關(guān)于股權(quán)投資退出的七大方式.doc_第1頁
關(guān)于股權(quán)投資退出的七大方式.doc_第2頁
關(guān)于股權(quán)投資退出的七大方式.doc_第3頁
免費預(yù)覽已結(jié)束,剩余1頁可下載查看

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

1、優(yōu)質(zhì)參考文檔關(guān)于股權(quán)投資退出的七大方式終于有人講清楚了!中國股權(quán)投資歷經(jīng) 20余年的蓬勃開展,資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng) 超過5萬億元,每年投資工程數(shù)量近萬個,投資金額超4500億元。雖然主板、新三板、注冊制等多層次資本市場逐漸完 善,但退出依然是國內(nèi)各大投資機構(gòu)最為棘手的難題。 所謂退出是指股權(quán)投資機構(gòu)或個人在其所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè) 開展相對成熟后,將其持有的權(quán)益資本在市場上出售以收回 投資并實現(xiàn)投資收益的過程,退出也是股權(quán)投資的終極目 標(biāo),更是判斷一個投資機構(gòu)盈利指標(biāo)的重要參考,常見的退 出方式主要有IPO、并購、新三板掛牌、股轉(zhuǎn)、回購、借殼、 清算等。那這些退出方式各有哪些特點呢?圖 12021上半年

2、 退出方式概覽 根據(jù)已披露的數(shù)據(jù)顯示,2021年上半年投資機構(gòu)完成退出交 易2053筆,其中新三板掛牌1644筆,占到退出的80%;并 購150筆,在數(shù)量上首度超過IPO,占比7%;通過IPO退 出的交易為146筆;而通過回購、借殼等方式退出只占所有 退出數(shù)量的2%。1首次公開發(fā)行IPO:投資人最喜歡的退 出方式IPO,首次公開發(fā)行股票InitialPublicOffering ,也 就是常說的上市,是指企業(yè)開展成熟以后,通過在證券市場 掛牌上市使私募股權(quán)投資資金實現(xiàn)增值和退出的方式,企業(yè) 上市主要分為境內(nèi)上市和境外上市,境內(nèi)上市主要是指深交 所或者上交所上市,境外上市常見的有港交所、紐交所和

3、納 斯達(dá)克等。圖2投資機構(gòu)支持上市企業(yè)數(shù)及融資額 2021年上半年國內(nèi)上市企業(yè)達(dá)61家,全球范圍內(nèi)總的有 82家中國企業(yè)上市,居全球之首,而股權(quán)投資機構(gòu)支持上市的 企業(yè)為48家,實現(xiàn)退出的機構(gòu)有 146家;而在2021年,股 權(quán)投資機構(gòu)支持上市的企業(yè)多達(dá)172家,實現(xiàn)退出的機構(gòu)有580 家。在證券市場杠桿的作用下,IPO之后,投資機構(gòu)可拋售其手 里持有的股票獲得高額的收益。對企業(yè)來說,除了企業(yè)股票 的增值,更重要的是資本市場對企業(yè)良好經(jīng)營業(yè)績的認(rèn)可, 可使企業(yè)在證券市場上獲得進(jìn)一步開展的資金。雖然股市飆升的股價和更高的估值引發(fā)了公司的上市熱潮, 但就境內(nèi)IPO而言,證監(jiān)會放慢了上市公司的批準(zhǔn)速

4、度,再 加之高標(biāo)準(zhǔn)的上市要求和繁雜的上市手續(xù),還是將絕大多數(shù) 中小企業(yè)拒之門外。IPO固然是好,但相比其他退出方式,IPO對企業(yè)資質(zhì)要求較嚴(yán)格,手續(xù)比擬繁瑣,IPO本錢過大,據(jù)不完全統(tǒng)計,2021 年企業(yè)IPO的本錢均價為4500萬。而且IPO之后存在禁售 期,這加大了收益不能快速變現(xiàn)或推遲變現(xiàn)的風(fēng)險。2并購?fù)顺觯何磥碜钪匾耐顺龇绞讲①徶敢粋€企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)通 過購置其他企業(yè)的全部或局部股權(quán)或資產(chǎn),從而影響、控制 其他企業(yè)的經(jīng)營管理,并購主要分為正向并購和反向并購, 正向并購是指為了推動企業(yè)價值持續(xù)快速提升,將并購雙方 對價合并,投資機構(gòu)股份被稀釋之后繼續(xù)持有或者直接退 出;反向并購直接就是以

5、投資退出為目標(biāo)的并購,也就是主 觀上要兌現(xiàn)投資收益的行為,按現(xiàn)在的情況看,有些并購案 是不得已而為。圖3并購案例數(shù)及并購金額 通過并購?fù)顺龅膬?yōu)點在于不受IPO諸多條件的限制,具有復(fù)雜性較低、花費時間較少的特點,同時可選擇靈活多樣的并 購方式,適合于創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)績逐步上升,但尚不能滿足上市 的條件或不想經(jīng)過漫長的等待期,而創(chuàng)業(yè)資本又打算撤離的 情況,同時,被兼并的企業(yè)之間還可以相互共享對方的資源 與渠道,這也將大大提升企業(yè)運轉(zhuǎn)效率。通過并購?fù)顺龅娜秉c主要在于其收益率遠(yuǎn)低于IP O,退出成本也較高,并購容易使企業(yè)失去自主權(quán),同時,企業(yè)還要找 尋適宜的并購方,并且選擇適宜的并購時機,對公司進(jìn)行合 理估

6、值等也存在不小挑戰(zhàn)。2021年上半年并購?fù)顺鍪壮琁PO,未來將會成為重要的退出 渠道,這主要是因為新股發(fā)行依舊趨于謹(jǐn)慎狀態(tài),對于尋求 快速套現(xiàn)的資本而言,并購能更快實現(xiàn)退出。同時,隨著行 業(yè)的逐漸成熟,并購也是整合行業(yè)資源最有效的方式。3新三板退出:最受歡送的退出方式新三板全稱“全國中小企業(yè) 股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),是我國多層次資本市場的一個重要組成部 分,是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國 性證券交易場所。目前,新三板的轉(zhuǎn)讓方式有做市轉(zhuǎn)讓和協(xié) 議轉(zhuǎn)讓兩種。協(xié)議轉(zhuǎn)讓是指在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)主持下,買賣雙方通 過洽談協(xié)商,達(dá)成股權(quán)交易;而做市轉(zhuǎn)讓那么是在買賣雙方之 間再添加一個居間者“做市商。20RR

7、年以前,通過新三板渠道退出的案例極為稀少,在20RR年擴(kuò)容并正式實施做市轉(zhuǎn)讓方式后,新三板退出逐漸受到投 資機構(gòu)的追捧。近兩年來,新三板掛牌數(shù)和交易量突飛猛進(jìn), 呈現(xiàn)井噴之勢,2021上半年,新三板掛牌企業(yè)到達(dá) 7685家。 新三板已經(jīng)成為了中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資最便利的市場,為 什么新三板退出這么受歡送呢?相對于其他退出方式,新三板主要有以下優(yōu)點:其一,新三 板市場的市場化程度比擬高且開展非??欤黄涠?,新三板市 場的機制比擬靈活,比主板市場寬松;其三,相對主板來說, 新三板掛牌條件寬松,掛牌時間短,掛牌本錢低;其四,國 家政策的大力扶持。但是新三板市場的流動性、退出價格卻一直飽受資本市場詬 病

8、。究其原因,主要是因為投資者門檻過高、做市券商的定 位偏差、做市商數(shù)量缺乏、政策預(yù)期不明朗等造成。關(guān)于增 加做市商、擴(kuò)大做市商范圍等改革措施未來仍有完善空間。對企業(yè)來說,鑒于新三板市場帶來的融資功能和可能帶來的 并購預(yù)期,廣告效應(yīng)以及政府政策的支持等,是目前中小企 業(yè)一個比擬好的融資選擇;對機構(gòu)及個人來說,相對主板門 檻更低的進(jìn)入壁壘及其靈活的協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓制度,能 更快實現(xiàn)退出。4借殼上市:另類的IPO退出所謂借殼上市, 指一些非上市公司通過收購一些業(yè)績較差,籌資能力弱化的 上市公司,剝離被購公司資產(chǎn),注入自己的資產(chǎn),從而實現(xiàn) 間接上市的操作手段。雖然機構(gòu)可利用自身資源幫助被投資公司尋找

9、適宜的“殼,使其上市后在二級市場套現(xiàn)退出。今年上半年,成功通過借 殼退出的機構(gòu)僅僅只有兩家。相對正在排隊等候IPO的公司而言,借殼的平均時間大大減 少,在所有資質(zhì)都合格的情況下,半年以內(nèi)就能走完整個審 批流程,借殼的本錢方面也少了龐大的律師費用,而且無需 公開企業(yè)的各項指標(biāo)。但是借殼也容易產(chǎn)生一些負(fù)面問題,諸如:滋生內(nèi)幕交易、 高價殼資源擾亂估值根底、削弱現(xiàn)有的退市制度等。2021年上半年證監(jiān)會監(jiān)管不斷趨嚴(yán),尤其在中概股回歸熱潮下,對“殼資源的炒作引起了證監(jiān)會的極大關(guān)注。證監(jiān)會于6月17日就修改?上市公司重大資產(chǎn)重組方法? 向社會公開征求意見,這是重組方法繼20RR年11月之后的 又一次修改,

10、旨在標(biāo)準(zhǔn)借殼上市行為,給“炒殼降溫。國 家監(jiān)管政策的日趨完善和殼資源價格的日益飆升也導(dǎo)致借 殼上市日漸困難。5股權(quán)轉(zhuǎn)讓:快速的退出方式股權(quán)轉(zhuǎn)讓指 的是投資機構(gòu)依法將自己的股東權(quán)益有償轉(zhuǎn)讓給他人,套現(xiàn) 退出的一種方式。常見的例如私下協(xié)議轉(zhuǎn)讓、在區(qū)域股權(quán)交 易中心即四板公開掛牌轉(zhuǎn)讓等。2021年上半年股權(quán)投資機構(gòu)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出的交易有35筆,而在2021年,全年退出交易到達(dá) 450筆。就股權(quán)轉(zhuǎn)讓而言,證監(jiān)會對此種收購方式持鼓勵態(tài)度并豁免 其強制收購要約義務(wù),雖然通過協(xié)議收購非流通的公眾股不 僅可以到達(dá)并購目的,還可以得到由此帶來的價格租金;但 是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時,復(fù)雜的內(nèi)部決策過程、繁瑣的法律程序都

11、 成為一個影響股轉(zhuǎn)成功的因素。而且轉(zhuǎn)讓的價格也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于 二級市場退出的價格。6回購:收益穩(wěn)定的退出方式回購主 要分為管理層收購MBO 和股東回購,是指企業(yè)經(jīng)營者或 所有者從直投機構(gòu)回購股份??傮w而言,企業(yè)回購方式的退出回報率很低但是穩(wěn)定,一些 股東回購甚至是以歸還類貸款的方式進(jìn)行,總收益不到 20%。故而上半年通過回購?fù)顺龅慕灰字挥?筆。回購?fù)顺?,對于企業(yè)而言,可以保持公司的獨立性,防止因 創(chuàng)業(yè)資本的退出給企業(yè)運營造成大的震動,企業(yè)家可以由此 獲得已經(jīng)壯大了的企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán),同時交易復(fù)雜性 較低,本錢也較低。但是對于投資機構(gòu)而言,創(chuàng)業(yè)資本通過管理層回購?fù)顺龅氖?益率遠(yuǎn)低于IPO方式,同時要求管理層能夠找到好的融資杠 桿,為回購提供資金支持。通常此種方式適用于那些經(jīng)營日 趨穩(wěn)定但上市無望的企業(yè),根據(jù)雙方簽訂的投資協(xié)議,創(chuàng)業(yè)投資公司向被投企業(yè)管理層轉(zhuǎn)讓所持公司股份。7清算:投資人最不愿意看到的退出方式對于已確認(rèn)工程失敗的創(chuàng)業(yè) 資本應(yīng)盡早采用清算方式退回以盡可能多地收回殘留資本, 其操作方式分為虧損清償和虧損注銷兩種。近五年清算退出 的案例總計不超過50家。清算是一個企業(yè)倒閉之前的止損措施,并不是所有投資失敗 的企業(yè)都會進(jìn)行破產(chǎn)清算,申請破產(chǎn)并進(jìn)行清算是有本錢 的,而且還要經(jīng)過耗時長,

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論