風(fēng)險(xiǎn)與收益實(shí)用培訓(xùn)教程

1、 第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益概述風(fēng)險(xiǎn)與收益概述 一、風(fēng)險(xiǎn)一、風(fēng)險(xiǎn)(Risk)(Risk) 二、收益二、收益(Return)(Return) 第二節(jié)單一投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與收益度量第二節(jié)單一投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與收益度量 一、概率分布一、概率分布 二、期望收益率二、期望收益率 三、方差與標(biāo)準(zhǔn)差三、方差與標(biāo)準(zhǔn)差 四、標(biāo)準(zhǔn)離差率四、標(biāo)準(zhǔn)離差率 五、風(fēng)險(xiǎn)收益五、風(fēng)險(xiǎn)收益 第三節(jié)第三節(jié) 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)度量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)度量 一、投資組合收益率一、投資組合收益率 二、投資組合風(fēng)險(xiǎn)二、投資組合風(fēng)險(xiǎn) 第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益概述風(fēng)險(xiǎn)與收益概述 一、風(fēng)險(xiǎn)的概念一、風(fēng)險(xiǎn)的概念(Risk) 什么是風(fēng)險(xiǎn)？ 什么是不確定性？ 是指人們

2、采取某種行為所是指人們采取某種行為所 有可能的后果，以及每種有可能的后果，以及每種 后果出現(xiàn)可能性的狀況。后果出現(xiàn)可能性的狀況。 是指決策者不能預(yù)知事是指決策者不能預(yù)知事 件發(fā)生的最終結(jié)果以及件發(fā)生的最終結(jié)果以及 相應(yīng)的可能性大小。相應(yīng)的可能性大小。 二者的二者的區(qū)別區(qū)別在于：決策者能否預(yù)知事件發(fā)生的可在于：決策者能否預(yù)知事件發(fā)生的可 能結(jié)果以及概率分布。能結(jié)果以及概率分布。 在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一般在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一般不作嚴(yán)格區(qū)分不作嚴(yán)格區(qū)分。 1、風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，是客觀性、風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，是客觀性 ； 2、風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是、風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是“一定

3、時(shí)一定時(shí) 期內(nèi)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn) ； 3、在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，把、在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，把 風(fēng)險(xiǎn)理解為可測定概率的不確定性風(fēng)險(xiǎn)理解為可測定概率的不確定性 ； 4、風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也、風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也 可能帶來超出預(yù)期的損失可能帶來超出預(yù)期的損失 ； 5、 從財(cái)務(wù)的角度來說，風(fēng)險(xiǎn)主要指無法達(dá)到預(yù)從財(cái)務(wù)的角度來說，風(fēng)險(xiǎn)主要指無法達(dá)到預(yù) 期報(bào)酬的可能性期報(bào)酬的可能性 。 2.風(fēng)險(xiǎn)的類別風(fēng)險(xiǎn)的類別 P72 1 1）不可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn) 又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，是指對所有企又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，是指對所有企 業(yè)均有影響的風(fēng)險(xiǎn)。

4、業(yè)均有影響的風(fēng)險(xiǎn)。 2 2）可分散風(fēng)險(xiǎn)，又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或企業(yè)特別可分散風(fēng)險(xiǎn)，又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或企業(yè)特別 風(fēng)險(xiǎn)。其按形風(fēng)險(xiǎn)。其按形 成的原因可分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)成的原因可分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大 類。類。 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）：是由生產(chǎn)經(jīng)營的不確經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）：是由生產(chǎn)經(jīng)營的不確 定性引起的定性引起的 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）：是由負(fù)債籌資引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）：是由負(fù)債籌資引起的 1.總報(bào)酬率 在一定期間進(jìn)行一項(xiàng)投資的收益率，就是基于所 有權(quán)而收到的現(xiàn)金支付加上市價(jià)的變化，再除以 初始價(jià)格。對普通股，可把一期的收益定義為： 投資活動可分為固定資產(chǎn)投資和金融資產(chǎn)（即證券）投資活動

5、可分為固定資產(chǎn)投資和金融資產(chǎn)（即證券） 投資。衡量一項(xiàng)投資賺錢能力的大小，一般有收益投資。衡量一項(xiàng)投資賺錢能力的大小，一般有收益 額和投資報(bào)酬率，其中投資報(bào)酬率即利潤率是單位額和投資報(bào)酬率，其中投資報(bào)酬率即利潤率是單位 投入資本贏得的利潤。投入資本贏得的利潤。 1 1 t ttt P PPD r 例4.1 某甲先生年初購買了V公司的股票， 價(jià)格為每股￥100。年末每股分得紅利￥5， 分紅后每股市價(jià)為￥120，則不管甲先生年 末是繼續(xù)持有或是賣掉其股票，如果不計(jì) 交易費(fèi)用，其投資報(bào)酬率為 %25 100 5100120 v r U公司是家上市只有五年歷史的大型制造業(yè)企業(yè)， 在二級市場上其普通股投

6、資收益率從2003-2007年 報(bào)酬率觀測值如表4-1： 年份年份2003200320042004200520052006200620072007 報(bào)酬率報(bào)酬率% %-10-101515242418183333 其平均年報(bào)酬率（其平均年報(bào)酬率（rG）為：）為： 如果采用幾何平均法，則為：如果采用幾何平均法，則為： 如果采用算術(shù)平均法，則為如果采用算術(shù)平均法，則為： 15%1-1.15 133. 118. 124. 115. 19 . 0 111111 5/1 5/1 54321 rrrrrr G %155/ 54321 rrrrrr A 一、概率分布一、概率分布 二、期望收益率二、期望收益率

7、三、方差與標(biāo)準(zhǔn)差三、方差與標(biāo)準(zhǔn)差 四、標(biāo)準(zhǔn)離差率四、標(biāo)準(zhǔn)離差率 五、風(fēng)險(xiǎn)收益五、風(fēng)險(xiǎn)收益 1、隨機(jī)事件、隨機(jī)事件 在經(jīng)濟(jì)活動中，某一事件在相同的條件下可能在經(jīng)濟(jì)活動中，某一事件在相同的條件下可能 發(fā)生，也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。發(fā)生，也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。 2、概率：表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。、概率：表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。 1）任何事件的概率不大于）任何事件的概率不大于1，不小于，不小于0，即：，即： 0Pi1 2)所有可能結(jié)果的概率之和等于所有可能結(jié)果的概率之和等于1，即：，即： 3）必然事件的概率等于）必然事件的概率等于1，不可能事件的概率，不可

8、能事件的概率 等于等于0。 n 1i i 1P 一、概率及其分布一、概率及其分布 把所有可能的結(jié)果都列示出來，且每種結(jié)把所有可能的結(jié)果都列示出來，且每種結(jié) 果出現(xiàn)的次數(shù)有概率表示，就構(gòu)成了概率果出現(xiàn)的次數(shù)有概率表示，就構(gòu)成了概率 分布。分布。 1、期望值：、期望值： 1）概念：是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自）概念：是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自 相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中 心值，它代表在各種不確定因素影響下，投資者的合理心值，它代表在各種不確定因素影響下，投資者的合理 預(yù)期。預(yù)期。 2）計(jì)算公式：）計(jì)算公式：

9、 n 1i iiP XE 2、期望收益率、期望收益率 1）概念：是指各種可能的報(bào)酬率按概率加權(quán)計(jì)算的平均）概念：是指各種可能的報(bào)酬率按概率加權(quán)計(jì)算的平均 報(bào)酬率，又稱為預(yù)期值或均值。它表示在一定的風(fēng)險(xiǎn)條件報(bào)酬率，又稱為預(yù)期值或均值。它表示在一定的風(fēng)險(xiǎn)條件 下，期望得到的平均報(bào)酬率下，期望得到的平均報(bào)酬率 。 2）計(jì)算公式：）計(jì)算公式： n i iik PR 1 )( i 2 n 1i i 2 P)EX( 離散程度：指隨機(jī)變量與期望值之間的偏離離散程度：指隨機(jī)變量與期望值之間的偏離 程度。程度。 表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)包括：表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)包括： 平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和全距等，常用

10、的是平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和全距等，常用的是 方差與標(biāo)準(zhǔn)差。方差與標(biāo)準(zhǔn)差。 1、平均差、平均差 （5-3）+（4-3）+（3-3）+（2-3） +（1-3） 5=0 2、方差、方差 三、離散程度三、離散程度 3、均方差、均方差/標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差 n 1i i 2 i P)EX( 在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大， 風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo) 準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。 4、標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）、標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)） 在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越 大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。大，風(fēng)險(xiǎn)越大；

11、標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。 E q 1.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬又稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是指企業(yè)承 擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)從事財(cái)務(wù)活動所獲得的超過貨幣 時(shí)間價(jià)值的額外收益，一般用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 率表示。 一般投資者投資所要求的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn) 是相對的，風(fēng)險(xiǎn)越高，投資者所要求的期望 報(bào)酬率就越高。用數(shù)學(xué)公式表示，期望報(bào)酬 率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系為： bQRK f 式中K表示期望投資報(bào)酬率，Rf為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，bQ為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，b為風(fēng)險(xiǎn)報(bào) 酬系數(shù)，Q為風(fēng)險(xiǎn)程度。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可以通過變化系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可以通過變化系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 斜率來確定，即：斜率來確定，即： 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率即b系數(shù)取決于系數(shù)取決于全體投資者全體投資者對待風(fēng)對待風(fēng) 險(xiǎn)的態(tài)度，即風(fēng)險(xiǎn)偏好?？煞譃槿悾弘U(xiǎn)的態(tài)度，即風(fēng)險(xiǎn)偏好?？煞譃槿悾?風(fēng)險(xiǎn)厭惡型：風(fēng)險(xiǎn)厭惡型： 投資者期望報(bào)酬率投資者期望報(bào)酬率 投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)中立型：風(fēng)險(xiǎn)中立型： 投資者期望報(bào)酬率投資者期望報(bào)酬率 投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)喜好型：風(fēng)險(xiǎn)喜好型： 投資者期望報(bào)酬率投資者期望報(bào)酬率 投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率 bQRr bQRr 任何投資者寧愿要肯定任何投資者寧愿