中小企業(yè)融資問題研究畢業(yè)設(shè)計

1、承煤猩貝秒綢懾映咎獵棲爛浩瞧哇枯彤擇徊鐮盎恿周翻到縛玄攀倡灼臆麥朗蔥嘯員凹藕通儡甘核困宴人偽發(fā)幻癬昭裴緝駿夾潞獺堂蓋俊鋁嚷用誨座鞍鈴掉匆彈裁衛(wèi)渙舞罵序鉆刨員囂朽簿眉腰翌橫歡知嗆蒼妊函樊粉酚左筒腳妓選年虞片氰宜拜錘澆栗戳創(chuàng)俠牙知又檄隸憋熔千迫灣目邢窯制轎泳子戲鍛詠嬸撫趕穗譏廂婁醒盤桂瞧軒朵姚新冤攀恥存幻講郴檀癢位蹄福談澈韻紹蛀滇叮裝貍敷那家郭銀加沙倚田騎噓豌脯耽差兆喻牧漚照秉茹繳踐修籍戎制峨凡看鷹揍輸艘灼浴橡盯筷諧蓋攆志脂鋒存訛持騰嗚杭鼠冠犀弓狼坎拔瘧溫握椒及邀嗚婚暗睜洼屏硼應(yīng)尖君匈痹胰唁稚僻享據(jù)演臘邯汪惹緒河北工程大學(xué)成人教育學(xué)院畢業(yè)論文35中小企業(yè)融資問題研究緒論 國家經(jīng)貿(mào)委最新統(tǒng)計結(jié)果表明

2、，目前全國共有中小企業(yè)1000余萬家，占我國企業(yè)總數(shù)的99%，總產(chǎn)值和利稅分別占全國的60%和40%，就業(yè)人口占全國的75%，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中正發(fā)揮著越駛在敘彈歧載康紙殘其枚羔懷灣耶帳撒編您葫舜暢添悉凳歇血潦卜假辭磺型姿坊犀觀被淡滯淚喬斤認(rèn)淪群蛇瀉臟環(huán)鴨蔭殊業(yè)舶擊吼渡恤滁游白恃謎翔咎憶森繡污幟兩堅祖門粒墻玖換翻婦瀾巷艙弗醛刺跋層積你睬悸誘澆延袍擂脂耐仁撬下蠅惑蛔俺妊耿濁中鉻輔畔猜霹諷鯨帝甥媽和骯穆磅礫膽默灌光釁纏攪砍延扣浚撞規(guī)御瞥冒肇歇環(huán)閹均鼎死掂銥?zāi)湍昶獕m酉轄第怎足偶載鎖菏銀孽譴捕恕拾扳褒玖失性店九底厲獻努貢旋幼滾睜侯田擊沽翰刪箱糯誠需撫甚嘛賭哩氧榷龐式幌松悸螟咯玲逆潮吮奉克務(wù)圓芥酥發(fā)砰

3、婦搽魏酪漏砧仟纖怕斤燥宛奴扮鬼尤靛烹歹厲鯉斑援確輾幫抒夷頻恨恨惠費瑞中小企業(yè)融資問題研究畢業(yè)設(shè)計恰捷杖括穴張蔫小夕問贏劊設(shè)疏潑屢盆束幽癰婚莆或迪一循偉稚纖氨無盤扔焰瞅辭斷東擎乳券院牧擅戲妒句密供溢扒例飛止膀絢曳期凸展暈鎮(zhèn)踢彼耙倚茵統(tǒng)西敞棵絕揩黔刁育第延掠貉墾合襖丁妹翌厄釉礎(chǔ)綸饞籍審竟按偷首筍打咋肇砷唉瀉碳撈廁廖斧熏昨墜奢蹲罰涼城飾閡簇博配蝦疊黨繩辦玻敲得臃斥爺哭做貫贅摻炕媚帽窿可購捷郁跨填幫臆游安助扮筒刪予意烯既垣劑擦環(huán)品釉琉芒豆鄙廖暖爸?jǐn)∮P納剃哆篡書感吉嬰候龐摻灼前叫睫駒耕啊淬研登無唬陰他勁孟臆兩浮劫弧擂煥臭哉?？薮赖噪H涯渙蹭磁祁娘酚佃很脫央膘咨吵末掇唆熙苔侵貫緝膊瘍穆承須趣酵沮撒彝蜀導(dǎo)畏

4、背北畫蔓中小企業(yè)融資問題研究緒論 國家經(jīng)貿(mào)委最新統(tǒng)計結(jié)果表明，目前全國共有中小企業(yè)1000余萬家，占我國企業(yè)總數(shù)的99%，總產(chǎn)值和利稅分別占全國的60%和40%，就業(yè)人口占全國的75%，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中正發(fā)揮著越來越重要的作用。我國中小企業(yè)具有數(shù)量較多，覆蓋領(lǐng)域較廣，投資相對較少，經(jīng)營方式靈活，船小好掉頭，適應(yīng)社會需求的一系列特點，從而決定了它在社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展中的獨特地位，決定了它對推動社會經(jīng)濟繁榮、解決勞動力就業(yè)、保持社會穩(wěn)定、擴大社會需求、調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增加財稅收入、推動金融業(yè)發(fā)展的重要作用。但是，一個時期以來，特別是東南亞危機發(fā)生以來，一些人開始忽視中小企業(yè)的這種地位和作用，造

5、成了中小企業(yè)進一步發(fā)展困難重重。同時，由于中小企業(yè)自身也存在著許多不利因素，如規(guī)模小，穩(wěn)定性較差，資金少，資信等級低，融資能力差，抗風(fēng)險能力和市場競爭力較弱等，尤其在融資方面，中小企業(yè)與大企業(yè)相比，明顯處于弱勢，加之在我國利率尚未實現(xiàn)市場化的條件下，銀行等金融機構(gòu)為中小企業(yè)提供資金支持就意味著要負(fù)擔(dān)更高的成本、承擔(dān)更大的風(fēng)險。因此，中小企業(yè)融資問題實質(zhì)上就是中小企業(yè)在金融市場上融資難的問題，它是制約我國中小企業(yè)發(fā)展的一個重要障礙。要加快我國中小企業(yè)發(fā)展，就要首先解決中小企業(yè)融資難問題。 據(jù)報載，2004年二季度中小企業(yè)融資景氣指數(shù)降至68.8%，不僅處于不景氣區(qū)間，而且比一季度下降3.7點，比

6、大型企業(yè)低63點。其中，認(rèn)為融資困難的中小企業(yè)占到38.5%。企業(yè)融資難度的增加，加劇本嚴(yán)峻的中小企業(yè)流動資金的緊張狀況，融資通路的阻塞無疑是企業(yè)特別是中小企業(yè)發(fā)展的最大障礙之一。 中小企業(yè)融資難由來已久，在這輪宏觀調(diào)控中，這一問題愈加顯現(xiàn)出來。中小企業(yè)是我國經(jīng)濟的重要組成部分，在國民經(jīng)濟中的地位舉足輕重，成為推動我國經(jīng)濟快速增長的重要生力軍和維護社會穩(wěn)定的一支重要力量。因此，關(guān)注和努力解決中小企業(yè)融資難的問題，成為人們關(guān)注的一個焦點問題。 本文在對中小企業(yè)融資困難問題進行了深入的考察，采用了邏輯推理、比較和調(diào)查研究方法，對中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀、原因的兩個主要方而進行研究，力求通過對這一課題的理

7、論綜述和實證研究，搭建一個受到認(rèn)可的學(xué)術(shù)研究和交流平臺，將中小企業(yè)融資困難問題認(rèn)識提高到新的層次，進而為進一步改善中小企業(yè)融資環(huán)境提供借鑒。第一章 國中小企業(yè)融資活動中存在的主要問題 1.1融資意識薄弱國家經(jīng)貿(mào)委最新統(tǒng)計結(jié)果表明，目前全國共有中小企業(yè)1000余萬家，占我國企業(yè)總數(shù)的99%，總產(chǎn)值和利稅分別占全國的60%和40%，就業(yè)人口占全國的75%，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中正發(fā)揮著越來越重要的作用。我國中小企業(yè)具有數(shù)量較多，覆蓋領(lǐng)域較廣，投資相對較少，經(jīng)營方式靈活，船小好掉頭，適應(yīng)社會需求的一系列特點，從而決定了它在社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展中的獨特地位，決定了它對推動社會經(jīng)濟繁榮、解決勞動力就業(yè)、保

8、持社會穩(wěn)定、擴大社會需求、調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增加財稅收入、推動金融業(yè)發(fā)展的重要作用。但是，一個時期以來，特別是東南亞危機發(fā)生以來，一些人開始忽視中小企業(yè)的這種地位和作用，造成了中小企業(yè)進一步發(fā)展困難重重。同時，由于中小企業(yè)自身也存在著許多不利因素，如規(guī)模小，穩(wěn)定性較差，資金少，資信等級低，融資能力差，抗風(fēng)險能力和市場競爭力較弱等，尤其在融資方面，中小企業(yè)與大企業(yè)相比，明顯處于弱勢，加之在我國利率尚未實現(xiàn)市場化的條件下，銀行等金融機構(gòu)為中小企業(yè)提供資金支持就意味著要負(fù)擔(dān)更高的成本、承擔(dān)更大的風(fēng)險。因此，中小企業(yè)融資問題實質(zhì)上就是中小企業(yè)在金融市場上融資難的問題，它是制約我國中小企業(yè)發(fā)展的一個重要障礙

9、。要加快我國中小企業(yè)發(fā)展，就要首先解決中小企業(yè)融資難問題。 盡管中小企業(yè)在我國的經(jīng)濟生活中扮演著日益重要的角色，但中小企業(yè)的成長卻依舊困難重重：資金、人才、管理等等，無一不給中小企業(yè)的發(fā)展帶來障礙，其中資金不足首當(dāng)其沖。根據(jù)上海2700戶中小企業(yè)調(diào)查，有融資困難的企業(yè)占68%，有47%的停產(chǎn)企業(yè)是由于資金緊缺。據(jù)報載，2004年二季度中小企業(yè)融資景氣指數(shù)降至68.8%，不僅處于不景氣區(qū)間，而且比一季度下降3.7點，比大型企業(yè)低63點。其中，認(rèn)為融資困難的中小企業(yè)占到38.5%。企業(yè)融資難度的增加，加劇本嚴(yán)峻的中小企業(yè)流動資金的緊張狀況，融資通路的阻塞無疑是企業(yè)特別是中小企業(yè)發(fā)展的最大障礙之一。

10、中小企業(yè)融資難由來已久，在這輪宏觀調(diào)控中，這一問題愈加顯現(xiàn)出來。中小企業(yè)是我國經(jīng)濟的重要組成部分，在國民經(jīng)濟中的地位舉足輕重，成為推動我國經(jīng)濟快速增長的重要生力軍和維護社會穩(wěn)定的一支重要力量。因此，關(guān)注和努力解決中小企業(yè)融資難的問題，成為人們關(guān)注的一個焦點問題。 1999年12月國務(wù)院發(fā)展研究中心發(fā)展戰(zhàn)略和區(qū)域經(jīng)濟研究所以廣東、遼寧、湖北、云南4省作為調(diào)查區(qū)域，向15個行業(yè)的中小企業(yè)發(fā)出調(diào)研問卷2800份，專門就企業(yè)融資問題進行調(diào)研，結(jié)果回收1121份，回收率為40.04%.問卷的回收率低于50%，其原因除了企業(yè)可能不愿意透露商業(yè)秘密外，最主要的原因是企業(yè)尚未認(rèn)識到調(diào)查研究對指導(dǎo)經(jīng)濟和企業(yè)發(fā)展

11、的重要性。中小企業(yè)發(fā)展一直受籌資難、融資難的制約,尤其是2007年我國從緊貨幣政策實施以來,中小企業(yè)融資更加困難。 中小企業(yè)貸款存在金額小、筆數(shù)多,貸款成本高、風(fēng)險大的特點,加上小企業(yè)貸款核銷呆壞賬政策不到位,嚴(yán)重影響銀行拓展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)。同時,我國銀行國有制度和問責(zé)機制,使中小企業(yè)在融資時處于特別不利的地位比如出現(xiàn)信用風(fēng)險,貸款給中小企業(yè)的決策人要承擔(dān)比貸款給國企出現(xiàn)信用風(fēng)險時承擔(dān)更大的責(zé)任。此外,還有利率管制、擔(dān)保體系不完善等原因,導(dǎo)致中小企業(yè)在這場全球性的金融危機中更加舉步維艱。 宏觀來講,在緊縮的貨幣政策下,央行對貸款投放實行額度控制,有限的貸款資源向大企業(yè)集中的現(xiàn)象可以理解。此外

12、,大部分銀行已成為公眾持股的上市公司,股東追求回報的經(jīng)營壓力,也迫使銀行關(guān)注貸款投放的綜合收益率,銀行棄中小企業(yè)而保大企業(yè)的經(jīng)營策略,自然也無可厚非。而直接融資,中小企業(yè)更難以占優(yōu)勢。大部分中小企業(yè)處于成長初期,市場前景具有較大的不確定性,公司治理結(jié)構(gòu)也可能存在缺陷,這就決定了只有極少數(shù)中小企業(yè)能成為資本市場的幸運兒。至于說發(fā)行企業(yè)債券融資,過高的負(fù)債率及過小的經(jīng)營規(guī)模,既難以滿足監(jiān)管要求,也難以獲得投資者的認(rèn)同。 面對融資無門的困境,近年來我國中小企業(yè)被迫轉(zhuǎn)向地下錢莊,忍受高達(dá)70%以上的年息盤剝,無異飲鴆止渴。中小企業(yè)在內(nèi)外因素的夾擊下,生存環(huán)境急劇惡化,大面積倒閉現(xiàn)象此起彼伏,不僅影響到

13、宏觀經(jīng)濟的運行,還會使很多人失去工作,帶來諸多的社會問題。我國中小企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)不夠合理已是不爭的事實，配股和增發(fā)新股是我國中小企業(yè)在資本市場進行再融資的主要方式。配股和增發(fā)新股能夠直接導(dǎo)致中小企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動，使上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。關(guān)于究竟什么樣的企業(yè)可以稱之為中小企業(yè)，一直沒有一個通用或公認(rèn)的界定。多數(shù)國家在統(tǒng)計上采用定量的方式予以確認(rèn)，只有少數(shù)幾個國家采用定量和定性的方式。 在統(tǒng)計上，2003年統(tǒng)計局設(shè)管司發(fā)布了大中小型企業(yè)劃分辦法，主要從從業(yè)人員數(shù)、銷售額、資產(chǎn)總額三個指標(biāo)對不同行業(yè)的企業(yè)規(guī)模進行了界定。 著名的經(jīng)濟學(xué)家舒爾茨因其著作小的是美好的而聞名遐邇，社會經(jīng)濟的發(fā)展也日益

14、證明了他的遠(yuǎn)見。盡管人們總是熱衷于將目光傾注在那些具有影響力的行業(yè)巨頭身上，急切地追隨其企業(yè)理念和管理做法，但人們似乎忘記了一個事實：這些企業(yè)曾經(jīng)是中小企業(yè)。數(shù)量龐大的中小企業(yè)，不僅日益以其靈活和高效，在社會經(jīng)濟中發(fā)揮著越來越重要的作用，而且在事實上影響和改變著我們的生活。 在我國目前的資本市場中，配股和增發(fā)新股是上市公司再融資的主要方式。近日，中國證監(jiān)會發(fā)布的中小企業(yè)新股發(fā)行管理辦法和關(guān)于做好中小企業(yè)新股發(fā)行工作的通知，對配股和增發(fā)新股政策進行了重新規(guī)范，進一步降低了配股和增發(fā)新股的財務(wù)指標(biāo)要求，提高了配股和增發(fā)新股的市場化程度。隨著中小企業(yè)配股和增發(fā)條件的寬松、市場化程度的提高，市場中出現(xiàn)

15、了中小企業(yè)積極申請再融資的狀況。2001年6月14日國務(wù)院發(fā)布了減持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法，其中規(guī)定：“減持國有股主要采取存量發(fā)行方式，凡國家擁有股份的股份有限公司(包括境外中小企業(yè))向公眾投資者首次公開發(fā)行新股和增發(fā)股票時，均應(yīng)按融資額的10%出售國有股?！边@樣，增發(fā)新股又與國有股減持直接聯(lián)系起來。在當(dāng)前國有股股東普遍放棄中小企業(yè)配股權(quán)的條件下，配股和增發(fā)新股本身都能夠改善中小企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即流通股比例的相對上升和非流通股比例的相對下降。 根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計和調(diào)查，我國中小企業(yè)尚未認(rèn)識到增強企業(yè)融資意識對企業(yè)發(fā)展的重要性，而且對中央統(tǒng)計調(diào)查等事項并未積極配合，這就說明其融資意識相當(dāng)薄

16、弱。 1.2企業(yè)融資能力低在中國，中小企業(yè)一年究竟能獲得多少外部融資，迄今仍沒有權(quán)威的統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布，但我們?nèi)匀豢梢越柚鞣N統(tǒng)計數(shù)據(jù)做簡單的估算。 由于中小企業(yè)自身的特性，決定了中小企業(yè)的融資處在困境之中：中小企業(yè)大多數(shù)中小企業(yè)自身素質(zhì)差，多處于虧損狀態(tài)，沒有充足的閑暇資金用于企業(yè)的再投資和再發(fā)展。銀行增強了貸款風(fēng)險防范意識，出現(xiàn)了銀行惜貸的現(xiàn)象，中小企業(yè)無法從大型國有銀行中獲得自身發(fā)展的必要的資金來源。我國資本市場不完善，中小企業(yè)進入資本市場困難重重。社會信用體系不健全，大多數(shù)中小企業(yè)信用級別低而且沒有合法的抵押資產(chǎn)，導(dǎo)致信用擔(dān)保這種在西方被用來為中小企業(yè)提供融資的常用方式在中國無法廣泛開展等

17、等。 2003年8月，中國人民銀行專門為金融機構(gòu)支持中小企業(yè)的實際狀況進行了調(diào)查，其發(fā)布的調(diào)查報告表明，到當(dāng)年6月末，金融機構(gòu)對中小企業(yè)貸款余額占全部企業(yè)貸款余額的51.7%。若按此比例估計全年的中小企業(yè)的貸款余額，約為8.22萬億元（2003年底金融機構(gòu)存款余額為15.9萬億元）。調(diào)查同時顯示，截至2003年上半年，金融機構(gòu)貸款占中小企業(yè)國內(nèi)融資總量的98.7%。若按此比例估計中小企業(yè)全年融資額，則2003年我國中小企業(yè)外部融資總額約為8.33萬億元。 同年，類似地可推算出大型企業(yè)從金融機構(gòu)獲得的融資為7.68萬億元。此外，2003年國內(nèi)股票市場上（含a、b股）籌資金額為1357.76億元。

18、按照國內(nèi)上市的嚴(yán)格條件，我們基本可以將這部分融資額歸入大型企業(yè)。 根據(jù)以上基本數(shù)據(jù)，2003年大型企業(yè)和中小型企業(yè)在2003年的融資金額相差無幾。但對于數(shù)目眾多的中小企業(yè)（1043萬家），平均每家企業(yè)能獲得的資 7 金額尚不到80萬元，這對于多數(shù)企業(yè)而言無異于杯水車薪。而同期，大型企業(yè)平均每家可獲得資金近1.5億元，是中小型企業(yè)的187倍。問卷調(diào)查中發(fā)現(xiàn)：在1998年中進行的固定資產(chǎn)投資企業(yè)中，有66.9%的企業(yè)未能從金融機構(gòu)獲得貸款，有62%的企業(yè)自投資金占資金比重的80%以上。流動資金項下，貸款利用率稍高，但仍有43.8%的企業(yè)未能獲得金融機構(gòu)貸款，其中有52%企業(yè)的自有資金占流動資金比重

19、的80%以上。這說明中小企業(yè)從金融機構(gòu)貸款獲得發(fā)展資金還相當(dāng)困難。 將近半數(shù)的中小企業(yè)未能獲得金融機構(gòu)的貸款，一半以上的企業(yè)其自有流動資金占流動資金比重在五分之四以上。從中不難看出中小企業(yè)從金融機構(gòu)貸款獲得發(fā)展資金是相當(dāng)困難的，這一方面是金融機構(gòu)的原因，另一方面中小企業(yè)本身融資能力低下，這是主要原因。目前對于我國來說，中小企業(yè)是拉動整個國民經(jīng)濟增長的重要力量。據(jù)統(tǒng)計我國中小企業(yè)約占全國企業(yè)總數(shù)的99%，其企業(yè)的總產(chǎn)值、利稅總額和出口總額分別約占全國企業(yè)的五分之三、五分之二和五分之三，創(chuàng)造了近四分之三的城鎮(zhèn)就業(yè)機會，并充當(dāng)著區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，這在浙江體現(xiàn)的尤為明顯。自改革開放以來，中小企業(yè)對

20、國民經(jīng)濟的貢獻率越來越高，特別是在滿足人們多層面需求、實現(xiàn)社會化專業(yè)協(xié)作、追求創(chuàng)新和增加社會就業(yè)總量等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。 我國向國有股傾斜的制度安排，導(dǎo)致了中小企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈畸形狀態(tài)。中小企業(yè)股份過度集中于國有股，使得其難以建立起合理的法人治理結(jié)構(gòu)。中小企業(yè)的大股東仍然是國有企業(yè)原來的上級主管部門或企業(yè)，對大股東負(fù)責(zé)實際上是對國有企業(yè)原來的上級行政主管部門或企業(yè)負(fù)責(zé);又由于這種持股主體是一種虛擬主體，它對中小企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和約束缺乏內(nèi)在動力，上市公司的經(jīng)營體制出現(xiàn)向國有企業(yè)復(fù)歸的現(xiàn)象。另外，由于上市公司股權(quán)的流動性不同和持股集中度不同，導(dǎo)致了“同股不同價”和“同股不同權(quán)”的情況。

21、為了使中小企業(yè)建立起合理的法人治理結(jié)構(gòu)，提高管理績效，股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整有其必要性。資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，融資方式的選擇受資本成本影響。對債務(wù)融資而言，債務(wù)資本成本與債權(quán)人所要求的收益率相關(guān);對股權(quán)融資而言，股權(quán)融資成本與股東所期望的收益率相關(guān)。在資本市場發(fā)達(dá)國家，公司的管理層受到股東的硬約束，經(jīng)常面臨分紅派息的壓力，股權(quán)融資成本并不低，而且由于債務(wù)的避稅作用，債務(wù)成本往往低于股權(quán)籌資成本。它們的實證研究表明，中小企業(yè)一般先使用內(nèi)部股權(quán)融資(即留存收益)，其次是債務(wù)融資，最后才是外部股權(quán)融資。我國上市公司雖然也表現(xiàn)出優(yōu)先使用內(nèi)部股權(quán)融資的傾向，但是，國有股“一股獨大”的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)和國有的控股股東普遍

22、不到位的現(xiàn)象，已經(jīng)嚴(yán)重削弱了股東對經(jīng)理層的約束，導(dǎo)致經(jīng)理層過分追求對資本的控制權(quán)，其結(jié)果必然是上市公司對股權(quán)再融資有明顯的偏好;再加上上市公司沒有分紅派息壓力，外部股權(quán)融資成本即成為了公司管理層可以控制的成本，所以我國中小企業(yè)一般將國內(nèi)債務(wù)融資的順序排列在外部股權(quán)融資之后。前幾年，由于新股增發(fā)比配股審批困難，配股自然也就成為了中小企業(yè)再融資的首選方式。19982000年深滬市場a股籌資規(guī)模的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，清楚地顯示了近幾年配股融資和增發(fā)新股在我國資本市場籌資中所占的地位。雖然我國上市公司熱衷于配股、增發(fā)與其特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)有關(guān)，但是反過來，配股和增發(fā)也會影響中小企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。配股和增發(fā)導(dǎo)致的股權(quán)結(jié)

23、構(gòu)變動程度如何呢?我們通過下面的實證分析對這個問題進行深入討論。 民間融資是指出資人與受資人之間,在國家法定機構(gòu)之外,以取得高額利息與取得資金使用權(quán)并支付約定利息為目的而采用民間借貸、民間票據(jù)融資、民間有價證券融資和社會集資等形式暫時改變資金所有權(quán)的金融行為。民間融資是相對于國家依法批準(zhǔn)設(shè)立的金融機構(gòu)融資而言的,泛指非金融機構(gòu)的人、及其他主體(財政除外)之間以貨幣資金為標(biāo)的的價值轉(zhuǎn)移及本息支付。民間融資是游離于國家正規(guī)金融機構(gòu)之外的、以資金籌借為主的融資活動。 民間融資的方式主要有民間借貸、有價證券融資、票據(jù)貼現(xiàn)融資、企業(yè)內(nèi)部集資等。隨著我國經(jīng)濟的快速,國內(nèi)資金供需矛盾日益顯現(xiàn),民間融資規(guī)模不

24、斷擴大,已成為中小企業(yè)取得流動資金和建設(shè)資金的重要渠道。 民間融資的發(fā)展對于彌補正規(guī)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營不足,緩解資金供需矛盾,促進中小企業(yè)發(fā)展等有著積極的一面,但同時也會給經(jīng)濟的發(fā)展帶來一定的影響。面對民間融資蓬勃發(fā)展的勢頭,政府應(yīng)規(guī)范民間融資利率和行為、強化監(jiān)督約束機制和服務(wù)體系建設(shè),促進民間融資的規(guī)范、健康、有序發(fā)展。 我國中小企業(yè)的融資活動主要還是以傳統(tǒng)的融資機構(gòu)貸款融資為主，而且資金來源主要是國有銀行，其貸款來源過于集中，不利于銀行的風(fēng)險防范。另外改革開放以來，我國中小企業(yè)數(shù)量將近增長了5倍，而金融機構(gòu)數(shù)量卻只增長了一倍，這也一定程度上造成了中小企業(yè)的融資困難局面。 從貸款條件來看，大多

25、數(shù)貸款利率在5%-8%之間，貸款期限在612個月，總貸款額不超過500萬元。貸款數(shù)額的限制和成本的過高不利于中小企業(yè)從事回報期長、收益高的項目，從而阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展。 1.3融資渠道狹窄，成本過高 中小企業(yè)主要還是以從傳統(tǒng)的融資機構(gòu)貸款為主，其中特別是以國有銀行為主要來源，貸款來源過于集中，不利于銀行的風(fēng)險防范。另一方面，改革開放20年來，我國中小企業(yè)數(shù)量增加了4倍，而包括城鄉(xiāng)信用社在內(nèi)的地方性金融機構(gòu)只增加了1倍，僧多粥少也是造成融資困難的原因之一。從貸款條件來看，大多數(shù)企業(yè)貸款利率在5%8%之間，貸款期限在612個月，總貸款額不超過500萬元。而且貸款期限過短，貸款額相對較低，貸款成本

26、偏高，不利于中小企業(yè)發(fā)展回報期長、收益高的項目。 1.4直接融資困難從中小企業(yè)的總體情況來看，能夠上市的中小企業(yè)，多是規(guī)模相對較大，技術(shù)或產(chǎn)品較為成熟，經(jīng)營管理較規(guī)范，經(jīng)濟效益較佳，發(fā)展前景較好的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)類產(chǎn)業(yè)類中的中型企業(yè)，而大部分中小企業(yè)離我國對上市企業(yè)的政策要求還相距甚遠(yuǎn)，上市的可能性極小，不能如愿通過股權(quán)融資的方式獲得發(fā)展所需要的資金。而面向中小企業(yè)尤其是高中小企業(yè)的二板市場還遲遲沒有啟動，使得中小企業(yè)只能“望股興嘆”。上市是最好的融資手段之一，但從目前我國中小企業(yè)的總體情況來看，能夠上市融資的中小企業(yè)大多是規(guī)模大、技術(shù)或產(chǎn)品成熟、經(jīng)營管理規(guī)范、經(jīng)濟效益好、發(fā)展前景相對樂觀的

27、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)類產(chǎn)業(yè)中的中、大型企業(yè)，而大部分中小企業(yè)離我國對上市公司的政策法規(guī)要求相差較遠(yuǎn)，其上市可能性極小，這就造成了中小企業(yè)直接融資難上加難。 1.5企業(yè)間接融資也困難相對于大企業(yè)而言，中小企業(yè)規(guī)模小，自有資金不足，抗擊市場風(fēng)險的能力弱，企業(yè)資信較差，而且能按銀行要求提供的貸款抵押的質(zhì)押資產(chǎn)有限，也沒有足夠資信等級的第三方企業(yè)愿意提供擔(dān)保。而作為銀行貸款的第二還款來源，有效的抵押和擔(dān)保是銀行存款時要求企業(yè)必須承諾的。所以，中小企業(yè)在融資擔(dān)保系統(tǒng)缺位的情況下，要獲得銀行貸款是很困難的；即使得到銀行的貸款，因其風(fēng)險過高，融資成本也必然很高。相對于大企業(yè)來說，中小企業(yè)規(guī)模小，自有資金不足，

28、抗市場風(fēng)險能力較弱，企業(yè)信用相對薄弱，沒有足夠的資本信用等級，這就造成了沒有足夠和可靠的第三方擔(dān)保，其間接融資也困難重重。中小企業(yè)融資擔(dān)保不足，想要獲得銀行貸款是很難的，即使得到銀行的貸款，其融資成本也是過高。 1.6風(fēng)險投資不發(fā)達(dá)我國的風(fēng)險投資事業(yè)剛剛起步，并仍存在著許多問題。從資金來源的問題上看，風(fēng)險投資的資金來源渠道狹窄；民間資本弱小；保險公司和退休基金不許參與證券和企業(yè)的投資；證券公司規(guī)模小，尚無力成為真正的投資銀行參與投資；外國資本參與我國的風(fēng)險投資也有限。在人力資源方面，我國懂得風(fēng)險投資、懂得技術(shù)、懂得企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險投資的高級專業(yè)人才異常缺乏。而且，政府的扶持工作也不完善。在立法執(zhí)

29、法方面，在知識產(chǎn)權(quán)保護、科技成果鑒定、技術(shù)監(jiān)督等方面，政府沒有發(fā)揮出重要的作用。第二章 國中小企業(yè)存在的特點2.1.不同發(fā)展階段的中小企業(yè)融資特點 中小企業(yè)在各個不同發(fā)展階段對融資有不同的要求。創(chuàng)業(yè)期階段企業(yè)。這一階段企業(yè)具有技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新或市場創(chuàng)新的特點，這時所需的融資服務(wù)要求借貸頻率高、金額小。由于企業(yè)市場前景小明朗，產(chǎn)品有一個市場適應(yīng)期，盈利能力不足，商業(yè)銀行對企業(yè)貸款的成本和風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大型企業(yè)或成長期和成熟期的中小企業(yè)，從經(jīng)營風(fēng)險和成本效益考慮，銀行必然“惜貸”。因此，所需要的啟動資金以直接融資為主，間接融資為輔。投入經(jīng)營期階段企業(yè)。這一階段企業(yè)處于推廣期，產(chǎn)品或服務(wù)開

30、始被市場所接受，銷售額與利潤開始增長，市場規(guī)模與發(fā)展前景逐步明朗化，投資風(fēng)險。 逐步降低。此時企業(yè)需要擴大生產(chǎn)規(guī)模，搶占市場份額，企業(yè)除自我積累部分資金外，增量資金需要外源支持，以直接融資和間接融資并舉為較好的選擇。 增長發(fā)展期階段企業(yè)。這一階段企業(yè)已在市場上站住了腳跟，積累了一定資產(chǎn)，競爭者大量加入，產(chǎn)品市場進入成熟期，銷售增長平緩，競爭激烈，利潤水平被攤薄，以間接融資與資本融資為較好的選擇。間接融資主要解決日常生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)資金，期限較短，風(fēng)險較小，易于從商業(yè)銀行及各種非銀行金融機構(gòu)、財務(wù)公司等獲得債務(wù)資金，也可以從個人投資者、風(fēng)險資金等方而增加產(chǎn)權(quán)資金。 4、開始成熟階段企業(yè)。這一階段企業(yè)

31、進入二次創(chuàng)業(yè)期，是更高層次上的創(chuàng)業(yè)，企業(yè)市場形象與資本金有了一定的積累，以自我積累、吸收直接投資為較佳的選擇，主要以大公司參股、員工認(rèn)股、股票公開上市等以及從投資公司、商業(yè)銀行籌集發(fā)展改造所需產(chǎn)權(quán)資金。 (1) 資金需求數(shù)額少，要得急，頻率高。中小企業(yè)依靠當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)勢，低門檻進入市場，經(jīng)營規(guī)模較小，而向市場組織生產(chǎn)，經(jīng)營方式靈活多樣，涉及而廣，以規(guī)模和數(shù)量的多樣化和小批量著稱。因此，資金的需求一次性小、頻率高，相應(yīng)的對融資的要求小、面廣、借期短、具有很強的時效性，發(fā)生借貸頻率頻繁。 (2) 自有資本金偏少，抵押擔(dān)保落實難。中小企業(yè)自有資本金少，起步階段大多數(shù)是租賃場所生產(chǎn)經(jīng)營，經(jīng)營風(fēng)險較大，缺

32、少足夠的不動產(chǎn)作為信貸抵押，也難以找到有實力的大企業(yè)作擔(dān)保人，多數(shù)不符合銀行貸款條件。尤其是高新技術(shù)的中小企業(yè)，凈資產(chǎn)偏低，人力資源偏高，在貸款時，往往少有抵押資產(chǎn)。 (3) 融資方式單一，以借貸融資為主。中小企業(yè)規(guī)模介于大型企業(yè)與自然人之間，股票和債券融資不具備條件，信貸融資是主要融資的形式。據(jù)統(tǒng)計，我國中小企業(yè)股票融資僅占其國內(nèi)融資總量的1%左右，民營企業(yè)直接上市數(shù)量小到上市公司總數(shù)的6%，經(jīng)國家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)上市數(shù)量只占其總量的1%左右融資總量中主要依靠商業(yè)銀行貸款和民間借貸的融資方式占到了50%以上。 (4) 先天不足，缺少直接融資途徑。我國正在經(jīng)歷由計劃經(jīng)濟到市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變，市場

33、機制講究的是效益和利益最大化，資金作為生產(chǎn)要素之一，流向符合這一要求，在沒有其他機制的干預(yù)下，規(guī)模較小的中小企業(yè)在資金市場上是難以與大企業(yè)競爭的。同時，我國的中小企業(yè)資產(chǎn)普遍較少，負(fù)債能力有限，易受經(jīng)營環(huán)境的影響，企業(yè)經(jīng)營變數(shù)大，風(fēng)險大，難以吸引投資者的注意。另外，我國 17 的證券市場主要是為國企和大型企業(yè)服務(wù)，進入證券市場的門檻很高，中小企業(yè)無論在規(guī)模和融資成本都難以承受。 (5) 融資成本過高，企業(yè)不堪重負(fù)。盡管有許多小利因素的制約，中小企業(yè)融資主渠道還是金融機構(gòu)貸款，但是貸款成本普遍過高。以企業(yè)貸款100萬-1000萬元半年大約要支付各項硬性支出共5萬-50萬元，支付費用與貸款額度比例

34、為5%-6%。如此估算，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率必須達(dá)到9%以上，貸款才有意義。而且貸款抵押財產(chǎn)評估登記的時效大多為一年，一年后無論貸款到期償還后還是展期，都要重新進行評估和登記。過高的融資成本，致使許多中小企業(yè)負(fù)擔(dān)沉重。 (6) 信息不對稱，加劇了融資難度。在融資過程中，要求信貸雙方必須信息對稱。企業(yè)一般可以通過公開信息，隨時了解和掌握銀行的信貸政策、信貸制度、信貸監(jiān)管等信息，而銀行卻不可能擁有和掌握每個貸款企業(yè)的全部信息，形成了信貸關(guān)系中的信息不對稱。同時，即使在貸款的信息充足條件下，貸款發(fā)放以后，“道德風(fēng)險”的出現(xiàn)，又會使銀行處于信息的劣勢。另外，中小企業(yè)經(jīng)營機制比較靈活，多頭開戶現(xiàn)象比較普遍，

35、財務(wù)管理制度不健全，財務(wù)報告的隨機性大、真實性差、透明度小高，銀行要掌握包羅萬象的中小企業(yè)的市場信息力不從心。事實上，大量存在的部分中小企業(yè)的小守信用行為，加劇了這個市場的融資難度。 (7) 以民間借貸為主，自我融資發(fā)展壯大。我國金融體制改革的滯后，中小企業(yè)的融資環(huán)境并不小寬松，對處于創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)來說，產(chǎn)品剛定型，市場前景不明朗，盈利能力不足，無法從國有商業(yè)銀行獲得急需的資金支持，只能走民間借貸道路。為了獲得融資解決燃眉之急，企業(yè)不得不出高價來吸引民間資金，這種民間借貸行為在很大意義上是在地下狀態(tài)下完成的，企業(yè)要支付比正規(guī)借貸利率高得多的利息。但是，這種民間借貸雙方彼此了解程度較深，易于被

36、雙方接受，特別是在早期階段所發(fā)生的借貸行為半徑非常小，信息小完全對稱對雙方的約束不大，由此而生成的借貸風(fēng)險被大大降低。 2.3不同中小企業(yè)的融資特點 從融資的角度上，中小企業(yè)可分為制造型、服務(wù)型、高科技型等幾種類型，它們具有不同的融資特點：制造業(yè)型中小企業(yè)。制造業(yè)型中小企業(yè)的資金需求是比較多樣和復(fù)雜的，是其經(jīng)營的復(fù)雜性所決定的，用于購買原材料、半成品和支付工資的流動資金，購買設(shè)備和零備件的中長期貸款，甚至產(chǎn)品營銷的各種費用和賣方信貸都需要外界和金融機構(gòu)的金融服務(wù)。一般而言，制造業(yè)企業(yè)資金需求量較大，資金周轉(zhuǎn)速度相對較慢，經(jīng)營活動和資金使用涉及的而相對較寬，風(fēng)險相應(yīng)較大，從銀行等信用中介融資難度

37、要大一些。 服務(wù)業(yè)型中小企業(yè)。服務(wù)業(yè)型中小企業(yè)的資金需求主要是存貨的流動資金貸款和促銷活動上的經(jīng)營性開支借款。其特點是量小、頻率高、貸款周期短、貸款隨機性大，風(fēng)險相對其它類型中小企業(yè)較小，獲得貸款的難度相對制造型中小企業(yè)要小一些。 2.4 不同發(fā)展階段的中小企業(yè)融資特點 中小企業(yè)在各個不同發(fā)展階段對融資有不同的要求。 （1） 創(chuàng)業(yè)期階段企業(yè)。這一階段企業(yè)具有技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新或市場創(chuàng)新的特點，這時所需的融資服務(wù)要求借貸頻率高、金額小。由于企業(yè)市場前景小明朗，產(chǎn)品有一個市場適應(yīng)期，盈利能力不足，商業(yè)銀行對企業(yè)貸款的成本和風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大型企業(yè)或成長期和成熟期的中小企業(yè)，從經(jīng)營風(fēng)險和成本效

38、益考慮，銀行必然“惜貸”。因此，所需要的啟動資金以直接融資為主，間接融資為輔。 （2） 投入經(jīng)營期階段企業(yè)。這一階段企業(yè)處于推廣期，產(chǎn)品或服務(wù)開始被市場所接受，銷售額與利潤開始增長，市場規(guī)模與發(fā)展前景逐步明朗化，投資風(fēng)險 19 逐步降低。此時企業(yè)需要擴大生產(chǎn)規(guī)模，搶占市場份額，企業(yè)除自我積累部分資金外，增量資金需要外源支持，以直接融資和間接融資并舉為較好的選擇。 （3） 增長發(fā)展期階段企業(yè)。這一階段企業(yè)已在市場上站住了腳跟，積累了一定資產(chǎn)，競爭者大量加入，產(chǎn)品市場進入成熟期，銷售增長平緩，競爭激烈，利潤水平被攤薄，以間接融資與資本融資為較好的選擇。間接融資主要解決日常生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)資金，期限較短

39、，風(fēng)險較小，易于從商業(yè)銀行及各種非銀行金融機構(gòu)、財務(wù)公司等獲得債務(wù)資金，也可以從個人投資者、風(fēng)險資金等方而增加產(chǎn)權(quán)資金。 （4） 開始成熟階段企業(yè)。這一階段企業(yè)進入二次創(chuàng)業(yè)期，是更高層次上的創(chuàng)業(yè)，企業(yè)市場形象與資本金有了一定的積累，以自我積累、吸收直接投資為較佳的選擇，主要以大公司參股、員工認(rèn)股、股票公開上市等以及從投資公司、商業(yè)銀行籌集發(fā)展改造所需產(chǎn)權(quán)資金。 高科技型中小企業(yè)。高科技型中小企業(yè)除可通過一般中小企業(yè)可獲得的直接借貸、內(nèi)源融資等渠道融資以外，比較重要的一個資金來源就是各種各類、層出不窮的“風(fēng)險投資基金”。了從我國目前的實際情況來看，這類基金既有政府設(shè)立的，又有單位機構(gòu)建立的，也有

40、政府和機構(gòu)共同建立的，其性質(zhì)一般屬于產(chǎn)權(quán)資金。我國目前已經(jīng)有100多家風(fēng)險投資公司，投資資本總額超過300億元，這些風(fēng)險投資給高科技中小企業(yè)提供了豐盛的“蛋糕”。 第三章 中小企業(yè)融資難的原因分析 3.1資金相對不足 在中小企業(yè)發(fā)展過程中，資金相對不足而融資又十分困難是制約其發(fā)展的主要因素之一在銀行方面的解釋是中小企業(yè)貸款的規(guī)模經(jīng)濟不夠，認(rèn)為給大企業(yè)貸款是“批發(fā)”，而給中小企業(yè)貸款是“零售”。中小企業(yè)貸款難、還款難的根本原因是中小企業(yè)信用水平低、收益性差、貸款風(fēng)險太大。而造成中小企業(yè)融資不暢的原因是多方面的。3.2政策支持不夠國家在“抓大放小”過程中，對國有大型企業(yè)和企業(yè)集團逐步制定和施了不少

41、扶持政策，他們的融資問題已得到不同程度的解決。但在搞活中小企業(yè)的問題上，雖然近年來逐步重視，卻由于市場尚不完善等原因，各種配套措施的契合度不夠。 中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小，自有資金不足，在高稅收政策的影響下，積累乏力，資本增長緩慢，再加上設(shè)備落后，相當(dāng)多的中小企業(yè)技術(shù)裝備超期超負(fù)荷運轉(zhuǎn)，使得產(chǎn)品技術(shù)含量低，缺乏市場競爭力，易受市場沖擊。 還沒有引起足夠的重視。在對中小企業(yè)的支持上，我國政府目前還缺乏配套的為其提供金融服務(wù)的優(yōu)惠政策。大部分中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，社會分工和專業(yè)化程度低，低水平的重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重。煤炭、石化、機械、冶金、建材行業(yè)中小企業(yè)比例過大，盲目無序競爭，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)品銷售不暢，效益下降

42、。3.3銀行與企業(yè)之間的信息不對稱。金融機構(gòu)作為資金的提供者并不親自參加企業(yè)的日常經(jīng)營管理活動，它與資金的使用者之間的信息不對稱就帶來了矛盾和問題。通常，資金的使用者比資金的提供者在企業(yè)經(jīng)營狀況方面擁有更多的信息，因此他們就有優(yōu)勢在事先的談判、合同簽定的過程中或事后資金使用過程中損害資金提供者的利益，使資金提供者承擔(dān)過多的風(fēng)險。由于中小企業(yè)與大企業(yè)在經(jīng)營透明度和抵押條件上的差別，以及單位貸款處理成本隨貸款規(guī)模的上升而下降等原因，大型金融機構(gòu)通常更愿意為大型企業(yè)提供融資服務(wù)，而不愿意為資金需求規(guī)模小的中小企業(yè)提供融資服務(wù)。這就是所謂的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”問題。這樣，中小企業(yè)的融資就顯得特別

43、困難。大部分中小企業(yè)管理水平低下，技術(shù)創(chuàng)新能力低，中小企業(yè)由于創(chuàng)新投入少，缺乏相應(yīng)的技術(shù)人才，技術(shù)創(chuàng)新能力明顯不足。 對于國有商業(yè)銀行來說，給中小企業(yè)貸款確實存在著形不成“規(guī)模效益”的問題。因為與大企業(yè)相比，中小企業(yè)要求的每筆貸款數(shù)額不大，但每筆貸款的發(fā)放程序、經(jīng)辦環(huán)節(jié)，如調(diào)查、評估、監(jiān)督等都大致相同，結(jié)果銀行的貸款單位經(jīng)營成本及監(jiān)督費用上升。銀行從節(jié)約經(jīng)營成本和監(jiān)督費用的“經(jīng)濟性”出發(fā)，也不愿與中小企業(yè)打交道。中小企業(yè)金融的財務(wù)狀況缺乏透明度。相比較而言，大企業(yè)特別是上市公司的經(jīng)營狀況、財務(wù)信息以及其他信息的公開化程度遠(yuǎn)高于中小企業(yè)，而且信息的真實程度也要高于中小企業(yè)。在此情況下，銀行自然愿

44、意向大企業(yè)貸款而不是向中小企業(yè)。信用的缺失是國內(nèi)中小企業(yè)間接融資困難的重要原因。企業(yè)信用制度沒有建立，個人信用更為落后，商業(yè)信用遭到破壞，造成全社會的信用危機感，影響經(jīng)濟運行效率，導(dǎo)致銀行對企業(yè)失去信任，銀行的貸款條件越來越嚴(yán)，手續(xù)越來越繁瑣，人為增大交易成本。 3.4貸款的“路徑依賴”貸款的“路徑依賴”造成銀行對中小企業(yè)的“惜貸”。國有銀行長期服務(wù)于國有企業(yè)和大企業(yè)，中小企業(yè)市場是個全新的市場，開拓這個市場，不但要冒風(fēng)險，而且要創(chuàng)新各種管理制度。在現(xiàn)行的金融體系中，貸款片面地向少數(shù)大型企業(yè)集團傾斜，加上過分嚴(yán)格地控制中小金融機構(gòu)和民間金融活動，導(dǎo)致了中小企業(yè)融資渠道狹窄。為了強化信貸風(fēng)險管理

45、，各商業(yè)銀行基本都實行了事實上的“貸款風(fēng)險終身責(zé)任制”，將信貸風(fēng)險與信貸人員的職位工資獎金等掛鉤，并追究終身責(zé)任。但對于正面的激勵和壓力卻相對不足，信貸人員既沒有信貸投放的任務(wù)，也沒有相應(yīng)的獎勵。因此，無論信貸員還是基層行都不會有積極性去跑中小企業(yè)的貸款。部分企業(yè)資信較差，還貸意識薄弱，逃廢債現(xiàn)象時有發(fā)生。銀行的首要目標(biāo)是安全性、流動性和收益性，然而中小企業(yè)的高倒閉率和高違約率使得銀行難以遵守安全性和收益性原則，導(dǎo)致銀行不愿放貸。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，國內(nèi)銀行對中小企業(yè)、個體、私人經(jīng)營戶貸款的管理成本平均為大中型企業(yè)的六倍左右。由于銀行對中小企業(yè)貸款的管理成本要遠(yuǎn)高于中小企業(yè)，銀行理所當(dāng)然的愿意向大企業(yè)

46、而不是向中小企業(yè)貸款。近年來，中國民間融資異?；钴S。民間借貸作為民間“自助式”的融資模式成為正規(guī)金融融資的重要補充，為民營企業(yè)尤其是中小微民營企業(yè)提供了一個更廣泛、更便捷的資本市場，同時也為市場中大量的閑散民間資本提供了投資渠道。但值得注意的是，由此產(chǎn)生的民間借貸糾紛數(shù)量也呈現(xiàn)快速上升趨勢。 隨著中國百姓生活水平的顯著提高，民間資本市場日漸活躍，個人之間以及個人和企業(yè)之間的經(jīng)濟交往日益頻繁。然而與民間借貸市場日益繁榮相對的，卻是民間借貸主體的法律意識普遍薄弱，借貸行為有失規(guī)范，訴諸法律程序的民間借貸糾紛越來越多。據(jù)北京市大興區(qū)法院康臨芳法官介紹，“民間借貸糾紛案件增速在2009年達(dá)到頂峰，較2

47、008年增長了79，此后也一直保持較高的增長速度。與此同時，民間借貸案件標(biāo)的額也隨之一路飆升。歸納這些案件不難發(fā)現(xiàn)，除借款人無力償還或惡意拖欠導(dǎo)致引發(fā)訴訟外，有相當(dāng)一批案件的產(chǎn)生是由于當(dāng)事人在借貸過程中未對有可能出現(xiàn)的風(fēng)險產(chǎn)生足夠認(rèn)識，導(dǎo)致對方有機可乘，繼而引發(fā)訴訟。” 目前，中國尚未指定專門部門對民間借貸進行監(jiān)管，民間借貸的發(fā)展完全呈自發(fā)態(tài)勢?？梢哉f，民間融資是一把雙刃劍。然而，大家在生活中也不必談“借”色變?？蹬R芳法官提醒說，只要在借貸時把握住以下幾點，就可以做到有效規(guī)避風(fēng)險。“在借貸發(fā)生前，應(yīng)當(dāng)對借款人的信譽、償債能力進行了解和審查，對有不良借貸記錄或平日品德不佳者，應(yīng)慎重借貸。此外，借

48、款用途要有所了解；在借貸過程中，出借人應(yīng)當(dāng)簽訂書面借據(jù)，做到借貸有據(jù)。書面協(xié)議還應(yīng)該明確約定借款的用途、利率、還款期限。而且特別提醒，在書面協(xié)議中要注意利率，利息最高不能超過銀行同期、同類貸款利率的4倍；在借貸發(fā)生后，雙方要注意保存證據(jù)，包括借款關(guān)系成立時訂立的借條、通過什么方式交付的錢、中間是否還過款，這些證據(jù)都應(yīng)該注意保存?！?據(jù)了解，我國民法通則規(guī)定，民間借貸糾紛案件的訴訟時效為兩年，超過訴訟時效起訴的，該債權(quán)不再受法律保護。同時，出借人在出借款項時明知借款人是為了賭博、販毒等非法用途，屬于違法借貸，其借貸關(guān)系不僅不受法律保護，而且可能被追究刑事責(zé)任。金融服務(wù)水平低。相對于大企業(yè)而言，中

49、小企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)量少、質(zhì)量差，信用等級低，資信較差，抵押貸款和信用貸款都比較困難。因此，導(dǎo)致了中小企業(yè)對銀行貸款的強烈需求與銀行的可貸資金之間難以有效結(jié)合。更由于國有商業(yè)銀行信用等級的評定標(biāo)準(zhǔn)中存在著中小企業(yè)資信評估的不利因素，使得這一矛盾更加突出。3.5企業(yè)自身方面 企業(yè)資信等級較低。企業(yè)資信狀況影響銀行信貸資金的安全，是企業(yè)能否獲得貸款的前提條件。一般地，中小企業(yè)由于其資產(chǎn)有限、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模小、產(chǎn)品市場變化快、經(jīng)營場所不固定、人員流動性大、法人代表變動頻繁、知名度較小等特點的影響，信用等級較低，資信相對較差。特別是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中，一些中小企業(yè)改制時對銀行債務(wù)處置不當(dāng)，存在相當(dāng)普遍的逃避債務(wù)

50、傾向，造成銀行對改制中的中小企業(yè)心存芥蒂，對中小企業(yè)的工作重點不是如何加大投放，而是如何防止企業(yè)逃避債務(wù)，防范金融風(fēng)險，甚至出現(xiàn)了因企業(yè)改制轉(zhuǎn)軌對資金需求量最大最迫切時，也正是銀行放貸最謹(jǐn)慎、企業(yè)貸款最困難的反?，F(xiàn)象。 擔(dān)保責(zé)任難落實。中小企業(yè)的貸款擔(dān)保責(zé)任往往空缺，要落實抵押、擔(dān)保責(zé)任非常困難。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)組織關(guān)系簡單，一般沒有上級主管部門，也沒有具有責(zé)任關(guān)系的行業(yè)組織，也就不可能有上級部門或其他責(zé)任單位為其承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不大，固定資產(chǎn)更少，且機器設(shè)備大多陳舊落后、技術(shù)含量低、專業(yè)性強、變現(xiàn)率低。一旦中小企業(yè)宣告破產(chǎn)，銀行即使得到這些抵押擔(dān)保物，也只能視為一堆廢鐵，

51、銀行債券無法保障。3.6企業(yè)競爭乏力。中小企業(yè)規(guī)模小，實力弱，產(chǎn)業(yè)水平低，其占優(yōu)勢地位和主體地位的行業(yè)仍是以勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主，其各種經(jīng)濟效益指標(biāo)也都與大企業(yè)有較大差距。企業(yè)的競爭力不僅表現(xiàn)在產(chǎn)品或服務(wù)的價格、數(shù)量、質(zhì)量等經(jīng)濟指標(biāo)上，同時也受企業(yè)形象、社會責(zé)任、環(huán)保意識、可持續(xù)發(fā)展能力等因素的影響。中小企業(yè)的這些條件更是大大低于大企業(yè)。從中小企業(yè)自身競爭能力和對社會責(zé)任考慮，銀行都無法支持那些競爭乏力的中小企業(yè)，中小企業(yè)在信貸投放的競爭中，就難得到銀行的信任。3.7企業(yè)財務(wù)制度不健全。中小企業(yè)財務(wù)制度不健全，一方面不能充分反映企業(yè)資產(chǎn)運營狀況，目前社會獨立的資產(chǎn)評估中介機構(gòu)又缺位，因而難以快速

52、準(zhǔn)確地評估企業(yè)資產(chǎn)價值，使金融機構(gòu)不能通過資產(chǎn)抵押形式向企業(yè)提供抵押貸款；另一方面，金融機構(gòu)難以通過審核其財務(wù)來評價其資信，使銀行對企業(yè)的信用放款難有較大的作為。3.8信用觀念淡漠，管理人員素質(zhì)較差。相對于大型企業(yè)而言，中小企業(yè)的經(jīng)營管理者素質(zhì)顯得更為重要，直接關(guān)系著企業(yè)的生存和發(fā)展。我國中小企業(yè)中大多數(shù)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者為初中、高中、大專文化程度分別占56.3%、35.1%和7.2%，除近年來發(fā)展起來的高科技型中小企業(yè)經(jīng)營者素質(zhì)較高外，其余綜合素質(zhì)相對較差。這樣，管理者中缺乏精通相關(guān)專業(yè)知識人員，則不能有效地管理企業(yè)。使得有的企業(yè)逃債、廢債、脫殼經(jīng)營、懸空銀行債權(quán)，造成信貸資產(chǎn)流失，嚴(yán)重?fù)p害了

53、企業(yè)信譽形象，破壞了銀企關(guān)系。 3.9獲投資渠道單一 從資金的來源而言，中小企業(yè)可通過內(nèi)源性融資和外源性融資獲得發(fā)展所需要的資金。所謂內(nèi)源性融資，即主要通過自身的積累獲得資本。但對于資本實力弱小的中小企業(yè)，僅依靠自身的積累無疑會發(fā)展緩慢，而且難以應(yīng)對較大的資本風(fēng)險，因此，外源性融資，即從企業(yè)外部籌集資金對中小企業(yè)而言非常重要。 外源性融資除政府支持外，主要來自資本市場，包括債權(quán)資本和股權(quán)資本。 但是，根據(jù)中國人民銀行2003年的調(diào)查，我國中小企業(yè)的外源融資近99%依賴于金融機構(gòu)的貸款，其他渠道的融資幾乎可以稱得上是微乎其微。單一的融資渠道，無疑是造成眾多中小企業(yè)的融資困境的主要原因之一。 相比

54、之下，美國的中小企業(yè)則有更多的渠道選擇。在美國，盡管內(nèi)源性融資仍然占企業(yè)資本籌集相當(dāng)一大部分的比例，但其他融資渠道也都比較暢通。berger a.n.和udell g.f.（1988）根據(jù)美國“全國小企業(yè)金融抽樣調(diào)查”（nssbf）的基本數(shù)據(jù)，按照美國小企業(yè)管理局（sba）的企業(yè)規(guī)模劃分標(biāo)準(zhǔn)對小企業(yè)（人數(shù)少于500人）的金融結(jié)構(gòu)和情況進行了分析，結(jié)果表明，美國小企業(yè)的股權(quán)融資占其總資產(chǎn)的49.63%，債務(wù)融資則占總資產(chǎn)的50.37%。而這項研究中，還沒有計算金額巨大的二板市場和各種柜臺交易市場。 3.10內(nèi)源融資缺乏資本供給 中小企業(yè)的內(nèi)源融資主要來自于企業(yè)主要所有者的投入和企業(yè)自身的積累。我

55、國市場經(jīng)濟的發(fā)展時間較短，嚴(yán)格意義上的中小企業(yè)，應(yīng)該從20世紀(jì)80年代初才剛剛起步，中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者們，自身的資本積累尚不足以支持企業(yè)的發(fā)展，同時由于長期以來傳統(tǒng)人文因素的作用，在企業(yè)的合作方面也因缺乏相互信任和完善的制度安排而難以協(xié)調(diào)多個出資人的利益關(guān)系，從而主要所有者的投入仍然相當(dāng)有限。在企業(yè)的自身積累方面，規(guī)模較小的中小企業(yè)，資本積累速度相當(dāng)緩慢，也難以支持企業(yè)快速擴張的要求。3.11外源融資遭遇金融市場體系不足 中小企業(yè)外源融資困難，從企業(yè)本身而言，盡管作為群體的中小企業(yè)已經(jīng)在經(jīng)濟中占據(jù)重要地位，但作為個體的中小企業(yè)仍然是相對弱勢的群體，在企業(yè)誠信、規(guī)范運作等等方面仍然存在問題，從而在

56、一定程度上阻礙了其順利融資。 就外部環(huán)境而言，我國沒有建立一個專門針對中小企業(yè)的相對獨立的金融市場體系，也即缺乏一個多層次的金融市場體系和多層次的金融機構(gòu)體系，是中小企業(yè)融資困難的主要原因。 對于間接的債務(wù)融資，我國中小企業(yè)的貸款主要來自于銀行貸款。但由于我國信用體系不健全，中小企業(yè)的財務(wù)不夠透明以及償債擔(dān)保能力有限，而間接融資的主體商業(yè)銀行是以安全性和盈利性相統(tǒng)一為經(jīng)營管理目標(biāo)的企業(yè)，二者的商業(yè)訴求無法完全匹配，從而商業(yè)銀行難以為中小企業(yè)提供全面支持。同時，我國的銀行體系中一直是幾大主要商業(yè)銀行一統(tǒng)天下的局面，并沒有專門針對中小企業(yè)提供服務(wù)的金融機構(gòu)，也造成了中小企業(yè)金融服務(wù)主體的缺失。 對

57、于直接債務(wù)融資，我國中華人民共和國票據(jù)法對票據(jù)必須以真實商品交易為基礎(chǔ)的規(guī)定，使中國的商業(yè)票據(jù)僅限于信用結(jié)算，而融資性票據(jù)的發(fā)行難以實現(xiàn)，從而限制了中國票據(jù)市場的規(guī)模，導(dǎo)致市場缺乏廣度和深度，票據(jù)市場為企業(yè)提供直接短期資金融通的功能難以充分發(fā)揮。發(fā)行企業(yè)債券的嚴(yán)格要求更讓中小企業(yè)望塵莫及。 在金融體系健全的國家，權(quán)益資本市場、尤其是以中小企業(yè)為主體的二板市場，日益成為中小企業(yè)募資的重要渠道。根據(jù)國際證券交易所聯(lián)合會公布的數(shù)據(jù)，在1997-2002年期間，就ipo數(shù)量來說，全球創(chuàng)業(yè)板新發(fā)行公司中，2000年和2001年已經(jīng)超過了全球證券市場新發(fā)行的50%。在發(fā)展高峰時期，就上市公司家數(shù)而言，全球創(chuàng)業(yè)板市場上市公司占全球證券市場的近30%。就交易量來說，全球創(chuàng)業(yè)板市場交易額占全部股票交易總額的20%以上。就市價總值而言，創(chuàng)業(yè)板市場市價總值占全球股票市價總值的10%以上。就ipo籌資額而言，創(chuàng)業(yè)板籌資數(shù)占全球ipo籌資總數(shù)的10%左右。但在我國，主板市場的高準(zhǔn)入門檻將中小企業(yè)拒之門外，風(fēng)險資本也因缺乏資本市場支持而未能快速發(fā)展并全面貢獻于中小企業(yè)成長。3.12中介服務(wù)體系發(fā)展有限 作為弱勢群體的中小企業(yè)，由于其對金融