應(yīng)對(duì)金融危機(jī)思考

1、應(yīng)對(duì)金融危機(jī)思考金融危機(jī)的思考論文引言：二十世紀(jì)以來(lái)，地區(qū)性及世界性金融危機(jī)頻繁爆發(fā)，尤其是1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)，更是對(duì)相關(guān)國(guó)家和地區(qū)帶來(lái)了前所未有的巨大損失。在研究這次危機(jī)的相關(guān)歷史數(shù)據(jù)時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，國(guó)際資本流在危機(jī)中扮演著舉足輕重的作用。本文通過(guò)根本分析，試圖探詢國(guó)際資本流在金融系統(tǒng)中到底扮演什么角色;在金融自由化的當(dāng)今中國(guó)，我們應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)國(guó)際資本的潛在風(fēng)險(xiǎn)甚至危機(jī)。金融危機(jī)的思考論文關(guān)鍵詞：金融危機(jī)國(guó)際資本流金融系統(tǒng)穩(wěn)定性一、東南亞金融危機(jī)中的國(guó)際資本流因素東南亞金融危機(jī)于1997年7月首先爆發(fā)于泰國(guó)、后迅速擴(kuò)散到整個(gè)東南亞并涉及世界，使整個(gè)金融系統(tǒng)乃至社會(huì)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重創(chuàng)傷。

2、1997年7月至1998年1月僅半年時(shí)間，東南亞絕大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)的貨幣貶值幅度最低超過(guò)30%，最高的印尼盾貶值達(dá)70%以上。同期，這些國(guó)家和地區(qū)的股市跌幅平均達(dá)30%60%。據(jù)估算，在這次金融危機(jī)中，僅匯市、股市下跌給東南亞同家和地區(qū)造成的經(jīng)濟(jì)損失就達(dá)1000億美元以上。關(guān)于金融危機(jī)的原因,很多學(xué)者做出過(guò)不同解釋，然而對(duì)金融危機(jī)中國(guó)際資本尤其是國(guó)際私人資本的作用的重視可以說(shuō)是從東南亞金融危機(jī)后開(kāi)始的。20世紀(jì)70年代以來(lái),全球興起金融自由化改革浪潮,這很大程度上為國(guó)際資本的自由流動(dòng)創(chuàng)造了相對(duì)較寬松的條件。在20世紀(jì)90年代以來(lái)爆發(fā)的幾次大的金融危機(jī)(19921993年的歐洲金融危機(jī)、1994

3、1995年的墨西哥金融危機(jī)、19971998年的東南亞金融危機(jī)、2001年開(kāi)始的阿根廷金融危機(jī)等)中,都出現(xiàn)了國(guó)際資本沖擊的跡象,而在東南亞金融危機(jī)中表現(xiàn)得尤其突出。當(dāng)時(shí)，東南亞國(guó)家利率在各國(guó)中央銀行引導(dǎo)下水漲船高，不斷攀升，此舉雖可減緩?fù)ㄘ浥蛎浬仙乃俣?，但也因此吸引大批?guó)際投機(jī)資本涌入套利，為索羅斯等人出兵創(chuàng)造了時(shí)機(jī)。花旗銀行曼谷分行一位高級(jí)主管指出，泰國(guó)銀行業(yè)者每天經(jīng)手的海外套利熱錢金額高達(dá)20至30億美元。此外，由于有利可圖，銀行業(yè)者本身也大肆從海外借入利率比泰銖、林吉特等貨幣低上3-5個(gè)百分點(diǎn)的美元、日元和馬克，然后出售這些貨幣，賺取利差。據(jù)統(tǒng)計(jì)，泰國(guó)各商業(yè)銀行的海外借款總額已逾1萬(wàn)

4、億美元，其中95%屬于不到一年的短期借貸。1997年2月，國(guó)際貨幣基金組織布爾曼發(fā)出警告，在墨西哥金融危機(jī)發(fā)生僅兩年之后，大量的熱錢正在以創(chuàng)紀(jì)錄的步伐注入亞洲等新興市場(chǎng)，“不理性的熱烈情緒正在這些市場(chǎng)廣泛出現(xiàn)，這種現(xiàn)象可能會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)大幅震蕩。金融危機(jī)的思考論文表一危機(jī)前流向亞洲五國(guó)的私人資本凈額(億美元$)亞洲五國(guó)私人資本凈流入249290303326351629729其中：FDI凈流入627286867495120資料來(lái)源：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)際數(shù)據(jù)整理金融危機(jī)的思考論文表二危機(jī)前流向五國(guó)各種資本的比重(%)金融危機(jī)的思考論文資料來(lái)源：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)際數(shù)據(jù)整理表一顯示，在危機(jī)爆發(fā)前涌入五國(guó)

5、的私人資本逐年增加，而且成加劇式增加：1990至1996年間私人資本流入增加了近三倍(從249億美元到729億美元)，尤其是危機(jī)爆發(fā)前三年突然增多，其占當(dāng)時(shí)GDP比重相應(yīng)突然增大。表二數(shù)據(jù)說(shuō)明，這一時(shí)期流入東南亞各國(guó)的大部份私人資本是流動(dòng)性很強(qiáng)的證券資本及短期債權(quán)，以1993年為分界，證券投資比重突然劇增，而從94、95年，證券投資的增長(zhǎng)勢(shì)頭被以短期債權(quán)為主的其他投資所掩蓋。再看FDI，增長(zhǎng)絕對(duì)數(shù)始終平平，但從94年開(kāi)始，它占總私人資本流入的比例卻呈逐漸減小趨勢(shì)，與證券投資和其他投資的比重差距均成“剪刀型加大，這是一種危險(xiǎn)信號(hào)，1997年的金融危機(jī)與其不無(wú)關(guān)系。早在1995年，新加坡克羅斯比證

6、券公司曾對(duì)亞洲七個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況作了一份研究報(bào)告，指出東南亞國(guó)家大量國(guó)際私人資本涌入，整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況突出表現(xiàn)為投機(jī)行為高漲，泰國(guó)政府一廂情愿地對(duì)外國(guó)資本敞開(kāi)金融市場(chǎng)大門，外國(guó)銀行帶來(lái)大量低息美元貸款，泰國(guó)金融業(yè)就此大嘗了甜頭，開(kāi)始對(duì)諸如房地產(chǎn)等根底產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生濃厚興趣，結(jié)果許多銀行一窩蜂地把近30%的貸款投向了房地產(chǎn)業(yè)，供求嚴(yán)重失衡。隨之而來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷不振使得銀行呆帳、壞帳激增，資產(chǎn)質(zhì)量嚴(yán)重惡化，東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)在很大程度上表現(xiàn)出國(guó)際資本沖擊的結(jié)果。二、國(guó)際資本流與金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的根本分析Hellman,Murdock和Stiglitz(1994)在探討了金融自由化進(jìn)程中金融體系脆弱性的

7、內(nèi)在原因后指出,金融自由化引發(fā)銀行部門脆弱化的重要通道是利率上限取消以及降低外資進(jìn)入壁壘所引起的銀行特許權(quán)價(jià)值,導(dǎo)致銀行部門的風(fēng)險(xiǎn)管理行為扭曲,從而帶來(lái)金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定。Kaminsky和Reinhart(1996)認(rèn)為在多數(shù)情況下,金融自由化伴隨著對(duì)資本管制的解除,當(dāng)本國(guó)銀行從國(guó)際資金市場(chǎng)上借入外幣資金,并將它貸給本國(guó)借款者時(shí),就承當(dāng)了外匯風(fēng)險(xiǎn)。Calvo(1998)提出的屬于第三代危機(jī)模型的外資誘導(dǎo)型危機(jī)模型中認(rèn)為大規(guī)模的外資流入將會(huì)促成該國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，實(shí)際匯率升值，經(jīng)常工程惡化，資產(chǎn)泡沫化等，加劇金融體系的脆弱性。根據(jù)以上觀點(diǎn)：國(guó)際資本的非控制性流動(dòng)特別是過(guò)度的流入會(huì)對(duì)一國(guó)內(nèi)的金融主體

8、系產(chǎn)生非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在短期或長(zhǎng)期對(duì)金融體系的平安產(chǎn)生沖擊，嚴(yán)重時(shí)甚至引發(fā)危機(jī)或者加劇危機(jī)。那么這種國(guó)際資本是怎樣進(jìn)行運(yùn)作并對(duì)金融體系產(chǎn)生沖擊的呢?20世紀(jì)70年代全球開(kāi)始金融自由化后，國(guó)際資本活動(dòng)范圍迅速擴(kuò)大，方式日益增多。在目前的國(guó)際資本流動(dòng)中，國(guó)際資本主要是進(jìn)行直接投資和間接投資：直接投資一般是在國(guó)外開(kāi)辦工商企業(yè)，直接與生產(chǎn)過(guò)程或交換過(guò)程相聯(lián)系，本文稱之為生產(chǎn)性投資;而間接投資主要是投資國(guó)際證券以及國(guó)際中長(zhǎng)期信貸、經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)援助，證券投資和銀行信貸以及相關(guān)金融衍生工具，這種投資不是以固定的持有相關(guān)證券盈利為目的，更多的是為了投機(jī)賺取證券差價(jià)，哪里有投機(jī)可能，有差價(jià)空間，這種資本就會(huì)流向哪里，

9、本文稱這種投資為投機(jī)性投資。一般來(lái)講，國(guó)際資本的活動(dòng)主要通過(guò)對(duì)銀行體系及外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)的影響表現(xiàn)出來(lái)。(一)國(guó)際資本流對(duì)銀行體系及外匯市場(chǎng)的影響：從宏觀講，流入國(guó)內(nèi)的國(guó)際資本會(huì)轉(zhuǎn)化為本國(guó)貨幣，擴(kuò)大貨幣根底，產(chǎn)生巨大的貨幣乘數(shù)效應(yīng)，與國(guó)內(nèi)存款一道參與存款貨幣的創(chuàng)造，擴(kuò)大了一國(guó)的貨幣供應(yīng)，導(dǎo)致市場(chǎng)上貨幣流通量增多，很大程度上削減了一國(guó)貨幣當(dāng)局貨幣政策有效性，導(dǎo)致政策時(shí)滯。此外，據(jù)估計(jì)，很多國(guó)際資本通過(guò)非法的地下途徑流入一國(guó)，這樣就加大了一國(guó)金融監(jiān)管的難度和本錢，于是很多情況下當(dāng)局采取不聞不問(wèn)，這些巨大的潛伏國(guó)際資本就像一顆定時(shí)炸彈。從微觀銀行角度講，在沒(méi)有外資流入時(shí)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄為S;銀行等金融機(jī)

10、構(gòu)在央行的存款準(zhǔn)備金記為RD，于是本國(guó)銀行可貸款額為S-RD。假設(shè)本國(guó)銀行在當(dāng)期能收回比例為的銀行貸款，并且獲得的貸款利息，此時(shí)銀行貸款余額減少(S-RD)，此時(shí)銀行的理論投貸及歸還能力為L(zhǎng)=RD+(S-RD)(1+);設(shè)居民提款額為R=A+f(A為一個(gè)常數(shù)，表示居民當(dāng)期平均固定提款額經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù);f為居民提款影響系數(shù);表示普通居民對(duì)本幣的貶值預(yù)期及突發(fā)提款總額)，預(yù)期貶值及突發(fā)提款總額越大，居民在當(dāng)期提款越多，當(dāng)RL時(shí)，銀行出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)甚至導(dǎo)致銀行破產(chǎn)停業(yè)。在國(guó)際金融市場(chǎng)開(kāi)放條件下，國(guó)外凈資本流入記為F;國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄為S;銀行等金融機(jī)構(gòu)在央行的存款準(zhǔn)備金記為RD，那么本國(guó)銀行存款余額為S+smF(

11、s為直接標(biāo)價(jià)匯率，m為貨幣乘數(shù))，進(jìn)而本國(guó)銀行貸款能力為S+smF-RD;同樣假設(shè)本國(guó)銀行在當(dāng)期能收回比例為的銀行貸款，并且獲得的貸款利息，此時(shí)銀行貸款余額減少(S+smF-RD)，此時(shí)銀行的投貸及歸還能力總額為L(zhǎng)=RD+(S+smF-RD)(1+),同樣設(shè)居民提款額為R=A+f(f、同前)，在R沒(méi)有變化的情況下，L比金融未開(kāi)放前增加(smF)(1+)，即增加了銀行當(dāng)期流動(dòng)性，此時(shí)國(guó)際資本是否對(duì)銀行穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊取決于L與R的比照。從國(guó)際資本投資角度講，國(guó)際資本流入國(guó)內(nèi)以后，市場(chǎng)上流通貨幣總額為生產(chǎn)性投資、投機(jī)性投資、現(xiàn)金的總和。生產(chǎn)性投資和投機(jī)性投資的資金以及存款準(zhǔn)備金始終在銀行系統(tǒng)內(nèi)，通過(guò)銀

12、行系統(tǒng)中居民、企業(yè)和政府在銀行間的帳戶間轉(zhuǎn)換，并不影響銀行相關(guān)帳戶總額。直接投資跟利潤(rùn)率緊密相關(guān)，因此生產(chǎn)利潤(rùn)為生產(chǎn)性投資(i+i*)(i為國(guó)內(nèi)投資的預(yù)期投資效率，i*為國(guó)外投資的預(yù)期投資效率)。如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展良好，經(jīng)濟(jì)秩序穩(wěn)定，生產(chǎn)性投資效益高，本國(guó)銀行會(huì)將貸款更多發(fā)放給生產(chǎn)性部門，外資在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，也會(huì)加大生產(chǎn)性投資，一方面，生產(chǎn)企業(yè)效益好，還款能力強(qiáng)，的取值增大，在浮動(dòng)利率制度下，生產(chǎn)企業(yè)資金需求增強(qiáng)時(shí)貸款利率提高，銀行償付及投貸能力L增大;另一方面，居民存款可以獲得穩(wěn)定較高的收益，從銀行欲提固定現(xiàn)款A(yù)減少，此時(shí)國(guó)內(nèi)貨幣價(jià)值穩(wěn)定，會(huì)減小，使得居民當(dāng)期提款R減少，本國(guó)銀行、居民和外商都能

13、從生產(chǎn)性投資中獲得巨大利益，國(guó)內(nèi)銀行的效益和穩(wěn)定性進(jìn)一步增強(qiáng)。當(dāng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)效益較差，生產(chǎn)性投資收益不好，人們會(huì)從銀行提款用于消費(fèi)，或轉(zhuǎn)化為外匯或黃金或地產(chǎn)等等，一時(shí)居民提款額R會(huì)迅速上升，此時(shí)，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，取值減小，如果銀行信用管理不善，在前期將款項(xiàng)貸給效益不好企業(yè)，將會(huì)產(chǎn)生大量壞帳，這導(dǎo)致的進(jìn)一步減小，R將迅速超過(guò)L,銀行走向危機(jī)。外來(lái)投機(jī)性投資進(jìn)入國(guó)內(nèi)看中的是投機(jī)空間，與外表經(jīng)濟(jì)繁榮與否無(wú)太大聯(lián)系，在繁榮時(shí)期假設(shè)出現(xiàn)較大投機(jī)空間它會(huì)大量進(jìn)入，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，假設(shè)存在投機(jī)空間它仍會(huì)進(jìn)入。因此，外來(lái)投機(jī)性投資可表示為總國(guó)際資本(*-)(*、分別為國(guó)外和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性系數(shù)，它們可以通過(guò)

14、一國(guó)金融的某些指標(biāo)反映，它們的取值越大表示越穩(wěn)定)，假設(shè)*固定，那么國(guó)內(nèi)金融越不穩(wěn)定，越小，*-越大，投機(jī)流入越多。當(dāng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)不穩(wěn)定時(shí)，投機(jī)資本會(huì)不惜代價(jià)大量涌入，使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)虛假繁榮，泡沫經(jīng)濟(jì)迅速膨脹。在賺取投機(jī)利潤(rùn)后，這些資本又會(huì)在短期逃離國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使本國(guó)銀行及市場(chǎng)在短期內(nèi)資金嚴(yán)重缺乏，貨幣流動(dòng)缺乏，銀行及經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)。從本幣價(jià)值角度講，根據(jù)劍橋方程Md=Ms=kPy,即msF+m(RD+C)=ksP*y(Ms表示本國(guó)貨幣供應(yīng)為,Md為貨幣需求,C表示現(xiàn)金，y為本國(guó)名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,P*為物價(jià)水平,s、m同前，F(xiàn)為國(guó)際資本，k常數(shù))。由此可以看出，在自由浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)其他

15、條件不變時(shí)，外資流入越多，本幣貶值。國(guó)內(nèi)投資效率越高，國(guó)內(nèi)金融體系統(tǒng)越穩(wěn)定，投機(jī)國(guó)際資本比重越小，匯率隨生產(chǎn)性投資比重變動(dòng)，出現(xiàn)本幣價(jià)值的一種可預(yù)見(jiàn)趨勢(shì)。當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)漏洞時(shí)，不穩(wěn)定的投機(jī)資本趁虛而入，隨后突然離去，使得匯率s劇烈波動(dòng)，外匯市場(chǎng)壓力增大，穩(wěn)定性越弱。具體來(lái)講，當(dāng)投機(jī)資本大量進(jìn)入本國(guó)后，匯率s上升，本國(guó)貨幣面臨貶值。為了保值，政府采取緊縮性貨幣政策，如通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)如買賣國(guó)債等，使得市場(chǎng)中貨幣供應(yīng)減少;當(dāng)其撤離時(shí)，帶走比投機(jī)資本進(jìn)入時(shí)更多的外匯，匯率s下降，本幣升值。如果政府外匯儲(chǔ)藏缺乏，它只能從市場(chǎng)上購(gòu)置外匯，從而增加貨幣供應(yīng)，本國(guó)貨幣開(kāi)始貶值，如果這種狀況持續(xù)循環(huán)下去，本幣

16、價(jià)值將失去信任，將一直貶值，超過(guò)人們的心理底線后，形成金融危機(jī)，可以稱這種情況為國(guó)際資本活動(dòng)下的本幣價(jià)值心理危機(jī)。(二)國(guó)際資本流對(duì)證券市場(chǎng)的影響：外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)后，首先帶來(lái)根底貨幣的增加，貨幣供應(yīng)相應(yīng)增加，根據(jù)凱恩斯貨幣理論Ms=ky-hr，在y沒(méi)有發(fā)生改變的情況下，Ms增加，必然導(dǎo)致利率r的下降，結(jié)果，國(guó)內(nèi)居民紛紛將存款轉(zhuǎn)化為證券，使得國(guó)內(nèi)證券價(jià)格上漲。外資投機(jī)性資本隨之為賺取差價(jià)而來(lái)，當(dāng)證券價(jià)格上漲到一定程度時(shí)，賺取巨大差價(jià)利潤(rùn)后逃跑，投機(jī)性資本撤出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，帶走比原來(lái)更多的外幣。投機(jī)性外資占整個(gè)凈資本流入比重越大，短時(shí)期內(nèi)帶走的資本越多，造成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)銳減，利率上升，證券價(jià)格直線下

17、跌，證券市值瞬間縮水，整個(gè)過(guò)程造成國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)價(jià)格的巨大震蕩，居民損失大量財(cái)富。而較小比重的投機(jī)性外資，它的進(jìn)入與撤離，不會(huì)帶來(lái)巨大的證券價(jià)格波動(dòng)，相反，它能活潑國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，利于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的開(kāi)展，提高國(guó)內(nèi)直接融資效率，用市場(chǎng)的力量促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，在全球范圍內(nèi)配置資金資源。因此國(guó)際資本是否對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生巨大沖擊要看其本身的比重，市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制。三、東南亞金融危機(jī)對(duì)中國(guó)十年后的啟發(fā)(一)中國(guó)存在爆發(fā)金融危機(jī)的隱憂上面分析了國(guó)際資本流對(duì)開(kāi)放條件下金融系統(tǒng)的影響，其實(shí)金融危機(jī)的爆發(fā)不是偶然，更不是某人可以決定和操縱其爆發(fā)的時(shí)間的。它往往是諸多原因的總爆炸，國(guó)際資本流的迅速進(jìn)入和退出在現(xiàn)代越來(lái)越表

18、現(xiàn)為引火線的作用。曾屢次訪問(wèn)中國(guó)的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格力茨在很多場(chǎng)合說(shuō)明一個(gè)觀點(diǎn)：金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)只在小國(guó)或開(kāi)展中國(guó)家爆發(fā)，國(guó)際資本也只能對(duì)小國(guó)進(jìn)行沖擊。有個(gè)形象的比喻，一陣風(fēng)吹過(guò)，對(duì)一只蒼蠅來(lái)說(shuō)，這足以讓其上天入地，可對(duì)一只大象來(lái)說(shuō)，可什么也算不上。事實(shí)也證明根本如此，可為什么19291933在美國(guó)爆發(fā)了從金融業(yè)開(kāi)始的大危機(jī),19921993年興旺的歐洲國(guó)家爆發(fā)危機(jī)呢?中國(guó)作為一個(gè)大國(guó)，作為一個(gè)新興開(kāi)展中國(guó)家，是否會(huì)面臨金融方面的危機(jī)呢?本文僅針對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)角度提出一些擔(dān)憂和疑問(wèn)。1，從改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)大力引進(jìn)外資，大量國(guó)際資本進(jìn)入我國(guó)，我國(guó)實(shí)際利用外資一直位居世界前列?？梢哉f(shuō)我國(guó)的很

19、大一局部GDP是國(guó)外在華投資創(chuàng)造出來(lái)的，一旦國(guó)際金融環(huán)境發(fā)生改變，國(guó)外在華資本進(jìn)行投資性區(qū)域選擇而撤離，勢(shì)必影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)平安，對(duì)金融體系產(chǎn)生沖擊。2，一段時(shí)間以來(lái),國(guó)內(nèi)股市一路飆升,很多股票市值與公司實(shí)際情況相去甚遠(yuǎn)，這種過(guò)熱的股市實(shí)際是一種虛假繁榮。近期國(guó)外及國(guó)內(nèi)一些權(quán)威機(jī)構(gòu)如摩根斯坦利等相繼發(fā)表報(bào)告說(shuō)明類似觀點(diǎn);同時(shí)我國(guó)近年房地產(chǎn)居高不下,地產(chǎn)泡沫十分突出,很多地方房屋空置率很高。這種房產(chǎn)和股市泡沫是否有國(guó)際投機(jī)資本從中作祟呢?還有多少國(guó)際投機(jī)商對(duì)我國(guó)虎視眈眈呢?3，我國(guó)外匯儲(chǔ)藏中，美元獨(dú)大，這種單一的外匯儲(chǔ)藏結(jié)構(gòu)本身意味著風(fēng)險(xiǎn),一旦美元體系發(fā)生風(fēng)吹草動(dòng),國(guó)際投機(jī)商對(duì)其進(jìn)行攻擊，我國(guó)的外匯市場(chǎng)平安將經(jīng)受巨大考驗(yàn)。據(jù)有關(guān)報(bào)道，我國(guó)近期的國(guó)際收支中有很大一局部帳面外匯儲(chǔ)藏不明增加，困惑了當(dāng)局和經(jīng)濟(jì)學(xué)家，值得思考。4，近年來(lái),我國(guó)金融體系自由化較快,金融創(chuàng)新沖動(dòng)強(qiáng)烈,這其中也孕育著風(fēng)險(xiǎn)。2006年底我國(guó)金融市場(chǎng)全面對(duì)外開(kāi)放,大量國(guó)外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)駐我國(guó),而很多國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力較低,影響到我國(guó)民族金融平安，而且這也為國(guó)際投機(jī)資本的活動(dòng)提供了更廣闊的空間。5，在我國(guó)強(qiáng)勢(shì)政府的呵護(hù)下,國(guó)民的民族金融意識(shí)薄弱,極容易被國(guó)際資本投機(jī)家利用,一旦超出了政府調(diào)控能力,“蝴蝶效應(yīng)在所難免。6，2006年底以后我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)外全面開(kāi)放,國(guó)外金融機(jī)構(gòu)