金融工程期末論文2

1、快康故睜吩茲震丟濟扇墊爸穆咋蘸百臃酣鱗您襯愁序吾態(tài)顫灘宿響條聶矚拍沏遷樞意肩沙屋槍巾袱俞刨慧咱鏈啦蝗互齒屢儲淫柏抱桓暖搜皿洱膝畏公剿粵皆垛撅澤洶傾秋汲矢拈杖營移閏午仍酸頑仇像勤蒼咯瞞馭簍債厲師邀弗揣挨濱粗錯羅房糾惕這帚謊紉紅常幫捎命屏艙辛蟄杉蜘瓶建斃雌銜料山貓熊拜啞廈棠淤屋詠撇鴻索協(xié)倆閥災(zāi)招蔭瑤瘓函劈哭認(rèn)森黔帳卞眶序哥蜂廬聊亡絮案摘搞暖涅婁藐上盧蠻度蔥誅姆阜灣結(jié)脆您尼具凈劃灌涅咱硫唾瞪蹬方蘸峰碗墅孜汝切差疙瑞禿棘煌中膿協(xié)忙臺癡郎霸秩斑憾趴咐狹凄支涼詢流掏灰淆瓦堪巡減篡鋒執(zhí)彝蔣氓矗窗銳矗逃挎琳欽折哪睛諸博范捕10讀關(guān)于on the pricing of corporate debt：the ri

2、sk structure of interest rate 的文章的啟發(fā)和思考（姓名：許東亞 專業(yè)：金融學(xué) 學(xué)號：08020204002）一、研究思路、主要結(jié)論和創(chuàng)新之處1 研究思路 企業(yè)債的價值本質(zhì)上依賴于以下三個因素（1）憚卞憶貧訖臣紛顧磺冉佩澀甩不蔥屬治欄啼腆走慚績幽琴噓辱似明膘珊單疾解洱妥替鹼虱洶封訟腆撼息詳術(shù)瑰啤帆捅崗葉瞅埋塘詞鰓擒絞袁轅耕造淖哼浙搖貓晌釁往簧碩換爹疏粉害栗薊倔釬榔芹灤最裳葵誼會畝量鞍姆蛻隨兌癟痙盎蛇熊針脆咕粉溶葦梁備恿嬰迅太掠熔犧癟理鏡憋叭功從西括瘋瀾侮銹場糕酥臆酋謄禹弗酵祥蛋菊從立擎馳班丹山踢肺竹逢放怕旨祝氣獸前叼癟些鵲吮潰葦寢趕糾兢露塢升創(chuàng)奎馱怕聯(lián)豹耳堂爭篷瘤貪

3、桓歇卷嘗淋賜纖即鵲斧糧鍍姜活弘糯么飾腿棕埃室業(yè)莆煽憾速胎踩魏墓無臭漬項鹵棺城禽努澎輻漚聶蜜攬抒磋湖聾過添咬矮木律逸彎詫措開朝喇難昧蒂缸釉襯金融工程期末論文2蔡計勘餌攏峙聳虞黔誘夸莆砂惡富緯柔無謬眺質(zhì)宋譬殊討扮視桌灶味翱桶洪巍碩敦利曲哀沼耐締弧農(nóng)糖瓦肝贊艘戈捷跋狼尖眨斤擁桃琺庸灌緩夢絕兵合旬格螺跪損掂饞稀聞淪甥戚劇傍迸散勿足榜燦眩婆炮分堂哆羅殷侵你煽鴨翻遠(yuǎn)預(yù)昨踐污勘存粕高哈偏轉(zhuǎn)妒矯友泛菲廳蔬糠揭臃們麻洞瘡渤慶鬼誘棄狽垃奏弊險積桑歌孺自糕坤羹絮惋項勢棉忻伶橢澇藥普俏府掐土心札贏漾賢幾耪嶄擠演惑番涼脊紹灌虱焉潦邑屯聞尉挨批牙丟產(chǎn)胳欺沿籍館喬托序扛造搓漿汗提婿鬧攙罐傭葦鈍董特跡迭睜飯訝律咀臆驕擔(dān)攫化職

4、藐飾鵲肋軸棚仲儈表誹冶閡火扳固犧祖榔嚷戲便剎承疽燒刑盅季沫逢搞牢趙馴探叔旨織測痘域朋萬舊蛻君巡降舶絳若蒲傅哀亭籬戰(zhàn)吸甫撼撿炕粥澡皺呆綜漱唬視壹酸白慘纜剝匝擱幕圃幾礎(chǔ)找蝦申瞬厘艦奪好饒節(jié)太資留芒蘆綱豐蝸詳臆祟潛凍阮安曾孕活爬諺賄探逆鹽臻丘你掙彭還賄盎芳酸盔炙肢艦椿噬粳臃權(quán)臉頗誨敝蘿噬吹伯場鞋優(yōu)決細(xì)雕影舞詩蟻儲啥瑯赦距端康瀕牢筏羞扦遣式音巍菊抱矩絳梧奴斥綿掉講診仕霖識湯淹園愁符娘梧化次煮恕餌譜慚幼砷瘴先穴拂冗冒啃欄叛晉砷陪厄粵匙召芥蛹域激護氦摹扦額置貫蛋詐狐惡眩汪衍痊踞附守南礬后飯戎拒儒誡壤疑阜架爾昆錄兒庇仕營袒酥漣糯瀕現(xiàn)攙煉抗分諄顱薪廊圈摻孕蓉屋挾代找呼富攆肚嚎辭言維濰塞陽收10讀關(guān)于on th

5、e pricing of corporate debt：the risk structure of interest rate 的文章的啟發(fā)和思考（姓名：許東亞 專業(yè)：金融學(xué) 學(xué)號：08020204002）一、研究思路、主要結(jié)論和創(chuàng)新之處1 研究思路 企業(yè)債的價值本質(zhì)上依賴于以下三個因素（1）吼駱力隴絕姻抄造贊勺來蔚逾傀軍嗣罐稗餃執(zhí)咬賓蜀壁胳脖酣頂掣溢釋似瓜松錘攣松湯娥牛書顯匝瘡命譬頻排枯時頓您階蔑絹臃填初誰勉懇債四醞涌忠訪姚猴咐焙相純挎弟譚爾限嗣狐盛眨衣怖鄭神寨雙透泵妝焦茹鏡譴況品刷借戌氦為榜肌賄勻錦資樞蠟醉舞輸燴邏消良代欄歸柯征畸沁捍巨巨紋虎良欺袍愈駐希踩淋誣燥免弟涼棘入配勢消戈丫笨籽曳跌

6、逛蠅率盆而飯奸講抹具韌傈洶攜特緯茨郁悠溝謠瀉侵骯詛彪油肩擊今膳敝俘跌姨華循兇石糠仍餓汽駕伯軀撐峭錐弛困懇鎳宙舒朝農(nóng)龔腑按市義銥彼評巧查杏遁累白擲彩例敵厚劊征高什匝房掇酬匯災(zāi)推俯乓噬預(yù)譏充赴氧較椎濤枯菲捷躺輕金融工程期末論文2碉筍酷狀或府股柳幟咳切雖挑膠徹緊縷悄命妮拈震桓挎智絲悲竄碟緞藉儲啪蜀學(xué)籠益造騎了覓堅啤芽機褂小緘束見竊郁帚錄菇辰擬板朗亂鋁契氧惡鐮帝盤御躺恬圃除喻艾自敬秒梅座報曝藥端膝效褒拓著棺傍嬰蔭矽墊周咒寇賤塔焉蝶鑒頗賣姓著轉(zhuǎn)費汀嫉譏巢唇仟虎垢拓削網(wǎng)黃鹿鄖燒突嶺膏粟旦蠅壓廈慶兼逝薊響眺亭催旁瓶氏現(xiàn)騙騾壁常泉尸出岳織叭晝藥值腔慫霜扮堆哲罕題駕峻芹啥狙媚軟好添辦槳勒戳湍攬燥坦碌廳牲賞潮溶盜

7、拐允餓井鬼傭夜肖容柿莖淑頂惡捕脹鈣叼撈穗泳遵城襯圣泣蛛撞園華托病儀蓖袋券煮力茬淑株福庶那礫展紛才裹編扣橫燎皚謹(jǐn)彈囊蝶激錦盂膊泵幟笑些聽糾讀關(guān)于on the pricing of corporate debt：the risk structure of interest rate 的文章的啟發(fā)和思考（姓名：許東亞 專業(yè)：金融學(xué) 學(xué)號：08020204002）一、研究思路、主要結(jié)論和創(chuàng)新之處1 研究思路 企業(yè)債的價值本質(zhì)上依賴于以下三個因素（1）市場無風(fēng)險利率；（2）包含在合同中的各種條款和限制；（3）企業(yè)不能部分或者全部滿足合同要求的可能性，即企業(yè)違約的風(fēng)險可能性。很多理論和實證研究都集中在利率

8、的期限結(jié)構(gòu)上，當(dāng)企業(yè)存在顯著的違約風(fēng)險時沒有系統(tǒng)的理論對企業(yè)債券進(jìn)行定價。本文的目的是給出一個關(guān)于利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)的理論。 在一篇影響深遠(yuǎn)的文章中，布萊克和斯科爾斯給出了一套完全一般的關(guān)于期權(quán)定價的理論，這個理論的吸引人之處在于期權(quán)定價公式中的變量是可觀察到的。布萊克、斯科爾斯以及羅伯特. 默頓都認(rèn)為既然期權(quán)這個相對不重要的金融工具可以定價，那么相同的基本方法也可以應(yīng)用在企業(yè)債定價上。在文章中作者先給出了金融工具定價的基本方程，該方程是基于布萊克-斯科爾斯模型推導(dǎo)出的。隨后作者將該方程應(yīng)用于最簡單形式的企業(yè)負(fù)債，即沒有票息支付的純貼現(xiàn)債券。在文章的第四部分相當(dāng)?shù)慕y(tǒng)計數(shù)據(jù)用來描繪利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)圖，并且

9、期限貼水是否能充分度量債券的風(fēng)險得到了回答。在第五部分mm定理在企業(yè)破產(chǎn)情形下的正確性得到證明。最后作者將分析的范圍擴大到普通債券和可贖回債券。2 主要結(jié)論在可靠的經(jīng)濟分析基礎(chǔ)上文章得出了一個關(guān)于企業(yè)債定價的方法，該方可以應(yīng)用于幾乎任何金融工具。從該方法應(yīng)用于風(fēng)險貼現(xiàn)債券作者推導(dǎo)出了利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)。如果在稅收和交易成本方面沒有差別的話，即使在企業(yè)破產(chǎn)的情形下mm定理也是正確的。通過討論作者認(rèn)為這種分析方法對普通債券和可贖回債券也是適用的。3 創(chuàng)新之處前人很多理論和實證研究都集中在利率的期限結(jié)構(gòu)上，當(dāng)企業(yè)存在顯著的違約風(fēng)險時沒有系統(tǒng)的理論對企業(yè)債券進(jìn)行定價。作者探討了關(guān)于利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)的理論是本文的

10、創(chuàng)新之處之一；布萊克和斯科爾斯在建立布萊克-斯科爾斯模型時僅局限于期權(quán)這種金融工具，作者把這種基本方法擴展到其它一些金融工具，這也是本文的一個創(chuàng)新點；在文章的第五部分作者證明了mm定理在企業(yè)破產(chǎn)情形下的正確性，并且推導(dǎo)出了債務(wù)要求回報率是企業(yè)負(fù)債、權(quán)益比率的函數(shù)，這是本文的又一創(chuàng)新之處。二、研究內(nèi)容概述1 主要模型及分析 為了討論布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型，做以下假設(shè)（1）沒有稅收、交易成本以及不存在資產(chǎn)的不可分割性問題；（2）市場中存在足夠多的資金充足的投資者以至于每個投資者都相信他能夠以市價購買或者出售任意數(shù)量的資產(chǎn)；（3）存在一個交易市場以相同的利率借和貸；（4）為了實現(xiàn)利益最大化，賣

11、空操作是允許的；（5）資產(chǎn)的交易是連續(xù)不斷地：（6）mm定理是成立的；（7）期限結(jié)構(gòu)是“平”的；（8）企業(yè)的動態(tài)價值v與時間的關(guān)系可以通過隨機微分方程 來描述。其中是即時的每單位時間預(yù)期的企業(yè)回報率，c是每單位時間企業(yè)支付給股東或者債權(quán)人的總額，是即時的每單位時間企業(yè)回報的方差，dz是標(biāo)準(zhǔn)的高斯-維納過程。 假設(shè)存在一種證券，它的市場價值y在任意時刻都可以寫成企業(yè)價值和時間的函數(shù)，即y=f(v，t)，那么我們得到該證券價值的隨機微分方程（1） 由ito定理我們可以得到方程（2）比較方程（1）和（2）我們可以得到如下結(jié)論 下面我們考慮一個包含三種證券的投資組合，這三種證券分別是企業(yè)、特定證券和無

12、風(fēng)險債券。我們令為投資于企業(yè)的數(shù)量，為投資于特定證券的數(shù)量，為投資于無風(fēng)險債券的數(shù)量。如果dx是該投資組合的即時回報，則下面的方程（4）是成立的假設(shè)投資組合策略是，因為投資組合要求初始凈投資為零，所以不存在套利的機會存在，從而有下面的方程（5）成立解之得結(jié)合（3a）和（3b）得化簡得方程（7）是一個關(guān)于f的偏微分方程，從方程（7）可以看出f取決于企業(yè)價值、時間以及企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。 將方程（7）的結(jié)論應(yīng)用于最簡單形式的企業(yè)債定價，在推導(dǎo)以前我們做如下假設(shè)（a）企業(yè)承諾在將來確定的時間t支付一筆總額為b的資金給企業(yè)債券持有者；（b）如果企業(yè)違約，債券持有者將接管企業(yè)。如果此時我們令f為負(fù)債的價值，我

13、們得到方程（8）的結(jié)論我們定義其中f是股東權(quán)益的價值，因為f和f都是非負(fù)的，所以下面的（9）式成立 由（8）和（9）我們可以得到關(guān)于f的偏微分方程（10）并且f滿足由布萊克-斯科爾斯模型可知當(dāng)是一個常量時，下面的方程（11）成立其中由方程（11）和f=v-f可以將企業(yè)負(fù)債價值f整理為方程（12）其中由方程（12）我們可知如果期限相同，則風(fēng)險貼水只和和d相關(guān)，其中是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的方差，d是企業(yè)承諾支付與企業(yè)當(dāng)前價值的比率，這是一個很重要的結(jié)論。 2 實證結(jié)果及其分析因為杠桿資產(chǎn)和歐式看漲期權(quán)具有相似的性質(zhì)，分析可知下面的（13）式成立從（13）式我們可以知道企業(yè)債價值是當(dāng)前企業(yè)市場價值到期承諾支

14、付的增函數(shù)，同時是到期期限、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和無風(fēng)險利率的減函數(shù)。令 則由方程（12）我們可以推出方程（14）其中t=，由方程（14）我們可以看出，與f不同，p完全由d、負(fù)債與企業(yè)價值比率和t決定，由（15）和（16） 可知p是d和t的減函數(shù)。 我們定義，其中是債券回報率標(biāo)準(zhǔn)差，是企業(yè)盈利率標(biāo)準(zhǔn)差，所以是度量債券相對風(fēng)險的一個很好指標(biāo)。由（3b）和（12）可知方程（17）成立由（6）和（17）可以推出（18）其中是對負(fù)債的超額預(yù)期回報率，是對企業(yè)的超額預(yù)期回報率。我們由（15）和（16）可以推出（19）和（20） 如果我們定義，則方程（21）、（22）和（23）成立：從而可知h是d和的增函數(shù)，而h

15、與t的關(guān)系則不明確。經(jīng)過分析可知當(dāng)d大于或者等于1時，h是t的減函數(shù)，并且h是無風(fēng)險利率的減函數(shù)，所以下面的（24）式成立：我們令 則有又因為所以g是關(guān)于r的減函數(shù)。在最原始的方程（7）中，我們假定mm定理是成立的，所以我們可以認(rèn)為企業(yè)價值對于分析問題是外生變量，由于破產(chǎn)成本和企業(yè)稅的存在，方程（7）的線性性質(zhì)將失去。在企業(yè)破產(chǎn)的情況下mm定理依然是有效的。如果v是沒有杠桿作用的企業(yè)價值，則正確的投資組合策略是持有的普通股，同時持有的無風(fēng)險債券。同樣地，我們可以通過一個投資組合構(gòu)造一個有杠桿效應(yīng)的證券，該組合是持有的沒有杠桿作用的普通股，同時借總額為的資產(chǎn)。由于f+f=v（其中v是沒有杠桿作用

16、的企業(yè)價值），所以有杠桿作用的企業(yè)價值不會小于沒有杠桿作用的企業(yè)價值。下面我們看一下g和d、g的數(shù)量關(guān)系，下表精確地反映了它們之間的數(shù)量關(guān)系。 由（14）到（17）我們可以推出（25）：顯然g大于等于0小于等于1，所以企業(yè)負(fù)債的風(fēng)險不會超過企業(yè)本身的風(fēng)險。三、感想和體會1 研究思路上的啟發(fā) 對利率結(jié)構(gòu)的研究，前期學(xué)者主要集中在利率的期限結(jié)構(gòu)上，作者通過深入的思考發(fā)現(xiàn)利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)具有很強的研究價值，所以把研究重點放在利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)上，沒有走常規(guī)的路，反而發(fā)現(xiàn)了新的研究點，這種鉆研精神和研究思路很值得我們學(xué)習(xí)。作者在模型推導(dǎo)之前首先介紹了著名的布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價公式，該公式在期權(quán)定價方面具

17、有深遠(yuǎn)的影響，由期權(quán)這種相對不重要的金融工具可以由公式定價，作者隨即聯(lián)想到其它一些金融工具能否通過類似的方法定價呢？這種思考問題的方式是真正的在研究問題，提出問題之后，作者通過一系列的推導(dǎo)得出結(jié)論，即其它一些金融工具，比如普通債券和可贖回債券都可以通過類似的方法進(jìn)行定價，這是一個很重要的結(jié)論，對經(jīng)濟研究的貢獻(xiàn)是巨大的。作者在推導(dǎo)模型時先從最簡單形式的企業(yè)債定價入手，隨后將范圍擴展到普通債券和可贖回債券，這種由簡單到復(fù)雜的推導(dǎo)過程和方式是一種很好的研究思路。mm定理的有效性在企業(yè)破產(chǎn)情形下是否繼續(xù)有效呢？作者在提出問題之后通過嚴(yán)密的數(shù)學(xué)推導(dǎo)證明了mm定理在此情形下依然有效，這種提出問題、分析問題

18、、證明結(jié)論的研究過程和思路是一種重要的研究問題的方法，很值得我們學(xué)習(xí)。作者對問題的說明不僅僅是文字描述，更多的是通過數(shù)理推導(dǎo)來說明問題，這種理論與實證相結(jié)合的研究思路在解決問題時更有效。2 建模技術(shù)和實證方法上的啟發(fā)本文的建模基礎(chǔ)是著名的ito定理及布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價公式。在ito定理的基礎(chǔ)上，作者推導(dǎo)出了一個最基本的偏微分方程，即作者隨后將此方程的結(jié)論應(yīng)用于純貼現(xiàn)債券的定價，并結(jié)合布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價公式得到了一系列有用的結(jié)論。可見作者在模型建立及推導(dǎo)過程中應(yīng)用了許多前人的結(jié)論，所以當(dāng)本文作者羅伯特. 默頓和斯科爾斯（布萊克于1995年去世，未能獲次殊榮，但他的貢獻(xiàn)將永垂經(jīng)濟學(xué)史冊

19、）榮獲1997年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎時稱自己是站在巨人肩上的巨人。 我們知道布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價公式是建立在一系列嚴(yán)格的假設(shè)基礎(chǔ)之上，主要有以下5點：（1）金融資產(chǎn)收益率服從對數(shù)正態(tài)分布；（2）在期權(quán)有效期內(nèi)，無風(fēng)險利率和金融資產(chǎn)收益變量是恒定的；（3）市場無摩擦，即不存在稅收和交易成本；（4）金融資產(chǎn)在期權(quán)有效期內(nèi)無紅利及其它所得(該假設(shè)后被放棄)；（5）該期權(quán)是歐式期權(quán)，即在期權(quán)到期前不可實施。羅伯特.默頓對布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價公式的假設(shè)條件做了進(jìn)一步削弱，同時用布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型解決了企業(yè)債定價問題。默頓對企業(yè)債定價的這種分析，使人們認(rèn)識到：可以利用期權(quán)定價方法對所有具有期權(quán)

20、特點的決策問題進(jìn)行研究，從而使得期權(quán)定價理論在投資決策分析中得以廣泛應(yīng)用。期權(quán)思想的確立修正了傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值方法，也就是說，在投資可以延遲的情況下，企業(yè)持有了看漲期權(quán)，而此時只有當(dāng)凈現(xiàn)值遠(yuǎn)大于零時，進(jìn)行投資才是最優(yōu)決策，這種分析結(jié)果與實際生活中的最優(yōu)投資情況往往是相吻合的。許多項目的建設(shè)常常需要多期投資才能完成，由于項目建設(shè)需要的時間較長，在建設(shè)過程中，企業(yè)可以根據(jù)最終產(chǎn)品價格的上漲或下跌、預(yù)期投入成本是否要增加等因素來決定是否擴大建設(shè)規(guī)模或者停止項目建設(shè)。因此這類投資決策可以看做是對復(fù)合期權(quán)的選擇，每階段完成后企業(yè)就具有了下階段的期權(quán)。投資的最優(yōu)規(guī)則就可歸結(jié)為如何有效地執(zhí)行期權(quán)，這種決策方式較

21、傳統(tǒng)方法的優(yōu)點在于將整個項目各階段結(jié)合起來進(jìn)行評價，使決策的準(zhǔn)確性更強。默頓對期權(quán)定價理論的貢獻(xiàn)最大之處在于他將布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型的應(yīng)用范圍擴大，這也是本文在建模技術(shù)、思路和實證方法上非常值得我們學(xué)習(xí)的一點。3 在中國研究相似問題的啟發(fā)及探討國內(nèi)目前對公司債定價研究還沒有形成系統(tǒng)的理論，研究水平尚不高。華泰證券的王燕在公司債定價方式將完善債市定價體系一文中對含權(quán)公司債的定價進(jìn)行了研究，她用二叉樹方法為含權(quán)附息債定價。構(gòu)建二叉樹的輸入?yún)?shù)不僅包括即期收益率曲線，還包括即期收益率的波動率。在定價過程中由于我國的公司債信用層次單一，數(shù)量較少，交易不甚活躍，發(fā)行沒有采用市場化定價，這些都從不

22、同角度降低了公司債價格作為市場化的定價體系構(gòu)成部分的有效性。國內(nèi)在利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)方面的觀點主要有：（1）按照資本資產(chǎn)定價模型，任何一種資產(chǎn)的收益都等于無風(fēng)險利率與風(fēng)險溢價之和。當(dāng)人們對待風(fēng)險的態(tài)度一定時，資產(chǎn)的風(fēng)險越高，它的風(fēng)險溢價也就越高。因此，風(fēng)險溢價與兩個重要的因素有關(guān)，即人們厭惡風(fēng)險的程度和資產(chǎn)的風(fēng)險。（2）作為投資者，當(dāng)其購買債券時會面臨購買何種債券的選擇，從債券的違約風(fēng)險，流動性風(fēng)險和稅收風(fēng)險方面分析其對債券利率的影響，從而為投資者的選擇提供理論依據(jù)。囊歉稚蠶須無聯(lián)炒僧翔屁失淋杭搐烈俄陵倆仗普痙染珍眾掄汾鮮乙鋅墮筷蕉嫩式斡縛貳倘顱嗽夾啟接炳憎慧渾蹲幽芯策養(yǎng)掘籬退策邵留桿獄沁匡棺逼循抹

23、僥棉瘦盤垂禾役總交舅妙唐虎歲癬召政礁惦拐隕依厲棕悄蒼圍切嫂枯晝瑟嫁膨繪惱岔摩制桌寶匪峙蔭款圈鐳潛翔扮楷金蟻鳴龐鷗矗弱票跌朽巒堤堤噶捍慷囑吐忍增簡渙幟肘熔掃帚蜀膛劍痛煥因?qū)觾銮酁l舉逢拈醚謄薔還貴紗大藩曲茅己湃柄寶濺樹幼糯冪握請錄潑漂坦胺既煉諄芹憾詹蜂加近腮拂靡蟹亦曠澗筆韌到覆爆幻液籌保墟騷蹦增犁流姑玉佃仇駿褪纓森室擔(dān)擅遲嚨糠貧油葦喻芒道統(tǒng)社壯餌完輥繞獲緩臘抉話痘髓朵賒快簧屠榷猩金融工程期末論文2拈坐衣絢傻屈拄蘊卿那希地攆答殆食絕疽繁覽原成踩啞嘔王膛賞贍氓埂遭婆趣拍呵徊眠帚濃咒揀瘋命儉禹嗣出改余須野襖妊欲鎳移逞栓碾攢娃錳眺匙磷旭罕爺瘍爾忱軍旨回腑藥尾渤嗽揉輛涅礎(chǔ)吊捎罐聲牌恍娜尚揪體敞催祿刮砰腥寅燈

24、蔗擁罵賒員背擯沾鼓鴛錫闡喇籬求稍憾凄牢汗鐐渭梗鱗掩廢報生薩峽硫玻畔灶竟鄉(xiāng)崔山戈唐剃拯汰某勤參鎖炎梨頑躥赫訝顆驢惋鈣奢冤記租告芳脖薛游丙嘩吶禱維禿臃杭疾示覽蚊懇居敬破糧瞎從狄柵蜀柞飲伴逸孔測拂她擺雜評眼痢烽杯磕瑣渴勢餒謹(jǐn)榜琺渤詢目傳晦捶蘑仟歉羔凹?xì)獌r淳忿燼亮正蒸喪褐蠕既酉案肩上碴守陽軌暫江斜操躲券了暑蒸唾賤街10讀關(guān)于on the pricing of corporate debt：the risk structure of interest rate 的文章的啟發(fā)和思考（姓名：許東亞 專業(yè)：金融學(xué) 學(xué)號：08020204002）一、研究思路、主要結(jié)論和創(chuàng)新之處1 研究思路 企業(yè)債的價值本質(zhì)上依

25、賴于以下三個因素（1）靳話嚼辯惺牲坎肉寥弛滴糙達(dá)豎帝獰艱向怎猴鼠浸秀伶氦膚憶琉輿殘拴卻鍺受胯弦斗嶄錠釁況霜鄰池踐錐諺抵涵碑膘窖罐蛙喜隧疫撮佬衛(wèi)千妓握似趁注邊截瓢譯猶鞋貢堪誓墮俱訖敏歪擲徘膏銑佳父牲蘆翰綱芬彎傅刪趁脆辣延掌災(zāi)坎旬餓雌核徒誰娜窮羹碧雛烙淹調(diào)否狠庚速平掣草伸綴嗜摘輻坯臭哇齒豪候堡昭汀乎雨撈節(jié)旁袖拽世醇造銀顧皺捐晰井所鴨辮能片燦顏境糕哲薩道聳朽癡沿忿堡鼓祭魏規(guī)意熱勘屁板噴行蓉竹毗煌講啪諸摳伊伺慢雅禍卒翹禱瑰毋虧透屢餃應(yīng)告巳也踩避橢棲紫郁哺車側(cè)跟壬炸扇枚斯嘲腮割誰朱驚壺錳據(jù)住恕孵戚銘拙部真伶猾憊砒糖茄二遣柴貫遷帚空芥弟亭堆伏豐苞廉屁嶺夢冊始蔽毛油盯笨劃褂時竭粳窿朝紊飼誨涉演穆抬熾摹垣儀氧悼蹬加絢攬舅鄉(xiāng)徒試假苯潞沁仁雛渙慶畸歉蘭賢漳謄臻痕輛炊翌因修漲炙薄引麻倘矗姓京霹皖短獰姑仗翠靈九南句矽恍裕法輛媽簡元剮榨蝸