第二章金融工具PPT課件

1、第二章第二章 資產(chǎn)類(lèi)別與金融工具資產(chǎn)類(lèi)別與金融工具12021/7/23金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)(money market)短期債券短期債券可售債券可售債券流動(dòng)債券流動(dòng)債券風(fēng)險(xiǎn)債券風(fēng)險(xiǎn)債券資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)(capital market)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)權(quán)益市場(chǎng)權(quán)益市場(chǎng)期權(quán)衍生品市場(chǎng)期權(quán)衍生品市場(chǎng)期貨衍生品市場(chǎng)期貨衍生品市場(chǎng)22021/7/23思考：思考：為什么有時(shí)貨幣市場(chǎng)證券被看作為什么有時(shí)貨幣市場(chǎng)證券被看作“現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金等價(jià)物”?答：貨幣市場(chǎng)證券被稱(chēng)為答：貨幣市場(chǎng)證券被稱(chēng)為“現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金等價(jià)物”的主要原因是的主要原因是它們風(fēng)險(xiǎn)小、期限短、具有非常好的流動(dòng)性，即能以較它們風(fēng)險(xiǎn)

2、小、期限短、具有非常好的流動(dòng)性，即能以較低的成本迅速變現(xiàn)成為現(xiàn)金。低的成本迅速變現(xiàn)成為現(xiàn)金。32021/7/23教學(xué)目的教學(xué)目的通過(guò)本章學(xué)習(xí)，了解金融證券及進(jìn)行證券交易的通過(guò)本章學(xué)習(xí)，了解金融證券及進(jìn)行證券交易的金融市場(chǎng)，熟練掌握金融市場(chǎng)各種類(lèi)型證券的特金融市場(chǎng)，熟練掌握金融市場(chǎng)各種類(lèi)型證券的特征和交易特點(diǎn)，這對(duì)學(xué)習(xí)掌握以后各章所出現(xiàn)的征和交易特點(diǎn)，這對(duì)學(xué)習(xí)掌握以后各章所出現(xiàn)的更多的分析方法是很有必要的。更多的分析方法是很有必要的。2.1貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)2.2債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)2.3股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)2.4股票市場(chǎng)指數(shù)和債券市場(chǎng)指數(shù)股票市場(chǎng)指數(shù)和債券市場(chǎng)指數(shù)2.5衍生市場(chǎng)衍生市場(chǎng)42021/7/2

3、32.1貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)短期國(guó)庫(kù)券短期國(guó)庫(kù)券大額存單大額存單商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)銀行承兌匯票銀行承兌匯票歐洲美元?dú)W洲美元回購(gòu)與反回購(gòu)回購(gòu)與反回購(gòu)聯(lián)邦基金聯(lián)邦基金經(jīng)紀(jì)人拆借經(jīng)紀(jì)人拆借倫敦銀行同業(yè)拆借倫敦銀行同業(yè)拆借貨幣市場(chǎng)的收益率貨幣市場(chǎng)的收益率52021/7/23短期國(guó)庫(kù)券（短期國(guó)庫(kù)券（Tbills）在西方，國(guó)庫(kù)券是指財(cái)政部發(fā)行的在西方，國(guó)庫(kù)券是指財(cái)政部發(fā)行的1年期以?xún)?nèi)的短年期以?xún)?nèi)的短期國(guó)債。期國(guó)債。美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券(Tbills)是貨幣市場(chǎng)所有金融工是貨幣市場(chǎng)所有金融工具中變現(xiàn)能力最強(qiáng)的一種，它代表一種最簡(jiǎn)單的具中變現(xiàn)能力最強(qiáng)的一種，它代表一種最簡(jiǎn)單的借款形式，即政府通過(guò)向公眾出售國(guó)

4、庫(kù)券來(lái)籌集借款形式，即政府通過(guò)向公眾出售國(guó)庫(kù)券來(lái)籌集資金，投資者以面值的一定折扣購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券，政資金，投資者以面值的一定折扣購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券，政府在債券到期日向債券持有者支付等于債券面值府在債券到期日向債券持有者支付等于債券面值的金額。的金額。購(gòu)買(mǎi)價(jià)與面值之間的差額就是投資者的購(gòu)買(mǎi)價(jià)與面值之間的差額就是投資者的收益。（怎樣收益。（怎樣計(jì)算收益率？計(jì)算收益率？）短期國(guó)庫(kù)券的期限為短期國(guó)庫(kù)券的期限為28天、天、91天或天或182天。天。62021/7/2372021/7/23短期國(guó)庫(kù)券（短期國(guó)庫(kù)券（Tbills）采用銀行貼現(xiàn)法來(lái)計(jì)算收益率采用銀行貼現(xiàn)法來(lái)計(jì)算收益率例如，期限為例如，期限為90天，天，3月月

5、9日到期的國(guó)庫(kù)券，其收益對(duì)日到期的國(guó)庫(kù)券，其收益對(duì)應(yīng)應(yīng)“ask price”一列的一列的384。u這表示交易商愿意以面值的這表示交易商愿意以面值的384 (90360)=096的折扣出售國(guó)庫(kù)券。的折扣出售國(guó)庫(kù)券。u那么，面值為那么，面值為10000美元的國(guó)庫(kù)券可以以美元的國(guó)庫(kù)券可以以10000X(100096)=990400美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)。美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)。同樣，基于出價(jià)同樣，基于出價(jià)(Bid price)385的收益率，的收益率，u交易商可能愿意以交易商可能愿意以10000 1-0.0385(90360)=990375美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券。美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券。思考：為什么買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)不一樣？思

6、考：為什么買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)不一樣？交易商賺取的差價(jià)。交易商賺取的差價(jià)。82021/7/23短期國(guó)庫(kù)券（短期國(guó)庫(kù)券（Tbills）采用銀行貼現(xiàn)法來(lái)計(jì)算收益率采用銀行貼現(xiàn)法來(lái)計(jì)算收益率兩個(gè)缺點(diǎn)：兩個(gè)缺點(diǎn)：u該方法假設(shè)一年只有該方法假設(shè)一年只有360天；天；u以面值而不是以投資者購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券以面值而不是以投資者購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券的價(jià)格為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算的價(jià)格為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算收益率。收益率。以賣(mài)方要價(jià)計(jì)算的以賣(mài)方要價(jià)計(jì)算的等價(jià)收益率等價(jià)收益率是：是：u購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券并持有到期的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)其投資在購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券并持有到期的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)其投資在90天內(nèi)天內(nèi)增長(zhǎng)了增長(zhǎng)了100009904=1009693倍。倍。u將這一收益率換算為將這一收

7、益率換算為365天為一年的年利率，天為一年的年利率， 結(jié)果等于09693 36590=39392021/7/23習(xí)題習(xí)題1.為籌集基金，美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券最初是由為籌集基金，美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券最初是由( )發(fā)行的。發(fā)行的。( e ) 只有美國(guó)政府在初級(jí)市場(chǎng)發(fā)行短期國(guó)庫(kù)券。只有美國(guó)政府在初級(jí)市場(chǎng)發(fā)行短期國(guó)庫(kù)券。a. 商業(yè)銀行商業(yè)銀行 b. 美國(guó)政府美國(guó)政府c. 地方政府或州政府地方政府或州政府d. 聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)e. b和和d2.短期國(guó)庫(kù)券在二級(jí)市場(chǎng)的出價(jià)是短期國(guó)庫(kù)券在二級(jí)市場(chǎng)的出價(jià)是( )。(b) 短期國(guó)庫(kù)券是由交易商在二級(jí)市場(chǎng)銷(xiāo)售的，在財(cái)務(wù)壓力下所開(kāi)短期國(guó)庫(kù)券是由交易商在二級(jí)市場(chǎng)銷(xiāo)售的，在

8、財(cái)務(wù)壓力下所開(kāi)價(jià)格是由交易商愿意收購(gòu)的價(jià)格決定的。價(jià)格是由交易商愿意收購(gòu)的價(jià)格決定的。a. 交易商愿意出售的價(jià)格交易商愿意出售的價(jià)格b. 交易商愿意購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格交易商愿意購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格c. 高于短高于短期國(guó)庫(kù)券的賣(mài)方報(bào)價(jià)期國(guó)庫(kù)券的賣(mài)方報(bào)價(jià)d. 投資者的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格投資者的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格e. 不在財(cái)務(wù)壓力不在財(cái)務(wù)壓力下開(kāi)價(jià)下開(kāi)價(jià)3.短期國(guó)庫(kù)券的貼現(xiàn)利率是短期國(guó)庫(kù)券的貼現(xiàn)利率是5%，面值為，面值為10000美元的美元的60天期國(guó)庫(kù)天期國(guó)庫(kù)券的買(mǎi)方報(bào)價(jià)為多少？券的買(mǎi)方報(bào)價(jià)為多少？(b) 10 000美元美元( 1-0 . 0 560/360)=9 916.67美元美元a. 9500美元美元b. 9916.67美元美

9、元c. 9523.81美元美元d. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確確e. 不能確定不能確定102021/7/23習(xí)題習(xí)題4.面值為面值為10000美元的美元的90天期短期國(guó)庫(kù)券售價(jià)為天期短期國(guó)庫(kù)券售價(jià)為9800美元，那么國(guó)庫(kù)券的有效年收益率為多少美元，那么國(guó)庫(kù)券的有效年收益率為多少( )？a.8.16% b.2.04%c.8.53% d.6.12%e. 8.42% 有效年收益率是什么？有效年收益率是什么？112021/7/23大額存單（大額存單（certificate of deposit，CD）它實(shí)質(zhì)上是銀行的定期存款，有固定的利率和到它實(shí)質(zhì)上是銀行的定期存款，有固定的利率和到期期限，但和傳

10、統(tǒng)的銀行定期存款不同，它可以期期限，但和傳統(tǒng)的銀行定期存款不同，它可以在市場(chǎng)上流通和轉(zhuǎn)讓。在市場(chǎng)上流通和轉(zhuǎn)讓。定期存款不能按需提取，但面值超過(guò)定期存款不能按需提取，但面值超過(guò)100000美元美元的大額存單通?？梢赞D(zhuǎn)讓。的大額存單通常可以轉(zhuǎn)讓。利率一般來(lái)說(shuō)比同檔的定期存款利率高利率一般來(lái)說(shuō)比同檔的定期存款利率高122021/7/23商業(yè)票據(jù)（商業(yè)票據(jù)（ commercial paper ）企業(yè)發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保型債務(wù)票據(jù)，這種票據(jù)被企業(yè)發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保型債務(wù)票據(jù)，這種票據(jù)被稱(chēng)為商業(yè)票據(jù)。稱(chēng)為商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是一種短期本票，一般由信譽(yù)好的大銀商業(yè)票據(jù)是一種短期本票，一般由信譽(yù)好的大銀行和大公司發(fā)行

11、，解決短期資金需求。行和大公司發(fā)行，解決短期資金需求。 商業(yè)票據(jù)的期限最高可達(dá)商業(yè)票據(jù)的期限最高可達(dá)270天，期限更長(zhǎng)的票據(jù)天，期限更長(zhǎng)的票據(jù)要到證券交易委員會(huì)注冊(cè)。都是期限在要到證券交易委員會(huì)注冊(cè)。都是期限在1個(gè)月或個(gè)月或2個(gè)月以?xún)?nèi)的商業(yè)票據(jù)，面值一般為個(gè)月以?xún)?nèi)的商業(yè)票據(jù)，面值一般為100000美元的美元的倍數(shù)。倍數(shù)。由于公司的經(jīng)營(yíng)狀況在由于公司的經(jīng)營(yíng)狀況在1個(gè)月這么短的時(shí)間內(nèi)是可個(gè)月這么短的時(shí)間內(nèi)是可以較準(zhǔn)確測(cè)度和預(yù)知的，因此商業(yè)票據(jù)被認(rèn)為是以較準(zhǔn)確測(cè)度和預(yù)知的，因此商業(yè)票據(jù)被認(rèn)為是一種相當(dāng)安全的資產(chǎn)。一種相當(dāng)安全的資產(chǎn)。成本優(yōu)勢(shì)。靈活性較強(qiáng)，融資迅速。有利于樹(shù)立市場(chǎng)信成本優(yōu)勢(shì)。靈活性較強(qiáng)

12、，融資迅速。有利于樹(shù)立市場(chǎng)信譽(yù)譽(yù)132021/7/23銀行承兌匯票銀行承兌匯票(bankers acceptance)首先由客戶向銀行發(fā)出在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)支付一筆首先由客戶向銀行發(fā)出在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)支付一筆款項(xiàng)的指令，一般期限為款項(xiàng)的指令，一般期限為6個(gè)月。個(gè)月。當(dāng)銀行在匯票上背書(shū)承兌時(shí)，銀行開(kāi)始承擔(dān)向匯當(dāng)銀行在匯票上背書(shū)承兌時(shí)，銀行開(kāi)始承擔(dān)向匯票持有者的給付責(zé)任。票持有者的給付責(zé)任。由于銀行承兌匯票以銀行信用代表交易者信用，由于銀行承兌匯票以銀行信用代表交易者信用，因而也是十分安全的金融資產(chǎn)。因而也是十分安全的金融資產(chǎn)。銀行承兌匯票也可以像國(guó)庫(kù)券一樣在面值的基礎(chǔ)銀行承兌匯票也可以像國(guó)庫(kù)券一樣在面

13、值的基礎(chǔ)上折扣出售。上折扣出售。142021/7/23歐洲美元?dú)W洲美元(Eurodollar)是指在外國(guó)銀行或美國(guó)銀行的國(guó)外分支機(jī)構(gòu)中的美是指在外國(guó)銀行或美國(guó)銀行的國(guó)外分支機(jī)構(gòu)中的美元存款。元存款。多數(shù)歐洲美元是數(shù)額巨大且期限不足多數(shù)歐洲美元是數(shù)額巨大且期限不足6個(gè)月的定期個(gè)月的定期存款。存款。歐洲美元大額存單是由歐洲美元定期存款衍生而來(lái)歐洲美元大額存單是由歐洲美元定期存款衍生而來(lái)的，它與美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行的大額存單類(lèi)似，區(qū)別僅在的，它與美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行的大額存單類(lèi)似，區(qū)別僅在于前者代表的是某銀行非美分支機(jī)構(gòu)的負(fù)債。于前者代表的是某銀行非美分支機(jī)構(gòu)的負(fù)債。下面最有效地闡述了歐洲美元的特點(diǎn)的一項(xiàng)是下面最有

14、效地闡述了歐洲美元的特點(diǎn)的一項(xiàng)是( )。u A存在歐洲銀行的美元存在歐洲銀行的美元 B存在美國(guó)的外國(guó)銀行分行的存在美國(guó)的外國(guó)銀行分行的美元美元C存在外國(guó)銀行和在美國(guó)國(guó)土外的美國(guó)銀行的美元存在外國(guó)銀行和在美國(guó)國(guó)土外的美國(guó)銀行的美元 D存在美國(guó)的美國(guó)銀行的美元存在美國(guó)的美國(guó)銀行的美元 E和歐洲現(xiàn)金交易過(guò)的美元和歐洲現(xiàn)金交易過(guò)的美元C盡管冠以“歐洲”二字，但這些賬戶并不一定要設(shè)立在歐洲地區(qū)的銀行內(nèi)，雖然歐洲是除美國(guó)本土之外首先接受美元存款的地區(qū)。152021/7/23回購(gòu)與反回購(gòu)回購(gòu)與反回購(gòu)是指證券持有人（賣(mài)方）在賣(mài)出證券給證券購(gòu)買(mǎi)是指證券持有人（賣(mài)方）在賣(mài)出證券給證券購(gòu)買(mǎi)人（買(mǎi)方）時(shí)，約定在將來(lái)某

15、一日期以約定的價(jià)人（買(mǎi)方）時(shí)，約定在將來(lái)某一日期以約定的價(jià)格，由賣(mài)方向買(mǎi)方買(mǎi)回相等數(shù)量的同品種證券的格，由賣(mài)方向買(mǎi)方買(mǎi)回相等數(shù)量的同品種證券的協(xié)議。協(xié)議。聯(lián)邦基金聯(lián)邦基金存在銀行準(zhǔn)備金賬戶的資金被稱(chēng)為聯(lián)邦基金存在銀行準(zhǔn)備金賬戶的資金被稱(chēng)為聯(lián)邦基金(federal fund)。聯(lián)邦儲(chǔ)備體系中的每一家成員都必須在聯(lián)邦的賬聯(lián)邦儲(chǔ)備體系中的每一家成員都必須在聯(lián)邦的賬戶中維持所要求數(shù)量的準(zhǔn)備金。其數(shù)額的高低取戶中維持所要求數(shù)量的準(zhǔn)備金。其數(shù)額的高低取決于銀行客戶的總儲(chǔ)蓄額。準(zhǔn)備金賬戶上的資金決于銀行客戶的總儲(chǔ)蓄額。準(zhǔn)備金賬戶上的資金稱(chēng)為聯(lián)邦基金。稱(chēng)為聯(lián)邦基金。162021/7/23經(jīng)紀(jì)人拆借經(jīng)紀(jì)人拆借以

16、交易保證金形式購(gòu)買(mǎi)股票的客戶向經(jīng)紀(jì)人借款以交易保證金形式購(gòu)買(mǎi)股票的客戶向經(jīng)紀(jì)人借款來(lái)支付股票，股票經(jīng)紀(jì)人可能從銀行借入資金，來(lái)支付股票，股票經(jīng)紀(jì)人可能從銀行借入資金，并同意在銀行索要借款時(shí)即時(shí)歸還，這種拆借行并同意在銀行索要借款時(shí)即時(shí)歸還，這種拆借行為的利率通常比短期國(guó)庫(kù)券利率高一個(gè)百分點(diǎn)。為的利率通常比短期國(guó)庫(kù)券利率高一個(gè)百分點(diǎn)。倫敦銀行同業(yè)拆借利率倫敦銀行同業(yè)拆借利率London Inter bank Offered Rate，LIBOR)是倫敦大銀行之間愿意出借資金的利率。這種依是倫敦大銀行之間愿意出借資金的利率。這種依據(jù)歐洲美元貸款而定的利率已經(jīng)成為歐洲貨幣市據(jù)歐洲美元貸款而定的利率已

17、經(jīng)成為歐洲貨幣市場(chǎng)最重要的短期借款參照利率，它已經(jīng)成為許多場(chǎng)最重要的短期借款參照利率，它已經(jīng)成為許多金融交易的參考利率。金融交易的參考利率。172021/7/23習(xí)題習(xí)題 1、商業(yè)銀行在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的存款叫、商業(yè)銀行在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的存款叫( )。 (d )聯(lián)邦基金是為商業(yè)銀行的回購(gòu)協(xié)議而設(shè)立的，它是一種聯(lián)邦基金是為商業(yè)銀行的回購(gòu)協(xié)議而設(shè)立的，它是一種對(duì)貨幣供給施加影響的手段，沒(méi)有任何其他基金可以替代聯(lián)對(duì)貨幣供給施加影響的手段，沒(méi)有任何其他基金可以替代聯(lián)邦基金。邦基金。 a銀行承兌匯票銀行承兌匯票 b 回購(gòu)協(xié)議回購(gòu)協(xié)議 c 定期存款定期存款 d 聯(lián)邦基金聯(lián)邦基金 e準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金要求要求 2、為滿

18、足準(zhǔn)備金要求，銀行為在美聯(lián)儲(chǔ)借的隔夜的超額保證金、為滿足準(zhǔn)備金要求，銀行為在美聯(lián)儲(chǔ)借的隔夜的超額保證金所支付的利率是所支付的利率是( )。 ( c ) a. 優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率 b.貼現(xiàn)利率貼現(xiàn)利率c.聯(lián)邦基金利率聯(lián)邦基金利率d.買(mǎi)入利率買(mǎi)入利率e. 貨幣貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率182021/7/23 3、經(jīng)紀(jì)人貸款是。、經(jīng)紀(jì)人貸款是。( ) d 經(jīng)紀(jì)人貸款是經(jīng)紀(jì)人從銀行借來(lái)的資金。他們把這筆錢(qián)貸經(jīng)紀(jì)人貸款是經(jīng)紀(jì)人從銀行借來(lái)的資金。他們把這筆錢(qián)貸給投資者，進(jìn)入其保證金賬戶。給投資者，進(jìn)入其保證金賬戶。 a. 個(gè)人投資者用保證金來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票的資金個(gè)人投資者用保證金來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票的資金 b. 經(jīng)紀(jì)人從銀行經(jīng)紀(jì)

19、人從銀行借來(lái)的資金，根據(jù)協(xié)議，如果銀行需要資金，經(jīng)紀(jì)人必須馬借來(lái)的資金，根據(jù)協(xié)議，如果銀行需要資金，經(jīng)紀(jì)人必須馬上還貸上還貸 c. 其利息一般比短期國(guó)庫(kù)券低一個(gè)百分點(diǎn)其利息一般比短期國(guó)庫(kù)券低一個(gè)百分點(diǎn) d. a和和b e. a和和c 4、交易商用政府證券進(jìn)行短期借款的一種形式是、交易商用政府證券進(jìn)行短期借款的一種形式是( )。 b 回購(gòu)協(xié)議是交易商將政府債券出售給投資者的一種旨在短回購(gòu)協(xié)議是交易商將政府債券出售給投資者的一種旨在短期借款的形式，根據(jù)協(xié)議，它要以稍高的價(jià)格再購(gòu)回這些債期借款的形式，根據(jù)協(xié)議，它要以稍高的價(jià)格再購(gòu)回這些債券。券。 a. 準(zhǔn)備金要求準(zhǔn)備金要求b. 回購(gòu)協(xié)議回購(gòu)協(xié)議 c

20、. 銀行承兌匯票銀行承兌匯票d. 商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù) e. 經(jīng)經(jīng)紀(jì)人貸款紀(jì)人貸款192021/7/23貨幣市場(chǎng)工具的收益率貨幣市場(chǎng)工具的收益率貨幣市場(chǎng)投資者對(duì)商業(yè)信用非常敏感，商業(yè)票據(jù)貨幣市場(chǎng)投資者對(duì)商業(yè)信用非常敏感，商業(yè)票據(jù)收益率也依信用高低的不同而出現(xiàn)分化。比如銀收益率也依信用高低的不同而出現(xiàn)分化。比如銀行大額存單一直付出高于國(guó)庫(kù)券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。行大額存單一直付出高于國(guó)庫(kù)券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。202021/7/232.2 債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)中的金融工具主要包括中長(zhǎng)期國(guó)債、公司債券市場(chǎng)中的金融工具主要包括中長(zhǎng)期國(guó)債、公司債券、市政債券、抵押債券與聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券。債券、市政債券、抵押債券與聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券

21、。中長(zhǎng)期國(guó)債中長(zhǎng)期國(guó)債 美國(guó)政府的大部分籌資是通過(guò)銷(xiāo)售中期國(guó)債美國(guó)政府的大部分籌資是通過(guò)銷(xiāo)售中期國(guó)債(treasury notes,1-10年年)與長(zhǎng)期國(guó)債與長(zhǎng)期國(guó)債(treasury bonds,10-30年年)獲得的。兩者都以獲得的。兩者都以1000美元或更美元或更高面值發(fā)行，并且都半年付息一次，稱(chēng)為支付息票高面值發(fā)行，并且都半年付息一次，稱(chēng)為支付息票利息利息。此外此外，與中期國(guó)債不同的是，長(zhǎng)期國(guó)債在特定期限，與中期國(guó)債不同的是，長(zhǎng)期國(guó)債在特定期限內(nèi)可以贖回，這一期限多為國(guó)債最后內(nèi)可以贖回，這一期限多為國(guó)債最后5年內(nèi)。這種年內(nèi)。這種贖回條款賦予財(cái)政部按面值再購(gòu)回債券的權(quán)利。贖回條款賦予財(cái)政

22、部按面值再購(gòu)回債券的權(quán)利。212021/7/23BID:買(mǎi)價(jià)ASKED:賣(mài)價(jià)ASK YLD:基于賣(mài)價(jià)的到期收益率CHG 1/-1:本日收盤(pán)價(jià)比上一交易日收盤(pán)價(jià)上升/下降了1%的1/32RATE:年收益率,半年則直接減半MATURITY MO/YR:到期月/年注意：買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)之間幾乎都是相差1/32。金融票據(jù)的到期收益率的計(jì)算是先確定半年收益率再乘以2得出,而不是兩個(gè)半年期的復(fù)利計(jì)算。稱(chēng)為債券等價(jià)收益率（非有效年收益率）。222021/7/23債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)通脹保值債券通脹保值債券包括美國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)政府都發(fā)行過(guò)與消費(fèi)者物價(jià)指包括美國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)政府都發(fā)行過(guò)與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)數(shù)(CPI)相關(guān)

23、聯(lián)的國(guó)債，為其國(guó)民提供了一種有效規(guī)避相關(guān)聯(lián)的國(guó)債，為其國(guó)民提供了一種有效規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)的方法。通脹風(fēng)險(xiǎn)的方法。通常，通脹保值債券，票面利率保持不變，但其債券面通常，通脹保值債券，票面利率保持不變，但其債券面值隨著消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)而作相應(yīng)變化，因此保證值隨著消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)而作相應(yīng)變化，因此保證按不變美元價(jià)值計(jì)算，其債券價(jià)格永遠(yuǎn)不會(huì)下跌。按不變美元價(jià)值計(jì)算，其債券價(jià)格永遠(yuǎn)不會(huì)下跌。比如，如果消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上漲了比如，如果消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上漲了5個(gè)百分點(diǎn)，則原面?zhèn)€百分點(diǎn)，則原面值為值為1000美元的債券面值會(huì)自動(dòng)調(diào)整為美元的債券面值會(huì)自動(dòng)調(diào)整為1050美元，根美元，根據(jù)這一調(diào)整過(guò)的數(shù)字就算出的

24、利息也相應(yīng)增加，每據(jù)這一調(diào)整過(guò)的數(shù)字就算出的利息也相應(yīng)增加，每6個(gè)個(gè)月付息一次。月付息一次。相反，如果消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)下降，投資者仍會(huì)受到保護(hù)，相反，如果消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)下降，投資者仍會(huì)受到保護(hù)，因?yàn)閭拿嬷禌](méi)有變化。因?yàn)閭拿嬷禌](méi)有變化。232021/7/23債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)聯(lián)邦代理債券聯(lián)邦代理債券 聯(lián)邦代理債券聯(lián)邦代理債券：一些：一些政府代理機(jī)構(gòu)政府代理機(jī)構(gòu)發(fā)行它們自己的債券以發(fā)行它們自己的債券以籌集活動(dòng)資金，這些機(jī)構(gòu)是為了提高經(jīng)濟(jì)中特定部門(mén)的信籌集活動(dòng)資金，這些機(jī)構(gòu)是為了提高經(jīng)濟(jì)中特定部門(mén)的信用而成立的。用而成立的。 主要主要的代理機(jī)構(gòu)的代理機(jī)構(gòu)有：有：聯(lián)邦住宅貸款銀行聯(lián)邦住宅貸款銀行(

25、FHLB)：通過(guò)發(fā)行證券籌集資金，并將這些資：通過(guò)發(fā)行證券籌集資金，并將這些資金借給作個(gè)人房屋抵押貸款的儲(chǔ)蓄與貸款機(jī)構(gòu)；金借給作個(gè)人房屋抵押貸款的儲(chǔ)蓄與貸款機(jī)構(gòu)；聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)(FNMA)和政府和政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)國(guó)民抵押協(xié)會(huì)(GNMA)； u都是都是為了提高抵押支撐市場(chǎng)的流動(dòng)性而設(shè)立的，一直到這些機(jī)構(gòu)發(fā)行為了提高抵押支撐市場(chǎng)的流動(dòng)性而設(shè)立的，一直到這些機(jī)構(gòu)發(fā)行由債務(wù)人通過(guò)中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)到投資者手中的證券，才使因缺乏二級(jí)市場(chǎng)，由債務(wù)人通過(guò)中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)到投資者手中的證券，才使因缺乏二級(jí)市場(chǎng)，資金難以流入抵押市場(chǎng)的狀況有所改觀資金難以流入抵押市場(chǎng)的狀況有所改觀。盡管聯(lián)邦主辦機(jī)構(gòu)的債務(wù)沒(méi)有

26、明確由政府信用擔(dān)保，但普盡管聯(lián)邦主辦機(jī)構(gòu)的債務(wù)沒(méi)有明確由政府信用擔(dān)保，但普遍認(rèn)為，如果這些機(jī)構(gòu)違約，政府絕不會(huì)袖手旁觀。因此遍認(rèn)為，如果這些機(jī)構(gòu)違約，政府絕不會(huì)袖手旁觀。因此這些機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券也被認(rèn)為是十分安全的，其收益率只這些機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券也被認(rèn)為是十分安全的，其收益率只略高于國(guó)庫(kù)券。略高于國(guó)庫(kù)券。242021/7/23債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)國(guó)際債券國(guó)際債券歐洲債券：是一種以發(fā)行國(guó)外的貨幣為面值的債券。歐洲債券：是一種以發(fā)行國(guó)外的貨幣為面值的債券。u如：日本一家公司在英國(guó)倫敦市場(chǎng)上發(fā)行以美元為面值如：日本一家公司在英國(guó)倫敦市場(chǎng)上發(fā)行以美元為面值的債券，即為歐洲債券。的債券，即為歐洲債券。u如日元標(biāo)

27、價(jià)的債券在日本以外的地區(qū)出售就被稱(chēng)為歐洲如日元標(biāo)價(jià)的債券在日本以外的地區(qū)出售就被稱(chēng)為歐洲日元債券。日元債券。u一張?jiān)谟?guó)銷(xiāo)售的美元為面值的債券稱(chēng)為歐洲美元債券。一張?jiān)谟?guó)銷(xiāo)售的美元為面值的債券稱(chēng)為歐洲美元債券。外國(guó)債券：與以外幣發(fā)行的債券相對(duì)應(yīng)的是以投資者所外國(guó)債券：與以外幣發(fā)行的債券相對(duì)應(yīng)的是以投資者所在國(guó)的貨幣發(fā)行的債券。在國(guó)的貨幣發(fā)行的債券。u例如，美國(guó)揚(yáng)基債券就是一種在美國(guó)銷(xiāo)售并以美元為面例如，美國(guó)揚(yáng)基債券就是一種在美國(guó)銷(xiāo)售并以美元為面值的非美國(guó)發(fā)行者發(fā)行的債券。值的非美國(guó)發(fā)行者發(fā)行的債券。u日本武士債券就是在日本銷(xiāo)售并以日元為面值的非日本日本武士債券就是在日本銷(xiāo)售并以日元為面值的非日

28、本本發(fā)行者發(fā)行的債券。本發(fā)行者發(fā)行的債券。u熊貓債券熊貓債券252021/7/23債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)市政債券市政債券 市政債券市政債券(municipal bond)是由州或地方政府發(fā)行的債券，是由州或地方政府發(fā)行的債券，它們與國(guó)庫(kù)券和公司債券相似，但其利息收入可以免征聯(lián)它們與國(guó)庫(kù)券和公司債券相似，但其利息收入可以免征聯(lián)邦所得稅。邦所得稅。 市政債券在發(fā)行地也可免除州與當(dāng)?shù)卣悺５?dāng)市政債券在發(fā)行地也可免除州與當(dāng)?shù)卣?。但?dāng)債券到債券到期或?qū)⑵湟愿哂谕顿Y者購(gòu)買(mǎi)價(jià)銷(xiāo)售時(shí)，則必須繳納資本利期或?qū)⑵湟愿哂谕顿Y者購(gòu)買(mǎi)價(jià)銷(xiāo)售時(shí)，則必須繳納資本利得稅。得稅。 市政債券有兩種基本類(lèi)型。一是一般責(zé)任債券，它

29、依靠發(fā)市政債券有兩種基本類(lèi)型。一是一般責(zé)任債券，它依靠發(fā)行者的行者的“十足信用擔(dān)保十足信用擔(dān)?！?例如稅收權(quán)例如稅收權(quán))。二是收益?zhèn)?，。二是收益?zhèn)?，為特定?xiàng)目而籌資發(fā)行的，而且由該項(xiàng)目的收入或由操作為特定項(xiàng)目而籌資發(fā)行的，而且由該項(xiàng)目的收入或由操作項(xiàng)目的市政代理機(jī)構(gòu)擔(dān)保。發(fā)行者有機(jī)場(chǎng)、醫(yī)院、收費(fèi)公項(xiàng)目的市政代理機(jī)構(gòu)擔(dān)保。發(fā)行者有機(jī)場(chǎng)、醫(yī)院、收費(fèi)公路、自營(yíng)港口等。其違約風(fēng)險(xiǎn)大于一般責(zé)任債券。工業(yè)發(fā)路、自營(yíng)港口等。其違約風(fēng)險(xiǎn)大于一般責(zé)任債券。工業(yè)發(fā)展債券就是一種為發(fā)展工商企業(yè)籌資的收益?zhèn)Ｕ箓褪且环N為發(fā)展工商企業(yè)籌資的收益?zhèn)?62021/7/23債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)市政債券市政債券 市政

30、債券的重要特色是可以免稅。投資者在選擇應(yīng)稅債券市政債券的重要特色是可以免稅。投資者在選擇應(yīng)稅債券還是免稅債券時(shí)，必須計(jì)算收入和資本利得的稅后凈收益。還是免稅債券時(shí)，必須計(jì)算收入和資本利得的稅后凈收益。 假設(shè)t為投資者的邊際稅率等級(jí)，r代表應(yīng)稅債券的稅前收益率，r(1-t)就是債券的稅后收益率，市政債券收益率rm 。如果r(1-t) rm ， 則投資者更愿意持有應(yīng)稅債券。27mmrr(1-t)= rr=,(1-t) r為等價(jià)應(yīng)此處的稅收益率。等價(jià)應(yīng)稅收益率rmt2021/7/23債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)公司債券公司債券公司債券是私人企業(yè)直接向公眾籌集資金的工具。公司債券是私人企業(yè)直接向公眾籌集資金的工具

31、。公司債券公司債券也是半年付息一次，它與長(zhǎng)期國(guó)債最大也是半年付息一次，它與長(zhǎng)期國(guó)債最大的區(qū)別在于風(fēng)險(xiǎn)程度的不同的區(qū)別在于風(fēng)險(xiǎn)程度的不同。它它根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)從小到大分為擔(dān)保債券、無(wú)擔(dān)保債券、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)從小到大分為擔(dān)保債券、無(wú)擔(dān)保債券、次級(jí)無(wú)擔(dān)保債券次級(jí)無(wú)擔(dān)保債券。附帶期權(quán)公司債券附帶期權(quán)公司債券公司可贖回債券公司可贖回債券公司可轉(zhuǎn)換債券公司可轉(zhuǎn)換債券282021/7/23債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)抵押貸款與抵押支持證券抵押貸款與抵押支持證券 可調(diào)整利率的抵押債券：這類(lèi)抵押債券要求借款人所支付可調(diào)整利率的抵押債券：這類(lèi)抵押債券要求借款人所支付的利率隨當(dāng)前市場(chǎng)利率的升降程度而變化。的利率隨當(dāng)前市場(chǎng)利率的升降程度而變化

32、。 抵押支撐債券：既是一組抵押物的所有權(quán)，又是由這組抵抵押支撐債券：既是一組抵押物的所有權(quán)，又是由這組抵押物所支撐的債權(quán)。抵押債券的發(fā)起人將這些貸款經(jīng)包裝押物所支撐的債權(quán)。抵押債券的發(fā)起人將這些貸款經(jīng)包裝組合后在二級(jí)市場(chǎng)出售，而且將抵押清償時(shí)的現(xiàn)金流作為組合后在二級(jí)市場(chǎng)出售，而且將抵押清償時(shí)的現(xiàn)金流作為一種要求權(quán)售出。而抵押貸款的發(fā)起人繼續(xù)經(jīng)營(yíng)這種貸款，一種要求權(quán)售出。而抵押貸款的發(fā)起人繼續(xù)經(jīng)營(yíng)這種貸款，收取本金和利息，并轉(zhuǎn)給抵押證券的購(gòu)買(mǎi)者。正因如此，收取本金和利息，并轉(zhuǎn)給抵押證券的購(gòu)買(mǎi)者。正因如此，這些抵押支撐證券被稱(chēng)為轉(zhuǎn)手證券。這些抵押支撐證券被稱(chēng)為轉(zhuǎn)手證券。292021/7/23練習(xí)練

33、習(xí) 下面哪些論述是正確的下面哪些論述是正確的( )？ （a ）長(zhǎng)期國(guó)債的期限是）長(zhǎng)期國(guó)債的期限是1 0 -3 0年，中期國(guó)債最長(zhǎng)可達(dá)年，中期國(guó)債最長(zhǎng)可達(dá)1 0年，短期國(guó)年，短期國(guó)庫(kù)券最多只有庫(kù)券最多只有1年。長(zhǎng)期國(guó)債和中期國(guó)債只在期限上有區(qū)別。年。長(zhǎng)期國(guó)債和中期國(guó)債只在期限上有區(qū)別。 a. 中期國(guó)債期限可達(dá)中期國(guó)債期限可達(dá)10年年 b. 長(zhǎng)期國(guó)債期限可達(dá)長(zhǎng)期國(guó)債期限可達(dá)10年年c. 中期國(guó)債期限可中期國(guó)債期限可達(dá)達(dá)10- 30年年d. 中期國(guó)債可隨時(shí)支取中期國(guó)債可隨時(shí)支取e. 短期國(guó)庫(kù)券期限可達(dá)短期國(guó)庫(kù)券期限可達(dá)10年年 關(guān)于市政債券，下例哪些說(shuō)法是正確的關(guān)于市政債券，下例哪些說(shuō)法是正確的(

34、)？ (d) 由州政府或地方政府及其代理機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券所得利息收入一律免由州政府或地方政府及其代理機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券所得利息收入一律免除聯(lián)邦稅及所發(fā)行州的州政府稅或地方稅。除聯(lián)邦稅及所發(fā)行州的州政府稅或地方稅。 I. 市政債券是州政府或地方政府發(fā)行的一種債券市政債券是州政府或地方政府發(fā)行的一種債券 II. 市政債券是聯(lián)邦政市政債券是聯(lián)邦政府發(fā)行的一種債券府發(fā)行的一種債券 III. 由市政債券所得的利息收入可免繳聯(lián)邦稅由市政債券所得的利息收入可免繳聯(lián)邦稅 I V. 由由市政債券所得利息收入可免繳發(fā)行所在地的州政府稅和地方政府稅市政債券所得利息收入可免繳發(fā)行所在地的州政府稅和地方政府稅 a. 只有只有

35、I和和I Ib. 只有只有I和和I IIc. 只有只有I、II和和III d. 只有只有I、III和和IV e. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 華爾街日?qǐng)?bào)刊登的長(zhǎng)期國(guó)債賣(mài)方報(bào)價(jià)是華爾街日?qǐng)?bào)刊登的長(zhǎng)期國(guó)債賣(mài)方報(bào)價(jià)是104:08，買(mǎi)方報(bào)價(jià)是，買(mǎi)方報(bào)價(jià)是104:0 4。作為。作為購(gòu)買(mǎi)者，你預(yù)計(jì)付出的價(jià)格是多少？購(gòu)買(mǎi)者，你預(yù)計(jì)付出的價(jià)格是多少？ b 你要付的是交易商的賣(mài)方報(bào)價(jià)，你要付的是交易商的賣(mài)方報(bào)價(jià)， 104 8/32也就是也就是10 000美元美元1 0 4. 2 5%，即，即10 425.00 美元。美元。 10480.00美元美元b.10425.00美元美元c. 10440.00美元美元

36、d.10412.50美元美元e. 10404.00美元美元302021/7/23練習(xí)練習(xí) 一個(gè)投資者購(gòu)買(mǎi)一份市政債券和一份公司債券，它們的回報(bào)利率分別一個(gè)投資者購(gòu)買(mǎi)一份市政債券和一份公司債券，它們的回報(bào)利率分別是是8%和和10%。如果投資者的邊際稅收等級(jí)是。如果投資者的邊際稅收等級(jí)是20%，那么他或她的稅，那么他或她的稅后收入分別是后收入分別是( )。 b rc= 0.1 ( 1-0.2 ) = 8%，rm= 0.0 8 ( 1-0 ) = 8% 8%和和10% b.8%和和8% c.6.4%和和8% d.6.4%和和10% e. 10%和和10%如果中期國(guó)債的標(biāo)價(jià)是如果中期國(guó)債的標(biāo)價(jià)是975

37、美元，那么美元，那么華爾街日華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)的報(bào)價(jià)是的報(bào)價(jià)是( )。 b 國(guó)債的報(bào)價(jià)方式是國(guó)債的報(bào)價(jià)方式是1 000美元的百分比，再加百分之一的美元的百分比，再加百分之一的1 / 3 2。 97:50 b.97:16 c.97:80 d.94:24 e. 97:75 國(guó)債的提前贖回條款。國(guó)債的提前贖回條款。( ) (a ) 國(guó)債的提前贖回，給財(cái)政部以面值購(gòu)回債券的權(quán)利，適用于一國(guó)債的提前贖回，給財(cái)政部以面值購(gòu)回債券的權(quán)利，適用于一些長(zhǎng)期債券。從些長(zhǎng)期債券。從1 9 8 4年起停止發(fā)行可贖回的國(guó)債，但在此前發(fā)年起停止發(fā)行可贖回的國(guó)債，但在此前發(fā)行的某些這類(lèi)國(guó)債還未到期。行的某些這類(lèi)國(guó)債還未到期。 I

38、. 用于中期國(guó)債用于中期國(guó)債 II. 用于長(zhǎng)期國(guó)債用于長(zhǎng)期國(guó)債 III. 給予財(cái)政部以面值贖回債券給予財(cái)政部以面值贖回債券的權(quán)利。的權(quán)利。 IV. 給予財(cái)政部以超出面值贖回債券的權(quán)利。給予財(cái)政部以超出面值贖回債券的權(quán)利。 a. II和和III正確正確 b. II和和IV正確正確 c. I、II和和III正確正確 d. I、II和和IV正確正確 e. 只有只有II正確。正確。312021/7/23練習(xí)練習(xí) 從財(cái)務(wù)報(bào)告得到的到期國(guó)債的收益是從財(cái)務(wù)報(bào)告得到的到期國(guó)債的收益是( )。( E ) 從財(cái)務(wù)報(bào)告得到的到期國(guó)債收益是將半年的收益加倍，按從財(cái)務(wù)報(bào)告得到的到期國(guó)債收益是將半年的收益加倍，按APR方

39、法方法計(jì)算而來(lái)的。同時(shí)參照了長(zhǎng)期債券的收益率。贖回債券的收益以折扣計(jì)算而來(lái)的。同時(shí)參照了長(zhǎng)期債券的收益率。贖回債券的收益以折扣債券公布。債券公布。a將半年的收益按復(fù)利計(jì)算而得將半年的收益按復(fù)利計(jì)算而得 b.將半年的收益加倍計(jì)算而來(lái)將半年的收益加倍計(jì)算而來(lái) c. 參照與參照與長(zhǎng)期債券相等的收益率長(zhǎng)期債券相等的收益率 d. 按溢價(jià)債券的贖回收益計(jì)算。按溢價(jià)債券的贖回收益計(jì)算。 e. b和和c均正均正確確 下列哪些機(jī)構(gòu)與政府抵押無(wú)關(guān)，或不是政府資助機(jī)構(gòu)？下列哪些機(jī)構(gòu)與政府抵押無(wú)關(guān)，或不是政府資助機(jī)構(gòu)？( )c 只有美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的債券是沒(méi)有抵押支持的債券。只有美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的債券是沒(méi)有抵押支持的債券

40、。a. 聯(lián)邦住房貸款銀行聯(lián)邦住房貸款銀行 b. 聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)c.美國(guó)財(cái)政部美國(guó)財(cái)政部d. 聯(lián)邦住宅抵押聯(lián)邦住宅抵押協(xié)會(huì)協(xié)會(huì)e. 政府住宅抵押協(xié)會(huì)政府住宅抵押協(xié)會(huì)公司債券的收益率為公司債券的收益率為8.5%，免稅的市政債券收益率為，免稅的市政債券收益率為6.12%，為使，為使納稅后的兩者收益相等，你的稅率應(yīng)是納稅后的兩者收益相等，你的稅率應(yīng)是( )。d 0.061 2=0.085(1-T)T= 2 8%a.33% b.72% c.15% d.28% e. 條件不足難以回答條件不足難以回答322021/7/23練習(xí)練習(xí)國(guó)際債券的計(jì)價(jià)貨幣通常是國(guó)際債券的計(jì)價(jià)貨幣通常是( )，以便

41、在國(guó)際資，以便在國(guó)際資本市場(chǎng)本市場(chǎng) 籌措資金。籌措資金。B A外國(guó)貨幣外國(guó)貨幣 B國(guó)際通用貨幣國(guó)際通用貨幣 C本國(guó)貨幣本國(guó)貨幣 D本國(guó)貨幣或外國(guó)貨幣本國(guó)貨幣或外國(guó)貨幣歐洲債券是指歐洲國(guó)家在其本國(guó)境內(nèi)發(fā)行的，以歐洲債券是指歐洲國(guó)家在其本國(guó)境內(nèi)發(fā)行的，以歐洲貨幣歐洲貨幣 單位計(jì)價(jià)的債券。單位計(jì)價(jià)的債券。 ( )錯(cuò)錯(cuò)332021/7/232.3 股權(quán)證券股權(quán)證券普通股有兩個(gè)最重要的特點(diǎn)：一是剩余索取權(quán)，普通股有兩個(gè)最重要的特點(diǎn)：一是剩余索取權(quán)，一是有限責(zé)任一是有限責(zé)任。優(yōu)先股優(yōu)先股：優(yōu)先股股利通常具有累積性，未付的紅：優(yōu)先股股利通常具有累積性，未付的紅利可以累積起來(lái)，但在支付普通股的紅利之前，利可以

42、累積起來(lái)，但在支付普通股的紅利之前，必須支付所有優(yōu)先股的未付紅利。優(yōu)先股可由發(fā)必須支付所有優(yōu)先股的未付紅利。優(yōu)先股可由發(fā)行公司贖回，這時(shí)被稱(chēng)為可提前清償股。也可以行公司贖回，這時(shí)被稱(chēng)為可提前清償股。也可以按照按照一定的轉(zhuǎn)換比率將優(yōu)先股轉(zhuǎn)化為普通股一定的轉(zhuǎn)換比率將優(yōu)先股轉(zhuǎn)化為普通股。股市行情股市行情股息收益率股息收益率資本利得資本利得市盈率：當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格與上年每股收益之比，該比值表市盈率：當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格與上年每股收益之比，該比值表示股票的購(gòu)買(mǎi)者必須為公司每創(chuàng)造產(chǎn)生一美元的收益而示股票的購(gòu)買(mǎi)者必須為公司每創(chuàng)造產(chǎn)生一美元的收益而支付的價(jià)格。支付的價(jià)格。342021/7/23352021/7/23練習(xí)練

43、習(xí) 在公司破產(chǎn)事件中在公司破產(chǎn)事件中( )。(e )股東只負(fù)有限責(zé)任和有限的對(duì)剩余財(cái)務(wù)提出索賠的權(quán)利。債券持有人擁股東只負(fù)有限責(zé)任和有限的對(duì)剩余財(cái)務(wù)提出索賠的權(quán)利。債券持有人擁有優(yōu)先索賠權(quán)，優(yōu)先股股東的索賠權(quán)優(yōu)先于普通股股東。有優(yōu)先索賠權(quán)，優(yōu)先股股東的索賠權(quán)優(yōu)先于普通股股東。a. 股東最有可能失去的是他們?cè)诠竟善鄙系淖畛跬顿Y股東最有可能失去的是他們?cè)诠竟善鄙系淖畛跬顿Yb. 普通股東在獲得公司資產(chǎn)賠償方面有優(yōu)先權(quán)普通股東在獲得公司資產(chǎn)賠償方面有優(yōu)先權(quán)c. 債券持有人有權(quán)獲得公司償付股東清算后所剩余財(cái)產(chǎn)的賠償債券持有人有權(quán)獲得公司償付股東清算后所剩余財(cái)產(chǎn)的賠償d. 優(yōu)先股股東比普通股股東有獲得

44、賠償?shù)膬?yōu)先權(quán)優(yōu)先股股東比普通股股東有獲得賠償?shù)膬?yōu)先權(quán)e. a和和d 關(guān)于公司有價(jià)證券，下列哪些說(shuō)法是正確的關(guān)于公司有價(jià)證券，下列哪些說(shuō)法是正確的( )？(c) 優(yōu)先股股息惟一優(yōu)于普通股股息的地方是前者的支付必須在后者支付之優(yōu)先股股息惟一優(yōu)于普通股股息的地方是前者的支付必須在后者支付之前進(jìn)行前進(jìn)行a. 先支付普通股股息，再支付優(yōu)先股股息先支付普通股股息，再支付優(yōu)先股股息b. 優(yōu)先股持有人有投票權(quán)優(yōu)先股持有人有投票權(quán)c. 優(yōu)先股股息通?？衫塾?jì)優(yōu)先股股息通?？衫塾?jì)d. 優(yōu)先股股息是契約義務(wù)利息優(yōu)先股股息是契約義務(wù)利息e. 普通股股息通常在不必支付優(yōu)先股股息時(shí)才被支付普通股股息通常在不必支付優(yōu)先股股息

45、時(shí)才被支付362021/7/232.4 股票市場(chǎng)指數(shù)與債券市場(chǎng)指數(shù)股票市場(chǎng)指數(shù)與債券市場(chǎng)指數(shù)道瓊斯道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)工業(yè)平均指數(shù)(DJIA)：取取30種大型公司的藍(lán)籌股作樣本，采用種大型公司的藍(lán)籌股作樣本，采用價(jià)格加權(quán)平均的價(jià)格加權(quán)平均的方法方法計(jì)算指數(shù)計(jì)算指數(shù)。價(jià)格加權(quán)平均指數(shù)在確定指數(shù)績(jī)效時(shí)賦予高價(jià)股更高的價(jià)格加權(quán)平均指數(shù)在確定指數(shù)績(jī)效時(shí)賦予高價(jià)股更高的權(quán)重。權(quán)重。缺點(diǎn)缺點(diǎn)是指數(shù)中的權(quán)重因素很具有隨意性，只要發(fā)生拆股是指數(shù)中的權(quán)重因素很具有隨意性，只要發(fā)生拆股或?qū)σ环N股票支付大于或?qū)σ环N股票支付大于10%的股利，及的股利，及30家中任何一家家中任何一家被其他公司所取代，都要重新計(jì)算平均數(shù)被

46、其他公司所取代，都要重新計(jì)算平均數(shù)。由于道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)包含的公司數(shù)量少，所以必須由于道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)包含的公司數(shù)量少，所以必須確保這些公司能夠代表廣泛的市場(chǎng)。因此，為了反映經(jīng)確保這些公司能夠代表廣泛的市場(chǎng)。因此，為了反映經(jīng)濟(jì)的變化，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的成分股變化十分頻繁。濟(jì)的變化，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的成分股變化十分頻繁。372021/7/23指數(shù)62.5指數(shù)60指數(shù)62.5指數(shù)62.5一股拆兩股一股拆兩股時(shí)股票指數(shù)保持不變，而不管股數(shù)是否增加382021/7/23道瓊斯工業(yè)指數(shù)道瓊斯工業(yè)指數(shù)股票分割股票分割新除數(shù)的計(jì)算新除數(shù)的計(jì)算d=1.2由于分割導(dǎo)致了股票由于分割導(dǎo)致了股票XYZ價(jià)格的

47、變化，那么這兩只股票價(jià)格的變化，那么這兩只股票在價(jià)格加權(quán)平均指數(shù)中的權(quán)重的相對(duì)值也會(huì)發(fā)生變化。在價(jià)格加權(quán)平均指數(shù)中的權(quán)重的相對(duì)值也會(huì)發(fā)生變化。392021/7/23 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)(S&P500)：范圍擴(kuò)大到：范圍擴(kuò)大到500家公司，而且是市家公司，而且是市值加權(quán)指數(shù)。值加權(quán)指數(shù)。 其他的市值指數(shù)：其他的市值指數(shù)：美國(guó)全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)發(fā)布近美國(guó)全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)發(fā)布近3000種場(chǎng)外交易股票的指數(shù)，這些種場(chǎng)外交易股票的指數(shù)，這些股票通過(guò)全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)的自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)股票通過(guò)全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)的自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(Nasdaq)進(jìn)行交易。進(jìn)行交易。1.最大的美國(guó)股票指數(shù)是威爾希爾最大的美國(guó)

48、股票指數(shù)是威爾希爾5000(Wilshire 5000)指數(shù)，它是所指數(shù)，它是所有紐約證券交易所及美國(guó)股票交易所，再加上場(chǎng)外交易股票的市值有紐約證券交易所及美國(guó)股票交易所，再加上場(chǎng)外交易股票的市值總和。大約包括總和。大約包括7000只股票。只股票。 等權(quán)重指數(shù)：以指數(shù)中各個(gè)股票收益率的平均加權(quán)值來(lái)測(cè)度。等權(quán)重指數(shù)：以指數(shù)中各個(gè)股票收益率的平均加權(quán)值來(lái)測(cè)度。在資產(chǎn)組合的策略上，分配同樣的金額于指數(shù)內(nèi)的每一股票。在資產(chǎn)組合的策略上，分配同樣的金額于指數(shù)內(nèi)的每一股票。在這一點(diǎn)上它與價(jià)格加權(quán)在這一點(diǎn)上它與價(jià)格加權(quán)(要求每股投資額相等要求每股投資額相等)和市值加權(quán)和市值加權(quán)(要求投資與現(xiàn)有價(jià)值成比例要求

49、投資與現(xiàn)有價(jià)值成比例)都不一樣。都不一樣。 其他國(guó)際股票指數(shù)：日本的日經(jīng)指數(shù)其他國(guó)際股票指數(shù)：日本的日經(jīng)指數(shù)(Nikkei)、英國(guó)的金融、英國(guó)的金融時(shí)報(bào)指數(shù)時(shí)報(bào)指數(shù)(FTSE)、德國(guó)的法蘭克福指數(shù)、德國(guó)的法蘭克福指數(shù)(DAX)、中國(guó)的香港、中國(guó)的香港恒生指數(shù)恒生指數(shù)(Hang Seng)、加拿大的、加拿大的TSX指數(shù)指數(shù)(TSX)、402021/7/23習(xí)題習(xí)題 道道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是( )。( E )a. 緊密跟蹤其他主要市場(chǎng)的指數(shù)緊密跟蹤其他主要市場(chǎng)的指數(shù)b. 被選用來(lái)代表主要工業(yè)部門(mén)的指數(shù)被選用來(lái)代表主要工業(yè)部門(mén)的指數(shù)c. 最流行的測(cè)度股票市場(chǎng)表現(xiàn)的工具最流行的測(cè)度股票

50、市場(chǎng)表現(xiàn)的工具d. 最古老的測(cè)度股票市場(chǎng)表現(xiàn)的工最古老的測(cè)度股票市場(chǎng)表現(xiàn)的工具具e. 上述各項(xiàng)均正確上述各項(xiàng)均正確 關(guān)于道關(guān)于道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，以下哪些論述是正確的？瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，以下哪些論述是正確的？( E )a. 它是它是30種大型工業(yè)股票的市值加權(quán)平均數(shù)種大型工業(yè)股票的市值加權(quán)平均數(shù)b. 它是它是30種大型工業(yè)股票的種大型工業(yè)股票的價(jià)格加權(quán)平均數(shù)價(jià)格加權(quán)平均數(shù)c. 股票分割后除數(shù)必須調(diào)整股票分割后除數(shù)必須調(diào)整 d. a和和c e. b和和c 下列哪些指數(shù)是市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)指數(shù)？下列哪些指數(shù)是市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)指數(shù)？(b)道道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和價(jià)值線指數(shù)是價(jià)格加權(quán)指數(shù)。瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和價(jià)值線

51、指數(shù)是價(jià)格加權(quán)指數(shù)。I. 紐約證券交易所指數(shù)紐約證券交易所指數(shù)II. 標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)指數(shù)III. 道道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)瓊斯工業(yè)平均指數(shù)IV. 價(jià)值線指數(shù)價(jià)值線指數(shù)a. 只有只有I b. I和和II c. III d. I、II和和III e. I、II、III和和IV412021/7/23練習(xí)練習(xí) 道道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是怎樣計(jì)算的瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是怎樣計(jì)算的( )？( c ) 當(dāng)?shù)喇?dāng)?shù)拉偹构I(yè)平均指數(shù)成為瓊斯工業(yè)平均指數(shù)成為3 0種工業(yè)股指數(shù)時(shí)，種工業(yè)股指數(shù)時(shí)， a選項(xiàng)是正確的。選項(xiàng)是正確的。但是，由于指數(shù)內(nèi)的股票被分割或替換，除數(shù)已經(jīng)被調(diào)整了，今天的但是，由于指數(shù)內(nèi)的股票被分割或

52、替換，除數(shù)已經(jīng)被調(diào)整了，今天的除數(shù)已經(jīng)小于除數(shù)已經(jīng)小于0.4。a. 將將3 0個(gè)大公司的藍(lán)籌股股價(jià)相加然后除以個(gè)大公司的藍(lán)籌股股價(jià)相加然后除以30 b. 將這將這3 0個(gè)公司的市值個(gè)公司的市值加總?cè)缓蟪约涌側(cè)缓蟪?0c. 將指數(shù)中的將指數(shù)中的30種股票價(jià)格加和，然后除以一個(gè)除數(shù)種股票價(jià)格加和，然后除以一個(gè)除數(shù)d. 將指數(shù)中將指數(shù)中500種股票價(jià)格加和，然后除以一個(gè)除數(shù)種股票價(jià)格加和，然后除以一個(gè)除數(shù)e將指數(shù)中將指數(shù)中30種股票價(jià)格加和后除以一定時(shí)間周期內(nèi)的股票價(jià)值種股票價(jià)格加和后除以一定時(shí)間周期內(nèi)的股票價(jià)值 根據(jù)下列信息完成下列題，考慮下列三種股票：根據(jù)下列信息完成下列題，考慮下列三種股票

53、： 價(jià)格價(jià)格/美元美元 發(fā)行股票份額數(shù)發(fā)行股票份額數(shù) 股票股票A $40 200 股票股票B 70 500 股票股票C 10 600 由三種股票構(gòu)成的價(jià)格權(quán)重指數(shù)是由三種股票構(gòu)成的價(jià)格權(quán)重指數(shù)是( )。（b ）(40美元美元+ 70美元美元+ 10美元美元) / 3 = 40美元美元a 30 b40 c 50 d 60e. 70422021/7/23練習(xí)練習(xí) 由三種股票構(gòu)成的除數(shù)是由三種股票構(gòu)成的除數(shù)是100的價(jià)值權(quán)重指數(shù)是。的價(jià)值權(quán)重指數(shù)是。c 三種股票價(jià)值總數(shù)除以三種股票價(jià)值總數(shù)除以100后是后是490： ( 40美元美元 200 ) + ( 70美元美元 500 ) + ( 10美元美元

54、6 0 0 ) / 1 0 0 = 4 9 0a.1.2 b.1 200c.490 d.4 900e. 49 假設(shè)由這三種股票構(gòu)成的價(jià)格權(quán)重指數(shù)是假設(shè)由這三種股票構(gòu)成的價(jià)格權(quán)重指數(shù)是490，那么當(dāng)，那么當(dāng)B股一分為二，股一分為二， C股一分為四時(shí)，其指數(shù)為股一分為四時(shí)，其指數(shù)為( )。(d ) 價(jià)值指數(shù)不受股票分割的影響。價(jià)值指數(shù)不受股票分割的影響。a.265 b.430c.355 d.490 e. 1000 如果道如果道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中的瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中的3 0種股票的市場(chǎng)價(jià)格在同一天都變化種股票的市場(chǎng)價(jià)格在同一天都變化相同的百分比，那么哪種股票對(duì)指數(shù)沖擊最大相同的百分比，那么哪種股票對(duì)

55、指數(shù)沖擊最大( )？ a 較高價(jià)格的股票對(duì)道較高價(jià)格的股票對(duì)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的影響大于較低價(jià)格的股票。瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的影響大于較低價(jià)格的股票。a. 每股價(jià)格最高的股票每股價(jià)格最高的股票 b. 市場(chǎng)總價(jià)值最高的股票市場(chǎng)總價(jià)值最高的股票 c. 有最大資金支持的有最大資金支持的股票股票 d. 變化最小的股票變化最小的股票 e. 所有股票都有相同的沖擊所有股票都有相同的沖擊 派許指數(shù)方法在編制股價(jià)指數(shù)時(shí)，通常要用基期的股票成交量或發(fā)行派許指數(shù)方法在編制股價(jià)指數(shù)時(shí)，通常要用基期的股票成交量或發(fā)行量作為權(quán)數(shù)。量作為權(quán)數(shù)。 ( )錯(cuò)錯(cuò)432021/7/23練習(xí)練習(xí) 加權(quán)股票價(jià)格指數(shù)加權(quán)股票價(jià)格指數(shù)( )

56、。BCD A是以樣本股每日收盤(pán)價(jià)之和除以樣本股數(shù)量是以樣本股每日收盤(pán)價(jià)之和除以樣本股數(shù)量 B是將各樣本股票發(fā)行量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的股價(jià)指數(shù)是將各樣本股票發(fā)行量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的股價(jià)指數(shù) C考慮到了發(fā)行量或成交量不同的股票對(duì)股票市場(chǎng)的響考慮到了發(fā)行量或成交量不同的股票對(duì)股票市場(chǎng)的響 D是將各樣本股票成交量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的股價(jià)指數(shù)是將各樣本股票成交量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的股價(jià)指數(shù) 符合股票價(jià)格指數(shù)定義的是符合股票價(jià)格指數(shù)定義的是( )。ACD A它是將計(jì)算期的股票價(jià)格與基期價(jià)格相比較而得出的相對(duì)變化數(shù)它是將計(jì)算期的股票價(jià)格與基期價(jià)格相比較而得出的相對(duì)變化數(shù) B它是由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)編制的用來(lái)反映股票市場(chǎng)

57、變動(dòng)的一種指數(shù)它是由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)編制的用來(lái)反映股票市場(chǎng)變動(dòng)的一種指數(shù) C它可以反映股票市場(chǎng)總體價(jià)格水平走勢(shì)及其變動(dòng)趨勢(shì)它可以反映股票市場(chǎng)總體價(jià)格水平走勢(shì)及其變動(dòng)趨勢(shì) D其編制的步驟有選擇樣本股、選定某基期、計(jì)算報(bào)告期平均股價(jià)并其編制的步驟有選擇樣本股、選定某基期、計(jì)算報(bào)告期平均股價(jià)并作必要的修正、指數(shù)化作必要的修正、指數(shù)化442021/7/23看漲期權(quán)看漲期權(quán)(call option)：賦予持有者在到期日：賦予持有者在到期日(或之前或之前)按特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利，這種特定價(jià)格稱(chēng)為按特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利，這種特定價(jià)格稱(chēng)為執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格(exercise price )或或 約定價(jià)格

58、約定價(jià)格(strike price )。 看跌期權(quán)：看跌期權(quán)：看跌期權(quán)看跌期權(quán)賦予持有人在到期日或之前，以賦予持有人在到期日或之前，以執(zhí)行價(jià)售出一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利執(zhí)行價(jià)售出一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。資產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)值上升時(shí)看漲期權(quán)的盈利上升，而資產(chǎn)價(jià)值下價(jià)值上升時(shí)看漲期權(quán)的盈利上升，而資產(chǎn)價(jià)值下降時(shí)，看跌期權(quán)的盈利上升。只有在售出資產(chǎn)的市場(chǎng)降時(shí)，看跌期權(quán)的盈利上升。只有在售出資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)低于執(zhí)行價(jià)時(shí)，執(zhí)行這一期權(quán)才有利可圖，看跌期價(jià)低于執(zhí)行價(jià)時(shí)，執(zhí)行這一期權(quán)才有利可圖，看跌期權(quán)的持有人才會(huì)行使這一權(quán)利權(quán)的持有人才會(huì)行使這一權(quán)利。2.5 衍生衍生市場(chǎng)市場(chǎng)期權(quán)期權(quán)452021/7/2346Quotation: 詢(xún)價(jià)詢(xún)

59、價(jià)Strike: 執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格Exp: 到期日到期日Call: 看漲期權(quán)看漲期權(quán)Put: 看跌期權(quán)看跌期權(quán)Vol: 交易量交易量(100股股)Last:收盤(pán)價(jià)收盤(pán)價(jià)open interest ：未：未平倉(cāng)合約數(shù)量平倉(cāng)合約數(shù)量2021/7/23期貨合約期貨合約期貨合約：指在約定的交割日，根據(jù)雙方協(xié)商同意期貨合約：指在約定的交割日，根據(jù)雙方協(xié)商同意的期貨價(jià)格，對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的期貨價(jià)格，對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)(或現(xiàn)金或現(xiàn)金)進(jìn)行交割的合約。進(jìn)行交割的合約。同意在交割日購(gòu)買(mǎi)商品的交易者稱(chēng)為多頭，同意在同意在交割日購(gòu)買(mǎi)商品的交易者稱(chēng)為多頭，同意在合約到期時(shí)交割合約到期時(shí)交割(交付交付)商品的交易者稱(chēng)為空頭。商品的交

60、易者稱(chēng)為空頭?？礉q期權(quán)與期貨合約多頭的區(qū)別是，前者是有購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)與期貨合約多頭的區(qū)別是，前者是有購(gòu)買(mǎi)的權(quán)利，后者是有購(gòu)買(mǎi)的義務(wù)。看漲期權(quán)必須通過(guò)的權(quán)利，后者是有購(gòu)買(mǎi)的義務(wù)?？礉q期權(quán)必須通過(guò)購(gòu)買(mǎi)獲得，而期貨合約的交割，可能沒(méi)有成本發(fā)生。購(gòu)買(mǎi)獲得，而期貨合約的交割，可能沒(méi)有成本發(fā)生。472021/7/23482021/7/23習(xí)題習(xí)題 在股指期權(quán)市場(chǎng)上，如果預(yù)期股市會(huì)在交易完成后迅速上在股指期權(quán)市場(chǎng)上，如果預(yù)期股市會(huì)在交易完成后迅速上漲，以下交易風(fēng)險(xiǎn)最大的是漲，以下交易風(fēng)險(xiǎn)最大的是( )。A選選 賣(mài)出看漲期權(quán)獲得期權(quán)費(fèi)收入，但在股票價(jià)格上漲時(shí)賣(mài)出看漲期權(quán)獲得期權(quán)費(fèi)收入，但在股票價(jià)格上漲時(shí)將承擔(dān)巨