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1、第四章二、練習(xí)題1.三角公司20X8年度資本實(shí)際平均額 8000萬元，其中不合理平均額為400萬元；預(yù)計(jì)20X9年度銷售增長(zhǎng)10%資本周轉(zhuǎn)速度加快 5%要求：試在資本需要額與銷售收入存在穩(wěn)定比例的前提下，預(yù)測(cè)20X9年度資本需要額。答：三角公司20X9年度資本需要額為（8000-400） X （1 + 10%） X （1-5%）= 7942 （萬元）。 2四海公司20X9年需要追加外部籌資 49萬元；公司敏感負(fù)債與銷售收入的比例為18%利潤(rùn)總額占銷售收入的比率為 8%公司所得稅率25%稅后利潤(rùn)50%留用于公司；20X8年公司銷售收入15億 元，預(yù)計(jì)20X9年增長(zhǎng)5%要求：試測(cè)算四海公司 20X

2、9年：（1）公司資產(chǎn)增加額；（2）公司留用利潤(rùn)額。答：四海公司20X9年公司銷售收入預(yù)計(jì)為 150000 X（ 1+5%） = 157500 （萬元），比20X8年增加了7500萬元。四海公司20X9年預(yù)計(jì)敏感負(fù)債增加 7500 X 18%= 1350 （萬元）。四海公司20X9年稅后利潤(rùn)為150000 X 8%X（ 1+5%）X（ 1-25%） =9450 （萬元），其中50%5卩4725 萬元留用于公司一一此即第（2）問答案。四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額則為1350+ 4725 + 49= 6124 （萬元）一一此即第（1）問答案。即:四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額為 6124萬元；

3、四海公司20X9年公司留用利潤(rùn)額為 4725萬元。3.五湖公司20X4-20X8年A產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需要總額如下表：年度產(chǎn)銷數(shù)量（件）資本需要總額（萬兀）20X41200100020X5110095020X6100090020X71300104020X8140011001560 件。預(yù)計(jì)20X9年該產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量為要求：試在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系的條件下，測(cè)算該公司（1）不變資本總額；（2）單位可變資本額；（3）資本需要總額。答：由于在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系， 用回歸分析法，預(yù)測(cè)模型為20X9年A產(chǎn)品:且有足夠的歷史資料， 因此該公司適合使年 度產(chǎn)銷量X （

4、件）資本需要總額丫（萬兀）XYX220X41 2001 0001 200 0001 440 00020X51 1009501 045 0001 210 00020X61 000900900 0001 000 00020X71 3001 0401 352 0001 690 00020X81 4001 1001 540 0001 960 000n=5E X=6 000E Y=4 990E XY=6 037 000E X2=7 300 000Y=a+b%整理出的回歸分析表如下:回歸方程數(shù)據(jù)計(jì)算表然后計(jì)算不變資本總額和單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額。將上表的數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程組 刀 Y=n a+bE

5、X刀XY=aEx+bE X290 = 5a + 6 000bS 037 000 = 6 000a + 7 300 000b求得：410b = 0.49即不變資本總額為 410萬元，單位可變資本額為0.49萬元。3)確定資本需要總額預(yù)測(cè)模型。將a=410 (萬元)，b=0.49 (萬元)代入 Y = a + bX，得到預(yù)測(cè)模型為：Y = 410 + 0.49X(4)計(jì)算資本需要總額。將20X9年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量1560件代入上式，經(jīng)計(jì)算資本需要總額為：410 + 0.49 X 1560 = 1174.4 ( 萬元) 第五章二、練習(xí)題答案：七星公司實(shí)際可用的借款額為： 100x(1-15%) =85(萬

6、元) 七星公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率為：100 X5% =5.88%100 X(1 15%)1.(1)2答案：(1 )如果市場(chǎng)利率為5%低于票面利率，該債券屬于溢價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下：1000 丄二 1000X6%一、帀 (1+5%t =1043(兀)(2)如果市場(chǎng)利率為6%與票面利率一致，該債券屬于等價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下:1000 丄二 1000X6%一、(1+6%5 三(1+6%t =(元)(3 )如果市場(chǎng)利率為7%高于票面利率，該債券屬于折價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下： 二00 1000警=959(元)(1+7%5 負(fù)(1+7%)3答案：(1)九牛公司該設(shè)備每年年末應(yīng)支付的租金

7、額為：20000 20000 “=6311.14(兀)PVIFA10%,43.169，為了便于有計(jì)劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計(jì)劃表如下：租金攤銷計(jì)劃表單位：元日期支付租金應(yīng)計(jì)租費(fèi)本金減少應(yīng)還本金(年.月.日)(1)(2) = (4 )X 10%(3) = (1)-( 2)(4)2006.01.01一一一20 0002006.12.316311.142 0004311.1415688.862007.12.316311.141568.894742.2510946.612008.12.316311.141094.665216.485730.132009.12.316311.14581

8、.01 *5730.130合計(jì)25244.565244.5620 000一表注：*含尾差尺氏 、:弟八早二、練習(xí)題1、三通公司擬發(fā)行 5年期、利率6%、面額1000元債券一批；預(yù)計(jì)發(fā)行總價(jià)格為550元，發(fā)行費(fèi)用率2% ;公司所得稅率33%。要求：試測(cè)算三通公司該債券的資本成本率。參考答案：可按下列公式測(cè)算：K = 亠 =1000*6%* ( 1-33%)/550*( 1-2%)=7.46%B(1Fb)lb(1 T)162、 四方公司擬發(fā)行優(yōu)先股50萬股，發(fā)行總價(jià)150萬元，預(yù)計(jì)年股利率 8%，發(fā)行費(fèi)用6萬元。 要求：試測(cè)算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率。參考答案： 可按下列公式測(cè)算：Kp Pp其

9、中：Dp =8%*150/50=0.24Pp=（ 150-6）/50=2.88KP = D! =0.24/2.88=8.33% Pp3、 五虎公司普通股現(xiàn)行市價(jià)為每股20元，現(xiàn)準(zhǔn)備增發(fā)股股利1元，以后每年股利增長(zhǎng)率為5%。要求：試測(cè)算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測(cè)算：KC =D +G =1/19+5%=10.26%_Pc4、 六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤(rùn)為 為60%;資本總額為20000萬元，其中債務(wù)資本比例占 要求：試分別計(jì)算該公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)、 參考答案：可按下列公式測(cè)算：D0L=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8

10、000/ （ 8000-20000*40%*8%DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長(zhǎng)期資本8萬份新股，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用率為 5%，第一年每8000萬元，固定成本為 3200萬元，變動(dòng)成本 40%，平均年利率8%。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。)=1.09籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（%籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率長(zhǎng)期借款8007.011007.5公司債券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合計(jì)5000一5000一現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案，有關(guān)資料如下表:5000萬元,乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率,并據(jù)以比較選擇籌

11、資方案。(%要求：試分別測(cè)算該公司甲、 參考答案：（1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成本率： 第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資本比例 公司債券資本比例 普通股資本比例=800/5000=0.16 或 16% =1200/5000=0.24 或 24% =3000/5000=0.6 或 60%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計(jì)算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資本比例公司債券資本比例普通股資本比例=1100/5000=0.22 或 22%=400/5000=0.08 或 8%=350

12、0/5000=0.7 或 70%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率分別為 合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。11.56%、12.09%，可知，甲的綜4000萬元，現(xiàn)有A、B、C三個(gè)追加籌資方案可供選擇，有關(guān)資籌資方式籌資額個(gè)別資本籌資額個(gè)別資本籌資額個(gè)別資本（萬元）成本率（%（萬元）成本率（%（萬元）成本率（%長(zhǎng)期借款50071500810007.5公司債券15009500810008.25優(yōu)先股15001250012100012普通股50014150014100014合計(jì)4

13、000一4000一4000一籌資方案B籌資方案C5題計(jì)算選擇的結(jié)果。6、七奇公司在成長(zhǎng)過程中擬追加籌資 料經(jīng)整理列示如下表：籌資方案A該公司原有資本結(jié)構(gòu)請(qǐng)參見前列第要求：（1）試測(cè)算該公司 A、B、C三個(gè)追加籌資方案的邊際資本成本率，并據(jù)以比較選擇最優(yōu)追 加籌資方案；（2）試計(jì)算確定該公司追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)，并計(jì)算其綜合資本成本率。參考答案：根據(jù)第5題的計(jì)算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（1）按A方案進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重公司債券在追加籌資中所占比重優(yōu)先股在追加籌資中所占比重普通股在追加籌資中所占比重則方案A的邊際資本成本率按方案B進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加

14、籌資中所占比重500碩燦=12.5%黑燦換5%爲(wèi)汽100%=37.5%4000 汽 100%=12.5%=12.5% X 7%+37.5% X 9%+37.5% X 12%+12.5% X 14%=10.5%公司債券在追加籌資中所占比重優(yōu)先股在追加籌資中所占比重普通股在追加籌資中所占比重則方案B的邊際資本成本率 按方案C進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重150000%=37.5%400紳00%=12.5%500碩汽100%=12.5%黑汽 100%=37.5%=37.5% X 8%+12.5% X 8%+12.5% X 12%+37.5% X 14%=10.75%公司債券在追加籌資中所占比

15、重優(yōu)先股在追加籌資中所占比重普通股在追加籌資中所占比重則方案C的邊際資本成本率經(jīng)過計(jì)算可知按方案 A進(jìn)行籌資其邊際成本最低, （2）在追加籌資后公司資本總額為：其中：長(zhǎng)期借款：公司債券：1000X100% =25%4000a器刈00%=25%1000X100% =25%4000l002x100% =25%4000=25% X 7.5%+25% X 8.25%+25% X 12%+25% X 14%=10.51%因此七奇公司應(yīng)選擇 A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。5000+4000=9000 萬元800+500=1300 萬元1200+1500=2700萬元（其中個(gè)別資本成本為8.5%的1200萬元

16、，個(gè)別資本成本為 9%的1500萬元）1500萬元3000+500=3500 萬元優(yōu)先股：普通股：各項(xiàng)資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為: 長(zhǎng)期借款：1300 X100% =14.44%9000個(gè)別資本成本為8.5%的公司債券:個(gè)別資本成本為9%的公司債券矗幻00%=13.33%900x10%=16.67%優(yōu)先股：9000x100% =16.67% 9000普通股：3500x100% =38.89%七奇公司的綜合資本成本率為:(EBIT /00)(1 /0%)(EBIT _640)(1 _40%)(240 48)EBIT =7840 萬元無差別點(diǎn)下的每股收益為：240（784040）（1一40%

17、）=18 元 /股240（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：（2000厘4?1 40%）=3.4元/股發(fā)行普通股下公司的每股收益為:240（2。0_4。心_4。）=3.87 元/股（240+8）由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加 投資方案。8、九天公司的全部長(zhǎng)期資本為股票資本打算發(fā)行長(zhǎng)期債券并購(gòu)回部分股票予以調(diào)整。公司預(yù)計(jì)年度息稅前利潤(rùn)為 定為40%。經(jīng)初步測(cè)算，九天公司不同資本結(jié)構(gòu)（或不同債務(wù)資本規(guī)模 債券的年利率（Kb ）、股票的資本成本率（KS ） 如下表所示：（S）,賬面價(jià)值為1億元。公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)極不合理， 3000萬元，公司所得稅率假B ）下

18、的貝塔系數(shù)（P）、長(zhǎng)期Rf ）和市場(chǎng)平均報(bào)酬率（Rm ）B （萬元）Kb (%)PRm (%Rm ( %K0一1.2101516100081.41015172000101.61015183000121.81015194000142.01015205000162.2101521以及無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率S (%)14.44% X 7%+13.33% X 8.5%+16.67% X 9%+16.67% X 12%+38.89% X 14%=11.09%7、八發(fā)公司2005年長(zhǎng)期資本總額為 1億元，其中普通股 6000萬元（240萬股），長(zhǎng)期債務(wù)4000萬元， 利率10%。假定公司所得稅率為 40%。2006

19、年公司預(yù)定將長(zhǎng)期資本總額增至1.2億元，需要追加籌資2000萬元。現(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12% ; （2）增發(fā)普通股 8萬份。預(yù)計(jì)2006年息稅前利潤(rùn)為2000萬元。要求：試測(cè)算該公司：（1）兩個(gè)追加方案下無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和無差別點(diǎn)的普通股每股收益；（2）兩個(gè)追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。 參考答案：（1）設(shè)兩個(gè)方案下的無差別點(diǎn)利潤(rùn)為：EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000 X 10%+2000 X 12%=640 萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為:4000 X 10%=400 萬元16%V=0+112

20、50=11250 萬元要求：試測(cè)算不同債券規(guī)模下的公司價(jià)值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。 參考答案：（1）當(dāng)B=0，息稅前利潤(rùn)為3000萬元時(shí)，KS=16%C （3000-0）（1 0%）一一此時(shí) S=（） =11250 萬兀此時(shí)(2)此時(shí)Kw=16%當(dāng)B=1000 ,息稅前利潤(rùn)為 3000萬元時(shí)，S=(33莎%)(1-4%)=10305.88 萬元Ks=17%17%V=1000+10305.88=11305.88 萬元此時(shí) Kw=8% xr .100)X( 1-40%) +17% 11oU5.oo(3)當(dāng)B=2000 ,息稅前利潤(rùn)為 3000萬元時(shí)，此時(shí) s= (30/0x1%)(1-4

21、%)Ks=18%18%V=2000+9333.33=11333.33 萬元此時(shí)=9333.33 萬元(4)此時(shí)Kw=10% X(展)x當(dāng)B=3000 ,息稅前利潤(rùn)為(30030012%) (1 _40%)S=(1-40%) +18% x(顋)=15.88%3000 萬元時(shí)，Ks =19%19%V=3000+8336.84=11336.84 萬元 此時(shí) Kw=12% x(鑑4)x(5)當(dāng)B=4000 ,息稅前利潤(rùn)為此時(shí) S= (3000 /000X14%) (1 _40%)=8336.84 萬元8336 84(1-40%)+19%x( i) =15.88%3000 萬元時(shí)，Ks =20%20%V

22、=4000+7320=11320 萬元此時(shí)=7320萬元(6)此時(shí)Kw=14% X( )X( 1-40%) +20% X(竺)=15.90%W1132011320當(dāng)B=5000 ,息稅前利潤(rùn)為 3000萬元時(shí)，Ks=21%C (3000000 X16%)( 1 _40%)一一S=6285.71 萬元21%V=5000+6285.71=11285.71 萬元此時(shí) Kw=16% X( 11|0001 )X( 1-40%) +21% X( 12111 ) =15.95% 將上述計(jì)算結(jié)果匯總得到下表：B （萬元）S （萬元）V （萬元）Kb (%)Ks (%)Kw (%)011250.0011250.

23、001616.00100010305.8811305.8881715.9220009333.3311333.33101815.8830008336.8411336.84121915.8840007320.0011320.00142015.9050006285.7111285.71162115.953000萬時(shí)為最佳的資本結(jié)構(gòu)。經(jīng)過比較可知當(dāng)債務(wù)資本為第七章練習(xí)題PPb=2+ 3000 2.43 (年)13001.解：(1) PPa=2 (年)若MS公司要求的項(xiàng)目資金必須在兩年內(nèi)收回，應(yīng)選擇項(xiàng)目A。(2) NPVa =-7500+4000 x PVIF15%,1+3500 x PVIF 15%,

24、2+1500 x PVIF15%,3 =-7500+4000 x 0.870+3500 x 0.7562+1500 x 0.658=-386.3 (元)NPVb =-5000+2500 x PVIF15%,1+1200 x PVIF 15%,2+3000x PVIF15%,3=-5000+2500 X 0.870+1200 X 0.7562+3000 X 0.658 =56.44 （元）NPVa0,應(yīng)采納項(xiàng)目 B。2 .解：經(jīng)測(cè)試，當(dāng)折現(xiàn)率 K=40%時(shí)NPVa =-2000+2000 X PVIF40%,i+1000 X PVIF40%,2+500 X PVIF40%,3 =-2000+20

25、00 X 0.714+1000 X 0.510+500 X 0.364 =1200當(dāng)折現(xiàn)率K=50%時(shí)NPVa =-2000+2000 X PVIF50%,1+1000 X PVIF50%,2+500 X PVIF50%,3 =-2000+2000 X 0.667+1000 X 0.444+500 X 0.296 =-740當(dāng)折現(xiàn)率K=40%時(shí)NPVb =-1500+500 X PVIF 40%,1 + 1000 X PVIF40%,2 + 1500 X PVIF40%,3 =-1500+500 X 0.714+1000 X 0.510+1500 X 0.364 =-870X -35%解得：X

26、止46.2%解得：X止36.2%0-28.540% -35% -87-28.5方案B的內(nèi)含報(bào)酬率為36.2%3.解：NPVs =-250+100 X PVIFA10%,2+75 X PVIFA10%,2X PVIF 10%,2+50X PVIF10%,5+25 X PVIF10%,6 =-250+100 X 1.736+75 X 1.736 X 0.826+50 X 0.621+25 X 0.564=76.2 （美元）NPV l =-250+50 X PVIFA 10%,2+75 X PVIF 10%,3+100 X PVIFA 10%,2 X PVIF 10%,3+125 X PVIF 10

27、%,6 =-250+50 X 1.736+75 X 0.751+100 X 1.736X 0.751+125 X 0.564=94 （美元）NP VsIRRl因?yàn)樵谫Y本無限量的條件下，凈現(xiàn)值指標(biāo)優(yōu)于內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，所以項(xiàng)目 第八章練習(xí)題答案解得：X止20%L更優(yōu)。每年折舊額二1.解：（1）每年稅收收益（2） PVA5 =A”PVIFA10%,5超込二40（萬元）5= 40X40% =16(萬元)= 16x3.791 =60.656(萬元)pvifaX花，3 =-160000+80000 X 2.246=19680 (元)PVIFA160/ 6NPVe=-210000+64000 X=-2100

28、00+64000 X 3.685=25840 (元)由于項(xiàng)目A B的使用壽命不同，需要采用最小公倍數(shù)法。6年內(nèi)項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值PVIF 16%，3 =19680+19680 X 0.641=32294.9(元)2.解：NPV=-160000+80000年份012345投資成本（1）-60000舊設(shè)備變價(jià)（2）10000營(yíng)業(yè)稅(3)=(2 ) X 5%-500賬面價(jià)值（4）20000變價(jià)虧損節(jié)稅(5)=(4)-(3)-(2)X 30%3150增加的銷售收入（6）3000030000300003000030000增加的付現(xiàn)成本（7）1000010000100001000010000增加的折舊（8）6

29、0006000600060006000稅前利潤(rùn)增量（9） = （ 6） -（7）-（8）1400014000140001400014000所得稅增加(30%)(10) = (9)X 30%42004200420042004200稅后利潤(rùn)增加(11) = (10) - (11)98009800980098009800增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（12） - （11） +（8）1580015800158001580015800單位：元NP Va=19680+19680XNPVb=25840 （元）NPVA NPVb,所以應(yīng)該選擇項(xiàng)目 A.3.解：表8-11未來5年的現(xiàn)金流量殘值變現(xiàn)收入（13）10000營(yíng)業(yè)稅

30、(14)=(13) X 5%500凈殘值(15)=(13)-(14)9500凈現(xiàn)金流量 (16) = (12) + (15)-473501580015800158001580025300現(xiàn)值系數(shù)10.9090.8260.7510.6830.621現(xiàn)金流量現(xiàn)值-4735014362.213050.811865.810791.415711.3凈現(xiàn)值18431.5因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于零，所以應(yīng)該進(jìn)行固定資產(chǎn)更新。4.解：NPV=-20000X 1.0+6000 X 0.95 X PVIF10%,1+7000 X 0.9 X 卩VIF10%，2 +8000X 0.8 X PVIF10%,3+9000 X 0

31、.8 X PV0%，4 =109.1 （千元）0該項(xiàng)目可行。第九章練習(xí)題解：最佳現(xiàn)金余額為：1.2.解:2X6000 X100/一、=J = 2000 (兀)V 30%3.4.5.片2(3x30x10000一=0+ 3= 20801 (兀)V4 (9%-360持有上限為：J3X30X100002/-、U = 0+ 3X V = 62403 (兀)M (9% 360)解：銷售毛利=(14000 15000)X( 1 75% = 250 (元)14000 X 10%X 15000X 10%X = 133.33 (元) 36036014000 X 2%- 15000 X 5%= 470 (元)250

32、 + 133.33 + 470 = 353.33 (元)機(jī)會(huì)成本=壞賬成本=凈利潤(rùn)= 新的信用政策可以增加企業(yè)凈利潤(rùn)，因此應(yīng)該米用新的信用政策。解：應(yīng)收賬款的平均賬齡=15X 53.33% + 45X 33.33% + 75X 13.33%= 33 （天）解：最佳經(jīng)濟(jì)訂貨批量為：最佳現(xiàn)金余額為：）2X5000X300八Q= J= 1000 （件）V 3如果存在數(shù)量折扣：（1）按經(jīng)濟(jì)批量，不取得折扣，則總成本=1000X 35+ 5000 X 300 + 1000 X 3= 38000 （元）1000 2單位成本=38000 + 1000 = 38 （元）（2）不按經(jīng)濟(jì)批量，取得折扣，則總成本=

33、1200X 35X( 1 2%) + 5000 X 300 + 1200 X 3 = 44210 (元)1200 2單位成本=44210+ 1200 = 36.8 (元)6.因此最優(yōu)訂貨批量為 1200件。解：再訂貨點(diǎn)為：R = 5X 10+ 100= 150 (件)第十章練習(xí)題1.2.3.4.解： 商業(yè)信用成本= 一一 X 360_ = 36.7%1-2%40-20解：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=2000000 = 5400000解：有效利率=150000 X10%= 11.1%150000 -150000 X10%如果分期付款，有效利率=150000 X10% = 20%150000 X1212% =

34、 13.2%12%X_912總成本=13.2% + 0.35% + 0.5% = 14.1%第11章股利理論與政策解：短期融資券年成本率=二*絨習(xí)題1 - 解： 資衣= 3 1 m 一 oO t JOO X H 丄 O K N LO 永令舌已幸勺 M =3550 OtXJ ： 310 = 20 00() C 方九、玻：譯 .哥額=50 000-1- I O (= 75 OO號(hào)殳 Hz =7S OtKi lO7 5O)股并巴 +Z = 75 oM)+ N 1 )00-F 36 t-J-2O OCt= I 55 O(K)OO 7 500 = 40(乂了 .喪令 se. fd 亍國(guó)呂5 ooo一 J

35、, H Al 汀 000 = 20 LoOt5(S C門門=股木總菊=50 OO C坊元唆=Bi 1, 2 = 5S. Sf 冗股(3 A血殳本權(quán)蓋=丄匚5 OOO (萬元Y耳殳木息-M 5i iXJOf :V元*股舉股數(shù)=n rKo X 2= io oo( lo股票衙ft = 10 ? = 5（元）Z解：1固定般利政策卜各年的現(xiàn)金股利總緬和外部籌資總額計(jì)算如卜、表所示.單位：萬兀J 1315資木性蟲；|-f何和3 23 ijuuA N KUU掙利潤(rùn)61U)X帥31()1 XI1 2( HU膠利g 51 Fti3 3(10S丘和汁3 Si j( I3呂訂“用fff收益墟加狷11 1 M JMh

36、 )( 13i M)亦利晌3 Gull3 HOC F3 HlKJ1 dEUJ Jut)投盟戸斤孟HTT盟金1 1 2SOI 2(X*1 6t)o曲St利M時(shí)口o2 HCiJH rSMO SLXJM Goo田甘益憎如1綽L tRJO1 6(HI HWOI GUO価莊夕卜杏【:等資1 5i K)工 rllJll1 92U1 8lMJ2 Joi)歩耒 G 年 的現(xiàn) 舍般 和.皂題 =2 600-H2 200-5-2 520+2呂門o+2 6門】 N 12 70(萬元 農(nóng)來 5 年的夕卜樹；磚資迭瓢=】oCn+2 4tO- 1 92t)-k 1 SCO+2 4門G =1O UZQ( 7f 7& 両眾股

37、利立,j序政樂下各莊戸的理金號(hào)覽利直額和外部溥狡律頒如下衣單21 ZT元0D4 Ml)3 20D3 OGO4 000丄亍刊潤(rùn)3 ym3 SiJQ3 TO11 MO1 MM)股利2丨中）2 土和12 2Sn2 400? 520留療收盈車加獗1 4 in1 5201 S201 (ioaI醐）需賛外部鏘資1 c殆仃211 曲門1400M 3加羔來0年的現(xiàn)金設(shè)利總額=2 160 + Z 28U + 2 280+2 100+2 520=11 610(萬元未來5年旳外部馨許忠麹=1 050 +2 480 + 1昏酣+ 1 W0+2 320=S勺m .廳兀（O弟一種方案斶定股利政策的規(guī)金冃堡利額irt丸.第

38、三種方秦周定股fiJifJ牟5攵竝的外部殍資額M小.固足股利政戚的優(yōu)點(diǎn):第一 r第二rre定股利畋菟可以向找資占Kr遞公刖經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定的信息.固足股利政聚冇利丁投資者冇規(guī)律地安拙股利收入和支出.第三r固定股利畋第冇利丁骯票價(jià)格的穩(wěn)定-盡魏；支紳冊(cè)jfrhtfr缶A冊(cè)Wr泊定的倩占一 flfTVmTIT社蛤處TI1的血k仙（U髯 壓力，兄杓Mi心護(hù)利汀町下降0疋規(guī)金窖t!；圧的倩冷已下. 公話6 廣侏bH發(fā)耳山|勺!狀廠曲 崔彳寸-話易導(dǎo)魁C止見金鼠I缺* W扌勞狀/紀(jì)；番ft。 心mg常-時(shí)期.可N總不彳詮不陳低月覽利 臧” EMlSr這科月注利欣錐一般適合經(jīng)容比車蜜壯定的臨、閏呆JH,呆JH

39、乘卜熊月毀利政堆的公司【丸理們良好fl勺扌覽資機(jī)僉-段寅擰會(huì)斗興司來來曲 獲利能力冇較女H內(nèi)創(chuàng)刖. 因 m 斗聯(lián)祭價(jià)梅會(huì)上升*” FLUX君f川利曲;!束2鬲 星赧俟貴本紹i FJ -FX J月生東t艮緒茨吞m福姿可VM陣低介4k 09資不足金、也冇利丁低禹吃 E 苗曲，fU足、.題科月業(yè)利政範(fàn)不會(huì)盪卻】希里TT絶定月證利收人的投茨# 旳歡迎，卸郵 利生活旳iUf木吊* 因 為羽余0憧利政維i屯祎會(huì)呼致各期a長(zhǎng)利.韶觸忽低0舌1；遷月唸利jklf寸，舉月這利政策 不會(huì)給刁刖；12丿&爭(zhēng)愛人財(cái)裁偵擔(dān)”屮是*處r刖的月宣利 木薩可陸亦動(dòng)較人證応遂低.j主樣呵能給孑址隧占傳遞誡公rP經(jīng)7不睫.走的佶一 GU 容易f吏膠票價(jià)搐產(chǎn)七他 A:訂皮動(dòng)+ 干利 丁枸立ti好的公r司形彖*3, 鵬:片5璃分匚曰丿；石月5?:爾扌址番白勺各頁金制4下農(nóng)：17T : 7TX頂 f 1金稱I月吐木 HO OilXi資彳公段打 M 11 HJ36 t)卡汨內(nèi)亡利1育54 iixj阪汆