公司財(cái)務(wù)管理課件第七章

1、第七章第七章 籌資決策籌資決策籌資概論 權(quán)益性資本的籌集 負(fù)債性資本的籌集第一節(jié)第一節(jié) 籌資概論籌資概論v籌資渠道 v籌資方式第一節(jié)第一節(jié) 籌資概論籌資概論籌資渠道籌資渠道v(一)國(guó)家財(cái)政資金v(二)銀行信貸資金v(三)非銀行金融機(jī)構(gòu)資金v(四)其他企業(yè)單位資金v(五)民間資金v(六)企業(yè)自流資金v(七)外商和港澳臺(tái)資金第一節(jié)第一節(jié) 籌資概論籌資概論v籌資方式籌資方式v吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、融資租賃 第二節(jié)第二節(jié) 權(quán)益性資本的籌集權(quán)益性資本的籌集v吸收直接投資 v股票籌資 v內(nèi)部籌資權(quán)益性資本的籌集（一）權(quán)益性資本的籌集（一）v吸收直接投資(簡(jiǎn)稱(chēng)吸收投資)是指企

2、業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則吸收國(guó)家企業(yè)單位、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。v吸收投資的種類(lèi)v 主要有四種:(1)吸收國(guó)家投資,主要是國(guó)家財(cái)政扒撥款,由此形成國(guó)家資本金;(2)吸收企業(yè)、事業(yè)等法人單位的投資,由此形成法人資本金;(3)吸收城鄉(xiāng)居民和企業(yè)內(nèi)部職工的投資,由此形成個(gè)人資本金;(4)吸收外國(guó)投資者和我國(guó)港澳地區(qū)投資者的投資,由此形成外商資本金。權(quán)益性資本的籌集（一）權(quán)益性資本的籌集（一）吸收投資中的出資形式v1、現(xiàn)金投資.v2、實(shí)物投資.v3、工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專(zhuān)利技術(shù)投資.v4、土地使用權(quán)投資.權(quán)益性資本的籌集（二）權(quán)益性資本的籌集（二）v股票籌資股票是股份

3、公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券,是持股人擁有公司股份的入股憑證。v(一)股票的種類(lèi)v股票按股東權(quán)利和義務(wù)的不同,分為普通股和優(yōu)先股.權(quán)益性資本的籌集（二）權(quán)益性資本的籌集（二）v股票按票面有無(wú)記名，分為記名股票和無(wú)記名股票。v股票按票面是否標(biāo)明金額，分為面值股票和無(wú)面值股票。v股票按投資主體的不同，分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股 和外資股。v股票按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)，分為a股、b股、h股、n股和s股。普普通股籌資通股籌資普通股的特征普通股的特征v期限上的永久性v責(zé)任上的有限性v收益上的剩余性v清償上的滯后性普通股股本的權(quán)利普通股股本的權(quán)利v投票表決權(quán)v股票出售或轉(zhuǎn)讓權(quán)v優(yōu)先認(rèn)股權(quán)v分享盈余權(quán)v

4、剩余財(cái)產(chǎn)求償權(quán)v對(duì)公司賬目及公司事務(wù)的查詢權(quán)，以及對(duì)管理當(dāng)局越權(quán)行為的阻止權(quán) 普普通股發(fā)行條件通股發(fā)行條件v生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策v其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利v發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%v在公司擬發(fā)行的股本中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)部分不少于人民幣3000萬(wàn)元，但國(guó)家另有規(guī)定的除外v向社會(huì)公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%。其中公司職工認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不得超過(guò)擬向社會(huì)公眾發(fā)行的股本總額的10%，公司擬發(fā)行股本總額超過(guò)人民幣4億元的，向社會(huì)公眾發(fā)行部分的比例可適當(dāng)降低，但最低不少于公司股本總額的15%v發(fā)起人在近三年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為v證監(jiān)委規(guī)定的其他條件

5、。普普通股的發(fā)行方式通股的發(fā)行方式v有償增資發(fā)行股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)第三者分?jǐn)偣_(kāi)招股發(fā)行v直接公募發(fā)行v間接公募發(fā)行v無(wú)償增資發(fā)行無(wú)償支付方式股票分紅方式股份分割方式普通股籌資評(píng)價(jià)普通股籌資評(píng)價(jià)v普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)普通股沒(méi)有到期日，是公司的一種永久性資金，不必考慮償還本金普通股沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)普通股是公司舉債的基礎(chǔ)普通股籌資能增強(qiáng)公司信譽(yù)v普通股籌資的缺點(diǎn)資本成本較高增發(fā)普通股時(shí)會(huì)使原股東的利益及控制權(quán)受損發(fā)行普通股籌資，加大了公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn) 優(yōu)先股籌資優(yōu)先股籌資優(yōu)先股特征優(yōu)先股特征v優(yōu)先股較普通股而言具有一定的優(yōu)先權(quán)v優(yōu)先股股息率是固定的優(yōu)先股種類(lèi)優(yōu)先股種類(lèi)v累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股v參與優(yōu)先股

6、與非參與優(yōu)先股v可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股v可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股v有表決權(quán)優(yōu)先股和無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)v優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)優(yōu)先股是公司的永久性資金優(yōu)先股的股利標(biāo)準(zhǔn)是固定的，但支付卻有一定的靈活性優(yōu)先股的發(fā)行，不會(huì)改變普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)發(fā)行優(yōu)先股能提高公司的舉債能力v優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)優(yōu)先股籌資的成本較高發(fā)行優(yōu)先股有時(shí)會(huì)影響普通股的利益 第三節(jié)第三節(jié) 負(fù)債性資本的籌集負(fù)債性資本的籌集v債券籌資v中長(zhǎng)期借款v融資租賃一、債券籌資（一）一、債券籌資（一）v企業(yè)債券又稱(chēng)公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是持券人擁有公司債券的債券證

7、書(shū)。v債券的種類(lèi)按有無(wú)抵押品擔(dān)保，分為抵押債券、擔(dān)保債券和信用債券。按償還期限不同，分為短期債券和長(zhǎng)期債券。按是否記名，分為記名債券和無(wú)記名債券。債券籌資（二）債券籌資（二）債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn) 按照國(guó)際慣例，債券的等級(jí)一般分為三級(jí)九等。分別是a級(jí)、b級(jí)、c級(jí)和aaa、aa、a，bbb、bb、b，ccc、cc、c九個(gè)等級(jí)。債券評(píng)信內(nèi)容債券評(píng)信內(nèi)容v債券發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)狀況v債券發(fā)行公司的財(cái)務(wù)狀況v債券的約定條件v社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境債券籌資（三）債券籌資（三）債券發(fā)行價(jià)格的確定債券發(fā)行價(jià)格的確定v債券面值v債券票面利率v市場(chǎng)利率v債券期限債券發(fā)行價(jià)格=ntnt市場(chǎng)利率）（面值市場(chǎng)利率）（年利息

8、111債券籌資（四）債券籌資（四）例：某公司發(fā)行五年期的公司債券，債券面值為1000元，票面利率為8%，利息每年支付一次，試確定三種情況下的債券發(fā)行價(jià)格。（1）債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為10%，（2）債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為8%，（3）債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為5%。債券籌資（四）債券籌資（四） （1)債券發(fā)行價(jià)格= =803.7908+10000.6209=924.16（元）（2）債券發(fā)行價(jià)格= =803.9927+10000.6806=1000.016（元）（3）債券發(fā)行價(jià)格= =804.3295+10000.7835=1129.86（元） 5%)101(1000)5%,10,/(%81000ap5%)8

9、1(1000)5%,8 ,/(%81000ap5%)51(1000)5%,5 ,/(%81000ap債券籌資評(píng)價(jià)債券籌資評(píng)價(jià)債券籌資的優(yōu)點(diǎn)債券籌資的優(yōu)點(diǎn)v債券成本較低v可利用財(cái)務(wù)杠桿v保障股東控制權(quán)v融資具有一定的靈活性債券籌資的缺點(diǎn)債券籌資的缺點(diǎn)v財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高v限制條件多 二、中長(zhǎng)期借款二、中長(zhǎng)期借款v長(zhǎng)期借款的條件長(zhǎng)期借款的條件長(zhǎng)期借款的概念和種類(lèi)長(zhǎng)期借款的概念和種類(lèi) 長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)和其他單位借入的、期限在一年以上的借款取得長(zhǎng)期借款的條件取得長(zhǎng)期借款的條件v獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格；v經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；v

10、借款公司具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；v具有償還貸款的能力；v財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益及公司經(jīng)濟(jì)效益良好；v在銀行開(kāi)立賬戶，辦理結(jié)算。中長(zhǎng)期借款中長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款v一般性保護(hù)條款v例行性保護(hù)條款v特殊性保護(hù)條款中長(zhǎng)期借款中長(zhǎng)期借款v長(zhǎng)期借款的償還長(zhǎng)期借款的償還到期一次償還本息且按復(fù)利計(jì)算到期一次償還本息且按復(fù)利計(jì)算定期付息、到期一次償還本金定期付息、到期一次償還本金每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金定期等額償還本利和定期等額償還本利和長(zhǎng)期借款籌資的評(píng)價(jià)長(zhǎng)期借款籌資的評(píng)價(jià)長(zhǎng)期借款

11、的優(yōu)點(diǎn)長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)v融資速度快v借款成本低v借款彈性較大v可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)v籌資風(fēng)險(xiǎn)高v限制條件多v籌資數(shù)量有限三、融資租賃三、融資租賃一、租賃種類(lèi)1.按租賃資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益是否完全轉(zhuǎn)移劃分按租賃資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益是否完全轉(zhuǎn)移劃分經(jīng)營(yíng)性租賃和融資性租賃2.2.按出租人資產(chǎn)的來(lái)源不同劃分按出租人資產(chǎn)的來(lái)源不同劃分直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、售后回租 3.3.按設(shè)備購(gòu)置的資本來(lái)源不同可將租賃分為按設(shè)備購(gòu)置的資本來(lái)源不同可將租賃分為單一投資租賃和杠桿租賃 三、融資租賃三、融資租賃v融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別 涉及的當(dāng)事人不同涉及的當(dāng)事人不同租賃的期限不同租賃的期限不同負(fù)擔(dān)的費(fèi)用不同負(fù)

12、擔(dān)的費(fèi)用不同解約條款不同解約條款不同對(duì)稅收的影響不同對(duì)稅收的影響不同對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響不同對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響不同融資租賃的種類(lèi)融資租賃的種類(lèi)承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)供貨合同租賃合同資金租賃資產(chǎn)接受證直接租賃融資租賃融資租賃的種類(lèi)的種類(lèi)v杠桿租賃供應(yīng)商制造商 租賃公司或信托公司制造商制造商銷(xiāo)售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán) 貸款 股權(quán)租賃融資租賃的租金（一）融資租賃的租金（一）v影響租金的因素：租賃設(shè)備的購(gòu)置成本預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費(fèi)租賃期限租金的支付方式融資租賃的租金（二）融資租賃的租金（二）v租金通常采用年金法計(jì)算支付發(fā)生每期期末支付發(fā)生在每期期初niap,/租賃

13、資產(chǎn)價(jià)款年租賃費(fèi) )1 (,/iniap租賃資產(chǎn)價(jià)款年租賃費(fèi)融資租賃與借款購(gòu)買(mǎi)的決策假設(shè)某公司需要一套辦公設(shè)備，有兩種方式可以取得：舉債購(gòu)置和融資租賃采用舉債購(gòu)置方式：設(shè)備的購(gòu)買(mǎi)價(jià)為50000元，使用年限5年，使用期滿無(wú)殘值，設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，每年折舊為10000元。公司每年需支付750元的維修費(fèi)進(jìn)行設(shè)備維修。采用融資租賃方式：租賃費(fèi)率為8%，每年租賃費(fèi)11595元，連續(xù)支付5期，每次支付在期初。此外每年支付維修費(fèi)750元。假設(shè)稅前債務(wù)成本為10%，公司所得稅率為40%。問(wèn)該公司是舉債購(gòu)置還是融資租賃？ 融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值年末(t)租賃費(fèi) 每年應(yīng)付利息每年應(yīng)付本金尚未支付本金每 年折

14、舊額稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)0123451159511595115951159511595 - - 3072 2391 1654 859 -11595 8523 9204 994110737 -38405298822067810737 0 - - 1000010000100001000010000 - 5229 4956 4662 4344 400011595 6366 6639 6933 7251 (4000) 11595 5980 5909 5821 5744 (2989) 32060 銀行借款償還計(jì)算 年末年償還額年初本金

15、 利息支付額本期償還額年末本金(1)(2)(3)=(2)10%(4)(5)12345 13189 13189 13189 13189 13189 50000 41811 32803 22894 11994 5000 4181 3280 2289 1195* 8189 9008 9909 10900 11994 41811 32803 22894 11994 0舉債購(gòu)置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 年末償還額 利息費(fèi)折舊費(fèi)稅后節(jié) 約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 (t)(1)(2)(3)(4)(5)=(1)-(4)(6)=(5)(p/f,6%,t)12345131891318913189131891318950004181328022891195100001000010000100