第四章 期貨交易制度與期貨交易流程

1、2021-6-221 第四章第四章 期貨交易制度期貨交易制度 與期貨交易流程與期貨交易流程 目的與要求目的與要求 ：對我國期貨交易制度和期貨交易流程進行對我國期貨交易制度和期貨交易流程進行 全面了解，理解期貨交易各項制度內(nèi)容和期貨交易流程中全面了解，理解期貨交易各項制度內(nèi)容和期貨交易流程中 的有關(guān)概念，掌握期貨交易的指令類型、競價成交方式、的有關(guān)概念，掌握期貨交易的指令類型、競價成交方式、 結(jié)算方式和實物交割程序。結(jié)算方式和實物交割程序。 學習重點學習重點 ：期貨交易制度的主要內(nèi)容、期貨交易制度的期貨交易制度的主要內(nèi)容、期貨交易制度的 主要內(nèi)容、期貨交易的指令類型、競價成交方式、結(jié)算公主要內(nèi)容

2、、期貨交易的指令類型、競價成交方式、結(jié)算公 式的實際運用、實物交割的概念和作用。式的實際運用、實物交割的概念和作用。 2021-6-222 內(nèi)容提要內(nèi)容提要 n第一節(jié)第一節(jié) 期貨交易制度期貨交易制度 n第二節(jié)第二節(jié) 期貨交易流程期貨交易流程開戶與下單開戶與下單 n第三節(jié)第三節(jié) 期貨交易流程期貨交易流程競價競價 n第四節(jié)第四節(jié) 期貨交易流程期貨交易流程結(jié)算結(jié)算 n第五節(jié)第五節(jié) 期貨交易流程期貨交易流程交割交割 2021-6-223 第一節(jié)第一節(jié) 期貨交易制度期貨交易制度 2021-6-224 定義：定義： 在期貨交易中在期貨交易中任何交易者任何交易者必須必須 按照其買賣期貨合約價值的按照其買賣期

3、貨合約價值的一定比一定比 例例交納資金，用于結(jié)算和保證履約。交納資金，用于結(jié)算和保證履約。 一、保證金制度一、保證金制度 1 1、基本概念、基本概念 2021-6-225 特點特點 保證金制度建立了期貨交易者之間每日結(jié)算盈利保證金制度建立了期貨交易者之間每日結(jié)算盈利/ /虧損虧損 的渠道的渠道, , 從而不會使投資者累積風險。從而不會使投資者累積風險。 保證金制度使得交易者能夠以較小的資金承擔巨大的保證金制度使得交易者能夠以較小的資金承擔巨大的 風險。風險。 保證金的所有權(quán)屬于期貨交易者保證金的所有權(quán)屬于期貨交易者, , 而非經(jīng)紀商或交易而非經(jīng)紀商或交易 所所, , 因此交易所需要為保證金支付

4、利息。因此交易所需要為保證金支付利息。 交易者可以以有價證券作充當保證金交易者可以以有價證券作充當保證金, , 此時交易所不此時交易所不 需支付利息。需支付利息。 2021-6-226 n初始保證金：初始保證金：期貨合約頭寸剛剛建立的時候, 期貨交 易者需要交納的保證金稱為初始保證金。 n維持保證金：維持保證金：當保證金水平降低到一定數(shù)額時, 交易 者需要追加保證金至初始保證金數(shù)。這個數(shù)額就稱為 維持保證金。 n我國期貨交易中我國期貨交易中, , 初始保證金水平與維持保證金相等初始保證金水平與維持保證金相等, , 一般是合約面額的確定百分比。一般是合約面額的確定百分比。 分類（分類（1）:初始

5、保證金初始保證金; ;維持保證金維持保證金 2021-6-227 交易所對不同投資者有不同保證金要求：交易所對不同投資者有不同保證金要求： n投機者投機者（speculatorspeculator） n套期保值者套期保值者（bona fide hedgerbona fide hedger） n跨期套利者跨期套利者（spread traderspread trader） 2021-6-228 保證金保證金 Margins 初始保證金初始保證金 買方買方 經(jīng)紀商經(jīng)紀商結(jié)算所結(jié)算所經(jīng)紀商經(jīng)紀商 賣方賣方 保證金保證金 Margins 保證金保證金 Margins 保證金保證金 Margins 202

6、1-6-229 每日結(jié)算（盯市）每日結(jié)算（盯市） 保證金保證金 Margins 買方買方 經(jīng)紀商經(jīng)紀商結(jié)算所結(jié)算所經(jīng)紀商經(jīng)紀商 賣方賣方 保證金保證金 Margins 保證金保證金 Margins 保證金保證金 Margins 催交保證金催交保證金 Margin Call 假設(shè)期貨結(jié)算價格較前一日上升假設(shè)期貨結(jié)算價格較前一日上升 2021-6-2210 保證金示例：保證金示例：CBOT保證金水準保證金水準 Initial MarginMaintenance Margin Corn$439 $325 Oats$405 $300 Rough Rice$878 $650 Soybeans$1, 48

7、5 $1, 100 Soybean Meal$1, 013 $750 Soybean Oil$810 $600 Wheat$743 $550 Treasury Bonds$1, 688 $1, 250 10 Year T-Note$1013$750 5 Year T-Note$743 $550 2 Year T-Note$608$450 100 Oz. Gold$1013$750 資料來源：資料來源：CBOT 2021-6-2211 交易保證金：交易保證金：是指會員在交易所專用結(jié)算帳戶中確保 合約履行的資金，是已被合約占用的保證金已被合約占用的保證金。 結(jié)算準備金：結(jié)算準備金：是指會員為了交易

8、結(jié)算，在交易所專用 結(jié)算帳戶中預先準備的資金，是未被合約占用的保證未被合約占用的保證 金金。 n我國的交易所結(jié)算以經(jīng)紀商為單位我國的交易所結(jié)算以經(jīng)紀商為單位, , 經(jīng)紀商除應繳保證金之經(jīng)紀商除應繳保證金之 外外, , 還需維持還需維持200200萬元以上的結(jié)算準備金，萬元以上的結(jié)算準備金，非經(jīng)紀會員結(jié)算非經(jīng)紀會員結(jié)算 準備金最低余額為準備金最低余額為5050萬元。萬元。 n交易所在進行結(jié)算時交易所在進行結(jié)算時, , 直接從結(jié)算準備金賬戶中扣劃應繳保直接從結(jié)算準備金賬戶中扣劃應繳保 證金或者將多余保證金劃至結(jié)算準備金賬戶。證金或者將多余保證金劃至結(jié)算準備金賬戶。 分類（分類（2） :交易保證金交

9、易保證金; ;結(jié)算準備金結(jié)算準備金 2021-6-2212 v（1）保證金的收取是分級分級進行的，即期貨交易所 向會員收取的保證金和作為會員的期貨公司向客戶 收取的保證金，分別稱為會員保證金和客戶保證金。 v（2）保證金專戶專存、?？顚Ｓ?、不得挪用。 v（3）經(jīng)交易所批準，會員可用標準倉單、上市流 通國庫券、或交易所允許的其它質(zhì)押物品充當交易 保證金。但不得使用銀行保函、銀行存單、國庫券 代保管憑證等折抵保證金。 2 2、保證金管理、保證金管理 2021-6-2213 3 3、保證金的調(diào)整、保證金的調(diào)整 第一、對期貨合約上市運行的不同階段規(guī)定不同第一、對期貨合約上市運行的不同階段規(guī)定不同 的交

10、易保證金比率。的交易保證金比率。 大連商品交易所對大豆和豆粕合約的相關(guān)規(guī)定大連商品交易所對大豆和豆粕合約的相關(guān)規(guī)定 交易時間段交易時間段大豆交易保證金大豆交易保證金 （元（元/手）手） 豆粕交易保證金豆粕交易保證金 （元（元/手）手） 一般月份一般月份5%5% 交割月份前一個月第一個交易日交割月份前一個月第一個交易日10%10% 交割月份前一個月第六個交易日交割月份前一個月第六個交易日15%15% 交割月份前一個月第十一個交易日交割月份前一個月第十一個交易日20%20% 交割月份前一個月第十六個交易日交割月份前一個月第十六個交易日25%25% 交割月份第一個交易日交割月份第一個交易日30%30

11、% 交割月份第五個交易日交割月份第五個交易日50%50% 經(jīng)中國證監(jiān)會批準，經(jīng)中國證監(jiān)會批準， 交易所可以調(diào)整交交易所可以調(diào)整交 易保證金易保證金 最后交易日最后交易日：合約月份第10個交易日 2021-6-2214 交易階段交易階段保證金標準保證金標準 一般月份一般月份 交割月前交割月前1月第月第1日日 交割月前交割月前1月第月第6日日 交割月前交割月前1月第月第11日日 交割月前交割月前1月第月第16日日 交割月第交割月第1日日n30% n25% n20% n15% n10% n5% 大連商品交易所對玉米合約的相關(guān)規(guī)定大連商品交易所對玉米合約的相關(guān)規(guī)定 最后交易日最后交易日：合約月份第10

12、個交易日 2021-6-2215 上海交易所對陰極銅、鋁和天然橡膠的相關(guān)規(guī)定上海交易所對陰極銅、鋁和天然橡膠的相關(guān)規(guī)定 交易時間段交易時間段陰極銅交易陰極銅交易 保證金比率保證金比率 鋁交易鋁交易 保證金比率保證金比率 天然橡膠交易天然橡膠交易 保證金比率保證金比率 投機投機保值保值投機投機保值保值投機投機保值保值 一般月份一般月份5%5%5%5%5%5% 交割月份的第一個交割月份的第一個 交易日交易日 10%5%10%5%10%10% 交割月份的第六個交割月份的第六個 交易日交易日 15%5%15%5%15%15% 交割月份的最后交交割月份的最后交 易日前一個交易日易日前一個交易日 20%5

13、%20%5%20%20% 最后交易日最后交易日：合約交割月份的15日(遇法定假日順延) 2021-6-2216 鄭州商品交易所對普通小麥的相關(guān)規(guī)定鄭州商品交易所對普通小麥的相關(guān)規(guī)定 交割前一個月交割前一個月交割月份交割月份 上旬上旬中旬中旬下旬下旬 交易保證金交易保證金5%10%20%30% 最后交易日最后交易日：合約交割月份的倒數(shù)第7個交易日 2021-6-2217 第二、隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步第二、隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步 提高該合約的交易保證金比率。提高該合約的交易保證金比率。 合約月份雙邊持倉總量（合約月份雙邊持倉總量（N N）交易保證金比率交易保證金比率 N 3

14、030萬手萬手合約價值的合約價值的5% 30萬手萬手 N 3535萬手萬手合約價值的合約價值的8% 35萬手萬手 N 4040萬手萬手合約價值的合約價值的11% 40萬手萬手 N合約價值的合約價值的15% 大連大豆持倉量與保證金標準大連大豆持倉量與保證金標準 2021-6-2218 大連豆粕持倉量與交易保證金標準大連豆粕持倉量與交易保證金標準 合約月份雙邊持倉總量（合約月份雙邊持倉總量（N N）交易保證金比率交易保證金比率 N 20N 20萬手萬手合約價值的合約價值的7%7% 2020萬手萬手 N 25N 25萬手萬手合約價值的合約價值的10%10% 2525萬手萬手 N 30N 30萬手萬手

15、合約價值的合約價值的12%12% 3030萬手萬手 N 35N 35萬手萬手合約價值的合約價值的15%15% 3535萬手萬手 N N合約價值的合約價值的18%18% 2021-6-2219 大連商品交易所對玉米合約的相關(guān)規(guī)定大連商品交易所對玉米合約的相關(guān)規(guī)定 持倉量（持倉量（N）保證金標準保證金標準 N60萬萬 6060萬萬 N70萬萬 7070萬萬 N80萬萬 8080萬萬 Nn10% n9% n8% n5% 持倉量持倉量X（萬手）（萬手） 陰極銅交易陰極銅交易 保證金比率保證金比率 鋁交易鋁交易 保證金比率保證金比率 天然橡膠交易天然橡膠交易 保證金比率保證金比率 16萬手萬手 X10%

16、10%11% 14 X 1616萬手萬手 8%8%9% 12 X 1414萬手萬手 6.5%6.5%7% 上海交易所銅、鋁和天膠的相關(guān)規(guī)定上海交易所銅、鋁和天膠的相關(guān)規(guī)定 2021-6-2221 鄭州交易所對小麥的相關(guān)規(guī)定鄭州交易所對小麥的相關(guān)規(guī)定 一般月份雙邊持倉總量（一般月份雙邊持倉總量（N N）交易保證金比率交易保證金比率 N 4040萬手萬手合約價值的合約價值的5% 40 N 5050萬手萬手合約價值的合約價值的7% 50 N 6060萬手萬手合約價值的合約價值的10% 60 N合約價值的合約價值的15% 第三、當期貨合約出現(xiàn)漲跌停板的情況時，第三、當期貨合約出現(xiàn)漲跌停板的情況時， 交

17、易保證金比率相應提高。交易保證金比率相應提高。 大連商品交易所對玉米合約的相關(guān)規(guī)定大連商品交易所對玉米合約的相關(guān)規(guī)定 系統(tǒng)操作系統(tǒng)操作 連續(xù)兩日漲板或跌板收市連續(xù)兩日漲板或跌板收市 交易情況交易情況 當日結(jié)算保證金增至當日結(jié)算保證金增至7% 漲跌停板仍為漲跌停板仍為4% 虧損客戶盈利客戶配對減倉虧損客戶盈利客戶配對減倉連續(xù)三日漲板或跌板收市連續(xù)三日漲板或跌板收市 第三日結(jié)算第三日結(jié)算執(zhí)行執(zhí)行強減強減 第四日開市第四日開市 保證金恢復至保證金恢復至5% 漲跌停板恢復至漲跌停板恢復至4% 上一交易日結(jié)算價4% 2021-6-2223 銅鋁銅鋁 D1交易日（前日收交易日（前日收 盤時至當日收盤前）盤

18、時至當日收盤前） D2交易日（前日收交易日（前日收 盤時至當日收盤前）盤時至當日收盤前） D3交易日（前日收交易日（前日收 盤時至當日收盤前）盤時至當日收盤前） D4交易日交易日 漲跌停板漲跌停板 3% 4%4% %5% % 暫停交易暫停交易 交易保證交易保證 金比例金比例 5% %7% 8%8% % SHFE銅、鋁期貨合約保證金調(diào)整銅、鋁期貨合約保證金調(diào)整 上一交易日結(jié)算價上一交易日結(jié)算價3% 2021-6-2224 第四、當某期貨合約連續(xù)第四、當某期貨合約連續(xù)3 3個交易日個交易日按結(jié)算價計算的漲（跌）按結(jié)算價計算的漲（跌） 幅之和達到合約規(guī)定的最大漲跌幅的幅之和達到合約規(guī)定的最大漲跌幅的

19、2 2倍倍，4 4個交易日達到個交易日達到 2.5 2.5 倍倍，5 5個交易日達到個交易日達到3 3倍時倍時，交易所有權(quán)根據(jù)市場情況，交易所有權(quán)根據(jù)市場情況， 采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會 員員提高交易保證金提高交易保證金的措施。的措施。提高幅度不高于規(guī)定保證金的提高幅度不高于規(guī)定保證金的 1 1倍。（須事先上報中國證監(jiān)會）倍。（須事先上報中國證監(jiān)會） 第五、當某期貨合約交易出現(xiàn)異常時交易所可按上述規(guī)定的第五、當某期貨合約交易出現(xiàn)異常時交易所可按上述規(guī)定的 程序調(diào)整交易保證金的比例。程序調(diào)整交易保證金的比例。 第六、對同

20、時滿足本辦法有關(guān)調(diào)整交易保證金規(guī)定的合約，第六、對同時滿足本辦法有關(guān)調(diào)整交易保證金規(guī)定的合約， 其交易保證金按照規(guī)定交易保證金其交易保證金按照規(guī)定交易保證金數(shù)值中最大的收取數(shù)值中最大的收取。 2021-6-2225 二、每日結(jié)算制度二、每日結(jié)算制度 n每日無負債結(jié)算制度：每日無負債結(jié)算制度：又稱“逐日盯市逐日盯市”，是指每日 交易結(jié)束后，交易所按當日結(jié)算價當日結(jié)算價結(jié)算所有合約所有合約的盈 虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應收應付 的所有款項同時劃轉(zhuǎn)劃轉(zhuǎn)，相應增加或減少會員的結(jié)算準 備金。 n每日無負債結(jié)算制度可以將風險控制在一個交易日之每日無負債結(jié)算制度可以將風險控制在一個交易日之 內(nèi)

21、。內(nèi)。 2021-6-2226 三、漲跌停板制度三、漲跌停板制度 漲跌停板以上一交易日的漲跌停板以上一交易日的結(jié)算價結(jié)算價 為基準；為基準； 可在一定程度上控制結(jié)算風險，可在一定程度上控制結(jié)算風險， 保證保證金制度的順利執(zhí)行保證保證金制度的順利執(zhí)行。 2021-6-2227 天膠天膠 D1交易日（前日收交易日（前日收 盤時至當日收盤前）盤時至當日收盤前） D2交易日（前日收交易日（前日收 盤時至當日收盤前）盤時至當日收盤前） D3交易日（前日收交易日（前日收 盤時至當日收盤前）盤時至當日收盤前） D4交易日交易日 漲跌停板漲跌停板3%6%6% 暫停交易暫停交易 交易保證交易保證 金比例金比例

22、5%7%9% 燃料油燃料油 D1交易日（前日收交易日（前日收 盤時至當日收盤前）盤時至當日收盤前） D2交易日（前日收交易日（前日收 盤時至當日收盤前）盤時至當日收盤前） D3交易日（前日收交易日（前日收 盤時至當日收盤前）盤時至當日收盤前） D4交易日）交易日） 漲跌停板漲跌停板5%7%10% 暫停交易暫停交易 交易保證交易保證 金比例金比例 10%15%20% SHFE天膠、燃料油期貨合約漲跌幅調(diào)整天膠、燃料油期貨合約漲跌幅調(diào)整 2021-6-2228 交易所規(guī)定交易所規(guī)定會員會員或或客戶客戶可以持有的，可以持有的， 按單邊計算按單邊計算的某一合約的某一合約投機頭寸投機頭寸的的最最 大數(shù)額

23、大數(shù)額。 定義定義 持倉限制主要目的是防止投機者惡意操控市持倉限制主要目的是防止投機者惡意操控市 場價格。場價格。 交易所確認的套期保值者一般沒有最大持倉交易所確認的套期保值者一般沒有最大持倉 的限制。的限制。 持倉上限隨著交割日期的臨近而不斷降低。持倉上限隨著交割日期的臨近而不斷降低。 當交易價格出現(xiàn)失控的時候當交易價格出現(xiàn)失控的時候, , 交易所有可能交易所有可能 直接介入市場直接介入市場, , 要求期貨投資者協(xié)議平倉。要求期貨投資者協(xié)議平倉。 特點特點 四、持倉限額制度四、持倉限額制度 2021-6-2229 大連玉米合約持倉限額表大連玉米合約持倉限額表 限倉標準限倉標準 N15萬萬 持

24、倉量持倉量 一般月份一般月份 經(jīng)紀會員經(jīng)紀會員非經(jīng)紀會員非經(jīng)紀會員投資者投資者 N 15萬萬 30000150007500 20%10%5% 交割月前交割月前1月第月第1日日 交割月前月第交割月前月第10日日 交割月份交割月份 1200060003000 600030001500 30001500800 交易階段交易階段 2021-6-2230 銅、鋁、天膠持倉限制銅、鋁、天膠持倉限制 合約掛牌至交割月前第二月最后一個合約掛牌至交割月前第二月最后一個 交易日交易日 交割月前第一月交割月前第一月交割月份交割月份 某一期某一期 貨合約貨合約 持倉量持倉量 限倉比例（限倉比例（） 經(jīng)紀經(jīng)紀 會員會員

25、 非經(jīng)非經(jīng) 紀會紀會 員員投資者投資者 經(jīng)紀經(jīng)紀 會員會員 非經(jīng)非經(jīng) 紀會紀會 員員 投資投資 者者 經(jīng)紀經(jīng)紀 會員會員 非經(jīng)非經(jīng) 紀會紀會 員員 投資投資 者者 銅銅 12萬手萬手15%10%5%800012008003000500300 鋁鋁 12萬手萬手15%10%5%800012008003000500300 天然天然 橡膠橡膠 10萬手萬手15%10%5%500015003001500250100 2021-6-2231 燃料油期貨合約在不同時期的限倉比例和持倉限額規(guī)定燃料油期貨合約在不同時期的限倉比例和持倉限額規(guī)定 合約掛牌至交割月前第三月的最后一個合約掛牌至交割月前第三月的最后一

26、個 交易日交易日 交割月前第二月交割月前第二月交割月前第一月交割月前第一月 某一期某一期 貨合約貨合約 持倉量持倉量 限倉比例（限倉比例（） 經(jīng)紀會經(jīng)紀會 員員 非經(jīng)紀非經(jīng)紀 會員會員 投資者投資者 經(jīng)經(jīng) 紀紀 會會 員員 非經(jīng)紀非經(jīng)紀 會員會員 投資投資 者者 經(jīng)紀經(jīng)紀 會員會員 非經(jīng)非經(jīng) 紀會紀會 員員 投資投資 者者 燃料燃料 油油 5050萬萬 手手 15 %15 %10 %10 %5 %5 % 200200 0000 1000010000100010005000500020002000300300 2021-6-2232 五、大戶報告制度五、大戶報告制度 n大戶報告制度是指當會員或客

27、戶某種持倉合約大戶報告制度是指當會員或客戶某種持倉合約 的投機頭寸達到交易所對其規(guī)定投機頭寸持倉量的投機頭寸達到交易所對其規(guī)定投機頭寸持倉量 的的80%80%以上以上時，會員或客戶應向交易所報告其時，會員或客戶應向交易所報告其資資 金情況金情況、頭寸情況頭寸情況等，等，客戶須通過經(jīng)紀會員報告客戶須通過經(jīng)紀會員報告。 交易所可根據(jù)市場風險狀況，制定并調(diào)整持倉報交易所可根據(jù)市場風險狀況，制定并調(diào)整持倉報 告標準告標準 。 n達到交易所報告界限的經(jīng)紀會員、非經(jīng)紀會員達到交易所報告界限的經(jīng)紀會員、非經(jīng)紀會員 和客戶按規(guī)定提供不同的材料。和客戶按規(guī)定提供不同的材料。 2021-6-2233 六、實物交割

28、制度六、實物交割制度 定義：定義： n實物交割制度是指交易所規(guī)定的，期貨合實物交割制度是指交易所規(guī)定的，期貨合 約到期時，交易雙方將期貨合約所載商品約到期時，交易雙方將期貨合約所載商品 的所有權(quán)按規(guī)定進行轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉合的所有權(quán)按規(guī)定進行轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉合 約的制度。約的制度。 2021-6-2234 特點：特點： 期貨合約一般會在交割月份結(jié)束交易，之后進行交割。期貨合約一般會在交割月份結(jié)束交易，之后進行交割。 指數(shù)類期貨必須以現(xiàn)金進行交割，因此沒有交割商品指數(shù)類期貨必須以現(xiàn)金進行交割，因此沒有交割商品 的過程。的過程。 交割的過程一般經(jīng)歷交割的過程一般經(jīng)歷配對配對，通知通知和和交割交割三個

29、過程。三個過程。 交易所（結(jié)算部）在交割過程中充當買賣雙方的交易所（結(jié)算部）在交割過程中充當買賣雙方的中介中介， 收取交割費用。收取交割費用。 我國所有商品期貨合約都規(guī)定在指定我國所有商品期貨合約都規(guī)定在指定倉庫倉庫進行交割，進行交割， 標準倉單標準倉單是實物交割的交割品。是實物交割的交割品。 2021-6-2235 七、強行平倉制度七、強行平倉制度 1、定義、定義 n強行平倉制度是指當會員、客戶違規(guī)時， 交易所對有關(guān)持倉實行平倉的一種強制措 施。 2021-6-2236 2 2、我國交易所對強行平倉制度的主要規(guī)定、我國交易所對強行平倉制度的主要規(guī)定 會員結(jié)算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限

30、會員結(jié)算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限 內(nèi)補足的；內(nèi)補足的； 持倉量超出其限額規(guī)定的；持倉量超出其限額規(guī)定的； 因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的；因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的； 根據(jù)交易所的緊急措施應予強行平倉的；根據(jù)交易所的緊急措施應予強行平倉的； 其他應予強行平倉的。其他應予強行平倉的。 頭寸由會員頭寸由會員 自行確定自行確定 2021-6-2237 強行平倉首先由會員單位自己執(zhí)行，強行平倉首先由會員單位自己執(zhí)行， 除非交易所特別規(guī)定，一律為開市除非交易所特別規(guī)定，一律為開市 后第一節(jié)交易時間內(nèi)。后第一節(jié)交易時間內(nèi)。 規(guī)定時限內(nèi)會員未能執(zhí)行完畢規(guī)定時限內(nèi)會員未能執(zhí)行完畢 的，由交易所強

31、制執(zhí)行。的，由交易所強制執(zhí)行。 因交易結(jié)算保證金小于零而被強制因交易結(jié)算保證金小于零而被強制 執(zhí)行的，在補足保證金之前，禁止執(zhí)行的，在補足保證金之前，禁止 相關(guān)會員的開倉交易。相關(guān)會員的開倉交易。 原則原則 3、強行平倉的原則：、強行平倉的原則： 2021-6-2238 八、風險準備金制度八、風險準備金制度 n風險準備金制度風險準備金制度是指是指期貨交易所期貨交易所從自己收取從自己收取 的會員交易手續(xù)費中的會員交易手續(xù)費中提取一定比例提取一定比例的資金，的資金， 作為確保作為確保交易所擔保履約交易所擔保履約的的備付金備付金的制度。的制度。 A.A. 交易所按手續(xù)費收入的交易所按手續(xù)費收入的20

32、%20%提取。提取。 B.B. 風險準備金必須單獨核算，專戶存儲，除用于彌補風險準備金必須單獨核算，專戶存儲，除用于彌補 風險損失外，不得挪作他用。風險損失外，不得挪作他用。 C.C. 準備金使用必須經(jīng)過交易所理事會批準，報證監(jiān)會準備金使用必須經(jīng)過交易所理事會批準，報證監(jiān)會 備案。備案。 D.D. 準備金的規(guī)模由證監(jiān)會根據(jù)有關(guān)情況確定。準備金的規(guī)模由證監(jiān)會根據(jù)有關(guān)情況確定。 2021-6-2239 九、信息披露制度九、信息披露制度 n交易所按即時、每日、每周、每月向會員、投資者和交易所按即時、每日、每周、每月向會員、投資者和 社會公眾提供期貨交易信息。社會公眾提供期貨交易信息。 n內(nèi)容涉及各種

33、價格、成交量、成交金額、持倉量、倉內(nèi)容涉及各種價格、成交量、成交金額、持倉量、倉 單數(shù)、申請交割數(shù)、交割庫庫容情況等。單數(shù)、申請交割數(shù)、交割庫庫容情況等。 2021-6-2240 第二節(jié)第二節(jié) 期貨交易流程期貨交易流程 開戶與下單開戶與下單 2021-6-2241 一、開戶一、開戶個人客戶和單位法人戶個人客戶和單位法人戶 1、風險揭示、風險揭示 個人客戶應在仔細閱讀并理解后，在該個人客戶應在仔細閱讀并理解后，在該期期 貨交易風險說明書貨交易風險說明書上簽字；上簽字； 單位客戶應在仔細閱讀并理解之后，由單位客戶應在仔細閱讀并理解之后，由單位單位 法定代表人法定代表人在該在該期貨交易風險說明書期貨

34、交易風險說明書上上簽字簽字 并加蓋單位公章并加蓋單位公章。 （二）簽署合同（二）簽署合同 期貨經(jīng)紀公司在接受客戶開戶申請時，雙方須簽署期貨經(jīng)紀公司在接受客戶開戶申請時，雙方須簽署期期 貨經(jīng)紀合同貨經(jīng)紀合同。 個人客戶應在該合同上簽字，單位客戶應由個人客戶應在該合同上簽字，單位客戶應由法定代表人法定代表人 在該合同上在該合同上簽字并加蓋公章簽字并加蓋公章。 （三）（三） 繳納保證金繳納保證金 2021-6-2243 2021-6-2244 二、下單二、下單 所謂所謂下單下單，是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)，是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng) 紀公司業(yè)務人員下達交易指令，說明擬買賣紀公司業(yè)務人員下達交易指

35、令，說明擬買賣 合約的合約的種類種類、數(shù)量數(shù)量、價格價格等行為。等行為。 n交易指令的內(nèi)容一般包括：交易指令的內(nèi)容一般包括：期貨交易的品種、期貨交易的品種、 交易方向、數(shù)量、月份、價格、日期及時間、交易方向、數(shù)量、月份、價格、日期及時間、 期貨交易所名稱、客戶名稱、客戶編碼和帳期貨交易所名稱、客戶名稱、客戶編碼和帳 戶、期貨經(jīng)紀公司和客戶簽名等。戶、期貨經(jīng)紀公司和客戶簽名等。 n我國期貨交易所規(guī)定的交易指令有兩種：限我國期貨交易所規(guī)定的交易指令有兩種：限 價指令和取消指令價指令和取消指令，交易指令當日有效。在，交易指令當日有效。在 指令成交前，客戶可提出變更和撤銷。指令成交前，客戶可提出變更和

36、撤銷。 2021-6-2245 市價指令市價指令 限價指令限價指令止損指令止損指令 階梯價階梯價 格指令格指令 當客戶發(fā)出當客戶發(fā)出 這一指令時，這一指令時， 僅指令要買僅指令要買 賣哪種商品，賣哪種商品， 哪個月份的哪個月份的 期貨，買賣期貨，買賣 合約多少張，合約多少張， 并不指明具并不指明具 體價位體價位。 限價指令是指限價指令是指 執(zhí)行時必須執(zhí)行時必須按按 限定價格或更限定價格或更 好的價格好的價格成交成交 的指令。下達的指令。下達 限價指令時，限價指令時， 客戶必須指明客戶必須指明 具體的價位具體的價位。 客戶為了避免客戶為了避免 大的損失，預大的損失，預 設(shè)一個最大虧設(shè)一個最大虧

37、損的價位限度，損的價位限度， 當價格到一定當價格到一定 水平時，按市水平時，按市 價處理價處理。 按指定的價按指定的價 格間隔，逐格間隔，逐 步購買或出步購買或出 售售指定數(shù)量指定數(shù)量 期貨合約的期貨合約的 指令。指令。 （1）指令種類）指令種類 2021-6-2246 限時指令限時指令雙向指令雙向指令套利指令套利指令取消指令取消指令 在某一指定在某一指定 時間內(nèi)必須時間內(nèi)必須 執(zhí)行的指令執(zhí)行的指令 客戶客戶同時同時下下 達達買入和賣買入和賣 出出兩種期貨兩種期貨 合約的指令，合約的指令， 一個指令執(zhí)一個指令執(zhí) 行后，另一行后，另一 個指令則自個指令則自 動撤銷動撤銷。 是指是指同時買同時買

38、入和賣出入和賣出兩兩 種期貨合約種期貨合約 的指令。的指令。一一 個指令執(zhí)行個指令執(zhí)行 后，另一個后，另一個 指令也立即指令也立即 執(zhí)行執(zhí)行。 取消指令是指取消指令是指 客戶要求將某客戶要求將某 一指定指令取一指定指令取 消的指令。客消的指令。客 戶通過執(zhí)行該戶通過執(zhí)行該 指令，將以前指令，將以前 下達的指令完下達的指令完 全取消。全取消。 2021-6-2247 （2）下單方式）下單方式 書面下單；書面下單； 電話下單；電話下單； 網(wǎng)上網(wǎng)上下單；下單； 自助終端下單；自助終端下單； 2021-6-2248 第三節(jié)第三節(jié) 期貨交易流程期貨交易流程 競價競價 2021-6-2249 連續(xù)競價制（

39、動盤）連續(xù)競價制（動盤） 一節(jié)一價制（靜盤）一節(jié)一價制（靜盤） 公開喊公開喊 價方式價方式 一、競價方式一、競價方式 價格優(yōu)先價格優(yōu)先 時間優(yōu)先時間優(yōu)先 計算機計算機 撮合成撮合成 交方式交方式 n國內(nèi)期貨交易所計算機交易系統(tǒng)的運行，一般國內(nèi)期貨交易所計算機交易系統(tǒng)的運行，一般 是將買賣申報單以是將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則的原則 進行排序。進行排序。當買入價當買入價大于、等于大于、等于賣出價則自動賣出價則自動 撮合成交，撮合成交，撮合成交價等于撮合成交價等于買入價（買入價（BPBP）、賣賣 出價（出價（SPSP）和和前一成交價（前一成交價（CPCP）三者中三者中居

40、中居中的的 一個價格。即：一個價格。即： 當當BPSPBPSPCPCP，則：最新成交價，則：最新成交價= =SPSP 當當BPBPCPCPSPSP，則：最新成交價，則：最新成交價= =CPCP 當當CPCPBPSPBPSP，則：最新成交價，則：最新成交價= =BPBP n開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。集合競價開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。集合競價 采用最大成交量原則。采用最大成交量原則。 計算機撮合成交方式：計算機撮合成交方式： 2021-6-2251 n上海銅期貨市場某一合約的賣出價格為上海銅期貨市場某一合約的賣出價格為1550015500 元元/ /噸，買入價格為噸，買入價格為1551

41、015510元元/ /噸，前一成交價噸，前一成交價 為為1549015490元元/ /噸，那么該合約的撮合成交價應為噸，那么該合約的撮合成交價應為 （ ）元）元/ /噸。噸。 A: 15505A: 15505 B: 15490 B: 15490 C: 15500 C: 15500 D: 15510 D: 15510 參考答案參考答案 CC 例題例題:練習練習 2021-6-2252 二、成交回報與確認二、成交回報與確認 q當客戶的交易指令在交易所計算機系統(tǒng)中撮合成當客戶的交易指令在交易所計算機系統(tǒng)中撮合成 交后，出市代表應將成交結(jié)果反饋回期貨經(jīng)紀公司交后，出市代表應將成交結(jié)果反饋回期貨經(jīng)紀公司

42、 下單室下單室，期貨經(jīng)紀公司下單室將成交結(jié)果記錄在交，期貨經(jīng)紀公司下單室將成交結(jié)果記錄在交 易單上并打上時間戳記易單上并打上時間戳記返還給客戶代理人返還給客戶代理人，再由客，再由客 戶代理報告給戶代理報告給客戶客戶。 q成交回報記錄包含內(nèi)容：成交回報記錄包含內(nèi)容：交易方向、成交手數(shù)、交易方向、成交手數(shù)、 成交價格、成交回報時間等。成交價格、成交回報時間等。 2021-6-2253 交易核對：交易核對： n 交易所每日對經(jīng)紀公司會員和自營會交易所每日對經(jīng)紀公司會員和自營會 員進行結(jié)算，以便核對。員進行結(jié)算，以便核對。 n 經(jīng)紀公司對客戶結(jié)算，使客戶確認所經(jīng)紀公司對客戶結(jié)算，使客戶確認所 有交易指

43、令是否正確執(zhí)行。有交易指令是否正確執(zhí)行。（在下一交易（在下一交易 日開市前向期貨公司提出書面異議日開市前向期貨公司提出書面異議） 2021-6-2254 第四節(jié)第四節(jié) 期貨交易流程期貨交易流程 結(jié)算結(jié)算 2021-6-2255 一、結(jié)算的概念與結(jié)算程序一、結(jié)算的概念與結(jié)算程序 結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易 所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證金、所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證金、 盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其 他有關(guān)款項進行他有關(guān)款項進行計算計算和和劃撥劃撥。 2021-6-2256 交易所對會員結(jié)算交易所對會員結(jié)算 1)每日結(jié)算盈虧、手續(xù)費和交易保證金。每日結(jié)算

44、盈虧、手續(xù)費和交易保證金。是對客戶結(jié)是對客戶結(jié) 算的依據(jù)。算的依據(jù)。 2)向會員提供向會員提供會員當日平倉盈虧表會員當日平倉盈虧表、會員當日會員當日 成交合約表成交合約表、會員當日持倉表會員當日持倉表和和會員資金會員資金 結(jié)算表結(jié)算表。 3)結(jié)算結(jié)果有異議，第二天開市前結(jié)算結(jié)果有異議，第二天開市前30分鐘以書面形式分鐘以書面形式 通知交易所，否則視為準確。通知交易所，否則視為準確。 4)結(jié)算完成后，會員資金劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳給結(jié)算銀行。結(jié)算完成后，會員資金劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳給結(jié)算銀行。 5)每日結(jié)算完畢后，結(jié)算準備金低于最低余額時，該每日結(jié)算完畢后，結(jié)算準備金低于最低余額時，該 結(jié)算結(jié)果即視為交易所發(fā)出的追加

45、保證金通知。結(jié)算結(jié)果即視為交易所發(fā)出的追加保證金通知。 2021-6-2257 會員對客戶結(jié)算會員對客戶結(jié)算 1)結(jié)算方法基本同上，手續(xù)費按規(guī)定執(zhí)行。結(jié)算方法基本同上，手續(xù)費按規(guī)定執(zhí)行。 2)經(jīng)紀公司對客戶每日發(fā)出結(jié)算單。對客戶的交易情況經(jīng)紀公司對客戶每日發(fā)出結(jié)算單。對客戶的交易情況 進行結(jié)算，每日計算客戶的交易盈虧情況和浮動盈虧進行結(jié)算，每日計算客戶的交易盈虧情況和浮動盈虧 狀況，并在與客戶約定的方式和地點通知給客戶。狀況，并在與客戶約定的方式和地點通知給客戶。 3)客戶本人也有義務隨時了解本人的資金狀況?？蛻舯救艘灿辛x務隨時了解本人的資金狀況。 4)對結(jié)算單沒有異議，應簽字確認。如有異議，

46、應在下對結(jié)算單沒有異議，應簽字確認。如有異議，應在下 一交易日開市前向經(jīng)紀公司提出異議，否則，視為對一交易日開市前向經(jīng)紀公司提出異議，否則，視為對 結(jié)算單確認。結(jié)算單確認。 注：注：期貨和證券的結(jié)算不是一樣的。期貨每天的結(jié)算是非常重要的，期貨和證券的結(jié)算不是一樣的。期貨每天的結(jié)算是非常重要的， 您一定要在每一個交易日對您的結(jié)算結(jié)果進行核實，只有這樣您一定要在每一個交易日對您的結(jié)算結(jié)果進行核實，只有這樣 才能心中有數(shù)，不至于因為疏忽而導致不必要的損失。才能心中有數(shù)，不至于因為疏忽而導致不必要的損失。 2021-6-2258 二、結(jié)算公式與應用二、結(jié)算公式與應用 n當日結(jié)算價當日結(jié)算價是指某一合約

47、當日成交價格是指某一合約當日成交價格 按照成按照成 交量的加權(quán)平均價。交量的加權(quán)平均價。 n當日無成交價格的，以上一交易日的結(jié)算價作為當日無成交價格的，以上一交易日的結(jié)算價作為 當日結(jié)算價。當日結(jié)算價。 n未平倉期貨合約均以未平倉期貨合約均以當日結(jié)算價當日結(jié)算價作為計算當日盈作為計算當日盈 虧的依據(jù)。虧的依據(jù)。 n持倉量持倉量是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數(shù)是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數(shù) 量。量。 2021-6-2259 n1 1、結(jié)算準備金余額、結(jié)算準備金余額（指當日結(jié)算準備金）（指當日結(jié)算準備金） = =上一交易日結(jié)算準備金余額上一交易日結(jié)算準備金余額 + +上一交易日交易保證金

48、上一交易日交易保證金- -當日交易保證金當日交易保證金 + +當日盈虧當日盈虧+ +入金入金- -出金出金- -手續(xù)費等手續(xù)費等 2021-6-2260 2 2、當日交易保證金、當日交易保證金 當日交易保證金當日交易保證金 = =今日結(jié)算價今日結(jié)算價當日交易結(jié)束后的持倉手數(shù)當日交易結(jié)束后的持倉手數(shù)交交 易單位（易單位（X X噸噸/ /手）手）交易保證金比率交易保證金比率 2021-6-2261 當日盈虧當日盈虧= =平倉盈虧平倉盈虧+ +持倉盈虧持倉盈虧 （1 1） 平倉盈虧平倉盈虧= =平歷史倉盈虧平歷史倉盈虧+ +平當日倉盈虧平當日倉盈虧 平歷史倉盈虧平歷史倉盈虧= =(賣出平倉價賣出平倉

49、價- -上一交易日結(jié)算上一交易日結(jié)算 價價) )* *賣出量賣出量+(上一交易日結(jié)算價上一交易日結(jié)算價- -買入平倉價買入平倉價) )* * 買入平倉量買入平倉量 平當日倉盈虧平當日倉盈虧= =(當日賣出平倉價當日賣出平倉價- -當日買入開倉當日買入開倉 價價) )* *賣出平倉量賣出平倉量+(當日賣出開倉價當日賣出開倉價- -當日買入平當日買入平 倉價倉價) )* *買入平倉量買入平倉量 3 3、當日盈虧、當日盈虧 2021-6-2262 （2 2） 持倉盈虧持倉盈虧= =歷史持倉盈虧歷史持倉盈虧+ +當日開倉持倉盈虧當日開倉持倉盈虧 歷史持倉盈虧歷史持倉盈虧=(=(當日結(jié)算價當日結(jié)算價-

50、-上一日結(jié)算價上一日結(jié)算價) )* *持倉量持倉量 當日開倉持倉盈虧當日開倉持倉盈虧=（賣出開倉價（賣出開倉價- -當日結(jié)算價）當日結(jié)算價）* * 賣出開倉量賣出開倉量+（當日結(jié)算價（當日結(jié)算價- -買入開倉價）買入開倉價）* *買買 入開倉量入開倉量 2021-6-2263 n 例例11：某新客戶存入保證金某新客戶存入保證金1010萬元，在萬元，在4 4月月 1 1日日買開倉買開倉大豆期貨合約大豆期貨合約4040手手（1010噸噸/ /手），手）， 成交價為成交價為20002000元元/ /噸噸，同一天該客戶，同一天該客戶賣出平賣出平 倉倉2020手手大豆合約，成交價為大豆合約，成交價為20

51、302030元元/ /噸噸，當，當 日結(jié)算價為日結(jié)算價為20402040元元/ /噸噸，交易保證金比例為，交易保證金比例為 5%5%。計算該客戶的當日盈虧及當日結(jié)算準備。計算該客戶的當日盈虧及當日結(jié)算準備 金余額。金余額。 結(jié)算應用舉例結(jié)算應用舉例 2021-6-2264 解答：解答： 平倉盈虧平倉盈虧= =（2030-20002030-2000）* *2020* *10=600010=6000元元 持倉盈虧持倉盈虧= =（2040-20002040-2000）* *（40-2040-20）* *10=800010=8000元元 當日盈虧當日盈虧=6000+8000=14000=6000+80

52、00=14000元元 當日交易保證金當日交易保證金=2040=2040* *2020* *1010* *5%=204005%=20400 當日結(jié)算準備金余額當日結(jié)算準備金余額=100000-=100000- 20402040* *2020* *1010* *5%5%+14000=93600+14000=93600元元 2021-6-2265 n 例例22：4 4月月2 2日該客戶再日該客戶再買入買入8 8手手大豆合大豆合 約，成交價為約，成交價為20302030元元/ /噸噸，當日結(jié)算價，當日結(jié)算價 為為20602060元元/ /噸噸，其帳戶情況如何？，其帳戶情況如何？ 2021-6-2266

53、 解答：解答： 當日開倉持倉盈虧當日開倉持倉盈虧= =（2060-20302060-2030）* *8 8* *10=240010=2400元元 歷史持倉盈虧歷史持倉盈虧= =（2060-20402060-2040）* *2020* *10=400010=4000元元 當日盈虧當日盈虧=2400+4000=6400=2400+4000=6400元元 當日交易保證金當日交易保證金=2060=2060* *2828* *1010* *5%=288405%=28840 當日結(jié)算準備金余額當日結(jié)算準備金余額=93600+=93600+20402040* *2020* *1010* *5%5%- - 2

54、0602060* *2828* *1010* *5%5%+6400=91560+6400=91560元元 2021-6-2267 n 例例33：4 4月月3 3日，該客戶將日，該客戶將2828手大豆合約手大豆合約 平倉平倉，成交價為，成交價為20702070元元/ /噸噸，其帳戶情況，其帳戶情況 怎樣？怎樣？ 2021-6-2268 解答：解答： 平倉盈虧平倉盈虧= =（2070-20602070-2060）* *2828* *10=280010=2800元元 當日結(jié)算準備金余額當日結(jié)算準備金余額 =91560+=91560+20602060* *2828* *1010* *5%5%+2800

55、=123200+2800=123200元元 2021-6-2269 例例44：練習：練習1 1 n某新客戶存入保證金某新客戶存入保證金1010萬元，在萬元，在9 9月月1 1日買開日買開 倉上海銅期貨合約倉上海銅期貨合約1010手（手（5 5噸噸/ /手），成交價手），成交價 為為2000020000元元/ /噸，同一天該客戶賣出平倉噸，同一天該客戶賣出平倉5 5手手 合約，成交價為合約，成交價為2040020400元元/ /噸，當日結(jié)算價為噸，當日結(jié)算價為 2050020500元元/ /噸，交易保證金比例為噸，交易保證金比例為5%5%。計算該。計算該 客戶的客戶的當日盈虧當日盈虧及及當日結(jié)算

56、準備金余額當日結(jié)算準備金余額。 2021-6-2270 解答：解答： 平倉盈虧平倉盈虧= =（20400-2000020400-20000）* *5 5* *5=100005=10000元元 持倉盈虧持倉盈虧= =（20500-2000020500-20000）* *（10-510-5）* *5=125005=12500元元 當日盈虧當日盈虧=10000+12500=22500=10000+12500=22500元元 當日結(jié)算準備金余額當日結(jié)算準備金余額=100000-=100000- 2050020500* *5 5* *5 5* *5%5%+22500=96875+22500=96875元元 2021-6-2271 例例55：練習：練習2 2 n6 6月月5 5日，某客戶在大連商品交易所開倉日，某客戶在大連商品交易所開倉買進買進7 7月份大月份大 豆期貨合約豆期貨合約2020手，成交價格手，成交價格22202220元元/ /噸，當天平倉噸，當天平倉1010 手合約，成交價格手合約，成交價格22302230元元/ /噸，當日結(jié)算價格噸，當日結(jié)算價格22152215元元/ / 噸，交易保證金比例為噸，交易保證金比例為5%5%，則該客戶當天的平倉盈虧、，則該客戶當天的平倉盈虧、 持倉盈虧和