393現代投資銀行業(yè)務

1、1 1現代投資銀行業(yè)務現代投資銀行業(yè)務modern investment banking （ 5th edtion）金融學院金融學院 樓迎軍樓迎軍h2 2ch0 序：主題與要求序：主題與要求preface 3 3（1）研究對象：投資銀行業(yè)務investment banking是金融中介機構就機構而言，不同于商業(yè)銀行根基于證券業(yè)務，業(yè)務發(fā)展迅速知識密集和資金密集具有市場勢力（power)在中國稱為證券公司4 4現代金融中介機構存款機構投資性中介機構合約性儲蓄機構商業(yè)銀行信用社(credit union)互助儲蓄銀行投資銀行金融公司投資基金mmmf人壽保險公司財產保險公司私人養(yǎng)老基金州和地方政府退

2、休基金(457plan)merton&bodie(1989，1993)：金融中介的功能觀點(functional perspective)5 5金融中介機構的主要資產和負債金融中介機構的主要資產和負債金融機構類型主要負債（資金來源） 主要資產（資金運用） 存款性機構（銀行）存款性機構（銀行） 商業(yè)銀行 儲蓄貸款協(xié)會 互相儲蓄銀行 信用社合約性儲蓄機構合約性儲蓄機構 人壽保險公司 火災和事故保險公司 養(yǎng)老基金、政府退休基金投資性中介機構投資性中介機構 金融公司 共同基金 貨幣市場共同基金 存款 存款存款存款 保費保費 雇員和雇主繳款 商業(yè)票據、股票、債券股份股份 工商信貸和消費者信貸、抵

3、押貸款聯(lián)邦政府證券和市場債券抵押貸款抵押貸款消費者信貸 公司債券和抵押貸款市政債券、公司債券和股票、美國聯(lián)邦政府證券公司債券和股票 消費者信貸和工商信貸股票、債券貨幣市場工具 6 6投資銀行與商業(yè)銀行的對比項目投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務功能業(yè)務概貌利潤來源經營原則宏觀管理證券承銷直接融資服務無法用資產負債反映傭金風險偏好程度高證券監(jiān)管機構存貸款間接融資服務表內及表外業(yè)務存貸款利差風險偏好程度低中央銀行7 7為什么金融中介結構會存在？arrow-debreu一般均衡定理的解讀例如：銀行為什么要存在，而且存在了這么多年？銀行比分散融資甚至比證券市場更能夠獲得借款人信息；銀行在借貸過程中，可以有效監(jiān)控

4、借款人狀況，它可以通過縮短期限，或增加其他限制性條款，來減小風險；銀行在同借款人之間進行合同修正，或者說簽訂一個多期限的協(xié)議的時候比較靈活，因為它是一對一。而作為證券市場來說，它比較困難。歷史上，金融中介的存在要早于大規(guī)模金融市場的出現，而且金融中介的發(fā)展會推動金融市場的發(fā)展和繁榮(mckinnon，1973)。8 8想不想成為領下表工資的一員？職位低級專業(yè)人員高級專業(yè)人員股票研究分析師$150,000250,000$350,000500,000債券交易者$300,000500,000$650,000850,000公司融資人員$250,000400,000$700,0001000,000機構債

5、券銷售人員$200,000300,000$600,000800,0009 9（2）投資銀行：理論、技術與經驗成熟的理論 財務理論、企業(yè)并購理論、資本資產定價模型先進的技術 e-finance 程序交易技術 金融工程技術豐富的經驗 1.金融市場的多變性、風險性、有效性和競爭性 2.客戶作為人的復雜性、情緒性和溝通的重要性1010（3）投資銀行：持續(xù)創(chuàng)新能力制度創(chuàng)新、業(yè)務創(chuàng)新和工具創(chuàng)新 適應需求的金融創(chuàng)新 70年代可變利率抵押貸款、金融期貨和金融期權 適應供給的金融創(chuàng)新 理論 技術 成本的降低規(guī)避管制的金融創(chuàng)新 歐洲美元、mmmf 、offshore基金1111（4）投資銀行業(yè)務簡介 承銷業(yè)務(underwriting)：公募、私募 兼并與收購 融資與財務咨詢 業(yè)務 收費銀行業(yè)務(fee banking) 資產管理 創(chuàng)業(yè)投資 風險管理 交易(transaction):自營業(yè)務、經紀業(yè)務、做市業(yè)務 1212（5）syllabusch1 投資銀行概論：簡史、定義、功能、監(jiān)管、趨勢第一篇 基本業(yè)務篇 ch2 證券承銷 ：債券發(fā)行、股票公募和私募、網上發(fā)行 ch3 證券經紀與證券交易：經紀與網上交易、自營業(yè)務第二篇 財務顧問篇 ch4 兼并與收購業(yè)務：公司價值評估、并購實務 ch5