國(guó)際金融楊勝剛習(xí)題答案

1、習(xí)題答案 第一章國(guó)際收支 本章重要概念 國(guó)際收支 ：國(guó)際收支是指一國(guó)或地區(qū)居民與非居民在一定時(shí)期內(nèi)全部經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià) 值之和。它體現(xiàn)的是一國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往，是貨幣的、流量的、事后的概念。 國(guó)際收支平衡表 ：國(guó)際收支平衡表是將國(guó)際收支根據(jù)復(fù)式記賬原則和特定賬戶(hù)分類(lèi)原則 編制出來(lái)的會(huì)計(jì)報(bào)表。它可分為經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目以及錯(cuò)誤和遺漏項(xiàng)目三大 類(lèi)。丁伯根原則 ：1962 年，荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根在其所著的 經(jīng)濟(jì)政策：原理與設(shè)計(jì)一書(shū) 中提出：要實(shí)現(xiàn)若干個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的若干個(gè)有效的政策工具。 這一觀點(diǎn)被稱(chēng)為“丁伯根原則”。米德沖突 ：英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德于 1951 年在其名著國(guó)際收

2、支當(dāng)中最早提出了固定匯率 制度下內(nèi)外均衡沖突問(wèn)題。米德指出，如果我們假定失業(yè)與通貨膨脹是兩種獨(dú)立的情 況，那么，單一的支出調(diào)整政策（包括財(cái)政、貨幣政策）無(wú)法實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部均衡 的目標(biāo)。分派原則 ：這一原則由蒙代爾提出，它的含義是：每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有相 對(duì)最大的影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。自主性交易 ：亦稱(chēng)事前交易，是指交易當(dāng)事人自主地為某項(xiàng)動(dòng)機(jī)而進(jìn)行的交易。 國(guó)際收支失衡 ：國(guó)際收支失衡是指自主性交易發(fā)生逆差或順差，需要用補(bǔ)償性交易來(lái)彌 補(bǔ)。它有不同的分類(lèi)，根據(jù)時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)，可分為靜態(tài)失衡和動(dòng)態(tài)失衡；根據(jù)國(guó)際 收支的內(nèi)容，可分為總量失衡和結(jié)構(gòu)失衡；根據(jù)國(guó)際

3、收支失衡時(shí)所采取的經(jīng)濟(jì)政策，可 分為實(shí)際失衡和潛在失衡?！緩?fù)習(xí)思考題】 1一國(guó)國(guó)際收支平衡表的經(jīng)常賬戶(hù)是赤字的同時(shí)，該國(guó)的國(guó)際收支是否可能盈余，為什 么？答：可能，通常人們所講的國(guó)際收支盈余或赤字就是指綜合差額的盈余或赤字 . 這 里綜合差額的盈余或赤字不僅包括經(jīng)常賬戶(hù)，還包括資本與金融賬戶(hù)，這里，資本與金 融賬戶(hù)和經(jīng)常賬戶(hù)之間具有融資關(guān)系。但是，隨著國(guó)際金融一體化的發(fā)展，資本和金融 賬戶(hù)與經(jīng)常賬戶(hù)之間的這種融資關(guān)系正逐漸發(fā)生深刻變化。一方面，資本和金融賬戶(hù)為 經(jīng)常賬戶(hù)提供融資受到諸多因素的制約。另一方面，資本和金融賬戶(hù)已經(jīng)不再是被動(dòng)地 由經(jīng)常賬戶(hù)決定，并為經(jīng)常賬戶(hù)提供融資服務(wù)了。而是有了自己

4、獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。因 此，在這種情況下，一國(guó)國(guó)際收支平衡表的經(jīng)常賬戶(hù)是赤字的同時(shí)，該國(guó)的國(guó)際收支也 可能是盈余。2怎樣理解國(guó)際收支的均衡與失衡 ? 答：由于一國(guó)的國(guó)際收支狀況可以從不同的角度分析，因此，國(guó)際收支的均衡與失衡也 由多種含義。國(guó)際收支平衡的幾種觀點(diǎn)：一，自主性交易與補(bǔ)償性交易，它認(rèn)為國(guó)際收 支的平衡就是指自主性交易的平衡；二，靜態(tài)平衡與動(dòng)態(tài)平衡的觀點(diǎn)，靜態(tài)平衡是指在 一定時(shí)期內(nèi)國(guó)際收支平衡表的收支相抵，差額為零的一種平衡模式。它注重強(qiáng)調(diào)期末時(shí) 點(diǎn)上的平衡。動(dòng)態(tài)平衡是指在較長(zhǎng)的計(jì)劃期內(nèi)經(jīng)過(guò)努力，實(shí)現(xiàn)期末國(guó)際收支的大體平 衡。這種平衡要求在同際收支平衡的同時(shí)，達(dá)到政府所期望的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；三

5、，局部均衡 與全面均衡的觀點(diǎn)，局部均衡觀點(diǎn)認(rèn)為外匯市場(chǎng)的平衡時(shí)國(guó)際收支平衡的基礎(chǔ)，因此， 要達(dá)到國(guó)際收支平衡，首 先必須達(dá)到市場(chǎng)平衡。全面均衡是指在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)國(guó)際收支自主性項(xiàng)目為零的平 衡。國(guó)際收支失衡要從幾個(gè)方面進(jìn)行理解，首先是國(guó)際收支失衡的類(lèi)型，一，根據(jù)時(shí)間標(biāo)準(zhǔn) 進(jìn)行分類(lèi)，可分為靜態(tài)失衡和動(dòng)態(tài)失衡。二，根據(jù)國(guó)際收支的內(nèi)容，可分為總量失衡和 結(jié)構(gòu)失衡。三，根據(jù)國(guó)際收支失衡時(shí)所采取的經(jīng)濟(jì)政策，可分為實(shí)際失衡和潛在失衡。 其次，國(guó)際收支不平衡的判定標(biāo)準(zhǔn)，一，賬面平衡與實(shí)際平衡；二，線上項(xiàng)目與線下項(xiàng) 目；三，自主性收入與自主性支出。最后，國(guó)際收支不平衡的原因，導(dǎo)致國(guó)際收支失衡 的原因是多方面的

6、，周期性的失衡，結(jié)構(gòu)性失衡，貨幣性失衡，收入性失衡，貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng) 性失衡，過(guò)度債務(wù)性失衡，其他因素導(dǎo)致的臨時(shí)性失衡。3國(guó)際收支平衡表的各項(xiàng)目之間有什么關(guān)系 ?答：國(guó)際收支平衡表由三大項(xiàng)目組成，一是經(jīng)常項(xiàng)目，二是資本與金融項(xiàng)目，三是錯(cuò)誤 與遺漏項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目是指貨物，服務(wù)，收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移；資本與金融項(xiàng)目是指資本轉(zhuǎn) 移、非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易以及其他所有引起一經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債發(fā)生變化的金 融賬戶(hù)；錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目是人為設(shè)置的項(xiàng)目，目的是為了使國(guó)際收支平衡表借方和貸方 平衡。首先，根據(jù)復(fù)式記賬原理，借方和貸方最終必然相等，因此，經(jīng)常項(xiàng)目與資本與 金融項(xiàng)目中任何一個(gè)出現(xiàn)赤字或盈余，勢(shì)必會(huì)伴隨另一個(gè)項(xiàng)目的

7、盈余或赤字；其次，經(jīng) 常項(xiàng)目與資本與金融項(xiàng)目有融資的關(guān)系，經(jīng)常項(xiàng)目中實(shí)際資源的流動(dòng)與資本和金融項(xiàng)目 中資產(chǎn)所有權(quán)的流動(dòng)是同一問(wèn)題的兩個(gè)方面，但是，隨著國(guó)際金融一體化的發(fā)展，這種 融資關(guān)系正在逐漸的減弱，資本與經(jīng)常項(xiàng)目不在被動(dòng)從屬與經(jīng)常項(xiàng)目，而是具有了自己 獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目是根據(jù)經(jīng)常項(xiàng)目和資本于金融項(xiàng)目的不平衡而設(shè)立 的，如果前兩個(gè)項(xiàng)目總和是借方差額，那么它就在貸方記相同金額，反之則反之。 4請(qǐng)簡(jiǎn)述國(guó)際收支不平衡的幾種原因。答：導(dǎo)致國(guó)際收支失衡的原因是多方面的，既有客觀的，又有主觀的；既有內(nèi)部的，又 有外部的；既有經(jīng)濟(jì)的又有非經(jīng)濟(jì)的；既有經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的，又有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的。而且這 些因

8、素往往不是單獨(dú)而是混合地發(fā)生作用。它主要有：1周期性失衡，2 結(jié)構(gòu)性失衡，3 貨幣性失衡，4收入性失衡，5 貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)性 失衡，6.過(guò)度債務(wù)性失衡，7 其他因素導(dǎo)致的臨時(shí)性失衡。以上幾方面原因不是截 然分開(kāi)的，而且，固定匯率制與浮動(dòng)匯率制下國(guó)際收支不平衡，發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家 國(guó)際收支不平衡都是有區(qū)別和聯(lián)系的。5. 匯率在國(guó)際收支失衡的協(xié)調(diào)中究竟意義何在？ 答：在國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)中，有一類(lèi)是市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，另一類(lèi)為各國(guó)政府的政策 調(diào)節(jié)，在前一類(lèi)的調(diào)節(jié)機(jī)制中，在浮動(dòng)匯率制下，國(guó)際收支的調(diào)節(jié)是通過(guò)匯率的變動(dòng)來(lái) 實(shí)現(xiàn)的，如當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收支為赤字時(shí)，外匯市場(chǎng)上的外匯需求會(huì)大于外匯供給，匯率 上升，這

9、將導(dǎo)致進(jìn)口增加，出口減少，國(guó)際收支得到改善。當(dāng)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制不能完全解 決國(guó)際收支失衡時(shí)，各國(guó)政府就會(huì)采取不同的政策進(jìn)行調(diào)節(jié)，匯率政策就是其中的一 類(lèi)， 如當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收支發(fā)生逆差時(shí)，該國(guó)可使本國(guó)貨幣貶值，以增強(qiáng)本國(guó)商品在國(guó) 外的競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大出口；同時(shí)，國(guó)外商品的本幣價(jià)格上升，競(jìng)爭(zhēng)力下降，進(jìn)口減少，國(guó) 際收支逐步恢復(fù)平衡。由此可見(jiàn)，匯率無(wú)論是在自動(dòng)調(diào)節(jié)還是政策調(diào)節(jié)中都發(fā)揮著重要 的作用，匯率的上升下降不僅引起外匯市場(chǎng)供求的變化，更重要的是，他將導(dǎo)致進(jìn)出口 貿(mào)易的變化，使得國(guó)際收支失衡得以解決。6. 一國(guó)應(yīng)該如何選擇政策措施來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的失衡？ 答：一國(guó)的國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)，首先取決于國(guó)際收支失

10、衡的性質(zhì)，其次取決于國(guó)際收 支失衡時(shí)國(guó)內(nèi)社會(huì)和宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，再次取決于內(nèi)部均衡與外部平衡之間的相互關(guān)系， 由于有內(nèi)外均衡沖突的存在。正確的政策搭配成為了國(guó)際收支調(diào)節(jié)的核心。國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)包括有：貨幣政策，財(cái) 政政策，匯率政策，直接管制政策，供給調(diào)節(jié)政策等，要相機(jī)的選擇搭配使用各種政策，以最小的經(jīng)濟(jì)和社 會(huì)代價(jià)達(dá)到國(guó)際收 支的平衡或均衡。其次，在國(guó)際收支的國(guó)際調(diào)節(jié)中，產(chǎn)生了有名的“丁伯根原則”， “米德沖突”，“分派原則”, 他們一起確定了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下政策調(diào)控的基本思想，即針對(duì)內(nèi)外均衡目標(biāo)，確 定不同政策工具的指 派對(duì)象，并且盡可能地進(jìn)行協(xié)調(diào)以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。這就是政策搭配，比較有影

11、響的 政策搭配方法有： 蒙代爾提出用財(cái)政政策和貨幣政策的搭配；索爾特和斯旺提出用支出轉(zhuǎn)換政策和支出增 減政策的搭配。7如何看待我國(guó)國(guó)際收支平衡表經(jīng)常項(xiàng)目的變化？它們說(shuō)明了什么？答： 2004 年，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差 686.59 億美元，同比增長(zhǎng) 50%，就具體 項(xiàng)目而言，表現(xiàn)在：貨物項(xiàng)下順差規(guī)模較 2003 年上升。根據(jù)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑， 2004 年，我國(guó)貨物貿(mào)易順 差 289.82 億美元，同比增長(zhǎng) 32%，其中出口 5933.93 億美元，進(jìn)口 5344.10 億美元，同比分別增長(zhǎng) 35%和 36%。 2004 年我國(guó) 進(jìn)出口高速增長(zhǎng)得益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國(guó)

12、出口退稅機(jī)制改革基本 解決出口欠退稅問(wèn) 題，改善了出口企業(yè)資金狀況。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)、加入世界貿(mào)易組織后的積極 影響等因素作用下， 我國(guó)外貿(mào)出口增長(zhǎng)較快。服務(wù)貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。 2004 年我國(guó)服務(wù)項(xiàng)下的收入與支出分別達(dá)到 624.34 億美元 和 721.33 億美元，同比分別增長(zhǎng) 34%和30%。服務(wù)項(xiàng)下逆差呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，達(dá)到 96.99 億美元，同比增長(zhǎng) 13%。從具體構(gòu)成 看，運(yùn)輸是服務(wù)項(xiàng)目逆差的主要因素。國(guó)際旅游收支和其他商業(yè)服務(wù)為順差。此外，我 國(guó)保險(xiǎn)服務(wù)、專(zhuān)有 權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)、咨詢(xún)項(xiàng)下逆差較大。項(xiàng)目逆差擴(kuò)大表明，隨著我國(guó)對(duì)世界貿(mào)易組 織各項(xiàng)承諾的落實(shí)，我國(guó)服務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

13、力有待提高。 收益項(xiàng)下逆差規(guī)模有所下降。 2004 年，我國(guó)收益項(xiàng)下收入 205.44 億美元，同比增長(zhǎng) 28%。支出 240.67 億美元，同比增長(zhǎng) 1%。隨著外國(guó)來(lái)華直接投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，收益項(xiàng)下利潤(rùn)匯出有所增 長(zhǎng)，但收益再投資規(guī)模較小。經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)下流入增長(zhǎng)較快。 2004 年，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差規(guī)模達(dá)到 228.98 億美元，同比增 長(zhǎng)30%，大大高于往年水平。其中，經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入 243.26 億美元，支出 14.28 億美元。我國(guó)居民個(gè)人來(lái)自 境外的僑匯收入增長(zhǎng)，是經(jīng)常轉(zhuǎn)移呈現(xiàn)大幅順差的主要原因。 第二章外匯、匯率和外匯市場(chǎng)本章重要概念 直接標(biāo)價(jià)法：指以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一

14、定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示其 匯率。間接標(biāo)價(jià)法：指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示其匯 率。即期匯率：指外匯買(mǎi)賣(mài)的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。 遠(yuǎn)期匯率：指外匯買(mǎi)賣(mài)的雙方事先約定，據(jù)以在未來(lái)約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯 率。基本匯率：在制定匯率時(shí)，選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯 率，它是確定本幣與其他外幣之間的匯率的基礎(chǔ)。 套算匯率：指兩種貨幣通過(guò)各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率。 即期外匯交易：指買(mǎi)賣(mài)雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。 遠(yuǎn)期外匯交易：指外匯買(mǎi)賣(mài)成交后并不立即辦理交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定

15、的 日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。 鑄幣平價(jià)：在典型的金本位制度下，兩種貨幣之間含金量之比。 黃金輸送點(diǎn)：指在金本位制度下外匯匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入國(guó)境的界限，它等于 鑄幣平價(jià)加 （減） 運(yùn)送黃金的費(fèi)用。 復(fù)習(xí)思考題 1試述外匯、匯率的基本含義和不同匯率標(biāo)價(jià)法。 答：外匯，即國(guó)際匯兌，是國(guó)際金融最基本的概念之一。我們可以從動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩個(gè)不 同的角度理解外匯的含義。動(dòng)態(tài)的外匯 , 是指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的 實(shí)踐活動(dòng)或過(guò)程。從 這個(gè)意義上說(shuō)，外匯同于國(guó)際結(jié)算。靜態(tài)的外匯，是指國(guó)際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn) 行的匯兌活動(dòng)所憑 借的手段和工具。一種外幣成為外匯有

16、三個(gè)前提條件：第一、自由兌換性，第二、可接 受性，第三、可償性。 外匯匯率是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算 比率。外匯匯率的 標(biāo)價(jià)方法有：直接標(biāo)價(jià)法，間接標(biāo)價(jià)法，美元標(biāo)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó) 貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率；間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)， 折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率；美元標(biāo)價(jià)法是非本位幣之間以一種國(guó)際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨 幣作為匯價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)價(jià)方法。2試述被報(bào)價(jià)貨幣及其在銀行雙向報(bào)價(jià)中的作用。 答：被報(bào)價(jià)貨幣，指的是數(shù)量固定不變，作為比較基礎(chǔ)的貨幣，也就是被用來(lái)表示其他 貨幣價(jià)格的貨幣。由于外

17、匯交易實(shí)際上是以一種貨幣換取另一種貨幣的買(mǎi)賣(mài)行為，因此，在買(mǎi)入被報(bào)價(jià)幣 的同時(shí)也就賣(mài)出著報(bào)價(jià)幣, 并且在報(bào)價(jià)銀行買(mǎi)入被報(bào)價(jià)幣的同時(shí)是詢(xún)價(jià)者在賣(mài)出被報(bào)價(jià)幣。在銀行雙向報(bào) 價(jià)中，匯率中的第一個(gè)數(shù)字表示報(bào)價(jià)銀行愿意買(mǎi)入被報(bào)價(jià)貨幣的價(jià)格，即所謂的買(mǎi)價(jià)或買(mǎi)入?yún)R率；第二個(gè)數(shù) 字表示的是報(bào)價(jià)者 愿意賣(mài)出被報(bào)價(jià)貨幣的價(jià)格，即所謂的賣(mài)價(jià)或賣(mài)出匯率。在銀行報(bào)價(jià)中，相對(duì)于被報(bào)價(jià) 貨幣而言，總是買(mǎi) 價(jià)在前、賣(mài)價(jià)在后，而且買(mǎi)價(jià)總是小于賣(mài)價(jià)，買(mǎi)賣(mài)價(jià)之間的差額就是報(bào)價(jià)銀行買(mǎi)賣(mài)被報(bào) 價(jià)貨幣的收益。在 直接標(biāo)價(jià)法下，前一數(shù)值表示銀行的買(mǎi)入?yún)R率，后一數(shù)值表示賣(mài)出匯率。在間接標(biāo)價(jià)法 下，前數(shù)值表示賣(mài)出匯率，后一數(shù)值表示買(mǎi)入?yún)R率。

18、3對(duì)于銀行報(bào)出的匯率，如何來(lái)判斷買(mǎi)賣(mài)價(jià)？ 答：對(duì)于銀行報(bào)出的匯率，前者表示被報(bào)價(jià)貨幣的買(mǎi)價(jià)，后者表示被報(bào)價(jià)貨幣的賣(mài)價(jià)， 那么我們就只要根 據(jù)標(biāo)價(jià)法的不同判斷出哪個(gè)是被報(bào)價(jià)貨幣就可以了，在直接標(biāo)價(jià)法下，比如說(shuō)英鎊兌美 元， 1.8650/60 ，英鎊是被報(bào)價(jià)貨幣，美元是報(bào)價(jià)貨幣； 1.8650 是買(mǎi)價(jià)，它表示銀行用 1.8650 美元即可買(mǎi) 入 1 英鎊外匯，而賣(mài)出 1 英鎊外匯可收回 1.8660 美元，買(mǎi)價(jià)在前賣(mài)價(jià)在后，買(mǎi)賣(mài)之間的 10 個(gè)點(diǎn)的差價(jià)即為 銀行的兌換收益； 在間接標(biāo)價(jià)法下，比如說(shuō)美元兌瑞郎，美元是被報(bào)價(jià)貨幣，瑞郎是報(bào)價(jià)貨幣，那么銀行 的報(bào)價(jià)即為美元的 買(mǎi)賣(mài)價(jià)，兩者之間的差額即為

19、銀行的收益。必須注意的是：買(mǎi)人或賣(mài)出都是站在報(bào)價(jià)銀 行的立場(chǎng)來(lái)說(shuō)的， 按國(guó)際慣例，外匯交易在報(bào)價(jià)時(shí)通?？芍粓?bào)出小數(shù)，大數(shù)省略，買(mǎi)價(jià)與賣(mài)價(jià)之間的差 額，是銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的收益。 4金本位制于紙幣本位制度下匯率決定與調(diào)整有何不同？ 答：金本位是指以黃金為貨幣制度的基礎(chǔ)，黃金直接參與流通的貨幣制度。金本位制具 體包括金幣本位制、 金塊本位制和金匯兌本位制三種形式，其中金幣本位制是典型的金本位制度，后兩種是 削弱了的、變形的 金本位制度。在典型的金本位制度下，鑄幣平價(jià)就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。在實(shí) 際經(jīng)濟(jì)中，外匯市 場(chǎng)上的匯率水平以鑄幣平價(jià)為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下上下浮動(dòng)，并且其上下浮 動(dòng)被界

20、定在鑄幣平 價(jià)上下各一定界限內(nèi)，這個(gè)界限就是黃金輸送點(diǎn)。而在后兩種金本位制下，匯率決定的 基礎(chǔ)依然是金平價(jià)， 但其波動(dòng)幅度則是由政府來(lái)決定和維持，政府通過(guò)設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來(lái)維護(hù)匯率的穩(wěn) 定。在紙幣本位制下，金平價(jià)不再成為匯率決定的基礎(chǔ)，各國(guó)貨幣之間的匯率也就它們各自 所代表的價(jià)值之比 來(lái)確定。而且由于紙幣本身的特點(diǎn)使得匯率喪失了保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)，同時(shí)，外匯市場(chǎng)上 的匯率波動(dòng)也不再具有黃金輸送點(diǎn)的制約，波動(dòng)可以變得無(wú)止境，任何能夠引起外匯供求關(guān)系變化的因素 都會(huì)造成外匯行市的波動(dòng)。此時(shí)匯率決定不僅受本國(guó)經(jīng)濟(jì)和政策等因素的影響還會(huì)受其他諸多因素的影 響，也就產(chǎn)生了形形色色的匯率決定理論。5試分析影響

21、匯率變動(dòng)的因素。 答：作為一國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)格的表現(xiàn)形式，匯率受到國(guó)內(nèi)因素和國(guó)際因素等諸多因素影 響。同時(shí)，由于貨幣 是國(guó)家主權(quán)的一種象征，因此除經(jīng)濟(jì)因素外它常常還會(huì)受到政治、社會(huì)等因素的影響。 影響匯率變動(dòng)的主 要因素有：國(guó)際收支，相對(duì)通貨膨脹率，相對(duì)利率水平，市場(chǎng)預(yù)期，政府的市場(chǎng)干預(yù)， 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。6試列舉 20 世紀(jì) 90 年代的一些重大金融事件，說(shuō)明匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。答：以 1997 年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)為例， 1997 年7 月，泰國(guó)的泰銖因?yàn)楸蝗藶楦吖蓝?遭到國(guó)際投機(jī)商的 攻擊，泰國(guó)中央銀行動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來(lái)維系較固定的聯(lián)系匯率，但隨著市場(chǎng)信心的不斷下 降，聯(lián)系匯率越來(lái)越難維持， 19

22、97 年7 月2 號(hào)，泰國(guó)中央銀行宣布泰銖實(shí)行由管理的浮動(dòng)匯率，致使泰 銖一跌千丈，并且迅 速波及到周邊國(guó)家，其中包括印尼，馬來(lái)西亞，菲律賓，韓國(guó)等，直到 1999 年下半 年，受波及的亞洲國(guó)家 才逐漸走出金融危機(jī)的陰影。從中我們可以看出，匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是巨大的，它 具體表現(xiàn)在幾個(gè)方面：1）匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響，匯率變化一個(gè)最為直接也是最為重要的影響就是對(duì)貿(mào) 易的影響。當(dāng)一國(guó) 貨幣匯率下降、外匯匯率上升時(shí)，其出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上以外幣表示的價(jià)格降低，從 而刺激國(guó)外對(duì)該國(guó)商品的需求，有利于擴(kuò)大出口，同時(shí)還降低了出口。2）匯率波動(dòng)對(duì)物價(jià)水平的影響，匯率變動(dòng)一個(gè)直接后果就是對(duì)物價(jià)的影響水

23、平，以本國(guó) 貨幣貶值為例，本 國(guó)貨幣貶值，以本國(guó)貨幣表示的進(jìn)口商品的價(jià)格上升，而出口商品的價(jià)格匯下降。3）匯率波動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響，資本流動(dòng)不僅是影響匯率變化的重要因素，同時(shí)也受匯 率變動(dòng)的直接影響。以貶值為例，本幣對(duì)外貶值后，單位外幣能折合更多的本幣，這樣就會(huì)促使外國(guó)資本流 入增加，國(guó)內(nèi)資本流出減少。如果出現(xiàn)本幣對(duì)外價(jià)值將貶未貶、外匯匯價(jià)將升未升的情況，則會(huì)通過(guò)影響 人們對(duì)匯率的預(yù)期，進(jìn)而引起本國(guó)資本外逃。4）匯率對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響，匯率波動(dòng)會(huì)從外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值，儲(chǔ)備 貨幣的地位三方面影響外匯儲(chǔ)備。5）匯率變動(dòng)與一國(guó)國(guó)內(nèi)就業(yè)、國(guó)民收入及資源配置，以本幣貶值為例，當(dāng)一國(guó)本幣匯率

24、 下降，外匯匯率上 升，有利于促進(jìn)該國(guó)出口增加而抑制進(jìn)口，這就使得其出口工業(yè)和進(jìn)口替代工業(yè)得以大 力發(fā)展，使得就業(yè)機(jī)會(huì)增加，國(guó)民收入也隨之增加，同時(shí)會(huì)使整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)導(dǎo)向貿(mào)易部門(mén)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系 中貿(mào)易部門(mén)所占的比重就會(huì)擴(kuò)大。6）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響，如果一國(guó)實(shí)行以促進(jìn)出口、改善貿(mào)易逆差為主要目 的的貨幣貶值，會(huì) 使對(duì)方國(guó)家貨幣相對(duì)升值，出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，尤其是以外匯傾銷(xiāo)為目的的本幣貶值必然 引起對(duì)方國(guó)家和其 他利益相關(guān)國(guó)家的反抗甚至報(bào)復(fù)?！皡R率戰(zhàn)”、“貿(mào)易戰(zhàn)”由此而生。計(jì)算題 1某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入美元，匯率如何？若詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入被報(bào)價(jià)幣， 匯率如何？若詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入報(bào)價(jià)幣，匯率又如

25、何？AUD/USD 0.6480/90USD/CAD 1.4040/50USD/SF 1.2730/40GBP/USD 1.6435/45答： AUD/USD0.6480/90 ， 澳元是被報(bào)價(jià)幣，美元是報(bào)價(jià)幣，詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入 1 美元，需要 花 1.540832 澳元；買(mǎi)入 1 澳元，需要花 0.6490 美元；USD/CAD1.4040/50 ，美元是被報(bào)價(jià)貨幣，加拿大是報(bào)價(jià)貨幣，詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入 1 美元，需要 花 1.4050 加拿大元，而買(mǎi)入 1 加拿大元，則需要花 0.71225 美元；USD/SF 1.2730/40 ，美元是被報(bào)價(jià)貨幣，瑞郎是報(bào)價(jià)貨幣，詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入 1 美元，需要1.274

26、0 瑞郎，買(mǎi)入 1 瑞郎，需要花 0.785546 美元； GBP/USD 1.6435/45，英鎊是被報(bào)價(jià)貨幣，美元是報(bào)價(jià)貨幣，詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入1 美元，需要0.6084576 英鎊，買(mǎi)入 1 英鎊，需要花 1.6445 美元。2. 2004年10月12 日，紐約外匯市場(chǎng)報(bào)出 1 = $ 1.7210/70 ,$仁J 111.52/112.50。試判斷買(mǎi)賣(mài)價(jià)并套算出 1對(duì)的匯率。若某一出口商持有100萬(wàn)，可兌換多少日元？答：要計(jì)算出 1對(duì)的匯率，這里英鎊是被報(bào)價(jià)貨幣，日元是報(bào)價(jià)貨幣，它的計(jì)算 方法如下：買(mǎi)入英鎊，賣(mài)出美元，買(mǎi)入美元，賣(mài)出日元，即得 Bid Rate 1 = 1.7120 x 111

27、.52 = 191.92592 J ；賣(mài)出英鎊，買(mǎi)入美元，賣(mài)出美元，買(mǎi)入日元，即得 Offer Rate 1=1.7270x112.50=194.2875 J 。即 1=J 191.9259/194.2875 。若一出口商由 100萬(wàn)，則可以換得1000000X 191.9259 =日元3. 已知：即期匯率 GBP/USD 1.8325/356 個(gè)月掉期率 108/115即期匯率 USD/JPY: 112.70/806 個(gè)月掉期率 185/198設(shè)GBP為被報(bào)價(jià)貨幣試計(jì)算GBP/JPY6個(gè)月的雙向匯率。答：即期匯率 GBP/USD 1.8325/35 6 個(gè)月掉期率 108/115根據(jù)遠(yuǎn)期匯率

28、計(jì)算絕對(duì)形式，那么 6個(gè)月GBP/USB 1.8435/1.8450 ;即期匯率USD/JPY: 112.70/80 6 個(gè)月掉期率185/198根據(jù)遠(yuǎn)期匯率計(jì)算絕對(duì)形式，那么 6個(gè)月USD/JPX 114.55/114.78由于GBP是被報(bào)價(jià)貨幣，那么計(jì)算6個(gè)月的雙向匯率Bid Rate = 114.55 x 1.8435 = 211.1729 Offer Rate = 114.78 x 1.8450 = 211.7691雙向匯率 GBP/JPX 211.1729/211.76914已知：某日巴黎外匯市場(chǎng)歐元對(duì)美元的報(bào)價(jià)為即期匯率 1.8120/503 個(gè)月 70/206 個(gè)月 120/50

29、客戶(hù)根據(jù)需要，要求： 買(mǎi)入美元，擇期從即期到6個(gè)月， 買(mǎi)入美元，擇期從3個(gè)月到6個(gè)月， 賣(mài)出美元，擇期從即期到3個(gè)月， 賣(mài)出美元，擇期從3個(gè)月到6個(gè)月。答：1) 從已知即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)可知 , 6 個(gè)月美元遠(yuǎn)期亦為升水 , 買(mǎi)入美元，也即報(bào)價(jià)銀 行賣(mài)出美元，則賣(mài)出美元的價(jià)格就愈高， 對(duì)報(bào)價(jià)銀行則愈有利。由定價(jià)原則可確定此擇期遠(yuǎn)期匯率 為：1EURO=1.800(0 1.81200.0120)USD；2) 同理，按照?qǐng)?bào)價(jià)銀行定價(jià)原則，可確定客戶(hù)買(mǎi)入美元、擇期從3 個(gè)月到6 個(gè)月的遠(yuǎn)期 匯率為： 1EURO=1.8050 (1.8120 0.0070) USD3) 從已知即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)可知

30、, 3 個(gè)月美元遠(yuǎn)期亦為升水 , 賣(mài)出美元，也即報(bào)價(jià)銀 行買(mǎi)入美元，則賣(mài)出歐元的價(jià)格就愈高，對(duì)報(bào)價(jià)銀行則愈有利。由定價(jià)原則可確定此擇期遠(yuǎn)期匯率為：1EUR8 1.8130 (1.8150 0.0020) USD;4) 同理，按照?qǐng)?bào)價(jià)銀行定價(jià)原則，可確定客戶(hù)賣(mài)出美元、擇期從3 個(gè)月到6 個(gè)月的遠(yuǎn)期 匯率為： 1EURO=1.8130 (1.8150 0.0020) USD第三章匯率制度和外匯管制本章重要概念 固定匯率制：指本幣對(duì)外幣規(guī)定有貨幣平價(jià)，現(xiàn)實(shí)匯率受貨幣平價(jià)制約，只能?chē)@平價(jià) 在很小的范圍內(nèi)波動(dòng)的匯率制度。 浮動(dòng)匯率制：指本幣對(duì)外幣不規(guī)定貨幣平價(jià)，也不規(guī)定匯率的波動(dòng)幅度，現(xiàn)實(shí)匯率不受 平

31、價(jià)制約，而是隨外匯市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而變動(dòng)的匯率制度。 羊群效應(yīng)：外匯市場(chǎng)上有太多的離開(kāi)經(jīng)濟(jì)基本面的由投機(jī)活動(dòng)本身所引發(fā)的自我形成的 投機(jī)活動(dòng)。當(dāng)有市場(chǎng)傳聞某國(guó)的貨幣供應(yīng)量將有未預(yù)期的增加時(shí)，一窩蜂的投機(jī)活動(dòng)將使得外匯市場(chǎng)上匯 率的變動(dòng)超過(guò)應(yīng)有的變動(dòng)幅度，從而形成“錯(cuò)誤”的匯率。這類(lèi)一窩蜂的投機(jī)活動(dòng)就成為“羊群效應(yīng)”。 比索問(wèn)題：所謂“比索問(wèn)題”是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者弗里德曼在對(duì)墨西哥外匯市場(chǎng) 1954 年 1976 年間比索（墨西哥貨幣單位）變動(dòng)的觀察中發(fā)現(xiàn)的一個(gè)規(guī)律：匯率不僅僅由目前構(gòu)成外匯市 場(chǎng)基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)基本面決定，而且取決于人們對(duì)于這些經(jīng)濟(jì)基本面未來(lái)變動(dòng)的預(yù)期。 理性泡沫：當(dāng)投機(jī)者們認(rèn)

32、識(shí)到某種貨幣匯率已經(jīng)高估但仍愿意持有，因?yàn)樗麄兛偸窍Ｍ?貨幣的升值還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，自己可以在更高匯率水平上賣(mài)出，以補(bǔ)償自己所承擔(dān)的較高風(fēng)險(xiǎn)。這種投 機(jī)活動(dòng)使外匯市場(chǎng)形成泡沫就是理性泡沫。 貨幣局制度：它是一種關(guān)于貨幣發(fā)行和兌換的制度安排，首先它是一種貨幣發(fā)行制度， 它以法律的形式規(guī)定當(dāng)局發(fā)行的貨幣必須要有外匯儲(chǔ)備或硬通貨的全額支持；其次它又是一種匯率制度， 它保證本幣和外幣之間在需要時(shí)可按照事先確定的匯率進(jìn)行無(wú)限制的兌換。 貨幣替代：指在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)居民將本幣兌換成外幣，使得外幣在價(jià)值尺度、 支付手段、交易媒介和價(jià)值貯藏方面全部或部分取代本幣的現(xiàn)象。 美元化：指一國(guó)居民在其資產(chǎn)中持有

33、相當(dāng)大一部分外幣資產(chǎn)（主要是美元），美元大量 進(jìn)入流通領(lǐng)域，具備貨幣的全部或部分職能，并具有逐步取代本國(guó)貨幣，成為該國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要媒介的趨 勢(shì)，因而美元化實(shí)質(zhì)上是一種狹義或程度較深的貨幣替代現(xiàn)象。 尋租行為：將經(jīng)濟(jì)租金轉(zhuǎn)化為自己收入的行為，這一轉(zhuǎn)化實(shí)際上是一種收入的再分配， 并未使收入增加，且這種收入的再分配往往使原有的社會(huì)分配狀況更加不公平。 銀行結(jié)售匯制：它是為實(shí)現(xiàn)外匯經(jīng)常項(xiàng)目可兌換而實(shí)行的一種外匯管理制度，銀行結(jié)匯 是指企業(yè)將外匯收 入按當(dāng)日匯率賣(mài)給外匯指定銀行，銀行收取外匯，兌給企業(yè)人民幣；銀行售匯是指企事 業(yè)單位需要外匯，只要持有效憑證到外匯指定銀行用人民幣兌換，銀行即售給外匯。

34、復(fù)習(xí)思考題1對(duì)于目前各成員國(guó)的匯率制度， IMF 是如何進(jìn)行分類(lèi)的？分為哪幾類(lèi)？ 答： 1999 年1 月國(guó)際貨幣基金組織對(duì)各成員國(guó)的匯率制度進(jìn)行了重新分類(lèi)，根據(jù)各成 員國(guó)匯率安排的實(shí)際 情況，按照匯率制度彈性的大小以及是否存在對(duì)于給定匯率路徑（目標(biāo)）的正式或非正 式的承諾，將匯率制度劃分為 8 大類(lèi)：無(wú)獨(dú)立法定通貨的匯率安排；貨幣局；其他傳統(tǒng)的固定釘住安排 （水平釘?。凰絽^(qū) 間釘??；爬行釘??；爬行區(qū)間釘住；不事先公布干預(yù)路徑（目標(biāo)）的管理浮動(dòng)；獨(dú)立浮 動(dòng)。2. 在對(duì)匯率制度的傳統(tǒng)爭(zhēng)論中，贊成固定匯率制或贊成浮動(dòng)匯率制的理由各有哪些？ 答：贊成固定匯率制的理由有：固定匯率制有利于促進(jìn)貿(mào)易和

35、投資；固定匯率制為一國(guó) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供 自律；固定匯率制有助于促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作；浮動(dòng)匯率制下的投機(jī)活動(dòng)可能是非穩(wěn)定 的。贊成浮動(dòng)匯率制的理由有：浮動(dòng)匯率制能確保國(guó)際收支的持續(xù)均衡；浮動(dòng)匯率制能確保 貨幣政策的自主性； 浮動(dòng)匯率制能隔離外來(lái)經(jīng)濟(jì)沖擊的影響；浮動(dòng)匯率制有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；浮動(dòng)匯率制 下的私人投機(jī)是穩(wěn)定的。3. 什么是貨幣局制度？貨幣局制度有哪些主要特征？其風(fēng)險(xiǎn)和收益如何？ 答：貨幣局制度是一種關(guān)于貨幣發(fā)行和兌換的制度安排，而不僅僅是一種匯率制度。首 先，它是一種貨幣 發(fā)行制度，它以法律的形式規(guī)定當(dāng)局發(fā)行的貨幣必須要有外匯儲(chǔ)備或硬通貨的全額支 持；其次，它才是一 種匯率制度，保證本

36、幣和外幣之間在需要時(shí)可按照事先確定的匯率進(jìn)行無(wú)限制的兌換。 其主要特征包括： 1） 100的貨幣發(fā)行保證。典型的貨幣局制度要求本幣的發(fā)行必須有 100的外匯儲(chǔ)備或硬通貨作為發(fā)行準(zhǔn)備； 2）貨幣完全可兌換，在貨幣局制度下，不論是經(jīng)常項(xiàng)目還是資 本項(xiàng)目下的交易本幣與錨貨幣的兌換完全不受限制； 3）匯率穩(wěn)定。實(shí)行貨幣局制度的貨幣當(dāng)局制訂本幣與 錨貨幣的固定比率， 并通過(guò)其外匯市場(chǎng)的調(diào)節(jié)機(jī)制以及其他一些制度安排以維持市場(chǎng)匯率的穩(wěn)定。 貨幣局制度下匯率穩(wěn)定的特征使它具有一切固定匯率制所具有的主要的優(yōu)缺點(diǎn)。貨幣局 制度最主要的優(yōu)點(diǎn) 在于其有利于國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展。在貨幣局制度下，本幣與錨貨幣之間匯率基本

37、保 持穩(wěn)定，從根本上 消除了外匯風(fēng)險(xiǎn)，也免除了因防范風(fēng)險(xiǎn)而付出的成本，因而有利于促進(jìn)與他國(guó)的貿(mào)易和 投資。它的缺點(diǎn)體 現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：貨幣局制度不易隔離外來(lái)沖擊的影響，實(shí)行貨幣局制度的國(guó)家完全 喪失了其貨幣政策 的獨(dú)立性，貨幣局制度下的固定匯率易導(dǎo)致投機(jī)攻擊。4. 香港聯(lián)系匯率制的內(nèi)容和運(yùn)行機(jī)制如何？如何理解其兩個(gè)內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機(jī)制？該 制度主要存在哪些 問(wèn)題？ 答：香港的聯(lián)系匯率制是一種典型的貨幣局制度。香港無(wú)中央銀行，也無(wú)貨幣局，貨幣 發(fā)行的職能是由三家商業(yè)銀行承擔(dān)的。發(fā)鈔銀行在發(fā)行港幣現(xiàn)鈔時(shí)，必須向香港外匯基金按$1 = HK$ 7.8的固定比率上繳等 額美元，換取無(wú)息負(fù)債證明書(shū)；發(fā)鈔

38、銀行回籠港幣現(xiàn)鈔時(shí)，可按$1=HK$7.8 的固定比率向外匯基金交還 負(fù)債證明書(shū)，收回等額美元；外匯基金鼓勵(lì)發(fā)鈔銀行與其他銀行的港幣現(xiàn)鈔的交易以同 樣的方式進(jìn)行。這樣，港幣現(xiàn)鈔對(duì)美元的匯率就固定在$ 1=HK$7.8 的水平上。但這一匯率只是發(fā)鈔銀 行與外匯基金之間港幣現(xiàn)鈔的官方匯率，發(fā)鈔銀行與其他銀行之間，銀行同業(yè)間現(xiàn)匯交易、銀行與客戶(hù)間不 論現(xiàn)鈔還是現(xiàn)匯交易都按市場(chǎng)匯率進(jìn)行。 這樣，香港聯(lián)系匯率制擁有兩個(gè)內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機(jī)制，一個(gè)是國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī) 制，另一個(gè)是套利機(jī)制。國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 : 若香港出現(xiàn)國(guó)際收支盈余，則外匯儲(chǔ)備增加，貨幣供應(yīng) 量隨之增加，從而引 起物價(jià)上升、利率下降

39、，這將導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化、資本流出增加，最終使國(guó)際收支盈余 減少直至其恢復(fù)均衡。若出現(xiàn)赤字，則反之。另一個(gè)機(jī)制就是套利機(jī)制，當(dāng)市場(chǎng)上港幣市場(chǎng)匯率比$1 =HK7.8 高時(shí)，人們會(huì)賣(mài)出美元買(mǎi)進(jìn)港元；而當(dāng)市場(chǎng)上港幣的市場(chǎng)匯率比$1= HK$ 7.8 低時(shí)，人們會(huì)賣(mài)出港元買(mǎi)進(jìn)美元，這樣做都會(huì)使港元匯率恢復(fù)到$ 1=HK$ 7.8 。 存在的問(wèn)題：聯(lián)系匯率制限制了港元利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能，為維持聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性 所采取的一些措施 對(duì)香港經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也產(chǎn)生了一些負(fù)效應(yīng)，港人信心危機(jī)是對(duì)聯(lián)系匯率制最為嚴(yán)峻的考 驗(yàn)。5. 美元化作為一種貨幣制度，對(duì)實(shí)行該制度的國(guó)家和美國(guó)而言，各有何風(fēng)險(xiǎn)和收益？ 答：美元化的收益

40、主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1 ）完全美元化有助于消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本，促進(jìn)貿(mào)易和投資的發(fā)展，促進(jìn)與國(guó) 際市場(chǎng)的融合。 2）完全美元化有助于避免國(guó)際投機(jī)攻擊。 3）完全美元化有助于約束政府行為，避免惡性通 貨膨脹的發(fā)生。 4）完全美元化有助于提高貨幣的可信度，為長(zhǎng)期融資提供保障。 美元化的風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾個(gè)方面：1）實(shí)行美元化的國(guó)家會(huì)損失大量鑄幣稅。2）實(shí)行美元化的國(guó)家會(huì)失去貨幣政策的自主性。 3）實(shí)行美元化的國(guó)家最后貸款人能力會(huì)受到一定的制約。6. 外匯管制主要采取哪些方式？實(shí)行外匯管制可能會(huì)產(chǎn)生哪些收益和成本？ 答：外匯管制的方式多種多樣，歸納起來(lái)不外乎數(shù)量管制和價(jià)格管制兩種：數(shù)量管制

41、是 對(duì)外匯買(mǎi)賣(mài)的數(shù)量 進(jìn)行限制，具體方式主要有外匯結(jié)匯控制和外匯配給控制。價(jià)格管制是對(duì)外匯買(mǎi)賣(mài)的價(jià) 格即匯率進(jìn)行限制， 價(jià)格管制又可采取直接管制或間接管制的方式，間接管制是指以外匯基金作為緩沖體來(lái) 穩(wěn)定匯率水平。直 接管制主要是規(guī)定各項(xiàng)外匯收支按何種匯率進(jìn)行交易，通常采取實(shí)行本幣定值過(guò)高和復(fù) 匯率制的方式。外匯管制的收益：保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)，維持幣值穩(wěn)定或使匯率的變動(dòng)朝有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的方 向發(fā)展，防止資本的大量涌入或外逃，便于國(guó)內(nèi)財(cái)政、貨幣政策的推行有利于實(shí)現(xiàn)政府在政治、經(jīng)濟(jì)方面 的意圖。外匯管制的成本：降低資源的有效分配和利用，阻礙國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展不利于有效地 吸收利用國(guó)外資金，不利于建立正常的

42、價(jià)格關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高，增加交易成本及行政費(fèi)用，增加 國(guó)際貿(mào)易摩擦，本幣定值過(guò)高導(dǎo)致的尋租行為，本幣定值過(guò)高導(dǎo)致的無(wú)謂損失。7. 我國(guó)現(xiàn)行的外匯管理體制和人民幣匯率制度主要包括哪些內(nèi)容？主要存在哪些問(wèn) 題？改革方向如何？答：我國(guó)現(xiàn)行的外匯管理體制主要內(nèi)容有： 1）對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支實(shí)行銀行結(jié)售匯制， 實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。 2）逐步放松對(duì)資本與金融項(xiàng)目的外匯管理，積極有序地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目 可兌換。 3）建立和規(guī)范外匯市場(chǎng)。 4）金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)實(shí)行許可證制度。 5）取消境內(nèi)外幣計(jì)價(jià)結(jié) 算，禁止外幣在境內(nèi)流通。 6）建立國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)制度。1994 年1 月1 日，在對(duì)外匯

43、管理體制進(jìn)行改革的同時(shí)，我國(guó)對(duì)人民幣匯率制度進(jìn)行了 重大改革。改革后的 人民幣匯率實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的，單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。其主要內(nèi)容 有： 1）人民幣匯率是單一匯率； 2）人民幣匯率是市場(chǎng)匯率； 3）人民幣匯率是有管理的浮動(dòng)匯率。 主要存在的問(wèn)題有： 1）盡管匯率并軌取消了法定的復(fù)匯率制，但由于外匯管制的存在卻 造成了事實(shí)上的復(fù)匯率制。 2）盡管目前允許各外匯指定銀行在人民銀行制訂的基準(zhǔn)匯率的一定幅度內(nèi)對(duì)外 買(mǎi)賣(mài)外匯，但規(guī)定的浮動(dòng)幅度非常有限， IMF 將其劃入釘住匯率制。 3）我國(guó)人民幣的這種名義管理浮動(dòng)實(shí) 際釘住的匯率制度， 給我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活對(duì)內(nèi)和對(duì)外兩個(gè)方面都產(chǎn)生了一定影響

44、：對(duì)內(nèi)的方面主要體現(xiàn)在釘住不 變的匯率進(jìn)一步加 劇了國(guó)內(nèi)的緊縮或膨脹趨勢(shì)。從對(duì)外的方面來(lái)講，低估的人民幣匯率也導(dǎo)致了國(guó)際社會(huì) 的不滿(mǎn)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)端和國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷。 人民幣匯率制度改革的方向應(yīng)該是逐步地、適度地?cái)U(kuò)大匯率波動(dòng)幅度，采取更為靈活的 彈性更大的匯率制度，從而使人民幣匯率成為一種真正的有管理的浮動(dòng)匯率制度。 第四章國(guó)際儲(chǔ)備本章重要概念 國(guó)際儲(chǔ)備：亦稱(chēng)“官方儲(chǔ)備”，是指一國(guó)政府所持有的，備用于彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字、維 持本幣匯率等的國(guó)際間普遍接受的一切資產(chǎn)。 國(guó)際清償力：亦稱(chēng)“國(guó)際流動(dòng)性”，指一國(guó)政府為本國(guó)國(guó)際收支赤字融通資金的能力。 它既包括一國(guó)為本國(guó) 國(guó)際收支赤字融資的現(xiàn)實(shí)能力即國(guó)際儲(chǔ)

45、備，又包括融資的潛在能力即一國(guó)向外借款的最 大可能能力。自有儲(chǔ)備：即狹義的國(guó)際儲(chǔ)備，主要包括一國(guó)的黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在 IMF 的儲(chǔ)備頭 寸和特別提款權(quán)。借入儲(chǔ)備：在國(guó)際金融的發(fā)展過(guò)程中，一些借入資產(chǎn)具備了國(guó)際儲(chǔ)備的三大特征，因 此， IMF 把它們統(tǒng)計(jì)入國(guó)際清償力的范圍之內(nèi)。這些借入儲(chǔ)備資產(chǎn)主要包括：備用信貸、互惠信貸協(xié)議、借 款總安排和本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)。 儲(chǔ)備貨幣分散化：亦稱(chēng)“儲(chǔ)備貨幣多元化”，指儲(chǔ)備貨幣由單一美元向多種貨幣分散的 狀況或趨勢(shì)。國(guó)際儲(chǔ)備需求：是指為了獲取所需的國(guó)際儲(chǔ)備而付出一定代價(jià)的愿意程度，具體而言， 它是指持有儲(chǔ)備和不持有儲(chǔ)備的邊際成本二者之間的平

46、衡。在 IMF 的儲(chǔ)備頭寸：亦稱(chēng)“在 IMF 的儲(chǔ)備部位”、普通提款權(quán)，指成員國(guó)在 IMF 的普通 賬戶(hù)中可自由提用的資產(chǎn)。特別提款權(quán)：特別提款權(quán)的含義可從兩個(gè)層次來(lái)理解。從名稱(chēng)上看，特別提款權(quán)指 IMF 分配給成員國(guó)的在原有的普通提款權(quán)之外的一種使用資金的權(quán)利，它是相對(duì)于普通提款權(quán)而言的。從性質(zhì) 上看，特別提款權(quán)是IMF為緩解國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)不足的困難，在1969年9月第24屆年會(huì)上決定創(chuàng)設(shè)的、用 以補(bǔ)充原有儲(chǔ)備資產(chǎn)不足的一種國(guó)際流通手段和新型國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。 國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理：是指一國(guó)如何最佳地配置國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，從而使黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ) 備、在 IMF 的儲(chǔ)備頭寸和SDR四個(gè)部分的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)持有

47、量之間，以及各部分的構(gòu)成要素之間保持合適 的數(shù)量構(gòu)成比例。復(fù)習(xí)思考題1國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力有何區(qū)別與聯(lián)系 ? 答：國(guó)際儲(chǔ)備亦稱(chēng)“官方儲(chǔ)備”，是指一國(guó)政府所持有的，備用于彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字、 維持本幣匯率等的國(guó)際間普遍接受的一切資產(chǎn)。 國(guó)際清償力亦稱(chēng)“國(guó)際流動(dòng)性”，指一國(guó)政府為本國(guó)國(guó)際收支赤字融通資金的能力。它 既包括一國(guó)為本國(guó)國(guó)際收支赤字融資的現(xiàn)實(shí)能力即國(guó)際儲(chǔ)備，又包括融資的潛在能力即一國(guó)向外借款的最大 可能能力。前者稱(chēng)為無(wú)條件的國(guó)際清償力、自有儲(chǔ)備、第一線儲(chǔ)備，后者稱(chēng)為有條件的國(guó)際清償力、借入 儲(chǔ)備、第二線儲(chǔ)備。通常，國(guó)際清償力又稱(chēng)作廣義國(guó)際儲(chǔ)備，無(wú)條件的國(guó)際清償力稱(chēng)作狹義國(guó)際儲(chǔ)備，這也 就是

48、我們通常所指的國(guó)際儲(chǔ)備。 一般而言，有條件的國(guó)際清償力包括備用信貸、互惠信貸協(xié)定、借款總安排和該國(guó)商業(yè) 銀行的短期對(duì)外可兌換貨幣資產(chǎn)。就流動(dòng)性而言，因受資產(chǎn)所有權(quán)及時(shí)間的制約，第二線儲(chǔ)備流動(dòng)性較第 一線儲(chǔ)備弱，但二者的匯總（國(guó)際清償力 ）全面反映了一國(guó)為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差所能動(dòng)用的一切外匯資源。 2什么是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣分散化 ?其原因是什么 ?歐元啟動(dòng)后對(duì)現(xiàn)存的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣格局 產(chǎn)生什么影響 ?答：儲(chǔ)備貨幣分散化亦稱(chēng)“儲(chǔ)備貨幣多元化”，指儲(chǔ)備貨幣由單一美元向多種貨幣分散 的狀況或趨勢(shì)。出現(xiàn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā) 展的不平衡與相對(duì)地位的此消彼長(zhǎng)。二戰(zhàn)

49、后初期的美國(guó)，正是仰仗其經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力的壓倒優(yōu)勢(shì)，才使美元 取得等同于黃金的 地位，但此后美國(guó)經(jīng)濟(jì)飽受貿(mào)易赤字與財(cái)政赤字“雙赤字”的困擾，經(jīng)濟(jì)地位相對(duì)下 降。 70 年代，由于美元危機(jī)不斷發(fā)生、固定匯率制瓦解及兩次“石油危機(jī)”沖擊等原因，美元儲(chǔ)備在各國(guó)外 匯儲(chǔ)備中所占比重迅速下降，此后又經(jīng)歷了美元 80 年代前半期的匯率上漲與 80 年代后半期的匯率下跌， 國(guó)際儲(chǔ)備幣分散化 的趨勢(shì)終成定局。由于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡規(guī)律的作用，在外匯市場(chǎng)匯率頻繁波動(dòng)的背 景下，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣以美元為主導(dǎo)的分散化趨勢(shì)將持續(xù)發(fā)展。1999 年1 月1 日，歐元正式啟動(dòng)，德國(guó)馬克、法國(guó)法郎等被歐元取而代之。依托歐元 區(qū)的經(jīng)

50、濟(jì)實(shí)力，歐元的市場(chǎng)認(rèn)可度和市場(chǎng)地位有了較大的提升。自 1999 年啟動(dòng)以來(lái)，歐元所占外匯儲(chǔ)備的 比重逐年上升， 1999年，這一比重為 13.5%，到 2003 年，該比重上升了 6.2 個(gè)百分點(diǎn)，增加到 19.7%。歐元 正式啟動(dòng)后，雖然 對(duì)美元構(gòu)成了一定的挑戰(zhàn)，但并沒(méi)有從根本上動(dòng)搖美元儲(chǔ)備貨幣的主導(dǎo)地位。3一國(guó)應(yīng)如何對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備進(jìn)行總量管理？ 答：首先確定國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模。國(guó)際儲(chǔ)備代表一定的實(shí)際資源，持有國(guó)際儲(chǔ)備意味 著這部分資源被閑 置，同時(shí)也喪失了以其投資刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。因此，國(guó)際儲(chǔ)備既不能過(guò)多，也不能 過(guò)少，應(yīng)擁有一個(gè)最適度的國(guó)際儲(chǔ)備量。 再采用適當(dāng)?shù)墓芾矸椒?。主要方法包括?）

51、拇指法則。拇指法則也就是經(jīng)驗(yàn)法則，它是指測(cè)度國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的具有較強(qiáng)操作 性且簡(jiǎn)便易行的方法。測(cè)度國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的拇指法則包括：（ 1）非黃金儲(chǔ)備進(jìn)口比例法；（ 2 ）外 匯儲(chǔ)備外債比例法；（ 3）外匯儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)量比例法；（ 4）圭多惕格林斯潘規(guī)則。2）IMF 評(píng)估成員國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備需要的客觀指標(biāo)。3）國(guó)際儲(chǔ)備區(qū)間。由于在操作中很難確定國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的具體數(shù)值，國(guó)際儲(chǔ)備區(qū)間 觀點(diǎn)將國(guó)際儲(chǔ)備的 適度規(guī)?？闯梢粋€(gè)區(qū)間值，只要國(guó)際儲(chǔ)備量處在該區(qū)間之內(nèi)，一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備就實(shí)現(xiàn)了 適度規(guī)模。4簡(jiǎn)述一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理。 答：首先國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理，必須遵循安全性、流動(dòng)性和營(yíng)利性原則，進(jìn)行“三性” 管

52、理。第一，安全性。指外匯儲(chǔ)備存放風(fēng)險(xiǎn)低，不易受損。第二，流動(dòng)性。指需要?jiǎng)佑猛鈪R儲(chǔ)備時(shí)能夠迅 速實(shí)現(xiàn)無(wú)損變現(xiàn)。第三，營(yíng)利性。指儲(chǔ)備資產(chǎn)的增值、獲利。 國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理可劃分為兩個(gè)層次：其一，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)四個(gè)組成部分的比例確 定；其二，各部分儲(chǔ)備資產(chǎn)內(nèi)部構(gòu)成要素之間的比例確定。因黃金不生息、需支付保管費(fèi)及價(jià)格波動(dòng)頻繁等 原因，各國(guó)正逐步減少黃金儲(chǔ)備的持有；而在IMF的儲(chǔ)備頭寸和SDR兩部分又取決于成員國(guó)的份額，成員 國(guó)對(duì)此并不能主 動(dòng)增減；并且以上三部分儲(chǔ)備資產(chǎn)的內(nèi)部構(gòu)成單一，加之?dāng)?shù)量又少，所以上述兩個(gè)層次 的結(jié)構(gòu)管理可歸結(jié) 為外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理這一問(wèn)題，它包括外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)管理和外匯儲(chǔ)備的資

53、產(chǎn)結(jié)構(gòu) 管理兩個(gè)方面。1）外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)管理：（ 1 ）儲(chǔ)備貨幣應(yīng)與貿(mào)易支付和金融支付所需貨幣保持一 致。（ 2）儲(chǔ)備貨幣應(yīng)與干預(yù)市場(chǎng)所需要的貨幣保持一致。（ 3）應(yīng)選擇多種儲(chǔ)備貨幣，“不把所有雞蛋放進(jìn)同 一只籃子里”。2）外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理： 在外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理上必須遵循“三性”原則，鑒于外 匯儲(chǔ)備的特殊性質(zhì)與作用，在管理上，應(yīng)以安全性為第一原則，即先保值后增值。 5結(jié)合亞洲金融危機(jī)，談?wù)勎覈?guó)應(yīng)如何加強(qiáng)國(guó)際儲(chǔ)備的管理。 答:我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的管理主要體現(xiàn)為對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，我國(guó)實(shí)行 “量入為出，以收定支， 收支平衡，略有節(jié)余”的外匯政策，外匯收支主要是經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支，基

54、本保持平 衡，國(guó)家外匯結(jié)存很少，平均每年在 5 億美元左右。 1981 年我國(guó)開(kāi)始建立和逐步完善外匯管理制度，實(shí)行 了儲(chǔ)備集中管理和相 應(yīng)的經(jīng)營(yíng)制度，開(kāi)始建立經(jīng)常儲(chǔ)備和戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備制度以及風(fēng)險(xiǎn)管理制度，以保證國(guó)家外匯 儲(chǔ)備的安全、流動(dòng)、 增值，同時(shí)確保了國(guó)家運(yùn)用外匯儲(chǔ)備引導(dǎo)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的能力。對(duì)外匯儲(chǔ)備的具體 管理體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1）外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)多樣化。我國(guó)采取以美元為主，其他國(guó)際性貨幣相結(jié)合的多元化 貨幣結(jié)構(gòu)，以保持外匯儲(chǔ)備的價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定。2）外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的投向結(jié)構(gòu)合理化。外匯資產(chǎn)的投向既能應(yīng)付對(duì)外支付，又能獲得較大 收益。3）加強(qiáng)對(duì)外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理。我國(guó)建立了一套制度，防范和控

55、制各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，包括：控 制交易風(fēng)險(xiǎn)，控制清算風(fēng)險(xiǎn)，控制信用風(fēng)險(xiǎn)，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，建立外匯儲(chǔ)備管理的崗位責(zé)任制、審計(jì)監(jiān)督 制和外匯經(jīng)營(yíng)的操作程序，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督和控制。但是1997 年泰國(guó)突然爆發(fā)了一場(chǎng)貨幣危機(jī) ,并發(fā)展成一個(gè)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī) , 而且, 很快波 及東亞的其他國(guó)家和地區(qū). 危機(jī)中, 大多數(shù)國(guó)家的貨幣和資產(chǎn)價(jià)值跌落了 30%-40%東, 亞地區(qū)的銀行和企業(yè)陷入 空前的財(cái)務(wù)困境。亞洲金融危機(jī)后 , 我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理暴露了一些問(wèn)題。就整個(gè)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理 來(lái)講，我國(guó)的 SDR和在IMF的儲(chǔ)備頭寸一直由中國(guó)人民銀行國(guó)際司的國(guó)際貨幣基金組織處管理，黃金管理 由人民銀行黃金管理司負(fù)責(zé)，國(guó)家外

56、匯管理局負(fù)責(zé)國(guó)際外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)管理。因此，中國(guó)目前還不存在統(tǒng) 一的國(guó)際儲(chǔ)備管理 機(jī)構(gòu)，使各類(lèi)的管理缺乏協(xié)調(diào)性。盡管外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)管理由國(guó)家外匯管理局一家承 擔(dān)，但這種國(guó)際儲(chǔ)備 的多元化管理體系割裂了各種儲(chǔ)備資產(chǎn)之間的有機(jī)聯(lián)系，使各類(lèi)資產(chǎn)管理之間缺乏協(xié) 調(diào)，國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理難以從整體上達(dá)到最優(yōu)。 面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際金融市場(chǎng)和持續(xù)增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備，我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理應(yīng)強(qiáng)化中 央銀行對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的管理職能，儲(chǔ)備管理部門(mén)應(yīng)該不斷完善儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理體制，努力提高國(guó)際儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管 理人員的素質(zhì)，提高國(guó)際儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理水平。具體的改革措施有 :1）強(qiáng)化了中央銀行對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的管理職能。2）進(jìn)一步明確劃分了國(guó)家外匯庫(kù)存

57、和管理權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。3）具體劃分了國(guó)家外匯結(jié)存中實(shí)際外匯儲(chǔ)備和經(jīng)常性外匯收支之間的界限。4）逐步提高中央銀行營(yíng)運(yùn)外匯結(jié)存的盈利性。5）逐步擴(kuò)大各種經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)節(jié)范圍和程度。 第五章國(guó)際金融市場(chǎng)本章重要概念 在岸金融市場(chǎng)：即傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)，是從事市場(chǎng)所在國(guó)貨幣的國(guó)際借貸，并受市場(chǎng) 所在國(guó)政府政策與法令管轄的金融市場(chǎng)。傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)被冠以“在岸”名稱(chēng)，這個(gè)“岸”不是地理 意義的概念。該市場(chǎng)的主要特點(diǎn)：以市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的貨幣為交易對(duì)象；交易活動(dòng)一般是在市場(chǎng)所在 國(guó)居民與非居民之間進(jìn)行；該市場(chǎng)要受到市場(chǎng)所在國(guó)法律和金融條例的管理和制約，各種限制較多，借 貸成本較高。離岸金融市場(chǎng)：即新型的國(guó)際金融市場(chǎng)，又稱(chēng)境外市場(chǎng)，是指非居民的境外貨幣存貸市 場(chǎng)?！半x岸”也不是地理意義上的概念，而是指不受任何國(guó)家國(guó)內(nèi)金融法規(guī)的制約和管制。該市場(chǎng)有如下特 征：以市場(chǎng)所在國(guó)以外國(guó)家的貨幣即境外貨幣為交易對(duì)象；交易活動(dòng)一般是在市場(chǎng)所在國(guó)的非居民與 非居民之間進(jìn)行；資金融通業(yè)務(wù)基本不受市場(chǎng)所在國(guó)及其他國(guó)家政策法規(guī)的約束。所有離岸金融市場(chǎng)結(jié) 合而成的整體，就 是我們通常所說(shuō)的歐洲貨幣市場(chǎng)，是當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)的核心。歐洲貨幣市場(chǎng)：是對(duì)離岸金融市場(chǎng)的概括和總稱(chēng)，是當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)的核心。歐洲貨 幣又稱(chēng)境外貨幣、 離岸貨幣，是在貨幣發(fā)行國(guó)境外