華誼兄弟股票分析

1、華誼兄弟（ 300027）證券投資分析報告（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析 當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)形勢在金融危機(jī)下成功實現(xiàn)經(jīng)濟(jì) V 型反轉(zhuǎn)，內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作 用明顯增強(qiáng)，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策取得明顯成效，改善的民生政策也起 到一定成效。而我國在國際中的經(jīng)濟(jì)地位得到提升，對世界經(jīng)濟(jì)的影響力日益加大。雖然 通貨膨脹和價格上漲也帶來一定消極的影響，但是中國的 GDP一直處于增長狀態(tài)。所以， 從總體來看，證券價格應(yīng)該處于上漲趨勢。近十年來，中國的通貨膨脹率一直處于溫和狀態(tài)，股價仍有持續(xù)上升的動力。而且近 期，我國利率下調(diào)，財政積極，開啟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這些都有利于證券市場的發(fā)展。（二）行業(yè)分析華誼兄弟屬于傳媒

2、業(yè)，是公用事業(yè)。其經(jīng)營狀況在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定，屬于防守型行業(yè)。 我國的傳媒業(yè)市場處于擴(kuò)張階段。目前，我國傳媒業(yè)市場的發(fā)展仍然還相對滯后，從 西方發(fā)達(dá)國家傳媒業(yè)市場的發(fā)展軌跡可以看出，我國傳媒業(yè)也有著巨大的發(fā)展空間，必然 也會經(jīng)歷一個快速發(fā)展的過程。隨著越來越多的公司的加入，傳媒業(yè)內(nèi)部的競爭越來越激烈，這對該行業(yè)的價格和利 潤造成向下的壓力，不利于股票價格的上漲。由于公用事業(yè)是受政府管制的行業(yè)，其價格和利潤都受限制。所以，需要加強(qiáng)管理， 降低成本，改進(jìn)技術(shù)，來提高利潤。在我國，傳媒業(yè)還算剛起步，仍有較大的發(fā)展空間。（三）上市公司分析 華誼兄弟傳媒股份有限公司是中國大陸一家知名綜合

3、性娛樂集團(tuán)，創(chuàng)立于 1994 年， 開始時是由投資馮小剛、姜文的電影而進(jìn)入電影行業(yè)，尤其是每年投資馮小剛的賀歲片而 聲名鵲起，隨后全面投入傳媒產(chǎn)業(yè)，投資及運(yùn)營電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)、唱片、娛樂營 銷等領(lǐng)域，在這些領(lǐng)域都取得了不錯的成績，并且在 2005 年成立華誼兄弟傳媒集團(tuán)，于 2009 年上市。主營業(yè)務(wù)有電影的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；電視劇的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；藝人經(jīng) 紀(jì)服務(wù)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)；音樂的創(chuàng)作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)，影院投資管理運(yùn)營業(yè)務(wù)。包括華 誼兄弟影業(yè)投資有限公司，華誼兄弟電視節(jié)目事業(yè)有限公司，華誼兄弟音樂有限公司，華 誼兄弟時代文化經(jīng)紀(jì)有限公司。由上表可知，華誼兄弟的主營收入、凈利

4、潤等在行業(yè)中排名比較靠前，而市盈率總市 值等均高于行業(yè)平均值?？梢娖湓谛袠I(yè)競爭中處于優(yōu)勢地位。公司總部在北京市，無論從自然條件、基礎(chǔ)條件、政府產(chǎn)業(yè)政策還是經(jīng)濟(jì)政策來看， 都占有很大競爭優(yōu)勢，有很好的發(fā)展空間。華誼兄弟旗下藝人不乏巨星級人物，而且不少影片都有不錯的收益，深受觀眾喜愛。 再加上每年都投資馮小剛的賀歲片，更使得公司的名聲和利潤一起增長。華誼兄弟集團(tuán)具有規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有效的股東大會制度，完善的獨(dú)立董事制度，優(yōu) 秀的職業(yè)經(jīng)理層，且董事會權(quán)力合理界定與約束，監(jiān)事會具有獨(dú)立性和監(jiān)督責(zé)任。公司經(jīng) 理人素質(zhì)較高，公司對從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力有較高要求。由此可見，公司的經(jīng)營能力很強(qiáng)。公司的產(chǎn)品結(jié)

5、構(gòu)圖如下：（四）公司財務(wù)分析?償債能力分析-流動比率如圖：由上圖可見，公司的流動比率一直處于正常狀態(tài)，雖然2012年3月31日降到了 1.88%, 但仍在可接受范圍。不過還是需要注意調(diào)整一下流動比率，以保證企業(yè)的償債能力。?資本結(jié)構(gòu)分析-資產(chǎn)負(fù)債比率如圖：可見負(fù)債的比率有上升的趨勢，從股東的角度看，全部資本利潤率高于借款利息率時， 負(fù)債比例越大越好。而企業(yè)在2012年3月末時，總資產(chǎn)凈利率下降到0.99%,低于借款利 息率，所以，資產(chǎn)負(fù)債率的增加，對股東來說，不是一個好兆頭。?經(jīng)營效率分析-主營業(yè)務(wù)增長率如圖：企業(yè)的營業(yè)收入增長率一直保持在較高水平，雖然在2011年9月和12月末都出現(xiàn)過負(fù)數(shù)情

6、況，但在2012年及時扭轉(zhuǎn)。可見公司的產(chǎn)品正處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增 長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新危險，屬于成長型公司。?盈利能力分析-銷售凈利率如圖：在2012年以前，企業(yè)的銷售凈利率一直處于上升趨勢，2012年3月末，降到了 11.39%, 可見企業(yè)的盈利能力有所下降，需要在擴(kuò)大銷售的同時，改進(jìn)經(jīng)營管理，提高盈利水平。?投資收益分析一市盈率科目華誼兄弟行業(yè)平均市盈率73.4838.70華誼兄弟的市盈率比同行業(yè)的平均市盈率高出將近一倍，可見公眾對該股票的評價較 高，公司的未來成長潛力很大。（五）技術(shù)分析首先，先看看華誼兄弟的日K線圖：當(dāng)股價連續(xù)上漲了一段時間，此時買方做多的力量已經(jīng)不足，后

7、續(xù)買盤跟不上，賣方 在股價連續(xù)上漲的情況下還希望賣個更高價格。因此并不急于大幅拋售股票，這時多空雙 方在一個不大范圍內(nèi)達(dá)到了暫時的平衡。一旦空方發(fā)現(xiàn)股價不能繼續(xù)上漲，將會加大拋盤 壓力，所以再此出現(xiàn)的十字星將會是一個頂部十字星（如下圖左） 。當(dāng)股價連續(xù)下跌了一段時間，已產(chǎn)生了較大跌幅，此時賣方做空的力量已經(jīng)不足，下 跌無動力，而買方因連續(xù)下跌的陰影影響，買入謹(jǐn)慎，但因超跌又有少量買盤。此時，多 空力量在一個極小范圍內(nèi)達(dá)到了某種平衡，這便會出現(xiàn)十字星，極有可能是底部十字星（如 上圖右）。從圖中也可以看出，股票價格的每一個波峰和波谷都比前一個波峰和波谷要低，所以， 整體來看有下降趨勢。如下圖，連接

8、兩個最低點就是一條下降趨勢線。在下降趨勢線被突破前，下降趨勢線就是每一次回升的阻力；一旦下降趨勢線穿破， 即為買入信號。連接兩個最高點，和下降趨勢線一起組成軌道線。當(dāng)股價觸及上方復(fù)壓力線時，就是 賣出的時機(jī)；當(dāng)股價觸及上方支撐線時，就是買進(jìn)的時機(jī)。在2012年5月9號左右，出現(xiàn)了一次類似雙重頂?shù)男螒B(tài)。雙重頂是極為重要的一種反 轉(zhuǎn)形態(tài)，表示股票將轉(zhuǎn)為下跌，是賣出的信號。如下圖左：在2012年5月24號左右，又出現(xiàn)了一個類似雙重底的形態(tài)（如上圖右）。雙重底出現(xiàn) 后，有兩種可能的結(jié)果。一種是沒有突破中間波峰的壓力線，演變成矩形；另一種是突破 中間波峰的壓力線，繼續(xù)向上。很顯然圖中突破了壓力線。這就說明股價會上漲，是買進(jìn) 的信號。如下圖可以看到一個類似矩形的形態(tài)。但是到后期基本就觸及不到上方的壓力線了， 說明股票漲勢趨弱。而到了后期，股