高層管理者激勵(lì)與約束修定版課件

1、高層管理者激勵(lì)與約束修定版1 第 六 章高層管理者：激勵(lì)與約束高層管理者：激勵(lì)與約束 學(xué)習(xí)目的 & 關(guān)鍵詞 第一節(jié) 高層管理者的激勵(lì)機(jī)制 第二節(jié) 高層管理者的約束機(jī)制 第三節(jié) 高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制 復(fù)習(xí)思考題 案例討論題：新59歲現(xiàn)象： 國(guó)有企業(yè)老總改制情結(jié)與新心病 高層管理者激勵(lì)與約束修定版2 n學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)目的 1.了解高層管理者的激勵(lì)與約束機(jī)制理論依據(jù)、概念及主 要內(nèi)容； 2.掌握激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制之間的關(guān)系； 3.把握國(guó)內(nèi)高層管理者激勵(lì)與約束機(jī)制的現(xiàn)狀和對(duì)策； 4.嘗試構(gòu)建高層管理者激勵(lì)約束長(zhǎng)效機(jī)制設(shè)計(jì)的框架。 n關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞 高層管理者 激勵(lì)機(jī)制約束機(jī)制 長(zhǎng)效機(jī)制股票期權(quán)

2、第六章第六章 高層管理者：激勵(lì)與約束高層管理者：激勵(lì)與約束 高層管理者激勵(lì)與約束修定版3 第一節(jié)第一節(jié) 高層管理者的激勵(lì)機(jī)制高層管理者的激勵(lì)機(jī)制 n一、高層管理者激勵(lì)機(jī)制的理論依據(jù)一、高層管理者激勵(lì)機(jī)制的理論依據(jù) n1.激勵(lì)相容性原理激勵(lì)相容性原理 n利益制約關(guān)系 ：管理者與被管理者之間形成利益制約關(guān) 系，管理者的收益取決于被管理者的努力程度，雙方產(chǎn)生 激勵(lì)相容性。 n財(cái)產(chǎn)的激勵(lì)：對(duì)財(cái)產(chǎn)所有者以財(cái)產(chǎn)增值為目標(biāo)來激勵(lì)其 行為。 n利益的激勵(lì) ：對(duì)非財(cái)產(chǎn)所有者，激勵(lì)其行為是其個(gè)人利 益的實(shí)現(xiàn)。 高層管理者激勵(lì)與約束修定版4 第一節(jié)第一節(jié) 高層管理者的激勵(lì)機(jī)制高層管理者的激勵(lì)機(jī)制 n2.2.信息顯露

3、性原理信息顯露性原理 n刺激一致性約束 ：機(jī)制所提供刺激能誘使作為契約接受 者的代理人自愿選擇根據(jù)它們所屬類型設(shè)計(jì)的契約。 n個(gè)人理性約束 ：理性化假設(shè)，代理人接受這一契約比拒 絕在經(jīng)濟(jì)上更合算。 高層管理者激勵(lì)與約束修定版5 第一節(jié)第一節(jié) 高層管理者的激勵(lì)機(jī)制高層管理者的激勵(lì)機(jī)制 n二、高層管理者激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容二、高層管理者激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容 n( (一一) )報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制 高層管理者的報(bào)酬激勵(lì)一般由：固定薪金、股票與股 票期權(quán)、退休金計(jì)劃等組成。 在西方，經(jīng)營(yíng)班子的薪酬一般包括： 年度薪酬：基本工資+年度獎(jiǎng)金+其他年度報(bào)酬 長(zhǎng)期激勵(lì)薪酬：限制性股票+股票期權(quán) 其他薪酬： 我

4、國(guó)應(yīng)重點(diǎn)借鑒： n1.年薪制 ：基本收入+風(fēng)險(xiǎn)收入+其他罰款 n2.股票期權(quán) 高層管理者激勵(lì)與約束修定版6 網(wǎng)絡(luò)鏈接網(wǎng)絡(luò)鏈接 6-1 美國(guó)股票期權(quán)：有效的管理者激勵(lì)途徑美國(guó)股票期權(quán)：有效的管理者激勵(lì)途徑 股票期權(quán)始于上世紀(jì)70年代，是西方近二十年來興起的一種用來激勵(lì)經(jīng)理人員的報(bào)酬 制度。以期權(quán)計(jì)劃為代表的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制在美國(guó)已得到廣泛的推行，股票期權(quán)創(chuàng)造性的以 股票升值所產(chǎn)生的差價(jià)作為對(duì)公司經(jīng)營(yíng)人員人力資本的一種補(bǔ)償，成功地將經(jīng)營(yíng)人員的個(gè) 人目標(biāo)與公司的長(zhǎng)期利益結(jié)合起來。 Motorola公司 1993年提出了一個(gè)包括其CEO在內(nèi)的高級(jí)管理人員最小股票持有指 引方案，該指引方案規(guī)定，如果CEO所

5、擁有的股票少于其基本工資的4倍，或者其他高級(jí)管 理人員所擁有的股票少于其基本工資的3倍，則這些高級(jí)管理人員必須保留50%從1993年12 月起開始行權(quán)所獲得的股票。直到達(dá)到指引方案規(guī)定的最小持股標(biāo)準(zhǔn)。Motorola的最小持 股標(biāo)準(zhǔn)為：elected officers所持有的股票不能少于5000股，而appointed vice- presidents則不少于1000股 -資料來源： 孫習(xí)祥、陳政華： “股票期權(quán)：企業(yè)家激勵(lì)與約束 手段”，宏觀經(jīng)濟(jì)管理，2001年第6期 高層管理者激勵(lì)與約束修定版7 第一節(jié)第一節(jié) 高層管理者的激勵(lì)機(jī)制高層管理者的激勵(lì)機(jī)制 n二、高層管理者激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容二、

6、高層管理者激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容 n( (二二) )經(jīng)營(yíng)控制權(quán)激勵(lì)機(jī)制經(jīng)營(yíng)控制權(quán)激勵(lì)機(jī)制 經(jīng)營(yíng)控制權(quán)與剩余控制權(quán) 經(jīng)營(yíng)控制權(quán)：契約中特定控制權(quán)，擁有職位特權(quán)、享受職位消費(fèi)。 帶來非貨幣消費(fèi)，如豪華辦公、合意雇員、公務(wù)旅行等 剩余控制權(quán)：事前契約中沒有明確界定的權(quán)力。 n（三）剩余索取權(quán)激勵(lì)機(jī)制（三）剩余索取權(quán)激勵(lì)機(jī)制 剩余支配權(quán)和剩余索取權(quán)。 向經(jīng)營(yíng)者轉(zhuǎn)讓部分剩余索取權(quán)，如:利潤(rùn)分享計(jì)劃。 n（四）聲譽(yù)或榮譽(yù)激勵(lì)機(jī)制（四）聲譽(yù)或榮譽(yù)激勵(lì)機(jī)制 精神激勵(lì)，如榮譽(yù)稱號(hào)、社會(huì)地位 高層管理者激勵(lì)與約束修定版8 第一節(jié)第一節(jié) 高層管理者的激勵(lì)機(jī)制高層管理者的激勵(lì)機(jī)制 （五）聘用與解雇激勵(lì)機(jī)制（五）聘用與解雇

7、激勵(lì)機(jī)制 職位競(jìng)爭(zhēng) （六）知識(shí)激勵(lì)制度（六）知識(shí)激勵(lì)制度 知識(shí)更新與培訓(xùn)、職位升遷與保持 高層管理者激勵(lì)與約束修定版9 第二節(jié)第二節(jié)高層管理者的約束機(jī)制高層管理者的約束機(jī)制 n一、高層管理者約束機(jī)制建立的理論基礎(chǔ)一、高層管理者約束機(jī)制建立的理論基礎(chǔ) n( (一一) ) 現(xiàn)代公司理論：公司產(chǎn)權(quán)與委托代理中的利益沖現(xiàn)代公司理論：公司產(chǎn)權(quán)與委托代理中的利益沖 突、非對(duì)稱信息突、非對(duì)稱信息 “兩權(quán)分離”命題、 n1.產(chǎn)權(quán)理論 n2.委托代理理論 n3.非對(duì)稱信息理論 n( (二二) ) 公司監(jiān)督機(jī)制原理：公司監(jiān)督機(jī)制原理： 內(nèi)部權(quán)力的分立與制衡產(chǎn)權(quán)理論內(nèi)部權(quán)力的分立與制衡產(chǎn)權(quán)理論 高層管理者激勵(lì)與約束

8、修定版10 第二節(jié)第二節(jié)高層管理者的約束機(jī)制高層管理者的約束機(jī)制 n二、當(dāng)前我國(guó)高層管理者約束機(jī)制方面存二、當(dāng)前我國(guó)高層管理者約束機(jī)制方面存 在的突出問題在的突出問題 n1.1.約束主體社會(huì)化約束主體社會(huì)化: :責(zé)任不明確責(zé)任不明確 n2.2.約束對(duì)象擴(kuò)大化：范圍太寬泛約束對(duì)象擴(kuò)大化：范圍太寬泛 n3.3.約束原則絕對(duì)化：有悖常理約束原則絕對(duì)化：有悖常理 n4.4.約束形式簡(jiǎn)單化：偏好對(duì)人的行政約束約束形式簡(jiǎn)單化：偏好對(duì)人的行政約束 高層管理者激勵(lì)與約束修定版11 【案例【案例6-1】上海船用設(shè)備公司：】上海船用設(shè)備公司： 激勵(lì)與約束機(jī)制的失衡激勵(lì)與約束機(jī)制的失衡 上海船用設(shè)備公司有14個(gè)事業(yè)

9、部，每個(gè)事業(yè)部分別從 事23個(gè)船用產(chǎn)品的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)。該公司對(duì)各個(gè)事業(yè)部采用 利潤(rùn)分成的方式，激勵(lì)各個(gè)事業(yè)部的發(fā)展，分成比例在最 后階段達(dá)到50%，而同時(shí)關(guān)于業(yè)務(wù)管理等的各項(xiàng)制度卻非 常粗略，合同管理、生產(chǎn)管理、采購(gòu)管理等方面均缺乏實(shí) 質(zhì)性的約束，屬于典型的“強(qiáng)激勵(lì)、弱約束”組合模式。 后來隨著各事業(yè)部越來越熟悉了各種機(jī)會(huì)性的做法，導(dǎo)致 公司的業(yè)務(wù)量雖然在整體增加，但公司的利潤(rùn)率卻越來越 低，以至于公司提存的利潤(rùn)總額不足于支付各項(xiàng)管理費(fèi) 用 資料來源： 王巖詩：經(jīng)營(yíng)者持股網(wǎng)，中經(jīng)研究， 2003年第7期。 高層管理者激勵(lì)與約束修定版12 第二節(jié)第二節(jié)高層管理者的約束機(jī)制高層管理者的約束機(jī)制 n三

10、、我國(guó)高層管理者行為約束機(jī)制的設(shè)計(jì)三、我國(guó)高層管理者行為約束機(jī)制的設(shè)計(jì) n（一）公司內(nèi)部約束機(jī)制（一）公司內(nèi)部約束機(jī)制 n1.組織制度約束 公司治理結(jié)構(gòu)，權(quán)力制衡 n2.管理制度約束 管理規(guī)章、財(cái)務(wù)規(guī)章 高層管理者激勵(lì)與約束修定版13 第二節(jié)第二節(jié)高層管理者的約束機(jī)制高層管理者的約束機(jī)制 n（二）公司外部約束機(jī)制（二）公司外部約束機(jī)制 n1.市場(chǎng)約束 三大市場(chǎng)體系 n2.債權(quán)人約束 剛性約束、自由現(xiàn)金流理論 n3.法律法規(guī)約束 法律強(qiáng)制 n4.社會(huì)輿論約束 高層管理者激勵(lì)與約束修定版14 第三節(jié)第三節(jié) 高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制 n一、西方國(guó)家在高層管理者激勵(lì)

11、與約束機(jī)一、西方國(guó)家在高層管理者激勵(lì)與約束機(jī) 制方面的經(jīng)驗(yàn)借鑒制方面的經(jīng)驗(yàn)借鑒 n（一）美國(guó)（一）美國(guó): :發(fā)達(dá)完備的經(jīng)理市場(chǎng)環(huán)境發(fā)達(dá)完備的經(jīng)理市場(chǎng)環(huán)境 n經(jīng)理人市場(chǎng)成熟 n資本股票市場(chǎng)發(fā)達(dá) 高層管理者激勵(lì)與約束修定版15 第三節(jié)第三節(jié) 高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制 n（二）新加坡（二）新加坡: :卓有成效的國(guó)有企業(yè)監(jiān)管方式卓有成效的國(guó)有企業(yè)監(jiān)管方式 n新加坡政府對(duì)國(guó)有企業(yè)管理 （500多家無一虧損） n一是按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)范管理國(guó)有企業(yè) n二是公司有充分的經(jīng)營(yíng)自主權(quán) n（三）日本（三）日本:富有特色的升級(jí)提干富有特色的升級(jí)提干 n以高層管理者等級(jí)晉升為主，而不以物

12、質(zhì)激勵(lì)為主 法人相互持股、交叉持股為主體的公司產(chǎn)權(quán)制度 高層管理者激勵(lì)與約束修定版16 第三節(jié)第三節(jié) 高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制 n（四）歐美當(dāng)代重大財(cái)務(wù)舞弊案例帶來的重要警示（四）歐美當(dāng)代重大財(cái)務(wù)舞弊案例帶來的重要警示 n1.“檢查一制衡”機(jī)制缺失：公司屢屢舞弊的根本原因 n2.誠(chéng)信教育與商業(yè)倫理：制度安排和公司治理的“守護(hù)神” n3.激勵(lì)機(jī)制：提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效與誘發(fā)財(cái)務(wù)舞弊的雙重動(dòng)因 n4.財(cái)務(wù)報(bào)表重述制度：上市公司財(cái)務(wù)舞弊的“照妖鏡” n5.職業(yè)道德：彌補(bǔ)制度先天缺陷必要性的非制度因素 n6.外部監(jiān)督：激勵(lì)約束并重時(shí)更要借助外部監(jiān)督 高層管理者激勵(lì)與約束修定

13、版17 第三節(jié)第三節(jié) 高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制 n二、經(jīng)理股票期權(quán)：高層管理者激勵(lì)約束二、經(jīng)理股票期權(quán)：高層管理者激勵(lì)約束 機(jī)制的重要實(shí)現(xiàn)形式機(jī)制的重要實(shí)現(xiàn)形式 n（一）（一）股票期權(quán)的涵義及其利弊股票期權(quán)的涵義及其利弊 n經(jīng)理股票期權(quán)（Executive Stock Option，簡(jiǎn)稱ESO） 源于美國(guó)20世紀(jì)70年代公司最富有成效的激勵(lì)制度， 是從員工持股計(jì)劃中分離出來的，在國(guó)外取得了很 大的成功。 nESO作為金融衍生工具，是指買賣雙方按約定的價(jià)格 在特定的時(shí)間買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種股票的權(quán) 利，也是公司股東（或董事會(huì)）給予高級(jí)管理人員 的一種權(quán)利。

14、 高層管理者激勵(lì)與約束修定版18 第三節(jié)第三節(jié) 高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制 n（一）（一）股票期權(quán)的涵義及其利弊股票期權(quán)的涵義及其利弊 這種制度比現(xiàn)金方式的獎(jiǎng)勵(lì)有更大的激勵(lì)作用， 將未來的收益與公司發(fā)展和股市緊密結(jié)合起來，有 利于激發(fā)公司高層管理者進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的能動(dòng)性。 公司高層管理者在任期和行權(quán)期內(nèi)比較重視優(yōu)化 決策，減少短期行為，提高效率和創(chuàng)新，這種行為 對(duì)公司有正面作用，從而使激勵(lì)顯效，部分解決 “59歲現(xiàn)象”，有利于激勵(lì)國(guó)有企業(yè)高層管理者的 長(zhǎng)期化行為。 高層管理者激勵(lì)與約束修定版19 第三節(jié)第三節(jié) 高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制高層管理者激勵(lì)與約束的

15、長(zhǎng)效機(jī)制 n（一）（一）股票期權(quán)的涵義及其利弊股票期權(quán)的涵義及其利弊 n1股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的廣泛運(yùn)用，不僅加大了高管 人員與普通員工之間的報(bào)酬鴻溝，而且誘導(dǎo)少數(shù)上 市公司的高管人員過分關(guān)注股票價(jià)格的波動(dòng)，甚至 不惜采取激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策以抬高股價(jià)。 n2股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制有可能滋生“報(bào)喜不報(bào)憂”的 氛圍，使高管人員不能及時(shí)、如實(shí)地向投資者報(bào)告 公司的經(jīng)營(yíng)狀況。 n3股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制可能使董事會(huì)將太多時(shí)間精力 耗費(fèi)在薪酬事務(wù)，忽略了對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)真實(shí) 性和可靠性的監(jiān)督，客觀上助長(zhǎng)了高管人員偽造賬 冊(cè)，掩蓋真相，通過股票期權(quán)牟取暴利。 高層管理者激勵(lì)與約束修定版20 第三節(jié)第三節(jié) 高層管理者激勵(lì)與約

16、束的長(zhǎng)效機(jī)制高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制 n二、經(jīng)理股票期權(quán)：高層管理者激勵(lì)約二、經(jīng)理股票期權(quán)：高層管理者激勵(lì)約 束機(jī)制的重要實(shí)現(xiàn)形式束機(jī)制的重要實(shí)現(xiàn)形式 n( (二二) )我國(guó)實(shí)行股票期權(quán)制過程中應(yīng)注意的我國(guó)實(shí)行股票期權(quán)制過程中應(yīng)注意的 問題問題 n1.確定受益對(duì)象 n2.確定授權(quán)期權(quán)數(shù)量 n3.確定行權(quán)價(jià)格 n4.確定行權(quán)期 高層管理者激勵(lì)與約束修定版21 第三節(jié)第三節(jié) 高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制 n三、我國(guó)培育高層管理者長(zhǎng)效機(jī)制的建三、我國(guó)培育高層管理者長(zhǎng)效機(jī)制的建 議議 n（一）高層管理者選任治理的制度安排（一）高層管理者選任治理的制度安排 n1.競(jìng)

17、爭(zhēng)選聘安排 n2.指派產(chǎn)生安排 高層管理者激勵(lì)與約束修定版22 第三節(jié)第三節(jié) 高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制 n三、我國(guó)培育高層管理者長(zhǎng)效機(jī)制的建三、我國(guó)培育高層管理者長(zhǎng)效機(jī)制的建 議議 n（二）高層管理者激勵(lì)的制度安排（二）高層管理者激勵(lì)的制度安排 n1.報(bào)酬激勵(lì) n2.控制權(quán)激勵(lì) n3.聲譽(yù)激勵(lì) n4.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 高層管理者激勵(lì)與約束修定版23 第三節(jié)第三節(jié) 高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制 n（三）高層管理者約束的制度安排（三）高層管理者約束的制度安排 n高層管理者約束在此特指董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等基于 公司治理結(jié)構(gòu)框架的對(duì)高層管理者的經(jīng)

18、營(yíng)結(jié)果、 行為或決策所進(jìn)行的一系列審核、監(jiān)察和督導(dǎo)的 行動(dòng)，這種約束是法律法規(guī)所確認(rèn)的一種正式制 度安排 n包括對(duì)高層管理者的監(jiān)督問責(zé)機(jī)制、業(yè)績(jī)考核安 排、罷免安排以及重大事項(xiàng)的決策機(jī)制 高層管理者激勵(lì)與約束修定版24 【網(wǎng)絡(luò)鏈接【網(wǎng)絡(luò)鏈接6-26-2】公司科學(xué)發(fā)展戰(zhàn)略觀：】公司科學(xué)發(fā)展戰(zhàn)略觀： 要適應(yīng)兩個(gè)要適應(yīng)兩個(gè)“上帝上帝” 為了實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，我們必須在適應(yīng)產(chǎn)品市場(chǎng)中 “顧客”這個(gè)上帝的同時(shí)，適應(yīng)資本市場(chǎng)上的“投資者”這第二個(gè)“上 帝”。適應(yīng)“顧客”這個(gè)“上帝”，確保了我們的公司能夠有效完成商 品和服務(wù)的供需交易；而適應(yīng)“投資者”這個(gè)“上帝，可以保證我們的 公司象一艘在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的海洋

19、中破浪航行的戰(zhàn)艦。因?yàn)?，適應(yīng)了“投資 者”這個(gè)“上帝”，就意味著公司能夠獲得源源不斷的資本：供給能量。 有了適應(yīng)這兩個(gè)“上帝”的能力，公司就能在下游的產(chǎn)品市場(chǎng)和上游的 資本市場(chǎng)上百戰(zhàn)不殆。 由此不難得出，公司科學(xué)發(fā)展的戰(zhàn)略觀，不僅要在產(chǎn)品市場(chǎng)上強(qiáng) 調(diào)顧客關(guān)系管理的作用，而且還要在資本市場(chǎng)上持續(xù)強(qiáng)調(diào)基于公司治理 的投資者關(guān)系管理的重要性。 -資料來源：李維安：南開管理評(píng)論，2004年第2 期，主 編寄語。 高層管理者激勵(lì)與約束修定版25 【復(fù)習(xí)思考題】【復(fù)習(xí)思考題】 n1. 1. 當(dāng)前為什么要建立高層管理者激勵(lì)與約束機(jī)制？當(dāng)前為什么要建立高層管理者激勵(lì)與約束機(jī)制？ n2. 2. 為何說高層管理者

20、激勵(lì)機(jī)制的理論依據(jù)是激勵(lì)相為何說高層管理者激勵(lì)機(jī)制的理論依據(jù)是激勵(lì)相 容性與信息顯露性？容性與信息顯露性？ n3. 3. 談?wù)劰靖邔庸芾碚呒s束機(jī)制的基本原理和實(shí)施談?wù)劰靖邔庸芾碚呒s束機(jī)制的基本原理和實(shí)施 方式。方式。 n4. 4. 如何理解股票期權(quán)是激勵(lì)約束機(jī)制的重要實(shí)現(xiàn)形如何理解股票期權(quán)是激勵(lì)約束機(jī)制的重要實(shí)現(xiàn)形 式？式？ n5.5.如何認(rèn)識(shí)激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制之間的關(guān)系？如何認(rèn)識(shí)激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制之間的關(guān)系？ 高層管理者激勵(lì)與約束修定版26 【案例討論題】新【案例討論題】新59歲現(xiàn)象：歲現(xiàn)象： 國(guó)有企業(yè)老總改制情結(jié)與新心病國(guó)有企業(yè)老總改制情結(jié)與新心病 改制是國(guó)有企業(yè)老總最渴望的事，越是臨

21、近退休，改制的愿望越強(qiáng)烈。無 論是謝幕的長(zhǎng)虹倪潤(rùn)峰，還是退休的三九集團(tuán)總經(jīng)理趙新先，都有一個(gè)難舍的情 結(jié)渴望改制。這種現(xiàn)象可稱為“新59歲現(xiàn)象”。有案例表明，一些國(guó)有企業(yè) 老總把改制當(dāng)成“最后的晚餐”，既能以最少成本撈到可觀的股權(quán)，又能保住自 己的位置。 “急”是“新59歲現(xiàn)象”的最大特征。經(jīng)過十多年的探索，國(guó)有企業(yè)改革 已真正觸及公司制度問題，人們對(duì)改制產(chǎn)權(quán)制度改革的認(rèn)識(shí)及改制的環(huán)境、 氣候、政策等條件已逐漸成熟，而一些為公司奮斗多年甚至奉獻(xiàn)終生的國(guó)有企業(yè) 老總們卻又臨近退休，這個(gè)情形有點(diǎn)像一位站在已駛?cè)虢K點(diǎn)列車上的人，急于跳 上另一列剛剛啟動(dòng)的列車。 一位已經(jīng)完成改制的原國(guó)有企業(yè)老總這樣解

22、釋“新59歲現(xiàn)象”：改制前， 公司高層管理者的任免完全由上級(jí)決定，不管你能力有多強(qiáng)，精力有多旺盛，只 要到點(diǎn)必須退休。而改制后，只要不是國(guó)有控股，公司高層管理者的任免就由出 資人與董事會(huì)決定，而且任免規(guī)則是市場(chǎng)化的，只要高層管理者有能力和精力， 就不會(huì)受60歲退休的規(guī)定所限。 高層管理者激勵(lì)與約束修定版27 希望改制沒有錯(cuò)，但操之過急就會(huì)出問題?！靶?9歲現(xiàn)象”的成因是那些即將 退位的國(guó)有企業(yè)老總希望通過改制持股甚至持大股，而高層管理者持股的最大難 題是如何籌措資金。長(zhǎng)期低收入的高層管理者如果急于持大股，只有幾種可能： 要么做小蛋糕（做虧、低價(jià)評(píng)估），要么隱匿資產(chǎn)，要么轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，要么空手套 白狼，要么資金來路不明，顯然，這些做法都是違規(guī)甚至違法的。所以，在國(guó)有 企業(yè)老總激勵(lì)機(jī)制尚未健全的今天，高層管理者持股應(yīng)是長(zhǎng)期行為。 一些睿智的59歲左右的國(guó)有企業(yè)老總在推動(dòng)改制時(shí)，不選擇“一口吃成胖 子”的辦法，而是會(huì)選擇一條易于操作的現(xiàn)實(shí)之路，如保留部分國(guó)有股，吸引部 分外來投資者，融進(jìn)部分職工股。只有當(dāng)他具有足夠的能力左右局