【2011】國際金融課件整理完整版[1].

1、第1章 國際收支和國際收支平衡表第一節(jié) 國際收支一、國際收支的定義國際收支是指在一定時期內(nèi)，一國居民與非居民之間全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。二、定義的解釋（一）國際收支記錄的是對外往來的內(nèi)容國際收支記錄的是對外往來的內(nèi)容即一國居民與非居民之間的經(jīng)濟交易。1.居民和非居民 居民：是指在一國（或地區(qū)）居住或營業(yè)的法人與自然人。 居民： 家庭和個人 社會實體和社會團體 非居民:是指在一國（或地區(qū)）以外居住或營業(yè)的法人與自然人。法人組織是其注冊國（或地區(qū)）的居民。一國外交使節(jié)、駐外軍事人員、出國留學和出國就醫(yī)者都屬于派出國的居民。國際機構(gòu)是所有國的非居民。2.經(jīng)濟交易的類型和內(nèi)容（1）商品、服務(wù)與商品、服

2、務(wù)之間的交換。（2）金融資產(chǎn)與商品、服務(wù)之間的交換。（3）金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的交換。（4）商品、服務(wù)由一方向另一方無償轉(zhuǎn)移。（5）金融資產(chǎn)由一方向另一方無償轉(zhuǎn)移。（二）國際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄 1.交換 2.轉(zhuǎn)移 3.移居 4.其他根據(jù)推論而存在的交易（三）國際收支是一個流量的概念 流量是一定時期內(nèi)發(fā)生的變量變動的數(shù)值。 （四）國際收支出是一個事后的概念第二節(jié) 國際收支平衡表 一、國際收支平衡表的基本原理 1.國際收支平衡表的概念 國際收支平衡表，是指國際收支按照特定賬戶分類和復(fù)式記賬原則表示的會計報表。 2.基本原理 任何一筆交易發(fā)生，必然涉及借方和貸方兩個方面，即有借必有貸，借貸必相等。根

3、據(jù)復(fù)式記賬法的原理，借方表示該經(jīng)濟體資產(chǎn)（資源）持有量的增加，貸方表示資產(chǎn)（資源）持有量的減少。 舉例：二、國際平衡表的內(nèi)容 （一）經(jīng)常賬戶 經(jīng)常賬戶是指貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移。 1.貨物 貨物有五種類型： 一般商品 用于加工的貨物 貨物修理 各種運輸工具在港口購買的貨物 非貨幣黃金 貨物是按邊境的離岸價（FOB)計價。（見課本第12頁）2.服務(wù) 服務(wù)共有 13種類型： 運輸； 旅游； 通訊服務(wù)； 建筑服務(wù)； 保險服務(wù)； 金融服務(wù)； 計算機和信息服務(wù)； 專有權(quán)利使用費和特許費； 咨詢； 廣告宣傳； 電影、音像； 其他商業(yè)服務(wù)；別處未提及的政府服務(wù)。3.收入（1）雇員報酬：包括個人在非居民經(jīng)

4、濟體工作而得到的現(xiàn)金或?qū)嵨镄问降墓べY、薪水和福利。（2）投資收入：指居民與非居民之間有關(guān)金融資產(chǎn)與負債的收入與支出。如： 4.經(jīng)常轉(zhuǎn)移（非資本） 經(jīng)常轉(zhuǎn)移是商品、勞務(wù)或金融資產(chǎn)在居民與非居民之間轉(zhuǎn)移后，并未得到補償和回報的轉(zhuǎn)移。（1）政府間轉(zhuǎn)移：？（2）其他部門轉(zhuǎn)移：？ （二）資本與金融賬戶 資本與金融賬戶是指對資產(chǎn)所有權(quán)在國際間流動行為進行記錄的賬戶。 1.資本賬戶 （1）資本轉(zhuǎn)移：是指涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更及債權(quán)債務(wù)的減免等導(dǎo)致交易一方或雙方資產(chǎn)存量發(fā)生變化的轉(zhuǎn)移。 如： （2）非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易：是指非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的收買與放棄。如： 2.金融賬戶 金融賬戶反映的是居民與

5、非居民之間的投資與借貸的增減變化。（1）直接投資：是指一國的經(jīng)濟組織直接在國外進行的投資和利潤再投資。（2）證券投資：是指在證券市場上購買他國政府債券、中長期企業(yè)期債券以及股票所進行的投資。（3）儲備資產(chǎn)：貨幣黃金； 外匯資產(chǎn)； 特別提款權(quán)； 在IMF中的儲備頭寸（普通提款權(quán)）； 其他債權(quán)。 （4）其他投資：包括所有直接投資、證券投資或儲備資產(chǎn)未包括的金融交易。（三）錯誤與遺漏賬戶 該賬戶是為了使國際收支平衡表借方和貸方平衡而人為設(shè)立的一種平衡賬戶。第三節(jié) 國際收支的不平衡問題 一、國際收支平衡的含義1、國際收支平衡 自主性交易：是指個人和企業(yè)為某種自主性的目的而從事的交易。 補償性交易：是指

6、為彌補國際收支不平衡而發(fā)生的交易。 國際收支差額：是指自主性交易的差額。 國際收支差額 = 0 國際收支平衡 國際收支差額 0 國際收支順差 國際收支差額 0 國際收支逆差 2、國際收支均衡 是指國內(nèi)經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡。 二、國際收支不平衡的口徑（一）貿(mào)易收支差額 即商品進出口收支差額。 原因：（二）經(jīng)常項目收支差額 經(jīng)常項目包括:貿(mào)易收支； 無形收支； 經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支。原因：（三）資本和金融賬戶差額 通過資本和金融賬戶余額可以看出一個國家資本市場的開放程度和金融市場的發(fā)達程度，對一國貨幣政策和匯率政策的調(diào)整提供有益的借鑒。（四）綜合賬戶差額或總差額 就是將國際收支賬戶中的官

7、方儲備賬戶剔除后的余額。 三、國際收支不平衡的性質(zhì)（原因）（一）臨時性不平衡（二）結(jié)構(gòu)性不平衡（三）貨幣性不平衡（四）周期性不平衡（五）收入性不平衡第四節(jié) 國際收支的調(diào)節(jié)一、國際收支的自動調(diào)節(jié)機制 國際收支的自動調(diào)節(jié)，是指由國際收支失衡引起的，國內(nèi)經(jīng)濟變量變動對國際收支的反作用過程。（一）貨幣價格機制 1、國內(nèi)貨幣存量與一般物價水平變動對國際收支的影響 國際收支逆差g貨幣外流、貨幣存量g國內(nèi)一般價格水平g出口商品價格、出口g貿(mào)易收支改善。2、相對價格水平變動對國際收支的影響 國際收支逆差貨幣外流、對外幣需求本國貨幣匯率進口相對昂貴、出口相對便宜貿(mào)易收支改善。（二）收入機制 國際收支逆差對外支付

8、、國民收入社會總需求進口需求貿(mào)易收支改善。 （三）利率機制 國際收支逆差本國貨幣存量相對利率對本國的金融資產(chǎn)需求相對、對國外金融資產(chǎn)的需求相對資金外流或資金內(nèi)流國際收支改善。二、國際收支的政策調(diào)節(jié)（一）需求調(diào)節(jié)政策 1、支出增減型政策 支出增減型政策是指改變社會總需求或國民經(jīng)濟支出總水平的政策。主要包括： （1）財政政策：財政收入政策、財政支出政策、公債政策。 （2）貨幣政策：公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)政策、法定準備金率政策（三大貨幣政策工具）。 2、支出轉(zhuǎn)換型政策 支出轉(zhuǎn)換型政策是指不改變社會總需求和總支出而改變需求和支出方向的政策。包括： （1）匯率政策：是指一國通過調(diào)整本幣匯率來調(diào)節(jié)國際收支不

9、平衡的政策。（2）關(guān)稅政策：是通過調(diào)整關(guān)稅改變進口商品的相對價格來調(diào)節(jié)國際收支不平衡的政策。（3）直接管制政策：是指政府直接干預(yù)對外經(jīng)濟往來，以實現(xiàn)國際收支調(diào)節(jié)的政策措施。（二）供給調(diào)節(jié)政策 1、科技政策（1）推動科技進步：內(nèi)部；外部（2）提高管理水平（3）加強人力資源投資 2、產(chǎn)業(yè)政策 產(chǎn)業(yè)政策的核心在于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。3、制度創(chuàng)新政策 制度創(chuàng)新政策主要表現(xiàn)為：企業(yè)制度改革以及與此相適應(yīng)的企業(yè)管理體制改革。 （三）資金融通政策 主要體現(xiàn)國際儲備政策。第二章 外匯和匯率第一節(jié) 基本概念 一、外匯外匯是指外國貨幣或以外國貨幣表示的能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。 一種外幣成為外匯必須具備的特點： 1

10、、國際性和普遍接受性 2、可自由兌換性 3、可償性我國的規(guī)定？二、匯率及匯率的表示 所謂匯率，就是兩種不同貨幣之間的折算比價,也就是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格。 1、直接標價法 直接標價法是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率。 例如：100美元=668.82元人民幣 (2010.9.29) 在直接標價法下，外匯匯率的升降與本幣幣值的高低成反比變化。 2、間接標價法 間接標價法是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率。 例如：100元人民幣=14.9517美元 在間接標價法下，外匯匯率的升降與本幣對外價值的高低成正變化。三、匯率

11、的種類 1、基本匯率和套算匯率基本匯率是指本國貨幣對特定的關(guān)鍵貨幣的匯率。關(guān)鍵貨幣是指本國國際收支中使用最多、外匯儲備中所占比重最大、且在國際上被廣泛接受的可自由兌換的貨幣。套算匯率是指各國在基本匯率制定出來以后，根據(jù)基本匯率套算得出的對其他國家的匯率。2、固定匯率和浮動匯率* 固定匯率是指基本固定的、波動幅度在一定范圍內(nèi)的不同貨幣間的匯率。* 浮動匯率制是指匯率水平完全由外匯市場上的供求決定、政府不加任何干預(yù)的匯率制度。* 管理浮動（或骯臟浮動）* 自由浮動（或清潔浮動）3、單一匯率和復(fù)匯率* 單一匯率是指一種貨幣(或一個國家)只有一種匯率，這種匯率通用于該國所有的國際經(jīng)濟交往中。* 復(fù)匯率

12、是指一種貨幣(或一個國家)有兩種或兩種以上的匯率，不同的匯率用于不同的國際經(jīng)貿(mào)活動。 4、買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率* 買入?yún)R率：是指銀行購買外匯時所使用的匯率。* 賣出匯率：是指銀行出售外匯時所使用的匯率。* 中間匯率：是指買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)。 中間匯率=（買入?yún)R率賣出匯率）25、即期匯率和遠期匯率* 即期匯率是指用于外匯的現(xiàn)貨買賣的匯率。* 遠期匯率是指用于外匯遠期交易和期貨買賣的匯率。 遠期匯率有兩種報價方法：（1）直接報價法（或完整匯率報價法）* 直接報價法，是直接將各種不同交割期限的遠期買入價和賣出價完整地表示出來。例：某日倫敦外匯市場英鎊兌美元的匯率為： 即期匯率 一個月

13、遠期匯率 三個月遠期匯率 1.6205/15 1.6225/50 1.6265/95(2)遠期差價報價法 * 遠期差價報價法，又稱掉期率或點數(shù)匯率報價法。是指不直接公布遠期匯率，而只報出即期匯率和遠期匯率的差價，遠期匯率根據(jù)即期匯率和此差價來計算。 例：一個月掉期率？三個月的掉期率？ 當遠期匯率 即期匯率升水 當遠期匯率 即期匯率貼水 當遠期匯率= 即期匯率平價 （平水） 第二節(jié) 外匯交易一、即期外匯交易（一）即期外匯交易與即期外匯市場1、即期外匯交易 即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。 2、即期外匯市場 進行即期外匯交易的市場即為即期外匯市場。

14、* 外匯零售市場：是外匯銀行與顧客之間的外匯交易市場。* 外匯批發(fā)市場：是銀行與銀行之間的外匯交易市場。二、遠期外匯交易（一）概念 遠期外匯交易，又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后并不立即辦理交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。 遠期外匯交易的基本動機： 1、避險保值例：一家外貿(mào)公司將在3個月后收到一筆外幣貨款，為避免外幣貶值的風險，同銀行簽訂了一個3個月的遠期合約，約定在3個月后以某一既定的價格出售這筆外匯。這樣無論3個月后該筆外匯的匯率如何變動，該外貿(mào)公司都可得到既定的本幣收入。 2、投機獲利 （二）遠期匯率的標價方法與計算計算規(guī)則：1、若遠期匯水前大后小時

15、，表示單位貨幣的遠期匯率貼水，計算遠期匯率時應(yīng)用即期匯率減去遠期匯水。 例：市場即期匯率為USD1=DM1.7640/1.7650，一個月 的遠期匯水為49/44。則一個月的遠期匯率為： USD1=DM1.7591/1.7606 2、若遠期匯水前小后大時，表示單位貨幣的遠期匯率升水，計算遠期匯率時應(yīng)用即期匯率加上遠期匯水。 例：市場即期匯率為GBP1=USD1.6040/1.6050，3個月的遠期匯水為64/80，則3個月的遠期匯率為： GBP=USD1.6104/1.6130（三）遠期交易分類1、固定交割日的遠期交易 是指交易雙方必須在約定的交割日期辦理外匯實際交割的遠期交易。 2、選擇交割

16、日的遠期交易又稱擇期交易，是指交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個營業(yè)日要求對方按約定的遠期匯率進行交割的遠期交易。 報價銀行的報價原則：（1）報價銀行買入被報價貨幣，若被報價貨幣升水，則按選擇期內(nèi)第一天的匯率報價；若被報價貨幣貼水，則按選擇期內(nèi)最后一天的匯率報價。（2）報價銀行賣出被報價貨幣，若被報價貨幣升水，則按選擇期內(nèi)最后一天的匯率報價；若被報價貨幣貼水，則按選擇期內(nèi)第一天的匯率報價。例題：某日在蘇黎世市場上 即期匯率 USD1=CHF1.5920/1.5930 一個月遠期匯水 42/50 三個月遠期匯水 138/164 客戶根據(jù)業(yè)務(wù)需要： 1、買入美元，擇期從即期到一個月； 2、賣出美元，

17、擇期從一個月到三個月。 分析過程與計算： 1、此擇期遠期匯率為：USD1=CHF(1.5930+0.0050)=CHF1.5980 2、此擇期的遠期匯率為：USD1=CHF(1.5920+0.0042)=CHF1.5962 三、外匯期貨交易（一）外匯期貨交易的概念 外匯期貨，也稱貨幣期貨，是指在有組織的期貨交易所內(nèi)，交易雙方以公開叫價的方式成交后，承諾在約定的時間以約定的價格買入或賣出一定數(shù)量的某種外匯。（二）外匯期貨交易的特征 1、流動性； 2、公開性；3、價格的合二為一性。 （三）外匯期貨交易與遠期交易的比較 1、外匯期貨交易與外匯遠期交易的區(qū)別（1）合約形式不同。 前者和約是標準化的；

18、后者不是。（2）交易的數(shù)量不同。 前者交易數(shù)量被嚴格的標準化； 后者的交易數(shù)量是由交易雙方自行議定。 （3）市場參與者不同。 前者的參與者是按規(guī)定繳納保證金的任何投資人； 后者主要是證券交易商和大廠商。（4）保證金和傭金不同。 前者必須繳納保證金并支付傭金； 后者不需繳納保證金和支付傭金。 （5）交易清算方式不同。 前者實行每日清算； 后者是在雙方約定的結(jié)算日結(jié)算。（6）交易的保證措施不同。 前者有一套完整的保證措施； 后者完全憑對方的信用。 2、外匯期貨與外匯遠期的聯(lián)系（1）外匯期貨與外匯遠期的共性。 日期；價格；交易對象；交易目的（2）遠期市場與期貨市場間的套利交易。 四、套匯交易* 套匯

19、交易是套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤而進行的外匯交易。* 地點套匯是利用同一貨幣在不同市場的匯率差異進行的套匯。* 時間套匯是利用同一種貨幣在不同交割期上的匯率差異進行的套匯。 （一）直接套匯 直接套匯是指利用兩個外匯市場之間的匯率差異，在某一外匯市場低價買進某種貨幣，而在另一市場以高價出售的外匯交易方式。 例如:紐約市場和蘇黎士市場在某一時間內(nèi)的匯率分別 為：紐約市場： USD1=CHF1.80101.8025 蘇黎士市場：USD1=CHF1.80301.8045 套匯者如何操作？（二）間接套匯 間接套匯是指利用三個或三個以上外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差

20、異，同時在這些市場賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。 五、外匯期權(quán)（一）外匯期權(quán)的定義 期權(quán)是一種以一定的費用(期權(quán)費)獲得在一定的時刻或時期內(nèi)擁有買入或賣出某種貨幣(或股票)的權(quán)利的合約。 外匯期權(quán)，亦稱貨幣期權(quán)，是指期權(quán)合約買方在有效期內(nèi)能按約定匯率買入或賣出一定數(shù)額外匯的合約。（二）外匯期權(quán)的特點 1、外匯期權(quán)具有更大的靈活性； 2、期權(quán)費不能收回； 3、外匯期權(quán)交易的對象是標準化的合約。（三）外匯期權(quán)的類型 1、按履約方式分（1）美式期權(quán)，自期權(quán)合約成立之日起到到期日的截止時間之前，買方可以在此期間內(nèi)之任一時點，隨時要求賣方依合約的內(nèi)容，買入或賣出約定數(shù)量的某種貨幣。（

21、2）歐式期權(quán)，期權(quán)買方于到期日之前，不得要求期權(quán)賣方履行合約，僅能于到期日的截止時間，要求期權(quán)賣方履行合約。 2、按雙方的權(quán)利內(nèi)容劃分（1）看漲期權(quán)，也稱擇購期權(quán)、買權(quán)，是指期權(quán)合約的買方有權(quán)在有效期內(nèi)，按約定匯率從期權(quán)合約賣方處購 進特定數(shù)量的貨幣。（2）看跌期權(quán)，也稱擇售期權(quán)、賣權(quán)，是指期權(quán)買方有權(quán)在合約的有效期內(nèi)按約定匯率賣給期權(quán)賣方特定數(shù)量的貨幣。3、按交易方式劃分 交易所交易期權(quán) 場外交易期權(quán) （四）期權(quán)費及其決定因素 期權(quán)費是指買方在買入期權(quán)合約時向賣方支付的取得選擇權(quán)的費用。 期權(quán)費的決定因素： 1、合約的有效期； 2、協(xié)議日與到期日的差價； 3、預(yù)期匯率的波動幅度； 4、期權(quán)的

22、供求狀況；第三章 匯率決定與匯率制度第一節(jié) 匯率決定與匯率效應(yīng)一、匯率決定的基礎(chǔ) 各國貨幣所具有或所代表的價值是匯率決定的基礎(chǔ)。（一）金本位制度下匯率決定的基礎(chǔ) 1、典型金本位制階段* 鑄幣平價是指各國貨幣的單位含金量。* 匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價。 A國貨幣與B國貨幣之間匯率 =A國貨幣的鑄幣平價B國貨幣的鑄幣平價例：19251931年，1英鎊所含純金數(shù)量是7.3223克,1美元所含純金數(shù)量是1.50463克，因此可以確定1英鎊兌換的美元數(shù)。即 7.322381.50463=4.86652、蛻化的金本位* 蛻化金本位制：即金塊本位制和金匯兌本位制。* 黃金平價：各國貨幣單位價值由法律所規(guī)定的

23、含金量來決定，稱各國單位貨幣所代表的含金量為該貨幣的黃金平價 。* 匯率決定的基礎(chǔ)：各國貨幣的黃金平價。（二）布雷頓森林制度下匯率決定的基礎(chǔ)* 基金平價：各國單位貨幣的美元價值或黃金價值稱為國際貨幣的基金平價，簡稱基金平價。* 匯率決定的基礎(chǔ)：是基金平價。（三）現(xiàn)行國際貨幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)* 購買力平價：指單位貨幣所能購買到國際商品的價值量。* 浮動匯率之下，兩國貨幣匯率決定的基礎(chǔ)：購買力平價。二、影響匯率變動的因素1、國際收支 國際收支順差外幣供求本國貨幣匯率？2、相對通貨膨脹率 相對通貨膨脹率相對較高的國家本幣貶值匯率？3、相對利率水平 本國利率水平高于其他國家國際短期資本趨利而入本幣

24、匯率4、市場預(yù)期 對國際收支情況、相對物價水平、相對利率水平或相對資產(chǎn)收益率及對匯率本身的預(yù)期。5、政府的市場干預(yù) 主要通過買賣外匯來改變外匯供求，從而改變匯率走勢。6、經(jīng)濟增長率 經(jīng)濟增長貨幣地位提高本幣升值； 經(jīng)濟增長進口增加逆差本幣貶值。三、匯率變動對一國經(jīng)濟的主要影響1、匯率變動對進出口貿(mào)易收支的影響 本幣貶值以外幣表示的出口商品的價格出口2、匯率變動對物價水平的影響 一是對貿(mào)易品價格的影響； 二是對非貿(mào)易品價格的影響。3、匯率變動對資本流動的影響一是本幣對外幣貶值后：二是如果出現(xiàn)本幣對外幣價值將貶未貶、外匯匯價將升未升的情況：4、匯率變動對外匯儲備的影響對一國外匯儲備規(guī)模的影響；對一

25、國外匯儲備的實際價值的影響；對儲備貨幣地位的影響。 5、匯率變動對一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置的影響6、匯率變動對國際經(jīng)濟關(guān)系的影響第二節(jié) 匯率制度 一、匯率制度的分類 匯率制度，又稱匯率安排，是指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式等所作的一系列安排或規(guī)定。 （一）固定匯率制度 固定匯率制度，是指政府用行政或法律手段確定、公布及維持本國貨幣與某種參考物的固定比價的匯率制度。1、金本位制下的固定匯率 2、紙幣流通制下的固定匯率 特點在于法定匯率一經(jīng)確立，不得隨意變更，市場匯率波動又可得到各國政府的控制，使各國匯率可以保持相當程度的穩(wěn)定。（二）浮動匯率制度 浮動匯率制度，是指匯率水平完全由外

26、匯市場的供求決定、政府不加任何干預(yù)的匯率制度。 1、按照政府是否干預(yù)劃分自由浮動，是指政府對外匯市場不加任何干預(yù)，完全聽任外匯市場供求的力量，自發(fā)地決定本國貨幣的匯率。管理浮動，是指政府對外匯市場進行或明或暗的干預(yù)，以使市場匯率朝有利于自己的方向浮動。 2、按照匯率浮動方式劃分單獨浮動 ，即一國貨幣不與其他國家貨幣產(chǎn)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求變化而自動調(diào)整。聯(lián)合浮動，又稱共同浮動，即國家集團在成員國之間實行固定匯率，同時對非成員國貨幣實行共升共降的浮動匯率。 釘住匯率制，即一國貨幣同某種外幣保持固定比價關(guān)系，隨該外幣的浮動而浮動。釘住單一貨幣和釘住合成貨幣水平帶內(nèi)釘住匯率制度和爬行釘

27、住匯率制度聯(lián)系匯率制度，是一種特殊的釘住匯率制，但又不同于一般的釘住匯率制，最具有典型意義的是港元聯(lián)系匯率制。 二、影響匯率制度選擇的因素 1、本國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性特征 小國較適宜采用固定匯率制； 大國較適宜采用浮動匯率制。 2、特定的政策目的 高通貨膨脹時宜采用固定匯率制； 防止從外國輸入通貨膨脹，宜采用浮動匯率制。 3、地區(qū)性經(jīng)濟合作情況 4、國際國內(nèi)經(jīng)濟條件第四章 外匯管理第一節(jié) 外匯管制概述 一、外匯管制的概念外匯管制又稱外匯管理，它是一國或一地區(qū)政府或貨幣當局為平衡國際收支、維持貨幣匯率的穩(wěn)定以及其他目的，對本國或本地區(qū)的外匯買賣、外匯匯率以及外匯資金來源和運用所采取的限制性措施。 二、

28、外匯管制的目的和類型（一）外匯管制的目的 1、限制進口，擴大出口，鼓勵生產(chǎn)。 2、限制資本外逃，維持收支平衡。 3、增加外匯儲備，從而增強本幣信譽。 4、以外匯管制為手段，要求對方國家改善貿(mào)易關(guān)稅 政策。（二）外匯管制的類型（根據(jù)管制的程度不同分類） 1、實行嚴格的外匯管制 無論是對國際收支中的經(jīng)常項目或資本項目，都實行嚴格管制。 2、實行部分的外匯管制 只對資本項目的外匯收支加以限制。 3、完全取消外匯管制 準許本國和本地區(qū)貨幣自由兌換成其他國家和地區(qū)的貨幣，對貿(mào)易和資本項目的收支都不加限制。 三、外匯管制的方法和措施（一）對匯率管制的方法與措施 1、直接管制匯率 即由一國政府指定一個部門按

29、照國家政策、貨幣相對 購買力和國際收支狀況制訂、調(diào)整、公布匯率，并規(guī)定各項外匯收支必須按照公布的匯率兌換本國貨幣。2、運用經(jīng)濟手段干預(yù)匯率 一國政府責成中央銀行或貨幣管理當局建立外匯平準基金在外匯市場上對外匯買賣進行干預(yù)，以達到調(diào)節(jié)外匯供求、穩(wěn)定匯率的效果。3、實行多種匯率制度 它是指對不同的外匯收支存兌使用不同的匯率。（二）對貿(mào)易外匯的管制方法與措施 1、進口付匯管制 多數(shù)國家實行進口許可證制度。此外，對進口限制還同時采取以下措施：（1）對進口數(shù)量進行限制。（2）征收進口稅和進口附加稅。（3）進口預(yù)先存款。（4）實行國家統(tǒng)一控制。（5）限制進口商對外支付使用的貨幣。 2、出口收匯管制 各國管

30、制出口外匯的措施一般采用頒發(fā)出口許可證的辦法。鼓勵出口的幾種措施：（1）信貸支持。（2）出口補貼。 （3）出口退稅。（4）以優(yōu)惠利率貼現(xiàn)出口商的匯票。（5）政府機構(gòu)承保匯率波動風險。（三）對非貿(mào)易外匯管制的方法與措施 1、屬于進出口貿(mào)易的從屬費用，基本按貿(mào)易外匯管制辦法處理 。 2、對其他非貿(mào)易外匯收入，一般要求賣給國家指定銀行。 3、對于非貿(mào)易外匯支出控制措施，一般也與貿(mào)易外匯管制相近。（四）對資本輸出入管制的方法與措施 1、限制外資流入或鼓勵本國資本流出的措施n 通過銀行限制資本流入n 通過企業(yè)限制資本流入 2、吸引外資流入，限制資本流出的措施n 對外資企業(yè)實行優(yōu)惠稅率政策。對外商投資提供

31、完備的基礎(chǔ)設(shè)施配套，提供各方面的優(yōu)惠服務(wù)。n 凍結(jié)賬戶。 n 直接限制企業(yè)在國外投資，限制居民購買外國有價證券。n 征收利息平衡稅。 第二節(jié) 中國的外匯管理一、人民幣匯率制度的基本內(nèi)容1、人民幣匯率實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2、人民幣匯率采用國際上通用的直接標價法。3、目前，人民幣掛牌的貨幣全部是可自由兌換的貨幣。4、人民幣對同一外幣發(fā)布的匯率分為買入價和賣出價。二、近幾年的人民幣匯率問題（一）人民幣升值問題的由來n 2002年10月，時間起因：斯蒂芬羅奇n 2003年2月，日本財相鹽川n 2003年6月，美國新財長約翰斯諾等第一次高潮n 2003年9

32、、10月，美國官方n 2003年9、10月，歐盟、日本第二次高潮n 2003年10月，“布胡會”第三次高潮（二）人民幣匯率升值對中國經(jīng)濟的影響 1、人民幣升值的有利之處（1）對償還外債有利；（2）對進口貿(mào)易有利；（3）對抑制通貨膨脹有利；（4）對中國的海外投資和海外經(jīng)濟援助有利；（5）對向區(qū)域貨幣和國際貨幣方向邁進有利。 2、人民幣升值的不利之處（1）削弱中國商品在國際市場上的競爭能力；（2）會使海外對華投資縮減；（3）對發(fā)展中國國內(nèi)旅游不利；（4）外匯儲備將會大幅度縮水；三、人民幣的自由兌換（一）貨幣自由兌換的含義 本國貨幣的自由兌換是指在外匯市場上能自由地用本國貨幣購買（兌換）某種外國貨幣

33、，或用外國貨幣購買（兌換）本國貨幣。根據(jù)自由兌換的程度，可分為三個層次： 1、貨幣對內(nèi)自由兌換。 是指本國居民和企業(yè)在國內(nèi)可以自由獲得和持有外匯。2、經(jīng)常項目自由兌換 是指對經(jīng)常項目收支不實行外匯限制，保證本國貨幣與外匯自由兌換。 3、資本項目自由兌換 是指對資本項目交易的資金轉(zhuǎn)移支付不得加以限制和拖延。（二）人民幣經(jīng)常項目的可兌換n 1996年12月1日，我國對外正式宣布已經(jīng)實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可兌換。即承擔IMF第8條款所規(guī)定的義務(wù)。n 第8條第2、3、4款的規(guī)定： 一是要避免限制經(jīng)常性支付； 二是要避免實行歧視性貨幣措施； 三是要兌付外國在經(jīng)常性國際交易中所得或所需支 付的本國貨幣。（三）

34、人民幣資本項目可兌換n 我國資本項目可兌換需要的條件： 1、合理的匯率水平； 2、充足的國際儲備； 3、健全的宏觀經(jīng)濟政策； 4、良好的微觀經(jīng)營機制。n 中國資本項目開放情況分四個層次： 1、嚴格限制的子項有6項； 2、有較多限制的子項共18項； 3、較少限制的子項有11項； 4、可兌換的子項有8項。第五章 國際儲備第一節(jié) 國際儲備概述一、國際儲備的概念（一）什么是國際儲備？ 國際儲備是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、能為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)。（二）國際儲備資產(chǎn)的特征 1、可得性； 2、流動性； 3、普遍接受性。二、國際儲備的來源1、國際收

35、支順差。國際收支順差是一國國際儲備最主要的來源。 其中：經(jīng)常帳戶盈余可視作自有儲備； 資本賬戶贏余則帶有借入儲備的性質(zhì)。2、中央銀行在國內(nèi)收購的黃金。3、中央銀行實施外匯干預(yù)政策時購進的可兌換貨幣。4、一國政府或中央銀行對外借款凈額。5、國際貨幣基金組織分配的特別提款權(quán)。三、國際儲備的構(gòu)成（一）自有儲備 1、黃金儲備 即一國貨幣當局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。為什么依然把黃金列入國際儲備？ 2、外匯儲備 外匯儲備是當今國際儲備中的主體。為什么？ 第一，就金額而言，它超過所有其他類型的儲備。 第二，更重要的是，外匯儲備在實際中使用的頻率最高，規(guī)模最大。 3、在基金組織的儲備頭寸（地位）n 份額：當一

36、個國家加入基金組織時，須按一定的份額向該組織繳納一筆錢，稱之為份額。n 貨幣種類：認繳份額的25須以可兌換貨幣繳納，其余75用本國貨幣繳納。n 儲備頭寸：就是指一成員國在基金組織的儲備部分提款權(quán)余額，再加上向基金組織提供的可兌換貨幣貸款余額。 4、特別提款權(quán)貸方余額 一國國際儲備中的特別提款權(quán)部分，是指該國在基金組織特別提款權(quán)賬戶上的貸方余額。 （二）借入儲備 1、備用信貸 所謂備用信貸，是一成員國在國際收支發(fā)生困難或預(yù)計要發(fā)生困難時，同基金組織簽訂的一種備用借款協(xié)議。 協(xié)議內(nèi)容： 可借用款項的額度 使用期限 利率 分階段使用的規(guī)定 幣種等。 2、互惠信貸協(xié)議 互惠信貸協(xié)議是指兩個國家簽訂的使

37、用對方貨幣的協(xié)議。 與備用信貸協(xié)議的區(qū)別：互惠信貸協(xié)議不是多邊的，而是雙邊的，它只能用來解決協(xié)議國之間的收支差額，而不能用作清算同第三國的收支差額。 3、本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn) 小結(jié)：n 國際清償力系自有國際儲備、借入儲備之和。n 自有國際儲備中的主體是外匯儲備。 n 所有的儲備資產(chǎn)均須具備流動性、可得性、普遍接受性三大特性。n 不是所有以可兌換貨幣表示的資產(chǎn)都可以成為國際儲備。 四、國際儲備的作用1、彌補國際收支差額，維持對外支付能力；2、干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定本國貨幣匯率；3、信用保證。第二節(jié) 國際儲備多元化一、國際儲備多元化的原因1、國際間經(jīng)濟往來的不斷發(fā)展對國際支付手段的需求

38、也不斷增加，客觀上要求儲備貨幣多元化。2、美國和其他國家相對經(jīng)濟地位的變化是儲備貨幣多元化的根本原因。3、主要工業(yè)國家的態(tài)度轉(zhuǎn)變也是儲備貨幣多元化很重要的一個原因。4、國際經(jīng)濟金融組織創(chuàng)設(shè)的“籃子貨幣”使國際儲備資產(chǎn)更加多樣化。 二、國際儲備多元化的影響（一）有利影響 1、擺脫了對美元的過分依賴 2、有利于防范匯率風險 3、促進了各國貨幣政策的協(xié)調(diào) 4、有利于擺脫國際貨幣的“兩難”困境（二）不利影響 1、加劇了外匯市場的動蕩 2、影響一國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展 3、增加了外匯儲備管理的難度 4、加深了國際貨幣制度的不穩(wěn)定性 5、加劇了世界性的通貨膨脹第三節(jié) 國際儲備的管理一、國際儲備管理的含義 國際儲

39、備的管理是指一國政府及貨幣當局根據(jù)一定時期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟發(fā)展的要求，對國際儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲備資產(chǎn)的運用等進行計劃、調(diào)整、控制，以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化的整個過程，是國民經(jīng)濟管理的重要組成部分。n 量的管理是指對儲備規(guī)模的選擇和調(diào)整；n 質(zhì)的管理是指對儲備結(jié)構(gòu)的確定和調(diào)整，也被稱作國際儲備的結(jié)構(gòu)管理。 二、國際儲備的需求和適度規(guī)模（一）國際儲備的需求 （二）影響一國國際儲備需求的因素 1、國際儲備需求同國際收支調(diào)節(jié)密切相關(guān)n 受國際收支自動調(diào)節(jié)機制的影響；n 受國際收支逆差的規(guī)模與國際收支調(diào)節(jié)政策的效力與速度的影響。 2、持有國際儲備的成本3、匯率制度 4

40、、金融市場的發(fā)育程度（三）國際儲備的適度規(guī)模及測算方法 1、國際儲備適度規(guī)模的含義 阿格沃爾認為，發(fā)展中國家適度國際儲備是，儲備持有額能使發(fā)展中國家在既定的固定匯率上融通其在計劃期內(nèi)發(fā)生的預(yù)料之外的國際收支逆差，同時使該國持有儲備的成本與收益相等。 2、有關(guān)適度國際儲備需求水平測算的理論與方法（1）比例分析法n 儲備與進口比例法：該理論指出，若排除一些短期或隨機因素的影響，一國的國際(外匯)儲備與它的貿(mào)易進口額之間應(yīng)保持一定的比例關(guān)系。 n 儲備與債務(wù)比例法：該理論認為 外匯儲備規(guī)模與外債規(guī)模之間應(yīng)保持一定比例關(guān)系。 （2）機會成本理論 該理論認為：一國的儲備需求由其持有儲備的邊際成本和邊際收

41、益來決定。適度的儲備規(guī)模應(yīng)該是持有儲備的邊際成本和邊際收益達到均衡時的數(shù)量。 （3）貨幣供給決定論 該理論認為：國際收支不平衡本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，當國內(nèi)貨幣供應(yīng)量超過國內(nèi)需求量時，多余的貨幣就會流向國外，從而引起現(xiàn)金余額的減少。所以，外匯儲備需求主要由國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的增減來決定。（4）定性分析法該理論認為，影響一國外匯儲備需求量的因素有六個方面：儲備資產(chǎn)質(zhì)量；各國經(jīng)濟政策的合作態(tài)度；國際收支調(diào)節(jié)機制的效力；政府采取調(diào)節(jié)措施的謹慎態(tài)度；所依賴的清償力的來源及穩(wěn)定程度；國際收支的動向及其經(jīng)濟狀況等。三、國際儲備的供給及總量管理（一）黃金儲備n 黃金的貨幣化：n 黃金的非貨幣化：（二）外匯儲備1、

42、增加外匯儲備的主要渠道：n 外匯干預(yù)；n 從國際金融市場或國際金融機構(gòu)借款；n 國際收支盈余。 2、發(fā)達國家增加外匯儲備供給的途徑：n 國際收支盈余；n 通過互換貨幣相互提供外匯儲備；n 特別提款權(quán)；n 從國際金融市場籌借等。 3、發(fā)展中國家增加外匯儲備供給的途徑：主要是爭取國際收支盈余。四、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理 （一）國際儲備結(jié)構(gòu)管理的基本原則 基本原則是統(tǒng)籌兼顧各種資產(chǎn)的安全性、流動性與盈利性。n 安全性是指儲備資產(chǎn)有效、可靠，價值穩(wěn)定。n 流動性是指儲備資產(chǎn)能隨時轉(zhuǎn)化為直接用于國際支付的支付手段，亦即隨時變現(xiàn)，靈活調(diào)撥。n 盈利性是指儲備資產(chǎn)的增值、創(chuàng)利。 （二）國際儲備結(jié)構(gòu)管理的內(nèi)涵 1

43、、黃金儲備與外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理減少或基本穩(wěn)定黃金儲備而增加外匯儲備。 2、外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理 （1）外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理內(nèi)容：n 幣種的選擇和安排；n 調(diào)整各種儲備貨幣在外匯儲備中的比重。 （2）影響幣種構(gòu)成的因素： n 該國貿(mào)易與金融性對外支付所需幣種。n 該國外債的幣種構(gòu)成。 n 該國貨幣當局在外匯市場干預(yù)本國貨幣匯率所需幣種。n 各種儲備貨幣的收益率。n 一國經(jīng)濟政策的要求。 3、外匯儲備資產(chǎn)形式的結(jié)構(gòu)管理n 一級儲備n 在外國銀行的活期存款n 外幣商業(yè)票據(jù)n 外國短期政府債券n 二級儲備n 中期外國債券n 三級儲備n 長期外國債券第四節(jié) 我國國際儲備問題一、我國國際儲備的構(gòu)成及特

44、點（一）構(gòu)成n 外匯儲備n 黃金儲備n 特別提款權(quán)n 在IMF的儲備頭寸 （二）特點 1、黃金儲備的數(shù)量穩(wěn)定 2、外匯儲備的增長迅猛n 19791992年國家外匯庫存和中國銀行外匯結(jié)存兩部分構(gòu)成。n 1993年 ：統(tǒng)計口徑改為國家外匯庫存n 1994年：匯率并軌；外匯市場。n 1995、1996兩年度：外匯儲備躍居世界第二。n 19982000年間n 2001年以來3、在IMF中的儲備頭寸和SDR在我國國際儲備中不占重要地位4、我國國際儲備的作用日益全面化 二、我國國際儲備管理（一）規(guī)模管理 1、今后相當長的一段時期內(nèi)，保持較高水平 2、中國外匯儲備的合理規(guī)模是一個動態(tài)概念 3、中國持有較大規(guī)

45、模的外匯儲備有利于經(jīng)濟發(fā)展 n 我國國際收支的不穩(wěn)定性需要較高的外匯儲備。n 吸引外資，維持人民幣匯率的穩(wěn)定，需要較高的國際儲備水平。 n 祖國的完全統(tǒng)一，需要較高的國際儲備。 （二）結(jié)構(gòu)管理 1、管理對象n 構(gòu)成比例n 運行安排 2、管理內(nèi)容n 外匯儲備的安全性管理n 外匯儲備的流動性管理n 外匯儲備的營利性管理 3、外匯儲備的管理原則n 幣種多元化；n 與進口所需外匯相匹配；n 安全性、流動性、盈利性相結(jié)合。4、我國國際儲備結(jié)構(gòu)管理中存在的問題 n 進行管理決策時，全面性、系統(tǒng)性欠缺；n 幣種結(jié)構(gòu)管理相對單一；n 多元化的管理機構(gòu)影響了效率；n 風險防范技術(shù)落后。 5、我國國際儲備結(jié)構(gòu)管理

46、的改革措施(1)強化中央銀行對國際儲備的管理職能；(2)具體劃分國家外匯結(jié)存中實際外匯儲備和經(jīng)常性外匯收支之間的界限； (3)以國家的外匯庫存為核心，逐步建立國家外匯儲備基金； (4)逐步制定頒布國家國際儲備管理的有關(guān)法規(guī)、法令，使 國際儲備管理走上有法可依、有章可循的健全軌道。第六章 國際貨幣體系第一節(jié) 國際貨幣體系概述國際貨幣制度的演變 時 間 代表國家 主要特征國際金本位制18801914英國匯率穩(wěn)定金塊本位制與金匯兌本位制19181939美國、英國、法國及其他國家英鎊區(qū)、法郎區(qū)、美元區(qū)等貨幣集團布雷頓森林體系19441972以美國為中心美元與黃金掛鉤牙買加體系1973今美國的中心地位有

47、所下降多種國際儲備體系和浮動匯率一、國際貨幣體系的含義 所謂國際貨幣體系，是指國際貨幣制度、國際貨幣金融機構(gòu)以及由習慣和歷史沿革形成的約定俗成的國際貨幣秩序的總和。 二、國際貨幣體系的內(nèi)容 1、國際貨幣和儲備資產(chǎn)的確定2、匯率制度的確定和調(diào)整原則3、國際收支調(diào)節(jié)原則的確定 三、類型 （一）按匯率作用劃分（匯率彈性）n 絕對固定匯率制n 金本位下的固定匯率制n 紙幣流通下的固定匯率制n 可調(diào)整的釘住匯率制n 爬行釘住匯率制n 管理浮動匯率制n 完全浮動匯率制（二）按貨幣本位劃分（儲備資產(chǎn)的性質(zhì)）n 純粹商品本位n 純粹信用本位制n 混合本位制n 多元儲備制度 第二節(jié) 國際金本位制 一、金本位制的

48、形式與性質(zhì) （一）形式 1、金幣本位制 2、金塊本位制 3、金匯兌本位制 （二）作用 1、促進資本流動和國際貿(mào)易的發(fā)展 2、自動調(diào)節(jié)國際收支 3、促進生產(chǎn)發(fā)展（三）缺陷 1、在金本位制時期，價格不是長期穩(wěn)定的； 2、金本位的正常運行建立在各國政府不干預(yù)的基礎(chǔ)上。二、金本位體系的崩潰n 1914年：第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)。n 1922年：英鎊區(qū)、法郎區(qū)、美元區(qū)三足鼎立。n 19291931年：英鎊區(qū)放棄。n 1933年：美元區(qū)放棄。n 1936年：法郎區(qū)放棄第三節(jié) 布雷頓森林體系一、布雷頓森林體系的建立n 英國的“凱恩斯計劃”n 美國的“懷特計劃”二、主要內(nèi)容1、建立一個永久性的國際金融機構(gòu)，即IM

49、F。 2、規(guī)定了以美元作為最主要的國際儲備貨幣，實行美元黃金本位制 。3、IMF向國際收支赤字國提供短期資金融通，以協(xié)助其解決國際收支困難。 4、廢除外匯管制。三、缺陷1、把國際貨幣體系建立在美國的經(jīng)濟地位基礎(chǔ)上，一旦美國經(jīng)濟地位發(fā)生變化，國際貨幣體系也必然隨之動蕩。2、1944年IMF規(guī)定的美元價值，實際上是對美元本身價值的高估，這種高估難以維持。3、美元本位制是一種固定匯率制，這就限制了各國利用匯率杠桿來調(diào)節(jié)國際收支的能動程度。四、解體n 解體的根本原因1、清償能力與信心的內(nèi)在矛盾2、調(diào)節(jié)機制失靈 3、僵化的匯兌體系不適應(yīng)經(jīng)濟格局的變動第四節(jié) 牙買加體系一、牙買加體系的形成n 其標志是1976年在牙買加首都金斯頓IMF各成員國達成的“牙買加定”。 二、主要內(nèi)容1、承認浮動匯率制的合法性2、黃金非貨幣化3、以特別提款權(quán)作為主要的儲備資產(chǎn)4、擴大對發(fā)展中國家的資金融通5、增加基金組織的份額三、特征1、國際儲備體系的多元化2、浮動匯率的長期化3、匯率安排多樣化4、對國際收支失衡的調(diào)節(jié)四、評價1、歷史作用2、弊端n 導(dǎo)致國際金融市場的動蕩和混亂 n 導(dǎo)致匯率波動的頻繁和劇烈 n 國際收支調(diào)節(jié)機制不健全 第五節(jié) 國際貨幣體系的 改革一、特征1、儲備貨幣多元化，但美元作為關(guān)鍵貨幣的地位尚