財務管理—籌資篇長期負債籌資課件

1、財務管理籌資篇長期負債籌資 1 籌資篇：長期負債籌資（5.4） 退出 財務管理籌資篇長期負債籌資 2 學 習 目 標 ： 掌握長期負債籌資的具體種類 熟悉長期負債籌資的利與弊 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 財務管理籌資篇長期負債籌資 3 使用上的時間性，須到期償還； 支付債務利息的固定性，形成企業(yè)固定的負擔； 資金成本較權(quán)益資金低，但籌資風險高； 不會分散企業(yè)投資者的控制權(quán)。 第五章 長期籌資方式 退出 第四節(jié) 長期負債籌資 一、負債籌資的特點 二、長期借款籌資 長期借款籌資：是指公司向銀行和非銀行金融機構(gòu)借入的， 期限在一年以上的借款。 財務管理籌資篇長期負債籌資 4 二、長期借款籌資 長期借

2、款的條件 公司申請借款一般應具備的條件是： 獨立核算、自負盈虧、有法人資格； 經(jīng)營方向和業(yè)務范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行 貸款辦法規(guī)定的范圍； 借款公司具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應的 經(jīng)濟實力； 具有償還貸款的能力； 財務管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益及公司經(jīng)濟效 益良好； 在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算。 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 財務管理籌資篇長期負債籌資 5 長期借款的條件 長期借款的保護性條款：旨在保障貸款人的貸款安全。有三類： 一般性保護條款： 對公司流動資金保持量的規(guī)定，以保證借款公司持有資金 的流動性和償付能力； 對借款公司股利支出、工資支出和回購股票的

3、限制，以防 止借款期間現(xiàn)金外流； 資本支出規(guī)模的限制，以防止投資收益不確定給銀行帶來 過多的風險； 對其他長期債務的限制，其目的是防止其他債權(quán)人取得對 公司資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)。 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 二、長期借款籌資 財務管理籌資篇長期負債籌資 6 長期借款的保護性條款： 例行性保護條款： 定期向銀行提交財務報表，以便銀行隨時掌握公司的 財務狀況； 不準在正常情況下出售較多的資產(chǎn)，以保持公司正常 的生產(chǎn)經(jīng)營能力； 如期清償應繳的稅金和到期債務，以防止因罰款造成 現(xiàn)金流失； 限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模，以防止公司高額的成本費 用支出，降低償債能力。 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 長期借款的條件 財

4、務管理籌資篇長期負債籌資 7 特殊性保護條款：目的在于防止公司發(fā)生不利于銀行的行為。 要求貸款專款專用； 要求公司主要領導人在合同有效期內(nèi)不得調(diào)離領導職務； 不準公司投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目； 規(guī)定借款的補償性余額等。 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 長期借款的保護性條款： 長期借款的條件 財務管理籌資篇長期負債籌資 8 長期借款的利率 固定利率 變動利率 浮動利率 到期一次償還本息。 定期付息，到期一次還本。 每期償還小額本金及利息，到 期償還大額本金。 定期定額償還本利和。 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 長期借款的償還 財務管理籌資篇長期負債籌資 9 例某公司從銀行借入5年期的借款100萬

5、元，借款年利率為8%。 到期一次償還本息：單利計息 定期付息，到期一次還本： 每年末付息： 到期一次還本： 定期定額償還本利和： 第四節(jié)長期負債籌資 退出 長期借款的償還 )()%()ni(PF萬元1405811001=+=+= （萬元）88100=%iPI 萬元100 （萬元）9346866758588.)%,A/F()n, i ,A/F(AF= 求年金。相當于已知年金現(xiàn)值， （萬元）04525 99273 1 1005811001. . )%,A/P/()n, i ,A/P/(PA= 財務管理籌資篇長期負債籌資 10 長期借款籌資評價 長期借款籌資的優(yōu)點： 融資速度快； 借款成本較低； 借

6、款彈性較大； 可發(fā)揮財務杠桿作用。 長期借款籌資的缺點： 籌資風險較高； 限制條件較多； 籌資數(shù)量有限。 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 財務管理籌資篇長期負債籌資 11 三、債券籌資 債券：是籌資單位為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向 債權(quán)人還本付息的有價證券。 債券的特征： 是一種有價證券 代表著一種的債權(quán)債務關系 到期還本付息 具有分配上的優(yōu)先權(quán) 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 財務管理籌資篇長期負債籌資 12 三、債券籌資 債券的種類 抵押債券與信用債券 記名債券與不記名債券 可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券 可提前償還債券與不可提前償還債券 固定利率債券與浮動利率債券 第四節(jié) 長期負債籌資 退出

7、 財務管理籌資篇長期負債籌資 13 通常由專門的證券評信機構(gòu)進行等級評定。不同的等級 級別表示：債券質(zhì)量的好壞、還本付息能力的強弱、投資風 險的高低。 債券評級標準 國際慣例債券的等級一般分為：三級九等。 A級：AAA AA A B級：BBB BB B C級：CCC CC C 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 債券評級 三、債券籌資 具有實際投資價值具有實際投資價值 投資風險較高投資風險較高 完全投機級，風險最大完全投機級，風險最大 財務管理籌資篇長期負債籌資 14 債券評級內(nèi)容 債券發(fā)行公司的經(jīng)營情況 債券發(fā)行公司的財務狀況 債券的約定條件 社會政治、經(jīng)濟環(huán)境 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 債券評級

8、 財務管理籌資篇長期負債籌資 15 債券的發(fā)行價格 是指發(fā)行公司或其承銷機構(gòu)發(fā)售債券所使用的價格，它 即為發(fā)行公司發(fā)行每一張債券所能籌集到的資金數(shù)額。 發(fā)行價格取決于以下四個因素： 債券面值 債券票面利率（又稱：名義利率） 市場利率 債券期限 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 財務管理籌資篇長期負債籌資 16 發(fā)行價格通常有三種情況： 溢價發(fā)行 等價發(fā)行 折價發(fā)行 第四節(jié) 長期負債籌資 債券的發(fā)行價格 n n 1t t 11 市市場場利利率率）（ 面面值值 市市場場利利率率）（ 年年利利息息 債債券券發(fā)發(fā)行行價價格格 退出 0 1 2 3 4 5 利息 利息 利息 利息 利息 本金 P=？ 分期付息

9、， 到期還本 分期付息， 到期還本 取決于債券票面利率 與市場利率的關系 取決于債券票面利率 與市場利率的關系市場利率低于債券票面利率 市場利率等于債券票面利率 市場利率高于債券票面利率 財務管理籌資篇長期負債籌資 17 債券的發(fā)行價格 例3-2某公司發(fā)行5年期的公司債券，債券面值為1000元，票面 利率為8%，利息每年支付一次，試確定三種情況下的債券發(fā) 行價格： 債券發(fā)行時市場利率為10%； 債券發(fā)行時市場利率為8%； 債券發(fā)行時市場利率為5%。 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 財務管理籌資篇長期負債籌資 18 債券發(fā)行時市場利率為10%： 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 )(16.9246209.

10、 010007908. 380 )5%,10,F/P(1000)5%,10,A/P(%81000 11 n n 1t t 元元 市市場場利利率率）（ 面面值值 市市場場利利率率）（ 年年利利息息 債債券券發(fā)發(fā)行行價價格格 債券的發(fā)行價格計算舉例： )(. )%,F/P()%,A/P(% 元 債券發(fā)行價格 01610006806010009927380 5810005881000 =+= += 債券發(fā)行時市場利率為8%： 債券發(fā)行時市場利率為5%： )(. )%,F/P()%,A/P(% 元 債券發(fā)行價格 8611297835010003295480 5510005581000 =+= += 票

11、面利率為8% 財務管理籌資篇長期負債籌資 19 債券的償還與轉(zhuǎn)換 方法有： 建立償債基金，以償還債券本息 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 niA/F/FA），（）年償債基金（1= 分批償還債券 債券贖回 是指債券發(fā)行公司依據(jù)債券發(fā)行時的契約，按特定價格， 在債券到期日之前，提前收回債券的行為。 轉(zhuǎn)換成普通股 發(fā)行新債券替換舊債券 財務管理籌資篇長期負債籌資 20 債券籌資評價 債券籌資的優(yōu)點： 債券成本較低； 可利用財務杠桿； 保障股東控制權(quán)； 籌資具有一定的靈活性。 債券籌資的缺點： 財務風險較高； 限制條件多。 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 練習 財務管理籌資篇長期負債籌資 21 四、融資租賃

12、租賃，是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方 （承租方）通過支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方（出租方）取 得資產(chǎn)的使用權(quán)的一種交易行為。在這項交易中，承租方通 過得到所需資產(chǎn)的使用權(quán)，完成了籌集資金的行為。 租賃的分類 融資租賃 經(jīng)營租賃 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 經(jīng)營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設備， 并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓等的一種服務性業(yè)務，又 稱為服務性租賃。 融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設備，在 較長的合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務，它 是以融通資金為主要目的的租賃。 財務管理籌資篇長期負債籌資 22 融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別融資租賃與經(jīng)營租賃

13、的區(qū)別 ： 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 對比項目對比項目融資租賃融資租賃經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃 業(yè)務原理業(yè)務原理融資融物于一體融資融物于一體無融資特征，只是一種融物方式無融資特征，只是一種融物方式 租賃目的租賃目的融通資金，添置設備融通資金，添置設備暫時性使用暫時性使用 租期租期較長，相當于設備經(jīng)濟壽命的大部分較長，相當于設備經(jīng)濟壽命的大部分較短較短 租金租金包括設備價款包括設備價款只是設備使用費只是設備使用費 契約法律效力契約法律效力不可撤銷合同不可撤銷合同經(jīng)雙方同意可中途撤銷合同經(jīng)雙方同意可中途撤銷合同 租賃標的租賃標的一般為專用設備，也可為通用設備一般為專用設備，也可為通用設備通用設備居多通用

14、設備居多 維修與保養(yǎng)維修與保養(yǎng) 專用設備多為承租人負責，通用設備多為出租專用設備多為承租人負責，通用設備多為出租 人負責人負責 全部為出租人負責全部為出租人負責 租賃期滿的資產(chǎn)租賃期滿的資產(chǎn) 處置處置 資產(chǎn)的處置方式有三種：作價轉(zhuǎn)讓給承租人；資產(chǎn)的處置方式有三種：作價轉(zhuǎn)讓給承租人； 由出租人收回；延長租期續(xù)租由出租人收回；延長租期續(xù)租 租賃期滿，資產(chǎn)歸還給出租人租賃期滿，資產(chǎn)歸還給出租人 承租人承租人一般為一個一般為一個 設備經(jīng)濟壽命期內(nèi)輪流租給多個承租設備經(jīng)濟壽命期內(nèi)輪流租給多個承租 人人 靈活方便靈活方便不明顯不明顯明顯明顯 財務管理籌資篇長期負債籌資 23 融資租賃的基本程序融資租賃的基

15、本程序 （1）選擇租賃公司，提出委托申請。當企業(yè)決定采用融資租賃方式以獲取某項設備）選擇租賃公司，提出委托申請。當企業(yè)決定采用融資租賃方式以獲取某項設備 時，需要了解各個租賃公司的資信情況，融資條件和租賃費率等，分析比較選時，需要了解各個租賃公司的資信情況，融資條件和租賃費率等，分析比較選 定一家作為出租單位。然后，向租賃公司申請辦理融資租賃。定一家作為出租單位。然后，向租賃公司申請辦理融資租賃。 （2）簽訂購貨協(xié)議。由承租企業(yè)和租賃公司中的一方或雙方，與選定的設備供應商）簽訂購貨協(xié)議。由承租企業(yè)和租賃公司中的一方或雙方，與選定的設備供應商 進行購買設備的技術談判和商務談判，在此基礎上與設備供

16、應商簽訂購貨協(xié)議。進行購買設備的技術談判和商務談判，在此基礎上與設備供應商簽訂購貨協(xié)議。 （3）簽訂租賃合同。承租企業(yè)與租賃公司簽訂租賃設備的合同，如需要進口設備還）簽訂租賃合同。承租企業(yè)與租賃公司簽訂租賃設備的合同，如需要進口設備還 應辦理設備進口手續(xù)。租賃合同是租賃業(yè)務的重要文件，具有法律效力。應辦理設備進口手續(xù)。租賃合同是租賃業(yè)務的重要文件，具有法律效力。 （4）交貨驗收。設備供應廠商將設備發(fā)運到指定地點，承租企業(yè)要辦理驗收手續(xù)。）交貨驗收。設備供應廠商將設備發(fā)運到指定地點，承租企業(yè)要辦理驗收手續(xù)。 驗收合格后，簽發(fā)交貨及驗收證書交給租賃公司，作為其支付貨款的依據(jù)。驗收合格后，簽發(fā)交貨及

17、驗收證書交給租賃公司，作為其支付貨款的依據(jù)。 （5）定期交付租金。承租企業(yè)按租賃合同規(guī)定，分期交納租金，也就是承租企業(yè)對）定期交付租金。承租企業(yè)按租賃合同規(guī)定，分期交納租金，也就是承租企業(yè)對 所籌資金的分期還款。所籌資金的分期還款。 （6）合同期滿處理設備。承租企業(yè)根據(jù)合同約定，對設備續(xù)租、退組或留購。）合同期滿處理設備。承租企業(yè)根據(jù)合同約定，對設備續(xù)租、退組或留購。 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 財務管理籌資篇長期負債籌資 24 融資租賃的基本形式： （1）直接租賃直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請時， 出租方按照承租方的要求選購，然后再出租給承租方。 （2）售后回租售

18、后回租。是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己的資產(chǎn)售給 出資方，然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。在 這種租賃合同中，除資產(chǎn)所有權(quán)的名義改變之外，其余情況均無變化。 （3）杠桿租賃杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人三方的融 資租賃業(yè)務。一般來說，當所涉及的資產(chǎn)價值昂貴時，出租方自己只投 入部分資金，通常為資產(chǎn)價值的20%40%，其余資金則通過將該資產(chǎn) 抵押擔保的方式，向第三方（通常為銀行）申請貸款解決。租賃公司然 后將購進的設備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產(chǎn)的所有 權(quán)屬于出租方。出租人既是債權(quán)人也是債務人，如果出租人到期不能按 期償還借款，資

19、產(chǎn)所有權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者。 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 財務管理籌資篇長期負債籌資 25 融資租賃租金的計算融資租賃租金的計算 租金的構(gòu)成 融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項因素： （1）設備原價及預計殘值； （2）利息，指租賃公司承辦租賃設備墊付資金所應支付的利息； （3）租賃手續(xù)費，指租賃公司承辦租賃設備所發(fā)生的業(yè)務費用和必要的利潤。 租金的支付方式 租金通常采取分次支付的方式，具體類型有： （1）按支付間隔期的長短，可分為年付、半年付、季付和月付等方式。 （2）按在期初支付還是期末支付，可分為先付租金和后付租金兩種。 （3）按每期支付金額，可分為等額支付和不等額支付兩種。 第四節(jié)

20、 長期負債籌資 退出 財務管理籌資篇長期負債籌資 26 租金的計算 在實務中，租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根 據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租賃費率，作為折現(xiàn)率。 （1）后付租金的計算后付租金的計算。根據(jù)資本回收額的計算公式，可得出后付租金方式 下每年年末支付租金數(shù)額的計算公式： （2）先付租金的計算先付租金的計算。根據(jù)預付年金的現(xiàn)值公式，可得出先付等額租金的 計算公式： 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 A=P/ P/A i n（， ） A=P/P/Ain（， ， -1）+1 財務管理籌資篇長期負債籌資 27 【例例1】某企業(yè)采用融資租賃方式于201年1月1日從租賃公司租 入一

21、臺設備，設備價款為40 000元，租期為8年，到期后設備歸 企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補融資成本、相關手續(xù)費 并有一定盈利，雙方商定采用12%的折現(xiàn)率，試計算該企業(yè)每 年年末應支付的等額租金。 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 A=40000/ P/A（，12%，8）=40000/4.9676 8052.18(元） 【例2】假如上例采用先付等額租金的方式，則每年年初支付的 租金額可計算如下： A=40000/ P/A=40000/(4.5638+1) 7189.33（， 12%， 8-1） +1（ 元 ） 財務管理籌資篇長期負債籌資 28 融資租賃的籌資特點融資租賃的籌資特點 在資金缺乏的情況

22、下，能迅速獲得所需資產(chǎn)在資金缺乏的情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)。融資租賃集“融資”與“融物”于一 身，往往比借款購置設備更迅速、更靈活。 財務風險小，優(yōu)勢明顯。財務風險小，優(yōu)勢明顯。融資租賃與購買設備的一次性支出相比，能夠避免一次性 支付的負擔，而且租金支付是未來的、分期的，企業(yè)無需一次籌集大量資金償還。 租金的支付，可以通過項目本身產(chǎn)生的收益來支付，是一種基于未來的“借雞生蛋， 賣蛋還錢”的籌資方式。 籌資限制較少?；I資限制較少。企業(yè)運用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當多的資格 條件的限制，如銀行貸款的信用標準，發(fā)行債券的政府監(jiān)管等，相比之下，融資租 賃的限制條件很少。 避免設備陳舊

23、過時的風險。避免設備陳舊過時的風險。隨著科學技術的不斷進步，設備陳舊過時的風險很高， 而多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定此種風險由出租人承擔，這也是企業(yè)選擇租賃籌資的重要原因。 資本成本高。資本成本高。其租金通常比銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多，租金總額通 常要高于設備價款的30%。這使得租賃籌資的成本明顯高于銀行借款和發(fā)行債券籌 資。特別是當企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)支付困難時，不可解約的租賃費用支出將成為企業(yè)沉重 的財務負擔。 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 財務管理籌資篇長期負債籌資 29 課堂練習 教材P171頁 【計算題】2 答案：（1）后付租金： （2）先付租金： 萬元）(77.104 868. 4 510

24、)7%,10,/( %2500500 AP A 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 （萬元）24.95 1355. 4 510 1)6%,10,/( %2500500 AP A 財務管理籌資篇長期負債籌資 30 財務管理自編教材 第五章 第四節(jié) 混合籌資 一、可轉(zhuǎn)換債券 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 課外閱讀 財務管理籌資篇長期負債籌資 31 小結(jié)： 一、負債籌資的特點 二、長期借款籌資 三、債券籌資 四、融資租賃 第四節(jié) 長期負債籌資 財務管理籌資篇長期負債籌資 32 可轉(zhuǎn)換債券對投資者來說，可在一定時期內(nèi)，依特定的轉(zhuǎn)換 條件，將其轉(zhuǎn)換為（ ）。 A 其他債券 B 優(yōu)先股 C 普通股 D 收益?zhèn)?某

25、債券面值為1000元，票面利率為12%，期限6年，每半年 支付一次利息。若市場利率為12%，則此時債券的發(fā)行價格 將（ ） A 高于1000元 B 等于1000元 C 低于1000元 D 不確定 長期借款籌資與債券籌資相比，其特點是（ ） A 籌資費用高 B 利息支出具有節(jié)稅效應 C 籌資彈性大 D 債務利息高 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 單 選 練一練練一練 返回 C B C 財務管理籌資篇長期負債籌資 33 某股份公司發(fā)行債券，面值為1000元，年利率為10%，發(fā)行 時的市場利率為12%，故以887元的價格折價發(fā)行，則該債 券的期限為（）年。 A 9 B 10 C 11 D 12 相對與股

26、票籌資而言，銀行借款籌資的缺點是（ ）。 A 財務風險大 B 籌資成本高 C 籌資限制少 D 籌資速度慢 下列各項中，不屬于長期借款合同保護性條款的是（ ）。 A 限制企業(yè)其他長期債務的發(fā)行 B 限制企業(yè)向股東分派現(xiàn)金股利 C 限制貸款的用途 D 限制企業(yè)賒銷 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 單 選 練一練 返回 B A D 財務管理籌資篇長期負債籌資 34 企業(yè)與銀行簽定的長期借款合同中的例行性保護條款通常不 包括（ ）。 A 限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模 B 不準在正常情況下出售較多資產(chǎn) C 規(guī)定借款的補償性余額 D 定期向銀行提交財務報表 與債券信用等級有關的利率因素是（ ）。 A 通貨膨脹附加率 B 到期風險附加率 C 違約風險附加率 D 純粹利率 第四節(jié) 長期負債籌資 退出 單 選 練一練 返回 C C 財務管理籌資篇長期負債籌資 35 公司債券籌資與普通股籌資相比較,表述正確的有（ ） A 普通股籌資的風險相對較低 B 普通股籌資的資本成本相對較高 C 公司債券利息可以于稅前列支，而普通股股利必須于稅后支付 D 公司債券可利用財務杠桿作用 E 普通股股東在公司清算時的求償權(quán)要滯后于債券投資者 企業(yè)申請長期銀行借款，一般應具備的條件是（ ） A 獨立核算、自負盈虧、有法人資格 B 在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算 C 借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍 E 具有償還貸款