《00067財(cái)務(wù)管理學(xué)》復(fù)習(xí)資料-壓縮版

1、-作者xxxx-日期xxxx00067財(cái)務(wù)管理學(xué)復(fù)習(xí)資料-壓縮版【精品文檔】00067財(cái)務(wù)管理學(xué)復(fù)習(xí)資料第一章 財(cái)務(wù)管理概述1、財(cái)務(wù)管理的含義及其特點(diǎn)、對(duì)象含義：財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是組織企業(yè)資金活動(dòng)、是組織企業(yè)資金活動(dòng)、處理企業(yè)同各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分特點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理區(qū)別于其他管理的特點(diǎn)，在于它是一種價(jià)值管理，是對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)過程中的價(jià)值運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的管理對(duì)象：資金籌集管理，資金投放管理，資金耗費(fèi)管理，資金收入和資金分配管理，企業(yè)設(shè)立、合并、分立、改組、解散、破產(chǎn)的財(cái)務(wù)處理。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就是公司財(cái)務(wù)活動(dòng)期望實(shí)現(xiàn)的

2、結(jié)果，是評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。公司財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)是公司價(jià)值最大化，公司價(jià)值增加的主要途徑是提高收益率和減少風(fēng)險(xiǎn)。2、企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)（公司）在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與各方面的經(jīng)濟(jì)利益的關(guān)系。公司財(cái)務(wù)關(guān)系可以概括為以下幾個(gè)方面：1、公司與投資人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；2、公司與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；3、公司與被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；4、公司與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；5、公司內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。6、公司與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。7、公司與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。3、折算損益直接列入哪個(gè)報(bào)表？損益表4、公司財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)是公司價(jià)值最大化，公司價(jià)值增加的主要途徑是提高收益率和減少風(fēng)險(xiǎn)

3、。5、根據(jù)各種因素對(duì)公司經(jīng)營的影響方式不同，可以把財(cái)務(wù)管理環(huán)境分為以下三個(gè)層次：I 第一個(gè)層次是微觀環(huán)境；（直接影響，消費(fèi)者、供貨商、經(jīng)銷商等）II 第二個(gè)層次是行業(yè)環(huán)境；（行業(yè)影響）III第三個(gè)層次是宏觀環(huán)境。（政治、社會(huì)、國家、國際等因素）6、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素包括以下幾個(gè)方面：a.市場(chǎng)主體、b.交易對(duì)象、c.組織形式和交易方式。7.市場(chǎng)利率計(jì)算公式：R = PR + INFLR + DR + LR + MR市場(chǎng)利率 純利率 通貨膨脹補(bǔ)償率 違約風(fēng)險(xiǎn)收益率 流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)收益率 期限性風(fēng)險(xiǎn)收益率【純利率】指在無通貨膨脹和無風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均利潤率。在實(shí)際工作中，通常用無通貨膨脹情況下的國庫券利

4、率來表示。第二章 時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益1、時(shí)間價(jià)值是指一定量的資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。時(shí)間價(jià)值來源于資本進(jìn)入社會(huì)再生產(chǎn)過程后的價(jià)值增值，是資本在使用中產(chǎn)生的，是資本所有者讓渡資本使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。2、時(shí)間價(jià)值有現(xiàn)值和終值兩種表現(xiàn)形式。2.1現(xiàn)值：a.指未來某一時(shí)點(diǎn)的一定量資本折合到現(xiàn)在的價(jià)值；b.指現(xiàn)在的本金。記作“P”。2.2終值：又稱將來值，是現(xiàn)在一定量的資本在未來某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，即未來的本利和?！癋”?！局匾?jì)算公式】P（現(xiàn)值、本金）、F（終值、本利和）、I（利息）、r（利率）、n（計(jì)算利息的期數(shù)）1. 單利終值：F=P+Pnr=P（1+nr）其中單利利息為：I=

5、Pnr2. 單利現(xiàn)值：P=F/（1+nr）3. 復(fù)利終值：F=P（F/P，r，n） F=P（1+r）n 例：F=P（F/P，10，5）4. 復(fù)利現(xiàn)值：P=F（P/F，r，n）3、年金包括哪些類型，有何差異？答：后付年金，即普通年金：每期期末收款、付款的年金。遞延年金：距今若干期以后發(fā)生的每期期末收、付款的年金。即付年金，即預(yù)付年金：每期期初收款、付款的年金。永續(xù)年金：無期限連續(xù)收款、付款的年金。4、【年金】定義：指一定時(shí)期內(nèi)相等金額的系列收付款項(xiàng)。特點(diǎn)：每次收付金額相等，時(shí)間間隔相同?！局匾?jì)算公式】1. 普通年金終值：F=A（F/A，r，n） 例：P=A（P/A，7，5）=A2. 普通年金現(xiàn)

6、值：P=A（ P/A，r，n） 3. 即付年金現(xiàn)值：P=A（P/A，r，n-1）+1 例：P=A（P/A，7，5-1）+14. 即付年金終值：F=A（F/A，r，n）（1+r）5. 遞延年金現(xiàn)值：P=A（P/A，r，n）（P/A，r，m） P=A（P/A，r，m+n）-A（P/A，r，m） 例：P=100（P/A，6，5+5）-（P/A，6，5）6. 永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/r7. 實(shí)際利率：EIR=（1+r/m）m-1 (m為一年內(nèi)復(fù)利計(jì)息次數(shù)，r為名義利率，EIR為實(shí)際利率)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)收益是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。2.按

7、照風(fēng)險(xiǎn)可分散特新的不同，風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。是指由市場(chǎng)收益率整體變化所引起的市場(chǎng)上所有資產(chǎn)的收益率的變動(dòng)性，它是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的。（又稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。）是指由于某一特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。（公司特有風(fēng)險(xiǎn)。）3.【重要計(jì)算公式】3.1期望值：3.2標(biāo)準(zhǔn)離差：3.3標(biāo)準(zhǔn)離差率：V=/R4.1單個(gè)證券與收益的計(jì)算分式：Rj=Rf+j（Rm-Rj）4.2證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)算公式：第三章 財(cái)務(wù)分析意義：1.1.1財(cái)務(wù)分析是正確評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況、考核其經(jīng)營業(yè)績的依據(jù)；基礎(chǔ)；1.1.3財(cái)務(wù)分析是挖掘內(nèi)部潛力、實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的手段。

8、主體：內(nèi)容：1.營運(yùn)能力分析；2.償債能力分析；3.盈利能力分析；4.綜合財(cái)務(wù)分析。，指公司對(duì)外提供的反映公司某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等會(huì)計(jì)信息的文件。（及其附注）附注 是財(cái)務(wù)報(bào)表的有機(jī)組成部分。3.1分析比較法 指同類財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同時(shí)期或不同情況下的數(shù)量上的比較，來揭示指標(biāo)間差異或趨勢(shì)的一種方法。 按比較對(duì)象分類包括：1.實(shí)際指標(biāo)與計(jì)劃指標(biāo)比較；2.實(shí)際指標(biāo)與本公司多期歷史指標(biāo)相比3.本公司指標(biāo)與國內(nèi)外同行業(yè)現(xiàn)金公司指針或同行業(yè)平均水平相比較。3.1.2 按比較內(nèi)容分類：1.比較會(huì)計(jì)要素的總量；2.比較結(jié)構(gòu)百分比；3.比較財(cái)務(wù)比率。3.2 因素分析法 是依據(jù)分析指

9、標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定個(gè)因素對(duì)指標(biāo)的影響程度。在應(yīng)用中這一方法時(shí)必須注意一下幾個(gè)問題：1.因素分解的關(guān)聯(lián)性；2.因素替代的順序性；3.順序替代的連環(huán)性；4.計(jì)算結(jié)果的假定性。財(cái)務(wù)比率主要有四類：營運(yùn)能力比率、短期償債能力比率、長期償債能力比率和盈利能力比率。4.2【計(jì)算公式】4.2.1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額其中：平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）24.2.2流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均流動(dòng)資產(chǎn) 其中：平均流動(dòng)資產(chǎn)=（年初流動(dòng)資產(chǎn)+年末流動(dòng)資產(chǎn)）24.2.3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：應(yīng)收賬款

10、周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.2.4存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率 其中：平均存貨=（年初存貨+年末存貨）24.2.5短期償債能力比率：1.流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 2.速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債4.2.6長期償債能力比率：1.資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）100 2.產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）100 3.利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費(fèi)用4.2.7銷售毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入 1004.2.8 銷售凈利率=（凈利潤營業(yè)收入）1004.2.9 凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤平均凈資產(chǎn)）1004.2.10總資產(chǎn)息稅前利潤率=（息稅前利潤

11、平均資產(chǎn)總額）1004.2.11總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤平均資產(chǎn)總額）1004.2.12每股收益=凈利潤普通股股數(shù)財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)采用的方法主要是杜邦分析法。杜邦分析法是指利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來綜合分析評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況的方法。凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財(cái)務(wù)比率，它是杜邦分析體系的核心。公司財(cái)務(wù)管理的重要目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，凈資產(chǎn)收益率正是反映了股東投入資本的獲利能力，這一比率反映了公司籌資、投資、生產(chǎn)經(jīng)營等財(cái)務(wù)活動(dòng)的效率。第四章 利潤規(guī)劃與短期預(yù)算是公司為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤（沒有特殊說明均指息稅前利潤）而綜合調(diào)整期經(jīng)營活動(dòng)的規(guī)模和水平的一種預(yù)測(cè)活動(dòng)，是公司編制期

12、間費(fèi)用預(yù)算的基礎(chǔ)，本量利分析是其最主要的分析方法。本量利分析包括：1.成本性態(tài)分析、2.盈虧臨界點(diǎn)分析、3.實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的因素分析。通過對(duì)利潤的敏感分析，預(yù)測(cè)銷售單價(jià)、銷售量和成本水平的變動(dòng)對(duì)目標(biāo)利潤的影響，以規(guī)劃目標(biāo)利潤。本量利的關(guān)系的基本公式為：EBIT=Q（P-Vc）-FC成本性態(tài)也稱為成本習(xí)性，是指成本與業(yè)務(wù)量的依存關(guān)系。按成本性態(tài)，可以將公司的成本分為固定成本。變動(dòng)成本和混合成本。固定成本，指其總額在一定時(shí)期或一定產(chǎn)量范圍內(nèi)，不直接接受產(chǎn)量變動(dòng)的影響而保持固定不變的成本。（FC）變動(dòng)成本，指在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)其總額隨著業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而成正比例變動(dòng)的成本。（Vc）混合成本，混合

13、了固定成本和變動(dòng)成本?？偝杀灸Ｐ褪剑篢C（總成本）=FC+VcQ（銷售量）盈虧臨界點(diǎn)，指公司經(jīng)營達(dá)到不盈不虧的狀態(tài)，公司的銷售收入扣減變動(dòng)成本總額以后得到的邊際貢獻(xiàn)，如果剛好可以補(bǔ)償固定成本，則公司處于不盈不虧狀態(tài)，此時(shí)的銷售量就是盈虧臨界點(diǎn)的銷售量，也稱為保本點(diǎn)的銷售量。計(jì)算盈虧臨界點(diǎn)的基本模型EBIT=Q（P-Vc）-FC 息稅前利潤=銷量（銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本）-固定成本 =M-FC =邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本 =Qm-FC =銷量邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本盈虧臨界點(diǎn)即公司息稅前利潤（EBIT）等于零時(shí)的銷售量Q（P-Vc）-FC=0 銷量（銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本）-固定成本=0Q=FC/（

14、P-Vc），Q=FC/m 銷量=固定成本/（銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本）（=單位邊際貢獻(xiàn)）安全邊際，指正常銷售額超過盈虧臨界點(diǎn)銷售額的差額，它表明銷售量下降多少仍不致虧損。目標(biāo)利潤=目標(biāo)銷售量（銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本）-固定成本實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量=（目標(biāo)利潤+固定成本）/單位邊際貢獻(xiàn)盈虧臨界圖可根據(jù)不同目的及掌握的不同資料而繪制，通常有基本式、邊際貢獻(xiàn)式、量利式三種。指眾多的影響因素中找出對(duì)利潤有重要影響的敏感性因素，并分析、測(cè)算其對(duì)利潤的影響程度和敏感程度的一種分析方法。主要目的：1.研究與提供能夠引起目標(biāo)利潤發(fā)生質(zhì)變，如由盈利轉(zhuǎn)為虧損時(shí)各因素變化的界限；2.各個(gè)因素對(duì)利潤變化影響的敏感程度；

15、3.當(dāng)個(gè)別因素變化時(shí)，如何保證原定目標(biāo)利潤的實(shí)現(xiàn)。1.5.1確定影響利潤各變量的臨界值。銷售量與銷售單價(jià)的最小允許值和單位變動(dòng)成本與固定成本總額的最大允許值，就是盈虧臨界值。根據(jù)本量利關(guān)系的基本公式：EBIT=Q（P-VC）-FC當(dāng)EBIT=0時(shí)，便可求得盈虧臨界點(diǎn)。既然單位變動(dòng)成本和固定成本總額的最大允許值、銷售量和銷售單價(jià)的最小允許值就是盈虧臨界點(diǎn)，那么我們就可由上述公式計(jì)算出最大或最小允許值。計(jì)算公式：某因素的敏感系數(shù)=目標(biāo)值變動(dòng)百分比/因素變動(dòng)百分比目標(biāo)值變動(dòng)百分比=（EBIT-變動(dòng)因素（價(jià)格，元）/變動(dòng)因素（價(jià)格、成本）敏感系數(shù)（絕對(duì)值）按絕對(duì)值大小排列，絕對(duì)值越大則對(duì)利潤影響越大。

16、其中，敏感系數(shù)為正（負(fù)）值，表明它與利潤同（反）向變動(dòng)。2.1.1定義預(yù)算，就是用貨幣單位表示的財(cái)務(wù)計(jì)劃，它是用貨幣的形式來反映公司未來某一特定期間的有關(guān)現(xiàn)金收支、資本需求、資本融通、營業(yè)收入、成本及財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果等方面的詳細(xì)計(jì)劃。全面預(yù)算是全方位地規(guī)劃公司計(jì)劃期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及其成果，為公司和只能部門明確目標(biāo)和人物的預(yù)算體系。2.1.2作用編制全面預(yù)算的作用：全面預(yù)算反映的是公司未來某一特定時(shí)期的全部生產(chǎn)情況、經(jīng)營活動(dòng)的財(cái)務(wù)計(jì)劃。1.明確各部門的奮斗目標(biāo)，控制各部分的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；2.協(xié)調(diào)各部門的工作；3.考核各部門的業(yè)績。2.1.3內(nèi)容通常一個(gè)完整的全面預(yù)算應(yīng)包括特種決策預(yù)算、日常業(yè)務(wù)預(yù)算和財(cái)

17、務(wù)預(yù)算三大類內(nèi)容：特種決策預(yù)算。指公司不經(jīng)常發(fā)生的預(yù)算（最能直接體現(xiàn)決策的結(jié)果）；日常業(yè)務(wù)預(yù)算。指與公司日常經(jīng)營活動(dòng)直接相關(guān)的經(jīng)營業(yè)務(wù)的各種預(yù)算；財(cái)務(wù)預(yù)算。是指與公司現(xiàn)金收支、經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況有關(guān)的各種預(yù)算。2.1.4全面預(yù)算的構(gòu)成構(gòu)成圖2.1.5方法全面預(yù)算的編制方法包括：，又稱靜態(tài)預(yù)算，是根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常的可能實(shí)現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)活動(dòng)水平面編制的預(yù)算；，在成本性態(tài)分析的基礎(chǔ)上，依據(jù)業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的關(guān)系，按照預(yù)算期內(nèi)可預(yù)見的各種業(yè)務(wù)量而編制不同水平的預(yù)算。；，以基期現(xiàn)有的水平為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)算期業(yè)務(wù)水平及有影響因素的變動(dòng)情況，通過調(diào)整基期項(xiàng)目和數(shù)額而編制的預(yù)算。，以零為基數(shù)編制的預(yù)算；，是

18、以固定不變的會(huì)計(jì)期間作為預(yù)算期間編制預(yù)算的方法；，在上期預(yù)算完成情況的基礎(chǔ)上，調(diào)整和編制下期預(yù)算，并將預(yù)算期間連續(xù)向后滾動(dòng)，是預(yù)算期間保持一定得時(shí)期跨度。銷售預(yù)算計(jì)算公式：預(yù)計(jì)銷售收入=預(yù)計(jì)銷售量預(yù)計(jì)銷售單價(jià)特性：由于銷售預(yù)算是其他預(yù)算的起點(diǎn)，而且銷售收入是公司現(xiàn)金收入最主要的來源，因此，銷售預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度對(duì)整個(gè)全面預(yù)算的科學(xué)合理性起著至關(guān)重要的作用。生產(chǎn)預(yù)算，計(jì)算公式：預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨-預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨直接材料預(yù)算預(yù)計(jì)直接材料采購量=預(yù)計(jì)生產(chǎn)量單位產(chǎn)品的材料耗用量+預(yù)計(jì)期末材料存貨-預(yù)計(jì)期初材料存貨直接材料預(yù)計(jì)金額=預(yù)計(jì)直接材料采購量直接材料單價(jià)直接人工預(yù)算，預(yù)計(jì)

19、直接人工=預(yù)計(jì)生產(chǎn)量單位產(chǎn)品直接人工小時(shí)小時(shí)工資率制造費(fèi)用預(yù)算，是除直接材料和直接人工以外的其他所有產(chǎn)品成本的計(jì)劃。預(yù)計(jì)需要現(xiàn)金支付的制造費(fèi)用=預(yù)計(jì)直接人工小時(shí)變動(dòng)費(fèi)用預(yù)計(jì)分配率+預(yù)計(jì)固定制造費(fèi)用-折舊與攤銷產(chǎn)品成本預(yù)算，是指前五個(gè)預(yù)算之綜合。主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。銷售與管理費(fèi)用預(yù)算，包括預(yù)期內(nèi)將發(fā)生的各項(xiàng)經(jīng)營性的期間費(fèi)用。財(cái)務(wù)預(yù)算編制。財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)的綜合預(yù)算，包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表?，F(xiàn)金預(yù)算，是對(duì)所有有關(guān)現(xiàn)金收支預(yù)算的匯總，一般由現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺以及資本的籌集與運(yùn)用四個(gè)部分組成。期末現(xiàn)金余額=期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出+資本的籌集（減運(yùn)用）預(yù)

20、計(jì)利潤表。它可以解釋公司預(yù)期的盈利情況，從而幫助經(jīng)理人員及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略。預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表反映公司預(yù)算期末各賬戶的預(yù)計(jì)余額。第五章 長期籌資方式與資本成本概念：公司籌資是根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資和調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌集資本的活動(dòng)，也是公司從資本供應(yīng)者那里取得生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)資本的一項(xiàng)基本的財(cái)務(wù)活動(dòng)。如股票上市、債券發(fā)行以及向銀行貸款。籌集資本的分類，公司籌集的資本可按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，主要有兩種：按籌集資本使用的期限分類：1.長期資本，供一年以上使用的資本；2.短期資本，一年以下。按籌集資本的來源渠道分類：1.權(quán)益資本，發(fā)行股票、吸

21、收直接投資、內(nèi)部幾類。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，付出的資本成本高；2.債務(wù)資本，發(fā)行債券、貸款、融資租賃。定期支付利息，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，成本低。銷售百分比法概念：銷售百分比法是指假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)的銷售收入和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債，然后確定籌資需求的一種財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法。1.2.1根據(jù)銷售總額確定外部籌資需求。變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比=基期變動(dòng)項(xiàng)目金額基期銷售收入1.2.2根據(jù)銷售增加額確定外部籌資需求。外部融資需求=A/S0（S）-B/S0（S）-PS1（1-d）1.2.3外部籌資需求的敏感性分析。，吸收直接投資是指非股份制公司以協(xié)議等形式吸收國家、法人和個(gè)人的直

22、接投入資本的一種籌資方式。，是指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)，形成公司的國有資本。國家投資一般具有以下特點(diǎn)：1.產(chǎn)權(quán)歸屬國家，2.具有較強(qiáng)的約束性，3.在國有企業(yè)中采用比較廣泛。，是指法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入公司形成的法人資本。法人投資一般具有以下特點(diǎn)：1.以獲取被投資公司的利潤為目的，2.發(fā)生在法人單位之間，3.出資方靈活多樣。，是指社會(huì)個(gè)人、公司內(nèi)部職工等以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入公司形成的個(gè)人資本。具有以下特點(diǎn)：1.以參與公司的收益分配為目的，2.參與投資的人數(shù)較多，3每人投資的數(shù)額較少。，是以現(xiàn)金形式進(jìn)行的投資，是吸收直接投資中一種最重要的投資方式。，是指以房屋、建

23、筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、商品等流動(dòng)資產(chǎn)所進(jìn)行的投資，實(shí)物投資可較快地形成生產(chǎn)能力。，工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資是以專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等無形資產(chǎn)進(jìn)行的投資。，是指投資者用土地使用權(quán)來進(jìn)行投資的一種形式，土地使用權(quán)是按有關(guān)法規(guī)和合同的規(guī)定使用土地的權(quán)利，土地使用權(quán)投資能解決公司的用地問題。吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn) 缺點(diǎn)：1.資本成本高；2.可能分散公司的控制權(quán)，吸收直接投資后，投資者將以股權(quán)為基礎(chǔ)擁有對(duì)被投資公司的控制權(quán)，所以公司在獲得直接投資時(shí)，原股東必須出讓自己對(duì)公司的控制權(quán)。發(fā)行普通股普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求以及優(yōu)先股東的收益權(quán)

24、與求償權(quán)要求后對(duì)公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)，它是公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種最基本形式。普通股股東的權(quán)利：1.經(jīng)營參與權(quán)；2.收益分配權(quán)；3.出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)；4.認(rèn)股優(yōu)先權(quán)；5.剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：1.沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；2.沒有固定的到期日；3.能增強(qiáng)公司的信譽(yù)；4.籌資限制少。缺點(diǎn)：1.資本成本較高；2.容易分散公司的控制權(quán)；3.可能會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而引起股價(jià)下跌。發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股是指在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司的利潤和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。優(yōu)先股股東的權(quán)利：1.優(yōu)先分配利潤，優(yōu)

25、先股股東按照約定的票面股息率，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤；2.有限分配剩余財(cái)產(chǎn)；3.優(yōu)先股的轉(zhuǎn)換和回購；4.優(yōu)先股的表決權(quán)（4種情況下無表決權(quán)）。2.3.2.1發(fā)行人乏味：限于證監(jiān)會(huì)規(guī)定的上市公司，非紅開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司和非上市公眾公司。2.3.2.2發(fā)行條件：公司已發(fā)行的優(yōu)先股不得查過公司普通股股份總數(shù)的50，且籌資額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的50。2.3.2.3交易轉(zhuǎn)讓，優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在政權(quán)交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或者在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他政權(quán)交易場(chǎng)所交易或轉(zhuǎn)讓。優(yōu)先股的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1.沒有固定到期日，不用償還本金；2.股息支付既固定又有一定彈性；3.有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。缺點(diǎn)：

26、1.籌資成本高；2.財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重（經(jīng)濟(jì)上的約束使公司傾向于按時(shí)支付股息）留存收益留存收益是指公司從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤中提取或留存于公司的內(nèi)部幾類，它來源于公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤，包括公司的公告基金和未分配利潤兩個(gè)部分。2.4.1優(yōu)點(diǎn)：1.資本成本低；2.不會(huì)分散控制權(quán)；3.增強(qiáng)公司的信譽(yù)。留存收益也存在一定得不利之處。由于留存收益公司生產(chǎn)經(jīng)營的幾類，在使用時(shí)會(huì)受到限制。長期借款。是指公司向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)接入的試用期超過一年的借款，主要用于構(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長期流動(dòng)資本占用的需要。長期借款的條件我國金融部門對(duì)公司發(fā)放貸款的要求公司申請(qǐng)貸款一般應(yīng)具備的條件有：1. 獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧

27、，有法人資格；2. 經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策， 借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；3. 借款公司具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；4. 具有償還貸款的能力；5. 財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資本使用效益及公司經(jīng)濟(jì)效益良好；6. 在銀行設(shè)有賬戶，可辦理結(jié)算。由于長期借款的期限長、風(fēng)險(xiǎn)高，所以金融機(jī)構(gòu)在向公司提供長期借款時(shí)，通常在借款合同中附加各種保障貸款安全的保護(hù)性條款。這些保護(hù)性條款主要有一般性保護(hù)條款、例行性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款等。3.1.3長期借款的利率：1.固定利率；2.浮動(dòng)利率。3.1.4長期借款的償還：1.定期支付利息、到期償還本金的方式；2.定期

28、等額償還方式；3.平時(shí)逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分。3.1.5長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)：1.籌資速度快；2.借款彈性較大；3.借款成本較低。 缺點(diǎn)：1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；2.限制性條款比較多。債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行， 約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)政權(quán)。這里說的債券，指的是期限超過一年的公司債券，其發(fā)行目的通常是為建設(shè)大型項(xiàng)目籌集大筆的長期資本。：1.按債券上是否記有持券人的姓名或名稱， 分為記名債券和無記名債券；2.按能否準(zhǔn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券；3.按有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券；4.按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券；

29、5.按照償還方式，分為一次到期債券和分期到期債券。3.2.2債券的發(fā)行價(jià)格。1.平價(jià)；2.溢價(jià)；3.折價(jià)。債券發(fā)行價(jià)格=債券面值/（1+市場(chǎng)利率）n+nt=1（債券面值票面利率）/（1+市場(chǎng)利率）t債券發(fā)行價(jià)格=面值（P/F，市場(chǎng)利率r，n）+面值票面利率r（P/A，市場(chǎng)利率r，n）。債券的信用等級(jí)反映了債券違約風(fēng)險(xiǎn)的大小。債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)考慮因素：1.負(fù)債比率；2.已獲利息倍數(shù)；3.流動(dòng)比率；4.抵押條款；5.擔(dān)保條款；6.償債基金；7.到期時(shí)間；8.穩(wěn)定性；9.會(huì)計(jì)政策。最高等級(jí)AAA（Aaa）級(jí)，最低等級(jí)D級(jí)。債務(wù)信用等級(jí)的重要性。（對(duì)公司和投資者都非常重要）首先，信用等級(jí)是衡量債券風(fēng)險(xiǎn)的指

30、示器，因此，債券信用等級(jí)對(duì)其利率及公司的負(fù)債資本成本都有直接影響。其次，由于多數(shù)債券被投資機(jī)構(gòu)購買，而投資機(jī)構(gòu)收法律限制，只能購買投資級(jí)以上的債券，一次，如果公司的債券信用等級(jí)低于BBB級(jí)，則會(huì)出現(xiàn)銷售困難的情況；最后，信用等級(jí)對(duì)公司未來負(fù)債資本的籌集會(huì)產(chǎn)生影響。優(yōu)點(diǎn)：1.資本成本低于普通股；2.可產(chǎn)生財(cái)務(wù)桿杠作用；3.保障股東的控制權(quán)。缺點(diǎn)：1.增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；2.限制條件較多，影響企業(yè)資本調(diào)度的靈活性。租賃是指出租人在承租人給予一定報(bào)酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利額一種契約行為。一般分為融資租賃和經(jīng)營租賃。由承租人想出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)承租人

31、所需設(shè)備，然后再租給承租人使用。3.3.1租賃的種類。1.直接租賃；2.售后租回（公司先將其擁有的資產(chǎn)賣給出租人，然后再按照特定條件將其租回使用，這種取得資產(chǎn)的籌資方式就是售后租回。）；3杠桿租賃。1.租金的構(gòu)成。包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分，其中，設(shè)備價(jià)款是租金的主要內(nèi)容，它由設(shè)備的賣價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)等構(gòu)成。2.租金的支付方式：1.按支付時(shí)期的長短（年付、半年付，季付、月付）；2.按支付租金的時(shí)點(diǎn)不同（先付租金、后付租金）；3.按每期支付金額是否相等（等額支付、不等額支付）。3.計(jì)算方法：運(yùn)用年金現(xiàn)值原理計(jì)算。優(yōu)點(diǎn)：1.能迅速獲得所需資產(chǎn)；2.融資租賃籌資限制較少；3.稅收效應(yīng)；4.維持公

32、司的信用能力；5.減少固定資產(chǎn)陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：1.資本成本較高；2.承租人在財(cái)務(wù)困難時(shí)期，固定的租金支付會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)稱重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。資本成本是公司籌集和使用資本的代價(jià)。向資本提供者支付一定數(shù)量的費(fèi)用作為補(bǔ)償。4.1.1資本成本包括：1.籌資費(fèi)用，即公司在籌集資本過程中所支付的各種費(fèi)用；2.用字費(fèi)用，即公司在使用資本過程中支付的費(fèi)用。4.1.3資本成本的作用：1.資本成本是評(píng)價(jià)投資決策可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；2.資本成本是選擇籌資方式和擬定籌資方案的重要依據(jù)；3.資本成本是評(píng)價(jià)公司經(jīng)營成果的依據(jù)。4.2個(gè)別資本成本。指使用各種長期資本的成本。4.2.1長期借款資本成本，包括借款利息和籌資費(fèi)用。

33、4.2.2長期債券資本成本，主要是指債券利息和籌資費(fèi)用。4.2.3優(yōu)先股資本成本。4.2.4留存收益資本成本。是公司繳納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東。4.2.5普通股資本成本。普通股指公司新發(fā)行的普通股。4.3加權(quán)平均資本成本。是以各項(xiàng)個(gè)別資本在公司長期資本中所占比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。計(jì)算公式：Kw=ni=1WiKi籌資總額分界點(diǎn)=可用某一特定成本籌集到的某種資本最大額/該種資本在資本總額中所占比重第六章 杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理的杠桿效應(yīng)邊為在存在特定費(fèi)用的情況下，一個(gè)財(cái)務(wù)變量以某一比例變化時(shí)，引起另一個(gè)相關(guān)的財(cái)務(wù)變量以一個(gè)較大的比例變化。作用：合理運(yùn)用杠桿可以

34、有助于公司合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高資本運(yùn)營效率。分類：財(cái)務(wù)管理的杠桿效應(yīng)有三種：1.經(jīng)營杠桿；2.財(cái)務(wù)杠桿；3.復(fù)合杠桿。1.1.1經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指由生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)二產(chǎn)生的未來經(jīng)營收益或者息稅前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生及大小取決于多方面因素，一般有：1.市場(chǎng)需求變化的敏感性；2.銷售價(jià)格的穩(wěn)定性；3.投入生產(chǎn)要素價(jià)格的穩(wěn)定性；4.產(chǎn)品更新周期以及公司研發(fā)能力；5.固定成本占總成本的比重。1.1.2經(jīng)營杠桿，指在某一固定生產(chǎn)經(jīng)營成本存在的情況下，銷售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤產(chǎn)生的作用。經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）3或6表明息稅前利潤的增長是銷售量增長的3或6倍；或表明息稅前利潤的降低是銷售量降低的3或6倍。經(jīng)營杠

35、桿系數(shù)越高，利潤變動(dòng)越劇烈，公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。一般來說，在其他因素不變的請(qǐng)款下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。從經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式可知：1.在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明銷售增加（減少）所引起的利潤增加（減少）的幅度；2.當(dāng)固定成本不變是，銷售額越大， 經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越低；3.當(dāng)銷售量處于盈虧臨界點(diǎn)錢的階段時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨著銷售額的 而增加，當(dāng)銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)后的階段時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨著銷售額的增加而減少；當(dāng)銷售量處于盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大。1.2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于固定性資本成本存在（包括負(fù)債利息和優(yōu)先股股息）而對(duì)普通股股東收益產(chǎn)

36、生影響，稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.2.2財(cái)務(wù)杠桿：指由于固定性資本成本的存在，當(dāng)公司的息稅前利潤有一個(gè)較小幅度的變化時(shí)，就會(huì)引起普通股每股收益較大的變化的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的概念及計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是指普通股每股收益的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。DFL=（EPS/EPS）/（EBIT/EBIT）DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，EPS為基期普通股每股收益額；EPS每股收益變動(dòng)額從財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式我們可以看到：息稅前利潤每變動(dòng)百分之一，每股收益將以DFL倍數(shù)變動(dòng)。因此，當(dāng)公司息稅前利潤增長幅度較大時(shí)，可以適當(dāng)?shù)乩秘?fù)債資本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，更大幅度地增加普通股每股收益，促使股票價(jià)格上漲，增加

37、公司價(jià)值。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與公司負(fù)債存在正相關(guān)關(guān)系，公司為取得財(cái)務(wù)杠桿利益，就要增加負(fù)債。公司長期負(fù)債的增加會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在資本總額、息稅前利潤不變的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大，公司與其的每股收益也會(huì)變高。如果兩個(gè)杠桿共同起作用，那么銷售規(guī)模稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益產(chǎn)生更大的變動(dòng)，這就是復(fù)合杠桿作用。計(jì)算公式：DCL=DOLDFL（經(jīng)營杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)）第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策概念：構(gòu)是指公司各種資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。廣義：是指公司全部資本（包括長期資本和短期資本）的構(gòu)成及其比例關(guān)系；狹義：指各種長期資本（長期負(fù)債與股東收益）的構(gòu)成比例關(guān)系（多指）。1.公司產(chǎn)品銷售情況

38、；2.公司股東和經(jīng)理的態(tài)度；3.公司財(cái)務(wù)狀況；4.公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；5.貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響；6.行業(yè)因素與公司規(guī)模；7.公司所得稅稅率；8.利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)；最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：指在一定條件下使公司加權(quán)平均資本成本最低、公司價(jià)值最高的資本結(jié)構(gòu)。在確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策的三種考慮：1. 只考慮資本成本，即以加權(quán)平均資本成本最低作為資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)，比較資本成本法；2. 只考慮公司價(jià)值，即以公司價(jià)值最大作為資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)，每股收益分析法；3. 同時(shí)考慮資本成本和公司價(jià)值，即以資本成本最低和公司價(jià)值最大最為資本結(jié)構(gòu)的決策依據(jù)，這就是公司價(jià)值分析法。第七章 證券投資決策債券投資估價(jià)就是在未來期間獲

39、取的利息和到期回收的面值的現(xiàn)值之和。1.1.1分期計(jì)息、到期一次還本債券的估價(jià)模型；債券投資的收益水平通常用到期收益率來衡量。到期收益率是指以特定價(jià)格購買債券并持有至到期日所能獲得收益率。1.4債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：1.本金安全性高；2.收入穩(wěn)定性強(qiáng)；3.市場(chǎng)流動(dòng)性好。第二節(jié) 股票投資公司進(jìn)行股票投資的目的：1.獲利；2.控股。股票的價(jià)值（內(nèi)在價(jià)值）是由股票帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的。未來現(xiàn)金流入包括：1.股利收入；2.出售時(shí)的價(jià)格。股票的價(jià)值：1.一系列股利；2.將來出售股票時(shí)價(jià)格的貼現(xiàn)值。2.1.2股利零增長型股票的估價(jià)模型V0=P/Rs2.1.3股利固定增長型股票的估價(jià)模型V0=（

40、D1）/（Rs-g）Rs=(D1/V0)+g優(yōu)點(diǎn)：1.投資收益高；2.購買力風(fēng)險(xiǎn)低；3.擁有經(jīng)營控制權(quán)；第三節(jié) 證券投資基金證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額籌集資本，由基金托管人托管 ，由基金管理人管理和運(yùn)用資本，為保障基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。1.契約型基金：又稱為單位信托基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。2.公司型基金：是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。1.封閉式基金：指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同其限額內(nèi)固定不變，

41、基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易超所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回基金；2.開放式基金：是指基金份額總額不固定，基金份額可以再基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購或者贖回的基金。1.債券基金是一種以債券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。（風(fēng)險(xiǎn)低，適合穩(wěn)健型投資者）2.股票基金是指以上市股票為主要投資對(duì)象的證券投資基金。（成長潛力較大）3.貨幣市場(chǎng)基金是以貨幣市場(chǎng)工具為對(duì)象的證券投資基金，其投資對(duì)象期限較短，一般在1年以內(nèi)。3.3證券投資基金的費(fèi)用：1.基金管理費(fèi)，是指從基金資產(chǎn)中提取的、支付給為基金提供專業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費(fèi)用；2.基金托管費(fèi)，指基金托管人為報(bào)關(guān)和處置基金資產(chǎn)而從基金中提取的費(fèi)用（

42、按比例提?。?.基金交易費(fèi)，指基金子啊進(jìn)行證券買賣交易時(shí)所發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用（印花稅、過戶費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)）4.基金運(yùn)作費(fèi)，為保證基金正常運(yùn)作而發(fā)生的應(yīng)由基金承擔(dān)的費(fèi)用（審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、上市年費(fèi)等）5.基金銷售服務(wù)費(fèi)，指從基金資產(chǎn)中扣除的用于支付銷售機(jī)構(gòu)傭金以及基金管理人的基金營銷廣告費(fèi)、促銷活動(dòng)費(fèi)、持有人服務(wù)等方面的費(fèi)用。第八章 項(xiàng)目投資決策第一節(jié) 項(xiàng)目投資概述概念：項(xiàng)目投資是以特定項(xiàng)目為對(duì)象，對(duì)公司內(nèi)部各種生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的長期投資行為。特點(diǎn)：1.回收時(shí)間長；2.變現(xiàn)能力差；3.資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定；4.實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離。1.2項(xiàng)目投資的分類：1.按項(xiàng)目投資的作用分類；2. 按項(xiàng)目投資對(duì)公

43、司前途的影響分類；3. 按投資項(xiàng)目之間的從屬關(guān)系分類；4. 按項(xiàng)目投資后現(xiàn)金流量的分布特征分類。第二節(jié) 項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)概念：現(xiàn)金流量是指一個(gè)項(xiàng)目引起的公司現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出增加的數(shù)量。（這里的現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，它既包括各種貨幣資本，又包括需要投入的公司現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值）現(xiàn)金流出量：是指一個(gè)項(xiàng)目投資方案所引起的公司現(xiàn)金支出的增加額（1.項(xiàng)目的直接投資支出；2.墊支的營運(yùn)資本；3.付現(xiàn)成本。）現(xiàn)金流入量：是指一個(gè)項(xiàng)目投資方案所引起的公司現(xiàn)金收入的增加額（1.營業(yè)現(xiàn)金流入；2.凈殘值收入；3.墊支營運(yùn)資本的收回。）現(xiàn)金凈流量：是指一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額?，F(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流

44、入量-現(xiàn)金流出量項(xiàng)目投資現(xiàn)金使用分析設(shè)計(jì)元素的整個(gè)計(jì)算期，即從項(xiàng)目投資開始到項(xiàng)目結(jié)束的各個(gè)階段的現(xiàn)金流量。2.3.1建設(shè)期現(xiàn)金流量：1.在固定資產(chǎn)上的投資；2.墊支的營運(yùn)資本；3.其他投資費(fèi)用；4.原有固定資產(chǎn)的變現(xiàn)收入。2.3.2經(jīng)營期現(xiàn)金流量：營業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）=（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本）*（1-所得稅稅率）+折舊*所得稅稅率終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目結(jié)束時(shí)固定資產(chǎn)變賣或停止使用所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：1.資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入；2.原墊支營運(yùn)資本的收回；3.在清理固定資產(chǎn)時(shí)發(fā)生的其他金流出。在確定項(xiàng)目投資的相關(guān)現(xiàn)金流量時(shí)，所應(yīng)遵循的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量是相關(guān)現(xiàn)金流量。增

45、量現(xiàn)金流量是指接受或拒絕某個(gè)投資項(xiàng)目后，公司總現(xiàn)金流量因此而發(fā)生的變動(dòng)。判斷增量現(xiàn)金流量時(shí)，需要注意下述幾個(gè)問題：2.4.1現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤的區(qū)別與聯(lián)系：現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤既有聯(lián)系又有區(qū)別。兩者的聯(lián)系在于現(xiàn)金凈流量與利潤子啊本質(zhì)上沒有根本的區(qū)別，在項(xiàng)目整個(gè)有效期內(nèi)，兩者總額相等。其區(qū)別在于：1.考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；2.是否有利于方案評(píng)價(jià)的客觀性；3.是否有利于反映現(xiàn)金流動(dòng)狀況。第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指針投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)使用的費(fèi)折現(xiàn)現(xiàn)金流量指針（即靜態(tài)的評(píng)價(jià)指針）包括投資回收期、會(huì)計(jì)平均收益率等。折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)被廣泛應(yīng)用的主要原因?yàn)椋篴. 費(fèi)折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)忽略了資本的時(shí)間價(jià)值，將不同時(shí)間的現(xiàn)金

46、流量視為相同的金額，因而其決策結(jié)果夸大了投資的獲利水平和資本的回收速度。b. 投資回收期、會(huì)計(jì)平均收益率等非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)壽命不同、資本投入的時(shí)間和提供收益的時(shí)間不同的方案缺乏鑒別能力。3.1.1投資回收期（PP）是指通過項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量來收回出師投資的現(xiàn)金所需要的時(shí)間，一般以年為單位。3.1.1.1投資回收期的計(jì)算步驟：a.若每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量相等，則投資回收期的計(jì)算公式為：投資回收期=初始投資額年現(xiàn)金凈流量b.年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等，則投資回收期的計(jì)算要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額加以確定：投資回收期=累計(jì)現(xiàn)金凈流量首次出現(xiàn)正值的年份-1+（上年累計(jì)現(xiàn)金凈流量絕對(duì)值/當(dāng)年現(xiàn)金凈流量）3

47、.1.1.2利用投資回收期進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)的規(guī)則是：當(dāng)投資回收期小于基準(zhǔn)回收期（公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定）時(shí)，可接受該項(xiàng)目，反之，則應(yīng)放棄。3.1.1.3優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡單、反映直觀。 缺點(diǎn)：沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，只考慮了回收期以前各期的現(xiàn)金流量。3.1.2會(huì)計(jì)平均收益率（ARR）是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目優(yōu)劣的一個(gè)靜態(tài)指針，是指投資項(xiàng)目年平均收益與該項(xiàng)目平均投資額的比率。計(jì)算公式：會(huì)計(jì)平均收益率=（年平均收益/項(xiàng)目平均投資額）*1003.2.1凈現(xiàn)值（NPV）是指投資項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金凈流量按資本成本或公司要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，再減去初始投資后的余額。計(jì)算公式：NPV=nt=0 NCFt/（1+

48、i）t1.值的計(jì)算步驟；2.凈現(xiàn)值的決策規(guī)則；3.凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn)；3.2.2現(xiàn)值指數(shù)（PI）是未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值的比率，亦成為現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)等。計(jì)算公式：現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值資額現(xiàn)值3.2.3內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）是指能夠使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率?；蛘哒f是使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值= nt=0 NCFt/（1+IRR）t=0第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策方法的盈盈固定資產(chǎn)更新是指技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊資產(chǎn)，用新資產(chǎn)更換或用現(xiàn)金的技術(shù)對(duì)原設(shè)備進(jìn)行局部改造。固定資產(chǎn)更新決策主要是繼續(xù)使用舊設(shè)備與購置新設(shè)備之間進(jìn)行選擇。公司在進(jìn)行新舊

49、設(shè)備更新比較時(shí)，可以用差額現(xiàn)金流量進(jìn)行分析；4.1.2新舊設(shè)備使用壽命不等的情況（年平均成本法和最小公倍壽命法）年平均成本法=成本現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)最小公倍壽命法，又稱項(xiàng)目復(fù)制法，是將兩個(gè)方案使用壽命的最小公倍數(shù)作為比較期間，并假設(shè)兩個(gè)方案在這個(gè)比較期間內(nèi)進(jìn)行多次重復(fù)投資，將各自多次投資的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較的分析方法。新建項(xiàng)目投資決策的關(guān)鍵是分析項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。第九章 營運(yùn)資本決策營運(yùn)資本決策設(shè)計(jì)營運(yùn)資本投資決策和營運(yùn)資本籌資決策，是對(duì)公司短期財(cái)務(wù)活動(dòng)的概括，也是公司財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。營運(yùn)資本的兩種概念。廣義：營運(yùn)資本又稱總營運(yùn)資本或毛營運(yùn)資本，是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資本，

50、有時(shí)廣義的營運(yùn)資本與流動(dòng)資產(chǎn)作為同義語使用。狹義：營運(yùn)資本是指營運(yùn)資本，即流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額，通常所說的營運(yùn)資本多指狹義的營運(yùn)資本。1.公司現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)上的不確定性以及現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的異步性，使?fàn)I運(yùn)資本成為公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的重要組成部分；2.營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)是整個(gè)公司資本周轉(zhuǎn)的依托，是公司生存與發(fā)展的基礎(chǔ)；3.完善的營運(yùn)資本決策管理師公司生存的保障；4.營運(yùn)資本和決策水平?jīng)Q定著財(cái)務(wù)報(bào)表所披露的公司形象。1.1.2營運(yùn)資本決策的原則：1.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行適當(dāng)?shù)臋?quán)衡；2.重視營運(yùn)資本的合理配置；3.加速營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)，提高資本的利用效果。營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期=現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

51、期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期1.2.2流動(dòng)資產(chǎn)投資日常管理，是流動(dòng)資產(chǎn)投資策略的執(zhí)行過程。流動(dòng)資產(chǎn)投資日常管理的主要內(nèi)容包括現(xiàn)金和交易性金融資產(chǎn)管理、存貨管理和應(yīng)收賬款管理。管好、用好流動(dòng)資產(chǎn)，必須滿足以下三個(gè)要求：1. 保證流動(dòng)資產(chǎn)的需要量，確保生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)正常進(jìn)行；2. 盡量控制流動(dòng)資產(chǎn)的占用量。3. 加速流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。第二節(jié) 現(xiàn)金現(xiàn)金是指公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)占用的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款以及其他貨幣資金。2.1公司持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是為了滿足交易性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求。a.交易性需求是指公司日?，F(xiàn)金開支的需求；b.預(yù)防性需求是指公司為了預(yù)防意外事項(xiàng)的發(fā)生而保存一部分現(xiàn)金

52、的需求；c.投資性需求是指持有現(xiàn)金以便抓住有利可圖的潛在投資機(jī)會(huì)，從中獲得收益。2.2現(xiàn)金預(yù)算管理（現(xiàn)金預(yù)算管理是現(xiàn)金管理的核心環(huán)節(jié)和方法）現(xiàn)金預(yù)算是在公司長期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目標(biāo)為指針，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運(yùn)用一定的方法合理估計(jì)公司未來一定時(shí)期的現(xiàn)金收支狀況，并對(duì)與其差異才去相應(yīng)對(duì)策的活動(dòng)。2.2.2現(xiàn)金預(yù)算的作用表現(xiàn)在：a.可以揭示現(xiàn)金過?；蛘攥F(xiàn)金短缺的時(shí)期，使資本管理部門能夠?qū)簳r(shí)過剩的現(xiàn)金進(jìn)行投資，或者在現(xiàn)金短缺來臨之前安排籌資，以避免不必要的資本閑置或不足，減少機(jī)會(huì)成本；b.可以在實(shí)際收支實(shí)現(xiàn)以前了解經(jīng)營計(jì)劃的財(cái)務(wù)結(jié)果，預(yù)測(cè)未來使其公司對(duì)到期債務(wù)的直接支付能力；2.3現(xiàn)金持有量決策（除了要合理估計(jì)預(yù)算期內(nèi)的現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出項(xiàng)目，還需要確定期末應(yīng)該保持的最佳現(xiàn)金余額。）2.3.1成本分析模型（成本分析模型是通過占用現(xiàn)金的代價(jià)，即公司由于持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，從而要放棄將其用于其他投資機(jī)會(huì)而可能獲得的收益）a.機(jī)會(huì)成本（是公