資本成本答案

1、答案一、判斷正誤題1資本成本與資金時(shí)間價(jià)值是既有聯(lián)系，又有區(qū)別的。()2在籌資額和利息(股息)率相同時(shí)，企業(yè)借款籌資與發(fā)行優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿作用是相同的。 ()3留存收益是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的內(nèi)部積累，這種資金不是向外界籌措的，因而它不存在資本成本。 ()4當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無(wú)差別的息稅前利潤(rùn)時(shí)，負(fù)債籌資的普通股每股利潤(rùn)大 。()5在其他因素不變的情況下，固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也就越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則越大 。()6如果企業(yè)的債務(wù)資金為零，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)必等于l。()7一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都有可能等于1。()8企業(yè)負(fù)債比例越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，因此負(fù)債對(duì)企業(yè)總是不利的。()9

2、在個(gè)別資本成本一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本的高低取決于資金總額。()10在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，綜合資本成本最小的方案一定是普通股每股利潤(rùn)最大的方案。()二、單項(xiàng)選擇題1. 某公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1，這表明該公司當(dāng)期(A)。A利息與優(yōu)先股股息為零 B利息為零，而有無(wú)優(yōu)先股股息不好確定C利息與息稅前利潤(rùn)為零 D利息與固定成本為零2. 只要企業(yè)存在固定成本，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)必(C)。A與銷(xiāo)售量成正比 B與固定成本成反比 C恒大于1 D與風(fēng)險(xiǎn)成反比3. 某企業(yè)取得3年期長(zhǎng)期借款300萬(wàn)元，年利率為10，每年付息一次，到期一次還 本，籌資費(fèi)用率為05，企業(yè)所得稅率為33。則該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本成本為 (

3、D)。 A10 B74 C6 D674. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)影響企業(yè)的(C)。 A稅前利潤(rùn) B才 C稅后利潤(rùn) D財(cái)務(wù)費(fèi)用5. 某公司全部資本為150萬(wàn)元，負(fù)債比率為40，負(fù)債利率為10，當(dāng)銷(xiāo)售額為130萬(wàn)元時(shí)，息稅前利潤(rùn)為25萬(wàn)元，則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為(A)。A132 B126 C15 D1566. 不存在財(cái)務(wù)杠桿作用的籌資方式是(A)。A發(fā)行普通股 B發(fā)行優(yōu)先股 C發(fā)行債券 D舉借銀行借款7. 某企業(yè)在不發(fā)行優(yōu)先股的情況下，本期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，本期利息稅前利潤(rùn)為400 萬(wàn)元，則本期實(shí)際利息費(fèi)用為(A)。 A200萬(wàn)元 B300萬(wàn)元 C400萬(wàn)元 D250萬(wàn)元8. 某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行優(yōu)先股股票，

4、籌資費(fèi)用率和股息年利率分別為6和9，則優(yōu)先股成本為(C)。 A10 B6 C957 D99. 某公司發(fā)行普通股股票600萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率5，上年股利率為14，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)5，所得稅率33，該公司年末留存50萬(wàn)元未分配利潤(rùn)用作發(fā)展之需，則該筆留存收益的成本為(A)。 A147 B197 C19 D2047 10. 某公司計(jì)劃發(fā)行債券，面值500萬(wàn)元，年利息率為10，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)用率為5預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為600萬(wàn)元，所得稅率為33，則該債券的成本為(C)。A10 B705 C53 D877 11. 企業(yè)全部資金中，股權(quán)資金占50，負(fù)債資金占50，則企業(yè)(C)。A只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) B只存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C存

5、在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵銷(xiāo)12. 某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，預(yù)計(jì)息前稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)10，在其他條件不變的情況下，銷(xiāo)售量將增長(zhǎng) (A)A5 B10 C15 D2013.一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是(C)。A發(fā)行債券 B長(zhǎng)期借款 C發(fā)行普通股 D發(fā)行優(yōu)先股14.下列各項(xiàng)中，不影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的是(D)。A產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量 B產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格 C固定成本 D利息費(fèi)用 15.如果企業(yè)的資金來(lái)源全部為權(quán)益資金，且沒(méi)有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(B)。A等于0 B等于1 C大于1 D小于116. 某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.8，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1.5，則該公司銷(xiāo)售額每增長(zhǎng)1

6、倍，就會(huì)造成每股利潤(rùn)增加 (D)。A12倍 B15倍 C03倍D27倍17. 某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元，變動(dòng)成本為200萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為15，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬(wàn)元那么，復(fù)合杠桿系數(shù)將變?yōu)?B)。A24 B6 C3 D818. 企業(yè)在追加籌資時(shí)需要計(jì)算(B)。A加權(quán)平均資金成本 B邊際資金成本 C個(gè)別資金成本 D機(jī)會(huì)成本19. 某企業(yè)發(fā)行普通股1000萬(wàn)股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為每股5元，籌資費(fèi)率為4，每年股利固定，為每股0.20元，則該普通股成本為 (B)。A4 B417 C1617 D20 20. 某企業(yè)本年的息稅前利潤(rùn)為5000萬(wàn)元，本年利息為500萬(wàn)元，優(yōu)

7、先股股利為400萬(wàn)元，所得稅稅率為 20，則該企業(yè)下年度財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為(D)。A1 B111 C122 D12521進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用(B)。A個(gè)別資本成本 B加權(quán)平均資本成本 C邊際資本成本 D完全成本 22在比較各種籌資方式中，使用(A)。A個(gè)別資本成本 B加權(quán)平均資本成本 C邊際資本成本 D完全成本23在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，既不考慮所得稅的抵稅作用，又不考慮籌資費(fèi)用的是 (D)。A長(zhǎng)期借款成本 B債券成本 C普通股成本 D留存收益成本24關(guān)于留存收益成本，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是(D)。A它是一種機(jī)會(huì)成本 B計(jì)算時(shí)不必考慮籌資費(fèi)用C實(shí)質(zhì)上是股東對(duì)企業(yè)追加投資 D它的計(jì)算與普通股成本完全相同

8、25.已知某企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期債務(wù)的比重為20%，債務(wù)資金的增加額在010000元范圍內(nèi)，其利率維持5%不變。該企業(yè)與此相關(guān)的籌資總額分界點(diǎn)為(C)。A5000 B20000 C50000D200000 三、多項(xiàng)選擇題1. 下列項(xiàng)目中，屬于資金成本中籌資費(fèi)用內(nèi)容的是( AB )。 A借款手續(xù)費(fèi) B債券發(fā)行費(fèi) C債券利息 D股利2復(fù)合杠桿系數(shù)的作用在于 ( BD )。 A用來(lái)估計(jì)銷(xiāo)售額變動(dòng)時(shí)稅息前利潤(rùn)的影響B(tài)用來(lái)估計(jì)銷(xiāo)售額變動(dòng)對(duì)每股盈余造成的影響 C揭示企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)投資的影響D揭示經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系 3利用每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資金結(jié)構(gòu)分析時(shí)， ( ABC )。 A當(dāng)

9、預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)等于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)時(shí)，采用權(quán)益籌資方式和采用負(fù)債籌資方式的報(bào)酬率相同B當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利 C當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)低于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)時(shí)，采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利D當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)低于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利 4下列哪項(xiàng)屬于權(quán)益性資金成本( ACD )。A優(yōu)先股成本 B銀行借款成本 C普通股成本 D留存收益成本 5. 資本成本包括( AC )。A資金籌集費(fèi) B財(cái)務(wù)費(fèi)用 C資金占用費(fèi) D資金費(fèi)用 6負(fù)債資金在資金結(jié)構(gòu)中產(chǎn)生的影響是( ABC )。A降低企業(yè)資金成本 B加大企業(yè)財(cái)務(wù)

10、風(fēng)險(xiǎn) C具有財(cái)務(wù)杠桿作用 D分散股東控制權(quán)7下列各項(xiàng)中影響綜合杠桿系數(shù)變動(dòng)的因素有( ABCD )。A固定成本 B單位邊際貢獻(xiàn) C產(chǎn)銷(xiāo)量 D固定利息8下列各項(xiàng)中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有( BD )。A產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額 B所得稅稅率 C固定成本 D財(cái)務(wù)費(fèi)用 9下列項(xiàng)目中，同綜合杠桿系數(shù)成正比例變動(dòng)的是( ACD )。A每股利潤(rùn)變動(dòng)率 B產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率 C經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) D財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)10影響優(yōu)先股成本的主要因素有( ACD )。A優(yōu)先股股利 B優(yōu)先股總額 C優(yōu)先股籌資費(fèi)率 D企業(yè)所得稅稅率11影響企業(yè)加權(quán)平均資金成本的因素有( AB )。A資金結(jié)構(gòu) B個(gè)別資金成本高低 C籌集資金總額 D籌資期限長(zhǎng)

11、短 12在計(jì)算以下( CD )項(xiàng)個(gè)別資本成本時(shí)，應(yīng)考慮抵稅作用。A普通股成本 B留存收益成本 C長(zhǎng)期借款成本 D債券成本答案計(jì)算與分析1. 某企業(yè)為籌集資金，計(jì)劃發(fā)行債券200萬(wàn)元，票面利率8%；優(yōu)先股200萬(wàn)元，股利率15%；普通股100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)下一年的股利率為20%，股利以每年2%的速度遞增，籌資費(fèi)用率為5%。試計(jì)算此次籌資計(jì)劃的加權(quán)平均資金成本(企業(yè)適用所得稅稅率為33%)。答案：債券資本成本率 8%(1-33%) =5.36優(yōu)先股資本成本率 15普通股資本成本率20%/(1-5%) 2 23.05%綜合資本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%

12、2. 某企業(yè)發(fā)行債券、優(yōu)先股、普通股籌集資金。發(fā)行債券500萬(wàn)元，票面利率8%，籌資費(fèi)用率2%；優(yōu)先股200萬(wàn)元，年股利率12%，籌資費(fèi)用率5%；普通股300萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率7%，預(yù)計(jì)下年度股利率14%，并以每年4%的速度遞增。若企業(yè)適用所得稅稅率為30%。試計(jì)算個(gè)別資金成本和綜合資金成本。 答案：債券資本成本率 8%(1-30%) /(1-2%) =5. 714優(yōu)先股資本成本率12%/(1-5%) =12.632普通股資本成本率14%/(1-7%) 4 19.054%綜合資本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%3. 某企業(yè)有資產(chǎn)2000萬(wàn)

13、元，其中負(fù)債800萬(wàn)元，利率7%；普通股票120萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格為10元。企業(yè)本年度的息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元，若企業(yè)的所得稅稅率為30%，要求： (1)計(jì)算企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和企業(yè)的每股利潤(rùn)。(2)若息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)20%，則每股利潤(rùn)為多少？(3)若每股利潤(rùn)增長(zhǎng)30%，則息稅前利潤(rùn)應(yīng)為多少？答案：(1) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=400/(400-800*7%)=1.16每股利潤(rùn)=(400-800*7%)*(1-30%)/120=2.01元(2) 每股利潤(rùn)=(400(1+20%)-800*7%)*(1-30%)/120=2.473(3) 息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)=30%/1.16=25.86% 息稅前利潤(rùn)應(yīng)=2.0

14、1+25.86%*2.01=2.53元4. 某公司擬籌資1000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選方案。有關(guān)資料如下：(單位：萬(wàn)元) 試確定該公司的最佳資金結(jié)構(gòu)。答案：甲方案綜合資金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%乙方案的綜合資金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%應(yīng)選擇甲方案所決定的資金結(jié)構(gòu)。5某公司2001年銷(xiāo)售產(chǎn)品10萬(wàn)件，單價(jià)50元，單位變動(dòng)成本30元，固定成本總額100萬(wàn)元。公司負(fù)債60萬(wàn)元，年利息率為12，并須每年支付優(yōu)先股股利10萬(wàn)元，所得稅率33。要求：(1)計(jì)算2001年邊際貢獻(xiàn)； (2)計(jì)算2001年息稅前利潤(rùn)總額。 (3

15、)計(jì)算該公司2002年綜合杠桿系數(shù)。答案：(1)2001年邊際貢獻(xiàn)=(50-30)*10=200萬(wàn)元(2)2001年息稅前利潤(rùn)總額=200-100=100萬(wàn)元(3)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=200/100=2；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=100/ 100-60*12%*-10/(1-33%)=1.2842002年綜合杠桿系數(shù)=2*1.284=2.576某公司擬籌資4000萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券1500萬(wàn)元，票面利率為10，籌資費(fèi)率為1；發(fā)行優(yōu)先股500萬(wàn)元，股利率為12，籌資費(fèi)率為2；發(fā)行普通股2000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4，預(yù)計(jì)第一年股利率為12，以后每年按4遞增，所得稅稅率為33。 要求：(1)計(jì)算債券成本； (2)

16、計(jì)算優(yōu)先股成本； (3)計(jì)算普通股成本； (4)計(jì)算加權(quán)平均資金成本。 答案：債券資本成本率 10%(1-33%) /(1-1%) =6.78優(yōu)先股資本成本率12%/(1-2%) =12.245普通股資本成本率12%/(1-4%) 4 =16.5%綜合資本成本率=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%7某企業(yè)計(jì)劃籌集資金100萬(wàn)元，所得稅稅率33。有關(guān)資料如下： (1)向銀行借款10萬(wàn)元，借款年利率7，手續(xù)費(fèi)2。 (2)按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值14萬(wàn)元，溢價(jià)發(fā)行價(jià)格為15萬(wàn)元，票面利率9，期限為5年，每年支付一次利息，其籌

17、資費(fèi)率為3。 (3)發(fā)行優(yōu)先股25萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年股利率為12，籌資費(fèi)率為4。 (4)發(fā)行普通股40萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格10元，籌資費(fèi)率為6。預(yù)計(jì)第一年每股股利1.2元，以后每年按8遞增。 (5)其余所需資金通過(guò)留存收益取得。 要求：(1)計(jì)算個(gè)別資金成本； (2)計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。答案：銀行借款成本率=7%*(1-33%)/(1-2%)=4.79%債券資本成本率 (14/15)*9%(1-33%) /(1-3%) =5.8優(yōu)先股資本成本率12%/(1-4%) =12.5普通股資本成本率1.2/10/(1-6%) 8 =20.77%留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%綜合資本成本率

18、=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%8某企業(yè)只生產(chǎn)和銷(xiāo)售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為Y=10000+3X。假定該企業(yè)1998年度A產(chǎn)品銷(xiāo)售量為10000件，每件售價(jià)為5元；按市場(chǎng)預(yù)測(cè)1999年A產(chǎn)品的銷(xiāo)售數(shù)量將增長(zhǎng)10。 要求： (1)計(jì)算1998年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。 (2)計(jì)算1998年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。 (3)計(jì)算銷(xiāo)售量為10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。 (4)計(jì)算1999年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 (5)假定企業(yè)1998年發(fā)生負(fù)債利息5000元，且無(wú)優(yōu)先股股息，計(jì)算1999年綜合杠桿系數(shù)。答案：由總成本習(xí)性模型可知，A

19、產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本3元，A產(chǎn)品固定成本為10000元。(1)1998年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額=10000*(5-3)=20000元；(2)1998年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)=20000-10000=10000元；(3)銷(xiāo)售量為10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿數(shù)=20000/10000=2；(4)1999年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=10%*2=20%；(5)1999年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=10000/(10000-5000)=2；1999年的綜合杠桿系數(shù)=2*2=4。9. A公司2000年度、2001年度有關(guān)資料見(jiàn)下表：要求：根據(jù)上表的資料計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、綜合杠桿。答案：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷(xiāo)售收入變動(dòng)率

20、=100%/20%=5；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=250%/100%=2.5綜合杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)*經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=5*2.5=12.510已知某公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下： 因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備增加資金2500萬(wàn)元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬(wàn)股普通股，每股市價(jià)25元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10的公司債券2500萬(wàn)元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)；適用的企業(yè)所得稅稅率為33。要求：(1)計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。(2)計(jì)算處于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(3)如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)

21、為1200萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。(4)如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。(5)若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)增長(zhǎng)10，計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。答案：(1) EPS甲=(EBIT-1000*8%)*(1-33%)/5500EPS乙=(EBIT-1000*8%-2500*10%)*(1-33%)/4500因?yàn)?，EPS甲=EPS乙，所以，(EBIT-80)/11=(EBIT-330)/9EBIT=(3630-720)/2=1455元(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1455/(1455-330)=1.293(3)息稅前利潤(rùn)低于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息

22、稅前利潤(rùn)時(shí)，采用權(quán)益籌資方案。(4)如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元，應(yīng)采用負(fù)債籌資方案。(5)乙方案公司每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率=10%*1.293=12.93%。11某公司目前發(fā)行在外普通股100萬(wàn)股(每股1元)，已發(fā)行10利率的債券400萬(wàn)元，該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資500萬(wàn)元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)增加到200萬(wàn)元。現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按12的利率發(fā)行債券(方案1)；按每股20元發(fā)行新股(方案2)。公司適用所得稅率40。要求：(1)計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)；(2)計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)；(3)計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；(4)判斷哪個(gè)方案更好。答案：(1)E

23、PS1=(200-400*10%-500*12%)*(1-40%)/100=0.6元；EPS2=(200-400*10%)*(1-40%)/125=0.768元；(2)EPS1=(EBIT-400*10%-500*12%)*(1-40%)/100；EPS2=(EBIT-400*10%)*(1-40%)/125=；EPS1=EPS2(EBIT-100)/100=(EBIT-40)/125EBIT=(12500-4000)/25=340(3)方案1財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=200/(200-100)=2方案2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=200/(200-40)=1.25(4)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)少于無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)，方案2每股

24、利潤(rùn)大，所以方案2好。12. 某公司原有資產(chǎn)1000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期債券400萬(wàn)元，票面利率9%；優(yōu)先股100萬(wàn)元，年股息率11%，普通股500萬(wàn)元，今年預(yù)計(jì)每股股息2.6元，股價(jià)20元，并且股息以2%的速度遞增。該公司計(jì)劃再籌資1000萬(wàn)元，有A、B兩個(gè)方案可供選擇：A方案：發(fā)行1000萬(wàn)元債券，票面利率10%，由于負(fù)債增加，股本要求股息增長(zhǎng)速度為4%。B方案：發(fā)行600萬(wàn)元債券，票面利率10%，發(fā)行400萬(wàn)元股票，預(yù)計(jì)每股股息為3.3元，股價(jià)為30元，年股利以3%的速度遞增。企業(yè)適用所得稅稅率為30%。根據(jù)資料計(jì)算A、B方案的加權(quán)平均資金成本并評(píng)價(jià)其優(yōu)劣。答案：原債券成本率=9%(1-30%

25、)=6.3%原優(yōu)先股成本率=11%原普通股成本率=2.6/20+2%=15%A方案：新債券成本=10%(1-30%)=7%增資后普通股成本=2.6/20 +4%=17%A方案綜合資本成本率=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000=9.06%B方案：新債券成本=10%*(1-30%)=7%增資后普通股成本=3.3/30 +3%=14%B方案綜合資本成本率=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000=10.21% 13. 某公司目前擁有資本100萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期負(fù)債20萬(wàn)元，優(yōu)先股5萬(wàn)元，普通股(含留存收益)75萬(wàn)元。為了滿足追加投資需要，公司擬籌措新資。要