貨幣金融學(xué)課件-第六章貨幣市場(chǎng)

1、第六章 貨幣市場(chǎng) 第一節(jié)第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng) 第二節(jié)第二節(jié) 票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng) 第三節(jié)第三節(jié) 短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng) 第四節(jié)第四節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 第五節(jié)第五節(jié) 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng) 一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生 二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn) 三、我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)三、我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生 （一）、同業(yè)拆借市場(chǎng)的定義及其形成（一）、同業(yè)拆借市場(chǎng)的定義及其形成 同業(yè)拆借市場(chǎng)是銀行等金融機(jī)構(gòu)（中央銀行除外）同業(yè)拆借市場(chǎng)是銀行等金融機(jī)構(gòu)（中央銀行除外）之間為調(diào)劑頭寸或解決臨時(shí)資金

2、困難所進(jìn)行的短期資之間為調(diào)劑頭寸或解決臨時(shí)資金困難所進(jìn)行的短期資金信用借貸的市場(chǎng)。金信用借貸的市場(chǎng)。 同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成，同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成，源于源于銀行之間運(yùn)用超額準(zhǔn)銀行之間運(yùn)用超額準(zhǔn)備金進(jìn)行余缺調(diào)劑。備金進(jìn)行余缺調(diào)劑。 起源：起源：中央銀行對(duì)商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金的要中央銀行對(duì)商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金的要求求 存款準(zhǔn)備金要求：存款準(zhǔn)備金要求：在每一個(gè)營(yíng)業(yè)日結(jié)束時(shí)，商業(yè)在每一個(gè)營(yíng)業(yè)日結(jié)束時(shí)，商業(yè)銀行在央行的準(zhǔn)備金賬戶中的余額必須達(dá)到法定準(zhǔn)備銀行在央行的準(zhǔn)備金賬戶中的余額必須達(dá)到法定準(zhǔn)備金率的要求金率的要求 存款準(zhǔn)備金目的：存款準(zhǔn)備金目的：保證商業(yè)銀行的清償能力和安保證商業(yè)銀行的清償能力和安全性

3、全性一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生 例如：例如： 如果法定準(zhǔn)備金率是如果法定準(zhǔn)備金率是8%8%，商業(yè)，商業(yè)銀行的存款余額為銀行的存款余額為1 1億元，準(zhǔn)備金賬億元，準(zhǔn)備金賬戶中必須有戶中必須有800800萬(wàn)元的存款余額萬(wàn)元的存款余額 準(zhǔn)備金存款變動(dòng)的原因：準(zhǔn)備金存款變動(dòng)的原因：清算清算業(yè)務(wù)與日常收付數(shù)額的變化業(yè)務(wù)與日常收付數(shù)額的變化一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生 結(jié)果：結(jié)果：存款準(zhǔn)備金存款經(jīng)常出現(xiàn)盈余或存款準(zhǔn)備金存款經(jīng)常出現(xiàn)盈余或不足不足 解決的辦法：解決的辦法：銀行間相互拆借資金銀行間相互拆借資金 意義：意義：既可彌補(bǔ)頭寸缺口和流動(dòng)性不足，既可彌補(bǔ)頭寸缺口和流動(dòng)性不足，也可提高資金的使用效率，獲取相應(yīng)的也可

4、提高資金的使用效率，獲取相應(yīng)的利息收入利息收入一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生 （二）同業(yè)拆借市場(chǎng)產(chǎn)生的原因（二）同業(yè)拆借市場(chǎng)產(chǎn)生的原因1.1.法定準(zhǔn)備金不足。法定準(zhǔn)備金不足。2.2.備付金不足。備付金不足。3.3.結(jié)算資金不足。結(jié)算資金不足。4.4.其他資金不足。其他資金不足。第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng) 一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生 二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn) 三、我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)三、我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn) （一）參與者都是金融機(jī)構(gòu)（一）參與者都是金融機(jī)構(gòu) 同業(yè)拆借市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)入市場(chǎng)的主體有嚴(yán)同業(yè)拆借市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)入市場(chǎng)的主體有嚴(yán)格的限制，必須是銀行等金融機(jī)構(gòu)或指

5、格的限制，必須是銀行等金融機(jī)構(gòu)或指定的某類金融機(jī)構(gòu)，個(gè)人、企事業(yè)單位、定的某類金融機(jī)構(gòu)，個(gè)人、企事業(yè)單位、政府部門以及非指定的金融機(jī)構(gòu)均不能政府部門以及非指定的金融機(jī)構(gòu)均不能進(jìn)入該市場(chǎng)。進(jìn)入該市場(chǎng)。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn) （二）拆入資金不得做盈利性使用（二）拆入資金不得做盈利性使用 拆借目的主要是為銀行提供流動(dòng)性和調(diào)劑臨拆借目的主要是為銀行提供流動(dòng)性和調(diào)劑臨時(shí)性頭寸，不是促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化和推動(dòng)時(shí)性頭寸，不是促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化和推動(dòng)物質(zhì)資本的形成物質(zhì)資本的形成, ,通常，拆入的資金只能用于通常，拆入的資金只能用于彌補(bǔ)票據(jù)結(jié)算、聯(lián)行匯差頭寸的不足和解決臨彌補(bǔ)票據(jù)結(jié)算、聯(lián)行匯差頭寸的不足和解決

6、臨時(shí)性周轉(zhuǎn)資金的需要，禁止利用拆入資金發(fā)放時(shí)性周轉(zhuǎn)資金的需要，禁止利用拆入資金發(fā)放固定資產(chǎn)貸款及投資等盈利性使用。固定資產(chǎn)貸款及投資等盈利性使用。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn) （三）利率屬于市場(chǎng)利率（三）利率屬于市場(chǎng)利率 同業(yè)拆借利率由拆借雙方直接協(xié)定，同業(yè)拆借利率由拆借雙方直接協(xié)定，或拆借雙方借助于中介人，通過(guò)市場(chǎng)公或拆借雙方借助于中介人，通過(guò)市場(chǎng)公開競(jìng)價(jià)確定。開競(jìng)價(jià)確定。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn) （四）市場(chǎng)無(wú)形化程度高（四）市場(chǎng)無(wú)形化程度高 一般沒(méi)有固定場(chǎng)所，屬于無(wú)形市場(chǎng)。一般沒(méi)有固定場(chǎng)所，屬于無(wú)形市場(chǎng)。 （五）拆借期限短（五）拆借期限短 拆借期限最長(zhǎng)不超過(guò)一年。拆借期限最長(zhǎng)不超過(guò)一年。 以以1

7、1日拆借最常見(jiàn)，即今借明還日拆借最常見(jiàn)，即今借明還第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng) 一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生 二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn) 三、我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)三、我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng) 始建于：始建于：1984年10月 全國(guó)性的統(tǒng)一拆借市場(chǎng)形成于：全國(guó)性的統(tǒng)一拆借市場(chǎng)形成于：1996年1月 種類：種類：隔夜、隔夜、1 1周、周、2 2周、周、1 1個(gè)月、個(gè)月、3 3個(gè)月、個(gè)月、6 6個(gè)月、個(gè)月、9 9個(gè)月及個(gè)月及1 1年年 利率：利率：中國(guó)人民銀行于中國(guó)人民銀行于19961996年年1 1月月3 3日首次發(fā)布了我國(guó)日首次發(fā)布了我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的加權(quán)利率，即同業(yè)拆借市場(chǎng)的加權(quán)利率，即China Interbank Ch

8、ina Interbank Offered Rate,Offered Rate,簡(jiǎn)稱簡(jiǎn)稱ChiborChibor，并于，并于6 6月月1 1日全國(guó)開放拆日全國(guó)開放拆借市場(chǎng)。借市場(chǎng)。ChiborChibor的計(jì)算方法是由銀行間融資交易的實(shí)的計(jì)算方法是由銀行間融資交易的實(shí)際交易利率計(jì)算出來(lái)的，無(wú)法真實(shí)反映整個(gè)貨幣市場(chǎng)際交易利率計(jì)算出來(lái)的，無(wú)法真實(shí)反映整個(gè)貨幣市場(chǎng)資金供求狀況。資金供求狀況。 因此，20072007年年1 1月月4 4日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布了中心發(fā)布了“上海銀行同業(yè)拆借利率上海銀行同業(yè)拆借利率”，即，即Shanghai Shanghai Interban

9、k Offered Rate,Interbank Offered Rate,簡(jiǎn)稱簡(jiǎn)稱ShiborShibor。ShiborShibor由全由全國(guó)銀行同業(yè)拆借中心受權(quán)報(bào)價(jià)計(jì)算和信息發(fā)布，每個(gè)國(guó)銀行同業(yè)拆借中心受權(quán)報(bào)價(jià)計(jì)算和信息發(fā)布，每個(gè)交易日根據(jù)各報(bào)價(jià)行（交易日根據(jù)各報(bào)價(jià)行（ShiborShibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)現(xiàn)由報(bào)價(jià)銀行團(tuán)現(xiàn)由1616家商家商業(yè)銀行組成，是公開市場(chǎng)以及交易商或外匯市場(chǎng)做市業(yè)銀行組成，是公開市場(chǎng)以及交易商或外匯市場(chǎng)做市商。），剔除最高、最低各商。），剔除最高、最低各2 2家的報(bào)價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)家的報(bào)價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出。進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出。單選o 同業(yè)拆借市場(chǎng)

10、的形成，源于商業(yè)銀行之間運(yùn)用（）進(jìn)行同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成，源于商業(yè)銀行之間運(yùn)用（）進(jìn)行余缺的調(diào)劑。余缺的調(diào)劑。A.存款準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金 B.法定準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金 C.超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金 D.現(xiàn)金現(xiàn)金o 以下不能參與同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借活動(dòng)的參與者是（）以下不能參與同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借活動(dòng)的參與者是（）A.商業(yè)銀行商業(yè)銀行 B.中央銀行中央銀行 C.保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司 D.證券公司證券公司o 同業(yè)拆借利率大多屬于（同業(yè)拆借利率大多屬于（ ）。）。A.官定利率官定利率 B.浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率 C.市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 D.優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率第六章 貨幣市場(chǎng) 第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng) 第二節(jié) 票據(jù)市場(chǎng) 第三節(jié) 短期政府債

11、券市場(chǎng) 第四節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 第五節(jié) 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)第二節(jié) 票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)票據(jù)是承諾或命令付款的短期憑證，一般具是承諾或命令付款的短期憑證，一般具有流通性，自償性，無(wú)因性，要式性等特點(diǎn)。有流通性，自償性，無(wú)因性，要式性等特點(diǎn)。票據(jù)的分類：票據(jù)的分類：本票、支票、匯票本票、支票、匯票票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng)是指各種票據(jù)的發(fā)行、流通轉(zhuǎn)讓的是指各種票據(jù)的發(fā)行、流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所，主要包括票據(jù)承兌市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)所，主要包括票據(jù)承兌市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)和商業(yè)本票市場(chǎng)。場(chǎng)和商業(yè)本票市場(chǎng)。第二節(jié) 票據(jù)市場(chǎng) 一、票據(jù)承兌市場(chǎng) 二、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 三、商業(yè)本票市場(chǎng) 四、我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)一、票據(jù)承兌市場(chǎng) （一）承兌票據(jù)的

12、由來(lái)（一）承兌票據(jù)的由來(lái) 承兌票據(jù)中最主要的當(dāng)屬銀行承兌承兌票據(jù)中最主要的當(dāng)屬銀行承兌匯票匯票，大多數(shù)的銀行承兌匯票都是在國(guó)際貿(mào)易過(guò)程中大多數(shù)的銀行承兌匯票都是在國(guó)際貿(mào)易過(guò)程中產(chǎn)生的，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)貿(mào)易中也廣泛使用。產(chǎn)生的，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)貿(mào)易中也廣泛使用。 我國(guó)票據(jù)法規(guī)定的三種票據(jù)中，只我國(guó)票據(jù)法規(guī)定的三種票據(jù)中，只有商業(yè)匯票才有承兌制度，其目的是明確出票有商業(yè)匯票才有承兌制度，其目的是明確出票人在匯票中所記載的事項(xiàng)是否為付款人所承認(rèn)。人在匯票中所記載的事項(xiàng)是否為付款人所承認(rèn)。 一、票據(jù)承兌市場(chǎng) （二）票據(jù)承兌的實(shí)質(zhì)（二）票據(jù)承兌的實(shí)質(zhì) 是指商業(yè)票據(jù)（主要是商業(yè)匯票）的付款人或指定是指商業(yè)票據(jù)（主要是商業(yè)

13、匯票）的付款人或指定銀行承諾在匯票到期日按出票人的要求，保證向持票銀行承諾在匯票到期日按出票人的要求，保證向持票人付款的意思表示，并將意思表示記載在票據(jù)上的一人付款的意思表示，并將意思表示記載在票據(jù)上的一種票據(jù)行為。種票據(jù)行為。 只用經(jīng)過(guò)承兌的商業(yè)匯票才具有法律效力，才是有只用經(jīng)過(guò)承兌的商業(yè)匯票才具有法律效力，才是有效匯票。效匯票。 （三）票據(jù)承兌的辦理（三）票據(jù)承兌的辦理 分為兩個(gè)方面：一、票據(jù)的付款人或指定銀行在票據(jù)分為兩個(gè)方面：一、票據(jù)的付款人或指定銀行在票據(jù)上簽字，寫上上簽字，寫上“承兌承兌”字樣；二、把經(jīng)過(guò)承兌的票據(jù)字樣；二、把經(jīng)過(guò)承兌的票據(jù)或承兌通知書交給持票人或承兌通知書交給持票

14、人第二節(jié) 票據(jù)市場(chǎng) 一、票據(jù)承兌市場(chǎng) 二、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 三、商業(yè)本票市場(chǎng) 四、我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)二、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) （一）票據(jù)貼現(xiàn)的實(shí)質(zhì) 票據(jù)貼現(xiàn)：票據(jù)貼現(xiàn)：是指持票人在票據(jù)到期前，將背書后的票據(jù)交給銀行，銀行從票據(jù)面額中扣除自貼現(xiàn)日起到票據(jù)到期日止利息，將余額支付給持票人的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。 票據(jù)貼現(xiàn)的種類票據(jù)貼現(xiàn)的種類貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn) 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)貼現(xiàn)銀行將已經(jīng)貼現(xiàn)的票價(jià)再向其他銀行辦理貼現(xiàn)的票據(jù)行為 再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)商業(yè)銀行將已經(jīng)貼現(xiàn)的未到期票據(jù)再轉(zhuǎn)讓給中央銀行的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。 （二）貼現(xiàn)價(jià)格的計(jì)算 票據(jù)的貼現(xiàn)價(jià)格票據(jù)的貼現(xiàn)價(jià)格就是票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)銀行付給貼現(xiàn)申請(qǐng)人的實(shí)付貼現(xiàn)金額。計(jì)

15、算公式：計(jì)算公式： 票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格 票面金額 貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息 票面金額 貼現(xiàn)利率 貼現(xiàn)期其中，貼現(xiàn)期，是指辦理貼現(xiàn)日到票據(jù)到期日的時(shí)間。二、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 例子例子1 1： 某企業(yè)持有一張面額為某企業(yè)持有一張面額為100100萬(wàn)元、已持有萬(wàn)元、已持有2 2個(gè)月的期限個(gè)月的期限為半年的銀行承兌匯票向某商業(yè)銀行請(qǐng)求貼現(xiàn)，如果為半年的銀行承兌匯票向某商業(yè)銀行請(qǐng)求貼現(xiàn)，如果銀行的貼現(xiàn)利率為銀行的貼現(xiàn)利率為6%6%，那么票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格為多少？，那么票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格為多少？%=212=貼現(xiàn)利息票面金額 貼現(xiàn)利率 貼現(xiàn)期票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格票面金額貼現(xiàn)利息其中，貼現(xiàn)期，是指辦理貼現(xiàn)日到票據(jù)到期日的時(shí)間。6-2貼現(xiàn)利息100

16、 6票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格1002 98二、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 例子例子2 2： 現(xiàn)有一張現(xiàn)有一張1000010000元的商業(yè)匯票，期限為元的商業(yè)匯票，期限為6 6個(gè)月，在持有個(gè)月，在持有整整4 4個(gè)月后，到銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，在貼現(xiàn)率為個(gè)月后，到銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，在貼現(xiàn)率為10%10%的情況的情況下，計(jì)算貼現(xiàn)付款額為多少元？下，計(jì)算貼現(xiàn)付款額為多少元？10%=166.6712166.67=9833.33貼現(xiàn)利息票面金額 貼現(xiàn)利率 貼現(xiàn)期票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格票面金額貼現(xiàn)利息其中，貼現(xiàn)期，是指辦理貼現(xiàn)日到票據(jù)到期日的時(shí)間。6-4貼現(xiàn)利息10000票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格10000第二節(jié) 票據(jù)市場(chǎng) 一、票據(jù)承兌市場(chǎng) 二、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 三、商業(yè)

17、本票市場(chǎng) 四、我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)三、商業(yè)本票市場(chǎng) （一）商業(yè)本票的演變（一）商業(yè)本票的演變 出現(xiàn)于出現(xiàn)于1818世紀(jì)，最初起源于商品賒銷：是商品購(gòu)買世紀(jì)，最初起源于商品賒銷：是商品購(gòu)買方由于資金一時(shí)短缺而開始給商品出售方的保證付款方由于資金一時(shí)短缺而開始給商品出售方的保證付款的憑證，即商品的購(gòu)買方作為出票人承諾在一定時(shí)間、的憑證，即商品的購(gòu)買方作為出票人承諾在一定時(shí)間、地點(diǎn)支付一定款項(xiàng)給持票人的合法憑證。地點(diǎn)支付一定款項(xiàng)給持票人的合法憑證。 1919世紀(jì)，逐漸脫離了與商品交易的聯(lián)系，成為了借者世紀(jì)，逐漸脫離了與商品交易的聯(lián)系，成為了借者融資或籌資的手段融資或籌資的手段 2020世紀(jì)，出現(xiàn)特設(shè)的金融

18、公司，改變了商業(yè)本票市場(chǎng)世紀(jì)，出現(xiàn)特設(shè)的金融公司，改變了商業(yè)本票市場(chǎng)發(fā)行人的結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展。發(fā)行人的結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展。三、商業(yè)本票市場(chǎng) （二）商業(yè)本票的發(fā)行要素（二）商業(yè)本票的發(fā)行要素1.1.商業(yè)本票市場(chǎng)的籌資者商業(yè)本票市場(chǎng)的籌資者 即發(fā)行者一般包括兩類： 一是大公司及其下屬金融公司。 二是銀行控股公司。(Q條例)2.2.商業(yè)本票市場(chǎng)的投資者商業(yè)本票市場(chǎng)的投資者 融資性商業(yè)本票的投資者主要是機(jī)構(gòu)。 融資性商業(yè)本票具有面額較大（一般10萬(wàn)美元以上）、期限較短（一般不超過(guò)270天）、風(fēng)險(xiǎn)較小、收益較高的特點(diǎn)，因此，商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、信托公司等機(jī)構(gòu)成為主要投資者。3.

19、3.商業(yè)本票的發(fā)行價(jià)格商業(yè)本票的發(fā)行價(jià)格 一般屬于貼現(xiàn)價(jià)格，即低于本票的面額發(fā)行，到期按面額兌付，到期時(shí)面額與發(fā)行價(jià)格的差額即為本票投資者的利息收入。 一般來(lái)說(shuō)發(fā)行者的信用等級(jí)越高，票據(jù)期限越短，銀行借貸利率以及貨幣市場(chǎng)利率越低，則商業(yè)本票的貼現(xiàn)率越低，發(fā)行價(jià)格越高；反之，商業(yè)本票的貼現(xiàn)率越高，發(fā)行價(jià)格越低。4.4.商業(yè)本票的發(fā)行方式商業(yè)本票的發(fā)行方式 主要有兩種： 一是直接發(fā)行，即由籌資者直接面向投資者發(fā)行商業(yè)本票籌措資金。 這種方式適用于信用的等級(jí)高、實(shí)力雄厚且經(jīng)常大量發(fā)行票據(jù)融資的大公司。 美國(guó)市場(chǎng)上大約一半的商業(yè)本票的發(fā)行采用直接發(fā)行方式。 二是委托發(fā)行方式，即籌資者所需發(fā)行商業(yè)本票委

20、托給金融機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)售，并支付一定發(fā)行費(fèi)用。由于商業(yè)本票的期限短、收益高，本票持有者大多會(huì)持有由于商業(yè)本票的期限短、收益高，本票持有者大多會(huì)持有到期，所以，商業(yè)本票交易主要集中在發(fā)行市場(chǎng)，二級(jí)到期，所以，商業(yè)本票交易主要集中在發(fā)行市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)的規(guī)模通常很小。市場(chǎng)的規(guī)模通常很小。第二節(jié) 票據(jù)市場(chǎng) 一、票據(jù)承兌市場(chǎng) 二、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 三、商業(yè)本票市場(chǎng) 四、我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)四、我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)在本世紀(jì)初的我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)在本世紀(jì)初的19161916年即以開年即以開始始 。新中國(guó)建立時(shí)，金融機(jī)構(gòu)還辦理一些票據(jù)業(yè)務(wù)，新中國(guó)建立時(shí)，金融機(jī)構(gòu)還辦理一些票據(jù)業(yè)務(wù)，但在但在19501950年年121

21、2月，根據(jù)政務(wù)院財(cái)經(jīng)委員會(huì)通知月，根據(jù)政務(wù)院財(cái)經(jīng)委員會(huì)通知停止辦理，直到停止辦理，直到19821982年年2 2月，中國(guó)人民銀行才月，中國(guó)人民銀行才試辦同城商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。試辦同城商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。 四、我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)新中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)主要階段：新中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)主要階段：第一階段：第一階段：1982-19881982-1988年。年。19821982年，中國(guó)人民年，中國(guó)人民銀行推行銀行推行“三票一卡三票一卡”，倡導(dǎo)商業(yè)銀行發(fā)展票，倡導(dǎo)商業(yè)銀行發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)，開始同城商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)。據(jù)業(yè)務(wù)，開始同城商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)。 四、我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng) 第二階段：

22、第二階段：1994-19971994-1997年。年。19941994年下半年，針對(duì)當(dāng)時(shí)年下半年，針對(duì)當(dāng)時(shí)一些重點(diǎn)行業(yè)的企業(yè)貨款拖欠、資金周轉(zhuǎn)困難和部分一些重點(diǎn)行業(yè)的企業(yè)貨款拖欠、資金周轉(zhuǎn)困難和部分農(nóng)副產(chǎn)品調(diào)銷不暢的狀況，中國(guó)人民銀行會(huì)同有關(guān)部農(nóng)副產(chǎn)品調(diào)銷不暢的狀況，中國(guó)人民銀行會(huì)同有關(guān)部門提出在門提出在“五行業(yè)、四品種五行業(yè)、四品種”（煤炭、電力、冶金、（煤炭、電力、冶金、化工、鐵道和棉花、生豬、食糖、煙葉）推廣使用商化工、鐵道和棉花、生豬、食糖、煙葉）推廣使用商業(yè)匯票，開辦票據(jù)承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，商業(yè)票業(yè)匯票，開辦票據(jù)承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)再次發(fā)展，在幾個(gè)有限城市形成小規(guī)

23、模票據(jù)市據(jù)業(yè)務(wù)再次發(fā)展，在幾個(gè)有限城市形成小規(guī)模票據(jù)市場(chǎng)。場(chǎng)。19891989年，中國(guó)人民銀行下發(fā)關(guān)于發(fā)行短期融資年，中國(guó)人民銀行下發(fā)關(guān)于發(fā)行短期融資券有關(guān)問(wèn)題的通知，將融資券發(fā)行審批權(quán)集中到人券有關(guān)問(wèn)題的通知，將融資券發(fā)行審批權(quán)集中到人民銀行總行。民銀行總行。19961996年年1 1月，票據(jù)法頒行，為票據(jù)月，票據(jù)法頒行，為票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)。市場(chǎng)發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)。四、我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng) 第三階段：第三階段：19981998年以來(lái)至今。年以來(lái)至今。19981998年以來(lái)，人民銀行年以來(lái)，人民銀行不斷改進(jìn)宏觀調(diào)控方式，為支持中小金融機(jī)構(gòu)和中小不斷改進(jìn)宏觀調(diào)控方式，為支持中小金融機(jī)構(gòu)和中小

24、企業(yè)發(fā)展，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)成長(zhǎng)，采取了一系列措施推企業(yè)發(fā)展，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)成長(zhǎng)，采取了一系列措施推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展。動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展。20002000年，國(guó)內(nèi)首家票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)年，國(guó)內(nèi)首家票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)中國(guó)工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部在上海開業(yè)。中國(guó)工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部在上海開業(yè)。20032003年，中年，中國(guó)票據(jù)網(wǎng)啟用，形成全國(guó)統(tǒng)一的票據(jù)市場(chǎng)服務(wù)平臺(tái)。國(guó)票據(jù)網(wǎng)啟用，形成全國(guó)統(tǒng)一的票據(jù)市場(chǎng)服務(wù)平臺(tái)。 20042004年年1010月，人民銀行發(fā)布證券公司短期融資券管月，人民銀行發(fā)布證券公司短期融資券管理辦法，理辦法，20052005年年5 5月，發(fā)布短期融資券管理辦月，發(fā)布短期融資券管理辦法，允許證券公司和非金融企業(yè)在銀

25、行間債券市場(chǎng)法，允許證券公司和非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易短期融資券，拓寬了企業(yè)進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的發(fā)行和交易短期融資券，拓寬了企業(yè)進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的融資渠道。融資渠道。判斷、計(jì)算o 再貼現(xiàn)是指銀行以貼現(xiàn)購(gòu)得的沒(méi)有到期的票據(jù)向其他商再貼現(xiàn)是指銀行以貼現(xiàn)購(gòu)得的沒(méi)有到期的票據(jù)向其他商業(yè)銀行所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。（業(yè)銀行所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。（ ）o 我國(guó)我國(guó)票據(jù)法票據(jù)法規(guī)定的三種票據(jù)中，只有本票才有承兌規(guī)定的三種票據(jù)中，只有本票才有承兌制度。（）制度。（）o 由于商業(yè)本票的期限短、收益高，本票持有者大多會(huì)持由于商業(yè)本票的期限短、收益高，本票持有者大多會(huì)持有到期，所以，商業(yè)本票的交易主要集中于二級(jí)市場(chǎng)。有到期，所

26、以，商業(yè)本票的交易主要集中于二級(jí)市場(chǎng)。（）（）o 甲企業(yè)于甲企業(yè)于2008年年2月月25日將一張面額為日將一張面額為100萬(wàn)元、萬(wàn)元、2008年年3月月2日到期的銀行承兌匯票向日到期的銀行承兌匯票向A銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，當(dāng)時(shí)的貼現(xiàn)利率是，當(dāng)時(shí)的貼現(xiàn)利率是8%，則，則A銀行應(yīng)付給甲企業(yè)多少銀行應(yīng)付給甲企業(yè)多少錢？錢？A銀行從這筆貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的收益率是多少？銀行從這筆貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的收益率是多少？第六章 貨幣市場(chǎng) 第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng) 第二節(jié) 票據(jù)市場(chǎng) 第三節(jié) 短期政府債券市場(chǎng) 第四節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 第五節(jié) 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)第三節(jié) 短期政府債券市場(chǎng) 短期政府債券短期政府債券是政府發(fā)行的期限在是政

27、府發(fā)行的期限在1 1年以下年以下（包括（包括1 1年）的短期債務(wù)憑證。年）的短期債務(wù)憑證。 廣義的廣義的短期政府債券包括國(guó)家財(cái)政部門發(fā)行的短期政府債券包括國(guó)家財(cái)政部門發(fā)行的國(guó)庫(kù)券、地方政府及其代理機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期債國(guó)庫(kù)券、地方政府及其代理機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期債務(wù)憑證；務(wù)憑證； 狹義的狹義的短期政府債券專指國(guó)庫(kù)券。短期政府債券專指國(guó)庫(kù)券。 下面主要討論國(guó)庫(kù)券。下面主要討論國(guó)庫(kù)券。第三節(jié) 短期政府債券市場(chǎng) 一、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的特點(diǎn)與作用 二、國(guó)庫(kù)券的發(fā)行與流通 三、我國(guó)的國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)一、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的特點(diǎn)與作用 （一）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的特點(diǎn)（一）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的特點(diǎn) 1.1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小。 “無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券

28、”和和“金邊債券金邊債券” 2. 2.流動(dòng)性強(qiáng)。流動(dòng)性強(qiáng)。 3. 3.收益較高。收益較高。 國(guó)庫(kù)券的利率一般雖低于銀行存款或其他債券，國(guó)庫(kù)券的利率一般雖低于銀行存款或其他債券，但由于國(guó)庫(kù)券的利息可免交所得稅，故投資國(guó)庫(kù)券可但由于國(guó)庫(kù)券的利息可免交所得稅，故投資國(guó)庫(kù)券可獲得較高收益。獲得較高收益。 一、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的特點(diǎn)與作用 （二）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的作用（二）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的作用1. 1. 為政府彌補(bǔ)臨時(shí)性、季節(jié)性財(cái)政赤字為政府彌補(bǔ)臨時(shí)性、季節(jié)性財(cái)政赤字提供了可靠的資金保證。提供了可靠的資金保證。2. 2. 為中央銀行實(shí)施貨幣政策創(chuàng)造了有力為中央銀行實(shí)施貨幣政策創(chuàng)造了有力的市場(chǎng)環(huán)境。的市場(chǎng)環(huán)境。3. 3.

29、 是短期資金供求變化的晴雨表。是短期資金供求變化的晴雨表。第三節(jié) 短期政府債券市場(chǎng) 一、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的特點(diǎn)與作用 二、國(guó)庫(kù)券的發(fā)行與流通 三、我國(guó)的國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)二、國(guó)庫(kù)券的發(fā)行與流通 （一）國(guó)庫(kù)券的發(fā)行1.1.國(guó)庫(kù)券的發(fā)行方式國(guó)庫(kù)券的發(fā)行方式 主要采用拍賣方式，也稱競(jìng)價(jià)投標(biāo)方式。是一種在金融市場(chǎng)上通過(guò)公開招標(biāo)發(fā)行國(guó)庫(kù)券的方式。公開競(jìng)價(jià)招標(biāo)：公開競(jìng)價(jià)招標(biāo)： 財(cái)政部向公眾公布計(jì)劃發(fā)行國(guó)庫(kù)券的期限、數(shù)額等情況，邀請(qǐng)有資格參加投標(biāo)的機(jī)構(gòu)前來(lái)競(jìng)標(biāo) 投資者對(duì)國(guó)庫(kù)券的價(jià)格或利率進(jìn)行投標(biāo)，發(fā)行人按一定的順序(價(jià)格從高到低或利率從低到高)將投標(biāo)者的投標(biāo)進(jìn)行排序，直到發(fā)行額滿為止特點(diǎn)：特點(diǎn)：投標(biāo)者根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷

30、決定投標(biāo)利率和價(jià)格，競(jìng)爭(zhēng)較充分公平，可最大限度地降低成本、提高效率二、國(guó)庫(kù)券的發(fā)行與流通（一）國(guó)庫(kù)券的發(fā)行2.2.國(guó)庫(kù)券的發(fā)行價(jià)格國(guó)庫(kù)券的發(fā)行價(jià)格 一般采用貼現(xiàn)價(jià)格，即以低于票面金融發(fā)行，到期按面額兌付。也就是票面金額減去貼現(xiàn)利息作為發(fā)行價(jià)格，到期再按票面金額足值償付。發(fā)行價(jià)格與面額之差即為國(guó)庫(kù)券的利息。1發(fā)行價(jià)格國(guó)庫(kù)券面值貼現(xiàn)利息 面值 （貼現(xiàn)率 發(fā)行期限）二、國(guó)庫(kù)券的發(fā)行與流通 （二）國(guó)庫(kù)券的流通（二）國(guó)庫(kù)券的流通1.1.國(guó)庫(kù)券的流通轉(zhuǎn)讓通常是在證券經(jīng)銷商、中央銀行、國(guó)庫(kù)券的流通轉(zhuǎn)讓通常是在證券經(jīng)銷商、中央銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)和個(gè)人投資者之間進(jìn)行，交易方式有：商業(yè)銀行、企業(yè)和個(gè)人投資者之間

31、進(jìn)行，交易方式有：現(xiàn)貨交易、期貨交易等。現(xiàn)貨交易、期貨交易等。2.2.國(guó)庫(kù)券在二級(jí)市場(chǎng)上的轉(zhuǎn)讓價(jià)格仍然是按照貼現(xiàn)方式國(guó)庫(kù)券在二級(jí)市場(chǎng)上的轉(zhuǎn)讓價(jià)格仍然是按照貼現(xiàn)方式進(jìn)行計(jì)算的。進(jìn)行計(jì)算的。計(jì)算公式：計(jì)算公式：3.3.在實(shí)際中，國(guó)庫(kù)券是按收益率報(bào)價(jià)的，國(guó)庫(kù)券的收益在實(shí)際中，國(guó)庫(kù)券是按收益率報(bào)價(jià)的，國(guó)庫(kù)券的收益率和交易價(jià)格為率和交易價(jià)格為-360=100%360=360+面額 發(fā)行價(jià)格天收益率面額到期天數(shù)天 面額交易價(jià)格天 收益率 到期天數(shù)1流通價(jià)格國(guó)庫(kù)券面值貼現(xiàn)利息 面值 （貼現(xiàn)率 貼現(xiàn)期限）二、國(guó)庫(kù)券的發(fā)行與流通 例子：例子： 發(fā)行某面值為發(fā)行某面值為100100元的元的 國(guó)庫(kù)券，發(fā)行國(guó)庫(kù)券，發(fā)

32、行期限為期限為6060天，貼現(xiàn)率為天，貼現(xiàn)率為6%6%，那么發(fā)行價(jià)，那么發(fā)行價(jià)格為多少？格為多少？1601%=360發(fā)行價(jià)格國(guó)庫(kù)券面值貼現(xiàn)利息 面值 （貼現(xiàn)率發(fā)行期限） 100 （6） 99 國(guó)庫(kù)券交易價(jià)格的計(jì)算某年12月8日美國(guó)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)行情見(jiàn)下表：國(guó)庫(kù)券交易價(jià)格的計(jì)算 若現(xiàn)在某人決定買入12月9日到期的面額為1000美元的國(guó)庫(kù)券，則： 買入價(jià)格=360*1000/（360+0.043*1） =999.88這表示1000美元面額的國(guó)庫(kù)券，在次日到期要價(jià)為4.30時(shí)，其價(jià)格為999.88美元，僅12美分的收益。收益低表示債券的流動(dòng)性強(qiáng)，安全性高第三節(jié) 短期政府債券市場(chǎng) 一、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的特點(diǎn)與作

33、用 二、國(guó)庫(kù)券的發(fā)行與流通 三、我國(guó)的國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)單選、判斷、計(jì)算o以下不屬于國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)特點(diǎn)的是（）以下不屬于國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)特點(diǎn)的是（）A.風(fēng)險(xiǎn)小風(fēng)險(xiǎn)小 B.流動(dòng)性強(qiáng)流動(dòng)性強(qiáng) C.收益高收益高 D.期限較長(zhǎng)期限較長(zhǎng)o國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)是短期資金供求變化的晴雨表。（國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)是短期資金供求變化的晴雨表。（ ）o某年某年12月月8日國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)行情見(jiàn)下表：日國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)行情見(jiàn)下表：若現(xiàn)在某人決定賣出若現(xiàn)在某人決定賣出12月月14日到期的面額為日到期的面額為1000美元的國(guó)庫(kù)券，美元的國(guó)庫(kù)券，則該國(guó)庫(kù)券的賣出價(jià)格是多少？（保留則該國(guó)庫(kù)券的賣出價(jià)格是多少？（保留4位小數(shù)點(diǎn)）位小數(shù)點(diǎn)）第六章 貨幣市場(chǎng) 第一節(jié) 同業(yè)拆借市

34、場(chǎng) 第二節(jié) 票據(jù)市場(chǎng) 第三節(jié) 短期政府債券市場(chǎng) 第四節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 第五節(jié) 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)第四節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 一、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn) 二、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行 三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的轉(zhuǎn)讓 四、我國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)一、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單大額可轉(zhuǎn)讓定期存單簡(jiǎn)稱簡(jiǎn)稱CDCD存單存單，是商，是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有固定面額、業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有固定面額、按一定期限和約定利率計(jì)息、到期前可按一定期限和約定利率計(jì)息、到期前可以轉(zhuǎn)讓流通的證券化的存款憑證。以轉(zhuǎn)讓流通的證券化的存款憑證。一、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn) 與普通商業(yè)銀行定期

35、存單相比較具有以下特點(diǎn)與普通商業(yè)銀行定期存單相比較具有以下特點(diǎn): :1.1.不記名、可轉(zhuǎn)讓不記名、可轉(zhuǎn)讓2.2.面額大且固定面額大且固定3.3.期限短期限短 最短最短1414天，最長(zhǎng)不超過(guò)天，最長(zhǎng)不超過(guò)1 1年年4.4.收益較高收益較高 雖然正常情況下雖然正常情況下CDCD存單的利率低于同期的商業(yè)銀存單的利率低于同期的商業(yè)銀行定期存款利率，但是高于商業(yè)銀行的活期存款利率行定期存款利率，但是高于商業(yè)銀行的活期存款利率和財(cái)政部發(fā)行的國(guó)庫(kù)券利率。和財(cái)政部發(fā)行的國(guó)庫(kù)券利率。第四節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 一、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn) 二、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行 三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的轉(zhuǎn)讓 四、我國(guó)

36、的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)二、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行 （一）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行方式（一）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行方式1.主要有兩種：一是批發(fā)式，二是零售式。2. 既可通過(guò)銀行柜臺(tái)方式進(jìn)行，也可通過(guò)承銷商代理發(fā)行，大多數(shù)存單的發(fā)行都是由商業(yè)銀行通過(guò)自己的網(wǎng)店直接向大企業(yè)、大公司或自己的客戶出售。 （二）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行價(jià)格（二）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行價(jià)格1.發(fā)行價(jià)格的計(jì)算方式一般有兩種：發(fā)行價(jià)格的計(jì)算方式一般有兩種：一是按面額發(fā)行固定利率存單，其發(fā)行價(jià)格一般就是存單的票面面額。另一種是貼現(xiàn)發(fā)行，一票面面額扣除一定貼現(xiàn)利息，發(fā)行價(jià)格低于面額。2.發(fā)行價(jià)格的確定主要取決于以下因素：發(fā)

37、行價(jià)格的確定主要取決于以下因素：一是存單發(fā)行者的資信等級(jí)。二是存單發(fā)行當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率；三是存單的期限長(zhǎng)短。三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的轉(zhuǎn)讓 對(duì)于已發(fā)行但尚未到期的CD存單，持有者在急需資金時(shí)，可在二級(jí)市場(chǎng)上將存單轉(zhuǎn)讓流通。 由于大額可轉(zhuǎn)讓定期存單大多以面額發(fā)行，因此存單的流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格和收益率主要由當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率決定。其中，浮動(dòng)利率存單的價(jià)格視利率浮動(dòng)幅度而定，固定利率存單的流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格和收益率計(jì)算公式如下：+=1+-=100%面額 （1 存單利率 存單期限）存單流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格市場(chǎng)利率 存單未到期期限存單本利和 存單買入價(jià)存單持有期收益率存單買入價(jià)三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的轉(zhuǎn)讓 例子：例子： 面額為面額

38、為100100萬(wàn)元、利率為萬(wàn)元、利率為13%13%、期限為、期限為180180天的可轉(zhuǎn)讓定期存天的可轉(zhuǎn)讓定期存單，投資者持有單，投資者持有9090天后出售，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為天后出售，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為12%12%，那么，那么，該存單的流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格為多少？若某投資者此時(shí)買入該存該存單的流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格為多少？若某投資者此時(shí)買入該存單并持有到期，其收益率是多單并持有到期，其收益率是多少？少？+=1+180+13%360=103.398058180901+12%360-=100%180+13%-103360=面額 （1 存單利率 存單期限）存單流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格市場(chǎng)利率 存單未到期期限100 （1）存單本利和

39、存單買入價(jià)存單持有期收益率存單買入價(jià)100 （1）.398058360100%90103.398058第四節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 一、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn) 二、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行 三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的轉(zhuǎn)讓 四、我國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)四、我國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 開始于開始于2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代。年代。 19861986年，中國(guó)交通銀行首次發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定年，中國(guó)交通銀行首次發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。期存單。 我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行量有限，面額較我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行量有限，面額較小，二級(jí)市場(chǎng)也不活躍，且管制較嚴(yán)格。小，二級(jí)市場(chǎng)也不活躍，且管制較嚴(yán)格。

40、19981998年，中國(guó)人民銀行下發(fā)文件，停止大額可年，中國(guó)人民銀行下發(fā)文件，停止大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行。轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行。單選、多選、判斷o 商業(yè)銀行發(fā)行商業(yè)銀行發(fā)行CD存單千萬(wàn)，將發(fā)行條件公諸于眾，讓存單千萬(wàn)，將發(fā)行條件公諸于眾，讓投資者選擇，到時(shí)按公布的條件發(fā)行的方式是（）投資者選擇，到時(shí)按公布的條件發(fā)行的方式是（）A.招標(biāo)發(fā)行招標(biāo)發(fā)行 B.零售式零售式 C.批發(fā)式批發(fā)式 D.貼現(xiàn)發(fā)行貼現(xiàn)發(fā)行o CD存單的特點(diǎn)有（）存單的特點(diǎn)有（）A.面額大且固定面額大且固定 B.記名可轉(zhuǎn)讓記名可轉(zhuǎn)讓 C.期限短期限短 D.收益高收益高第六章 貨幣市場(chǎng) 第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng) 第二節(jié) 票據(jù)市場(chǎng) 第三節(jié)

41、 短期政府債券市場(chǎng) 第四節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 第五節(jié) 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)第五節(jié) 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) 一、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) 二、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的利率與風(fēng)險(xiǎn) 三、我國(guó)的回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)一、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) （一）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義（一）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)是指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短是指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的場(chǎng)所。期資金融通交易的場(chǎng)所。 回購(gòu)協(xié)議回購(gòu)協(xié)議是指賣方將一定數(shù)額的金融資是指賣方將一定數(shù)額的金融資產(chǎn)賣給買方，同時(shí)承諾若干日后按約定產(chǎn)賣給買方，同時(shí)承諾若干日后按約定價(jià)格將該種資產(chǎn)如數(shù)買回的協(xié)議。價(jià)格將該種資產(chǎn)如數(shù)買回的協(xié)議。一、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) （一

42、）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義（一）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義同一筆回購(gòu)協(xié)議：同一筆回購(gòu)協(xié)議： 回購(gòu)協(xié)議回購(gòu)協(xié)議是指賣方將一定數(shù)額的金融資產(chǎn)賣給買方，是指賣方將一定數(shù)額的金融資產(chǎn)賣給買方，同時(shí)承諾若干日后按約定價(jià)格將該種金融資產(chǎn)如數(shù)同時(shí)承諾若干日后按約定價(jià)格將該種金融資產(chǎn)如數(shù)買回的協(xié)議。買回的協(xié)議。 逆回購(gòu)協(xié)議逆回購(gòu)協(xié)議是指賣方按協(xié)議買入金融資產(chǎn)，并承諾是指賣方按協(xié)議買入金融資產(chǎn)，并承諾在日后按約定價(jià)格將該種金融資產(chǎn)賣回給賣方。在日后按約定價(jià)格將該種金融資產(chǎn)賣回給賣方。一、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) （一）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義（一）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義 回購(gòu)協(xié)議回購(gòu)協(xié)議實(shí)質(zhì)上實(shí)質(zhì)上是有是有質(zhì)質(zhì)押品的短期借貸。押品的短

43、期借貸。 回購(gòu)回購(gòu)質(zhì)質(zhì)押的資產(chǎn)一般都是流通量較大、質(zhì)押的資產(chǎn)一般都是流通量較大、質(zhì)量好的金融工具。回購(gòu)協(xié)議的借款方量好的金融工具?；刭?gòu)協(xié)議的借款方( (賣賣方方) )到期須支付一定的利息給貸款方到期須支付一定的利息給貸款方( (買買方方) )。利率通常略低于同業(yè)拆借利率。利率通常略低于同業(yè)拆借利率。一、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) （一）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義（一）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義 回購(gòu)質(zhì)押的資產(chǎn)一般都是流通量較大、質(zhì)量最好的金回購(gòu)質(zhì)押的資產(chǎn)一般都是流通量較大、質(zhì)量最好的金融資產(chǎn)（如政府債券，融資產(chǎn)（如政府債券，CDCD存單等）存單等） 回購(gòu)協(xié)議的借款方（賣方）到期須支付一定的利息給回購(gòu)協(xié)議的借款方

44、（賣方）到期須支付一定的利息給貸款方（買方），利率通常略低于同業(yè)拆借利率。貸款方（買方），利率通常略低于同業(yè)拆借利率。 舉例：舉例： 甲公司有甲公司有50005000萬(wàn)元的國(guó)債，其離到期日還有一年半萬(wàn)元的國(guó)債，其離到期日還有一年半的時(shí)間。乙公司有的時(shí)間。乙公司有50005000萬(wàn)元的現(xiàn)金萬(wàn)元的現(xiàn)金 甲公司急需甲公司急需50005000萬(wàn)元的流動(dòng)資金，半年后可獲得相應(yīng)的現(xiàn)金萬(wàn)元的流動(dòng)資金，半年后可獲得相應(yīng)的現(xiàn)金 說(shuō)明：為方便起見(jiàn)，不考慮利率說(shuō)明：為方便起見(jiàn)，不考慮利率一、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) 甲、乙公司間可進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)交易甲、乙公司間可進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)交易： 第一步，第一步，甲乙兩公司簽訂一個(gè)回購(gòu)協(xié)議，甲公司將5000萬(wàn)元的國(guó)債出讓給乙公司，乙公司將5000萬(wàn)元的現(xiàn)金轉(zhuǎn)讓給甲公司 第二步，第二步，半年后兩公司進(jìn)行回購(gòu)/逆回購(gòu)階段 甲公司的回購(gòu)：償還乙公司5000萬(wàn)元現(xiàn)金，同時(shí)取回原來(lái)售給乙公司的5000萬(wàn)元國(guó)債 乙公司的逆回購(gòu)：將原來(lái)的5000萬(wàn)元國(guó)債按雙方約定的價(jià)格售還給甲公司，收取貸放給甲公司的5000萬(wàn)元現(xiàn)金，即將國(guó)債返售給甲公司一、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) （二）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的特點(diǎn)1.期限短 我國(guó)目前最短1天，最長(zhǎng)1年。2.安全性高 規(guī)范性的場(chǎng)內(nèi)交易所交易，有法律保護(hù)。3.收益較高且穩(wěn)定。 回購(gòu)利率是釋放公開競(jìng)價(jià)的結(jié)果，一般可獲得平均高于銀行同期存款利率的收益。4.