互斥方案的評價PPT學習教案

1、會計學1互斥方案的評價互斥方案的評價二、互斥方案經(jīng)濟效果的動態(tài)評價方法1.壽命期相等的互斥方案（1）投資額相同例1 某個固定投資項目需要原始投資2500萬元，基準折現(xiàn)率為10%，有A、B、C3個互相排斥的備選方案可供選擇，現(xiàn)金流量如下表所示。年份技術方案及其現(xiàn)金流量ABC0-2500-2500-25001150013000210001300500370013001500450002800NPV557.5732.9952.6NPVR22.3%29.3%38.1%NAV175.9231.3300.6對于投資額相同的互斥方案評價：凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、凈年值法等效第1頁/共20頁1.壽命期相等的互斥

2、方案（2）投資額不同凈現(xiàn)值率法例2 A、B兩互斥方案，經(jīng)濟壽命期均為10年，基準折現(xiàn)率10%，A初投資200萬元，每年凈收益39萬元；B初投資100萬元，每年凈收益20萬元。試選出最優(yōu)方案。解：NPVA=-200+39（P/A，10%，10）=39.64 萬元0 可行NPVB=-100+20（P/A，10%，10）=22.89 萬元0 可行NPVA NPVB 選A方案？NPVRA = 39.64/200 = 19.82%NPVRB = 22.89/100 = 22.89%NPVRB NPVRA 選B方案由于兩個方案的原始投資不相同，導致兩種方法的決策結論相矛盾。用凈現(xiàn)值率法更具合理性。第2頁/

3、共20頁1.壽命期相等的互斥方案（2）投資額不同差額投資內(nèi)部收益率法概念概念 差額投資內(nèi)部收益率差額投資內(nèi)部收益率是指進行比選的兩個互斥方案是指進行比選的兩個互斥方案的各年凈現(xiàn)金流量的差額的折現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。的各年凈現(xiàn)金流量的差額的折現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。又叫又叫增量投資內(nèi)部收益率。 IRRNPVIRRNPVIRRNPVIRRNPVIRRCOCIIRRCOCIIRRCOCICOCIBABAtnttBBtnttAAtnttBBtAA即001101000計算公式計算公式差額內(nèi)部收益率是指互斥方案凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率。差額內(nèi)部收益率是指互斥方案凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率。第3頁/共20頁NP

4、V若若IRRic，則，則的方案為優(yōu)選方案；的方案為優(yōu)選方案；若若IRRic，則，則的方案為優(yōu)選方案。的方案為優(yōu)選方案。判別及應用判別及應用IRRA第4頁/共20頁年年 份份0 01 110101010（殘值）（殘值）A的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)金流量-5000-500012001200200200B的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)金流量-6000-6000140014000 0單位：萬元單位：萬元 基準收益率：基準收益率：15%15%例例4 4方案均可行、萬元，萬元，算絕對經(jīng)濟效果檢驗，計解：BANPVNPVAPNPVFPAPNPVNPVBABA0102710%15/14006000107210%15/20010%

5、15/12005000第5頁/共20頁 %8 .134510%15/20010%15/1200500010%15/140060006610%12/20010%12/1200500010%12/14006000%15%12010/20010/1200500010/140060001221112121iiiNPViNPViNPViIRRFPAPAPiNPVFPAPAPiNPViiIRRFPIRRAPIRRAPNPVIRR萬元，萬元，取，計算進行相對經(jīng)濟效果檢驗第6頁/共20頁1000200/10200/100CNPVPAIRRPFIRRIRRiANPV 也可用差額凈現(xiàn)金流量直接計算：，(3)判別：

6、投資小的方案 為優(yōu)選方案根據(jù)前面計算的最大準則進行判斷結果一致注意：在互斥方案評價中，不能直接對內(nèi)部收益率進行大小排序。用差額投資內(nèi)部收益率對多個互斥方案進行選優(yōu)：計算各方案的內(nèi)部收益率，淘汰IRRIC將保留方案按投資額從小到大（或從大到?。┑捻樞蚺帕?，計算頭兩個方案的若若IRRic，保留，保留的方案；的方案；若若IRRic，保留，保留的方案。的方案。按上述原則依次往下比較，直至選出最優(yōu)方案為止。按上述原則依次往下比較，直至選出最優(yōu)方案為止。第7頁/共20頁例5 現(xiàn)有四個互斥的投資方案現(xiàn)金流量如表，基準收益率為15%，試用增量內(nèi)部收益率進行選優(yōu)。方案ABCD0年末-5000-10000-800

7、0-70001-10年末1200210017001300解：（1）計算各方案的IRR，進行絕對效果檢驗A方案：-5000+1200（P/A，IRRA，10）=0 （P/A，IRRA，10） =4.1667，查復利系數(shù)表得（P/A，20%，10） =4.1925， （P/A，25%，10） =3.5705內(nèi)插法得 IRRA=20.2%同理可得 IRRB=16.6%， IRRC=16.9%， IRRD=13.3% 舍棄方案D （2）按投資額從大到小排列：B-C-A計算IRRB-C：-2000+400 （P/A，IRRB-C ，10）=0得 IRRB-C=15.1% ic，保留，保留B方案方案計算I

8、RRB-A：-5000+900 （P/A，IRRB-A ，10）=0得 IRRB-A=12.4% ic，保留，保留A方案方案所以所以方案方案A為最優(yōu)方案為最優(yōu)方案第8頁/共20頁2.壽命期不等的互斥方案年值法 將投資方案在計算期的收入及支出，按一定的折現(xiàn)率換將投資方案在計算期的收入及支出，按一定的折現(xiàn)率換算成等值年值，用以評價或選擇方案。算成等值年值，用以評價或選擇方案。 年值法使用的指標有年值法使用的指標有NAV與與AC/, ,cACPC A P i n/ , ,cNAVNPV A P i n凈年值最大且非負的方案為最優(yōu)可行方案費用年值最小的方案為最優(yōu)可行方案第9頁/共20頁例6 兩個互斥方

9、案，A投資300萬元，1-5年每年末的凈收益為90萬元；B投資100萬元，1-3年每年末的凈收益為50萬元?；鶞收郜F(xiàn)率為12%，試用凈年值法評價選優(yōu)。解：NAVA=-300（A/P，12%，5）+90= 6.78 萬元0，可行 NAVB=-100（A/P，12%，3）+50= 8.37 萬元0，可行 NAVB NAVA，B方案較優(yōu) 當各技術方案均能滿足某一同樣需要，但其逐年收益沒有辦法或沒有必要具體核算時，如有關防洪、環(huán)保等方面的技術方案，只需計算各方案所耗費用，并以費用最少的作為最優(yōu)方案。第10頁/共20頁例7 某建設工程項目有兩個可行方案，其有關數(shù)據(jù)如表所示，設i=8%，試選最優(yōu)方案。方案

10、AB投資費用/萬元10001500年經(jīng)營費用/萬元500400壽命周期/年510期末殘值/萬元200300解：ACA=1000（A/P，8%，5）+500-200 （A/F，8%，5） =716.368 萬元ACB=1500（A/P，8%，10）+400-300 （A/F，8%，10）=602.836 萬元ACBACA，方案B較優(yōu)第11頁/共20頁2.壽命期不等的互斥方案現(xiàn)值法(1)最小公倍數(shù)法（重復方案法） 取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為分析期，將壽命期短于最小公倍數(shù)的方案按原方案重復實施，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止。第12頁/共20頁例8 某設備有兩種不同型號可供選擇，有關數(shù)據(jù)見下

11、表，按年利率15%計算，問選擇哪個方案更好。方案 一次性投資年經(jīng)營費用殘值壽命期（年）A15000350010006B20000320020009解：取計算期=18年，A方案重復3次，B方案重復2次。PCA=15000+（15000-1000）（P/F，15%，6）+（15000-1000）（P/F，15%，12）- 1000（P/F，15%，18）+3500 （P/A，15%，18）=45035.8 萬元PCB=20000+（20000-2000）（P/F，15%，9）+ 2000（P/F，15%，18）+3200 （P/A，15%，18）=44565.4 萬元PCBPCA，應選擇B方案。第

12、13頁/共20頁（2）分析期法 選取一個合適的分析期，假定壽命期短于此分析期的方案重復實施，并對各方案在分析期末的資產(chǎn)余值進行估價，到分析期結束時回收資產(chǎn)余值。 分析期的確定一般以互斥方案中年限最短或最長方案的計算期作為互斥方案的共同分析期（也可取所希望的計算期為共同研究期）。在各方案壽命期比較接近的情況下，一般取最短的方案壽命期作為分析期。以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。第14頁/共20頁例9 兩互斥方案，按年利率15%計算，試選擇較優(yōu)方案。方案 一次性投資年經(jīng)營費用殘值壽命期（年）A15000350010006B20000320020009解：PCA=150001000（P/F，15%，6）

13、 +3500（P/A，15%，6）= 27813PCB=20000 （A/P，15%，9） 2000（A/F，15%，9） +3200 （P/A，15%，6） =27524PCBPCA，應選擇B方案。第15頁/共20頁3.壽命期無限長的互斥方案（1）凈現(xiàn)值法(1)1(/, , )(1)nniPA P A i nAiin A當時 則P=i判別準則為 NPV0，且凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。例10 某水利項目，使用年限為無限，有兩種方案的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示，基準折現(xiàn)率為6%。試分析哪種方案較優(yōu)。方案投資年經(jīng)營費5年循環(huán)投資A1551-B10620解：PCA=155+1/0.06 = 171.6

14、7PCB=10+6+20（A/F，6%，5）/0.06=10+（6+200.1774）/0.06 = 169.13B方案較優(yōu)第16頁/共20頁（2）年值法A=P/iNAV0，且凈年值最大的方案是最優(yōu)方案或年費用AC最小的方案是最優(yōu)方案例11 兩種疏導灌溉渠道的技術方案，一種是用挖泥機清除渠底淤泥，另一種是在渠底鋪設永久性混凝土板，數(shù)據(jù)見下表。利率為5%，試比較兩種方案的優(yōu)劣。方案A費用方案B費用購買挖泥設備（壽命10年）65000河底砼板（無壽命期限）650000設備殘值7000年維護費用1000年經(jīng)營費34000砼板維修（5年一次）10000解：ACA=65000（A/P，5%，10）-70

15、00（ A/F，5%，10） +34000=41861元ACB=6500000.05+10000（ A/F，5%，5）+1000=35346元 B優(yōu)于A第17頁/共20頁訓練平臺1、簡述動態(tài)投資回收期、靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率、差額內(nèi)部收益率的定義、定義式、經(jīng)濟含義和特點。2、在進行方案比較分析時，哪些指標需取相同的分析期，哪些指標則不用？3、為什么用NPV、NPVR、IRR等指標進行方案比較分析時會出現(xiàn)排序結論差異？當出現(xiàn)這種差異時應如何選擇方案？4、有兩個互斥方案，試用不同方法進行評價選優(yōu)。年份0110年A方案-10022B方案-6015第18頁/共20頁5、已知方案A、B的具