交易理念的好文章(青澤先生).doc

1、交易理念的好文章 ( 青澤先生 )從 1994 年算起，我作了十多年的期貨交易，在付出了巨大的代價(jià)和血的教訓(xùn)以后，也積累了一點(diǎn)自己的經(jīng)驗(yàn)和一些市場(chǎng)感悟、體會(huì)。但是，我今天講的內(nèi)容，朋友們聽(tīng)完以后也許并沒(méi)有覺(jué)得有多深刻，多了不起。顯然，這些東西還不是非常成熟和系統(tǒng)的， 只是到目前為止我個(gè)人的一點(diǎn)認(rèn)識(shí)， 有些問(wèn)題我還在研究和思考。在坐的各位朋友面前做這次演講，確實(shí)有點(diǎn)誠(chéng)惶誠(chéng)恐的感覺(jué)。其實(shí)，作為一個(gè)操盤手， 我更愿意坐在底下聽(tīng)， 聽(tīng)聽(tīng)別的高手是怎樣做期貨的， 而不是在上面講。不過(guò)，對(duì)我來(lái)說(shuō)，這也是和同行們交流的好機(jī)會(huì)。交易的思想和理念只有在相互碰撞中才能發(fā)現(xiàn)自己的不足，一個(gè)人閉門造車，往往可能走進(jìn)死

2、胡同。所以，等會(huì)我講完后或者在講的過(guò)程中， 非常希望各位朋友對(duì)我的交易方法、 策略、思想提出批評(píng)，高屋建瓴的指點(diǎn)一下。我很愿意通過(guò)這次演講的機(jī)會(huì)，和各位交個(gè)朋友。1 、期貨交易是一個(gè)長(zhǎng)期的潛移默化的學(xué)習(xí)過(guò)程。2 、在投機(jī)方面的培訓(xùn)， 無(wú)論多么精妙多么全面， 對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)都是埋下了不幸的根源。 許多人都是被由此引入市場(chǎng)， 初期小有收獲， 最終幾乎人人慘敗。 本杰明·格雷厄姆期貨交易中的哲學(xué)智慧講課提綱一、期貨交易痛并快樂(lè)著二、期貨交易需要哲學(xué)大智慧1 、科學(xué)在市場(chǎng)交易中的困惑、尷尬和無(wú)奈。2 、市場(chǎng)理解中的哲學(xué)智慧：A 、宏觀、全局的眼光B 、抽象的思維特點(diǎn)3 、交易策略中的哲學(xué)智慧A、

3、哲學(xué)辯證法： 1、沒(méi)有理論指導(dǎo)的實(shí)踐是盲目的實(shí)踐2、沒(méi)有完美的交易系統(tǒng)和理論3、思維、行為的前后一致性原則。14、交易成敗的標(biāo)準(zhǔn)成王敗寇？B 、知道自己的無(wú)知蘇格拉底1 、有限理性界定自己的能力圈2 、試探加碼的交易策略。3 、人的本質(zhì)有非理性的一面。C、簡(jiǎn)單之美1、簡(jiǎn)以制勝交易工具的選擇2、大道至間交易的唯一原則：讓利潤(rùn)奔跑，把虧損限制在小額。4 、投機(jī)者的交易心理、人生態(tài)度和境界問(wèn)題不能作精神上的軟骨頭1 、人間正道是滄桑2 、道在倫常日用3 、人生贏家，就是期市贏家高貴的人性：耐心、堅(jiān)強(qiáng)、理性。4 、自由和必然一、期貨交易痛并快樂(lè)著有人認(rèn)為：期貨投資的魅力在于：這是一個(gè)創(chuàng)造奇跡與制造夢(mèng)想

4、的地方、這是一個(gè)可以充分發(fā)揮自己自由意志的地方。人們相信憑著智慧、勇氣、熱忱和汗水可以躋身于贏者行列。有人認(rèn)為：當(dāng)代社會(huì)中，期貨市場(chǎng)或許是自由經(jīng)濟(jì)的最后堡壘， 是最后一個(gè)能夠完全憑個(gè)人力量， 做出驚人成就的行業(yè)。期貨也因此成為最富魅力最吸引人的行業(yè)。蕓蕓眾生皆欲在這里跳過(guò)“龍門”，進(jìn)入成功者的行列。天下熙熙，皆為利來(lái)；天下攘攘，皆為利去暴利的誘惑讓大多數(shù)人進(jìn)入期貨市場(chǎng)。21 、20 世紀(jì)初，投機(jī)大師里費(fèi)默；索羅斯從一個(gè)貧窮的匈牙利移民在美國(guó)白手起家的故事。2 、自己的經(jīng)歷。3 、我的一個(gè)朋友和近期國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)一個(gè)投機(jī)者， 2001 年前后，大起大落。因?yàn)楦軛U效應(yīng)，以小搏大的機(jī)理，在期貨市場(chǎng)，這

5、樣大賺大賠的例子不勝枚舉。但是，殘酷的事實(shí)是： 95%以上的投機(jī)者注定是輸家，只有不到大約 1%的人成為最后大贏家。所以，千萬(wàn)不要以為期貨可以使你一夜暴富，它其實(shí)更容易使你一夜暴死。 投機(jī)者開(kāi)著寶馬車去， 騎著自行車回來(lái)； 從住在花園里長(zhǎng)滿冬青樹(shù)的別墅，搬到熟食點(diǎn)二樓的小黑窩。網(wǎng)上一位朋友描述他自己的投機(jī)經(jīng)歷： &O5533;“以我的收入，本可以買下這個(gè)城市的任一幢住宅， 過(guò)著無(wú)憂的生活， 可我現(xiàn)在卻蹲在平房里，經(jīng)常凌晨驚醒，為將來(lái)?yè)?dān)憂。這一切都緣于三年前偶然踏進(jìn)了股市。自從與股票交上朋友，我就像誤入煙花的女子，不安與恐懼、自責(zé)與痛苦常伴著我。原以為有了第一桶金， 第二桶會(huì)來(lái)得更快，

6、沒(méi)料到有的人就沒(méi)有不勞而獲的命。 總之，我的資產(chǎn)迅速縮水，我的生意一落千丈，我成了窮人。我富過(guò)，如今，養(yǎng)家的男人常帶著愧疚面對(duì)妻子和女兒， 我曾經(jīng)發(fā)誓要讓她們成為最幸福的人， 如今，我開(kāi)始懷疑自己。唉！都怪這市場(chǎng)交易的高風(fēng)險(xiǎn)?！蔽业呐笥炎T曉旭說(shuō)：我的十年期貨歷史如果用錢來(lái)衡量的話很失敗。用一個(gè)比喻不知恰不恰當(dāng)：我是跟著紅軍一路從江西出發(fā)，走到瓦窯堡時(shí)還是個(gè)士兵，連個(gè)班長(zhǎng)都沒(méi)有混上。期貨投資的精彩之處在于他不僅使你贏得很精彩，同樣可以使你敗得很精彩。 維克多·尼德霍夫是索羅斯的朋友。 不是很著名的投資經(jīng)理，國(guó)內(nèi)許多人對(duì)他不太了解。 但是，他曾經(jīng)取得的交易業(yè)績(jī)也是非常了不起的。維克多 .

7、 尼德霍夫嗜好廣泛，包括投機(jī)、國(guó)際象棋，還有壁球。經(jīng)常以數(shù)億元做賭注，并且常常獲勝。在早期的交易中，他很短時(shí)間就把自己的 4 萬(wàn)美圓炒到 2000 多萬(wàn)。關(guān)于尼德霍夫的交易思路，索羅斯的投資名著金融煉金術(shù)后面章節(jié)中有介紹，有興趣的朋友可以找來(lái)看看。1996 年底，他寫了投機(jī)生涯這本書。出版過(guò)了大半年，出現(xiàn) 1997 年的亞洲金融危機(jī)，交易者維克多 . 尼德霍夫是最大的虧損者之一。 1997 年 10 月 27 日那天，估計(jì)他損失了大約 5000 萬(wàn)到一億元。他管理的三個(gè)對(duì)沖基金：尼德霍夫國(guó)際市場(chǎng)有限合作公司、 尼德霍夫合作公司和尼德霍夫全球系統(tǒng)公司，全部破產(chǎn)了。在 1997 年的 10 月 2

8、9 日，星期三，客戶們收到這樣一封來(lái)自維克多 . 尼德霍夫的傳真：致 : 尼德霍夫國(guó)際市場(chǎng)有限合作公司、 尼德霍夫合作公司、 尼德霍夫全球系統(tǒng)公司親愛(ài)的客戶們 :3如你們所知，紐約股票市場(chǎng)在 1997 年 10 月 27 日，星期一，急劇下跌。這次下跌是緊隨前 2 日的下跌而來(lái)。它引起實(shí)質(zhì)上的虧損 , 特別是標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù) 就如你們從我早先的信件中了解到的，基金在東亞市場(chǎng)中，尤其在泰國(guó) , 遭受了巨大損失。這些導(dǎo)致了形勢(shì)的不利發(fā)展 , 在星期一交易結(jié)束，基金不能保證金賬戶維持最低資金的需求。 還不清楚，基金的平衡權(quán)益虧損的精確范圍 ( 如果存在 ) 是多少。我們已經(jīng)從星期一晚上開(kāi)始，

9、與我們的經(jīng)紀(jì)人一起，試著履行基金法律的義務(wù)流程。 然而，現(xiàn)在所有的跡象表明， 基金已經(jīng)被注銷了。出現(xiàn)這些情況，非常令人難過(guò)，假如可以延遲償付幾天，清算可能會(huì)被避免。無(wú)論如何 , 我們不能處理“將會(huì)怎么樣”。我們承擔(dān)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)。我們?cè)?jīng)成功過(guò)很長(zhǎng)的一段時(shí)間。 這次我們沒(méi)有成功， 而且我遺憾地說(shuō)， 我們所有人都已經(jīng)遭受非常大的損失。最近幾年，東山再起。期貨投資從本質(zhì)上說(shuō)它不過(guò)是一種生意而已，但卻決非一般的生意！任何投資都有風(fēng)險(xiǎn)， 但風(fēng)險(xiǎn)的降臨都不會(huì)象期貨那樣來(lái)得如此之快， 一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資周期可能要 3 年才知道結(jié)果，但期貨投資也許只要 3 天就會(huì)讓謎底揭曉，極端的時(shí)候只需要幾分鐘你已經(jīng)死去。 就刺

10、激性而言， 沒(méi)有什么行業(yè)像期貨市場(chǎng)， 一年之內(nèi)，會(huì)讓你經(jīng)歷一生的傳奇！ 也許醫(yī)生這個(gè)職業(yè)可以與期貨人相比擬，早上接生一個(gè)新生命， 下午又送走一個(gè)到太平間。 天上人間只是瞬間而已?？傊?，一旦你進(jìn)入期貨，一旦你以期貨為伍，就注定這一生不平淡。二、期貨交易需要哲學(xué)大智慧期貨交易不是一門科學(xué)，而是一個(gè)主體實(shí)踐、操作過(guò)程。簡(jiǎn)單的買進(jìn)賣出的背后涉及許多復(fù)雜的問(wèn)題， 包括市場(chǎng)研究，價(jià)格預(yù)測(cè)；交易策略；投機(jī)者的心理、人生態(tài)度和精神境界等等。（一）、科學(xué)在市場(chǎng)交易中的困惑、尷尬和無(wú)奈。投機(jī)市場(chǎng)是一個(gè)不確定的世界， 期貨交易不是一個(gè)純粹的智力游戲， 應(yīng)該說(shuō)既有科學(xué)的成分，更有藝術(shù)的成分。多少高智商的人在此折戟沉沙

11、？1 、牛頓的感嘆： 年春天， 牛頓卷入了著名的南海公司股票投機(jī)活動(dòng)， 南海泡沫的破滅使他最后損失了英鎊。 他可以計(jì)算天體運(yùn)行的軌道，卻無(wú)法計(jì)算股市的曲線和人性的瘋狂。（南海公司股票圖表）2 、1929 年，英國(guó)首相邱吉爾炒股。 1929 年，英國(guó)首相邱吉爾訪問(wèn)美國(guó)。在參觀了紐約華爾街股市后， 深深地被那里緊張而熱烈的氣氛感染，于是決定小試牛刀。 令邱吉爾沒(méi)有想到的是， 股票市場(chǎng)是不論出身的， 他的第一支股票很快就被套住， 這使他很沒(méi)面子。 于是，他又盯住了另外一支很有希望的績(jī)優(yōu)股，但股價(jià)仿佛有意跟他過(guò)不去似的，一路狂跌，邱吉爾又一次被套牢了。一天的時(shí)間很快過(guò)去了，邱吉爾每每交易，卻每每陷入泥

12、潭，終于“破產(chǎn)”了。以邱吉爾之大家智慧，竟然在股票市場(chǎng)大敗而歸！3 、經(jīng)濟(jì)學(xué)無(wú)法讓投機(jī)者成功？上經(jīng)濟(jì)系交的學(xué)費(fèi)還不如拿這錢到股票、期貨市場(chǎng)去學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，那里可以學(xué)到真正如何賺錢的經(jīng)濟(jì)學(xué)。4長(zhǎng)期資本公司的失敗和索羅斯的 1%理論。長(zhǎng)期資本公司是有兩個(gè)諾貝爾獎(jiǎng)得主掛帥的。 它的投資理論的基礎(chǔ)或者說(shuō)根據(jù)是： 假設(shè)大數(shù)常態(tài)分布的布萊克斯科爾斯模型。 根據(jù)他們的研究， 每年的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)平均大約在 19%以內(nèi)。短期市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)大幅波動(dòng)，但過(guò)一段時(shí)間以后，投資者和市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)回歸理性，市場(chǎng)會(huì)重新變得有效率。比如說(shuō)，正常的情況下，投資者在選擇國(guó)債時(shí)，在信用狀態(tài)一樣的時(shí)候，重視的是收益的高低。但是，在發(fā)生信用

13、危機(jī)時(shí)，即使俄羅斯的國(guó)債利息很高，他也不會(huì)去買，而會(huì)買利率很低，有安全性的債券。有悖常理，卻是現(xiàn)實(shí)。長(zhǎng)期資本公司的管理者不理解市場(chǎng)價(jià)格可能因?yàn)榧兇馔稒C(jī)的因素，長(zhǎng)時(shí)間，大幅度上漲或者下跌。但是，市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)幅度之大，有時(shí)是出人意料的。 1997 年金融危機(jī)，讓他們吃盡了苦頭。市場(chǎng)出現(xiàn)了在他們看來(lái)實(shí)在沒(méi)有道理的走勢(shì)。 長(zhǎng)期資本公司的投資理論在 95%的市場(chǎng)狀態(tài)下是正確的，能夠賺到錢，但是，在 1%的情況下，它會(huì)虧大錢。在談到長(zhǎng)期資本公司的破產(chǎn)問(wèn)題時(shí)，索羅斯說(shuō)，我們最重視的是那個(gè) 1%的時(shí)刻。科學(xué)的思維方式把投機(jī)交易終結(jié)于市場(chǎng)預(yù)測(cè)， 以為預(yù)測(cè)就是市場(chǎng)交易的全部， 希望找到一種科學(xué)的預(yù)測(cè)理論， 是一

14、條錯(cuò)誤的路。 大多數(shù)市場(chǎng)參與者有一種認(rèn)識(shí)誤區(qū)： 追求交易的確定性；預(yù)測(cè)制勝的思維。（二）、市場(chǎng)理解中的哲學(xué)智慧既然我們不可能通過(guò) 100%的正確預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)取得成功，那么，期貨交易的成敗有沒(méi)有什么規(guī)律可找呢？如果說(shuō)科學(xué)不能解決交易的成功問(wèn)題，哲學(xué)有沒(méi)有幫助呢？我認(rèn)為：面對(duì)市場(chǎng)的不確定性，哲學(xué)的世界觀、方法論和價(jià)值觀， 哲學(xué)的抽象思維模式， 也許可以更為有效地幫助投機(jī)者把握市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的脈絡(luò)，領(lǐng)悟到市場(chǎng)交易成功的奧秘。 哲學(xué)是觀察世界的角度學(xué)， 思路學(xué)，思路一變，你眼中的世界也隨之改變。A 、宏觀、全局的眼光哲學(xué)用粗線條、定性和模糊的語(yǔ)言把握市場(chǎng)，而科學(xué)用得是細(xì)線條、定量和精確的語(yǔ)言。 這兩種思

15、維方式之間的差別，可以用一個(gè)比喻來(lái)解釋（來(lái)自丁圣元，我補(bǔ)充了一點(diǎn)）：駕駛員在破舊的馬路上開(kāi)車，如果他只注意眼前幾米，確實(shí)可以躲避大坑和大包，防止翻車。但是，如果僅僅如此，他可能早晚會(huì)撞到墻或者跌入懸崖。 因?yàn)闆](méi)有注意更遠(yuǎn)的東西。 前者是科學(xué)的思維方式，后者是哲學(xué)的思維方式。1 、什么是市場(chǎng)趨勢(shì)， 用科學(xué)的語(yǔ)言和數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確定義和描述。短期趨勢(shì)、中期趨勢(shì)、長(zhǎng)期趨勢(shì)，這兒的短期、中期、長(zhǎng)期怎么鑒定？一天是短期， 還是一周是短期？一個(gè)星期有人認(rèn)為是中期，有人認(rèn)為是短期。很難科學(xué)定義。 投機(jī)者個(gè)性化的決策方式、交易的主觀時(shí)間尺度決定了他眼中的趨勢(shì)。換一個(gè)時(shí)間尺度，一個(gè)人眼中的趨勢(shì)可能是另一個(gè)人眼中的噪

16、音。（圖表說(shuō)明）新手的時(shí)間尺度。我在獨(dú)自徘徊在天堂和地獄之間說(shuō)：“一個(gè)投機(jī)市場(chǎng)的新手最渴望知道的事情是什么？是明年的股票、 期貨價(jià)格？不！ 是下個(gè)月的股票、期貨價(jià)格？不！是下周的股票、期貨價(jià)格？不！一個(gè)投機(jī)新手最想5知道的是今天下午至多明天上午，股票、期貨的價(jià)格走勢(shì)如何，市場(chǎng)會(huì)怎么樣。稍微長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)的事情他完全不會(huì)去思考， 也不感興趣。這是一個(gè)市場(chǎng)新手最真實(shí)的心理狀態(tài)。所以，任何預(yù)測(cè)市場(chǎng)短期價(jià)格變化的工具、秘訣、技巧總是受到大眾最熱烈的歡迎。在他們眼里，這是最真實(shí)的，能夠馬上得到檢驗(yàn)，迅速看見(jiàn)效果。而離他們稍遠(yuǎn)一點(diǎn)的東西， 在他們看來(lái)， 往往因?yàn)闊o(wú)法有立竿見(jiàn)影的效果而顯得虛無(wú)縹緲。 ”眼中每天盯

17、著市場(chǎng)微小變化的人， 怎么能夠看出市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)呢？作為一個(gè)老練的投機(jī)者，各有各的衡量趨勢(shì)的時(shí)間尺度，有短期、中期、長(zhǎng)期。但是，一旦形成了最適合自己個(gè)性的交易模式和時(shí)間尺度，這個(gè)看似很困難的問(wèn)題， 用一種粗線條、 定性和模糊的方法卻可能把握的很好。 這里面有經(jīng)驗(yàn)的因素在起作用，但是，投機(jī)者具有一種宏觀、全局的眼光，對(duì)交易是非常有價(jià)值的。古人云：“取法于上 , 僅得其中 , 取法于中 , 故為其下。”優(yōu)秀的交易者知道，建立在中線上的短線很好做， 反之較為困難； 建立在長(zhǎng)線基礎(chǔ)上的中線很好做。也就是說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的宏觀把握是作好短線交易的基礎(chǔ)， 局限于盤內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng)， 很難知道市場(chǎng)下一步最可能的走

18、向。 高明的投機(jī)者對(duì)市場(chǎng)價(jià)格變化要有宏大的視野，戰(zhàn)略的眼光。這樣才能更好的理解市場(chǎng)，把握市場(chǎng)。2 、歷史的、系統(tǒng)的觀點(diǎn)我的朋友譚曉旭說(shuō)：在某種意義上講，期貨投機(jī)客和老中醫(yī)是一個(gè)行當(dāng)，真正的老中醫(yī)年齡不會(huì)小于 50 歲，甚至更高。和西醫(yī)相比，我認(rèn)為中醫(yī)更為精妙， 懸脈問(wèn)診，精妙到只需一根絲線就可以診斷出你全身的陰陽(yáng)是否協(xié)調(diào)，看看你的臉色就可以知道的的五臟六腑什么地方出問(wèn)題。與西醫(yī)相比，中醫(yī)更注重身體系統(tǒng)，而不是局部的現(xiàn)象。這樣說(shuō)當(dāng)然沒(méi)有全盤否定西醫(yī)的意思，只是一個(gè)比喻。在我看來(lái)，中醫(yī)已經(jīng)不只是傳統(tǒng)意義上的治病手段，而是哲學(xué)；是一種思維方式。 西醫(yī)治標(biāo)，是急功近利的思維方式， 許多人都是以西醫(yī)的方式做期貨；中醫(yī)治本，不過(guò)好中