郎咸平公開質(zhì)疑長虹高管有MBO

1、郎咸平公開質(zhì)疑長虹高管有 M O作者：日期：?郎咸平公開質(zhì)疑長虹高管有 MBO( 管理層收購 )的私心問題 ,緣于他今年月份在上海的一次講座。據(jù)報道 ,“講到動情之處 ,郎咸平依然義憤拍案。 ”? 講座中， 郎咸平拿起常用的財務分析手段， 講述了倪潤峰的 MBO 故事 ,并對趙勇繼續(xù)變相 MBO 提出質(zhì)疑。倪潤峰的 B努力，隨著他個人離開長虹業(yè)已落幕；而對于輿論上對趙勇產(chǎn)權(quán)改革的肯定 ,郎咸平則根據(jù)長虹與金信系公司的合資進行了強烈質(zhì)疑，并認為趙勇繼續(xù)走在 O 的路上。?5 月 0 日 ,長虹剝離部分業(yè)務成立獨立子公司四川長虹網(wǎng)絡科技有限責任公司,試水員工及管理層持股機制,5 年內(nèi)使員工持股達到

2、2。郎咸平認為這是典型的MBO ：以股權(quán)激勵為招牌,以證券市場為渠道，使國有資產(chǎn)逐步流向個人。?郎咸平在致一家媒體的電報中說： “據(jù)我所知 ,月16 日長虹發(fā)布的00年年度報告顯示，共虧損36.1 億元。而僅僅晚兩天,長虹公布的005 年第一季度報告則顯示,今年前 3 個月賺了174億元。巨虧過后剛有一點起色,就迫不及待地推出了這一舉措。這很明顯就是T L 式的MBO ?！??長虹新聞發(fā)言人劉海中則解釋“這不是M O”。5 ?月 2日，趙勇在北京表示 “我不會回應郎咸平， （我們）與 MBO 有著本質(zhì)的區(qū)別。 ”長虹把自身相對成熟的一塊業(yè)務剝離出來，成立長虹網(wǎng)絡科技有限責任公司， 首次探索員工

3、及管理層持股新機制 ,這是在綿陽市國資委批準的情況下進行的體制改革試點?！斑@與 MBO有著本質(zhì)的區(qū)別。 ”趙勇說 ,MBO 必須符合兩個條件 ,一是持股 ,二是控股， 但他們是絕不會控股的。 (下文為郎咸平講座內(nèi)容 )?倪潤峰“吸星大法”曲徑通向MBO ? 根據(jù)公開資料分析 ,倪潤峰 MBO 長虹的企圖是非常明顯的。 綜合看來 ,倪氏 B的計劃分三步。 ? ?第一步儲備能量，伺機計提?2001?年 ,倪潤峰復出。當年長虹存貨激增,存貨周轉(zhuǎn)倍數(shù)與同行相比最低,但是存貨跌價準備卻維持在很低水平。這一切現(xiàn)象都是不正常的。1998 年彩管大戰(zhàn)的時候,長虹的應收賬款增加是正常的，但是 1 8 以后應收賬

4、款不跌反升。長虹沒有按照程序計提壞賬準備。?2000 年 ,長虹開始從事大量的短期投資業(yè)務（委托理財)，但是未對短期投資作任何跌價準備。長虹有大量的應收賬款 ,但是卻不計提任何應收賬款損失準備，這一切造成長虹賬面上的虛假繁榮。后來，計提款項后 ,長虹股價短期下跌了 25% 。?該計提的款項不計提 ,這是國企老總 MBO 的共同特征， 包括哈藥、 宇通、 張裕等都是這樣。? ?倪潤峰是想等到 MBO 時機成熟 ,一起計提，使長虹成本上升 ,造成企業(yè)虧損假象 ,股價下跌 , 企業(yè)凈資產(chǎn)下降 ,他可以低價收購。第二步轉(zhuǎn)移國有資產(chǎn),籌備 MBO 資金 ?有人說 ,倪潤峰對長虹的功勞很大,接手時長虹的總

5、資產(chǎn)不到一個億的總資產(chǎn)已經(jīng)達到200 多億元。但是真的有那么多嗎?,而2004年長虹?有些人說， 長虹的總資產(chǎn)從 200年底的 166 億元上升到 2 0年 6 月的 218 億元 ,倪潤峰的復出對國有資產(chǎn)的保值、 增值是有貢獻的。 真實的情況是這樣的嗎？我們來看看倪潤峰對長虹的貢獻究竟在哪里 ?在 200年月長虹的 18 億元總資產(chǎn)中 ,應收賬款和存貨這兩個虛的東西合計 13億元 ,占了總資產(chǎn)的 6 %,固定資產(chǎn)只有 32 億元 ,就是說 ,長虹真正能夠看到的東西只有 32.2 億元，和 2000 年 12 月的 31億元相比只增長了 5000 萬元?！伴L虹應收賬款和存貨高達 3%，國有資產(chǎn)

6、虛增，實際已經(jīng)流失 !”倪潤峰轉(zhuǎn)移國有資產(chǎn)的“倪氏吸星大法” ,共有三式 :第一式 :虛實難辨 ,敵友難分? 200 年長虹已有大量的應收賬款 , 01 年應收賬款不跌反升。 ? ? ? 倪潤峰在第一次隱退之后 , 全心考察國際市場，找到了美裔華人季龍粉和他的電器銷售公司APEX 。 200 年 月 ,倪潤峰復職 ,當年 9 月，長虹即與 APEX 簽約合作 ,借 A EX 渠道突擊美國市場。 ? 長虹有 80%的應收賬款都來自 A E，而 APEX 是一家劣跡斑斑的銷售商 ,主要通過小額交易建立信譽， 然后用賒賬的方式與供應商交易 ,拖欠了國內(nèi)多家 DVD 制造商數(shù)千萬美元的貨款。 ? 01

7、 年月 ,長虹一高層曾說過不能與 APEX 合作 ,早已知悉與 APEX 的交易風險。 當年 9 月，長虹卻與 APEX 簽約合作 ,借 A E渠道突擊美國市場。 長虹在美國巨大的銷售量，卻全權(quán)委托 APE ,一個自己的代理處也沒有。季龍粉每次都能通過一個高層拿到貨，這個高層很可能就是倪潤峰。? ? 為什么倪在復出后要選擇與APEX 合作？為什么明知 P早有拖欠貨款前科 ,仍然與之合作 ?為什么明知高風險仍然進行交易？? 第一式的結(jié)果就是： A EX 有意拖欠貨款 ,10多億去向不明。 第二式：袖里乾坤 ,暗渡陳倉 ?第二式表現(xiàn)為子公司的應收賬款大幅度上升。長虹的一家子公司長虹新藝因為破產(chǎn)清算

8、，所以其財務情況得以公開：長虹投資個億 ,清算報告顯示實收資本 800萬元 ,還有 2000 萬元去向不明。清算報告指出 :長虹新藝的實物資產(chǎn)、貨幣資金、存貨、固定資產(chǎn)的所有權(quán)全部轉(zhuǎn)移給四川長虹，共計160萬元。?長虹新藝拿著這8000 萬元去購買固定資產(chǎn),或者變成存貨、 貨幣資產(chǎn) ,總共只有1600 萬元 ,40萬元資本金去向不明。長虹向長虹新藝投資 1 個億 ,損失了 84 0 萬元。從清算報告中看到，長虹新藝有 00萬元的應收賬款，但長虹 0 3 年報中，在關(guān)聯(lián)方應收應付款余額項中指明：長虹對長虹新藝無應付賬款。這表明長虹新藝的 8000 萬元應收賬款不來自長虹而來自于第三者 ,那么這

9、8000 萬元貨款到底去哪里了呢 ?我們不知道。這只是長虹的一家子公司的情況 ,長虹有上百家子公司 ,長虹資產(chǎn)流失情況可能比我們想象的要嚴重得多。第三式 :天下為盟，互惠互利 00年以前長虹委托理財高達3.5 個億。但他經(jīng)營性的現(xiàn)金流從2002 年月后卻是負的。在經(jīng)營性現(xiàn)金流是負的情況下,長虹還要拿出36.5 個億去做委托理財,很不正常，這里面一定有貓膩。?委托理財?shù)幕乜垡话闶?%左右 , 6.5 個億可以拿到約4000 萬元的回扣 ,還可以有 8%10%的投資收益。委托理財可以動用本金,但在多筆委托理財中，長虹均不急于收回本金，而且這些委托理財都在季報公布的前一個星期一起到期,一到期長虹就續(xù)

10、約，讓證券公司長期占用該筆資金。 受托為長虹理財?shù)淖C券公司中， 南方證券和漢唐證券均涉嫌挪用客戶資金被相關(guān)部門調(diào)查。?這些證券公司在到期前買入長虹股票，等到期了,8%10%的收益就成為投資收益，投資收益合并會計報表計算,在長虹本期的季報上，投資收益大幅上升,公布業(yè)績后股價上升 ,證券公司套現(xiàn)離場，然后把股票收益和長虹分成。?目前已揭露的有南方證券挪用長虹. 2 個億的本金， 漢唐證券也有類似的情形。委托理財業(yè)務有兩大好處：一是業(yè)績炒作， 將委托理財收益當成投資收益體現(xiàn)在年報或者季報上；二是便于在適當?shù)臅r候通過金信信托MBO 。第三步尋找資本運作伙伴?通過倪氏三個吸星大法儲備大量資金,合作伙伴金

11、信系購入長虹股份，只等 M 時機成熟，一起計提，造成虧損假象，打壓股價,然后倪潤峰就低價收購長虹。?倪潤峰想要MBO ，必須尋找到像海爾內(nèi)部職工持股會那樣的運作平臺,長虹原計劃2002 年月成立職工持股會,但綿陽市政府不允許。于是,尋找到了昔日就有交情的金信系。?金信系控制著多家證券公司和基金公司，最擅長替國企MBO, 比如伊利。?而在長虹的案例里,金信系的角色原來是個炒家，曾經(jīng)參與炒高長虹股價,現(xiàn)在它的角色是個“托兒” 。金信受托長虹O 之后 ,長虹股價一路走低，顯然意在降低BO 的成本。?但是，隨著季龍粉被拘,倪潤峰下課 ,長虹的 MBO 也就告一段落。? ? 趙勇三把火繼續(xù) BO? ?

12、“2004 年 7 月趙勇接任倪潤峰 ,是繼續(xù) MBO 的美夢 ,還是長虹的重生？” 經(jīng)過分析,趙勇的目的依然是 BO 。 ? ?趙勇上任后馬上燒了三把火 ,分別是現(xiàn)金流、甩掉包袱、邁向未來。第一把火現(xiàn)金流。解決現(xiàn)金流的問題，確保資金鏈穩(wěn)定。第二把火甩掉包袱。趙勇共計提了37 億的壞賬準備。 他為什么在這個時候計提?我對他產(chǎn)生了警覺。趙勇說： “我不像倪潤峰、張瑞敏，我永遠不會被郎咸平抓到的,我做得最正派?！??第三把火邁向未來。長虹與朝華科技的五家公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，長虹將由傳統(tǒng)家電向信息家電、IT 轉(zhuǎn)型。一家國企要作如此之轉(zhuǎn)型，其中一定有貓膩。朝華科技不是金信系的公司嗎？看來昔日情緣并沒

13、有斷。趙勇說：“長虹要由過去的產(chǎn)供銷的計劃式流程向銷產(chǎn)供的市場化流程轉(zhuǎn)變 ,逐步朝著獨立子公司的方向發(fā)展。通過建立完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu) ,提升公司的整體競爭實力 ,最終實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)改革。 ”長虹那么多部門為什么不叫事業(yè)部而叫子公司呢 ?用趙勇本人的話說， “就是為各個業(yè)務單元預留了體制改革的可能。”你們是不是有這樣一種感覺，倪潤峰和趙勇是同一個人，他們都是一步步照著既定的程序向MBO走?看看長虹朝華的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖： 長虹朝華有一個股東叫新公司管理層 ,占 1 %的股份， 它沒出一分錢，它所需資金將以新設公司對管理團隊的年度經(jīng)營獎勵和公司設立初期的 10% 的協(xié)議股權(quán)所得分紅逐年出資到位 ,真是莫名其妙

14、。朝華科技的每股收益并不好 , 004 年半年報顯示， 朝華科技當期實現(xiàn)凈利 497 萬元，而扣除非經(jīng)常損益后 ,凈虧損 1993 萬元 ,這么差的一個企業(yè)， 長虹為什么要和他合作呢？原來是長虹朝華成立后， 朝華科技將把上海朝華科技中的所有不賺錢的分銷業(yè)務和相關(guān)資產(chǎn)剝離到長虹朝華中。上海朝華的股東有四個，朝華集團、四川立信、祝劍秋和李磊,祝劍秋在短短兩年半內(nèi)，成功地由5%股權(quán)增持至 11. %。我們發(fā)現(xiàn)朝華科技的控股股東是四川立信，他用低價轉(zhuǎn)讓了 500 萬股給上海一家叫上海可欣貿(mào)易有限公司的企業(yè)，他為什么要低價轉(zhuǎn)讓呢?原來這家公司的大股東就是祝劍秋。 ?現(xiàn)在明白了 ,四川立信就是通過損害中小股民利益的方法 ,讓合作者祝劍秋賺一