《國(guó)際金融》配套課件-第5章外匯市場(chǎng)和外匯交易

1、國(guó)際金融配套課件-第5 章外匯市場(chǎng)和外匯交易 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 本章結(jié)構(gòu) 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 本章知識(shí)要點(diǎn) 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng) 即期外匯交易即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易 套期保值套期保值 掉期交易掉期交易 套匯套匯 與套利與套利 金融期貨金融期貨 金融期權(quán)金融期權(quán) 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 5.1.2 外匯市場(chǎng)交易的外匯市場(chǎng)交易的3個(gè)層次個(gè)層次 1. 顧客和銀行之間的外匯交易顧客和銀行之間的外匯交易 即顧客出于各種各樣的動(dòng)機(jī)向外匯銀行買(mǎi)賣(mài)外匯，即顧客出于各種各樣的動(dòng)機(jī)

2、向外匯銀行買(mǎi)賣(mài)外匯， 也稱(chēng)商業(yè)市場(chǎng)、客戶市場(chǎng)。這是外匯市場(chǎng)的第一層也稱(chēng)商業(yè)市場(chǎng)、客戶市場(chǎng)。這是外匯市場(chǎng)的第一層 次。次。 2. 銀行同業(yè)間的外匯交易銀行同業(yè)間的外匯交易 也稱(chēng)同業(yè)市場(chǎng)。銀行同業(yè)間的外匯交易占外匯也稱(chēng)同業(yè)市場(chǎng)。銀行同業(yè)間的外匯交易占外匯 市場(chǎng)總額的市場(chǎng)總額的90%以上。它是外匯市場(chǎng)的第二層次。以上。它是外匯市場(chǎng)的第二層次。 銀行與中央銀行之間的外匯交易銀行與中央銀行之間的外匯交易 中央銀行在外匯市場(chǎng)起著雙重的作用：監(jiān)管中央銀行在外匯市場(chǎng)起著雙重的作用：監(jiān)管 外匯市場(chǎng)的運(yùn)行；為影響匯率走勢(shì)而干預(yù)外匯市外匯市場(chǎng)的運(yùn)行；為影響匯率走勢(shì)而干預(yù)外匯市 場(chǎng)。場(chǎng)。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯

3、 市場(chǎng)和外匯交易 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 5.1.4 外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)外匯市場(chǎng)的特點(diǎn) 1. 1. 有市無(wú)場(chǎng)，不受限制有市無(wú)場(chǎng)，不受限制 2. 2. 循環(huán)作業(yè)，隨時(shí)交易循環(huán)作業(yè)，隨時(shí)交易 3. 3. 交易品種簡(jiǎn)單，流通性強(qiáng)交易品種簡(jiǎn)單，流通性強(qiáng) 4. 4. 走勢(shì)易捕捉走勢(shì)易捕捉, ,市場(chǎng)透明度高市場(chǎng)透明度高 華爾街日?qǐng)?bào)華爾街日?qǐng)?bào) 中國(guó)貨幣網(wǎng)中國(guó)貨幣網(wǎng) 金融界金融界 FOREX.com FOREX.com 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和

4、外匯交易 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 -當(dāng)日交割(Value Today，VAL TOD) -次日交割(Value Tomorrow，VAL TOM) -標(biāo)準(zhǔn)交割日(Value Spot，VAL SP) 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 5.3.2 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易 1. 遠(yuǎn)期外匯交易的概念遠(yuǎn)期外匯交易的概念 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易(Forward Exchange Transaction)又稱(chēng)期匯交易，是指買(mǎi)賣(mài)雙方先行簽又稱(chēng)期匯交易，是指買(mǎi)賣(mài)雙方先行簽 訂合同，

5、規(guī)定買(mǎi)賣(mài)外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來(lái)訂合同，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來(lái) 交割的時(shí)間，到規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定，交割的時(shí)間，到規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定， 賣(mài)方交匯、買(mǎi)方付款的外匯業(yè)務(wù)。賣(mài)方交匯、買(mǎi)方付款的外匯業(yè)務(wù)。 遠(yuǎn)期期限最短為遠(yuǎn)期期限最短為3天，最長(zhǎng)為天，最長(zhǎng)為5年，但一年年，但一年 期以上的很少。最常見(jiàn)的期限為期以上的很少。最常見(jiàn)的期限為1、2、3、6 個(gè)月期及一年期。目前，我國(guó)遠(yuǎn)期交易的期個(gè)月期及一年期。目前，我國(guó)遠(yuǎn)期交易的期 限安排有限安排有7天、天、20天、天、1個(gè)月、個(gè)月、2個(gè)月、個(gè)月、3個(gè)月、個(gè)月、 4個(gè)月、個(gè)月、6個(gè)月等幾種。個(gè)月等幾種。 國(guó)際金融配套課件-

6、第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 1.規(guī)則（固定）交割日規(guī)則（固定）交割日 即交易雙方成交時(shí)約定交割日期，一般是即交易雙方成交時(shí)約定交割日期，一般是 按成交日期加相應(yīng)月數(shù)確定交割日。但若交割按成交日期加相應(yīng)月數(shù)確定交割日。但若交割 日在月底且正好是交割銀行的休息日，則交割日在月底且正好是交割銀行的休息日，則交割 日提前一天，不跨入下一個(gè)月份。日提前一天，不跨入下一個(gè)月份。 如假定一筆如假定一筆5月月30日成日成 交的一個(gè)月期固定交割日交的一個(gè)月期固定交割日 的遠(yuǎn)期外匯交易，交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，交割日 應(yīng)是應(yīng)是6月月30日，若恰逢日，若恰逢6月月 30日是星期六為銀行的休日是星期六為銀行的休 息日，

7、則交割日不能順延息日，則交割日不能順延 至至7月月2日，而應(yīng)在日，而應(yīng)在6月月29日日 進(jìn)行交割。進(jìn)行交割。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 1、直接報(bào)價(jià)法：、直接報(bào)價(jià)法： 即直接報(bào)出遠(yuǎn)期匯率，即直接報(bào)出遠(yuǎn)期匯率， 又稱(chēng)買(mǎi)斷或賣(mài)斷遠(yuǎn)期匯（又稱(chēng)買(mǎi)斷或賣(mài)斷遠(yuǎn)期匯（Outright Rate）。）。 銀行對(duì)顧客的遠(yuǎn)期外匯報(bào)價(jià)通常采用銀行對(duì)顧客的遠(yuǎn)期外匯報(bào)價(jià)通常采用 這一形式。例，這一形式。例，1美元兌日元美元兌日元1個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期 匯率為匯率為118.55/73。 2、遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法：即只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與、遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法：即只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與 即期匯率的差異點(diǎn)數(shù)，稱(chēng)點(diǎn)數(shù)匯率或換即期匯率的

8、差異點(diǎn)數(shù)，稱(chēng)點(diǎn)數(shù)匯率或換 匯匯率（匯匯率（Point Rate/S）。）。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 Barclays Bank PLC London TEL 283-0909TX 8,878/41 BAXX , Spot 1MTH 2MTHS 3MTHS 6MTHS I2MTHS STG 1.6960/70 92/90 160/157 231/228 415/410 703/69 REM 1.7480/90 45/47 91/93 135/137 260/265 445/455 CHF 1. 4700/20 31.5/34.5 63/67 94/98 167/173 21

9、7/227 NLG 1.9640/50 52/55 105/107 155/160 295/305 49415/16 FRF 5.8950/00 160/165 316/324 468/478 880/900 1460/1510 JPY 138.30/.40 26/28 44/47 62/65 100/105 100/110 XEU 1.1800/05 39/36 75.5/71.5 109/103 200/I90 328/318 ESB 107.60/70 67/69 131/133 190/198 345/352 617/621 ITL 1293.0/5.0 58/63 115/122 1

10、68/178 337/343 590/620 BEF 35.80/84 8/10 17/21 25/31 47/59 75/98 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 -升貼水?dāng)?shù)字的計(jì)算升貼水?dāng)?shù)字的計(jì)算(近似公式）近似公式） 升（貼）水?dāng)?shù)字升（貼）水?dāng)?shù)字=即期匯率即期匯率兩國(guó)貨幣（年）兩國(guó)貨幣（年） 利率差利率差交易期限交易期限12 升（貼）水?dāng)?shù)字升（貼）水?dāng)?shù)字12 升（貼）水年率升（貼）水年率= 即期匯率即期匯率交易期限月數(shù)交易期限月數(shù) 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 3個(gè)月美元的升貼水 = 1.9600* （9.5% -

11、7%）* 3 / 12 = 0.0123 則3個(gè)月期匯1英鎊 = 1.9600- 0.0123 =$1.9477 升貼水率 = 0.0123*12/1.9600/3 = 2.04% 利率利率3個(gè)月個(gè)月 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率 即期匯率即期匯率 英國(guó)倫敦外英國(guó)倫敦外 匯市場(chǎng)匯市場(chǎng) 95% ？ 1英鎊英鎊 = $1.9600 美國(guó)紐約外美國(guó)紐約外 匯市場(chǎng)匯市場(chǎng) 7% 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 4. 遠(yuǎn)期外匯的應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯的應(yīng)用 A A. . 套期保值套期保值：對(duì)進(jìn)出口商來(lái)說(shuō)：對(duì)進(jìn)出口商來(lái)說(shuō) 將合同中規(guī)定的在將來(lái)某時(shí)支付或收到的外 匯數(shù)額進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，從而避免合同到期時(shí)可能 出現(xiàn)的外匯匯率

12、風(fēng)險(xiǎn)。 通過(guò)遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)，進(jìn)出口商在簽訂合同時(shí)， 可以計(jì)算出本幣價(jià)值，便于成本核算。 B. B. 外匯投機(jī)外匯投機(jī) 也就是買(mǎi)空賣(mài)空，不必持有充足的外匯，只也就是買(mǎi)空賣(mài)空，不必持有充足的外匯，只 需支付少量保證金，就可以賺取匯率變動(dòng)的需支付少量保證金，就可以賺取匯率變動(dòng)的 差價(jià)。差價(jià)。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 5.3.3 外匯掉期交易外匯掉期交易 1. 外匯掉期業(yè)務(wù)的概念 是指在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)（或賣(mài)出）某種外是指在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)（或賣(mài)出）某種外 匯時(shí)匯時(shí) ，同時(shí)賣(mài)出（或買(mǎi)進(jìn)）金額相等，但期，同時(shí)賣(mài)出（或買(mǎi)進(jìn)）金額相等，但期 限不同的同一種外幣的外匯交易活動(dòng)。限不同的同一種外

13、幣的外匯交易活動(dòng)。 其特點(diǎn)是買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的貨幣數(shù)量相同；買(mǎi)進(jìn)和其特點(diǎn)是買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的貨幣數(shù)量相同；買(mǎi)進(jìn)和 賣(mài)出的交易行為同時(shí)發(fā)生；交易方向相反、交賣(mài)出的交易行為同時(shí)發(fā)生；交易方向相反、交 割期限不同。割期限不同。 2. 掉期交易的種類(lèi)掉期交易的種類(lèi) -即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期(Spot-Forward Swaps) -即期對(duì)即期的掉期即期對(duì)即期的掉期(Spot Against Spot) -遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期(Forward-Forward Swaps) 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 3.掉期交易的作用掉期交易的作用 A、外匯保值和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)、外匯保值和防范

14、匯率風(fēng)險(xiǎn) 例如：某英國(guó)公司向銀行借入例如：某英國(guó)公司向銀行借入U(xiǎn)S，要換，要換 成成EUR以進(jìn)口德國(guó)貨物，但又擔(dān)心以進(jìn)口德國(guó)貨物，但又擔(dān)心3個(gè)月后個(gè)月后 USD升值，還款時(shí)以升值，還款時(shí)以EUR購(gòu)入購(gòu)入U(xiǎn)SD會(huì)令公司會(huì)令公司 招致匯價(jià)上的損失。招致匯價(jià)上的損失。 公司即可通過(guò)掉期交易保值避險(xiǎn)。公司即可通過(guò)掉期交易保值避險(xiǎn)。 先賣(mài)出即期先賣(mài)出即期USD購(gòu)入購(gòu)入EUR用于進(jìn)口，同用于進(jìn)口，同 時(shí)，買(mǎi)入時(shí)，買(mǎi)入3個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期USD賣(mài)出賣(mài)出EUR用于用于3個(gè)月個(gè)月 后還款。這樣，既可滿足進(jìn)口需求，又能將還后還款。這樣，既可滿足進(jìn)口需求，又能將還 款時(shí)購(gòu)買(mǎi)款時(shí)購(gòu)買(mǎi)USD的匯價(jià)固定下來(lái)，避免的匯價(jià)固定

15、下來(lái)，避免USD升升 值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 B、改變外匯的幣種、改變外匯的幣種 例如：例如： 紐約一家銀行有一筆紐約一家銀行有一筆54萬(wàn)萬(wàn)US的的 資金暫時(shí)閑置資金暫時(shí)閑置3個(gè)月。因國(guó)內(nèi)投資收益率低，個(gè)月。因國(guó)內(nèi)投資收益率低， 決定投向收益率較高的倫敦市場(chǎng)。首先應(yīng)把決定投向收益率較高的倫敦市場(chǎng)。首先應(yīng)把 US兌換成兌換成30萬(wàn)（萬(wàn)（1US1.800），再），再 投入到倫敦市場(chǎng)，投入到倫敦市場(chǎng)，3個(gè)月后收回投資，再把個(gè)月后收回投資，再把 兌換成兌換成US，但是，但是3個(gè)月后兌個(gè)月后兌US時(shí)，如時(shí)，如 果貶值，該銀行就要蒙受損失。所以為了避果貶

16、值，該銀行就要蒙受損失。所以為了避 免損失，該銀行往往在投資的同時(shí)進(jìn)行一筆掉免損失，該銀行往往在投資的同時(shí)進(jìn)行一筆掉 期交易，即在買(mǎi)入期交易，即在買(mǎi)入30萬(wàn)即期的同時(shí)，賣(mài)出萬(wàn)即期的同時(shí)，賣(mài)出 相同數(shù)量的相同數(shù)量的3個(gè)月遠(yuǎn)期。個(gè)月遠(yuǎn)期。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 C、調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu)、調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu) 例如：例如： 某銀行賣(mài)給客戶某銀行賣(mài)給客戶3個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期100萬(wàn)，該萬(wàn)，該 銀行立即在同業(yè)外匯市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)即期銀行立即在同業(yè)外匯市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)即期100萬(wàn)萬(wàn) 進(jìn)行掉期交易。進(jìn)行掉期交易。 軋平頭寸是銀行外匯交易中很重要的一軋平頭寸是銀行外匯交易中很重要的一 個(gè)原則。個(gè)原則

17、。 掉期交易操作注意：掉期交易操作注意： 報(bào)價(jià)：報(bào)即期價(jià)和掉期率。報(bào)價(jià)：報(bào)即期價(jià)和掉期率。 有兩個(gè)起息日：即期一個(gè)，遠(yuǎn)期一個(gè)。有兩個(gè)起息日：即期一個(gè)，遠(yuǎn)期一個(gè)。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 5.3.4 套匯和套利業(yè)務(wù)套匯和套利業(yè)務(wù) 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 A.A.直接套匯直接套匯 Direct ArbitrageDirect Arbitrage 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 B間接套匯間接套匯Indirect Arbitrage 利用三個(gè)不同外匯市場(chǎng)之間的貨幣匯率利用三個(gè)不同外匯市場(chǎng)之間的貨幣匯率 差異，同時(shí)在這三個(gè)外匯市場(chǎng)上進(jìn)行套匯買(mǎi)差

18、異，同時(shí)在這三個(gè)外匯市場(chǎng)上進(jìn)行套匯買(mǎi) 賣(mài)，從匯率差價(jià)中賺取利潤(rùn)。匯率的差異是賣(mài)，從匯率差價(jià)中賺取利潤(rùn)。匯率的差異是 比較某種貨幣在某一地的基本匯率與其他兩比較某種貨幣在某一地的基本匯率與其他兩 地該貨幣的套算匯率。地該貨幣的套算匯率。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 套利套利(Interest Arbitrage)(Interest Arbitrage)又稱(chēng)時(shí)又稱(chēng)時(shí) 間套匯或利息套匯間套匯或利息套匯, ,是指利用兩個(gè)不同國(guó)是指利用兩個(gè)不同國(guó) 家家( (或地區(qū)或地區(qū)) )短期利率差異，將資金由低短期利率差異，將資金由低 利率國(guó)家或地區(qū)向高利率國(guó)家或地區(qū)移利率國(guó)家或地區(qū)向高利率國(guó)家或

19、地區(qū)移 動(dòng)，以獲取利率收益的交易。根據(jù)是否動(dòng)，以獲取利率收益的交易。根據(jù)是否 對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)加以抵補(bǔ)分為兩種類(lèi)型的交對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)加以抵補(bǔ)分為兩種類(lèi)型的交 易：非抵補(bǔ)套利和抵補(bǔ)套利易：非抵補(bǔ)套利和抵補(bǔ)套利 。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 A A、抵補(bǔ)套利、抵補(bǔ)套利 spot rate: spot rate: GBP1 = USD1.7300/20GBP1 = USD1.7300/20， One year forward rate: at discount One year forward rate: at discount 20/1020/10。 一套利者借有一套利者借有200200

20、萬(wàn)美元欲套利。那么，應(yīng)該首先計(jì)萬(wàn)美元欲套利。那么，應(yīng)該首先計(jì) 算年貼（升）水率或掉期率，以便于兩地利差進(jìn)行算年貼（升）水率或掉期率，以便于兩地利差進(jìn)行 比較，比較， 年貼（升）水率年貼（升）水率 = = 貼（升）水貼（升）水/ /即期匯率即期匯率 * * 12/12/月月 數(shù)數(shù) * * 100% = 0.0021/1.7321100% = 0.0021/1.7321* *12/1212/12* *100% = 0.115%100% = 0.115%。 年貼水率為年貼水率為0.115%0.115%，小于，小于2%2%的兩地利差，套利可以的兩地利差，套利可以 進(jìn)行。（利息收入可以抵消貶值收入而且還

21、有剩進(jìn)行。（利息收入可以抵消貶值收入而且還有剩 余）。余）。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 是指單純把資金從利率低的貨幣轉(zhuǎn)是指單純把資金從利率低的貨幣轉(zhuǎn) 向利率高的貨幣，從中謀取利率差額收向利率高的貨幣，從中謀取利率差額收 入。這種交易不同時(shí)進(jìn)行反方向交易，入。這種交易不同時(shí)進(jìn)行反方向交易， 要承擔(dān)高利率貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。要承擔(dān)高利率貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。 美聯(lián)儲(chǔ)姿態(tài)將推進(jìn)美元套利交易美聯(lián)儲(chǔ)姿態(tài)將推進(jìn)美元套利交易 美元維持零利率美元維持零利率 非美貨幣將受追捧非美貨幣將受追捧 美元套利交易將令新興市場(chǎng)漲勢(shì)延續(xù)美元套利交易將令新興市場(chǎng)漲勢(shì)延續(xù) B、非抵補(bǔ)套利、非抵補(bǔ)套利 國(guó)際金融配套課件

22、-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 5.4.1 貨幣期貨交易 也稱(chēng)外匯期貨交易，是金融期貨的一種，它是也稱(chēng)外匯期貨交易，是金融期貨的一種，它是 在有形的交易場(chǎng)所，通過(guò)結(jié)算所的下屬成員公司或在有形的交易場(chǎng)所，通過(guò)結(jié)算所的下屬成員公司或 經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則， 按約定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯的一種外匯業(yè)務(wù)。按約定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯的一種外匯業(yè)務(wù)。 目前，全世界的期貨市場(chǎng)主要有：芝加哥期貨市目前，全世界的期貨市場(chǎng)主要有：芝加哥期貨市 場(chǎng)、紐約商品交易所、悉尼期貨市場(chǎng)、新加坡期貨場(chǎng)、紐約商品交易所、悉尼期貨市場(chǎng)、新加坡期貨 市場(chǎng)、倫敦期貨市

23、場(chǎng)。期貨市場(chǎng)至少要包括兩個(gè)部市場(chǎng)、倫敦期貨市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)至少要包括兩個(gè)部 分：一是交易市場(chǎng)，另一個(gè)是清算中心。期貨的買(mǎi)分：一是交易市場(chǎng)，另一個(gè)是清算中心。期貨的買(mǎi) 方或賣(mài)方在交易所成交后，清算中心就成為其交易方或賣(mài)方在交易所成交后，清算中心就成為其交易 對(duì)方，直至期貨合同實(shí)際交割為止。對(duì)方，直至期貨合同實(shí)際交割為止。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 期貨交易客戶訂單處理過(guò)程如后：期貨交易客戶訂單處理過(guò)程如后： 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 買(mǎi)買(mǎi) 方（委托買(mǎi)入）方（委托買(mǎi)入） 賣(mài)賣(mài) 方方 （委托賣(mài)出）（委托賣(mài)出） 訂訂 訂訂 單單 單單 經(jīng)經(jīng) 紀(jì)紀(jì) 商商 （以電話將

24、客戶訂單轉(zhuǎn)達(dá)交易所大廳）（以電話將客戶訂單轉(zhuǎn)達(dá)交易所大廳） 場(chǎng)場(chǎng) 內(nèi)內(nèi) 經(jīng)經(jīng) 紀(jì)紀(jì) 商商 （經(jīng)紀(jì)商派駐交易所代表）（經(jīng)紀(jì)商派駐交易所代表） 交易所指定交易專(zhuān)柜交易所指定交易專(zhuān)柜 （采用公開(kāi)喊價(jià)方式進(jìn)行交易，成交合同應(yīng)立即登錄）（采用公開(kāi)喊價(jià)方式進(jìn)行交易，成交合同應(yīng)立即登錄） 場(chǎng)場(chǎng) 內(nèi)內(nèi) 經(jīng)經(jīng) 紀(jì)紀(jì) 商商 （于成交單上背書(shū)并轉(zhuǎn)知交易事實(shí)）（于成交單上背書(shū)并轉(zhuǎn)知交易事實(shí)） 經(jīng)經(jīng) 紀(jì)紀(jì) 商商 （轉(zhuǎn)知交易事實(shí)）（轉(zhuǎn)知交易事實(shí)） 買(mǎi)買(mǎi) 方方 清清 算算 所所 賣(mài)賣(mài) 方方 （買(mǎi)入期貨合約）（買(mǎi)入期貨合約） （ 擔(dān)任買(mǎi)方客戶的擔(dān)任買(mǎi)方客戶的“賣(mài)方賣(mài)方”， （賣(mài)出期貨合約）（賣(mài)出期貨合約） 賣(mài)方客戶的賣(mài)方客戶

25、的“買(mǎi)方買(mǎi)方”） 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 金融期貨的經(jīng)濟(jì)功能金融期貨的經(jīng)濟(jì)功能 1、套期保值、套期保值 （1）賣(mài)出套期保值（空頭套期保值）賣(mài)出套期保值（空頭套期保值） 在期貨市場(chǎng)上先賣(mài)出后買(mǎi)進(jìn)。在期貨市場(chǎng)上先賣(mài)出后買(mǎi)進(jìn)。 美國(guó)的某跨國(guó)公司設(shè)在英國(guó)的分支機(jī)構(gòu)急需美國(guó)的某跨國(guó)公司設(shè)在英國(guó)的分支機(jī)構(gòu)急需 625萬(wàn)現(xiàn)匯支付當(dāng)期的費(fèi)用，此時(shí)美國(guó)的這萬(wàn)現(xiàn)匯支付當(dāng)期的費(fèi)用，此時(shí)美國(guó)的這 家跨國(guó)公司正好有一部分閑置資金，于是家跨國(guó)公司正好有一部分閑置資金，于是3月月 12日向分支機(jī)構(gòu)匯去了日向分支機(jī)構(gòu)匯去了625萬(wàn)，當(dāng)日的現(xiàn)匯萬(wàn)，當(dāng)日的現(xiàn)匯 匯率為匯率為1USD1.5790/1.5806

26、。為了避免將。為了避免將 來(lái)收回貸款時(shí)（設(shè)來(lái)收回貸款時(shí)（設(shè)3個(gè)月后償還）因匯率波動(dòng)個(gè)月后償還）因匯率波動(dòng) （匯率下跌）帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)這家跨國(guó)公（匯率下跌）帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)這家跨國(guó)公 司便在外匯期貨市場(chǎng)上做空頭套期保值業(yè)務(wù)司便在外匯期貨市場(chǎng)上做空頭套期保值業(yè)務(wù) 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 現(xiàn)匯市場(chǎng)現(xiàn)匯市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng) 3月月12日，按當(dāng)日匯率日，按當(dāng)日匯率1 1.5806買(mǎi)進(jìn)買(mǎi)進(jìn)625萬(wàn)，價(jià)值萬(wàn)，價(jià)值 987.875萬(wàn)萬(wàn)US。 3月月12日，賣(mài)出日，賣(mài)出100份于份于6月月 份到期的期貨合約，每份份到期的期貨合約，每份 62500，匯率為，匯率為11.5800, 價(jià)值價(jià)

27、值987.5萬(wàn)萬(wàn)US 6月月12日，按當(dāng)日匯率日，按當(dāng)日匯率1 1.5746賣(mài)出賣(mài)出625，價(jià)值，價(jià)值 984.125萬(wàn)萬(wàn)US。 6月月12日，按匯率日，按匯率1 1.5733買(mǎi)進(jìn)買(mǎi)進(jìn)100份份6月份到期的月份到期的 期貨合約，價(jià)值期貨合約，價(jià)值983.3125萬(wàn)萬(wàn) US。 盈虧：盈虧：984.125987.875 3.75（萬(wàn)）（萬(wàn)）US 盈虧：盈虧：987.5983.3125 4.1875（萬(wàn)）（萬(wàn)）US 凈盈虧：凈盈虧：4.18753.750.4375（萬(wàn)）（萬(wàn)）US 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 （2）買(mǎi)入套期保值（多頭套期保值）買(mǎi)入套期保值（多頭套期保值） 在期貨市場(chǎng)

28、上先買(mǎi)進(jìn)后賣(mài)出。在期貨市場(chǎng)上先買(mǎi)進(jìn)后賣(mài)出。 一名美國(guó)商人從德國(guó)進(jìn)口汽車(chē)，約定一名美國(guó)商人從德國(guó)進(jìn)口汽車(chē)，約定3個(gè)月后支個(gè)月后支 付付250萬(wàn)德國(guó)馬克，為了防止馬克升值帶來(lái)的不利萬(wàn)德國(guó)馬克，為了防止馬克升值帶來(lái)的不利 影響，他進(jìn)行了買(mǎi)入套期保值。影響，他進(jìn)行了買(mǎi)入套期保值。 現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng) 3月月1日，匯率日，匯率1DM1.5917,購(gòu)購(gòu) 買(mǎi)買(mǎi)250萬(wàn)萬(wàn)DM理論上需支付理論上需支付 1570647.74 3月月1日，買(mǎi)入日，買(mǎi)入20份份6月份到期的月份到期的 DM期貨合約（期貨合約（125000DM/份），匯份），匯 率率1DM1.5896DM,支付支付 1572722.70

29、 6月月1日，匯率日，匯率1DM1.5023,購(gòu)購(gòu) 買(mǎi)買(mǎi)DM實(shí)際支付實(shí)際支付1664115.02 6月月1日，賣(mài)出日，賣(mài)出20份份6月份到期的月份到期的 DM期貨合約，匯率期貨合約，匯率1DM1.4987, 收入收入1668112.36 理論上多付：理論上多付：1664115.02 1570647.7493467.28 盈利：盈利：1668112.36 1572722.10=95389.66 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 2、外匯投機(jī)、外匯投機(jī) （1）多頭投機(jī)）多頭投機(jī) 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯匯率上升時(shí)，在當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯匯率上升時(shí)，在 期貨市場(chǎng)上期貨市場(chǎng)上“先買(mǎi)后賣(mài)先買(mǎi)后賣(mài)

30、”，首先建立，首先建立“多頭多頭 地位地位”。 （2）空頭投機(jī)）空頭投機(jī) 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯匯率下跌時(shí)，在當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯匯率下跌時(shí)，在 期貨市場(chǎng)上期貨市場(chǎng)上“先賣(mài)后買(mǎi)先賣(mài)后買(mǎi)”，首先建立，首先建立“空頭空頭 地位地位”。 是指金融期貨市場(chǎng)能夠提供各種金融商是指金融期貨市場(chǎng)能夠提供各種金融商 品的有效價(jià)格信息。品的有效價(jià)格信息。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 期權(quán)買(mǎi)方購(gòu)買(mǎi)的是一種權(quán)力?？梢再?gòu)買(mǎi)期權(quán)買(mǎi)方購(gòu)買(mǎi)的是一種權(quán)力?？梢再?gòu)買(mǎi)“買(mǎi)買(mǎi) 權(quán)權(quán)”（看漲期權(quán)）也可以購(gòu)買(mǎi)（看漲期權(quán)）也可以購(gòu)買(mǎi)“賣(mài)權(quán)賣(mài)權(quán)”（看跌（看跌 期權(quán)）。期權(quán)）。

31、期權(quán)買(mǎi)方獲得權(quán)力的代價(jià)是支付期權(quán)費(fèi)。期權(quán)買(mǎi)方獲得權(quán)力的代價(jià)是支付期權(quán)費(fèi)。 到期期權(quán)買(mǎi)方可以行使權(quán)力，也可放棄權(quán)到期期權(quán)買(mǎi)方可以行使權(quán)力，也可放棄權(quán) 力。但即使放棄權(quán)力期權(quán)費(fèi)也不返還。力。但即使放棄權(quán)力期權(quán)費(fèi)也不返還。 購(gòu)買(mǎi)期權(quán)者：收益可能無(wú)限而風(fēng)險(xiǎn)卻有限購(gòu)買(mǎi)期權(quán)者：收益可能無(wú)限而風(fēng)險(xiǎn)卻有限 （以損失期權(quán)費(fèi)為限）。（以損失期權(quán)費(fèi)為限）。 出售期權(quán)者：收益有限（期權(quán)費(fèi)）而風(fēng)險(xiǎn)出售期權(quán)者：收益有限（期權(quán)費(fèi)）而風(fēng)險(xiǎn) 卻無(wú)限。卻無(wú)限。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 1、按照行使期權(quán)的時(shí)間可分為、按照行使期權(quán)的時(shí)間可分為 （1）美式期權(quán)）美式期權(quán) 期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者可在期權(quán)到期日行使權(quán)力或期權(quán)的

32、購(gòu)買(mǎi)者可在期權(quán)到期日行使權(quán)力或 放棄權(quán)力，也可在到期日之前的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)放棄權(quán)力，也可在到期日之前的任何一個(gè)營(yíng)業(yè) 日行使期權(quán)力或放棄權(quán)力。日行使期權(quán)力或放棄權(quán)力。 （2）歐式期權(quán)）歐式期權(quán) 期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者只能在期權(quán)的到期日當(dāng)天向期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者只能在期權(quán)的到期日當(dāng)天向 對(duì)方宣布執(zhí)行或放棄權(quán)力。對(duì)方宣布執(zhí)行或放棄權(quán)力。 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 2、按照購(gòu)買(mǎi)者的買(mǎi)賣(mài)方向可分為、按照購(gòu)買(mǎi)者的買(mǎi)賣(mài)方向可分為 （1）買(mǎi)進(jìn)期權(quán)）買(mǎi)進(jìn)期權(quán) 又稱(chēng)看漲期權(quán)。又稱(chēng)看漲期權(quán)。 （2）賣(mài)出期權(quán)）賣(mài)出期權(quán) 又稱(chēng)看跌期權(quán)。又稱(chēng)看跌期權(quán)。 3、按照合同執(zhí)行價(jià)格與成交時(shí)現(xiàn)匯匯率的差距，、按照合同執(zhí)行價(jià)格與成交時(shí)現(xiàn)匯匯率的差距， 可分為可分為 （1）溢價(jià)期權(quán)）溢價(jià)期權(quán) （2）平價(jià)期權(quán)）平價(jià)期權(quán) （3）折價(jià)期權(quán)）折價(jià)期權(quán) 國(guó)際金融配套課件-第5章外匯 市場(chǎng)和外匯交易 外匯期權(quán)交易的作用外匯期權(quán)交易的作用 1、保