期權(quán)與期貨第八章

1、第八章 金融期貨之一：外匯期貨 第一節(jié) 外匯期貨概述 o一、匯率風險 o1.交易風險 o2.折算風險 o3.經(jīng)濟風險 o二、影響匯率變動的因素 o1.國際收支 o2.經(jīng)濟增長 o3.國民收入 o4.通貨膨脹率 o5.利率 o6.貨幣供給 o7.財政收支 o8.政治與突發(fā)因素 o9.各國匯率政策和對市場的干預(yù) o10.市場預(yù)期 o三、外匯期貨的產(chǎn)生與發(fā)展 o1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣 市場分部推出了7張外匯期貨合約； o1978年紐約商品交易所也增加了外匯期貨 業(yè)務(wù)； o1979年紐約證券交易所宣布設(shè)立一個新交 易所專門從事外幣和金融期貨交易； o1981年芝加哥商業(yè)交易所開設(shè)歐

2、洲美元期 貨交易； o四、外匯期貨的概念 o1.概念 o2.外匯期貨與遠期外匯交易的區(qū)別 o交易地點、交易者、保證金、對手方、交割 第二節(jié) 外匯期貨合約 o一、外匯期貨合約要素 o1.外匯期貨合約定義 o2.三家提供標準期貨合約的交易所 o3.合約要素 o幣種 交易單位 最小變動價位 o每日價格波動限制 合約月份 交易時間 o交割地點 o二、外匯期貨合約交易的主要規(guī)章制度 o1.保證金制度 o初始保證金 維持保證金 追加保證金 o2.價格制度和報價方式 o公開喊價制度 o價格報告制度 o報價方式與行情表識讀 第三節(jié) 外匯期貨交易的套期保值 o一、外匯期貨賣出套期保值 o1.持有外匯資產(chǎn)者，擔心

3、未來貨幣貶值； o2.出口商和從事國際業(yè)務(wù)的銀行預(yù)計未來某 一時間會得到一筆外匯，為了避免外匯匯率 下跌造成損失； o某美國投資者發(fā)現(xiàn)歐元的利率高于美元，于 是決定購買50萬歐元以獲高息，計劃投資3 個月，但是又擔心在這期間歐元對美元貶值。 因此，該投資者在芝加哥商業(yè)交易所外匯期 貨市場進行套期保值交易，每手歐元期貨合 約12.5萬歐元，請問其具體保值策略是怎樣 的？ 時間即期市場期貨市場 3月1日當日歐元即期匯率 為EUR/USD =1.3432，購買 50萬歐元，付出 67.16萬美元 賣出4手6月到期 的歐元期貨合約， 成交價格為 EUR/USD=1.34 50 6月1日當日歐元即期匯率

4、 為 EUR/USD=1.21 20，出售50萬歐 元，得到60.6萬 美元 買入4手6月到期 的歐元期貨合約對 沖平倉，成交價格 EUR/USD=1.21 01，獲利6.745萬 美元 損失6.56萬美元獲利6.745萬美元 o二、外匯期貨買入套期保值 o1.外匯短期負債者擔心未來貨幣升值； o2.國際貿(mào)易中的進口商擔心付匯時外匯匯率 上升造成損失； o6月1日，某美國進口商預(yù)期3個月后需支付進口貨 物2.5億日元，目前的即期匯率為 USD/JPY=146.7，該進口商為避免3個月后日元 升值付出更多的美元，就在CME外匯期貨市場買入 20手9月到期的日元期貨合約，成交價為 JPY/USD=

5、0.006835，每手日元期貨合約代表 1250萬日元。 o9月1日，即期匯率為USD/JPY=142.35，該進口 商賣出9月份到期的日元期貨合約對沖平倉，成交 價格為JPY/USD=0.007030。計算在各市場的盈 虧。 三、交叉套期保值 o德國某公司向英國出口一批貨物，預(yù)計3個 月后將收進50萬英鎊的貨款。該公司擔心英 鎊兌歐元匯率下跌，于是利用外匯期貨市場 套期保值。但是，外匯期貨市場只有英鎊期 兌美元和歐元兌美元的外匯期貨，沒有英鎊 兌歐元的外匯期貨。問：該公司如何利用英 鎊期貨合約和歐元期貨合約套期保值？ 四、外匯期貨套期保值應(yīng)注意的問題 o1.對沖 o2.基差 o理論基差 價值

6、基差 o3.套期保值決策 o凈風險暴露數(shù)量 o凈風險暴露的損失概率 o可以提供最適度套期保值的風險處理方法 第四節(jié) 外匯期貨投機和套利交易 o一、外匯期貨投機交易 o(1)空頭投機交易 o(2)多頭投機交易 o二、外匯期貨套利交易 o(1)跨市場套利 o(2)跨幣種套利 o(3)跨月套利 空頭投機交易 o3月10日，某投機者預(yù)測英鎊期貨將進入熊 市，于是在1英鎊=1.5067美元的價位賣出 4手3月期英鎊期貨，3月15日，英鎊期貨價 格下跌為1英鎊=1.4714美元。該投資者對 沖平倉。計算其損益。 跨市場套利 o兩個市場都進入牛市，A市場漲幅高于B市 場，則在A市場買入，B市場賣出； o兩個

7、市場都進入牛市，A市場漲幅低于B市 場，則在A市場賣出，B市場買入； o兩個市場都進入熊市，A市場跌幅高于B市 場，則在A市場賣出，B市場買入； o兩個市場都進入熊市，A市場跌幅低于B市 場，則在A市場買入，B市場賣出； 例題 o4月10日，某交易者在國際貨幣市場以1英鎊 =1.5363美元的價格買入200手6月英鎊期貨，同 時在倫敦國際金融期貨交易所以1英鎊=1.5486的 價格賣出6月期英鎊期貨，進行套利交易。已知國 際貨幣市場英鎊期貨合約交易單位62500英鎊/手， 倫敦國際金融期貨交易所單位為25000英鎊/手， 該投資者應(yīng)該賣出多少手英鎊期貨進行套利？ o5月10日，兩個市場的價格均

8、變?yōu)?英鎊=1.4978 美元，計算其在兩個市場上的盈虧狀況。 跨幣種套利 o預(yù)期A貨幣對美元貶值，B貨幣對美元升值，則賣 出A貨幣期貨合約，買入B貨幣期貨合約； o預(yù)期A貨幣對美元升值，B貨幣對美元貶值，則買 入A貨幣期貨合約，賣出B貨幣期貨合約； o預(yù)期A、B兩種貨幣對美元都升值，但A貨幣升值速 度比B貨幣快，則買入A貨幣期貨合約，賣出B貨幣 期貨合約； o預(yù)期A貨幣兌美元匯率不變，B貨幣兌美元升值， 則賣出A貨幣期貨合約，買入B貨幣期貨合約； 例題 o6月10日，國際貨幣市場6月期瑞士法郎的期貨價 格為0.8774美元/瑞士法郎，6月歐元的期貨價格 為1.2116美元/歐元，預(yù)計6月20

9、日瑞士法郎對歐 元的匯率上升，某交易者在國際貨幣市場買入100 手6月期瑞士法郎期貨合約，請問應(yīng)該賣出多少手 歐元期貨合約進行套利？已知，瑞士法郎期貨合約 交易單位為125000瑞士法郎，歐元期貨交易單位 為125000歐元。 o6月20日，瑞士法郎期貨價格為0.9068美元/瑞士 法郎，歐元期貨為1.2390美元/歐元，計算其損益； 跨月套利 o如果較遠月份的合約價格升水，并且兩國利差下降， 則買入較近月份的期貨合約，賣出較遠月份的期貨 合約； o如果較遠月份的合約價格升水，并且兩國利差上升， 則買入較遠月份的期貨合約，賣出較近月份的期貨 合約； o如果較遠月份的合約價格貼水，并且兩國利差下

10、降， 則買入較遠月份的期貨合約，賣出較近月份的期貨 合約； o如果較遠月份的合約價格貼水，并且兩國利差上升， 則買入較近月份的期貨合約，賣出較遠月份的期貨 合約； 例題 o2月10日，某交易者在國際貨幣市場買入 100手6月期歐元期貨合約，價格為1.3606 美元/歐元，同時賣出100手9月期歐元期貨 合約，價格為1.3466美元/歐元。5月10日， 該交易者分別以1.3526美元/歐元和 1.2691美元/歐元的價格將手中的合約對沖。 計算其盈虧狀況。 例題 o1.某投機者賣出2張9月份到期的日元期貨合 約，每張金額為12 500 000日元，成交價 為0.006835美元/日元，半個月后，該投機 者將2張合約買入對沖平倉，成交價為 0.007030 o美元/日元。試計算該筆投機的結(jié)果是()。 oA.盈利4875美元B.虧損4875美元 oC.盈利1560美元D.虧損1560美元 例題 o23月10日，某投機者在CME以1英鎊=1.4967 美元的價位賣出4手3月期英鎊期貨合約；3月15