解讀外商融資租賃的“鑫橋模式”

1、解讀外商融資租賃的“鑫橋模式”發(fā)布日期 :2010 年 03 月 22 日文章來源：人民政協(xié)報點擊次數(shù):150既及時便捷地解決了政府和企業(yè)的資金短缺難題，又不增加政府和企業(yè)的債務負擔，鑫橋聯(lián)合融資租賃有限公司這家并不為外界所熟悉的融資租賃公司，憑借著自己獨特的模式贏得了中央直屬企業(yè)、省級國資委企業(yè)及城市基礎設施建設融資平臺公司的推崇，繼而成為同行業(yè)模仿的對象。3 月 2 日下午，兩會委員駐地。劉委員正興致勃勃地和其他委員聊著關于今年的投資計劃，這讓記者感到很是詫異。一年前，他呈現(xiàn)給記者的則是滿臉愁容疲憊不堪。去年 2 月初，作為一家大型國有企業(yè)下屬二級公司掌門人的劉先生拿到了一個投資30 億元

2、左右的大項目，需要項目資本金7 億元。然而，在辦完項目投資的所有審批手續(xù)， 并獲得商業(yè)銀行的項目配套貸款承諾后，母公司因資產(chǎn)負債率已高達80 以上， 自有資金不足， 無法下?lián)茉摴P項目資本金。當時正值金融危機最壞的時候。“做好這個項目，日子就好過了?！崩蟿⒃谌ツ陜蓵陂g告訴記者，“真沒有心思開兩會?！碧鞜o絕人之路。就在去年兩會上，另外一位政協(xié)委員聽到劉先生的困難后， 向他推薦了北京一家名為鑫橋聯(lián)合融資租賃有限公司(下稱鑫橋租賃公司 ) 。 “之前沒有聽說過融資租賃業(yè)務， 也沒有聽說過鑫橋租賃公司呀，能行嗎？結果，成了！”從假裝疑惑到開懷大笑，劉先生向記者“賣關子”。在金融危機最嚴重的時候，國內眾

3、多的所謂融資租賃公司或者轉讓或關門，鑫橋租賃公司到底憑借什么立于不敗之地呢？對此，劉先生開始玩起了神秘 : “如果你想采訪，我可以引薦。不過，這個融資租賃公司真的值得探究探究。”正因和鑫橋租賃公司的那次合作，劉先生開始對融資租賃行業(yè)有了深入的認識，以至于打算在今年兩會上提交一份關于加快并扶持中國融資租賃行業(yè)發(fā)展的建議。事實上，融資租賃業(yè)由于受到各種限制在國內并沒有得到很好的發(fā)展。那么，是什么原因讓一位全國政協(xié)委員極力去推動并對鑫橋租賃公司倍加推崇呢？幾經(jīng)周折，記者 5 日終于聯(lián)系上該公司董事局執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官施錦珊博士。和很多海歸人士一樣，施錦珊博士低調且謙虛。他告訴記者 : “很簡單，鑫

4、橋租賃公司為老劉設計了一套經(jīng)營性售后回租方案，問題就解決了。”具體來說，即該公司將其現(xiàn)有設施作為租賃物件出售給鑫橋租賃公司，獲得出售租賃物對價的現(xiàn)金7 億元；同時再與鑫橋租賃公司就該租賃物件簽訂回租合同，每半年向鑫橋租賃支付租金，租賃期 5 年，租賃期滿時租賃物殘值交由專業(yè)機構處理。“這一創(chuàng)新的結構化融資安排既達到 及時融資、解決資本金缺乏的效果，又不增加該公司的資產(chǎn)負債率?！?施錦珊解釋說。看似簡單，其實不然。有著海外多家大型金融機構高管履歷的施錦珊，回國后在創(chuàng)立并推進鑫橋租賃公司業(yè)務的初期， 同樣經(jīng)歷了 “水土不服” 。直到將國際國內融資租賃的特點融合在一起并創(chuàng)立了自己的 “鑫橋模式”后，

5、 鑫橋租賃公司才獲得了巨大的成功， 并成為同行業(yè)紛紛模仿的對象?！蚌螛蚰Ｊ健倍ㄎ恍袠I(yè)走勢“相比國外，融資租賃業(yè)在中國并不是很發(fā)達?！痹谖挥谇迦A大學東門科技大廈的辦公室，鑫橋租賃公司同是留美回國的董事局副主席李然博士向記者闡述著。據(jù)世界租賃年鑒統(tǒng)計，全世界租賃平均每年以 30 的速度增長，成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。從融資租賃對經(jīng)濟增長的貢獻來看，僅以美國為例，租賃業(yè)對GDP 的貢獻已超過30 。“現(xiàn)代融資租賃在從無到有的發(fā)展歷史中，取得突飛猛進發(fā)展的原因歸結于它不同于其他融資方式的特殊優(yōu)勢?！崩钊环治稣f。在我國直至2009 年底， 雖然融資租賃已經(jīng)有30 年的發(fā)展歷史， 卻和我國總體經(jīng)

6、濟規(guī)模不相稱，融資租賃規(guī)模僅為 2800 億人民幣，中國 GDP約為 34 萬億人民幣， 租賃市場滲透率僅為 4.43 ， 對 GDP 的貢獻僅有0.83 。而根據(jù)中國外商投資企業(yè)協(xié)會金融租賃業(yè)委員會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示:目前我國各類融資租賃公司僅 160 余家。正是看到融資租賃行業(yè)在中國的發(fā)展前景，施錦珊毅然辭去國外大型金融高管的職務回到了國內并創(chuàng)立鑫橋租賃公司。 為了克服“水土不服”， 在公司董事局李然等的全力支持下，施錦珊率領公司團隊致力于租賃模式創(chuàng)新研究并在實踐中應用，尤其是在與中小商業(yè)銀行及各類金融機構合作、 方案構思策劃、 租賃結構設計、融資創(chuàng)新安排等方面，被業(yè)界認為鑫橋租賃公司為融資租賃

7、正名定義。作為外商獨資融資租賃公司，鑫橋租賃公司經(jīng)過幾年的開拓和創(chuàng)新，已經(jīng)發(fā)展成為一家業(yè)務全面的融資租賃公司。據(jù)了解，鑫橋租賃公司這幾年為中國的能源輸電、石油化工、天然氣管道、交通運輸（鐵路、航空、海運 ） 、冶金礦業(yè)、新能源、可再生能源、醫(yī)療衛(wèi)生、城市基礎設施建設及公用事業(yè)等行業(yè)，提供包括國內外各種先進或適用的生產(chǎn)裝備、通訊設備、醫(yī)療設備、節(jié)能設備、機電設備、工程機械、電力設備、石油裝備、化工設施、交通運輸工具（飛機、鐵路、船舶）及附帶技術的直接租賃、轉租賃、出售回租、杠桿租賃、委托租賃、聯(lián)合租賃、項目租賃等不同形式的本外幣融資租賃業(yè)務、投資咨詢、融資咨詢、商務咨詢等咨詢業(yè)務、租賃物品殘值處

8、理業(yè)務；并對租賃交易提供咨詢和擔保服務。以此，來協(xié)助中國基礎設施建設的快速發(fā)展。據(jù)施錦珊透露，僅僅 2009 年度，鑫橋租賃公司累計簽約的合同額已達到 120 多億人民幣，其中客戶包括中國冶金科工集團公司、中國化工集團公司、中國鋁業(yè)集團公司、中國儲備糧管理總公司、中國二重集團公 司等中央直屬企業(yè)， 省級國資委企業(yè)及城市基礎設施建設融資平臺公司。面對驕人的業(yè)績，施錦珊很平靜地告訴記者“只要有利于推動中國融資租賃行業(yè)的進步和發(fā)展，為中國經(jīng)濟發(fā)展作出我們最大的努力和貢獻，是我們責任和目標。同時，也歡迎更多的同行解讀鑫橋模仿鑫橋。”不過，他也認為融資租賃在發(fā)展中仍然存在一些障礙。其一，目前根據(jù)外商投資

9、租賃業(yè)管理辦法、金融租賃公司管理辦法，外商投資企業(yè)可以設立不吸收公眾存款的融資租賃公司；中資金融機構可以投資設立金融租賃公司，但中資企業(yè)和民間資本設立融資租賃公司尚在試點中?！皯獙⒉晃展姶婵畹耐馍掏顿Y租賃業(yè)管理辦法的適用范圍拓展到中資企業(yè)，是開拓民間投資渠道的重要措施?！逼涠?，目前不少行政法規(guī)尚未很好地貫徹物權法，一些法規(guī)及規(guī)章更多地從物的歸屬和利用為一體作出規(guī)定，不利于融資租賃的發(fā)展。做活政府融資平臺金融危機下，中央出臺 4 萬億投資刺激經(jīng)濟計劃從而要帶動地方放以及企業(yè) 22.5 萬億的投資，這無疑加劇了地方政府的財政壓力。短缺的資金從哪里來？地方融資平臺！財政部財政科學研究所所長賈康估

10、算， 目前我國地方債務總余額超過4 萬億元， 約相當于 GDP 的 16.5 ，財政收入的 80.2 ，地方財政收入的 174.6 ；國務院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松認為， 2009 年地方政府的投融資平臺的負債總規(guī)模已經(jīng)超過了地方政府全年的總財政收入，特別是縣級平臺幾乎沒有盈利。為此，中國人民銀行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、財政部、審計署等紛紛對各地 方政府“負債”問題發(fā)出警告，央行收緊資金流動的措施頻出，使得地方政府基礎設施建設投資再次面臨困難。對此，李然給出的建議是融資租賃完全可以解決地方政府的困難?！盎蛟S這也是融資租賃行業(yè)發(fā)展的一個絕好機會?！卑凑睁螛蜃赓U公司的模式， 解決這類需求完全可以通

11、過融資租賃（售后回租形式）業(yè)務，將城市基礎設施優(yōu)質資產(chǎn)存量盤活變現(xiàn)，將實物資產(chǎn)轉變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)，即流動性極強的現(xiàn)金，同時，通過融資租賃融通的資金可用于新建投資項目的資本金或項目建設資金，解決了城市建設中項目資本金籌措的問題，突破傳統(tǒng)的融資方式，開辟了新的融資渠道，使企業(yè)的資金來源和運用多樣化，擴大了企業(yè)融資規(guī)模，加快了城市基礎設施建設速度。去年一城市建設投資有限公司是當?shù)厝嗣裾囊蝗谫Y平臺，受當?shù)卣奈?，主要承擔著當?shù)鼗A設施項目的建設和開發(fā)，由于缺少項目配套資本金，所以銀行貸款資金也不能到位。和劉委員一樣，他們輾轉找到鑫橋租賃公司。鑫橋租賃公司將其擁有的城市水務管網(wǎng)系統(tǒng)和污水處理管網(wǎng)系統(tǒng)

12、作為租賃資產(chǎn)，以售后回租的形式進行融資，從而解決了地方政府困難。鑫橋租賃公司還發(fā)現(xiàn)，高速公路、橋梁隧道、油氣管道行業(yè)受我國政府扶持而享有產(chǎn)品定價權，其具有較強行業(yè)壟斷性，經(jīng)濟收益穩(wěn)定、潛在商業(yè)利潤大、投資風險小，但其建設存在資金嚴重不足，但沉淀巨額的 固定資產(chǎn)。鑫橋租賃公司通過調查論證后，也為地方政府設計了一套完整的盤活方案。而在此前，以高速公路、橋梁隧道、油氣管道等不動產(chǎn)作為租賃物件國內租賃金融業(yè)從來沒有做過。鑫橋租賃公司提供的方案是通過售后回租， 盤活沉淀的巨額固定資產(chǎn)（高速公路、橋梁隧道、油氣管道）成為流動性強的現(xiàn)金，用于新項目的開發(fā)建設或提高其自身贏利能力，解決了政府資金短缺難題。企業(yè)

13、存量資產(chǎn)也能盤活？特殊時刻通過投資拉動經(jīng)濟無可厚非，但往往會出現(xiàn)過剩以至浪費。這一點，中央高層已經(jīng)開始關注。為此，國家有關部門聯(lián)合出臺關于進一步做好金融服務、支持重點產(chǎn)業(yè)調整振興和抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的意見。李然認為 : “這個舉措非常及時，因為很多重復性投資完全沒有必要?！敝?，鑫橋租賃公司在開展業(yè)務的過程中，就發(fā)現(xiàn)了一個巨大的財富卻在沉睡甚至被人為忽視?！氨热绻I(yè)廠房、物流中心、港口碼頭等，可以通過融資租賃盤活并為新建項目提供資本金?！币淮笮蛧衅髽I(yè)二級公司，主要經(jīng)營建筑安裝行業(yè)，有大量的工程施工機械設備，需要一筆資金。如果以這些機械設備作為抵押物向銀行進行貸款，抵押率為設備評估值的30

14、%50 % ,而且銀行還會要求第三方評估機構進行評估，辦理抵押手續(xù)，增加了企業(yè)額外的成本。但鑫橋租賃公司公司設計的方案是:以工程施工機械設備作為租賃物件，以售后回租的形式為企業(yè)進行融資。融資金額為機械設備賬面凈額，機械設備獲得100 的融資?！白罱K這家公司選擇了我們?！崩钊桓嬖V記者。鑫橋租賃公司就是通過這樣的方式贏得了一個又一個客戶。傳統(tǒng)的融資租賃是以動產(chǎn)類的機器設備作為租賃物件，而多數(shù)企業(yè)都擁有自己的廠房，鑫橋租賃公司大膽創(chuàng)新，把工業(yè)廠房、物流中心、港口碼頭等不動產(chǎn)也作為租賃物件為企業(yè)解決資金缺口問題。鑫橋租賃以工業(yè)廠房、物流中心、港口碼頭作為租賃物件，以售后回租的形式為企業(yè)進行融資。融資金

15、額為工業(yè)廠房、物流中心、港口碼頭的賬面凈額，工業(yè)廠房、物流中心、港口碼頭可獲得100 的融資，而提前釋放的現(xiàn)金，則用于新建項目的投資或提高其自身贏利能力。相比銀行貸款，融資租賃不需要提供較高的資信擔保；銀行貸款強調的是借款人的資本結構、償債能力，而融資租賃則更加看重承租人能否利用租賃資產(chǎn)產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來償還租金。由于出租人以擁有租賃資產(chǎn)所有權作為租賃債權的信用保證， 比銀行擁有抵押資產(chǎn)的信用等級更高。銀企聯(lián)手共謀空間更大問題是，商業(yè)銀行的最大贏利點就在通過存貸利差獲得利潤。那么融資租賃行業(yè)的這種贏利模式會不會分食了商業(yè)銀行的蛋糕呢？中國外商投資企業(yè)協(xié)會租賃業(yè)委員會常務副會長屈延凱則不這樣認為

16、。他告訴記者 : “以前銀行常常是被動地介入到租賃業(yè)務中，但現(xiàn)在要主動與租賃業(yè)合作， 共同開發(fā)這一廣闊市場。 銀行主動推動融資租賃的發(fā)展，意義很大?！睂嶋H情況也是如此。鑫橋租賃公司在與德陽市商業(yè)銀行合作中創(chuàng)立的銀租創(chuàng)新結構化合作模式，取得空前的效果?！凹韧卣沽酥行∩虡I(yè)銀行的業(yè)務范圍，化解了中小商業(yè)銀行貸款風險控制問題，也解決了中小企業(yè)融資難的問題，豐富了中小企業(yè)融資的渠道。”德陽市商業(yè)銀行負責人對此高度贊賞。在融資租賃行業(yè)，銀企合作還有一個難題就是企業(yè)如何獲得異地銀行資金。比如一家大型國有企業(yè)二級子公司在北京外地區(qū)，屬于當?shù)氐膬?yōu)質企業(yè)， 但是由于當?shù)亟鹑跇I(yè)不是很發(fā)達， 只有四大國有銀行的分支機構，融資成本高，且銀行對單一客戶授信額度低，單一客戶集中度很容易飽和。鑫橋租賃公司則以售后回租的方式為企業(yè)（承租人）融資，同時租賃公司將與承租人形成的應收租金債權賣斷給北京的一家銀行獲得融資，鑫橋租賃公司作為第一借款人，間接地完成了對該企業(yè)的融資。正因為鑫橋租賃公司的大膽嘗試，去年4 月，由中國銀監(jiān)會和世界銀行 集團國際金融公司共同主辦“中小企業(yè)