第05章 利息和利率

1、第五章第五章 利息和利率利息和利率 第一節(jié)第一節(jié) 利息利息 第二節(jié)第二節(jié) 利率及其種類利率及其種類 第三節(jié)第三節(jié) 利率的決定利率的決定 第四節(jié)第四節(jié) 利率的作用利率的作用與利率市場(chǎng)化與利率市場(chǎng)化 第一節(jié) 利息 P123-125 v一、人類對(duì)利息的認(rèn)識(shí) v利息是由于資本所有者讓渡資本的使用權(quán)而獲得的利息是由于資本所有者讓渡資本的使用權(quán)而獲得的 補(bǔ)償，包括對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。這補(bǔ)償，包括對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。這 是現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)利息的看法。是現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)利息的看法。 v二、利息的實(shí)質(zhì) 從剩余價(jià)值論的觀點(diǎn)來(lái)概括：利息是利潤(rùn)的一從剩余價(jià)值論的觀點(diǎn)來(lái)概括：利息是利潤(rùn)的一 部分

2、，是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。部分，是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。 v三、利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài) 利息產(chǎn)生于借貸，但現(xiàn)實(shí)生活中已被人們看作利息產(chǎn)生于借貸，但現(xiàn)實(shí)生活中已被人們看作 是收益的一般形態(tài)。是收益的一般形態(tài)。 v 資本沒(méi)有貸出，其所有者認(rèn)為是付出了機(jī)會(huì)成本；資本沒(méi)有貸出，其所有者認(rèn)為是付出了機(jī)會(huì)成本； 無(wú)論是借入的資本還是運(yùn)用自己的資本，經(jīng)營(yíng)者總是把無(wú)論是借入的資本還是運(yùn)用自己的資本，經(jīng)營(yíng)者總是把 自己所得的利潤(rùn)分為利息與企業(yè)主收入兩部分，似乎利自己所得的利潤(rùn)分為利息與企業(yè)主收入兩部分，似乎利 息是資本的收入，而只有扣除利息所余下的利潤(rùn)才是經(jīng)息是資本的收入，而只有扣除利息所余下的利潤(rùn)才是經(jīng) 營(yíng)的所

3、得。營(yíng)的所得。 v四、收益的資本化 v任何有收益的事物，都可以將其所獲收益除以利任何有收益的事物，都可以將其所獲收益除以利 率計(jì)算出該事物相當(dāng)于多大的（資本）金額，習(xí)稱率計(jì)算出該事物相當(dāng)于多大的（資本）金額，習(xí)稱“資資 本化本化”。(capitalization,capitalization of interest) v使本身無(wú)價(jià)值的事物有了價(jià)格。如以土使本身無(wú)價(jià)值的事物有了價(jià)格。如以土 地為例：土地本身不是勞動(dòng)產(chǎn)品，無(wú)價(jià)地為例：土地本身不是勞動(dòng)產(chǎn)品，無(wú)價(jià) 值，但可以根據(jù)資本化規(guī)律計(jì)算其價(jià)格，值，但可以根據(jù)資本化規(guī)律計(jì)算其價(jià)格， 因此，土地價(jià)格是地租的資本化；股票因此，土地價(jià)格是地租的資本化；

4、股票 價(jià)格是股息的資本化；人力資本是工資價(jià)格是股息的資本化；人力資本是工資 的資本化等等的資本化等等 第二節(jié) 利率及其種類 一、利率(interest rate) 現(xiàn)實(shí)生活中的利息率都是以某種具體形式存在現(xiàn)實(shí)生活中的利息率都是以某種具體形式存在 的，形形色色、種類繁多。經(jīng)濟(jì)著述中談及的利率的，形形色色、種類繁多。經(jīng)濟(jì)著述中談及的利率 及利率理論，通常則是綜合而言的一種泛指的概念。及利率理論，通常則是綜合而言的一種泛指的概念。 1. 利率，利息率的簡(jiǎn)稱，指借貸期滿所形成的利息利率，利息率的簡(jiǎn)稱，指借貸期滿所形成的利息 額與所貸出的本金額的比率。額與所貸出的本金額的比率。 2. 基本形式基本形式年

5、率年率% 、月率、月率%、日率、日率%。 3. 中國(guó)的中國(guó)的“厘厘”： 年率年率1厘，厘，1%；月率；月率1厘，厘，1 ；日拆；日拆1厘，厘， 0.1。 v二、利率的種類 P126-128 v（一）基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 基準(zhǔn)利率概念基準(zhǔn)利率概念: :在多種利率并存的條件下，其他利率在多種利率并存的條件下，其他利率 會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。（會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。（benchmark interest rate） 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成的無(wú)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成的無(wú) 風(fēng)險(xiǎn)利率。風(fēng)險(xiǎn)利率。( (risk free interest rate) ) 利率利率 =

6、 = 機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平 + + 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平 利率中用于補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的部分往往是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率利率中用于補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的部分往往是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 表示。表示。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償機(jī)會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償機(jī)會(huì) 成本的利率。成本的利率。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，只有國(guó)債利率可用以代表無(wú)風(fēng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，只有國(guó)債利率可用以代表無(wú)風(fēng) 險(xiǎn)利率。險(xiǎn)利率。 v 有的中央銀行規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率，有的中央銀行規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率， 也稱基準(zhǔn)利率。其中，如中國(guó)人民銀行直取基準(zhǔn)也稱基準(zhǔn)利率。其中，如中國(guó)人民銀行直取基準(zhǔn) 利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率

7、字眼，利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率字眼， 其意義在于誘導(dǎo)市場(chǎng)利率的形成。其意義在于誘導(dǎo)市場(chǎng)利率的形成。 v在西方國(guó)家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)在西方國(guó)家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn) 利率；我國(guó)是以中國(guó)人民銀行對(duì)各商業(yè)銀行的再利率；我國(guó)是以中國(guó)人民銀行對(duì)各商業(yè)銀行的再 貸款（再貼現(xiàn)）利率為基準(zhǔn)利率貸款（再貼現(xiàn)）利率為基準(zhǔn)利率 v（二）實(shí)際利率與名義利率 二者概念及相互關(guān)系：二者概念及相互關(guān)系： v1. 在借貸過(guò)程中，存在著通貨膨脹（緊縮）的風(fēng)險(xiǎn)。在借貸過(guò)程中，存在著通貨膨脹（緊縮）的風(fēng)險(xiǎn)。 v2.名義利率是包括補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率，也是名義利率是包括補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率，也是

8、 指借貸契約和有價(jià)證券上載明的利率（指借貸契約和有價(jià)證券上載明的利率（nominal interest rate）；從名義利率剔除通貨膨脹因素是）；從名義利率剔除通貨膨脹因素是 實(shí)際利率。實(shí)際利率。(real interest rate) v3. 公式：公式： pir 111pir v（三）固定利率與浮動(dòng)利率 v根據(jù)在借貸期內(nèi)是否調(diào)整利率，利率可分為固定利根據(jù)在借貸期內(nèi)是否調(diào)整利率，利率可分為固定利 率（率（fixed interest rate）與浮動(dòng)利率）與浮動(dòng)利率(floating rate)。 v固定利率是在借貸期內(nèi)不作調(diào)整的利率，它適用于固定利率是在借貸期內(nèi)不作調(diào)整的利率，它適用于

9、短期借貸。計(jì)算成本和收益較方便。但在通貨膨脹條短期借貸。計(jì)算成本和收益較方便。但在通貨膨脹條 件下，對(duì)債權(quán)人不利。件下，對(duì)債權(quán)人不利。 v浮動(dòng)利率是在借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)利率的變化而定期調(diào)浮動(dòng)利率是在借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)利率的變化而定期調(diào) 整的利率。一般調(diào)整期為半年，適用于借貸時(shí)期較長(zhǎng)整的利率。一般調(diào)整期為半年，適用于借貸時(shí)期較長(zhǎng), 市場(chǎng)利率多變的借貸關(guān)系。市場(chǎng)利率多變的借貸關(guān)系。 v（四）市場(chǎng)利率與官定利率 v以利率是否按市場(chǎng)規(guī)律自由變動(dòng)以利率是否按市場(chǎng)規(guī)律自由變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)，利率可分為標(biāo)準(zhǔn)，利率可分 為市場(chǎng)利率和官定利率。為市場(chǎng)利率和官定利率。 v市場(chǎng)利率是指由借貸資金的供求關(guān)系決定的利率。市場(chǎng)利率是指由

10、借貸資金的供求關(guān)系決定的利率。 供過(guò)于求，市場(chǎng)利率下跌，供不應(yīng)求，市場(chǎng)利率上供過(guò)于求，市場(chǎng)利率下跌，供不應(yīng)求，市場(chǎng)利率上 升。升。 v官定利率是由政府金融管理部門或者中央銀行確定官定利率是由政府金融管理部門或者中央銀行確定 的利率，它的變動(dòng)更多體現(xiàn)政策意圖。的利率，它的變動(dòng)更多體現(xiàn)政策意圖。 v我國(guó)目前以官定利率為主，由中央銀行統(tǒng)一制定并我國(guó)目前以官定利率為主，由中央銀行統(tǒng)一制定并 管理。管理。 v（五）一般利率與優(yōu)惠利率 二者的劃分以利率是否帶有優(yōu)惠條件為二者的劃分以利率是否帶有優(yōu)惠條件為 準(zhǔn)。是否提供優(yōu)惠利率，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，準(zhǔn)。是否提供優(yōu)惠利率，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家， 主要是微觀經(jīng)濟(jì)行為主體的

11、市場(chǎng)行為；在我主要是微觀經(jīng)濟(jì)行為主體的市場(chǎng)行為；在我 國(guó)，則屬于官定利率。貼息貸款。國(guó)，則屬于官定利率。貼息貸款。 v（六）年率、月率、日率 v（七）長(zhǎng)期利率和短期利率 三、單利與復(fù)利單利與復(fù)利 P128-129 （一） 概念和計(jì)算公式 、單利的計(jì)算公式：、單利的計(jì)算公式： （3.1） 、復(fù)利的計(jì)算公式：、復(fù)利的計(jì)算公式： (3.2) （二）復(fù)利反映利息的本質(zhì)特征 如果承認(rèn)資本只依其所有權(quán)就可取得一部分社會(huì)產(chǎn)如果承認(rèn)資本只依其所有權(quán)就可取得一部分社會(huì)產(chǎn) 品的分配權(quán)利是合理的，那就必須承認(rèn)復(fù)利存在的合理品的分配權(quán)利是合理的，那就必須承認(rèn)復(fù)利存在的合理 性。性。 （三）現(xiàn)值(present val

12、ue)與終值(future value) 1. 1. 在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值終值”。其。其 計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算公式。計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算公式。 2. 2. 未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí) 的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在現(xiàn)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在現(xiàn) 在所必須具有的本金。這個(gè)逆算出來(lái)的本金稱在所必須具有的本金。這個(gè)逆算出來(lái)的本金稱“現(xiàn)值現(xiàn)值”， 也稱也稱“貼現(xiàn)值貼現(xiàn)值”。算式是：。算式是： v現(xiàn)值終值現(xiàn)值終值貼現(xiàn)系數(shù)貼現(xiàn)系數(shù) （3.3） 第三

13、節(jié)第三節(jié) 利率的決定利率的決定 一、馬克思的利率決定論 P136 馬克思的利息決定論是以剩余價(jià)值在不馬克思的利息決定論是以剩余價(jià)值在不 同資本家之間的分割作為起點(diǎn)的。利息率同資本家之間的分割作為起點(diǎn)的。利息率 取決于平均理論率和供求狀況等，其變化取決于平均理論率和供求狀況等，其變化 范圍是在范圍是在“零零”與平均利潤(rùn)率之間。與平均利潤(rùn)率之間。 v二、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 v西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于利率決定的理論全都著眼西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于利率決定的理論全都著眼 于利率變動(dòng)取決于怎樣的供求對(duì)比。于利率變動(dòng)取決于怎樣的供求對(duì)比。 v西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的理論包括古典學(xué)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的理論包括

14、古典學(xué) 派的儲(chǔ)蓄投資理論（實(shí)際利率理論或費(fèi)雪的派的儲(chǔ)蓄投資理論（實(shí)際利率理論或費(fèi)雪的 利率決定理論利率決定理論P(yáng)138）、流動(dòng)性偏好理論（凱）、流動(dòng)性偏好理論（凱 恩斯利息理論或貨幣供求利率決定論恩斯利息理論或貨幣供求利率決定論P(yáng)138- 139）、可貸資金理論（準(zhǔn)一般均衡分析）、可貸資金理論（準(zhǔn)一般均衡分析 P140）等。）等。 v（一）古典學(xué)派 的儲(chǔ)蓄投資理論， 也稱為實(shí)際利率 理論(費(fèi)雪) v利率的變化取決于利率的變化取決于 投資流量與儲(chǔ)蓄流投資流量與儲(chǔ)蓄流 量的均衡：投資不量的均衡：投資不 變，儲(chǔ)蓄增加，均變，儲(chǔ)蓄增加，均 衡利率水平下降；衡利率水平下降； 儲(chǔ)蓄不變，投資增儲(chǔ)蓄不變，投

15、資增 加，則有均衡利率加，則有均衡利率 的上升。的上升。 v（二）流動(dòng)性偏好 理論：利率決定于利率決定于 貨幣供求數(shù)量，而貨幣供求數(shù)量，而 貨幣需求量又取決貨幣需求量又取決 于人們的流動(dòng)性偏于人們的流動(dòng)性偏 好：流動(dòng)性的偏好好：流動(dòng)性的偏好 強(qiáng)，愿意持有貨幣，強(qiáng)，愿意持有貨幣， 當(dāng)貨幣需求大于貨當(dāng)貨幣需求大于貨 幣供給，利率上升；幣供給，利率上升； 反之，利率下降。反之，利率下降。 v凱恩斯的理論，基凱恩斯的理論，基 本上是貨幣理論。本上是貨幣理論。 v（三）可貸資金論： 債券市場(chǎng)上的供求 v借貸資金需求來(lái)自借貸資金需求來(lái)自 某期間投資流量和該某期間投資流量和該 期間人們希望保有的期間人們希望

16、保有的 貨幣余額；借貸資金貨幣余額；借貸資金 供給則來(lái)自于同一期供給則來(lái)自于同一期 間的儲(chǔ)蓄流量和該期間的儲(chǔ)蓄流量和該期 間貨幣供給量的變動(dòng)。間貨幣供給量的變動(dòng)。 v可貸資金的供給與可貸資金的供給與 需求，決定均衡利率。需求，決定均衡利率。 其均衡條件為：其均衡條件為： SD MSMI v三、影響利率的因素 v（一）平均利潤(rùn)率是決定利率的基本因素 v馬克思認(rèn)為，利息的多少取決于利潤(rùn)總額，馬克思認(rèn)為，利息的多少取決于利潤(rùn)總額， 利息率取決于平均利潤(rùn)率，利息是借貸資本利息率取決于平均利潤(rùn)率，利息是借貸資本 家從產(chǎn)業(yè)資本家那里分割來(lái)的一部分剩余價(jià)家從產(chǎn)業(yè)資本家那里分割來(lái)的一部分剩余價(jià) 值。剩余價(jià)值表

17、現(xiàn)為利潤(rùn)，利息是利潤(rùn)的一值。剩余價(jià)值表現(xiàn)為利潤(rùn)，利息是利潤(rùn)的一 部分，利潤(rùn)是利息的最高界限，利息不可為部分，利潤(rùn)是利息的最高界限，利息不可為 零，利息率的變化范圍是在零和平均利潤(rùn)率零，利息率的變化范圍是在零和平均利潤(rùn)率 之間。之間。 v（二）影響利率的其他因素 v1.貨幣資金的供求狀況 v借貸資金是特殊商品，要受價(jià)值規(guī)律的支配，借貸資金是特殊商品，要受價(jià)值規(guī)律的支配， 其價(jià)格（利息）也要受供求關(guān)系的影響。其價(jià)格（利息）也要受供求關(guān)系的影響。 v2.通貨膨脹（受價(jià)格水平變化的影響） v在紙幣流通條件下，往往會(huì)發(fā)生通貨膨脹，引在紙幣流通條件下，往往會(huì)發(fā)生通貨膨脹，引 起貨幣貶值和物價(jià)上漲，因而影響

18、存貸人的實(shí)起貨幣貶值和物價(jià)上漲，因而影響存貸人的實(shí) 際利息收入，此時(shí)應(yīng)調(diào)整存貸款利息率，保證際利息收入，此時(shí)應(yīng)調(diào)整存貸款利息率，保證 借貸者的實(shí)際利益不受損失。借貸者的實(shí)際利益不受損失。 v3.國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策（金融政策） v利率已成為國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要手段，利率已成為國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要手段， 通過(guò)調(diào)高或降低利率，影響貨幣資金的供求狀況，從而通過(guò)調(diào)高或降低利率，影響貨幣資金的供求狀況，從而 達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣流通量，控制需求，穩(wěn)定物價(jià)的目的。達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣流通量，控制需求，穩(wěn)定物價(jià)的目的。 v4.影響利率的風(fēng)險(xiǎn)因素 v違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、償還期限風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)等。違約風(fēng)險(xiǎn)、

19、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、償還期限風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)等。 名義利率是包括補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率，不僅如此名名義利率是包括補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率，不僅如此名 義利率中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償還包括補(bǔ)償違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)義利率中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償還包括補(bǔ)償違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng) 險(xiǎn)、償還期限風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)等險(xiǎn)、償還期限風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)等 v5.利率管制 v在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的國(guó)家或一國(guó)的非常時(shí)期，也是直接影響在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的國(guó)家或一國(guó)的非常時(shí)期，也是直接影響 利率水平的重要因素。利率水平的重要因素。 第四節(jié)第四節(jié) 利率的作用與利率市場(chǎng)化利率的作用與利率市場(chǎng)化 v一、對(duì)利率作用的一般估價(jià) v可從宏觀、微觀角度分別進(jìn)行分析。可從宏觀、微觀角度分

20、別進(jìn)行分析。 v1. 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用相當(dāng)廣泛：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用相當(dāng)廣泛： 從微觀角度說(shuō)，對(duì)個(gè)人收入在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間的從微觀角度說(shuō)，對(duì)個(gè)人收入在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間的 分配，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資決策，利率的影響非常分配，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資決策，利率的影響非常 直接；直接； 從宏觀角度說(shuō)，對(duì)貨幣需求與供給，對(duì)市場(chǎng)總供從宏觀角度說(shuō)，對(duì)貨幣需求與供給，對(duì)市場(chǎng)總供 給與總需求，對(duì)物價(jià)水平，對(duì)國(guó)民收入分配，對(duì)匯率和給與總需求，對(duì)物價(jià)水平，對(duì)國(guó)民收入分配，對(duì)匯率和 資本的國(guó)際流動(dòng)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和就業(yè)等，利率都是資本的國(guó)際流動(dòng)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和就業(yè)等，利率都是 重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。重要的經(jīng)濟(jì)杠

21、桿。 v2. 2. 在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，無(wú)論是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分還是宏觀經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，無(wú)論是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分還是宏觀經(jīng)濟(jì) 學(xué)部分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要的、不可學(xué)部分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要的、不可 缺少的變量之一。缺少的變量之一。 v二、儲(chǔ)蓄的利率彈性和投資的利率彈性 利率在經(jīng)濟(jì)生活中的作用，主要體現(xiàn)在對(duì)于儲(chǔ)蓄及投利率在經(jīng)濟(jì)生活中的作用，主要體現(xiàn)在對(duì)于儲(chǔ)蓄及投 資的影響上。影響程度的大小，用儲(chǔ)蓄的利率彈性與投資的影響上。影響程度的大小，用儲(chǔ)蓄的利率彈性與投 資的利率彈性來(lái)表示。資的利率彈性來(lái)表示。 v儲(chǔ)蓄的利率彈性指利率變化對(duì)儲(chǔ)蓄變化的影響程度。儲(chǔ)蓄的利率彈性指利率變化對(duì)儲(chǔ)蓄變化的影

22、響程度。 是利率每增加或降低是利率每增加或降低1%，儲(chǔ)蓄相應(yīng)增加或減少的系數(shù)。，儲(chǔ)蓄相應(yīng)增加或減少的系數(shù)。 即利率的提高可以刺激儲(chǔ)蓄、抑制消費(fèi)；利率的降低則即利率的提高可以刺激儲(chǔ)蓄、抑制消費(fèi)；利率的降低則 抑制儲(chǔ)蓄，刺激消費(fèi)。抑制儲(chǔ)蓄，刺激消費(fèi)。 v投資的利率彈性投資的利率彈性 v是指由于投資數(shù)量的增減而引起利率的變化。是指由于投資數(shù)量的增減而引起利率的變化。 v投資的變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的敏感度或反應(yīng)程度，即利投資的變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的敏感度或反應(yīng)程度，即利 率的上升或下降引起投資變動(dòng)的程度。由于投資者率的上升或下降引起投資變動(dòng)的程度。由于投資者 的投資不僅有自有資本，而且有借人資本，所以，的投資不僅

23、有自有資本，而且有借人資本，所以， 投資者在利率較低時(shí)的投資比在利率較高時(shí)的投資投資者在利率較低時(shí)的投資比在利率較高時(shí)的投資 要多，要多， 即利率上升時(shí)，投資量減少，利率下降時(shí)，即利率上升時(shí)，投資量減少，利率下降時(shí)， 投資量增加，投資量增加， v投資的利率彈性是投資的變動(dòng)量與投資的利率彈性是投資的變動(dòng)量與 利率的變動(dòng)量之利率的變動(dòng)量之 比率。比率。 v三、利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件 利益約束的機(jī)制如何直接關(guān)系到利率作用的發(fā)揮。利益約束的機(jī)制如何直接關(guān)系到利率作用的發(fā)揮。 v1. 1. 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用之所以極大，基本原在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用之所以極大，基本原 因在于：經(jīng)濟(jì)人有足夠的獨(dú)立

24、決策權(quán)。因在于：經(jīng)濟(jì)人有足夠的獨(dú)立決策權(quán)。 v對(duì)于各個(gè)可以獨(dú)立決策的企業(yè)、個(gè)人等經(jīng)濟(jì)人來(lái)說(shuō)，對(duì)于各個(gè)可以獨(dú)立決策的企業(yè)、個(gè)人等經(jīng)濟(jì)人來(lái)說(shuō)， 利潤(rùn)最大化、效益最大化是基本的準(zhǔn)則；利潤(rùn)最大化、效益最大化是基本的準(zhǔn)則； v而利率的高低直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)人的收益；在利益約束而利率的高低直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)人的收益；在利益約束 的機(jī)制下，利率必然有廣泛而突出的作用的機(jī)制下，利率必然有廣泛而突出的作用 v2. 2. 改革開(kāi)放以來(lái)，利率在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的作用逐步顯改革開(kāi)放以來(lái)，利率在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的作用逐步顯 現(xiàn)。要使利率的作用能夠較為充分的發(fā)揮，核心的問(wèn)題，現(xiàn)。要使利率的作用能夠較為充分的發(fā)揮，核心的問(wèn)題， 是要使經(jīng)濟(jì)行為

25、主體，真正成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所要求的經(jīng)濟(jì)是要使經(jīng)濟(jì)行為主體，真正成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所要求的經(jīng)濟(jì) 行為主體。行為主體。 v四、利率管制與利率市場(chǎng)化 P154159 v利率管制也是直接影響利率水平的重要因素。利率管制也是直接影響利率水平的重要因素。 掌握利率管制的背景（原因），以及減弱利掌握利率管制的背景（原因），以及減弱利 率管制的發(fā)展趨勢(shì)。率管制的發(fā)展趨勢(shì)。 v利率市場(chǎng)化是指通過(guò)市場(chǎng)和價(jià)值規(guī)律機(jī)制，利率市場(chǎng)化是指通過(guò)市場(chǎng)和價(jià)值規(guī)律機(jī)制， 在某一時(shí)點(diǎn)上由供求關(guān)系決定的利率運(yùn)行機(jī)在某一時(shí)點(diǎn)上由供求關(guān)系決定的利率運(yùn)行機(jī) 制，它是價(jià)值規(guī)律作用的結(jié)果。制，它是價(jià)值規(guī)律作用的結(jié)果。 v它是由市場(chǎng)供求來(lái)決定，包括利率決

26、定、利它是由市場(chǎng)供求來(lái)決定，包括利率決定、利 率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。 v實(shí)際上，利率市場(chǎng)化就是將利率的決策權(quán)交實(shí)際上，利率市場(chǎng)化就是將利率的決策權(quán)交 給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況 和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水 平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)， 以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金 融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形 成機(jī)制。成機(jī)制。 v我國(guó)已于我國(guó)已于19961996年放開(kāi)了同業(yè)拆借利率，向市場(chǎng)利率年放開(kāi)了同業(yè)拆借利率，向市場(chǎng)利率 邁出了堅(jiān)實(shí)的第一步。邁出了堅(jiān)實(shí)的第一步。19971997年年6 6月放開(kāi)銀行間債券回月放開(kāi)銀行間債券回 購(gòu)利率。購(gòu)利率。19981998年年8 8月，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行在