基金從業(yè)資格考試易混考點

1、5.常用的流動性比率主要有流動比率和速動比率兩種。（1）流動比率=流動資產(chǎn)流動負債流動比率大于1，意味著企業(yè)可以運用流動資產(chǎn)的變現(xiàn)來足額償付其短期債務(wù)。對于短期債權(quán)人來說，流動比率越高越好，因為越高意味著他們收回債款的風(fēng)險越低；但對于企業(yè)來說并不是這樣。（2）速動比率=（流動資產(chǎn)存貨）流動負債存貨的流動性較差，變現(xiàn)需要通過銷售來實現(xiàn)，速動比率總是不會大于流動比率的，相對于流動比率來說，速動比率對于短期償債能力的衡量更加直觀可信。一般來說，速動比率大于2 時，企業(yè)才能維持較好的短期償債能力和財務(wù)穩(wěn)定狀況。（二）財務(wù)杠桿比率1資產(chǎn)負債率=負債資產(chǎn)（1）資產(chǎn)負債率是負債總額（包括短期負債和長期負債）

2、占總資產(chǎn)的比例（2）資產(chǎn)負債率是使用頻率最高的債務(wù)比率。但資產(chǎn)負債率多大最為合適，是難以精確計算決定的。資產(chǎn)負債率在同行業(yè)企業(yè)的比較中有較大的參考價值。2權(quán)益乘數(shù)和負債權(quán)益比（1）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負債率），權(quán)益乘數(shù)又稱為杠桿比率（2）負債權(quán)益比=負債所有者權(quán)益=資產(chǎn)負債率（1-資產(chǎn)負債率）（3）資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)和負債權(quán)益比三個比率其實是同一意思，都是數(shù)值越大代表財務(wù)杠桿比率越高，負債越重。3利息倍數(shù)（1）資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)和負債權(quán)益比衡量的是對于長期債務(wù)的本金保障程度，衡量企業(yè)對于長期債務(wù)利息保障程度的是利息倍數(shù)。（2）利息倍數(shù)=EBIT（息稅前利潤）利息（3）

3、對于債權(quán)人來說，利息倍數(shù)越高越安全。對于舉債經(jīng)營的企業(yè)來說，為了維持正常的償債能力，利息倍數(shù)至少應(yīng)該為1，并且越高越好。若利息倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的穩(wěn)定性與安全性下降的風(fēng)險。（三）營運效率比率1存貨周轉(zhuǎn)率=年銷售成本年均存貨（1）存貨周轉(zhuǎn)率顯示了企業(yè)在一年或者一個經(jīng)營周期內(nèi)存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)。（2）存貨周轉(zhuǎn)率越大，說明存貨銷售、變現(xiàn)所用的時間越短，存貨管理效率越高（3）年均存貨通常是指年內(nèi)期初存貨和期末存貨的算術(shù)平均數(shù)。（4）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 天存貨周轉(zhuǎn)率2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入年均應(yīng)收賬款（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則告訴我們能夠以多快的速度收回銷售收入，企業(yè)在一年或一個經(jīng)營周期內(nèi)，應(yīng)收

4、賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)、銷售收入收回的時間越短。（2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 天應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=年銷售收入年均總資產(chǎn)（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量的是一家企業(yè)所有資產(chǎn)的使用效率（2）年均總資產(chǎn)也是企業(yè)年內(nèi)期初資產(chǎn)和期末資產(chǎn)的算術(shù)平均數(shù)。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，說明企業(yè)的銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高。（四）盈利能力比率1銷售利潤率=凈利潤銷售收入（1）銷售利潤率是指每單位銷售收入所產(chǎn)生的利潤（2）一般來說，其他條件不變時，銷售利潤率越高越好；但當(dāng)其他條件可變時，銷售利潤率低也并不總是壞事，因為如果總體銷售收入規(guī)模很大，還是能夠取得不錯的凈利潤總額，薄利多銷

5、就是這個道理。2資產(chǎn)收益率=凈利潤總資產(chǎn)（1）資產(chǎn)收益率計算的是每單位資產(chǎn)能帶來的利潤（2）資產(chǎn)收益率是應(yīng)用最為廣泛的衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)之一。資產(chǎn)收益率高，表明企業(yè)有較強的利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力，企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。（3）資產(chǎn)收益率的特點是它所考慮的凈利潤僅僅是股東可以獲得的利潤，而資產(chǎn)卻是包括股東資產(chǎn)和債權(quán)人資產(chǎn)在內(nèi)的總資產(chǎn)。3凈資產(chǎn)收益率=凈資產(chǎn)所有者權(quán)益（1）凈資產(chǎn)收益率也稱權(quán)益報酬率，強調(diào)每單位的所有者權(quán)益能夠帶來的利潤（2）凈資產(chǎn)收益率高，說明企業(yè)利用其自有資本獲利的能力強，投資帶來的收益高；凈資產(chǎn)收益率低則相反。三、隨機變量的相關(guān)性相關(guān)系數(shù)1.相

6、關(guān)系數(shù)是從資產(chǎn)回報相關(guān)性的角度分析兩種不同證券表現(xiàn)的聯(lián)動性。我們通常用ij表示證券i和證券j的收益回報率之間的相關(guān)系數(shù)。2.相關(guān)系數(shù)的絕對值大小體現(xiàn)兩個證券收益率之間相關(guān)性的強弱。如果a與b證券之間的相關(guān)系數(shù)絕對值|ab|比a與c證券之間的相關(guān)系數(shù)絕對值|ac|大，則說明前者之間的相關(guān)性比后者之間的相關(guān)性強。3.相關(guān)系數(shù)ij總處于+1和-1之間，亦即|ij|1。若Pji=1，則表示ri和rj完全正相關(guān)；相反，若ij=-1，則表示ri和rj完全負相關(guān)。如果兩個變量間完全獨立，無任何關(guān)系，即零相關(guān)，則它們之間的相關(guān)系數(shù)ij=0。（一）市盈率模型1.對盈余進行估值的重要指標(biāo)是市盈率。對于普通股而言，

7、投資者應(yīng)得到的回報是公司的凈收益。2.市盈率指標(biāo)表示股票價格和每股收益的比率，該指標(biāo)揭示了盈余和股價之間的關(guān)系，用公式表達為：市盈率（P/E）=每股市價/每股收益（年化）3.市盈率是投資回報的一種度量標(biāo)準(zhǔn)，即股票投資者根據(jù)當(dāng)前或預(yù)測的收益水平收回其投資所需要的年數(shù)；當(dāng)前市盈率的高低，表明投資者對該股票未來價值的主要觀點。（二）市凈率模型1.市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)，是衡量公司價值的重要指標(biāo)2.市凈率優(yōu)點：第一，每股凈資產(chǎn)通常是一個累積的正值，因此市凈率也適用于經(jīng)營暫時陷入困難的以及有破產(chǎn)風(fēng)險的公司；第二，統(tǒng)計學(xué)證明每股凈資產(chǎn)數(shù)值普遍比每股收益穩(wěn)定得多；第三，對于資產(chǎn)包含大量現(xiàn)金的公司，市凈

8、率是更為理想的比較估值指標(biāo)。3.市凈率局限性。（1）一些對企業(yè)非常重要的資產(chǎn)并沒有確認入賬，如商譽、人力資源等；（2）當(dāng)公司在資產(chǎn)負債表上存在顯著的差異時，作為一個相對值，P/B可能對信息使用者有誤導(dǎo)作用。（三）市現(xiàn)率模型1.市現(xiàn)率=市場價格/每股現(xiàn)金流2.根據(jù)信用評價“現(xiàn)金為王”的法則，現(xiàn)金流價值在基本估值中是很關(guān)鍵的（四）市銷率模型1.市銷率也稱價格營收比，是股票市價與銷售收入的比率，2.該指標(biāo)反映的是單位銷售收入反映的股價水平。3.計算公式為：P/S=Pt/St+1；Pt為t期股票的價格；St+1為公司在t+1期的每股銷售額。4.市銷率指標(biāo)的引入主要是為克服市盈率等指標(biāo)的局限性，在評估股

9、票價值時需要對公司的收入質(zhì)量進行評價。5.市銷率有助于考察公司收益基礎(chǔ)的穩(wěn)定性和可靠性，有效把握其收益的質(zhì)量水平。二、互換合約的類型（一）利率互換1.利率互換是指互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按不同的利息計算方式分期向?qū)Ψ街Ц队蓭欧N相同的名義本金額所確定的利息。（二）貨幣互換1.貨幣互換是指互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按相同或不同的利息計算方式分期向?qū)Ψ街Ц队刹煌瑤欧N的等值本金額確定的利息，并在期初和期末交換本金。2.貨幣互換可分為三種形式：固定對固定；固定對浮動；浮動對浮動。四、資本資產(chǎn)定價模型1.資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)以馬可維茨證券組合理論為基礎(chǔ)，研究如果投資者都按照分散化的理念去投資

10、，最終證券市場達到均衡時，價格和收益率如何決定的問題。2.CAPM匯集了威廉夏普、約翰林特納和費雪布菜克三位學(xué)者的研究成果，夏普教授也因此獲得了1990年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。（一）資本資產(chǎn)定價模型的主要思想1.資本資產(chǎn)定價模型認為只有證券或證券組合的系統(tǒng)性風(fēng)險才能獲得收益補償，其非系統(tǒng)性風(fēng)險將得不到收益補償。2.按照該邏輯，投資者要想獲得更高的報酬，必須承擔(dān)更高的系統(tǒng)性風(fēng)險；承擔(dān)額外的非系統(tǒng)性風(fēng)險將不會給投資者帶來收益。3.現(xiàn)實中并不是所有的投資者都能夠持有充分分散化的投資組合，這也是造成CAPM不能夠完全預(yù)測股票收益的一個重要原因。（三）資本市場線1.引入無風(fēng)險資產(chǎn)后，有效前沿變成了射線。這條

11、射線即是資本市場線(CML)。新的有效前沿與原有效前沿相切。（四）證券市場線1.證券市場線(SML)是以資本市場線為基礎(chǔ)發(fā)展起來的。2.資本市場線給出了所有有效投資組合風(fēng)險與預(yù)期收益率之問的關(guān)系，但沒有指出每一個風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險與收益之間的關(guān)系。3.證券市場線則給出每一個風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)險與預(yù)期收益率之間的關(guān)系。也就是說證券市場線為每一個風(fēng)險資產(chǎn)進行定價，它是CAPM的核心。4.每一個風(fēng)險資產(chǎn)對于市場投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險和預(yù)期收益率應(yīng)當(dāng)具有正的線性關(guān)系。這是證券市場線的核心內(nèi)容。5.CAPM利用希臘字母貝塔()來描述資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險大小。6.貝塔()可以理解為某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對市場收益變動的敏感

12、性，貝塔值越大的股票，在市場波動的時候，其收益的波動也就越大。7.若某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率高于與其貝塔值對應(yīng)的預(yù)期收益率，也就是說位于證券市場線的上方，則理性投資者將更偏好于該資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，市場對該資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的需求超過其供給，最終抬升其價格，導(dǎo)致其預(yù)期收益率降低，使其向證券市場線回歸。8.若某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合位于證券市場線的下方，則理性投資者將不愿意投資該資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，導(dǎo)致市場對它供過于求，價格下降，預(yù)期收益率上升，最終該資產(chǎn)或資產(chǎn)組合也會向證券市場線回歸。4.常見的算法交易策略簡介如下：（1）成交量加權(quán)平均價格算法（VWAP），是最基本的交易算法之一，旨在下單時以盡可能接近市場按

13、成交量加權(quán)的均價進行，以盡量降低該交易對市場的沖擊。（2）時間加權(quán)平均價格算法（TwAP），是根據(jù)特定的時間間隔，在每個時間點上平均下單的算法。（3）跟量算法（TVOL），旨在幫助投資者跟上市場交易量。若交易量放大則同樣放大這段時間內(nèi)的下單成交量，反之則相應(yīng)降低這段時間內(nèi)的下單成交量。交易時間主要依賴交易期間市場的活躍程度。（4）執(zhí)行偏差算法（Is），是在盡量不造成大的市場沖擊的情況下，盡快以接近客戶委托時的市場成交價格來完成交易的最優(yōu)化算法。三、風(fēng)險價值1.風(fēng)險價值（VaR）又稱在險價值、風(fēng)險收益、風(fēng)險報酬，是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風(fēng)險要素發(fā)生變化時可能對某項資

14、金頭寸、資產(chǎn)組合或投資機構(gòu)造成的潛在最大損失。是銀行采用內(nèi)部模型計算市場風(fēng)險資本要求的主要依據(jù)。2.常用的風(fēng)險價值模型技術(shù)主要有三種：參數(shù)法、歷史模擬法和蒙特卡洛法。（1）參數(shù)法。參數(shù)法又稱為方差一協(xié)方差法（2）歷史模擬法。歷史模擬法假設(shè)市場未來的變化方向與市場的歷史發(fā)展?fàn)顩r大致相同（3）蒙特卡洛模擬法。蒙特卡洛模擬法在估算之前，需要有風(fēng)險因子的概率分布模型，繼而重復(fù)模擬風(fēng)險因子變動的過程。三、基金業(yè)績評估方法1.夏普比率計算公式：=E(Rp)Rf/p其中E(Rp)：投資組合預(yù)期報酬率Rf：無風(fēng)險利率p：投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差當(dāng)投資組合內(nèi)的資產(chǎn)皆為風(fēng)險性資產(chǎn)時，適用夏普比率。夏普指數(shù)代表投資人每多承

15、擔(dān)一分風(fēng)險，可以拿到幾分報酬；若為正值，代表基金報酬率高過波動風(fēng)險；若為負值，代表基金操作風(fēng)險大過于報酬率。這樣一來，每個投資組合都可以計算SharpeRatio,即投資回報與多冒風(fēng)險的比例，這個比例越高，投資組合越佳。該比率越大，代表基金業(yè)績越好2. 特雷諾比率公式為：（總收益-無風(fēng)險收益）/投資組合貝塔值。3. 4.信息比率公式=（投資組合收益-業(yè)績比較基準(zhǔn)收益）/跟蹤誤差信息比率（IR）計算公式與夏普比率類似，但引入了業(yè)績比較基準(zhǔn)的因素，因此是對相對收益率進行風(fēng)險調(diào)整的分析指標(biāo)。信息比率越大，說明該基金在同樣的跟蹤誤差水平上能獲得更大的超額收益，或者在同樣的超額收益水平下跟蹤誤差更小。

16、基金募集程序：(一) 基金募集申請申請募集基金應(yīng)提交的主要文件包括：基金募集申請報告、基金合同草案、基金托管協(xié)議草案、招募說明書草案、律師事務(wù)所出具的法律意見書等。申請材料受理后，相關(guān)內(nèi)容不得隨意更改。申請期間申請材料涉及的事項發(fā)生重大變化的，基金管理人應(yīng)當(dāng)自變化發(fā)生之日起五個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會提交更新材料。(二) 基金募集申請的注冊中國證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)自受理基金募集申請之目起6個月內(nèi)做出注冊或者不予注冊的決定。對常規(guī)基金產(chǎn)品，按照簡易程序注冊，注冊審查時間原則上不超過20個工作日；對其他產(chǎn)品，按照普通程序注冊，注冊審查時間不超過6個月。適用于簡易程序的產(chǎn)品包括常規(guī)股票基金、混合基金、債券基金、指

17、數(shù)基金、貨幣基金、發(fā)起式基金、合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)基金、理財基金和交易型指數(shù)基金(含單市場、跨市場跨境ETF)及其聯(lián)接基金。分級基金及中國證監(jiān)會認定的其他特殊產(chǎn)品暫不實行簡易程序。(三) 基金份額的發(fā)售基金管理人應(yīng)當(dāng)自收到核準(zhǔn)文件之日起6個月內(nèi)進行基金份額的發(fā)售。超過6個月開始募集，原注冊的事項未發(fā)生實質(zhì)性變化的，應(yīng)當(dāng)報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)備案；發(fā)生實質(zhì)性變化的，應(yīng)當(dāng)向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)重新提交注冊申請。基金的募集不得超過中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的基金募集期限。基金的募集期限自基金份額發(fā)售之日起計算，募集期限一般不得超過3個月?；鸸芾砣藨?yīng)當(dāng)在基金份額發(fā)信的3日前公布招募說明書、基金合同

18、及其他有關(guān)文件。(四)基金的合同生效基金募集期限屆滿，封閉式基金需滿足募集的基金份額總額達到核準(zhǔn)規(guī)模的80以上，并且基金份額持有人人數(shù)達到200人以上；開放式基金需滿足募集份額總額不少于2億份，基金募集金額不少于2億元人民幣，基金份額持有人的人數(shù)不少于200人?；鸸芾砣藨?yīng)當(dāng)自募集期限屆滿之日起10日內(nèi)聘請法定驗資機構(gòu)驗資。自收到驗資報告之日起10日內(nèi)，向中國證監(jiān)會提交備案申請和驗資報告，辦理基金備案手續(xù)。中國證監(jiān)會自收到基金管理人驗資報告和基金備案材料之日起3個工作日內(nèi)予以書面確認；自中國證監(jiān)會書面確認之日起，基金備案手續(xù)辦理完畢，基金合同生效?；鸸芾砣藨?yīng)當(dāng)在收到中國證監(jiān)會確認文件的次日予

19、以公告。需要特別說明的是，發(fā)起式基金的基金合同生效不受上述條件的限制。發(fā)起式基金是指基金管理人在募集基金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或者基金經(jīng)理等人員資金認購基金的金額不少于1000萬元人民幣，且持有期限不少于3年。發(fā)起式基金的基金合同生效3年后，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元的，基金合同自動終止。發(fā)起資金的持有期限自該基金公開發(fā)售之日或者合同生效之日孰晚日起計算。2)基金募集期限屆滿，基金不滿足有關(guān)募集要求的，基金募集失敗，在基金募集期限屆滿后30日內(nèi)返還投資者已繳納的款項，并加計銀行同期存款利息。1. 開放式基金認購T日提交申請，T+2日確認，金額認購，股票型基金最高認購

20、費率不得超過1.5%，債券型基金1%以下，貨幣型基金0LOF份額認購分為場外認購和場內(nèi)認購兩種方式：場外認購的基金份額注冊登記在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的開放式基金注冊登記系統(tǒng)，場內(nèi)認購的基金份額注冊登記在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的證券登記結(jié)算系統(tǒng)，2. 封閉式基金交易時間：每周一至周五，9:30-11:30,13:30-15:00最小變動單位0.001元，申報數(shù)量100份額整數(shù)倍，二級市場份額和股份的交割在T+0日，資金交割T+1日完成交易傭金不得高于成交金額的0.3%，起點5元3. 開放式基金認購費低于申購費認購1元認購，申購未知價確認認購有封閉期，申購份額T+2日確認交易時間：每周一至周五，9:30-11:30,13:30-15:00申購費用：前端收費或后端收費（低于3年持有期不得免收后端收費）基金贖回費在扣除手續(xù)費后，余額不得低于贖回費總額的25%歸入基金財產(chǎn)所有。對股票型和混合型基金贖回費貴基金財產(chǎn)的比例：持有期小于7日投資人收取不低于1.5%的贖回費，贖回費全部