第九章營運(yùn)資金管理

1、財(cái)務(wù)管理 Financial Management 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 本章學(xué)習(xí)目標(biāo)本章學(xué)習(xí)目標(biāo) 通過本章的學(xué)習(xí)，旨在使讀者了解營運(yùn)資金的意 義，掌握營運(yùn)資本政策的制定；學(xué)習(xí)最佳現(xiàn)金持 有量的確定；掌握應(yīng)收賬款信用分析方法，針對(duì) 不同信用政策下的風(fēng)險(xiǎn)與收益，確定最佳信用政 策；明確存貨管理管理方法；掌握商業(yè)信用、短 期銀行借款等短期融資方式方法。 財(cái)務(wù)管理 Financial Management u第一節(jié)第一節(jié) 營運(yùn)資金管理政策與策略營運(yùn)資金管理政策與策略 u第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 u第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收帳款管理應(yīng)收帳款管理 u第四節(jié)第四節(jié) 存貨管理存貨

2、管理 u第五節(jié)第五節(jié) 短期融資管理短期融資管理 本章內(nèi)容本章內(nèi)容 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 第一節(jié) 營運(yùn)資金管理政策與策略 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 長期資產(chǎn) 長期負(fù)債 所有者權(quán)益 （1）企業(yè)應(yīng)該如何在流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)之間分配資源？ （2）企業(yè)應(yīng)采用何種方式籌集流動(dòng)資產(chǎn)所需要的資金？ 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 營運(yùn)資金又稱營運(yùn)資本，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活 動(dòng)中投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。 營運(yùn)資金通常指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的差額， 也稱凈營運(yùn)資金 。 營運(yùn)資金的管理既包括

3、流動(dòng)資產(chǎn)的管理，也包括 流動(dòng)負(fù)債的管理。 營運(yùn)資金的概念與內(nèi)容營運(yùn)資金的概念與內(nèi)容 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)期限短 營運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)易變動(dòng)且具有并存性 營運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性 營運(yùn)資金的來源具有靈活性與多樣性 營運(yùn)資金的特點(diǎn)營運(yùn)資金的特點(diǎn) 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 合理確定營運(yùn)資金需要量 在滿足生產(chǎn)經(jīng)營的前提下節(jié)約使用營運(yùn)資金 通過加速資金周轉(zhuǎn)以提高資金的利用效果 保證有足夠的短期償債能力 營運(yùn)資金的管理原則營運(yùn)資金的管理原則 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 企業(yè)資產(chǎn)組合企業(yè)資產(chǎn)組合 A保守（寬松）的資

4、產(chǎn)組合保守（寬松）的資產(chǎn)組合 B適中（折中）的資產(chǎn)組合適中（折中）的資產(chǎn)組合 C冒險(xiǎn)（激進(jìn)）的資產(chǎn)組合冒險(xiǎn)（激進(jìn)）的資產(chǎn)組合 營運(yùn)資金管理策略營運(yùn)資金管理策略 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 0 流動(dòng)資產(chǎn) A：保守的組合策略 B：適中的組合策略 C：冒險(xiǎn)的組合策略 銷售額 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 行業(yè)行業(yè) 經(jīng)營規(guī)模經(jīng)營規(guī)模 利息利息 影響資產(chǎn)組合的因素影響資產(chǎn)組合的因素 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 營運(yùn)資金籌資策略營運(yùn)資金籌資策略穩(wěn)健型穩(wěn)健型 金額 0時(shí)間 固定資產(chǎn) 永久性流動(dòng)資產(chǎn) 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 臨

5、時(shí)性負(fù)債 長期負(fù)債+權(quán)益資本 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 營運(yùn)資金籌資策略營運(yùn)資金籌資策略激進(jìn)型激進(jìn)型 金額 0 時(shí)間 固定資產(chǎn) 永久性流動(dòng)資產(chǎn) 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 臨時(shí)性負(fù)債 長期負(fù)債+權(quán)益資本 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 營運(yùn)資金籌資策略營運(yùn)資金籌資策略配合型配合型 金額 0時(shí)間 返回 固定資產(chǎn) 永久性流動(dòng)資產(chǎn) 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 臨時(shí)性負(fù)債 長期負(fù)債+權(quán)益資本 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)及成本企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)及成本 l持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)持

6、有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī) 1.交易性動(dòng)機(jī)交易性動(dòng)機(jī) 2.預(yù)防性動(dòng)機(jī)預(yù)防性動(dòng)機(jī) 3.投機(jī)性動(dòng)機(jī)投機(jī)性動(dòng)機(jī) 財(cái)務(wù)管理 Financial Management l持有現(xiàn)金的成本持有現(xiàn)金的成本 1.機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 2.管理成本管理成本 3.短缺成本短缺成本 4.交易成本交易成本 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 1、成本分析模式、成本分析模式 相關(guān)成本機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本 與現(xiàn)金持有量 關(guān)系 正比例變動(dòng) 無明顯的比例 關(guān)系 反向變動(dòng) 決策原則 最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小 的最佳現(xiàn)金持有量。 財(cái)務(wù)管理 Financial Managem

7、ent 現(xiàn)金持有量 短缺成本線 管理成本線 機(jī)會(huì)成本線 總成本線 0 總成本 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 【例9-1】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，其相關(guān)成本資料如 表9-1所示。 現(xiàn)金方案 甲 乙 丙 丁 現(xiàn)金持有量 機(jī)會(huì)成本 管理成本 短缺成本 總成本 10000 2000 2500 9000 13500 30000 4000 2500 6000 12500 60000 6000 2500 1500 10000 90000 8000 2500 0 10500 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 2、存貨模式（鮑曼模型）、存貨模式（鮑曼模型） 相關(guān)成本：相

8、關(guān)成本： 機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本（與現(xiàn)金持有量成正比例變動(dòng)） 交易成本交易成本（與現(xiàn)金持有量成反比例變動(dòng)） 決策原則：決策原則： 最佳持有量是指能使交易成本和機(jī)會(huì)成本之和最小的現(xiàn)金最佳持有量是指能使交易成本和機(jī)會(huì)成本之和最小的現(xiàn)金 持有量。持有量。 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 現(xiàn)金持有量 交易成本線 機(jī)會(huì)成本線 總成本線 0 總成本 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 鮑曼模型鮑曼模型 TC=（C/2）K+（T/C）F * / 2/CKTCF * 2/CTFK 【例9-2】某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年（按 360天計(jì)算）需要現(xiàn)金360000元，現(xiàn)金與有

9、價(jià)證券的轉(zhuǎn)換 成本為每次300元，有價(jià)證券收益率為10%。確定企業(yè)的 最佳現(xiàn)金持有量。 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 3、隨機(jī)模式（米勒、隨機(jī)模式（米勒奧爾模型）奧爾模型） 每日現(xiàn)金結(jié)余 時(shí)間 A H R L B 現(xiàn)金持有量 0 財(cái)務(wù)管理 Financial Management L i b R 3 2 4 3 32HRL 【例9-3】假設(shè)某企業(yè)每天凈現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為 5000元，有價(jià)證券的年利息率為10%，每次固定轉(zhuǎn)換成 本為100元，企業(yè)規(guī)定任何時(shí)候其銀行活期存款和現(xiàn)金余 額不能低于10000元。在隨機(jī)模式下，計(jì)算該企業(yè)現(xiàn)金目 標(biāo)持有量和最高持有量。 財(cái)務(wù)管理

10、Financial Management 4、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式 收回賬款 存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 支出材料費(fèi) （現(xiàn)金流出） 收回現(xiàn)金 （現(xiàn)金流入） 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 計(jì) 算 期 天 數(shù) 現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 率 現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng) 付賬款周轉(zhuǎn)期 全 年 現(xiàn) 金 需 求 量 最 佳 現(xiàn) 金 持 有 量 現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 率 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 現(xiàn)金回收管理現(xiàn)金回收管理 現(xiàn)金支出管理現(xiàn)金支出管理 閑置現(xiàn)金投資安排閑置現(xiàn)金投資安排 返回 現(xiàn)金日常管理的策略現(xiàn)金

11、日常管理的策略 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 第三節(jié) 應(yīng)收帳款管理 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 管理成本管理成本 壞賬成本壞賬成本 應(yīng)收賬款成本應(yīng)收賬款成本 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 應(yīng)收賬款信用政策的制定應(yīng)收賬款信用政策的制定 信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn) 15C評(píng)估法評(píng)估法 評(píng)價(jià)顧客信用五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：評(píng)價(jià)顧客信用五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)： 品質(zhì)（品質(zhì)（character）；）； 能力（能力（capacity）；）； 資本（資本（capital）；）； 抵押（抵押（collateral）；）； 條件（條件（conditions） 2信

12、用評(píng)分法信用評(píng)分法 i n iinn XaXaXaXaY 1 2211 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 信用條件是企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件， 由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣組成。 信用期限是指企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的 時(shí)間。信用期限的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信 用政策對(duì)收入和成本的影響。前者大于后者則可 延長信用期，否則，則不宜延長。 信用條件信用條件 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 【例9-5】某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷額為1200萬元，其信用條 件是：n/30，變動(dòng)成本率50%，資金成本率為10%。假設(shè)該企業(yè)收賬 政策不變，固定成本總額不變。該

13、企業(yè)現(xiàn)有三個(gè)信用條件的備選方案A 、B、C，各個(gè)方案的賒銷水平、壞賬比率和收賬費(fèi)用等見下表。 方案方案 項(xiàng)目項(xiàng)目 A （n/30） B （n/60） C （n/90） 年賒銷額年賒銷額 應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù) 應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額 維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金 壞賬損失壞賬損失/賒銷額賒銷額 壞賬損失壞賬損失 收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用 1200 30 120036030=100 10050%=50 2% 12002%=24 18 1320 60 132036060=22 0 22050%=110 3% 13203%=39.6 30 1460 90 146036

14、090=36 5 36550%=182.5 6% 14606%=87.6 60 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 折扣期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間 ；現(xiàn)金折扣是企業(yè)對(duì)客戶早付款的一種優(yōu)惠。折扣期限和 現(xiàn)金折扣的確定，就是針對(duì)客戶具體的提前付款時(shí)間，最 多能給予多少折扣優(yōu)惠。 【例9-6】承上例，企業(yè)選擇B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的 回收，企業(yè)在B方案的基礎(chǔ)上出臺(tái)D方案，其信用條件為： 2/10，1/20，n/60，估計(jì)有50%的客戶（按賒銷額計(jì)算） 會(huì)利用2%的折扣；20%的客戶會(huì)利用1%的折扣。壞賬損失 率降為1.5%，收賬費(fèi)用降為20萬元。根據(jù)上述資料，

15、分析該 方案對(duì)企業(yè)是否有利。 折扣期限和現(xiàn)金折扣決策折扣期限和現(xiàn)金折扣決策 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 應(yīng)收賬款的追蹤分析應(yīng)收賬款的追蹤分析 應(yīng)收賬款的賬齡分析應(yīng)收賬款的賬齡分析 平均收款期分析平均收款期分析 返回 應(yīng)收賬款日常管理策略應(yīng)收賬款日常管理策略 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 第四節(jié) 存貨管理 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 存貨的功能與成本存貨的功能與成本 存貨的功能存貨的功能 保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常需要 滿足市場銷售的需要 保持必要的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，防止意外發(fā)生 存貨的成本存貨的成本 訂貨成本 采購成本 儲(chǔ)存成本 缺貨成

16、本 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型 經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型通常是建立在一定的假 設(shè)條件下，在滿足這些假設(shè)條件下，存貨總成本 公式： 當(dāng)F1、K、D、U、F2、Kc為常數(shù)時(shí)，TC的大小 取決于Q。為了求TC的極小值，對(duì)上式求導(dǎo)，可 得出： Q D 12CQ2 TCFKDUFK 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型：經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型： 每年最佳訂貨次數(shù)：每年最佳訂貨次數(shù)： c K KD Q 2 * K DK K KD D Q D N c c 22 * * 財(cái)務(wù)管理 Financial Ma

17、nagement 與批量有關(guān)的存貨總成本：與批量有關(guān)的存貨總成本： 最佳訂貨周期：最佳訂貨周期： 經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金：經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金： cc c c KDKK K KD K KD KD QTC2 2 2 2 * K DKN t c 2 11 * * U K KD U K KD U Q I c c 22 2 2 * * 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 【例例9-10】某企業(yè)每年需耗用A材料45000件， 單位材料年儲(chǔ)存成本20元，平均每次訂貨成本為 180元，A材料全年平均單價(jià)為240元。假定不存 在數(shù)量折扣，不會(huì)出現(xiàn)陸續(xù)到貨和缺貨的現(xiàn)象。 根據(jù)以上資料，計(jì)算該企業(yè)最佳訂

18、貨量、年訂貨 次數(shù)等指標(biāo)。 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 特殊條件下的經(jīng)濟(jì)批量模型特殊條件下的經(jīng)濟(jì)批量模型 存在數(shù)量折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型 總成本總成本=訂貨成本訂貨成本+儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本+采購成本采購成本 步驟：步驟： 按照經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量 和相關(guān)總成本； 計(jì)算給予數(shù)量折扣時(shí)與進(jìn)貨批量相關(guān)的總 成本； 比較不同進(jìn)貨批量的存貨相關(guān)總成本。 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 【例例9-11】某公司每年需用某種材料8000噸， 每次訂貨成本400元，每件材料的年儲(chǔ)存成本為 40元，該種材料買價(jià)為每噸1500元。如果該公司 一次訂貨量在500噸以

19、上可獲2%的折扣，在1000 噸以上可獲3%的折扣。根據(jù)以上資料，計(jì)算和判 斷該公司的最佳經(jīng)濟(jì)訂貨批量。 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 存在缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型存在缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型 總成本總成本=訂貨成本訂貨成本+儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本+缺貨成本缺貨成本 設(shè)缺貨量為S，單位缺貨成本為 允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型： s C s sc c C CK K KD Q 2 sc c CK KQ S 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 【例例9-12】若某企業(yè)A材料年需用量為48000公 斤，年單位儲(chǔ)存成本8元，大內(nèi)缺貨成本12元，每 次訂貨成本50元。 則其經(jīng)濟(jì)訂貨量為

20、多少？ 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型 dP P K KD Q c 2 * P d KDKQTC c 12 * 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 【例例9-13】某公司生產(chǎn)中使用的甲零件，全年 共需耗用9000件，每日送貨量50件，每日使用量 25件，每次訂貨成本200元，儲(chǔ)存變動(dòng)成本每件5 元。 則其經(jīng)濟(jì)訂貨量為多少？ 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 存在訂貨提前期的經(jīng)濟(jì)批量模型存在訂貨提前期的經(jīng)濟(jì)批量模型 設(shè)再訂貨點(diǎn)用R表示，交貨時(shí)間用L表示，每日平均需要量 用d

21、 表示，則 R=Ld 時(shí)間 （月） 0 Q R=200 1234 交貨時(shí)間 （L） 交貨時(shí)間 （L） 交貨時(shí)間 （L） 交貨時(shí)間 （L） 存量 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 存在保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型存在保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型 為防止需求增大和送貨延遲，企業(yè)需要多儲(chǔ)備一些存 貨以備應(yīng)急之需，稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備（安全存量）。這樣 再訂貨點(diǎn)R提高為： R=交貨時(shí)間交貨時(shí)間*平均日需求平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備保險(xiǎn)儲(chǔ)備 =L*d + B 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 存量 d=10D10D10 R=200 B=100 0 0 1 23 時(shí)間(月) 返回 財(cái)務(wù)管理 Financial Management 第五節(jié) 短期融資管理 財(cái)務(wù)管理 Financial