926310-財(cái)管-財(cái)務(wù)管理培訓(xùn)-第63講_多重折現(xiàn)率、基期數(shù)據(jù)的處理、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)-不涉及財(cái)務(wù)政策

1、財(cái)務(wù)成本管理（2020 ）考試輔導(dǎo)第八童+企業(yè)價(jià)值評(píng)估原創(chuàng)不易，侵權(quán)必究第1頁(yè)第2單元現(xiàn)金流折現(xiàn)模型考點(diǎn)4.多重折現(xiàn)率在我們過(guò)去學(xué)習(xí)的現(xiàn)值計(jì)算中，折現(xiàn)率固定”各期相同。舍M2 oM3本章考題中出現(xiàn)了多重折現(xiàn)率，即各個(gè)期折現(xiàn)率不同。0LUL2J3J148% J 6%4% 匕二0錯(cuò)誤的折現(xiàn)方法： PV (MJ =M(1+8%) PV (M2) =M產(chǎn)(1+6%)2 PV (M3) =M3(1+4%)30正確的折現(xiàn)方法： PV(Ml)=Ml(1+8%) PV(M2) = M2(1 +6%)(1 +8%) PV(MJ 二 Mh(1+4%H(1+6%)(1+8%)多重折現(xiàn)率現(xiàn)金流跨過(guò)的時(shí)間段掛鉤的， 而

2、不是和現(xiàn)金流所在的時(shí)間點(diǎn)掛鉤的?？梢园颜郜F(xiàn)率視為是關(guān)卡，每道關(guān)卡稅率不同。第2單元現(xiàn)金流折現(xiàn)Pl現(xiàn)金流計(jì)算綜合練習(xí)歷年真題（20 12年多選題）甲公司2011年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為250萬(wàn)元 折舊和攤銷(xiāo)為55 萬(wàn)元 經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本淨(jìng)增加80萬(wàn)元|稅后利息費(fèi)用為65萬(wàn)元, 凈負(fù)債增加50萬(wàn)元”分配股利50萬(wàn)元，公司當(dāng)年未發(fā)行權(quán)益 證券。下列說(shuō)法中，正確的有（）。A. 公司2011年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為225萬(wàn)元B. 公司2011年的債務(wù)現(xiàn)金流量為50萬(wàn)元C. 公司2011年的實(shí)體現(xiàn)金流量為65萬(wàn)元D. 公司2011年的資本支岀為160萬(wàn)元答案：CD歷年真題解析（20 12年多選題）題干信息：稅后經(jīng)營(yíng)凈

3、利潤(rùn)為250萬(wàn)元，折舊和攤銷(xiāo)為55萬(wàn)元, 經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈增加80萬(wàn)元。0：稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=250加：折舊攤銷(xiāo)+551:營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=305減：經(jīng)宮宮運(yùn)資本增加-802:營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=225減：資本支出?（算不下去了）3:實(shí)體現(xiàn)金流量題干信息:稅后利息費(fèi)用為65萬(wàn)元.凈負(fù)債増加50萬(wàn)元債務(wù)現(xiàn)金流量二稅后利息費(fèi)用凈負(fù)債增加二65-50二15萬(wàn)元 題干信息:分配股利50萬(wàn)元”公司當(dāng)年未發(fā)行權(quán)益證 股權(quán)現(xiàn)金流量二現(xiàn)金股利-股份發(fā)行二50-0=50萬(wàn)元實(shí)體現(xiàn)金流量二股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量二6 5萬(wàn)元已求得：實(shí)體現(xiàn)金流二股權(quán)現(xiàn)金流+債務(wù)現(xiàn)金流二65 （萬(wàn)元）財(cái)務(wù)成本管理（2020 ）考試輔導(dǎo)第八童

4、+企業(yè)價(jià)值評(píng)估0：稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=250加：折舊攤銷(xiāo)+551:營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=305減：經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-802:營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=225減：資本支出 160 :f3:實(shí)體現(xiàn)金流量=65A.2011年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為225萬(wàn)元X305萬(wàn)元B.2011年的債務(wù)現(xiàn)金流量為50萬(wàn)元X15萬(wàn)兀C.2011年的實(shí)體現(xiàn)金流量為65萬(wàn)兀V65萬(wàn)兀D.2011年的資本支出為160萬(wàn)兀V160萬(wàn)元例題選講（2020年教材例8-2改編）公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為6%,與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相同。2001年， 每股收益為13.7元。為了維持該增長(zhǎng)率，每年需要每股股權(quán)凈 投資11.2元。該企業(yè)的股權(quán)資本成本為10%。計(jì)算：該企業(yè)2

5、001年末每股股權(quán)價(jià)值。每股股權(quán)現(xiàn)金流量2001二每股收益每股股權(quán)凈投資解析：= 13.7-11.2=2.5 （元/股）每股股權(quán)價(jià)值2001未=每股股權(quán)現(xiàn)金流量200M（1 +增長(zhǎng)率）/（折現(xiàn)率增長(zhǎng)率） =2.5 x（1+6%）/（10%-6%）=66.25 （元/股）勰一解題技巧本題計(jì)算解題思路損益凈投資現(xiàn)金流資本成本價(jià)值稅后經(jīng)營(yíng)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)實(shí)體加權(quán)平均實(shí)體凈利潤(rùn)增加現(xiàn)金流資本成本價(jià)值稅后凈負(fù)債債務(wù)債務(wù)凈債務(wù)利息費(fèi)用增加現(xiàn)金流資本成本價(jià)值凈利潤(rùn)股東權(quán)益股權(quán)權(quán)益 丁股權(quán)增加現(xiàn)金流資本成本價(jià)值如果已知權(quán)益資本成本:路徑：先算股權(quán)現(xiàn)金流，再算股權(quán)價(jià)值，在股權(quán)層面折現(xiàn)。例題選講（2020年教材例8-2

6、改編）（3鸞盟鷲原創(chuàng)不易，侵權(quán)必究第1頁(yè)公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為6%,與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相同。2001年,L=-l每股收益為.7元”每股資本支出30元，每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本較 上年增加10元，每股折舊費(fèi)用20元，企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是 凈負(fù)債占凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的40%,股權(quán)資本成本為10%。計(jì)算：該企業(yè)2001年末每股股權(quán)價(jià)值。解析：（1）計(jì)算2001年每股股權(quán)現(xiàn)金流 每股實(shí)體凈投資二30+1020二20 （元） 每股股權(quán)凈投資=20x（1-40%）= 12 （元） 每股股權(quán)現(xiàn)金流2ooi二13.7-12二1.7 （元）解析：（2）計(jì)算2001年末每股股權(quán)價(jià)值每股股權(quán)價(jià)值2001末=每股股權(quán)現(xiàn)金流量200曲1 +

7、增長(zhǎng)率）/ （股權(quán)資本成本增長(zhǎng)率）=17x（1+6%）/（10%-6%）=45.05 （元/股）解題技巧股權(quán)價(jià)值的計(jì)算解題思路損益凈投資現(xiàn)金流資本成本價(jià)值稅后經(jīng)營(yíng) 凈利潤(rùn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加實(shí)體 現(xiàn)金流加權(quán)平均 資本成本實(shí)體 價(jià)值稅后利息費(fèi)用凈傘債債務(wù) 現(xiàn)金流債務(wù) 資本成本凈債務(wù) 價(jià)值絡(luò)壬|潤(rùn)股東權(quán)益亠股權(quán)權(quán)益 丁股權(quán)/WU/re增加現(xiàn)金流資本成本價(jià)值如果已知權(quán)益資本成本:先算股權(quán)現(xiàn)金流，再算股權(quán)價(jià)值，在股權(quán)層面折現(xiàn)。第2單元現(xiàn)金流折現(xiàn)考點(diǎn)5基期數(shù)據(jù)的處理一. 基期數(shù)據(jù)的內(nèi)容基期數(shù)據(jù)包括各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的金額、比率.增長(zhǎng)率。二. 基期數(shù)據(jù)的選擇（能否使用上年實(shí)際數(shù)據(jù)）.如果通過(guò)歷史報(bào)表分析認(rèn)為，上年財(cái)務(wù)

8、數(shù)據(jù)具有可艇性, =則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過(guò)歷史報(bào)表分析認(rèn)為，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不具可持續(xù)性,=則應(yīng)適當(dāng)調(diào)整，使之適應(yīng)未來(lái)的情況。三、計(jì)算的提示（1）基期數(shù)據(jù)用于推算預(yù)測(cè)期數(shù)據(jù)，基期現(xiàn)金流不納入估值。 基期數(shù)據(jù)中不可持續(xù)的事項(xiàng)（如營(yíng)業(yè)外收支）不影響估值。第2單元現(xiàn)金流折現(xiàn)翼 考點(diǎn)6財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)不涉及財(cái)務(wù)政策x(1+g)U1+g) x(1+g)方法1：同比增長(zhǎng)方法2:比率關(guān)系方法3:計(jì)算差額財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中主要有兩種命題風(fēng)格：1,不涉及財(cái)務(wù)政策，推導(dǎo)簡(jiǎn)單，預(yù)測(cè)期可長(zhǎng)可短2,涉及財(cái)務(wù)政策，推導(dǎo)復(fù)雜，預(yù)測(cè)期短（2年）T知識(shí)總結(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法（不涉及財(cái)務(wù)政策）方法1同I：匕增長(zhǎng) A/B比率

9、不變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持不殳營(yíng)業(yè)收入m總資產(chǎn)比率不變= A和B同比增長(zhǎng)=營(yíng)業(yè)收入&總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)財(cái)務(wù)成本管理（2020 ）考試輔導(dǎo)第八童+企業(yè)價(jià)值評(píng)估 A和B同比增長(zhǎng)負(fù)債金額與營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) B和C同比增長(zhǎng)債務(wù)利息率保持不變=利息費(fèi)用與負(fù)債金額 同比增長(zhǎng)n A和C同比增長(zhǎng)=利息費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1先判定財(cái)務(wù)指標(biāo)是否和營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2如果同比增長(zhǎng)，那么優(yōu)先用同比增長(zhǎng)法預(yù)測(cè)=預(yù)測(cè)期數(shù)據(jù)=上期數(shù)據(jù)x（1 +銷(xiāo)售增長(zhǎng)率）方法1 同比増長(zhǎng)的應(yīng)用（傳統(tǒng)報(bào)表）【傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表】保持不變=與收入同比增長(zhǎng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（或銷(xiāo)售）不變總資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（或銷(xiāo)售）不變流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資嚴(yán)周轉(zhuǎn)率（或銷(xiāo)售）不變非流動(dòng)資

10、產(chǎn)+資產(chǎn)負(fù)債率/權(quán)益乘數(shù)/產(chǎn)權(quán)比率不變負(fù)債/權(quán)益【傳統(tǒng)用利潤(rùn)表】保持不變n與收入同比增長(zhǎng)營(yíng)業(yè)凈利率不變凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)成本率不變營(yíng)業(yè)瞬十股利支付率/利潤(rùn)留存率不變股利方法1 同比增長(zhǎng)的應(yīng)用（管理用報(bào)表）管理用資產(chǎn)負(fù)債表保持不變今與收入同比增長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)資嚴(yán)周轉(zhuǎn)率（或銷(xiāo)售）不變經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)負(fù)債周轉(zhuǎn)率（或銷(xiāo)售）不變經(jīng)營(yíng)負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（或銷(xiāo)售）不變凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)+凈財(cái)務(wù)杠桿不變凈負(fù)仙權(quán)益【管理用利潤(rùn)表】保持不變=與收入同比增長(zhǎng)稅后經(jīng)營(yíng)凈利率稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)方法2, t匕率關(guān)系說(shuō)明：如果財(cái)務(wù)比率發(fā)生變化”用變化后的比率”從預(yù) 測(cè)期已知財(cái)務(wù)指標(biāo)推算預(yù)測(cè)期未知財(cái)務(wù)指標(biāo)。方法3:計(jì)算差額提示：主要用于計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流計(jì)算

11、中加減項(xiàng), 尤其是經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加、資本支出等。思考：如果經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本與營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)” 經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本的增加與營(yíng)業(yè)收入是否也同比增長(zhǎng)?d同比增長(zhǎng)AiA4州A?aa3A2A3茫薦鷲原創(chuàng)不易，侵權(quán)必究第1頁(yè)A-|, A2/ A3# A4 與收入同比增長(zhǎng)長(zhǎng)銷(xiāo)售0 卜, AA2 /變與收入同比增長(zhǎng)AAlr AA2r AA3變化與收入不同比増長(zhǎng)計(jì)算差額?銷(xiāo)售收入sS2S3財(cái)務(wù)指標(biāo)AA1A2A3A的差額 AAt = A-|-A2 AA2= A2-A3 AA3= A3-A4事項(xiàng)2000200120022003銷(xiāo)售增長(zhǎng)率-10%10%10%營(yíng)業(yè)收入1 0001 1001 2101 331經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本2002

12、20242266.2經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加202224.2g = 10%經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本為營(yíng)以后年份降至5%。g=10%假設(shè)A公司2000年?duì)I業(yè)收入為1 000萬(wàn)元, 業(yè)收入的20%, 2001年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為8%, 計(jì)算2001年至2003年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加。(計(jì)算題)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的計(jì)算方法事項(xiàng)2000200120022003銷(xiāo)售增長(zhǎng)率-8%5%5%營(yíng)業(yè)收入1000108011341190.7經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本200216226.8238.14經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加1610.811.34g = -32% g 二 5%B公司2000年?duì)I業(yè)收入1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2001年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 為10%, 2002至2003年銷(xiāo)售增

13、長(zhǎng)率5%。(1) 2000年資本支出為200萬(wàn)元折舊費(fèi)用為100萬(wàn)元資 本支出、折舊費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比率保持不變。(2) 2000年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元 預(yù)計(jì)2001年稅后經(jīng) 營(yíng)凈利率保持不變，2002年及以后各年均為18%。(3) 2000年的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本占營(yíng)業(yè)收入的比率為20%,預(yù)計(jì)以后各年該比率彩不變。計(jì)算：B公司2001年至2003年各年的實(shí)體現(xiàn)金流。噩練習(xí)題(計(jì)算題)方法1:同比增長(zhǎng)(1) B公司2000年資本支出為200萬(wàn)元折舊費(fèi)用為100萬(wàn)元, 資本支出、折舊費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比率保持不變。財(cái)務(wù)成本管理（2020 ）考試輔導(dǎo)第八童+企業(yè)價(jià)值評(píng)估財(cái)務(wù)鋼2000200120022

14、003銷(xiāo)售增長(zhǎng)率10%5%5%營(yíng)業(yè)收入10P&-資本支岀200220231242.55折舊費(fèi)用100110115.5121.28練習(xí)題（計(jì)算題）方法2：比率關(guān)系B公司2000年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2001年稅后經(jīng)營(yíng)凈利率保持不變，2002年即以后各年均為18%。財(cái)務(wù)指標(biāo)2000200120022003銷(xiāo)售增長(zhǎng)率10%5%5%營(yíng)業(yè)收入1(X)0110011551212.75稅后經(jīng)營(yíng)凈利率2B%-20%18%18%稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)200財(cái)務(wù)扌辭2000200120022003銷(xiāo)售增長(zhǎng)率10%5%5%營(yíng)業(yè)收入1000110011551212.75稅后經(jīng)營(yíng)凈利率20%4)%書(shū)|18%稅后經(jīng)營(yíng)

15、凈利潤(rùn)220207.92183練習(xí)題（計(jì)算題）（3） B公司2000年的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本占營(yíng)業(yè)收入的比率為20%, 預(yù)計(jì)以后各年該t獰保持不變。財(cái)務(wù)鋼2000200120022003銷(xiāo)售增長(zhǎng)率10%5%5%營(yíng)業(yè)收入1000110011551212.75經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本200220231242.55經(jīng)宮宮運(yùn)資本增加201111.55方法3:提示：經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加二本年數(shù)上年數(shù)噩練習(xí)題（計(jì)算題）匯總 計(jì)算：B公司2001年至2003年各年的實(shí)體現(xiàn)金流。財(cái)務(wù)指標(biāo)2000200120022003稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)200220207.92U5.3加：折舊費(fèi)用10011|011).5121.28減：經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加1

16、111.55減：資本支出2002ao2：11242.55等于：實(shí)體現(xiàn)金流9081485第2單元現(xiàn)金流折現(xiàn)翼真題選講2010年考題（不涉及財(cái)務(wù)政策）通過(guò)這道題目，來(lái)體會(huì)同比增長(zhǎng)原理的應(yīng)用。0歷年真題（20 10年計(jì)算分析題）（1）C公司2010年的營(yíng)業(yè)收入為1 000萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2011年、 2012年的增長(zhǎng)率分別為10%、8%; 2013年及以后年度進(jìn)入永 續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5%。（2）C公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4.凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2,凈負(fù)債/股東權(quán)益二1/1;凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利 率為20%,公司稅后凈負(fù)債成本為6%,（利息費(fèi)用按照期末凈 負(fù)債余額計(jì)算）。股權(quán)資本成本為12%

17、。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。（3）公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)， 公司采用剩余股利政策分配股利。題目要求： 計(jì)算C公司2012013年實(shí)體現(xiàn)金流和股權(quán)現(xiàn)金流。|2 計(jì)算C公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。N項(xiàng)目2010 年1營(yíng)業(yè)收入1000/題干信息：2經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本1000/4=250經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率二43凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)1000/2=500凈經(jīng)宮長(zhǎng)期資嚴(yán)周轉(zhuǎn)率二24凈經(jīng)營(yíng)資嚴(yán)250+500=7505凈負(fù)債3756股東權(quán)益750x1/2=3757稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)750x2(%=150題干信息：8稅后利息費(fèi)用375x6%=22.5凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20%9凈利潤(rùn)

18、127.510實(shí)體現(xiàn)金流11股權(quán)現(xiàn)金流（20 10年計(jì)算分析題）歷年真題題干信息：2010年經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4.凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2,凈負(fù)債/股東權(quán)益二1/1。稅后凈負(fù)債成本為 6%,凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20%,以后年度上述指標(biāo)保持不變。N保持不變=與營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本同比增長(zhǎng)2凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)同比增長(zhǎng)3綜合上述1、2=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)4+凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率今稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)同比増長(zhǎng)5+凈負(fù)債/股東權(quán)益=凈負(fù)債、股東權(quán)益同比增長(zhǎng)6+稅后凈負(fù)債成本=稅后利息費(fèi)用同比增長(zhǎng)N項(xiàng)目2010 年2011 年2012 年2013 年1營(yíng)業(yè)收入

19、1000110011881247.42經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本1000/4=250275297311.853凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資嚴(yán)1000/2=500550594623.74凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)250+500=750825891935.555凈負(fù)債375412.5445.5467.786股東權(quán)益750x1/2=375412.5445.5467.787稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)750x20% 二 150165178.2187.118稅后利息費(fèi)用375x6% 二 22.524.7526.7328.079凈利潤(rùn)127.5140.25151.47159.04x(1+10%) x(1+8%) x(1+5%)題目要求：1計(jì)算C公司2011-201

20、3年實(shí)體現(xiàn)金流股權(quán)現(xiàn)金流。計(jì)算C公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。歷年真題（20 10年計(jì)算分析題）N項(xiàng)目2010 年2011 年2012 年2013 年1營(yíng)業(yè)收入1000110011881247.42經(jīng)宮營(yíng)運(yùn)資本1000/4=250275297311.853凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)1000/2=500550594623.74凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)250+500=750825891935.555凈負(fù)債375412.5445.5467.786股東權(quán)益750x1/2=375412.5445.5467.787稅后纟準(zhǔn)凈利潤(rùn)750x20%=150165178.2187.118稅后禾ij|b、費(fèi)用375x6%=22.524.7526.7328.079凈利潤(rùn)127.5140.25151.47159.0410實(shí)體啡流90112.2142.611股權(quán)現(xiàn)金流102.75118.