關(guān)于企業(yè)內(nèi)部管理報(bào)告的建立(1)

1、關(guān)于企業(yè)內(nèi)部管理報(bào)告的建立 【論文關(guān)鍵詞】 企業(yè)內(nèi)部管理報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)告信息 營管理者財(cái)務(wù)報(bào)告體系決策報(bào)告【論文摘要】 為了向投資者提供財(cái)務(wù)信息，滿足社會(huì) 了解企業(yè)經(jīng)營成果和企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理的需要，企業(yè)要定期 出財(cái)務(wù)報(bào)告?，F(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告的缺陷很多，難以滿足經(jīng)營者、 尤其最高管理當(dāng)局獨(dú)特的信息需求。本文就如何通過建立一 系列相關(guān)內(nèi)部報(bào)告來彌補(bǔ)財(cái)務(wù)報(bào)告的不足，提出了一些見 解?，F(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)，主要定位于向投資者提供財(cái)務(wù)會(huì) 計(jì)報(bào)告，以及滿足有關(guān)各方了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果、 企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營管理的需要。財(cái)務(wù)報(bào)告的多重目的，造成 了現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的諸多缺陷，理論界和實(shí)務(wù)界也一直致 力于研究和改進(jìn)企業(yè)

2、財(cái)務(wù)報(bào)告。但對(duì)于何謂管理報(bào)告，一套 完整的管理報(bào)告應(yīng)包含哪些內(nèi)容，如何建立管理報(bào)告體系等 實(shí)際問題感到困惑。本文試圖從分析現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告信息和經(jīng) 營管理當(dāng)局需求信息的差異人手，逐步分析管理報(bào)告的目標(biāo) 和內(nèi)容，提出建立企業(yè)內(nèi)部管理報(bào)告的設(shè)想，以及建立管理 報(bào)告的意義和難點(diǎn)，以期在企業(yè)實(shí)踐中建立其自身的內(nèi)部管 理報(bào)告體系提供幫助，也為財(cái)務(wù)報(bào)告的改進(jìn)提供參考。現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告信息和經(jīng)營管理當(dāng)局需求信息的差 現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告的構(gòu)成企業(yè)現(xiàn)行的財(cái)務(wù)報(bào)告，主要由財(cái)務(wù)報(bào)表、報(bào)表附注、財(cái) 務(wù)情況說明書，以及有關(guān)市場競爭狀況、管理層討論與分析 等其他相關(guān)內(nèi)容構(gòu)成。其中，財(cái)務(wù)報(bào)表、報(bào)表附注、財(cái)務(wù)情 況說明書部分，主要報(bào)告受托

3、人對(duì)受托責(zé)任的履行情況，投 資者決策所用的信息則包含全部內(nèi)容。如圖 1所示：從圖1可以看出，企業(yè)現(xiàn)行的財(cái)務(wù)報(bào)告主要反映企業(yè)某 一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量， 其目的在于滿足投資者等相關(guān)信息使用群體的需要。經(jīng)營管理者對(duì)信息的需求經(jīng)營管理當(dāng)局需求的信息復(fù)雜多變，概括起來，主要有 如下幾種類型：報(bào)告資源受托責(zé)任的履行。由財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù) 信息構(gòu)成，包括財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)報(bào)表附注所反映的經(jīng)營成 果、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量，基于歷史成本基礎(chǔ)上完成。對(duì)財(cái) 務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析。主要分析財(cái)務(wù)、經(jīng)營和業(yè)績數(shù)據(jù)變 動(dòng)的原因主要趨勢、特征，以及對(duì)未來的影響。預(yù)算控制和 業(yè)績評(píng)價(jià)信息，包括全面預(yù)算管理、各

4、成本費(fèi)用中心、利潤 中心和投資中心的績效評(píng)價(jià)等方面的信息。前瞻性信息。主 要是機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)信息，包括主要趨勢所引起的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)， 管理層的計(jì)劃，關(guān)鍵性的成功因素，實(shí)際的業(yè)績和以前預(yù)計(jì) 的機(jī)遇、風(fēng)險(xiǎn)和管理計(jì)劃之間的比較。公司宏觀信息。主要 是公司經(jīng)營目標(biāo)與預(yù)計(jì)之檢討，公司戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)程度，行業(yè)競 爭和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)公司的影響。內(nèi)部財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策信息。主 要是投資決策信息、單向產(chǎn)品盈利能力及其敏感性分析，資 產(chǎn)價(jià)值及質(zhì)量信息，組織資本及其優(yōu)勢，績效評(píng)價(jià)及控制等。 可見，經(jīng)營管理當(dāng)局所需信息范圍廣、內(nèi)容詳細(xì)，與企業(yè)外 部財(cái)務(wù)報(bào)告使用者相比更具獨(dú)特性，有其特定的需求目標(biāo)。 許多信息涉及企業(yè)的商業(yè)秘密，財(cái)務(wù)報(bào)告信

5、息只是經(jīng)營管理 當(dāng)局所需信息的一部分兩者之間差異較大。因此，為了及時(shí) 準(zhǔn)確地滿足經(jīng)營管理當(dāng)局的信息需求，建立企業(yè)內(nèi)部的管理 報(bào)告體系便成為一種必然但是，由于理論和實(shí)務(wù)研究多集中 于財(cái)務(wù)報(bào)告和改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告，研究管理報(bào)告的相關(guān)內(nèi)容 很少涉及，管理會(huì)計(jì)又多注重于研究成本確認(rèn)、決策分析、 最佳激勵(lì)方式、業(yè)績考核方案的選擇等管理會(huì)計(jì)技術(shù)方法， 所以，何謂管理報(bào)告，如何建立一套完整的管理報(bào)告，便成 了實(shí)踐中的一個(gè)難題。二、企業(yè)內(nèi)部管理報(bào)告的目標(biāo)和內(nèi)容分析管理報(bào)告的總目標(biāo)是及時(shí)準(zhǔn)確地滿足經(jīng)營管理當(dāng)局的 信息需求。但經(jīng)營管理當(dāng)局所需信息范圍較廣，現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào) 告可以滿足其中部分信息，因此，管理報(bào)告應(yīng)該滿足其

6、中另 外部分，財(cái)務(wù)報(bào)告和管理報(bào)告應(yīng)互為補(bǔ)充、相互依存，形成 企業(yè)完整的內(nèi)部管理報(bào)告和外部財(cái)務(wù)報(bào)告體系。這里，以單 項(xiàng)產(chǎn)品或服務(wù)在企業(yè)內(nèi)部的價(jià)值創(chuàng)造為例來進(jìn)行分析。從圖2可看出，企業(yè)對(duì)外提供有關(guān)某一特定日期財(cái)務(wù)狀 況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)報(bào)告，實(shí)際上 是報(bào)告其不同產(chǎn)品或服務(wù)為股東所創(chuàng)造的價(jià)值。企業(yè)在決定 經(jīng)營這些產(chǎn)品或服務(wù)以前，首先面臨產(chǎn)品或服務(wù)的投資決策 選擇凈現(xiàn)值、風(fēng)險(xiǎn)因素、報(bào)酬率等管理會(huì)計(jì)指標(biāo)開始在決策 分析中使用；而決定投資后，企業(yè)又要對(duì)不同產(chǎn)品或服務(wù)的 邊際貢獻(xiàn)、敏感性等進(jìn)行分析，以選擇不同的財(cái)務(wù)政策和經(jīng) 營政策這些構(gòu)成了企業(yè)決策報(bào)告的主要內(nèi)容。在日常經(jīng)營過 程中，企業(yè)

7、通過對(duì)預(yù)算目標(biāo)的層層分解和落實(shí)，與各個(gè)不同 的責(zé)任主體簽訂業(yè)績目標(biāo)實(shí)行管理控制，并定期或不定期的 報(bào)告其預(yù)算執(zhí)行情況，分析其預(yù)算與實(shí)際、實(shí)際與行業(yè)標(biāo)桿 值之間的差異，這些構(gòu)成了企業(yè)責(zé)任報(bào)告的主要內(nèi)容。面對(duì) 日益激烈的競爭環(huán)境和客戶需求的多樣和差異，企業(yè)將傳統(tǒng) 的產(chǎn)品或服務(wù)經(jīng)營改為及時(shí)滿足客戶需求，因而客戶對(duì)產(chǎn)品 或服務(wù)的滿意度，客戶對(duì)企業(yè)所創(chuàng)造的價(jià)值、何種類型或地 區(qū)的客戶是企業(yè)的主要價(jià)值，預(yù)計(jì)何種類型或地區(qū)客戶的價(jià) 值創(chuàng)造，提供給每類客戶所耗費(fèi)的單位成本等信息，以及許 多不用或不能用貨幣進(jìn)行計(jì)量的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)信息，構(gòu)成了企業(yè) 價(jià)值報(bào)告的主要內(nèi)容。因此，除對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告外，企業(yè)內(nèi)部 的管理報(bào)告體系包

8、含三方面內(nèi)容，即決策報(bào)告、責(zé)任報(bào)告和 價(jià)值報(bào)告，三者構(gòu)成了完整的內(nèi)部管理報(bào)告體系。其中，決 策報(bào)告的目標(biāo)是為企業(yè)投資決策、財(cái)務(wù)和經(jīng)營政策選擇提供 信息，責(zé)任報(bào)告則為責(zé)任主體的業(yè)績評(píng)價(jià)提供依據(jù)，價(jià)值報(bào) 告為跟蹤客戶和市場、改變競爭策略提供大量的信息。三者 的總體目標(biāo)是一致的，都是為了滿足經(jīng)營管理當(dāng)局的信息需 求。三、建立企業(yè)內(nèi)部管理報(bào)告的設(shè)想建立企業(yè)內(nèi)部管理報(bào)告應(yīng)分析的信息管理報(bào)告的目標(biāo)和內(nèi)容，提供了建立企業(yè)內(nèi)部管理報(bào)告 的方向，但要建立企業(yè)內(nèi)部的管理報(bào)告體系，還需要分析決 策報(bào)告、責(zé)任報(bào)告、價(jià)值報(bào)告這三者的報(bào)告基礎(chǔ)、報(bào)告運(yùn)行 和報(bào)告呈報(bào)。1艮告基礎(chǔ)。決策報(bào)告面臨投資決策選擇時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注 現(xiàn)金流

9、量、凈現(xiàn)值、風(fēng)險(xiǎn)因素、報(bào)酬率等指標(biāo)；面臨財(cái)務(wù)政 策和經(jīng)營政策選擇時(shí)，則主要報(bào)告邊際貢獻(xiàn)、敏感程度等因 素。因此，決策報(bào)告以時(shí)間價(jià)值、本量利要素和成本分?jǐn)倿?基礎(chǔ)報(bào)告要素。企業(yè)通常在評(píng)價(jià)投資中心、利潤中心和成本 費(fèi)用中心的業(yè)績時(shí)，需要報(bào)告邊際貢獻(xiàn)、部門經(jīng)理可控邊際、 投資報(bào)酬率、剩余收益等指標(biāo)，同時(shí)報(bào)告這些指標(biāo)與預(yù)算目 標(biāo)、行業(yè)標(biāo)桿值的差異及原因等相關(guān)內(nèi)容，故責(zé)任報(bào)告是以 可控資源和責(zé)權(quán)利結(jié)合為基礎(chǔ)報(bào)告要素。價(jià)值報(bào)告則重視客 戶的價(jià)值創(chuàng)造和預(yù)計(jì)價(jià)值創(chuàng)造，以及一些不用或不能用貨幣 進(jìn)行計(jì)量的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，因此主要以歷史成本信息結(jié)合經(jīng)濟(jì)事 項(xiàng)為基礎(chǔ)報(bào)告要素。2 .報(bào)告運(yùn)行。決策報(bào)告涉及時(shí)間價(jià)值、量本利要

10、素和 成本分?jǐn)?，故以價(jià)值和非價(jià)值為確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，并以貨幣和非貨 幣進(jìn)行計(jì)量；而責(zé)任報(bào)告關(guān)注可控資源在不同主體的受托責(zé) 任，因此主要以可控貢獻(xiàn)邊際及其過程為確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，并結(jié)合 財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息；價(jià)值報(bào)告的運(yùn)行稍稍復(fù)雜，其客戶的價(jià) 值創(chuàng)造和預(yù)計(jì)價(jià)值創(chuàng)造將以價(jià)值實(shí)現(xiàn)及其過程為確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)， 但一些經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)則不能通過現(xiàn)金進(jìn)行計(jì)量，其所提供的信息 可能細(xì)致到每一項(xiàng)具體活動(dòng)，并允許采用多種計(jì)量方法來描 述這些經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的各個(gè)方面，以更準(zhǔn)確地反映經(jīng)營活動(dòng)的全 貌，有助于對(duì)客戶及其行為對(duì)企業(yè)的影響作出整體評(píng)價(jià)。3 .報(bào)告呈報(bào)。決策報(bào)告主要向企業(yè)的決策機(jī)構(gòu)呈報(bào)投 資、更新改造等資本性支出活動(dòng)，以及單項(xiàng)產(chǎn)品或服務(wù)的貢 獻(xiàn)邊際

11、、敏感程度、安全邊際分析等相關(guān)決策活動(dòng)所需的信 息；責(zé)任報(bào)告則需要逐級(jí)向責(zé)任主體呈報(bào)責(zé)任人在授權(quán)范圍 內(nèi)的責(zé)任業(yè)績實(shí)現(xiàn)程度，并報(bào)告實(shí)際與預(yù)算、實(shí)際與行業(yè)標(biāo) 桿的差異及其改進(jìn)措施；價(jià)值報(bào)告重點(diǎn)向經(jīng)營管理當(dāng)局呈報(bào) 客戶創(chuàng)造的價(jià)值、價(jià)值的實(shí)現(xiàn)過程、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的 控制、例外信息和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等。建立企業(yè)內(nèi)部管理報(bào)告的程序通過分析決策報(bào)告、責(zé)任報(bào)告、價(jià)值報(bào)告三種報(bào)告的基 礎(chǔ)、運(yùn)行和呈報(bào)，為構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部完整的管理報(bào)告體系奠定 了基礎(chǔ)。企業(yè)建立內(nèi)部管理報(bào)告體系，還應(yīng)從如下幾方面努 力。1.以明確各“用戶”需求為起點(diǎn)。企業(yè)內(nèi)部各“用戶” 需求的差異，導(dǎo)致決策報(bào)告、責(zé)任報(bào)告、價(jià)值報(bào)告等三種類 型管理報(bào)告

12、的內(nèi)容各異、 目標(biāo)不同，因此，明確各層“用戶” 的期望和需求，是企業(yè)建立管理報(bào)告體系的首要任務(wù)。從組 織的層面上講，管理報(bào)告的最高級(jí)“用戶”是企業(yè)的最高管 理層，它承擔(dān)著為股東創(chuàng)造財(cái)富的重任，整個(gè)管理報(bào)告體系 將以此需求為起點(diǎn)進(jìn)行研究和設(shè)計(jì)，因此，明確最高管理層 的信息需求將非常重要。在此基礎(chǔ)上，再將相關(guān)信息目標(biāo)進(jìn) 行分解和落實(shí)，以保證職能部門、分公司、事業(yè)部、子公司 等信息需求主體都很清楚自身對(duì)管理報(bào)告的定位。實(shí)際分解 和落實(shí)各層“用戶”信息目標(biāo)時(shí)，需要注意“用戶”的權(quán)力、 責(zé)任等因素對(duì)管理報(bào)告的影響。一般是基層單位的信息盡量 詳細(xì)，最高經(jīng)營管理當(dāng)局則只需關(guān)注重點(diǎn)和例外事項(xiàng)，各“用戶”之間所

13、報(bào)告的信息既有區(qū)別又有聯(lián)系，形成管理報(bào)告信 息的一個(gè)有機(jī)整體。同時(shí)，整合、評(píng)估現(xiàn)行相關(guān)報(bào)告體系亦 很重要。企業(yè)通過關(guān)注既有報(bào)告的種類、制作流程、內(nèi)部交 流途徑、信息可使用性與準(zhǔn)確性、報(bào)告的及時(shí)性以及例外和 風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)預(yù)警報(bào)告渠道，可以確定擬保留使用的管理報(bào)告、 需要修訂和新增的管理報(bào)告、新增管理報(bào)告與原管理報(bào)告的 銜接等重大問題，以最大限度利用現(xiàn)有報(bào)告體系，保持管理 的延續(xù)性，最終滿足“用戶”的信息需求。2 .確定管理報(bào)告的設(shè)計(jì)原則和報(bào)告框架。由于決策報(bào) 告、責(zé)任報(bào)告、價(jià)值報(bào)告的最終目標(biāo)是滿足經(jīng)營管理當(dāng)局的 信息需求，因此設(shè)計(jì)這些管理報(bào)告的基本原則和要求就非常 清楚。首先是實(shí)用性。同時(shí)，管理報(bào)告

14、不能像財(cái)務(wù)報(bào)告那樣 按月份為基本單位，它具有強(qiáng)烈的時(shí)效性，應(yīng)具備隨時(shí)報(bào)告 相關(guān)信息的功能，因此第二個(gè)原則和要求是及時(shí)性。由于最 高管理當(dāng)局重點(diǎn)依靠這些管理報(bào)告進(jìn)行決策，因此其信息的 質(zhì)量就要求非常高，否則將導(dǎo)致嚴(yán)重的后果，故管理報(bào)告的 第三個(gè)原則和要求是準(zhǔn)確性。至于管理報(bào)告的報(bào)告框架， 盡管因決策報(bào)告、責(zé)任報(bào)告、 價(jià)值報(bào)告的具體目標(biāo)和內(nèi)容有差異，但總體來說，首先要求 報(bào)告突出重點(diǎn)事項(xiàng)。由于及時(shí)性的要求，管理報(bào)告不可能像 財(cái)務(wù)報(bào)告那樣有固定的報(bào)表結(jié)構(gòu)和報(bào)表項(xiàng)目，有時(shí)候可能是 一件事項(xiàng)的描述，有時(shí)候可能是一些數(shù)據(jù)的傳遞，但并不表 明管理報(bào)告可以不要自己的架構(gòu)，我們可以將重點(diǎn)和關(guān)鍵的 報(bào)告內(nèi)容列為管

15、理報(bào)告的第一項(xiàng)目要素。其次，常規(guī)的管理 報(bào)告框架可以按照決策報(bào)告、責(zé)任報(bào)告、價(jià)值報(bào)告的具體目 標(biāo)和內(nèi)容進(jìn)行設(shè)計(jì)。比如責(zé)任報(bào)告的報(bào)告框架就可以包括報(bào) 告要素、預(yù)算數(shù)、實(shí)際數(shù)、差異、差異原因、改進(jìn)措施等內(nèi) 容。第三，具體明細(xì)項(xiàng)目的報(bào)告框架，可以借助財(cái)務(wù)報(bào)告現(xiàn) 成架構(gòu)或根據(jù)需要進(jìn)行設(shè)計(jì)。按照這三項(xiàng)措施的基本要求， 企業(yè)就可以建立起自己的管理報(bào)告框架體系。3 .擬訂具體的管理報(bào)告。根據(jù)已明確的信息需求和管 理報(bào)告基本框架，擬定具體的管理報(bào)告便不再是一件難事， 只需擬定一個(gè)各“用戶”對(duì)管理報(bào)告的需求目錄，再制定管 理報(bào)告的總體要求、編制要求、報(bào)送要求、數(shù)據(jù)、例外信息 及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告等相關(guān)內(nèi)容，便可以構(gòu)建

16、一個(gè)具體的管理報(bào) 告體系。四、建立企業(yè)內(nèi)部管理報(bào)告的意義及難點(diǎn)建立企業(yè)內(nèi)部管理報(bào)告的意義構(gòu)建企業(yè)管理報(bào)告體系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的改進(jìn)、內(nèi)部 管理控制系統(tǒng)的完善、科學(xué)正確的決策、合理的績效評(píng)價(jià)、 改進(jìn)對(duì)客戶的服務(wù)等具有重要意義。主要體現(xiàn)在：企業(yè)改進(jìn) 財(cái)務(wù)報(bào)告的努力，一直是從外部的角度進(jìn)行研究與分析，分 析管理報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)系，而從經(jīng)營管理當(dāng)局的角度提 出對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的改進(jìn)，將更具探索性意義，也為完善財(cái)務(wù)報(bào) 告的理論和方法提供了新的思路；企業(yè)內(nèi)部管理控制的研究 一直從授權(quán)與分析、不相容職務(wù)的分離等角度進(jìn)行，但其最 終效果缺乏直接的體現(xiàn)，通過研究內(nèi)部管理報(bào)告體系，可以 實(shí)現(xiàn)責(zé)任主體的層層目標(biāo)控制；科

17、學(xué)的決策于對(duì)事實(shí)的清晰 分析和判斷，信息的充分和準(zhǔn)確、客戶前沿信息的及時(shí)反饋， 管理報(bào)告在其中起著非常關(guān)鍵的作用；全面預(yù)算管理與績效 管理的結(jié)合，可以更好地凋動(dòng)責(zé)任主體的積極性，這需要管 理報(bào)告提供相應(yīng)的信息；于客戶價(jià)值創(chuàng)造和預(yù)計(jì)價(jià)值創(chuàng)造的報(bào)告，可以更好地贏得市場和改進(jìn)對(duì)客戶的服務(wù)建立企業(yè)內(nèi)部管理報(bào)告的難點(diǎn)構(gòu)建管理報(bào)告體系，有以下幾方面的難點(diǎn)：一個(gè)企業(yè)通 常只有一個(gè)基本的信息收集、加工系統(tǒng)，這就是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 為主體的信息收集、加工系統(tǒng)。該系統(tǒng)對(duì)許多經(jīng)濟(jì)交易和事 項(xiàng)的確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告主要以權(quán)責(zé)發(fā)生制為記賬原則，以歷 史成本為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。但管理報(bào)告中許多重要的交易或事項(xiàng)可 能會(huì)采用收付實(shí)現(xiàn)制，根據(jù)基本資料預(yù)測等方式來報(bào)告，這 給管理報(bào)告的取數(shù)和與現(xiàn)行 Irr系統(tǒng)的接口增加了難度。管 理報(bào)告的計(jì)量基礎(chǔ)可能與現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)量基礎(chǔ)不一致，許 多內(nèi)容需要采用現(xiàn)值或公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，而現(xiàn)值或公允價(jià) 值本身取決于未來現(xiàn)金流量估計(jì)的準(zhǔn)確和貼現(xiàn)率的選擇，因 此，計(jì)量的準(zhǔn)確性和可操作性變得難以解決。