國信證券義烏部培訓(xùn)教材產(chǎn)品篇-權(quán)證業(yè)務(wù)知識

1、 C o n t e n t s 權(quán)證創(chuàng)設(shè)、行權(quán)權(quán)證創(chuàng)設(shè)、行權(quán) 權(quán)證定義、分類權(quán)證定義、分類 權(quán)證上市、交易權(quán)證上市、交易 權(quán)證風(fēng)險權(quán)證風(fēng)險 Definition & Category List & Trading Constitute & Exercise Risk 權(quán)證的作用及其影響因素權(quán)證的作用及其影響因素 Function & influence factor 2 2 2323 1111 3838 6 6 權(quán)證的權(quán)證的定義定義 Definition 權(quán)證業(yè)務(wù)權(quán)證業(yè)務(wù) 2005年7月，滬深交易所分別發(fā)布 上海證券交易所權(quán)證管理暫行辦法 深圳證券交易所權(quán)證管理暫行辦法 我國權(quán)證產(chǎn)品開始運行

2、 權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第 三人發(fā)行的,約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或 特定到期日,有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購 買或出售標(biāo)的證券,或以現(xiàn)金結(jié)算方式收 取結(jié)算差價的有價證券。 權(quán)證的權(quán)證的定義定義 Definition 權(quán)權(quán)證證 定義定義 Warrant Management 權(quán)證是證明持有人擁有特定權(quán)利權(quán)證是證明持有人擁有特定權(quán)利 的契約。的契約。 權(quán)證中約定的證券通常被稱作權(quán)證中約定的證券通常被稱作 “標(biāo)的證券標(biāo)的證券”（或（或“基礎(chǔ)證券基礎(chǔ)證券”) )， 即發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán)證即發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán)證 持有人購買或出售的證券。持有人購買或出售的證券。 權(quán)證的權(quán)證的定義定義 De

3、finition 權(quán)證分類權(quán)證分類 認(rèn)購權(quán)證認(rèn)購權(quán)證 認(rèn)沽權(quán)證認(rèn)沽權(quán)證 歐式權(quán)證歐式權(quán)證 美式權(quán)證美式權(quán)證 百慕大式權(quán)證百慕大式權(quán)證 公司權(quán)證公司權(quán)證 備兌權(quán)證備兌權(quán)證 按行權(quán)方向按行權(quán)方向 按行權(quán)模式按行權(quán)模式 按按 發(fā)發(fā) 行行 人人 權(quán)證的權(quán)證的分類分類 Category 權(quán)證主要有以下三個用途： (1)套期保值和風(fēng)險管理 (2)套利 (3)投機 權(quán)證的權(quán)證的作用作用 Function 套套期期 保值保值 Warrant Hedge 根據(jù)高風(fēng)險、高預(yù)期收益原則，套期保值根據(jù)高風(fēng)險、高預(yù)期收益原則，套期保值 的目標(biāo)是使風(fēng)險降幅大于預(yù)期收益率應(yīng)有的目標(biāo)是使風(fēng)險降幅大于預(yù)期收益率應(yīng)有 的降幅。風(fēng)

4、險管理的目標(biāo)是使風(fēng)險水平降的降幅。風(fēng)險管理的目標(biāo)是使風(fēng)險水平降 到可以承受的水平。到可以承受的水平。 權(quán)證的最大作用，就是可以和投資者手里的標(biāo)的權(quán)證的最大作用，就是可以和投資者手里的標(biāo)的 資產(chǎn)構(gòu)成避險組合。比如，股票投資者擔(dān)心手里資產(chǎn)構(gòu)成避險組合。比如，股票投資者擔(dān)心手里 的股票價格下跌，就可以買入該股票的認(rèn)沽權(quán)證的股票價格下跌，就可以買入該股票的認(rèn)沽權(quán)證 來對沖風(fēng)險。來對沖風(fēng)險。 權(quán)證的權(quán)證的作用作用 Function 權(quán)證的權(quán)證的作用作用 Function 權(quán)權(quán)證證 套利套利 Cover-interest Arbitrage 在考慮了交易成本和稅收之后，只要權(quán)證現(xiàn)實的價在考慮了交易成本和稅

5、收之后，只要權(quán)證現(xiàn)實的價 格不符合資產(chǎn)定價公式，就存在無風(fēng)險套利機會。格不符合資產(chǎn)定價公式，就存在無風(fēng)險套利機會。 基于同一標(biāo)的資產(chǎn)、到期日和執(zhí)行價格均相同的基于同一標(biāo)的資產(chǎn)、到期日和執(zhí)行價格均相同的 認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證之間存在一個平價關(guān)系，如認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證之間存在一個平價關(guān)系，如 果權(quán)證的市場價格不服從這個平價關(guān)系，就可以果權(quán)證的市場價格不服從這個平價關(guān)系，就可以 通過通過“賣高買低賣高買低”進(jìn)行無風(fēng)險套利。進(jìn)行無風(fēng)險套利。 風(fēng)風(fēng)險險 投機投機 Risk Speculate 權(quán)證具有較高的杠桿率，權(quán)證投資的成本權(quán)證具有較高的杠桿率，權(quán)證投資的成本 僅為標(biāo)的證券投資的幾分之一，且由于權(quán)僅為

6、標(biāo)的證券投資的幾分之一，且由于權(quán) 證證T+0T+0交易，因此這也就放大了投機者的交易，因此這也就放大了投機者的 投機能力和投機收益。投機能力和投機收益。 當(dāng)然，高收益伴隨著高風(fēng)險，權(quán)證投機的損失也當(dāng)然，高收益伴隨著高風(fēng)險，權(quán)證投機的損失也 相應(yīng)地被放大，甚至有可能損失全部的投資成本。相應(yīng)地被放大，甚至有可能損失全部的投資成本。 權(quán)證的權(quán)證的作用作用 Function 決定權(quán)證價值的主要因素有決定權(quán)證價值的主要因素有: :標(biāo)的資產(chǎn)價標(biāo)的資產(chǎn)價 格、標(biāo)的資產(chǎn)價格波動性、權(quán)證期限及其格、標(biāo)的資產(chǎn)價格波動性、權(quán)證期限及其 行權(quán)價格、市場利率以及現(xiàn)金股利等。行權(quán)價格、市場利率以及現(xiàn)金股利等。 權(quán)證的權(quán)證

7、的影響影響因素因素 influence factor 權(quán)證代碼、簡稱 權(quán)證的交易規(guī)則 權(quán)證交易及結(jié)算資格管理 權(quán)證主交易商制度 權(quán)證交易信息披露 權(quán)證漲跌幅限制的說明 權(quán)證權(quán)證上市上市、交易、交易 List & Trading 權(quán)證發(fā)行人應(yīng)在發(fā)行前向交易所申請權(quán)證代碼與 權(quán)證簡稱。 深交所深交所權(quán)證代碼： 認(rèn)購權(quán)證代碼區(qū)間：030001-032999 認(rèn)沽權(quán)證代碼區(qū)間：038001-039999 深交所權(quán)證產(chǎn)品的發(fā)行、交易、行權(quán)等業(yè)務(wù)使用 同一個證券代碼。 權(quán)證權(quán)證上市上市、交易、交易 List & Trading 權(quán)證代碼權(quán)證代碼 上交所規(guī)則： 認(rèn)購權(quán)證代碼區(qū)間：5800* 認(rèn)沽權(quán)證代碼區(qū)間

8、：5809* 權(quán)證行權(quán)代碼區(qū)間: 582* 權(quán)證權(quán)證上市上市、交易、交易 List & Trading 權(quán)證代碼權(quán)證代碼 權(quán)證權(quán)證上市上市、交易、交易 List & Trading 權(quán)證簡稱 “ XY Bb K s ” ， 深交所規(guī)則深交所規(guī)則 標(biāo)的證券的兩個漢字簡稱標(biāo)的證券的兩個漢字簡稱兩個拼音字母的發(fā)行人簡稱兩個拼音字母的發(fā)行人簡稱權(quán)證類別權(quán)證類別 CC認(rèn)購權(quán)證（認(rèn)購權(quán)證（Call warrantCall warrant） PP認(rèn)沽權(quán)證（認(rèn)沽權(quán)證（Put warrantPut warrant） 同一發(fā)行人對同一標(biāo)的證券發(fā)行權(quán)證的發(fā)行批次同一發(fā)行人對同一標(biāo)的證券發(fā)行權(quán)證的發(fā)行批次 中信國安（

9、中信國安（000839000839）發(fā)行的認(rèn)購權(quán)證代碼）發(fā)行的認(rèn)購權(quán)證代碼031005031005， 簡稱為簡稱為 “ “國安國安GAC1GAC1”。 權(quán)證權(quán)證上市上市、交易、交易 List & Trading 上交所規(guī)則上交所規(guī)則 滬市權(quán)證簡稱一般采用滬市權(quán)證簡稱一般采用8 8個字個字 位位(4(4個漢字個漢字) )，第，第1 1至第至第4 4個字位個字位 用漢字、拼音或數(shù)字表示標(biāo)的用漢字、拼音或數(shù)字表示標(biāo)的 證券證券 第第5 5個至第個至第6 6個字位用兩個大寫個字位用兩個大寫 字母表示發(fā)行人，其中字母表示發(fā)行人，其中CWCW是公是公 司權(quán)證的簡稱，指上市公司自身司權(quán)證的簡稱，指上市公司自

10、身 發(fā)行，用于融資的權(quán)證發(fā)行，用于融資的權(quán)證 第第7 7字位用一個字母字位用一個字母B B（Buy Buy warrantwarrant）或）或 P P（Put Put warrantwarrant）表示認(rèn)購或認(rèn)沽）表示認(rèn)購或認(rèn)沽 第第8 8個字位用一個數(shù)字或字母個字位用一個數(shù)字或字母 表示以標(biāo)的證券發(fā)行的第幾只權(quán)表示以標(biāo)的證券發(fā)行的第幾只權(quán) 證，當(dāng)超過證，當(dāng)超過9 9只時用只時用A A到到Z Z表示第表示第 1010只至第只至第3535只只 e.g. 上海汽車發(fā)行（600104）發(fā)行的認(rèn)購權(quán)證代碼 580016，簡稱為“上汽CWB1” 南方航空（600029）發(fā)行的認(rèn)沽權(quán)證代碼 580989

11、，簡稱為“南航JTP1”，“JT”表示 該權(quán)證的發(fā)行人是南航集團(tuán)，“P”表示該權(quán)證是 認(rèn)沽權(quán)證，“1”表示該權(quán)證是以南方航空為標(biāo)的 證券的第一只權(quán)證。 權(quán)證權(quán)證上市上市、交易、交易 List & Trading 上交所規(guī)則上交所規(guī)則 權(quán)證的最小申報單位：0.001元； 權(quán)證的交易方式：T+0 權(quán)證的漲跌幅限制：標(biāo)的證券漲跌金額的1.25 倍； 權(quán)證的開盤、收盤確定方式：按中小企業(yè)板方 式執(zhí)行 權(quán)證結(jié)算交收方式：現(xiàn)金結(jié)算和證券給付 權(quán)證行權(quán)時，標(biāo)的股票過戶費為股票過戶面額 的0.05%。 權(quán)證上市、權(quán)證上市、交易交易 List & Trading 權(quán)證的交易規(guī)則權(quán)證的交易規(guī)則 權(quán)證與股票的比較權(quán)

12、證與股票的比較 品種品種權(quán)證權(quán)證股票股票 交易交易 方式方式 T+0T+0T+1T+1 交易交易 費用費用 傭金傭金 交易印花稅、傭金、交易印花稅、傭金、 過戶費等過戶費等 漲跌漲跌 限制限制 根據(jù)股票的價格計算漲跌幅價格根據(jù)股票的價格計算漲跌幅價格1010的漲跌停板的漲跌停板 可交可交 易期易期 僅在權(quán)證存續(xù)期內(nèi)可以交易，一般不超僅在權(quán)證存續(xù)期內(nèi)可以交易，一般不超 過兩年，具體以該權(quán)證的相關(guān)條款為準(zhǔn)過兩年，具體以該權(quán)證的相關(guān)條款為準(zhǔn) 無限期，除非因不滿足上無限期，除非因不滿足上 市條件而退市市條件而退市 滬深交易所和中國結(jié)算對權(quán)證業(yè)務(wù)實施交易資格 和結(jié)算資格管理。 同時取得交易所和中國結(jié)算權(quán)

13、證買入結(jié)算資格的 券商和結(jié)算參與人，可從事權(quán)證自營或經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。 只取得權(quán)證交易資格但未取得權(quán)證買入結(jié)算資格 和結(jié)算參與人，只可以在自營或經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中行權(quán) 或賣出權(quán)證。 權(quán)證上市、權(quán)證上市、交易交易 List & Trading 權(quán)證交易及結(jié)算資格管理權(quán)證交易及結(jié)算資格管理 權(quán)證發(fā)行人應(yīng)至少選定一家經(jīng)交易所認(rèn)可的證券 公司擔(dān)任權(quán)證主交易商。 權(quán)證主交易商應(yīng)當(dāng)對相關(guān)權(quán)證履行雙向報價義務(wù)。 雙向報價是指權(quán)證主交易商根據(jù)其與權(quán)證發(fā)行人 簽訂的權(quán)證主交易商服務(wù)協(xié)議，在約定的情況下 以約定范圍內(nèi)的價格同時申報買入和賣出該權(quán)證 份額，且賣價高于買價的行為。 權(quán)證上市、權(quán)證上市、交易交易 List & Trad

14、ing 權(quán)證主交易商制度權(quán)證主交易商制度 在每日開盤前公布每只權(quán)證可流通數(shù)量、持有權(quán)證數(shù)量達(dá) 到或超過可流通數(shù)量5%的持有人名單。 每日公布權(quán)證的買入、賣出金額最大五家營業(yè)部或席位的 名稱及各自的買入、賣出金額。 在證券行情系統(tǒng)中實時公布權(quán)證溢價率。 認(rèn)購權(quán)證溢價率行權(quán)價格（認(rèn)購權(quán)證市價行權(quán)比 例）標(biāo)的證券市價標(biāo)的證券市價100% 認(rèn)沽權(quán)證溢價率標(biāo)的證券市價（行權(quán)價格（認(rèn)沽 權(quán)證市價行權(quán)比例）標(biāo)的證券市價100% 權(quán)證上市、權(quán)證上市、交易交易 List & Trading 權(quán)證信息披露權(quán)證信息披露 權(quán)證漲幅價格權(quán)證前日收盤價格(標(biāo)的證券 當(dāng)日漲幅價格標(biāo)的證券前日收盤價) 125%行權(quán)比例 權(quán)證

15、跌幅價格權(quán)證前日收盤價格(標(biāo)的證券 前日收盤價標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價)125% 行權(quán)比例。（當(dāng)計算結(jié)果小于等于零時,權(quán)證跌幅 價格為零。） 標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價格、標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價格 是指標(biāo)的證券當(dāng)日漲跌限制的最高價、最低價。 權(quán)證上市、權(quán)證上市、交易交易 List & Trading 權(quán)證漲跌幅計算權(quán)證漲跌幅計算 權(quán)證的創(chuàng)設(shè)是指權(quán)證上市交易后,由有資格的機構(gòu) 提出申請的、與原有權(quán)證條款完全一致的增加權(quán) 證供應(yīng)量的行為。 可從事自營業(yè)務(wù)并取得創(chuàng)新試點資格的證券公司 可創(chuàng)設(shè)同種權(quán)證。 國信證券是首批獲得權(quán)證創(chuàng)設(shè)的券商。 創(chuàng)設(shè)的權(quán)證與原上市權(quán)證的證券代碼和證券簡稱 相同。 權(quán)證權(quán)證創(chuàng)設(shè)創(chuàng)設(shè)與行權(quán)與行權(quán)

16、 Constitute & Exercise 權(quán)證的創(chuàng)設(shè)權(quán)證的創(chuàng)設(shè) 創(chuàng)設(shè)-這種增加權(quán)證供應(yīng)量機制的推出作用，是在短期 內(nèi)增加權(quán)證的供應(yīng)量,以平抑權(quán)證的過度需求所導(dǎo)致的權(quán) 證價格過高，推動權(quán)證價格理性回歸； 從長期看，更有利于保護(hù)廣大投資者的長遠(yuǎn)利益，維護(hù) 健康的市場秩序，推動權(quán)證市場的健康長遠(yuǎn)發(fā)展。 權(quán)證不是股票、創(chuàng)設(shè)不是發(fā)行，權(quán)證的價格不應(yīng)過多受 到供求關(guān)系的影響，而應(yīng)體現(xiàn)其衍生產(chǎn)品的特性，與標(biāo) 的證券價格波動相關(guān)聯(lián)。 創(chuàng)設(shè)等權(quán)證持續(xù)供應(yīng)機制的存在，符合權(quán)證定價的基本 假設(shè)前提，符合權(quán)證產(chǎn)品的基本特性。 創(chuàng)設(shè)機制意義創(chuàng)設(shè)機制意義 權(quán)證的注銷是指創(chuàng)設(shè)人（即創(chuàng)設(shè)權(quán)證的證券公司） 向上海證券交易所

17、申請注銷其所指定的權(quán)證創(chuàng)設(shè)帳 戶中的全部權(quán)證或部分權(quán)證。申請獲準(zhǔn)后，履約擔(dān) 保帳戶中與注銷權(quán)證數(shù)量相等的股票或現(xiàn)金也相應(yīng) 解除鎖定。 上海證券交易所要求同一創(chuàng)設(shè)人申請注銷權(quán)證的數(shù) 量不得超過他之前所創(chuàng)設(shè)且未被行權(quán)的數(shù)量。 權(quán)證權(quán)證創(chuàng)設(shè)創(chuàng)設(shè)與行權(quán)與行權(quán) Constitute & Exercise 權(quán)證注銷權(quán)證注銷 創(chuàng)設(shè)人每日申請創(chuàng)設(shè)或注銷均不得超過一次，每次申請創(chuàng)設(shè) 或注銷的數(shù)量均不得低于100萬份；申請注銷時剩余權(quán)證數(shù) 量不足100萬份的，創(chuàng)設(shè)人應(yīng)當(dāng)一次性全部注銷。 創(chuàng)設(shè)人申請創(chuàng)設(shè)權(quán)證時，申請創(chuàng)設(shè)的權(quán)證數(shù)量應(yīng)當(dāng)同時滿足 以下條件： 1、權(quán)證首次發(fā)行量在6億份以內(nèi)的，當(dāng)日可創(chuàng)設(shè)的權(quán)證數(shù)量 不超過

18、3億份；權(quán)證首次發(fā)行量在6億份以上的，當(dāng)日可創(chuàng)設(shè) 的權(quán)證數(shù)量不超過首次發(fā)行量的50%； 2、創(chuàng)設(shè)在外的權(quán)證與同標(biāo)的證券的同種權(quán)證之和乘以行權(quán)比 例不超過無限售條件標(biāo)的證券的100%。 權(quán)證權(quán)證創(chuàng)設(shè)創(chuàng)設(shè)與行權(quán)與行權(quán) Constitute & Exercise 權(quán)證創(chuàng)設(shè)、注銷交易規(guī)則權(quán)證創(chuàng)設(shè)、注銷交易規(guī)則 當(dāng)日申請創(chuàng)設(shè)同一權(quán)證的創(chuàng)設(shè)人超過一名，且申請創(chuàng)設(shè)權(quán)證 數(shù)量合計超過可創(chuàng)設(shè)權(quán)證數(shù)量時，交易所按比例分配可創(chuàng)設(shè) 的權(quán)證數(shù)量。 創(chuàng)設(shè)人擬創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證的，應(yīng)當(dāng)在向交易所提交創(chuàng)設(shè)申請前 一交易日上午11：30之前在中國結(jié)算開設(shè)行權(quán)專用證券賬 戶，并在該賬戶中全額存放用于行權(quán)履約擔(dān)保的標(biāo)的證券。 創(chuàng)設(shè)人需申

19、請設(shè)立行權(quán)專用資金交收賬戶，用于認(rèn)購權(quán)證的 行權(quán)交收業(yè)務(wù)。 創(chuàng)設(shè)人擬創(chuàng)設(shè)認(rèn)沽權(quán)證的，應(yīng)當(dāng)在向交易所提交創(chuàng)設(shè)申請前 一交易日上午11：30之前在中國結(jié)算開設(shè)行權(quán)專用資金交 收賬戶，并在該賬戶中全額存放行權(quán)履約擔(dān)保資金，該賬戶 同時用于認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)交收業(yè)務(wù)。 新創(chuàng)設(shè)的權(quán)證T+2日方可交易。 權(quán)證權(quán)證創(chuàng)設(shè)創(chuàng)設(shè)與行權(quán)與行權(quán) Constitute & Exercise 權(quán)證創(chuàng)設(shè)、注銷交易規(guī)則權(quán)證創(chuàng)設(shè)、注銷交易規(guī)則 假如有一家創(chuàng)新試點券商準(zhǔn)備創(chuàng)設(shè)武鋼認(rèn)購 權(quán)證一億份，則須同時開設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè)帳戶和履約 擔(dān)保帳戶，并將一億股武鋼股票存放在履約擔(dān)保 帳戶里，然后向上海證券交易所提交創(chuàng)設(shè)申請。 獲準(zhǔn)后，其權(quán)證創(chuàng)設(shè)

20、帳戶就得到一億武鋼認(rèn)購權(quán) 證，此時市場中武鋼權(quán)證的流通總量就增加了一 億份；如果他準(zhǔn)備創(chuàng)設(shè)一億份武鋼認(rèn)沽權(quán)證，那 么應(yīng)當(dāng)將3.13億元存放在履約擔(dān)保帳戶，創(chuàng)設(shè)申 請獲準(zhǔn)后他將得到一億份武鋼認(rèn)沽權(quán)證。 權(quán)證權(quán)證創(chuàng)設(shè)創(chuàng)設(shè)與行權(quán)與行權(quán) Constitute & Exercise 權(quán)證創(chuàng)設(shè)例子權(quán)證創(chuàng)設(shè)例子 假如有一家創(chuàng)新試點券商在創(chuàng)設(shè)出一億份武 鋼認(rèn)購權(quán)證后，賣出后又從市場上買回八千萬份 武鋼認(rèn)購權(quán)證（期間沒有被行權(quán)）。申請注銷獲 準(zhǔn)后，其履約擔(dān)保帳戶中將有八千萬股武鋼股票 解除鎖定，武鋼認(rèn)購權(quán)證的流通總量也就將減少 八千萬份。 權(quán)證權(quán)證創(chuàng)設(shè)創(chuàng)設(shè)與行權(quán)與行權(quán) Constitute & Exercise

21、 權(quán)證注銷例子權(quán)證注銷例子 權(quán)證行權(quán)：權(quán)證持有人要求發(fā)行人按照約定時間、 價格和方式履行權(quán)證約定的義務(wù)。 當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證，當(dāng)日可以行權(quán)；當(dāng)日行權(quán)取得 的標(biāo)的證券，當(dāng)日不得賣出。 上海交易所規(guī)定，權(quán)證行權(quán)的申報數(shù)量為100份 的整數(shù)倍。深圳交易所規(guī)定，權(quán)證行權(quán)以份為單 位進(jìn)行申報。 權(quán)證創(chuàng)設(shè)與權(quán)證創(chuàng)設(shè)與行權(quán)行權(quán) Constitute & Exercise 權(quán)證行權(quán)權(quán)證行權(quán) 價內(nèi)權(quán)證是指權(quán)證持有人行權(quán)時,權(quán)證行權(quán)價格與行權(quán) 費用之和低于標(biāo)的證券結(jié)算價格的認(rèn)購權(quán)證；或者行 權(quán)費用與標(biāo)的證券結(jié)算價格之和低于權(quán)證行權(quán)價格的 認(rèn)沽權(quán)證。 反之則叫價外權(quán)證（目前我們市場上在交易的權(quán)證大 多都屬價外權(quán)證）。

22、權(quán)證價內(nèi)與價外判斷權(quán)證價內(nèi)與價外判斷 權(quán)權(quán)證證 行權(quán)行權(quán) Warrant Exercise I. I.權(quán)證持有人行權(quán)時，按行權(quán)價格與行權(quán)證持有人行權(quán)時，按行權(quán)價格與行 權(quán)日標(biāo)的證券結(jié)算價格及行權(quán)費用之權(quán)日標(biāo)的證券結(jié)算價格及行權(quán)費用之 差價，收取現(xiàn)金。差價，收取現(xiàn)金。 II.II.標(biāo)的證券結(jié)算價格為行權(quán)日前標(biāo)的證券結(jié)算價格為行權(quán)日前1010個個 交易日標(biāo)的證券每日收盤價的平均數(shù)。交易日標(biāo)的證券每日收盤價的平均數(shù)。 III.III. 采用現(xiàn)金結(jié)算方式行權(quán)且權(quán)證在行權(quán)采用現(xiàn)金結(jié)算方式行權(quán)且權(quán)證在行權(quán) 期滿時為價內(nèi)權(quán)證的，發(fā)行人在權(quán)證期滿時為價內(nèi)權(quán)證的，發(fā)行人在權(quán)證 期滿后的期滿后的3 3個工作日向未

23、行權(quán)的權(quán)證個工作日向未行權(quán)的權(quán)證 持有人自動支付現(xiàn)金差價。持有人自動支付現(xiàn)金差價。 權(quán)證創(chuàng)設(shè)與權(quán)證創(chuàng)設(shè)與行權(quán)行權(quán) Constitute & Exercise 現(xiàn)金結(jié)算方式現(xiàn)金結(jié)算方式 權(quán)權(quán)證證 行權(quán)行權(quán) Warrant Exercise I. I.權(quán)證行權(quán)采用證券給付方式結(jié)算的，認(rèn)購權(quán)證行權(quán)采用證券給付方式結(jié)算的，認(rèn)購 權(quán)證的持有人行權(quán)時，應(yīng)支付以行權(quán)價格權(quán)證的持有人行權(quán)時，應(yīng)支付以行權(quán)價格 及標(biāo)的證券數(shù)量計算的價款，并獲得標(biāo)的及標(biāo)的證券數(shù)量計算的價款，并獲得標(biāo)的 證券；證券； II.II.認(rèn)沽權(quán)證的持有人行權(quán)時，應(yīng)交付標(biāo)的證認(rèn)沽權(quán)證的持有人行權(quán)時，應(yīng)交付標(biāo)的證 券，并獲得依行權(quán)價格及標(biāo)的證券

24、數(shù)量計券，并獲得依行權(quán)價格及標(biāo)的證券數(shù)量計 算的價款。算的價款。 III.III.采用證券給付結(jié)算方式行權(quán)且權(quán)證在行權(quán)采用證券給付結(jié)算方式行權(quán)且權(quán)證在行權(quán) 期滿時為價內(nèi)權(quán)證的，代為辦理權(quán)證行權(quán)期滿時為價內(nèi)權(quán)證的，代為辦理權(quán)證行權(quán) 的本所會員應(yīng)在權(quán)證期滿前的的本所會員應(yīng)在權(quán)證期滿前的 5 5個交易日個交易日 提醒未行權(quán)的權(quán)證持有人權(quán)證即將期滿，提醒未行權(quán)的權(quán)證持有人權(quán)證即將期滿， 或按事先約定代為行權(quán)?；虬词孪燃s定代為行權(quán)。 權(quán)證創(chuàng)設(shè)與權(quán)證創(chuàng)設(shè)與行權(quán)行權(quán) Constitute & Exercise 證券給付結(jié)算方式證券給付結(jié)算方式 1、權(quán)證最后交易日 2、權(quán)證的行權(quán)期 3、權(quán)證的到期日 權(quán)證行權(quán)

25、中的日期權(quán)證行權(quán)中的日期 權(quán)證最后交易日權(quán)證最后交易日 權(quán)證最后交易日權(quán)證最后交易日是權(quán)證在二級市場上交易的 最后一天，具體日期請詳細(xì)閱讀各權(quán)證的公告， 這之后投資者再無法從市場上買進(jìn)或者賣出該 權(quán)證，只能選擇放棄或者行權(quán)。一些深度價外 的權(quán)證，經(jīng)常會在最后交易日大幅下跌，請投 資者注意風(fēng)險。 權(quán)證創(chuàng)設(shè)與權(quán)證創(chuàng)設(shè)與行權(quán)行權(quán) Constitute & Exercise 權(quán)證的行權(quán)期權(quán)證的行權(quán)期 是供權(quán)證行權(quán)的日期，行權(quán)期 的交易時段內(nèi)，投資者按照各權(quán)證公告的說明進(jìn) 行行權(quán)申報即可行權(quán)。有些權(quán)證的行權(quán)期為五個 交易日（如國電JTB1），有些只有一天（如寶鋼 JTB1），請投資者詳細(xì)閱讀權(quán)證公告，避

26、免搞錯 行權(quán)期。 權(quán)證行權(quán)期權(quán)證行權(quán)期 權(quán)證創(chuàng)設(shè)與權(quán)證創(chuàng)設(shè)與行權(quán)行權(quán) Constitute & Exercise 到期日到期日指權(quán)證持有人可行使認(rèn)購(或出售)權(quán)利 的最后日期。該期限過后，權(quán)證持有人便不能行使 相關(guān)權(quán)利，此日后該權(quán)證就退出市場，既不能買賣， 也不能行權(quán)，不再有任何價值。 權(quán)證到期日權(quán)證到期日 權(quán)證創(chuàng)設(shè)與權(quán)證創(chuàng)設(shè)與行權(quán)行權(quán) Constitute & Exercise 如何參與權(quán)證交易如何參與權(quán)證交易 因為權(quán)證屬于高風(fēng)險、高收益的投資品種， 適宜風(fēng)險偏好型的投資者參與。但由于廣大中小 投資者還缺乏對這一創(chuàng)新產(chǎn)品的認(rèn)識，特別是缺 乏對其中所含風(fēng)險（如創(chuàng)設(shè)機制可能影響權(quán)證交 易價格等）

27、的了解，所以，上證所要求投資者在 首次參與權(quán)證交易前，必須在券商處先簽署權(quán) 證風(fēng)險揭示書，并充分理解揭示書內(nèi)容。 券商應(yīng)向投資者解釋權(quán)證風(fēng)險揭示書內(nèi)容。 權(quán)證的權(quán)證的風(fēng)險風(fēng)險 Risk 權(quán)證風(fēng)險揭示書權(quán)證風(fēng)險揭示書 權(quán)證與股票不同，權(quán)證交易具有財務(wù)杠桿效應(yīng)，投資者雖然有機會以有限的成本獲 取較大的收益，但也有可能在短時間內(nèi)蒙受全額或巨額的損失。投資者在參與權(quán)證交易 前應(yīng)審慎評估自身的經(jīng)濟(jì)狀況和財務(wù)能力，充分考慮是否適宜參與此類杠桿性交易。在 首次參與權(quán)證交易前，投資者應(yīng)充分了解以下事項： 一、權(quán)證上市前，由發(fā)行人確定其行權(quán)價格、行權(quán)比例、行權(quán)日期等要素（權(quán)證的行權(quán) 價格和行權(quán)比例將隨著標(biāo)的證券

28、除權(quán)除息而調(diào)整）。權(quán)證上市交易后，權(quán)證價格將受到 市場供求關(guān)系等多種市場因素的影響。 二、權(quán)證實行T+0交易。 三、投資者在參與權(quán)證交易前，應(yīng)充分了解權(quán)證發(fā)行人的履約能力，如果發(fā)行人發(fā)生財 務(wù)風(fēng)險，投資者有可能面臨發(fā)行人不能履約的風(fēng)險。投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀發(fā)行公告書刊載 的履約條款的約定。 四、權(quán)證是一種高杠桿投資工具，在存續(xù)期間均會與標(biāo)的證券的市場價格發(fā)生互動關(guān) 系，標(biāo)的證券市價的微小變化可能會引起權(quán)證價格的劇烈波動。投資者應(yīng)特別關(guān)注標(biāo)的 證券價格波動對權(quán)證價格的影響。 五、權(quán)證與絕大多數(shù)標(biāo)的證券不同，有一定的存續(xù)期間，且時間價值會隨著到期日的臨 近而遞減。即使標(biāo)的證券市場價格維持不變，權(quán)證價格

29、仍有可能隨著時間的變化而下跌 甚至?xí)兊煤翢o價值。 投資者還應(yīng)關(guān)注該權(quán)證約定條款是否包含有自動行權(quán)機制，如無自動行權(quán)機制，投 資者應(yīng)注意及時行權(quán)，避免投資損失。 六、有部分證券公司未取得交易所和結(jié)算公司授予的權(quán)證交易和結(jié)算業(yè)務(wù)資格，不可代 權(quán)證的理論價值包含兩部分：第一部分稱作權(quán)證的理論價值包含兩部分：第一部分稱作“內(nèi)在價值內(nèi)在價值”，是股票現(xiàn)，是股票現(xiàn) 價減去行權(quán)價格得到的差價與零之間的較大值（認(rèn)購權(quán)證），或行權(quán)價減去行權(quán)價格得到的差價與零之間的較大值（認(rèn)購權(quán)證），或行權(quán) 價格減去股票現(xiàn)價得到的差價與零之間的較大值（認(rèn)沽權(quán)證），它的價格減去股票現(xiàn)價得到的差價與零之間的較大值（認(rèn)沽權(quán)證），它的 直觀含義是馬上行權(quán)可以獲得的差價。直觀含義是馬上行權(quán)可以獲得的差價。 第二部分稱作第二部分稱作“時間價值時間價值”，它是權(quán)證的理論價值減去內(nèi)在價值，它，它是權(quán)證的理論價值減去內(nèi)在價值，它 的直觀含義是由于權(quán)證到期前股票價格存在朝有利方向變動的可能，的直觀含義是由于權(quán)證到期前股票價格存在朝有利方向變動的可能，