上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制對(duì)策與建議

1、上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制對(duì)策與建議08在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理實(shí)踐中， 所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離已經(jīng)成為了企業(yè)管 理的首要特征，而解決委托代理矛盾的關(guān) 鍵就是選擇有效的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，股票期 權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為一種能夠?qū)⑽腥伺c代理 人的利益緊密結(jié)合在一起的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制 就應(yīng)運(yùn)而生了。本文介紹了股權(quán)激勵(lì)的相 關(guān)概念，以 A公司股權(quán)激勵(lì)方案失敗原 因?yàn)槔?，提岀了完善我?guó)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī) 制的對(duì)策與建議。一、研究目的上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法岀臺(tái) 以后，我國(guó)上市公司也根據(jù)新辦法，陸續(xù) 將股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制運(yùn)用到了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管 理實(shí)踐當(dāng)中去，取得了很好的效果，同時(shí) 也暴露岀了一些亟待解決與防范的問題。 本文的研究目的就在于

2、在探討股票期權(quán)激 勵(lì)機(jī)制理論基礎(chǔ)的前提下，發(fā)現(xiàn)問題，總 結(jié)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而為我國(guó)上市公司制定有效的 激勵(lì)方案提供建議及意見。二、股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)概念股權(quán)激勵(lì) （Stock holder rights drive）， 是指公司資產(chǎn)的所有者在對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及 骨干員工實(shí)施契約化管理以及落實(shí)資產(chǎn)責(zé) 任制的基礎(chǔ)上，為了實(shí)行長(zhǎng)期激勵(lì)，采用 多種不同的形式，給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及骨干 員工以產(chǎn)權(quán)激勵(lì)，授予激勵(lì)對(duì)象以股份形 式的現(xiàn)實(shí)權(quán)益或是潛在權(quán)益，目的在于激 勵(lì)上述員工更加努力的工作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià) 根據(jù)上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法值最 大化和股東利益最大化。的規(guī)定，將激勵(lì)對(duì)象分為公司董事、監(jiān) 事、高級(jí)管理人員以及核心技術(shù)人員、

3、業(yè) 務(wù)骨干等。具體的操作方式是除了使用工 資的形式給予報(bào)酬，另外將這些人員薪酬 中的一部分以股權(quán)收益的形式體現(xiàn)，將公 司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)價(jià)值的提升與個(gè)人收 個(gè)人利益和公司利益有機(jī)的聯(lián)系起來(lái)，就 入的實(shí)現(xiàn)相掛鉤，在這種條件下，經(jīng)營(yíng)者 可以有效的激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者勤勉盡責(zé)地為公司 的長(zhǎng)期發(fā)展獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，把股東利益、風(fēng)險(xiǎn) 與激勵(lì)對(duì)象的利益和風(fēng)險(xiǎn)有機(jī)結(jié)合，將經(jīng) 營(yíng)者的利益納入到公司的總體利益之中， 使得經(jīng)營(yíng)者能夠從自身利益岀發(fā)，自發(fā)的 去關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，形成 自發(fā)性、持續(xù)性、高激勵(lì)、低成本，利益 與約束共存的激勵(lì)機(jī)制。作為重要的激 勵(lì)工具，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在公司主要經(jīng)營(yíng)者 及骨干員工薪酬體系中發(fā)揮著越

4、來(lái)越重要 的作用。健康良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，能夠 擴(kuò)大公司所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的利益聯(lián) 系，為了共同的奮斗目標(biāo)而共同努力，從 而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化及可持續(xù)性發(fā)展的 目的。股票期權(quán)是上市公司股權(quán)激勵(lì)的一種 重要方式，是指公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種 可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格 （行權(quán)價(jià)格）購(gòu)買一定數(shù)量的本公司流通 股票（即行權(quán)）的一種權(quán)利，在激勵(lì)收益 未達(dá)到激勵(lì)對(duì)象的預(yù)期時(shí)，激勵(lì)對(duì)象也可 以選擇放棄這種權(quán)利，股票期權(quán)有行權(quán)時(shí) 間上和數(shù)量上的限制且一般需要激勵(lì)對(duì)象 自行籌措為行權(quán)支付現(xiàn)金 。資料來(lái)源：陳清泰，吳敬璉，2001，股票期權(quán)激勵(lì)制度法規(guī)政策研究報(bào)告，北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社圖1 股票期權(quán)收

5、益圖股票期權(quán)可以看做是一種看漲期權(quán)， 當(dāng)股票市場(chǎng)價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格時(shí)，持有者 就可以行使這種權(quán)利，從中獲利。當(dāng)然實(shí) 施股票期權(quán)也是有假定前提的即證券市場(chǎng) 是有效的，也就是說(shuō)公司的內(nèi)在價(jià)值在證 券市場(chǎng)得到了真實(shí)的體現(xiàn)。在這種有效的 市場(chǎng)條件下，股票價(jià)格能夠反映公司長(zhǎng)期 盈利能力和成長(zhǎng)能力，同時(shí)公司盈利水平 的提高直接反映在股價(jià)的上升上，然而授 予的股票期權(quán)的實(shí)現(xiàn)要在一段等待期之 后，這樣激勵(lì)對(duì)象為了能夠獲得股票升值 的價(jià)差收入，會(huì)盡自己最大的努力保證公 司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)，從而促使股票 價(jià)格的穩(wěn)步增長(zhǎng)，因此就實(shí)現(xiàn)了股票期權(quán) 的長(zhǎng)期激勵(lì)功能。在事先約定的行權(quán)期內(nèi)，如果股票市 價(jià)高于行權(quán)價(jià)，股票期

6、權(quán)受益人就可以行 權(quán)，從中獲得價(jià)差收入；當(dāng)股票期權(quán)受 益人行權(quán)以后，股票的市價(jià)仍然不斷上 升，受益人還可以轉(zhuǎn)讓股票從而獲得轉(zhuǎn)讓 收入，行權(quán)價(jià)差收入和轉(zhuǎn)售增值收入的合 計(jì)，就是激勵(lì)對(duì)象從公司股票期權(quán)中獲 得的總收益。在股票市價(jià)低于行權(quán)價(jià)格 時(shí)，激勵(lì)對(duì)象可以放棄購(gòu)買股票，放棄期 權(quán)不會(huì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象造成經(jīng)濟(jì)上的損失。以圖1的方法解釋股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制 的激勵(lì)效果：三、A公司股權(quán)激勵(lì)方案失敗原因分析A公司股權(quán)激勵(lì)方案要點(diǎn)介紹：在A股票期權(quán)激勵(lì)方案中，激勵(lì)對(duì) 象被授予700萬(wàn)份股票期權(quán)，每份股票期 權(quán)的權(quán)利是：在授權(quán)日起五年內(nèi)以行權(quán)價(jià) 格和行權(quán)條件購(gòu)買一股 A公司股票。激 勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源是：A公司定向發(fā)行

7、 700萬(wàn)股股票給激勵(lì)對(duì)象，占激勵(lì)計(jì)劃公 告時(shí)股本總額11，050萬(wàn)股的6.33%，其 中240萬(wàn)股給預(yù)留激勵(lì)對(duì)象，占本次期權(quán)計(jì)劃總數(shù)的34.29%。此次股票期權(quán)的行 權(quán)價(jià)格為10.20元。股票期權(quán)的行權(quán)條件（要點(diǎn)） 行權(quán)前一年 A公司扣除非經(jīng)常損益后 的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。行權(quán)前一年A公司扣除非經(jīng)常損益 后的凈利潤(rùn)年平均增長(zhǎng)率不低于10%。行權(quán)前一年A公司扣除非經(jīng)常損益 后的每股收益增長(zhǎng)率不低于10%。此成立條件為以本激勵(lì)計(jì)劃公告之日時(shí)A公司總股本11，050萬(wàn)股為期權(quán)有效期內(nèi) 計(jì)算每股收益增長(zhǎng)率的基準(zhǔn)股本。本次激勵(lì)方案 Ag公司以失敗告終，分 析其失敗的原因，主要有以下幾個(gè)方

8、面：（一）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃范圍狹窄，激勵(lì) 對(duì)象單一A公司屬于服裝行業(yè)，以特許專賣為 主要經(jīng)營(yíng)模式，高端的區(qū)域銷售及管理人 才在企業(yè)提升業(yè)績(jī)方面充當(dāng)著非常重要的 角色，能夠緊跟潮流、富于創(chuàng)意的設(shè)計(jì)人 才也是企業(yè)必須設(shè)法挽留的重要資源。然 而從公布的激勵(lì)對(duì)象名單中，我們幾乎看 不到上述兩類關(guān)鍵人才，選取的17名激勵(lì)對(duì)象除了公司總部的經(jīng)理就是各行政部 門的高管，選取的第一線的管理人員只有 一名上海實(shí)業(yè)有限公司總經(jīng)理。根據(jù)A公司審計(jì)報(bào)告顯示，公司在職員工為4502人，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象僅占全體員工的 0.378%，而且前五位副總經(jīng)理級(jí)別的激勵(lì) 對(duì)象所獲得的期權(quán)數(shù)量就占據(jù)了總體數(shù)量 的25%，相對(duì)國(guó)內(nèi)外很多成功的

9、激勵(lì)案例 來(lái)說(shuō)，A公司的激勵(lì)人數(shù)太少，而且范圍 太窄，對(duì)業(yè)績(jī)提升作用巨大的各區(qū)域銷售 高管及業(yè)務(wù)骨干均未授予股票期權(quán)，激勵(lì) 方向存在偏頗，有失公平，沒有真正起到 利益共享，風(fēng)險(xiǎn)均擔(dān)的激勵(lì)目的，對(duì)于公 司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展非常不利，這也是17名激勵(lì)對(duì)象最終選擇自愿放棄期權(quán)的真正原 因。為說(shuō)明A公司公司激勵(lì)對(duì)象人數(shù)偏 少，本文隨機(jī)抽取了三十家實(shí)施過股票 期權(quán)激勵(lì)方案的上市公司，收集各個(gè)公 司的激勵(lì)方案，整理了其激勵(lì)人數(shù)與員 工總數(shù)的比例，結(jié)果如表1 : 勵(lì)范圍太窄是此次激勵(lì)方案失敗的主要原 因之一。（二）行權(quán)條件太過寬松，不能真正 起到激勵(lì)管理層、提高公司業(yè)績(jī)的作用通過案例分析可以發(fā)現(xiàn)，此次的行權(quán) 條件過

10、于寬松?；旧厦恳幻?lì)對(duì)象都 能夠達(dá)到行權(quán)前一年扣除非經(jīng)營(yíng)性損益 后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%、序號(hào)公司簡(jiǎn)稱證券代碼激勵(lì)人數(shù)員工總數(shù)比例1迪馬股份600565627208.61%2華星化工00201813914309.72%3凱樂科技60026018619259.66%4斯米克0021626016853.56%5海信電器60006076100320.76%6名流置業(yè)0006679032927.36%7大連國(guó)際0008812315661.47%8安泰科技00096910621085.03%9江中藥業(yè)6007503219791.62%10遠(yuǎn)光軟件0020639210628.66%11諾普

11、信002215228149515.25%12遠(yuǎn)望谷00216115232347.06%13石基信息0021539132827.74%14新華都002264678495913.67%15芭田股份0021708723113.76%16榮盛發(fā)展002146788609.07%17海翔藥業(yè)0020997512436.03%18蘇州固锝002079757589.89%19達(dá)安基因0020305855710.41%20長(zhǎng)江通信6003455435115.38%21天地科技60058214444123.26%22新湖中寶600208220113719.35%23用友軟件6005881906617530.87

12、%24遼寧成大6007395228318.37%25杭蕭鋼構(gòu)600477450231719.42%26科達(dá)機(jī)電6004992223610.93%27精工鋼構(gòu)60049610245542.24%28蘇寧電器00202424844515.57%29寧波GQY30007610438826.80%30拓邦股份00213912316007.69%表1抽樣情況表平均19412.31%行權(quán)前一年扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)年 平均增長(zhǎng)率不低于 10%、每股收益年增 長(zhǎng)10%這樣的行權(quán)條件。此外，在較低 的10%的標(biāo)準(zhǔn)下還規(guī)定了超過業(yè)績(jī)的獎(jiǎng) 勵(lì)基金，在這種較低的標(biāo)準(zhǔn)要求下，所有 總部的董事、監(jiān)事、副總經(jīng)理等高管都

13、能 超額完成任務(wù)，根本達(dá)不到激勵(lì)的效果。 這三個(gè)行權(quán)條件，在當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下達(dá) 成非常容易，根本不需激勵(lì)對(duì)象做岀多大 的努力。這樣的行權(quán)條件，非但起不到激勵(lì)高 管努力工作，提高業(yè)績(jī)的作用，反倒會(huì)給在于權(quán)責(zé)發(fā)生制和會(huì)計(jì)分期假設(shè)基礎(chǔ)上的一種“觀念利潤(rùn)”，因此，它反映的只是一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)“應(yīng)計(jì)”現(xiàn)金凈流入和“預(yù)計(jì)”增加的財(cái)富，并不代表“實(shí)際”現(xiàn)金凈經(jīng)營(yíng)者一個(gè)錯(cuò)誤的觀念，即所謂股權(quán)激 勵(lì)是一種福利待遇，不需要太多努力即 可得到巨大收益，對(duì)于非激勵(lì)對(duì)象的消 極影響也不容忽視，收入差距過大，總 部高管輕易即可得到超額收益，必然影 響其他員工的工作積極性及創(chuàng)造性。（三）激勵(lì)方案評(píng)價(jià)指標(biāo)過于單一，容 易受到操

14、縱A公司的股權(quán)激勵(lì)方案中關(guān)于行權(quán)的 業(yè)績(jī)指標(biāo)，只考慮了凈利潤(rùn)年平均增長(zhǎng)率 和凈資產(chǎn)收益率。其中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率通 過計(jì)算企業(yè)本期凈利潤(rùn)額與上期凈利潤(rùn)額 的差額與上期凈利潤(rùn)額的比率得到。其主 要反映的是企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值擴(kuò)張的速度。通 過凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的分析也能夠很好的綜合 衡量企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)與管理業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)狀況 和發(fā)展能力。此外，凈資產(chǎn)收益率反映投 資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈利潤(rùn)的能 力，是計(jì)算企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)與凈 資產(chǎn)之間的比率得到的。該指標(biāo)突岀反映 了投資與收益的關(guān)系，是評(píng)價(jià)資本收益的 核心指標(biāo)，也是通用的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)之 一。但是，以這兩個(gè)指標(biāo)作為實(shí)施股權(quán)激 勵(lì)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，存在下面兩方面的弊端

15、：首先，僅以這兩個(gè)指標(biāo)作為股權(quán)激勵(lì) 的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，過于單薄，容易受到操 縱。以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率作為 判斷上市公司能否實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量條 件，相當(dāng)于向業(yè)績(jī)沒有達(dá)標(biāo)的公司高層管 理人員指明了實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的著手點(diǎn)。本 次激勵(lì)對(duì)象中有財(cái)務(wù)總監(jiān)、財(cái)務(wù)部副經(jīng) 理、審計(jì)部經(jīng)理等多位財(cái)務(wù)方面的高管， 他們很容易通過一些手段來(lái)調(diào)增凈利潤(rùn)或 調(diào)減凈資產(chǎn)，使指標(biāo)達(dá)到限制性條件規(guī)定 的數(shù)值，而手段其實(shí)不外乎兩類，即增大 凈利潤(rùn)或減小凈資產(chǎn)。其次，凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)本身就存在 不足之處。ROE是投資者最關(guān)注的指標(biāo) 之一，它在所有者權(quán)益的角度來(lái)考核投資 報(bào)酬。然而，ROE仍然存在著一些很難 改變的不足。首先，

16、它無(wú)法反映股東對(duì)財(cái) 富貢獻(xiàn)的絕對(duì)值。凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算基 礎(chǔ)是凈利潤(rùn)，然而凈利潤(rùn)來(lái)源于一定時(shí)期 的賬面收入與賬面成本費(fèi)用的差，只是存流入和“真正”該考慮使用凈資產(chǎn)收益率增加的財(cái)富。但是在實(shí)際操作當(dāng)中，股 東財(cái)富的增加是在應(yīng)計(jì)凈現(xiàn)金流量變?yōu)?實(shí)際凈現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的。此外， 它也無(wú)法充分反映企業(yè)的投資報(bào)酬。在 計(jì)算凈資產(chǎn)收益率時(shí)，凈利潤(rùn)指標(biāo)的產(chǎn) 生缺乏對(duì)權(quán)益資本成本的考慮，僅僅考 了債務(wù)資本成本。在此條件下成本的計(jì) 算是不全面的。如果站在從傳統(tǒng)收益觀 的角度來(lái)看，股東獲得了收益。但在實(shí) 際過程中，一旦扣除資金成本以后，很 容易會(huì)產(chǎn)生股東的財(cái)富非但沒有增加， 反而被消耗了的情況。如果要提高RO

17、E，就要從兩方面入 手。第一，提高資產(chǎn)凈利率，可以通過增 強(qiáng)企業(yè)的銷售獲利能力，提高資產(chǎn)的運(yùn)用 效率等手段；第二，提高資產(chǎn)負(fù)債率。通 過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，從而提高凈資產(chǎn)收益率 的手段。通過對(duì)這兩種方法的比較分析， 可以發(fā)現(xiàn)，如果提高資產(chǎn)負(fù)債率，這在很 大程度上會(huì)增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和投資 者的投資風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)和投資者收益帶來(lái) 很大的不確定性。如果以凈資產(chǎn)收益率為 指標(biāo)作為股權(quán)激勵(lì)限制性條款，又可能會(huì) 導(dǎo)致企業(yè)片面的增大資產(chǎn)負(fù)債率而從忽視 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展也會(huì)帶來(lái)阻礙。 比較分析發(fā)現(xiàn)提高資產(chǎn)負(fù)債率的方法在理 論和實(shí)踐中都要比提高資產(chǎn)凈利率更加方 便可行。那么，制定什么樣的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)于 激勵(lì)效果

18、的檢驗(yàn)最為有效呢？要想回答 這個(gè)問題，首先要從激勵(lì)公司的行業(yè)特 點(diǎn)入手，不同行業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)的敏感 程度不同，再結(jié)合本企業(yè)實(shí)際發(fā)展階段 及戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)一步進(jìn)行分析，選擇最適 合本企業(yè)特點(diǎn)的績(jī)效考核指標(biāo)。從行業(yè) 來(lái)說(shuō)，以產(chǎn)品銷售為主要收入來(lái)源的企 業(yè)，例如服裝行業(yè)，其產(chǎn)品附加值較高， 激勵(lì)對(duì)象的努力程度可以從銷售業(yè)績(jī)上 得到充分體現(xiàn)，同時(shí)銷售額很難作假， 在制定考核指標(biāo)時(shí)就可以考慮選擇業(yè)績(jī) 提高的絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，例如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增 長(zhǎng)率、公司總市值增長(zhǎng)率等，這類指標(biāo) 的選擇也同樣適用于處于成長(zhǎng)期的業(yè)績(jī) 變化明顯的企業(yè)。而對(duì)于 IT、醫(yī)藥等高 新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于其具有產(chǎn)品更新（ROE）、經(jīng)濟(jì)增加值（EV

19、A）、每股收益甚至市場(chǎng)占有 率等可以體現(xiàn)公司贏利能力及市場(chǎng)價(jià)值 成長(zhǎng)性的指標(biāo)。對(duì)于企業(yè)盈利能力與成 本控制有密切聯(lián)系的交通運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)物 流行業(yè)來(lái)說(shuō)，其績(jī)效考核的重點(diǎn)應(yīng)放在 成本費(fèi)用的節(jié)約及主營(yíng)業(yè)務(wù)的比重上， 設(shè)計(jì)考核指標(biāo)時(shí)就應(yīng)當(dāng)將凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重等指標(biāo)作 為考核依據(jù)。（四）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可能被終止A公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將在下述條件下 終止實(shí)施：1. 最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被 注冊(cè)會(huì)計(jì)師岀具否定意見或者無(wú)法表示意 見的審計(jì)報(bào)告；2. 最近一年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被 中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰；3. 中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。四、完善我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的對(duì)策 建議股票期權(quán)激

20、勵(lì)機(jī)制作為一種先進(jìn)的績(jī) 效激勵(lì)方式，與公司業(yè)績(jī)存在相互影響、 相互促進(jìn)的作用，但另一方面，我國(guó)上市 公司的股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制與歐美等發(fā)達(dá)國(guó) 家相比，在方案設(shè)計(jì)的合理性、監(jiān)管機(jī)制 的一貫性、資本市場(chǎng)的有效性、公司治理 結(jié)構(gòu)的完善性以及法律法規(guī)的全面性等 方面還存在著一些亟待解決的問題。本 文就我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制需 要解決的幾個(gè)問題提岀一些對(duì)策建議， 希望對(duì)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施提供一 些借鑒與參考。（一）培育有效的證券市場(chǎng)，加強(qiáng)證 券市場(chǎng)監(jiān)管力度穩(wěn)定有效的資本市場(chǎng)是股票期權(quán)激勵(lì) 制度順利實(shí)施的重要前提條件。游觀來(lái). 講，我國(guó)目前資本市場(chǎng)還遠(yuǎn)不能稱為規(guī)范 有效，上市公司股票價(jià)格并不能夠充分

21、有 效的反映上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，價(jià)格沒有 完全體現(xiàn)價(jià)值，市場(chǎng)存在投的機(jī)現(xiàn)象，直 接影響了激勵(lì)的合理性及有效性；從微觀 來(lái)看，在等待期結(jié)束時(shí)，激勵(lì)對(duì)象可以利 用內(nèi)部控制進(jìn)行利潤(rùn)操縱，在短時(shí)間內(nèi)影 響股價(jià)進(jìn)而影響激勵(lì)收益。要想解決這兩 方面的問題，首先必須加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督，加發(fā)生。同時(shí)，優(yōu)化市場(chǎng)信息傳導(dǎo)機(jī)制，盡量消除信息不對(duì)稱造成的損失，使證券市快、生命周期短、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)等特點(diǎn), 對(duì)于高端技術(shù)人才的需要就顯得格外重場(chǎng)形成約束和制衡機(jī)制，只有這樣，股 價(jià)才能真實(shí)地反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況，股 權(quán)激勵(lì)也才能真正落到實(shí)處。只有資本 市場(chǎng)充分有效地發(fā)揮作用，管理層激勵(lì) 機(jī)制才能有效的發(fā)揮提高業(yè)績(jī)的促進(jìn)作 用，激勵(lì)

22、方案的實(shí)施才更有意義。（二）健全公司治理結(jié)構(gòu)，保證股票 期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效運(yùn)行股票期權(quán)激勵(lì)方案能否順利執(zhí)行，執(zhí) 行后能否真正起到激勵(lì)作用，在很大程度 上取決于方案制定過程中是否真正以公司 利益為岀發(fā)點(diǎn)，激勵(lì)關(guān)鍵員工。這就牽涉 到完善公司治理結(jié)構(gòu)的問題。從目前的情 況來(lái)看，我國(guó)的絕大多數(shù)上市公司雖然按照公司法的要求，建立了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)，但，“內(nèi)部人控制”的 情況還較為嚴(yán)重。在“內(nèi)部人控制”的情況下，激勵(lì)對(duì)象可以為自己確定激勵(lì)方案， 自行決定行權(quán)條件，同時(shí)為了最終達(dá)到獲得激勵(lì)收益的目的，冒險(xiǎn)激進(jìn)，甚至做假賬 粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，滋生道德風(fēng)險(xiǎn)。健全的公司治理結(jié)構(gòu)是發(fā)揮股票期權(quán)機(jī)制作用的重

23、要前提基礎(chǔ)，同樣，股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的正常運(yùn)行也是公司治理結(jié)構(gòu)完善的重要指標(biāo)，二者相輔相成。我們?cè)诳紤]激勵(lì) 方案之前，應(yīng)該首先考慮如何在企業(yè)內(nèi)部建立規(guī)范化現(xiàn)代化企業(yè)制度，完善的法人治理 結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，從而提高股權(quán)激勵(lì)制度的激勵(lì)強(qiáng)度進(jìn)而保證激勵(lì)效果。在 改善公司治理結(jié)構(gòu)的同時(shí)，還應(yīng)該建立健全投資者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的監(jiān)督檢查制度，讓 廣大投資者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為進(jìn)行監(jiān)督，這樣既能保證激勵(lì)方案制定的合理性，又能 在制定激勵(lì)要素時(shí)盡量保持公正公允。完善法人治理，還應(yīng)該從制定相應(yīng)法律法規(guī)入 手，統(tǒng)一的法律規(guī)范是實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)企業(yè)目標(biāo)的基礎(chǔ)。只有如此才能夠促進(jìn)激勵(lì)機(jī)制向健康 良性的方向發(fā)展，最終起到提升

24、效益的目的。辦公 室衛(wèi) 生管 理制 度主要 內(nèi)容 與適 用范 圍1 本制 度規(guī) 定了 辦公 室衛(wèi) 生管 理的 工作 內(nèi)容 和要 求及 檢查 與考 核。2.此管 理制 度適 用于 本公 司所 有辦 公室 衛(wèi)生 的管 理 二、 定義1 -公共 區(qū) 域： 包括 辦公 室走 道、 會(huì)議 室、 衛(wèi)生 間， 每天 由行 政文 員進(jìn) 行清 掃；2- 個(gè)人 區(qū) 域： 包括 個(gè)人 辦公 桌及 辦公 區(qū)域 由各部門 工作 人員 每天 自行 清 掃。1.公共 區(qū)域 環(huán)境 衛(wèi)生 應(yīng)做 到以 下幾 點(diǎn)：1)保持 公共 區(qū)域 及個(gè) 人區(qū) 域地 面干 凈清 潔、 無(wú)污 物、 污 水、 浮 土， 無(wú)死 角。2)保持 門窗 干 凈、 無(wú)塵 土、 玻璃 清 潔、 透明3)保持 墻壁 清 潔， 表面 無(wú)灰 塵、 污 跡。4)保持 掛 件、 畫框 及其 他裝 飾品 表面 干凈 整 潔。5)保持 衛(wèi)生 間、 洗手 池內(nèi) 無(wú)污 垢， 經(jīng)常 保持 清 潔， 毛巾 放在 固定(或 隱 蔽) 的地 方。6)保持 衛(wèi)生 工具 用后 及時(shí) 清潔 整 理， 保持 清 潔、 擺放 整 齊。7)垃圾 簍擺 放緊 靠衛(wèi) 生間 并及 時(shí)清 理， 無(wú)溢 滿現(xiàn) 象。2. 辦 公用 品的 衛(wèi)生 管理 應(yīng)做 到以 下幾 點(diǎn)：1)辦公 桌 面： 辦公 桌面 只能 擺放 必需 物