“新莊家”硅谷天堂

1、“新莊家”硅谷天堂硅谷天堂的“PE+上市公司”模式，在市值管理的運(yùn)作上借鑒了中科創(chuàng)業(yè)的模式，在經(jīng)營(yíng)管理上則采取了德隆集團(tuán)的理念，似乎集成了雙方的優(yōu)點(diǎn)。但斯太爾一案顯示，硅谷天堂在產(chǎn)業(yè)整合的功力尚不及德隆，在市值管理上的功力卻超過(guò)了老莊家呂梁。目前，硅谷天堂新三板投資基金一號(hào)，即將起航！一米金融獨(dú)家首發(fā)，本基金資金投資新三板掛牌企業(yè)硅谷天堂的定向增發(fā)，項(xiàng)目亮點(diǎn)：1、硅谷天堂是一家優(yōu)秀的創(chuàng)投及PE機(jī)構(gòu)，成立時(shí)間長(zhǎng)、社會(huì)影響力大，通過(guò)十年來(lái)的運(yùn)作，已經(jīng)形成了實(shí)踐證明有效的商業(yè)發(fā)展模式。2、硅谷天堂轉(zhuǎn)型綜合性資產(chǎn)管理集團(tuán)，并重點(diǎn)關(guān)注并購(gòu)整合業(yè)務(wù)，除“PE+上市公司”模式的不斷拓展和創(chuàng)新外，逐步加強(qiáng)在海

2、外并購(gòu)業(yè)務(wù)方面布局。2015年成功收購(gòu)南非上市公司Village Main Reef。 3、預(yù)計(jì)硅谷天堂2015年和2016年的凈利潤(rùn)為8億和16億，對(duì)應(yīng)市盈率為60倍和30倍，遠(yuǎn)低于同類(lèi)創(chuàng)投公司pe。基金規(guī)模：2億元投資期限：1.5+0.5年認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)：100萬(wàn)起投現(xiàn)火爆搶購(gòu)中！詳情看：國(guó)泰君安-硅谷天堂新三板投資基金壹號(hào)這些蛛絲馬跡的運(yùn)作，都有可能碰到市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易的高壓線(xiàn)。對(duì)硅谷天堂而言，獲取高收益就意味著高風(fēng)險(xiǎn)，就需要玩高難度的走鋼絲動(dòng)作平衡好了就是天堂，平衡不好便是“鬼谷”。時(shí)間進(jìn)入2015年2月。在市場(chǎng)對(duì)硅谷天堂的爭(zhēng)議聲中，在上證綜指的回調(diào)潮下，高新興（300098）迭創(chuàng)新高。因

3、為高新興身披硅谷天堂的概念。硅谷天堂開(kāi)創(chuàng)的“PE+上市公司”的并購(gòu)模式，在2014年大放異彩：舉凡某上市公司與硅谷天堂簽了合作協(xié)議，股價(jià)無(wú)一不聞風(fēng)而漲?！肮墒杏肋h(yuǎn)不缺莊家。想當(dāng)年，呂梁用做大市值的理念運(yùn)作中科創(chuàng)、唐萬(wàn)新用產(chǎn)業(yè)整合的理念操縱股票，都是資本市場(chǎng)叱咤風(fēng)云的人物?！北本┮晃恍战挠^察人士表示，“現(xiàn)在硅谷天堂的盈利模式，其實(shí)與當(dāng)年差不多，只不過(guò)操作上盡量去莊家化，是新一代莊家?！薄耙f(shuō)硅谷天堂，”另一位不愿具名的市場(chǎng)人士對(duì)價(jià)值線(xiàn)說(shuō)，“它雖然成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，并已形成極強(qiáng)的示范效應(yīng)，但唐萬(wàn)新重出江湖后，姜還是老的辣，格局上還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了硅谷天堂。”由于“PE+上市公司”模式存在的弊病，證

4、監(jiān)會(huì)和交易所已將其納入監(jiān)管。上交所上市公司監(jiān)管一部總監(jiān)盧文道公開(kāi)表示，“PE+上市公司”模式存在三方面問(wèn)題，主要為市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易和信息披露。價(jià)值線(xiàn)多次聯(lián)系采訪(fǎng)硅谷天堂，一位姓余的女士均予以婉拒。她強(qiáng)調(diào)，硅谷天堂成立之初是單純做VC/PE，而現(xiàn)在是以并購(gòu)為主。這或許避開(kāi)了與九鼎投資、中科招商的正面交鋒。后二者已在新三板“亮相”，而硅谷天堂亦計(jì)劃在新三板登陸。等其公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)，硅谷天堂的運(yùn)作底細(xì)才能大曝于天下。兩大經(jīng)典再檢視作為一家2000年成立的投資機(jī)構(gòu)，硅谷天堂本是一級(jí)市場(chǎng)最早一批本土股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，發(fā)跡早期一直是以私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)、創(chuàng)業(yè)投資、PIPE業(yè)務(wù)為主。相比于現(xiàn)在，硅谷天堂此前在業(yè)

5、內(nèi)的地位和影響力并不算高，以清科集團(tuán)的排名為例，硅谷天堂一般都排在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的10名以后。但如今，在不少PE/VC機(jī)構(gòu)仍然還未探索出轉(zhuǎn)型的正確之道時(shí)，硅谷天堂已經(jīng)成為行業(yè)學(xué)習(xí)的標(biāo)桿。硅谷天堂今日的成績(jī)與其在2011年P(guān)E行業(yè)還是全民PE熱時(shí)的轉(zhuǎn)型決定有莫大的關(guān)聯(lián)。當(dāng)IPO市場(chǎng)通道難以滿(mǎn)足PE/VC所投資的大量項(xiàng)目退出需求時(shí)，硅谷天堂將重心轉(zhuǎn)到了并購(gòu)業(yè)務(wù)上。以小市值公司為目標(biāo)，硅谷天堂重點(diǎn)關(guān)注TMT、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、生物醫(yī)療以及先進(jìn)制造業(yè)。2011年，硅谷天堂首創(chuàng)“PE+上市公司”模式，與大康牧業(yè)合作成立并購(gòu)基金，開(kāi)展產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，該模式隨后風(fēng)行于資本市場(chǎng)。大康牧業(yè)于2010年11月掛牌上市，賬上趴著用不完

6、的募集資金。硅谷天堂瞄上了這一點(diǎn)。天堂大康成立于2011年9月，由大康牧業(yè)與硅谷天堂共同發(fā)起設(shè)立。大康牧業(yè)與硅谷天堂全資子公司恒裕創(chuàng)投各出資3000萬(wàn)元，各占天堂大康出資總額的10%,剩余80%合2.4億元的出資，由硅谷天堂向社會(huì)自然人與機(jī)構(gòu)投資者募集。與大康牧業(yè)合作之前，硅谷天堂聯(lián)合申銀萬(wàn)國(guó)研究所對(duì)養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)行了市場(chǎng)調(diào)研和深入研究。2011年豬價(jià)到了一個(gè)高峰之后在往下走，豬價(jià)低迷對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)是好事，有利于收購(gòu)兼并。硅谷天堂覺(jué)得機(jī)會(huì)來(lái)了。在運(yùn)作中，并購(gòu)項(xiàng)目由天堂硅谷主要負(fù)責(zé)尋找，通過(guò)自身的平臺(tái)，全國(guó)各地的分公司聯(lián)動(dòng)。這種上下游的資源，是大康牧業(yè)所不具備的。雙方合作后，大康牧業(yè)頻發(fā)市場(chǎng)捷報(bào)。

7、此后的兩年，3億元的資金完成了20余萬(wàn)頭養(yǎng)殖規(guī)模的收購(gòu)。而之前大康牧業(yè)用了20多年時(shí)間，才做到這樣的規(guī)模。這一模式的流程大致為，通過(guò)對(duì)上市公司的市值管理實(shí)現(xiàn)市值增長(zhǎng)，再通過(guò)質(zhì)押股票或配股增發(fā)等方式獲得資金，用以并購(gòu)整合上下游產(chǎn)業(yè)公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，最終實(shí)現(xiàn)市值的穩(wěn)定增長(zhǎng)。在硅谷天堂協(xié)助下，打通產(chǎn)業(yè)鏈之后的大康牧業(yè)營(yíng)業(yè)收入也大幅增長(zhǎng)，當(dāng)年業(yè)績(jī)即大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，2011年年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.85億元，同比增長(zhǎng)26.62%，2012年增速飆升至45.52%，2013年同比又增長(zhǎng)41.28%。一系列的資本運(yùn)作，也促使大康牧業(yè)股價(jià)飆升，2012年底至今，大康牧業(yè)股價(jià)從5元多漲至7元多，中間經(jīng)過(guò)兩次送股，

8、復(fù)權(quán)后的最高漲幅超過(guò)438%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)同期表現(xiàn)。但營(yíng)業(yè)收入與市值猛漲的同時(shí)，凈利潤(rùn)并未同步增長(zhǎng)。2012年，大康牧業(yè)的凈利為-1897.67萬(wàn)元，2013年僅為285.51萬(wàn)元。而到2014年前三季度，大康牧業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為47658萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為-28.18%！期間的市值猛增，讓硅谷天堂錯(cuò)失了發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)。在反思中，硅谷天堂開(kāi)始探索其并購(gòu)2.0版本：在和上市公司一起成立并購(gòu)基金前，先入股上市公司。這種模式在博盈投資的案例中體現(xiàn)得淋漓盡致。這也成為其第二大經(jīng)典案例。2012年4月，硅谷天堂通過(guò)武漢梧桐硅谷天堂（2012年3月設(shè)立）以2.84億元購(gòu)得奧地利公司斯太爾，完成交割后旋即以5億元轉(zhuǎn)手賣(mài)給A股

9、上市公司博盈投資。但這獲利的2.16億元并未全部入袋，其中2億元被用來(lái)認(rèn)購(gòu)博盈投資的定增股份，并獲得了重組后的博盈投資（現(xiàn)更名為斯太爾）7.61%的股權(quán)。硅谷天堂與博盈投資實(shí)現(xiàn)了捆綁。最終，上市公司博盈投資收購(gòu)資產(chǎn)對(duì)象(硅谷天堂)和收購(gòu)的資產(chǎn)(柴油機(jī))與新的上市公司大股東(英達(dá)鋼構(gòu))及其資產(chǎn)(鋼結(jié)構(gòu)件)也并不重合，巧妙回避了重大資產(chǎn)重組的審批。湖北博盈投資成立于1993年。2012年11月，博盈投資向英達(dá)鋼構(gòu)及五家PE基金非公開(kāi)發(fā)行募集資金15億元(五家PE之一即天津硅谷天堂恒豐)。其中5億用于收購(gòu)武漢梧桐硅谷天堂100%股權(quán)，3億用于武漢梧桐硅谷天堂全資子公司斯太爾動(dòng)力的增資。英達(dá)鋼構(gòu)成為最

10、大股東，持股比例為15.21%。英達(dá)鋼構(gòu)在預(yù)案中承諾：武漢梧桐2013年度、2014年度、2015年度每年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于2.3億元、3.4億元和6.1億元。據(jù)報(bào)道，2011年5月成立于香港的梧桐資本集團(tuán)，當(dāng)時(shí)的總裁是曾任德隆集團(tuán)執(zhí)行主席的向宏。在博盈投資增發(fā)收購(gòu)案中，德隆系多位大佬參與其中。這也吸引市場(chǎng)更多的關(guān)注，不僅是其中高超的運(yùn)作財(cái)技，也關(guān)注德隆系的重出江湖。“僅憑硅谷天堂，是玩不了這么高難度的動(dòng)作的。硅谷天堂玩玩國(guó)內(nèi)并購(gòu)還可以，但要在全球范圍內(nèi)整合汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，德隆才是主刀。”當(dāng)時(shí)有評(píng)論這樣認(rèn)為。而德隆系原高管王世渝也在微博上評(píng)價(jià)此次交易稱(chēng)，“隱含其中的全球性戰(zhàn)略視野與戰(zhàn)略并購(gòu)才是

11、其真正的內(nèi)在邏輯?！?014年6月21日，硅谷天堂董事總經(jīng)理韓惠源在再三追問(wèn)下說(shuō)：“近年來(lái)，硅谷天堂最滿(mǎn)意的一起并購(gòu)是博盈投資。”但這場(chǎng)收購(gòu)是否完美，還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證，畢竟目前硅谷天堂還未退出斯太爾。此后，斯太爾頻發(fā)利好。2015年1月29日，斯太爾發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，稱(chēng)2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)950萬(wàn)元-1100萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)179%-223%。按照英達(dá)鋼構(gòu)承諾的2014年實(shí)現(xiàn)2.3億元的業(yè)績(jī)來(lái)算，斯太爾的完成率僅是其中的4.78%。按照補(bǔ)償辦法，英達(dá)鋼構(gòu)必須將1948萬(wàn)股股票以1元的價(jià)格賣(mài)給斯太爾，然后再將這些股份注銷(xiāo)。斯太爾是在2012年11月5日發(fā)布定增預(yù)案的，并在一年后的2013年11月獲得證

12、監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。由于重組獲批的時(shí)間較晚，所以成業(yè)績(jī)承諾也往后延。但投資者已坐不住了：“英達(dá)鋼構(gòu)當(dāng)初其實(shí)就是在忽悠投資者，它自己早早地把股票質(zhì)押融資了，留下一個(gè)爛攤子?！痹賮?lái)算硅谷天堂的賬：以14元市場(chǎng)價(jià)計(jì)，這7.61%股權(quán)（4192.87萬(wàn)股）的市值，已達(dá)5.87億元，與之前的2億元入股額，大漲193.5%！總而言之，到目前為止，硅谷天堂“PE+上市公司”1.0和2.0模式的兩大經(jīng)典，除了虛胖的營(yíng)業(yè)收入和虛高的市值，還有虛構(gòu)的利潤(rùn)。硅谷天堂留給自己高額收益，留給市場(chǎng)一地雞毛。進(jìn)化模式：以高新興和立思辰為例從2013年開(kāi)始，硅谷天堂所操作的一系列并購(gòu)案例則是3.0版本。這種3.0版的基本模式是硅谷天堂

13、先獲得上市公司的部分股權(quán)再幫助企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)。獲得股權(quán)的方式千差萬(wàn)別，有大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)，甚至是公開(kāi)市場(chǎng)舉牌買(mǎi)入，變身成為和上市公司利益關(guān)系緊密的小股東，而其持股比例一般在舉牌紅線(xiàn)附近（5%）。在此基礎(chǔ)上，再為上市公司提供并購(gòu)和資產(chǎn)整合服務(wù)，包括為上市公司尋找和注入并購(gòu)標(biāo)的，而這并購(gòu)標(biāo)的也有可能來(lái)自于硅谷天堂此前孵化的創(chuàng)投項(xiàng)目。通過(guò)這種設(shè)計(jì)，硅谷天堂獲取收益的方式也變得更為多元和可觀，其獲取到的收益主要有三部分：一部分是幫助上市公司進(jìn)行并購(gòu)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)，一部分是并購(gòu)標(biāo)的最終被裝入上市公司，還有一部分是其所持有上市公司的股份在并購(gòu)整合后帶來(lái)的股權(quán)增值。定向增發(fā)一案中，較引人矚目

14、的是立思辰重組。2014年3月5日，立思辰在停牌3個(gè)月后，如期發(fā)布了重組方案：擬以現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的方式購(gòu)買(mǎi)匯金科技100%股權(quán)，合計(jì)4億元，公司同時(shí)定向?qū)韫群阒悄技?.33億元配套資金。根據(jù)方案，立思辰擬向特定對(duì)象威肯北美等3名法人和龍彧等6名自然人以支付現(xiàn)金及發(fā)行股份相結(jié)合的方式購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的匯金科技100%的股權(quán)，其中以現(xiàn)金方式支付匯金科技交易對(duì)價(jià)的28.75%，總計(jì)1.15億元；以發(fā)行股份的方式支付匯金科技交易對(duì)價(jià)的71.25%，總計(jì)2.85億元，總計(jì)發(fā)行股份數(shù)為2045.94萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為13.93元。此外，公司向硅谷恒智非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金1.33億元，向硅谷恒智發(fā)

15、行股份957.17萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為13.93元。募集配套資金中，1.15億元用于本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)支付，其余部分用于支付本次重組整合費(fèi)用及中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。交易后，硅谷天堂將持股3.26%成為立思辰第四大股東，并承諾將持有的立思辰股份鎖定36個(gè)月。據(jù)介紹，匯金科技是繼東方通和金蝶之后國(guó)內(nèi)第三大國(guó)產(chǎn)中間件供應(yīng)商，2013年匯金科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.4億元，同比增長(zhǎng)11.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3561.61萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.6%。值得注意的是，交易對(duì)方還對(duì)匯金科技2014年度至2017年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)做出承諾，分別不低于3605萬(wàn)元、4398.10萬(wàn)元、5365.68萬(wàn)元和5633.97萬(wàn)元。方案背后的細(xì)節(jié)還有

16、，就在并購(gòu)重組方案誕生的前夕，5家PE選擇提前退出匯金科技，而接盤(pán)者都是匯金科技的創(chuàng)始人龍彧。之所以退出，是5家PE擔(dān)心上述的業(yè)績(jī)承諾。為此，財(cái)務(wù)顧問(wèn)華泰聯(lián)合引進(jìn)華泰證券全資子公司華泰創(chuàng)新提供過(guò)橋資金，幫助龍彧收購(gòu)5家PE的股份，重組后龍彧從立思辰所獲的8278.28萬(wàn)元現(xiàn)金，除了償還從華泰創(chuàng)新融資的6073.11萬(wàn)元、融資利息，交易成本，剩下的資金則作為龍彧愿意以現(xiàn)金承擔(dān)對(duì)賭風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。收購(gòu)匯金科技4個(gè)月后，2014年11月6日，立思辰卷土重來(lái)，擬以23.07元/股的價(jià)格定向發(fā)行1288.3萬(wàn)股股份，外加1.2億元現(xiàn)金用于收購(gòu)敏特昭陽(yáng)100%股權(quán)和從興科技30%股權(quán)。對(duì)比上次的入股價(jià)13.9

17、3元，硅谷天堂短短數(shù)月的市值增長(zhǎng)了65%！收購(gòu)敏特昭陽(yáng)的同時(shí)，立思辰正、副董事長(zhǎng)以7000萬(wàn)元的高價(jià)，帶頭認(rèn)購(gòu)公司近300萬(wàn)股定向增發(fā)的股票，以示信心。而當(dāng)年7月，董事長(zhǎng)池燕明以21.19元和20.68元減持了550萬(wàn)股，干了筆“不劃算的買(mǎi)賣(mài)”。這期間，立思辰利好不斷。除了宣布加碼在線(xiàn)教育培訓(xùn)外，2014年底，立思辰發(fā)布2014年利潤(rùn)分配預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.3元，同時(shí)轉(zhuǎn)增12股。2015年1月，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2014年凈利潤(rùn)為9057.80萬(wàn)元-10619.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45%-70%，原因系收購(gòu)匯金科技后并表所致。以立思辰目前股價(jià)26元計(jì)，硅谷天堂入股的市值，在不到

18、一年內(nèi)，增值了87%！對(duì)智慧安防概念股高新興的操作，硅谷天堂則是以大宗交易進(jìn)入的。2014年9月17日高新興公告稱(chēng)，與天堂硅谷簽署戰(zhàn)略合作及并購(gòu)顧問(wèn)協(xié)議，總金額為300萬(wàn)元，協(xié)議有效期限為三年，后者將為高新興提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)并進(jìn)行并購(gòu)標(biāo)的篩選。9月22日、25日，控股股東劉雙廣通過(guò)大宗交易，分兩次將850萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給天堂硅谷，價(jià)格分別為23.75元、26.12元，后者承諾12個(gè)月內(nèi)不減持。此后，高新興動(dòng)作不斷，利好頻出。除了公布中標(biāo)消息外，12月，公司推出員工持股計(jì)劃，參與員工不超120人，金額不超8000萬(wàn)元，其中董、監(jiān)、高占40.94%，其他中層、技術(shù)員工占59.06%，劉雙廣提供60%的借

19、款支持。員工持股購(gòu)買(mǎi)完成后，均價(jià)24.27元。2015年1月，高新興公告稱(chēng)，硅谷天堂一致行動(dòng)人以23-26元之間的價(jià)格增持股份，達(dá)到5%舉牌線(xiàn)，不排除在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持。2月，高新興公布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為1.33億元1.4億元，同比增長(zhǎng)147%160%。根據(jù)財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)協(xié)議，這些動(dòng)作都應(yīng)屬于硅谷天堂的幕后操作，而且也符合其運(yùn)作風(fēng)格。按目前公司股價(jià)30元計(jì)，硅谷天堂的收益約在25%左右。以硅谷天堂一貫的高收益戰(zhàn)績(jī)可以預(yù)測(cè)，高新興未來(lái)的股價(jià)應(yīng)當(dāng)還有運(yùn)作提升的空間?！癙E+上市公司”運(yùn)作模式受挫硅谷天堂與上市公司的蜜月、婚姻，都是以雙贏的面目示人，但也有吵架、反目的，畢竟在

20、資本市場(chǎng)，不以雙贏為目的、理念有差異的戀愛(ài)，相當(dāng)于玩大腕、耍流氓。相比于精倫電子，硅谷天堂相當(dāng)于大腕了，只是前期少了點(diǎn)戀愛(ài)，有那么點(diǎn)強(qiáng)行進(jìn)入的味道，讓精倫電子不爽。事情發(fā)生在2014年4月，精倫電子公告稱(chēng)，收到天津硅谷天堂恒通股權(quán)投資基金合伙企業(yè)的通知，硅谷恒通于3月14日至4月9日累計(jì)增持1230萬(wàn)股A股，首次達(dá)到并超過(guò)本公司總股本的5%。同時(shí)，硅谷天堂也不排除在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持精倫電子股份的可能。值得一提的是，3月21日，精倫電子大股東張學(xué)陽(yáng)曾公布減持計(jì)劃，擬在6月30日前通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易的方式減持不超過(guò)900萬(wàn)股。市場(chǎng)猜測(cè)，若雙方未來(lái)果真深度合作，不排除張學(xué)陽(yáng)會(huì)將這部分股份通

21、過(guò)大宗交易的方式轉(zhuǎn)給硅谷恒通。硅谷天堂方面表示，希望以自身專(zhuān)業(yè)能力，為提升公司價(jià)值與精倫電子在發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)拓展，資本運(yùn)作上進(jìn)行合作。由于硅谷天堂此前與上市公司合作的成功案例，這一舉牌行動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)精倫電子的并購(gòu)遐想。沒(méi)想到當(dāng)年12月29日晚間，精倫電子公告稱(chēng)硅谷天堂恒通12月26日通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持公司30043股，占公司總股本的0.01%。減持后，硅谷恒通持有股份占公司總股本的4.99%，不再是5%以上股份的股東。8個(gè)月之后，硅谷恒通卻選擇減持公司股份至舉牌線(xiàn)下。硅谷恒通此時(shí)打起退堂鼓，或許與精倫電子遲遲無(wú)法推進(jìn)重組有關(guān)，而硅谷天堂擅長(zhǎng)的“PE+上市公司”運(yùn)作模式也面臨沖擊。早在2014年5

22、月26日精倫電子2013年度股東大會(huì)上，硅谷天堂董事總經(jīng)理樂(lè)榮軍還現(xiàn)身表示，要做負(fù)責(zé)任的小股東，舉牌不是為了炒作股票，而是希望與公司有深度的合作。而對(duì)于此次為何減持精倫電子，樂(lè)榮軍稱(chēng)，雙方在發(fā)展的方向上沒(méi)有形成一致的意見(jiàn)。作為小股東，在公司未來(lái)的發(fā)展中也難以發(fā)揮更多的作用，因此選擇友好退出。其實(shí)，雙方的分歧所在已有所公開(kāi)。2014年10月份的一則投資者互動(dòng)信息顯示，投資者對(duì)硅谷天堂介入公司已半年卻遲遲沒(méi)有動(dòng)作提出疑問(wèn)。精倫電子方面回答稱(chēng)：“我們歡迎優(yōu)秀投行成為公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，并與包括硅谷在內(nèi)的多家投顧保持良好關(guān)系。前期有投資者就此問(wèn)題探討過(guò)，我們表態(tài)是婚姻是以幸福長(zhǎng)久為目的，相親可以，但不應(yīng)設(shè)

23、置以迅速結(jié)婚為目標(biāo)的時(shí)間表，應(yīng)找到互補(bǔ)性和合作點(diǎn)?！贝撕?，又有投資者再次質(zhì)問(wèn)精倫電子“為何在股東大會(huì)后就沒(méi)與硅谷天堂聯(lián)系過(guò)，是什么原因?qū)е聸](méi)有溝通”。對(duì)此，精倫電子直接表示“雙方有溝通，但短期找不到合作點(diǎn)”。精倫電子董秘張萬(wàn)宏表示，硅谷天堂成為公司的股東后，曾花費(fèi)了很多時(shí)間精力對(duì)公司進(jìn)行調(diào)研，并為公司提供了詳細(xì)的發(fā)展建議，也為公司推薦了一些標(biāo)的公司。精倫電子方面對(duì)其中“內(nèi)生+外延”的發(fā)展思路十分認(rèn)可。對(duì)此，精倫電子表示感謝，但是無(wú)法在近期就發(fā)展策略和重點(diǎn)方面迅速達(dá)成一致。短期來(lái)看，雙方?jīng)]有找到合適的合作點(diǎn)。在硅谷天堂官網(wǎng)的介紹中，精倫電子作為硅谷天堂的第一個(gè)“舉牌”項(xiàng)目，是硅谷天堂踐行“做負(fù)責(zé)

24、任的小股東”的投資理念，首次嘗試以“舉牌”方式成為上市公司的戰(zhàn)略投資人。樂(lè)榮軍表示，通過(guò)主動(dòng)舉牌，硅谷天堂首先向被舉牌公司傳遞愿意合作的態(tài)度，然后作為股東再去和公司進(jìn)行溝通。而幾乎在硅谷天堂減持精倫電子的同一時(shí)間，硅谷天堂還通過(guò)“舉牌”方式成為浩物股份的戰(zhàn)略投資人。12月25日，浩物股份公告稱(chēng)，硅谷天堂增持公司股份達(dá)到舉牌線(xiàn)。其實(shí)早在6月27日，硅谷天堂就曾舉牌過(guò)浩物股份，但此后由于公司定增的股份上市，硅谷天堂的持股比例被稀釋。值得注意的是，硅谷天堂在再次舉牌浩物股份前的13日，與浩物股份簽訂了戰(zhàn)略咨詢(xún)及并購(gòu)整合服務(wù)協(xié)議。相比之下，硅谷天堂在舉牌成為精倫電子的股東后，一直未簽訂類(lèi)似的書(shū)面合作協(xié)

25、議。但低于5%以下股權(quán)，有助于硅谷天堂隱身于幕后，且以當(dāng)前9元的股價(jià)和當(dāng)初6元左右的入股價(jià)，它仍可以進(jìn)退自如。與市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易一步之遙值得注意的是，硅谷天堂擅長(zhǎng)的“PE+上市公司”模式，未來(lái)將被加強(qiáng)監(jiān)管。上交所監(jiān)管部門(mén)人士表示，該模式為監(jiān)管工作帶來(lái)了新課題，主要可歸納為市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易和信息披露三方面問(wèn)題。上交所在日常監(jiān)管工作中，已經(jīng)把PE與上市公司的這種合作納入了監(jiān)管重點(diǎn)。2014年11月19日，證監(jiān)會(huì)副主席莊心一明確表示，證監(jiān)會(huì)支持上市公司開(kāi)展市值管理，同時(shí)堅(jiān)決打擊“偽市值管理”。12月19日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人通報(bào)市場(chǎng)操縱的查處情況，透露證監(jiān)會(huì)近期依托大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，目前已對(duì)涉嫌操縱18

26、只股票的涉案機(jī)構(gòu)和個(gè)人立案調(diào)查。此后，這18家公司中半數(shù)以上做出回應(yīng)稱(chēng)，“公司未與任何機(jī)構(gòu)簽訂市值管理協(xié)議，沒(méi)有發(fā)布選擇性信息配合操縱股價(jià)?！鄙嫦硬倏v的公司紛紛表態(tài)“與任何機(jī)構(gòu)簽訂市值管理協(xié)議”，而市值管理協(xié)議正是硅谷天堂的強(qiáng)項(xiàng)。所幸的是，硅谷天堂尚未涉及這18只股票，但估計(jì)也被嚇出一身冷汗。證監(jiān)會(huì)曾表示，鼓勵(lì)各類(lèi)市場(chǎng)主體通過(guò)設(shè)立并購(gòu)基金等投資機(jī)構(gòu)參與上市公司并購(gòu)重組，但要求并購(gòu)基金等各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)在開(kāi)展并購(gòu)重組等業(yè)務(wù)中應(yīng)當(dāng)依法合規(guī)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。2014年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)市值管理格外關(guān)注。前11個(gè)月，證監(jiān)會(huì)針對(duì)涉嫌市場(chǎng)操縱行為啟動(dòng)調(diào)查53起，重點(diǎn)查處了以“市值管理”名義相互勾結(jié)、通過(guò)上

27、市公司發(fā)布利好消息配合等新型手段操縱股價(jià)的案件。這些新型案件操作手法交織運(yùn)用、復(fù)雜隱蔽。事實(shí)上，目前證監(jiān)會(huì)上市部、私募基金部等部門(mén)也聯(lián)合成立了內(nèi)部小組，正在研究市值管理事宜。隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)念起“緊箍咒”，一些通過(guò)種種手法染指“市值管理”不當(dāng)謀利的機(jī)構(gòu)開(kāi)始尋找“洗白”的渠道。值得注意的是，以“并購(gòu)”這一市值管理的主要手段觀察來(lái)看，“市值管理”的泡沫一觸即破的前兆已經(jīng)相當(dāng)明顯。有分析人士認(rèn)為，2015年將陸續(xù)有很多公司的并購(gòu)績(jī)效不達(dá)標(biāo)，對(duì)賭無(wú)法實(shí)現(xiàn)，整合后遺癥開(kāi)始顯現(xiàn)，市值管理的泡沫也會(huì)由此破滅。對(duì)于市值管理的泡沫，華泰聯(lián)合證券總裁劉曉丹認(rèn)為，并購(gòu)追求短期股價(jià)提升進(jìn)而追逐市場(chǎng)投資熱點(diǎn)，收購(gòu)標(biāo)的與收購(gòu)方主業(yè)或發(fā)展戰(zhàn)略風(fēng)馬牛不相及、“囫圇吞棗”同