企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃內(nèi)容.doc

1、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃內(nèi)容財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的內(nèi)容包括投資戰(zhàn)略規(guī)劃、籌資戰(zhàn)略規(guī)劃、財(cái)務(wù)發(fā)展規(guī)劃、資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃、研究與開(kāi)發(fā)規(guī)劃等。其中最核心的是投資戰(zhàn)略規(guī)劃和籌資戰(zhàn)略規(guī)劃。1. 投資戰(zhàn)略規(guī)劃企業(yè)廣義的投資戰(zhàn)略包括直接投資戰(zhàn)略和間接投資戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略規(guī)劃需要做好這兩方面的戰(zhàn)略規(guī)劃。(1) 直接投資戰(zhàn)略規(guī)劃直接投資是指企業(yè)為直接進(jìn)行生產(chǎn)或者其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而在土地、 固定資產(chǎn)等方面進(jìn)行的投資。它通常與實(shí)物投資相聯(lián)系。 直接投資戰(zhàn)略規(guī)劃需要以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃和資產(chǎn)需要量預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)進(jìn)行， 繼而確定企業(yè)需要直接投資的時(shí)間、 規(guī)模、類別以及相關(guān)資產(chǎn)的產(chǎn)出量、盈利能力等，以滿足企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的需要。(2) 間接投資戰(zhàn)略規(guī)

2、劃間接投資是指企業(yè)通過(guò)購(gòu)買證券、融出資金或者發(fā)放貸款等方式將資本投入到其他企業(yè)，其他企業(yè)進(jìn)而再將資本投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中去的投資。間接投資通常為證券投資，其主要目的是為了獲取股利或者利息，實(shí)現(xiàn)資本增值和股東價(jià)值最大化。間接投資戰(zhàn)略規(guī)劃的核心是如何在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下確定投資的時(shí)機(jī)、金額、期限等， 尤其是投資策略的選擇和投資組合規(guī)劃。 按照現(xiàn)代投資理論，組合投資是企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)、科學(xué)投資的最佳選擇，即企業(yè)并不只是投資一種證券( 或者一種金融資產(chǎn)) ，而是尋求多種證券( 或者金融資產(chǎn) ) 組合的最優(yōu)投資策略， 以尋求在風(fēng)險(xiǎn)既定情況下投資收益最高， 或者在投資收益一定情況下風(fēng)險(xiǎn)最小的投資策略。 間接投資組合

3、戰(zhàn)略規(guī)劃通常主要包括債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃、 股票投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃和混合投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃等。債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃主要取決于兩個(gè)因素：投資者對(duì)債券市場(chǎng)效率的看法和投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度。據(jù)此， 債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃通常可以分為積極和消極兩類，當(dāng)投資者認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，就會(huì)選擇消極的投資組合策略; 當(dāng)投資者認(rèn)為市場(chǎng)是無(wú)效的或者效率較低的，就會(huì)選擇積極的投資組合策略， 以獲取無(wú)效率或低效率市場(chǎng)帶來(lái)的額外收益。 積極策略的重點(diǎn)是預(yù)期影響資產(chǎn)表現(xiàn)的因素，而消極策略則較少用到預(yù)期。股票投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃在任何股票市場(chǎng)上， 股票通常都可以分為四種類別： 一是高價(jià)值型 ; 二是高增長(zhǎng)型 ; 三

4、是低價(jià)值型 ; 四是低增長(zhǎng)型。作為價(jià)值管理型企業(yè)，在進(jìn)行股票投資時(shí)，無(wú)疑將追逐高價(jià)值型和高增長(zhǎng)型股票或者是兩者的組合。而衡量股票投資價(jià)值及其成長(zhǎng)性的指標(biāo)通常有市盈率( 每股股價(jià) / 每股收益，即P/E) 和市凈率 ( 每股股價(jià) / 每股賬面凈資產(chǎn)，即P/B) ，一般認(rèn)為，較高的企業(yè)收益及其增長(zhǎng)率將增加企業(yè)的凈資產(chǎn)及其成長(zhǎng)性，假設(shè)市盈率或者市凈率不變，如果被投資企業(yè)收益增長(zhǎng)或者凈資產(chǎn)增加， 就表明股票價(jià)值將上升， 因此，對(duì)于高價(jià)值型或者高增長(zhǎng)型股票投資者來(lái)講，將非常關(guān)注企業(yè)收益和凈資產(chǎn)的成長(zhǎng)性。價(jià)值型股票投資通?？梢苑譃榈褪杏市?、 反向型和收益型等， 對(duì)于低市盈率型股票投資，企業(yè)通常集中關(guān)注每

5、股收益指標(biāo)并投資于市盈率相對(duì)較低的股票 ; 對(duì)于反向型股票投資，企業(yè)通常集中關(guān)注企業(yè)賬面凈資產(chǎn)價(jià)值并投資于市凈率相對(duì)較低的股票 ; 對(duì)于收益型股票投資，企業(yè)通常集中關(guān)注周期性公司股票， 投資那些當(dāng)前收益很小甚至虧損但未來(lái)投資收益前景看好的股票，以謀求獲取股票投資的差額回報(bào)。增長(zhǎng)型股票投資通?？梢苑譃槌掷m(xù)增長(zhǎng)型和收益加速增長(zhǎng)型等，對(duì)于持續(xù)增長(zhǎng)型股票投資，企業(yè)通常集中關(guān)注并購(gòu)買收益具有穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)特點(diǎn)的公司股票，但不一定是業(yè)績(jī)突然有爆發(fā)性增長(zhǎng)的公司股票 ; 對(duì)于收益加速增長(zhǎng)型股票投資，企業(yè)通常集中關(guān)注并購(gòu)買具有收益加速增長(zhǎng)預(yù)期的公司股票。企業(yè)也可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平和對(duì)市場(chǎng)的合理估計(jì)， 兼顧價(jià)值型股

6、票投資和增長(zhǎng)型股票投資，做好混合股票投資規(guī)劃。將股票劃入不同投資風(fēng)格種類的方法通常叫做風(fēng)格分類體系。 假定僅采用市凈率這一標(biāo)準(zhǔn)將股票劃分為價(jià)值型和增長(zhǎng)型，可按順序采取如下步驟進(jìn)行：選擇股票范圍 ; 計(jì)算選擇范圍內(nèi)所有股票的總市場(chǎng)資本化比率 ; 計(jì)算范圍內(nèi)每只股票的市凈率 ; 將股票按照從最低市凈率到最高市凈率進(jìn)行分類 ; 從低市凈率到高市凈率股票計(jì)算累積的市場(chǎng)資本化比率 ; 選擇市凈率最低的股票，直到第 2 步計(jì)算的總市場(chǎng)資本化比率達(dá)到 50%為止 ; 將第 6 步找到的股票定為價(jià)值型股票; 將范圍內(nèi)剩余的股票劃歸為增長(zhǎng)型股票。在實(shí)務(wù)中， 企業(yè)可以綜合考慮市盈率等其他變量作為分類標(biāo)準(zhǔn)，或者可以

7、在價(jià)值型股票和增長(zhǎng)型股票之間再增加中間型股票的類別等?；旌贤顿Y組合戰(zhàn)略規(guī)劃混合投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃是根據(jù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好情況和可供選擇的投資品種， 將債券品種和股票品種組合在一起進(jìn)行投資的戰(zhàn)略規(guī)劃。2. 籌資戰(zhàn)略規(guī)劃籌資戰(zhàn)略規(guī)劃主要解決籌集資金如何滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資項(xiàng)目的需要以及債務(wù)籌資和權(quán)益籌資方式的選擇及其結(jié)構(gòu)比率的確定等規(guī)劃問(wèn)題。企業(yè)在進(jìn)行籌資戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，要根據(jù)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的要求， 合理權(quán)衡負(fù)債籌資比率和權(quán)益籌資比率。 一般情況下， 企業(yè)為了獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，將會(huì)選擇采用負(fù)債融資，但如果企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，負(fù)債資本成本較高，企業(yè)通常選擇增發(fā)股票等權(quán)益融資較為合適。企業(yè)在具體進(jìn)行

8、籌資戰(zhàn)略規(guī)劃并選擇籌資方式時(shí)， 應(yīng)當(dāng)綜合考慮維持財(cái)務(wù)的靈活性和籌資決策對(duì)股票價(jià)格及企業(yè)價(jià)值的影響。具體來(lái)講，企業(yè)籌資戰(zhàn)略規(guī)劃可以分為以下兩種：(1) 快速增長(zhǎng)和保守籌資戰(zhàn)略規(guī)劃對(duì)于快速增長(zhǎng)型企業(yè)，創(chuàng)造價(jià)值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來(lái)的杠桿效應(yīng)。 因此，最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是那種最能促進(jìn)增長(zhǎng)的策略。 在選擇籌資工具時(shí)，可以采用以下方法：維持一個(gè)保守的財(cái)務(wù)杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進(jìn)入金融市場(chǎng)的充足借貸能力;采取一個(gè)恰當(dāng)?shù)?、能夠讓企業(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長(zhǎng)提供資金的股利支付比率;把現(xiàn)金、 短期投資和未使用的借貸能力用作暫時(shí)的流動(dòng)性緩沖品，以便于在那些投資需要超

9、過(guò)內(nèi)部資金來(lái)源的年份里能夠提供資金;如果必須用外部籌資的話， 那么選擇舉債的方式， 除非由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)杠桿比率威脅到財(cái)務(wù)靈活性和穩(wěn)健性 ;當(dāng)上述方法都行不通時(shí)，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長(zhǎng)。(2) 低增長(zhǎng)和積極籌資戰(zhàn)略規(guī)劃對(duì)于低增長(zhǎng)型企業(yè)，通常沒(méi)有足夠好的投資機(jī)會(huì)，在這種情況下， 出于利用負(fù)債籌資為股東創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)機(jī)， 企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金盡可能多地接入資金， 并進(jìn)而利用這些資金回購(gòu)自己的股票， 從而實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。 這一籌資戰(zhàn)略規(guī)劃為股東創(chuàng)造價(jià)值的方法通常包括：通過(guò)負(fù)債籌資增加利息支出獲取相應(yīng)的所得稅利益，從而增進(jìn)股東財(cái)富;通過(guò)股票回購(gòu)向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，從而推高股價(jià);在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

10、可控的情況下， 高財(cái)務(wù)杠桿比率可以提高管理人員的激勵(lì)動(dòng)機(jī)， 促進(jìn)其創(chuàng)造足夠的利潤(rùn)以支付高額利息。出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂， 今天下三分， 益州疲弊， 此誠(chéng)危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣不懈于內(nèi)，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報(bào)之于陛下也。誠(chéng)宜開(kāi)張圣聽(tīng)，以光先帝遺德，恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內(nèi)外異法也。侍中、侍郎郭攸之、費(fèi)祎、董允等，此皆良實(shí)，志慮忠純，是以先帝簡(jiǎn)拔以遺陛下：愚以為宮中之事，事無(wú)大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補(bǔ)闕漏，有

11、所廣益。將軍向?qū)?，性行淑均，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰愚以為營(yíng)中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所?！澳?”，是以眾議舉寵為督：親賢臣， 遠(yuǎn)小人， 此先漢所以興隆也； 親小人， 遠(yuǎn)賢臣， 此后漢所以傾頹也。 先帝在時(shí)，每與臣論此事， 未嘗不嘆息痛恨于桓、 靈也。 侍中、尚書、 長(zhǎng)史、 參軍，此悉貞良死節(jié)之臣，愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計(jì)日而待也。臣本布衣，躬耕于南陽(yáng)，茍全性命于亂世，不求聞達(dá)于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顧臣于草廬之中，咨臣以當(dāng)世之事，由是感激，遂許先帝以驅(qū)馳。后值傾覆，受任于敗軍之際，奉命于危難之間，爾來(lái)二十有一年矣。先帝知臣謹(jǐn)慎，故臨崩寄臣以大事也。受命以來(lái)，夙夜憂嘆，恐托付不效，以傷先帝之明；故五月渡瀘，深入不毛。今南方已定，兵