公司金融復習重點.doc

1、羅斯公司理財整理第一早公司類型及各類型特征類型特征獨資企1. 獨資企業(yè)是費用最低的一種企業(yè)組織形式，不需要正式的章程，對大多數(shù)行業(yè)而言需要遵守的政府法規(guī)很少2. 獨資企業(yè)無需繳納公司所得稅，企業(yè)的所有利潤都按個人所得稅率納稅3. 獨資企業(yè)業(yè)主對企業(yè)的債務負有無限責任，個人資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)之間沒有差別4. 獨資企業(yè)的企業(yè)續(xù)存期受限于業(yè)主本人的壽命5. 由于投資于企業(yè)的資金僅僅是業(yè)主的資金，因此企業(yè)業(yè)主籌集的權益資本受限于業(yè)主的個人財富狀況合伙制1. 合伙制企業(yè)的費用通常較低，易于成立2. 一般合伙人對企業(yè)的所有債務負有無限責任有限合伙人通常只以其出資額為 限承擔責任3. 如果一個一般合伙人死亡或撤

2、出，一般合伙制企業(yè)將隨之終結。但是，有限合 伙人可以出售他們在企業(yè)中的權益4. 對合伙制企業(yè)而言，籌集大量資金的難度很大5. 合伙制企業(yè)的收入按合伙人的個人收入征收個人所得稅6. 管理控制權屬于一般合伙人公司制1. 由于公司的所有權以股份表示，因此所有權可以隨時轉讓給新的所有者且不受限制。但是，政府對股東雙重征稅，公司的企業(yè)所得稅和股東的個人所得稅2. 公司具有無限續(xù)存期3. 股東的責任的以其投資的股份數(shù)為限細節(jié)：獨資企業(yè)和合伙制企業(yè)最主要的優(yōu)點是創(chuàng)辦成本低， 而企業(yè)成立之后缺點也會很突出, 主要缺點如下：（1）無限責任（2）有限的企業(yè)壽命（3）所有權轉讓困難這三個缺點將導致 第四個缺點（4）

3、融資困難。財務管理更全面的目標：使公司現(xiàn)有的所有者權益的市場價值最大化。第二早資產(chǎn)負債表結構：反應公司擁有的資產(chǎn)及其來源左側：從上到下按流動性從大到小列出公司擁有的資產(chǎn)項目（分賬面價值和市場價值）右側：上半部分從下到下按短期到長期列出公司的負債下半部分列出公司的所有者權益 編制基礎：資產(chǎn) 三負債+所有者權益細節(jié)：一家企業(yè)資產(chǎn)的流動性越高，越不可能面臨短期負債償付能力；從某種程度上來說， 企業(yè)投資于流動資產(chǎn)，就犧牲了投資于更高收益投資工具的機會。凈營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債凈營運資本為正，說明凈營運資本出現(xiàn)溢余，未來能得到的現(xiàn)金將超過要付出的現(xiàn)金。 凈營運資本為負，說明凈營運資本出現(xiàn)短缺，未來

4、能得到的現(xiàn)金將少于要付出的現(xiàn)金。 細節(jié)：在一家成長型企業(yè)中，凈營運資本的變動額通常是正數(shù)。AVV*第三早P40表3-5常見財務比率I .短期償債能力或流動性比率流動比率流動資產(chǎn)流動負債速動比率流動資產(chǎn)-存貨流動負債現(xiàn)金比率現(xiàn)金流動負債n.長期償債能力或財務杠桿總負債比率總資產(chǎn)-總權益總資產(chǎn)負債權益比總負債總權益權益乘數(shù)總資產(chǎn)總權益利息倍數(shù)息稅前利潤利息現(xiàn)金保障倍數(shù)息稅前利潤 折舊利息川.資產(chǎn)利用或周轉比率存貨周轉率銷貨成本存貨存貨周轉天數(shù)365天存貨周轉率應收賬款周轉率銷售收入應收賬款應收賬款周轉天數(shù)365天應收賬款周轉率總資產(chǎn)周轉率銷售收入總資產(chǎn)資本密集度總資產(chǎn)銷售收入IV.獲利能力比率利潤

5、率凈利潤銷售收入資產(chǎn)收益率ROA)凈利潤總資產(chǎn)股東權益收益率ROE)凈利潤總權益凈利潤 銷售收入總資產(chǎn)ROE 二O銷售收入總資產(chǎn) 權益= ROA 權益乘數(shù)=ROA （1負債權益比）V .市場價值比率市盈率每股價格 每股收益每股市場價值每股賬面價值杜邦恒等式：股東權益收益率 -利潤率 總資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)細節(jié)：ROE受以下3個因素影響：1. 經(jīng)營效率（由利潤率衡量）2. 資產(chǎn)利用率（由總資產(chǎn)周轉率衡量）3. 財務杠桿（由權益乘數(shù)衡量）第四章，利率提取，名義年利率，實際年利率現(xiàn)值，終止，復利（連續(xù)復利） 書上例題 （ ）*第七章所有的投資法則 額精通？凈現(xiàn)值法則，回收期法，貼現(xiàn)的回收期法，平均會計

6、收益法，內(nèi)部收益率法則（內(nèi)含報 酬率法則），獲利指數(shù)。重點：凈現(xiàn)值法則：NPV0接受項目；NPV貼現(xiàn)率，接受項目；內(nèi)部收益率 貼現(xiàn)率，拒絕項目 互斥投資（互斥項目），書上例題第八章增量現(xiàn)金流：是公司接受一項投資項目而直接導致的公司現(xiàn)金流的變化細節(jié)：當分攤成本是項目的增量成本時，這部分分攤成本才應視為項目的現(xiàn)金流出量。書上表8-1 , 8-4各類現(xiàn)金流在明目張中的關系。 經(jīng)營現(xiàn)金流（OCF的計算方法：1.自上而下：OCF二銷售收入-成本-所得稅2. 自下而上：OCF二EBIT 一所得稅折舊（EBIT：息稅前利潤）3. 稅盾：OCF二銷售收入-成本! i1 -tc 折舊tc（tc:所得稅稅率）第九

7、章敏感性分析，盈虧平衡分析課后習題了解實物期權（決策樹）第十、十一章方差，標準差，收益率，協(xié)方差、（）廠書上例題慢慢看吧、（丿）廠方差（兩種證券）：Var組合）=+ 2XAXBb a,b + X；crB標準差（兩種證券）：“P = SD組合二Var組合協(xié)方差（兩種證券）：Cov A, B A E Ra - E Ra Rb - E Rb 1相關系數(shù)（兩種證券）LbCOV Ra, Rb收益率:期末發(fā)放的股利期間市場價值的變化期初市場價值1 收益率期末發(fā)放的股禾U *期末市場價值期初市場價值圖11-8資本市場線圖11-11 證券市場線第十二章權益資本成本：Rs =RfRm -Rf （ CAPM模型）

8、RS:無風險收益率（RM-Rf）:市場組合的期望收益率與無風險利率之差，稱為期望超額市場收益率 圖12-2證券市場線對比圖11-11B系數(shù)的計算（資產(chǎn) 3,權益3）S:資產(chǎn) 權益例12-4B S加權平均資本成本（ WACC記為RWacc書上例題第十三章（簡答，不定項）1. P291 三種創(chuàng)造有價值融資機會的方法愚弄投資者，降低成本或提高補助，創(chuàng)新證券2. P293 提升市場有效性的三條件 理性，獨立偏離理性，套利3. 第五節(jié) 行為財務學對效率市場假說的三個挑戰(zhàn)非理性，獨立偏離理性的典型性和保守主義，價格錯估第十四章公司價值最大化與股東利益最大化的關系細節(jié)： 當且僅當公司價值上升時，公司資本結構

9、的改變才能是股東獲利；繁殖，當且僅當公 司價值下降時，公司資本結構的變化才能損害股東的利益。第三節(jié)例子 14.3 吃透MM定理（有稅負，無稅負（廠）a?）定理 1：公司無法通過改變其資本結構的比例來改變其流通在外證券的總價值。定理 2：權益的期望報酬率與財務杠桿正相關，因為股東的風險隨著財務杠桿的提高而上升。MM定理的假設前提：個人投資者能夠以和公司同樣低廉的成本借入資金（無限制）。第十五章 財務困境成本：直接破產(chǎn)成本，間接破產(chǎn)成本 信號理論：本章第四節(jié) 優(yōu)序融資理論的兩個法則：1. 采用內(nèi)部融資2. 先發(fā)行最穩(wěn)健的證券第十六章股利政策無關理論，股利政策相關理論（）無關： 企業(yè)股票價格與其股利

10、政策無關， 企業(yè)權益資本成本與股利政策無關。 企業(yè)無需 制定股利政策 ！相關： 企業(yè)股票價格與股利支付比例成正比， 權益資本成本與股利支付比例成反比。 企 業(yè)必須制定高股利政策才能使企業(yè)價值最大化 ！P364 是否選擇股票回購的 5 個因素1. 財務彈性2. 高管的薪酬3. 抵消稀釋作用4. 回購作為投資5. 稅收 股票回購比股利更具有稅收優(yōu)勢P370 顧客效應“盡管理論上認為股利政策是無關的，公司無須發(fā)放股利，但許多投資者卻喜歡高股利。 正是由于這一事實，公司可以通過提高股利支付率來促使其股價上升?！鄙鲜稣摂鄬εc否？答：錯。 只要有足夠數(shù)量的高股利公司以滿足喜愛高股利投資者得需求，公司就不可

11、能通過發(fā)放高股利來推高股價。只有當追隨者的需求得不到滿足時，公司才可能因此來推高股價。 目前還沒有證據(jù)證明這一事實。第十七章期權價值：看漲期權，看跌期權 雙叉樹定價模型（例題，課后習題）第十八章P416凈營運資本公式凈營運資本+固定資產(chǎn)=長期負債+權益凈營運資本=（現(xiàn)金+其他流動資產(chǎn)）-流動負債現(xiàn)金=長期負債+權益+流動負債-除現(xiàn)金外的流動資產(chǎn)-固定資產(chǎn) 經(jīng)營周期（存貨，應付，應收）、現(xiàn)金周轉期圖18-1P425富玩具公司的例子第十九章兼并與收購收購的三種方式：兼并或合并，股票收購，資產(chǎn)收購P438接管圖兼并或合并股票收購資產(chǎn)收購退市收購的副作用：EPS（每股收益）增長，多樣化收購中的購買法和權益資格法（權益集合法？）權益集合法在以下情況采用：兼并企業(yè)增發(fā)具有表決權的股票，以換取被兼并企業(yè)至 少9 0%的發(fā)行在外的具有表決權的股票。而購買法會計通常應用于其他的財務安排。由于 商譽和資產(chǎn)加計賬面值兩個因素，購買法會計得出的賬面收益要低于權益集合法下的賬面收 益。防御性策略及專有名詞1. 公司章程2. 回購和停滯協(xié)議3. 毒丸計劃和股權計劃4. 轉為非上市和杠桿收購5. 其他工具和公司接管術語：金降落傘，看跌毒