工程經(jīng)濟學 工程經(jīng)濟分析的基本要素(資金成本)

1、第二章第二章 工程經(jīng)濟分析的基本要素工程經(jīng)濟分析的基本要素第二章 工程經(jīng)濟分析的基本要素第一節(jié)第一節(jié) 投資、成本與利潤投資、成本與利潤第二節(jié)第二節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值第三節(jié)第三節(jié) 資金籌措與資金成本資金籌措與資金成本第一節(jié)第一節(jié) 投資、成本與利潤投資、成本與利潤投資構成與投資估算投資構成與投資估算一）建設項目投資費用構成一）建設項目投資費用構成 1） 廣義的投資廣義的投資：指一切為了將來的所得而事先墊付的：指一切為了將來的所得而事先墊付的資金及其經(jīng)濟行為。資金及其經(jīng)濟行為。 2） 狹義的投資狹義的投資：指為建造和購置固定資產(chǎn)、購買和儲：指為建造和購置固定資產(chǎn)、購買和儲備流動資產(chǎn)而事先

2、墊付的資金及其經(jīng)濟行為。是在工程建設備流動資產(chǎn)而事先墊付的資金及其經(jīng)濟行為。是在工程建設活動過程中為實現(xiàn)預定的生產(chǎn)、經(jīng)營目標而預先墊付的資金活動過程中為實現(xiàn)預定的生產(chǎn)、經(jīng)營目標而預先墊付的資金及其經(jīng)濟行為。及其經(jīng)濟行為。 3)3) 我國現(xiàn)階段建設項目投資費用的構成我國現(xiàn)階段建設項目投資費用的構成（1）固定資產(chǎn)投資）固定資產(chǎn)投資（2）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（3）建設期貸款利息）建設期貸款利息（4）流動資金）流動資金1）固定資產(chǎn)投資估算）固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)是指使用年限在一年以上，單位價值在規(guī)定固定資產(chǎn)是指使用年限在一年以上，單位價值在規(guī)定標準以上，并在使用過程中保持原

3、有物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。標準以上，并在使用過程中保持原有物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。（1） 概算指標估算方法概算指標估算方法該方法是該方法是根據(jù)擬建投資項目的初步設計和有關資料，根據(jù)擬建投資項目的初步設計和有關資料，按單項工程和費用測算投資，最后匯總估算項目固定資產(chǎn)按單項工程和費用測算投資，最后匯總估算項目固定資產(chǎn)投資總額的一種方法。投資總額的一種方法。（二）投資估算（二）投資估算主要依據(jù)主要依據(jù)建筑安裝工程定額指標、取費建筑安裝工程定額指標、取費標準、設備材料價格以及國家標準、設備材料價格以及國家有關規(guī)定等資料有關規(guī)定等資料 對建設項目規(guī)劃性質(zhì)的投資估算和其他臨時性對建設項目規(guī)劃性質(zhì)的投資估算和其他臨時性質(zhì)的

4、投資估算，可以采用簡便而粗略的擴大指標估質(zhì)的投資估算，可以采用簡便而粗略的擴大指標估算方法。算方法。 （2 2） 擴大指標估算法擴大指標估算法生產(chǎn)能力指數(shù)法生產(chǎn)能力指數(shù)法 資金周轉(zhuǎn)率法資金周轉(zhuǎn)率法 朗格系數(shù)法朗格系數(shù)法為貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，控制投資規(guī)模，引導投資方向，為貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，控制投資規(guī)模，引導投資方向，調(diào)整投資結構，對固定資產(chǎn)投資的單位和個人征收固定資產(chǎn)調(diào)整投資結構，對固定資產(chǎn)投資的單位和個人征收固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅。稅率分為投資方向調(diào)節(jié)稅。稅率分為0、5、10、15、30五五個檔次。個檔次。2 2）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅國家急需發(fā)展項目：國家急需發(fā)展項目：

5、0國家鼓勵發(fā)展，但受能源、交通等制約的項目：國家鼓勵發(fā)展，但受能源、交通等制約的項目：5城鄉(xiāng)個人修建、購買住宅：城鄉(xiāng)個人修建、購買住宅：0單位修建、購買一般性住宅：單位修建、購買一般性住宅：5用公款修建、購買高標準獨門獨院、別墅式住宅：用公款修建、購買高標準獨門獨院、別墅式住宅：30樓堂館所以及國家嚴格限制發(fā)展的項目：樓堂館所以及國家嚴格限制發(fā)展的項目：30不屬以上的其他項目：不屬以上的其他項目：153 3）建設期貸款利息）建設期貸款利息 建設期第建設期第j年應計利息；年應計利息； 建設期第建設期第（j-1）年末貸款累計金額與利息累計金額之和；年末貸款累計金額與利息累計金額之和； 建設期第年貸

6、款金額；建設期第年貸款金額； 年利率。年利率。jq1jpjaiiapqjjj211其中其中4 4）流動資產(chǎn)與流動資金估算）流動資產(chǎn)與流動資金估算（3 3） 流動資金投資的估算流動資金投資的估算 擴大指標估算法擴大指標估算法 參照同類生產(chǎn)企業(yè)流動資金占銷售收入、經(jīng)營成參照同類生產(chǎn)企業(yè)流動資金占銷售收入、經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)投資的比率，以及單位產(chǎn)量占用流動資本、固定資產(chǎn)投資的比率，以及單位產(chǎn)量占用流動資金的比率來確定。金的比率來確定。流動資金額年產(chǎn)值（或年銷售收入額）流動資金額年產(chǎn)值（或年銷售收入額）產(chǎn)值（銷售收入）資金率產(chǎn)值（銷售收入）資金率流動資金額流動資金額 年經(jīng)營成本（總成本）年經(jīng)營成本（總

7、成本）經(jīng)營成本（總成本）資金率經(jīng)營成本（總成本）資金率流動資金額流動資金額 固定資產(chǎn)價值總額固定資產(chǎn)價值總額固定資產(chǎn)價值資金率固定資產(chǎn)價值資金率流動資金額流動資金額 = 年生產(chǎn)能力年生產(chǎn)能力單位產(chǎn)量資金率單位產(chǎn)量資金率 外購原材料、燃料外購原材料、燃料 = 年外購原材料、燃料費年外購原材料、燃料費/周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù) 在產(chǎn)品在產(chǎn)品 = （年外購原材料、燃料及動力費（年外購原材料、燃料及動力費 + 年工資及年工資及福利費福利費 + 年修理費年修理費 + 年其他制造費用）年其他制造費用）/周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù) 產(chǎn)成品產(chǎn)成品 = 年經(jīng)營成本年經(jīng)營成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù) 二、成本與費用二、成本與費用2 2）

8、總成本費用）總成本費用（1）總成本費用由）總成本費用由直接費用直接費用、間接費用間接費用和和期間費用期間費用組成組成指企業(yè)直指企業(yè)直接為生產(chǎn)接為生產(chǎn)產(chǎn)品和提產(chǎn)品和提供勞務等供勞務等發(fā)生的各發(fā)生的各項費用。項費用。包括直接包括直接的材料、的材料、人工和耗人工和耗費的燃料、費的燃料、動力等支動力等支出。出。指企業(yè)內(nèi)指企業(yè)內(nèi)部各生產(chǎn)部各生產(chǎn)經(jīng)營單位經(jīng)營單位為組織和為組織和管理生產(chǎn)管理生產(chǎn)活動而發(fā)活動而發(fā)生的制造生的制造費用和不費用和不能直接進能直接進入產(chǎn)品成入產(chǎn)品成本的各項本的各項費用。費用。指企業(yè)行指企業(yè)行政管理部政管理部門等發(fā)生門等發(fā)生的管理費的管理費用、財務用、財務費用、銷費用、銷售費用。售費

9、用。（2）總成本費用也可由）總成本費用也可由生產(chǎn)要素為基礎生產(chǎn)要素為基礎構成。構成。包括：外購材料費包括：外購材料費 外購燃料和動力費外購燃料和動力費 工資及福利費工資及福利費 折舊費折舊費 攤銷費攤銷費 礦山維簡費礦山維簡費 修理費修理費 其他費用其他費用 利息支出利息支出三、利潤 利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)全部生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)全部生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的最終財務成果。的最終財務成果。 工程經(jīng)濟分析中涉及到的利潤包括利潤總額和稅后工程經(jīng)濟分析中涉及到的利潤包括利潤總額和稅后利潤。利潤。 利潤總額利潤總額=銷售利潤投資凈收益銷售利潤投資凈收益 營業(yè)外收入營業(yè)外收入-營業(yè)外支出營

10、業(yè)外支出 稅后利潤稅后利潤=利潤總額利潤總額-所得稅所得稅 企業(yè)的稅后利潤按國家企業(yè)的稅后利潤按國家企業(yè)財務通則企業(yè)財務通則規(guī)定，規(guī)定，一般采用下列順序進行分配：一般采用下列順序進行分配：提提取取法法定定盈盈余余公公積積金金提提取取公公益益金金彌彌補補超超過過5年年未未彌彌補補的的虧虧損損交交納納違違法法經(jīng)經(jīng)營營罰罰款款彌彌補補沒沒收收財財產(chǎn)產(chǎn)的的損損失失彌彌補補自自然然災災害害或或意意外外事事故故損損失失向向投投資資者者分分配配利利潤潤償償還還借借款款本本金金未未分分配配利利潤潤第二節(jié)第二節(jié) 資金時間價值計算資金時間價值計算一、一、 利息與利率利息與利率1）概念）概念資金的時間價值資金的時間

11、價值是指資金隨著時間的推移，其數(shù)額將日益增加而發(fā)生的是指資金隨著時間的推移，其數(shù)額將日益增加而發(fā)生的增值現(xiàn)象。我們將其定義為：增值現(xiàn)象。我們將其定義為：在商品經(jīng)濟條件下，一定量的在商品經(jīng)濟條件下，一定量的資金在商品生產(chǎn)經(jīng)營過程中，通過勞動所產(chǎn)生出的新的價值。資金在商品生產(chǎn)經(jīng)營過程中，通過勞動所產(chǎn)生出的新的價值。 利息利息 就是資金的時間價值。它就是資金的時間價值。它是在一定時期內(nèi)，資金是在一定時期內(nèi)，資金的所有者放棄資金的使用權而得到的補償或借貸者為的所有者放棄資金的使用權而得到的補償或借貸者為獲得資金的使用權所付出的代價獲得資金的使用權所付出的代價。通常情況下，利息。通常情況下，利息的多少用

12、利率來表示。的多少用利率來表示。 利率利率 是指在一個計息周期內(nèi)所得的利息額與借貸金額是指在一個計息周期內(nèi)所得的利息額與借貸金額（即本金）之比（即本金）之比，一般用百分數(shù)表示。它是衡量資金，一般用百分數(shù)表示。它是衡量資金時間價值的相對尺度。時間價值的相對尺度。2 2） 單利計息與復利計息單利計息與復利計息（1 1）單利計息）單利計息：利息計算利息計算nipin單利計息只對本金計算利息，不計算單利計息只對本金計算利息，不計算利息的利息，即利息不再生息。利息的利息，即利息不再生息。（2）復利計息）復利計息：利息計算利息計算復利計息不僅本金要計算復利計息不僅本金要計算利息，而且先前的利息也利息，而且

13、先前的利息也要計息，即用本金和前期要計息，即用本金和前期累計利息總額之和進行計累計利息總額之和進行計算利息，亦即算利息，亦即“利滾利利滾利”。pipinn)1 (名義利率（名義利率（r），又），又稱掛名利率，非有效稱掛名利率，非有效利率，它等于每一計利率，它等于每一計息周期的利率與每年息周期的利率與每年的計息周期數(shù)的乘積的計息周期數(shù)的乘積實際利率（實際利率（i）又稱）又稱有效利率，是指考有效利率，是指考慮資金的時間價值，慮資金的時間價值，從計息期計算得到從計息期計算得到的年利率的年利率兩者關系兩者關系1)/1 (mmri3 3） 名義利率與實際利率名義利率與實際利率1 1） 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量在

14、計算期內(nèi)，把各個時間點上實際發(fā)生的資金流出或資在計算期內(nèi)，把各個時間點上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量。金流入稱為現(xiàn)金流量。二、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖二、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入指投資方案在一定時指投資方案在一定時期內(nèi)所取得的收入。期內(nèi)所取得的收入。現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出指投資方案在一定時指投資方案在一定時期內(nèi)支出的費用。期內(nèi)支出的費用。凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量指一定時期內(nèi)發(fā)生指一定時期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的代數(shù)和的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的代數(shù)和3 3） 資金等值的概念資金等值的概念在考慮資金時間價值的情況下，不同時間點的等量資在考慮資金時間價值的情況下，不同時間點的等量資金的價值

15、并不相等，而不同時間點發(fā)生的不等量的資金則金的價值并不相等，而不同時間點發(fā)生的不等量的資金則可能具有相等的價值?？赡芫哂邢嗟鹊膬r值。 n3210n-1(-)(+)現(xiàn)金流量2 2）現(xiàn)金流量圖）現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖表示某項目資金隨時間流入和流出的圖形?，F(xiàn)金流量圖表示某項目資金隨時間流入和流出的圖形。 (1) 現(xiàn)值（現(xiàn)值（p）發(fā)生在某一時間序列起點（零點）的資金值（效益或費發(fā)生在某一時間序列起點（零點）的資金值（效益或費用），或者把某一時間序列其它各時刻資金用折現(xiàn)辦法折算用），或者把某一時間序列其它各時刻資金用折現(xiàn)辦法折算到起點的資金值，稱做現(xiàn)值，記作到起點的資金值，稱做現(xiàn)值，記作p。(2) 終值（

16、終值（f）也稱將來值、未來值。指發(fā)生在某一時間序列終點的資也稱將來值、未來值。指發(fā)生在某一時間序列終點的資金值（效益或費用），或者把某一時間序列其它各時刻資金金值（效益或費用），或者把某一時間序列其它各時刻資金折算到終點的資金值。折算到終點的資金值。 (3) 等額年值（等額年值（a） 某一時間序列各時刻發(fā)生的資金叫做年值。如果某一時間序列各時刻發(fā)生的資金叫做年值。如果某一時間序列各時刻（不包括零點）發(fā)生的資金都相某一時間序列各時刻（不包括零點）發(fā)生的資金都相等，則該資金序列叫等額年值，記作等，則該資金序列叫等額年值，記作a。反之，叫不。反之，叫不等額年值。等額年值。 (4) 折現(xiàn)折現(xiàn) 把某一時

17、間序列各時刻的資金折算到起點現(xiàn)值的把某一時間序列各時刻的資金折算到起點現(xiàn)值的過程叫折現(xiàn)。過程叫折現(xiàn)。（一）一次支付類型（一）一次支付類型一次支付又稱整付，是指所分析的系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無論是流入還一次支付又稱整付，是指所分析的系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無論是流入還是流出均在某一個時點上一次發(fā)生。是流出均在某一個時點上一次發(fā)生。1 1）一次支付終值公式）一次支付終值公式如果有一項資金，按年利率如果有一項資金，按年利率i進行投資，按復利計息，進行投資，按復利計息，n年末其本利年末其本利和應該是多少？也就是已知和應該是多少？也就是已知p、i、n，求終值，求終值f？n3210pf=？n-1nipf)1( 例：假設

18、某企業(yè)向銀行貸款例：假設某企業(yè)向銀行貸款100100萬元，年利率為萬元，年利率為6%6%，借期，借期5 5年，問年，問5 5年后一次歸還銀行的本利和是多年后一次歸還銀行的本利和是多少？少？解：解： 由上式可得：由上式可得：（萬萬元元）8 .133%)61(100)1(5 nipf2 2） 一次支付現(xiàn)值公式一次支付現(xiàn)值公式如果希望在如果希望在n年后得到一筆資金年后得到一筆資金f，在年利率為，在年利率為i的情的情況下，現(xiàn)在應該投資多少？況下，現(xiàn)在應該投資多少？也即也即已知已知f，i，n，求現(xiàn)值求現(xiàn)值p？ n3210p=?fn-1計算式為：計算式為：nifp)1( 例：如果銀行利率是例：如果銀行利率

19、是5%5%，為在，為在3 3年后獲得年后獲得1000010000元存款，元存款，現(xiàn)在應向銀行存入多少元？現(xiàn)在應向銀行存入多少元？解：由上式可得：解：由上式可得： （元元）8638511000013 %)()i(fpn（二）等額支付類型（二）等額支付類型系統(tǒng)中現(xiàn)金流入或流出可在多個時間點系統(tǒng)中現(xiàn)金流入或流出可在多個時間點上發(fā)生，而不是集中在某一個時間點上，上發(fā)生，而不是集中在某一個時間點上，即形成一個序列現(xiàn)金流量，并且這個序即形成一個序列現(xiàn)金流量，并且這個序列現(xiàn)金流量數(shù)額的大小是相等的。列現(xiàn)金流量數(shù)額的大小是相等的。1 1）等額支付序列年金終值公式）等額支付序列年金終值公式在一個時間序列中，在利

20、率為在一個時間序列中，在利率為i的情況下連續(xù)在每個計息的情況下連續(xù)在每個計息期末支付一筆等額的資金期末支付一筆等額的資金a，求，求n年后由各年的本利和累積而年后由各年的本利和累積而成的終值成的終值f，也即，也即已知已知a，i，n，求，求f？ n3210af=?n-1)i1()i1()i1()i1(1a)i1(a)i1(a)i1(a)i1(aaf1n321n32 整理上式可得：整理上式可得：例：某公司例：某公司5年內(nèi)每年年末向銀行存入年內(nèi)每年年末向銀行存入200萬元，假設存萬元，假設存款利率為款利率為5%，則第，則第5年末可得到的本利和是多少？年末可得到的本利和是多少？解：由上式可得：解：由上式

21、可得：（萬萬元元）1105526. 52%51%)51(2001)1(5 iiafniiafn1)1( 2 2）償債基金公式）償債基金公式為了籌集未來為了籌集未來n年后需要的一筆償債資金，在利率為年后需要的一筆償債資金，在利率為i的情況下，求每個計息期末應等額存儲的金額。的情況下，求每個計息期末應等額存儲的金額。也即也即已知已知f，i，n，求，求a？ n3210a=?fn-1計算公式為：計算公式為：1)1( niifa例：如果預計在例：如果預計在5年后得到一筆年后得到一筆100萬元的資金，在年利率萬元的資金，在年利率6%條件下，從現(xiàn)在起每年年末應向銀行支付多少資金？條件下，從現(xiàn)在起每年年末應向

22、銀行支付多少資金？ 解：上式可得：解：上式可得：（萬萬元元）74.171%)61(%61001)1(5 niifan3210a=?pn-11)1( niifanipf)1( 1)1()1( nniiipa3 3）資金回收公式）資金回收公式如期初一次投資數(shù)額為如期初一次投資數(shù)額為p，欲在，欲在n年內(nèi)將投資全部收回，年內(nèi)將投資全部收回，則在利率為則在利率為i的情況下，求每年應等額回收的資金。的情況下，求每年應等額回收的資金。也即也即已知已知p，i，n，求，求a？ 例：若某工程項目投資例：若某工程項目投資1000萬元，年利率為萬元，年利率為8%，預，預計計5年內(nèi)全部收回，問每年年末等額回收多少資金？

23、年內(nèi)全部收回，問每年年末等額回收多少資金？解：由上式可得：解：由上式可得：（萬元）（萬元）46.2501%)81(%)81%(810001)1()1(55 nniiipan3210ap=?n-1計算公式為：計算公式為：4 4）年金現(xiàn)值公式）年金現(xiàn)值公式在在n年內(nèi)每年等額收入一筆資金年內(nèi)每年等額收入一筆資金a，則在利率為，則在利率為i的情況下，的情況下，求此等額年金收入的現(xiàn)值總額。求此等額年金收入的現(xiàn)值總額。也即已知也即已知a，i，n，求，求p？ nniiiap)1(1)1( 例：假定預計在例：假定預計在5年內(nèi)，每年年末從銀行提取年內(nèi)，每年年末從銀行提取100萬元，萬元，在年利率為在年利率為6%

24、的條件下，現(xiàn)在至少應存入銀行多少資金？的條件下，現(xiàn)在至少應存入銀行多少資金？解：由上式可得：解：由上式可得：（萬元）（萬元）2 .421%)61%(61%)61(100)1(1)1(55 nniiiap 當當n 時等額多次支付現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為：時等額多次支付現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為： iaiiiapnnn )1(1)1(lim在實際工程的經(jīng)濟分析中，有些費用或收益是逐年變化的，在實際工程的經(jīng)濟分析中，有些費用或收益是逐年變化的，這就形成了等差支付的資金系列。這就形成了等差支付的資金系列。每年的等量變化量，即每年的等量變化量，即等量差額用等量差額用g表示表示。等差序列現(xiàn)金流量如圖所示。等差序列現(xiàn)金流量如

25、圖所示。 ( (三三) )等差支付類型等差支付類型1）等差序列終值計算公式）等差序列終值計算公式該等差序列的終值可以看作是若干不同年數(shù)而同時到期的該等差序列的終值可以看作是若干不同年數(shù)而同時到期的資金總和，即：資金總和，即： )1 ()1 (2)1)(3()1)(2() 1()1 ()1 (2)1 () 3()1 ()2() 1(232232nnnniiininngigigignigngnf1)1 (niiigfn2 2）等差序列現(xiàn)值公式）等差序列現(xiàn)值公式兩邊同乘系數(shù)，則可得等差序列現(xiàn)值公式兩邊同乘系數(shù)，則可得等差序列現(xiàn)值公式)1 ()1 (1)1 (1nnniniiiigp3 3）等差序列年

26、值公式）等差序列年值公式 1)1 (1niniga例例 某項設備購置及安裝費共某項設備購置及安裝費共80008000元，估計可使用元，估計可使用6 6年，年，殘值忽略不計。使用該設備時，第殘值忽略不計。使用該設備時，第1 1年維修操作費為年維修操作費為15001500元，但以后每年遞增元，但以后每年遞增200200元，假設年利率為元，假設年利率為10%10%，問該設備，問該設備總費用現(xiàn)值、終值為多少？相當于每年等額總費用為多少？總費用現(xiàn)值、終值為多少？相當于每年等額總費用為多少？解解 (1)繪制現(xiàn)金流量圖如下：繪制現(xiàn)金流量圖如下： 5 .1646868. 9200355. 415008000%

27、)101 (6%)101%(101%)101 (%101200%)101%(101%)101 (15008000)1 ()1 (1)1 (1)1 (1)1 (6666611nnnnniniiiigiiiapp(3)設備總費用的終值為：設備總費用的終值為：2 .29182772. 15 .16468%)101 (5 .16468)1 (6nipf(4)相當于每年的等額年金為：相當于每年的等額年金為： 31.378212961. 02 .291821%)101 (%102 .291821)1 (6niifa(2)設備總費用的現(xiàn)值為：設備總費用的現(xiàn)值為：在某些工程經(jīng)濟分析問題中，其費用常以某一在某些

28、工程經(jīng)濟分析問題中，其費用常以某一固定百分數(shù)固定百分數(shù)p逐年增長逐年增長，如某些設備的動力與材料消耗等。，如某些設備的動力與材料消耗等。其現(xiàn)金流量圖如圖所示。其現(xiàn)金流量圖如圖所示。 0123n-1ngg1ggg234n-1ng（四）等比序列支付類型（四）等比序列支付類型1）等比序列終值公式）等比序列終值公式設設g1=1.0，假設其以后每期增長的百分率為假設其以后每期增長的百分率為p，則有：則有： 134232)1 ()1 ()1 ()1 (nnpgpgpgpg122321)1 ()1)(1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 (nnnnniipipippf)11()11()11(111 )

29、1 (1221nnnpipipipip若若i=p，則直接可得則直接可得11)1 ()1 (nnpninf， pi 則則pipifnn)1()1(2）等比序列現(xiàn)值公式）等比序列現(xiàn)值公式)(1piinp)()1)()1 ()1 (piipipipnnn3）等比序列年值公式）等比序列年值公式 )(1)1 ()1 (1piiiniann)( 1)1)()1 ()1(piipipiiannn上述等比序列計算公式是在單位資金的條件下推得的，因此上述等比序列計算公式是在單位資金的條件下推得的，因此上述上述6個公式的右端即為等比序列復利系數(shù)因子。當個公式的右端即為等比序列復利系數(shù)因子。當g11.0 時，則以相

30、應的系數(shù)因子乘以時，則以相應的系數(shù)因子乘以g1即可求得即可求得f、p和和a。例例 某企業(yè)第某企業(yè)第1年的產(chǎn)值為年的產(chǎn)值為6000萬元，計劃以萬元，計劃以8%的速度逐的速度逐年增長，設年利率為年增長，設年利率為10%，試求，試求10年后該企業(yè)總產(chǎn)值的現(xiàn)年后該企業(yè)總產(chǎn)值的現(xiàn)值、終值及年值。值、終值及年值。解解 已知：已知：g1=6000萬元，萬元，i=10%，p=8%，n=10年年。%8%10%)81 (%)101 (6000)1 ()1 (10101pipigfnn1304457408.2160001010101%)101%)(8%10(%)81 (%)101 (6000)1)()1 ()1 (

31、nnnipipigp50292382. 86000 1%)101%)(8%10(%)81 (%)101%(106000 1)1)()1 ()1(1010101nnnipipiiga818536414. 16000( (五五) )計息期與支付期相同的計算計息期與支付期相同的計算 1）計息期為一年的等值計算）計息期為一年的等值計算 計息期為一年時，實際利率與名義利率相同，可計息期為一年時，實際利率與名義利率相同，可利用等值公式直接計算。利用等值公式直接計算。2）計息期小于一年的等值計算）計息期小于一年的等值計算 計息期小于一年時，實際利率與名義利率不相同，計息期小于一年時，實際利率與名義利率不相同

32、，要先求出計息期的實際利率后，再利用等值公式計算。要先求出計息期的實際利率后，再利用等值公式計算。( (六六) )計息期與支付期不相同的計算計息期與支付期不相同的計算1 1）計息期短于支付期）計息期短于支付期例：例：按年利率按年利率12%，每季計息一次，從現(xiàn)在起連續(xù)，每季計息一次，從現(xiàn)在起連續(xù)3年年的等額年末借款為的等額年末借款為1000元，問與其等值的第元，問與其等值的第3年末的年末的借款金額為多少？借款金額為多少？解：先求出支付期的實際利率解：先求出支付期的實際利率 %55.121)4%121 (1)1 (4mmriiiafn1)1 (3392%55.121%)55.121 (10003f

33、由由得得2 2）計息期長于支付期）計息期長于支付期規(guī)定：存款必須存滿一個計息期時才計算利息。規(guī)定：存款必須存滿一個計息期時才計算利息。計息期間的存款或借款應放在期末，計息期間的存款或借款應放在期末，計息期間的提款或還款應放在期初。計息期間的提款或還款應放在期初。例例: :假定有某項財務活動，其現(xiàn)金流量如圖所示，假定有某項財務活動，其現(xiàn)金流量如圖所示，試求出按季度計息的等值將來值為多少試求出按季度計息的等值將來值為多少( (假定年假定年利率為利率為8%)8%)。解：解：按照計算期長于支付期的等值計算處理原則，將上按照計算期長于支付期的等值計算處理原則，將上圖加以整理，得到等值的現(xiàn)金流量圖，如下圖

34、所示圖加以整理，得到等值的現(xiàn)金流量圖，如下圖所示 年利率為年利率為8%，則，則 %24%8mri季假定存入為正，取出為負，則按季計息的等值將來值為假定存入為正，取出為負，則按季計息的等值將來值為30.262100%)21 ()250300(%)21 (100%)21 ()200400(234f即：該財務活動完成后，還存有現(xiàn)金即：該財務活動完成后，還存有現(xiàn)金262.30元元第三節(jié) 資金籌措與資金成本一、資金籌措渠道與方式一、資金籌措渠道與方式（一）項目資金籌措渠道（一）項目資金籌措渠道外外商商資資金金民民間間資資金金企企業(yè)業(yè)自自留留資資金金其其他他企企業(yè)業(yè)資資金金非非銀銀行行金金融融機機構構資資

35、金金銀銀行行信信貸貸資資金金國國家家財財政政資資金金（二）項目資金籌措方式（二）項目資金籌措方式 資金籌措方式是指如何取得資金，即取得資金的資金籌措方式是指如何取得資金，即取得資金的具體方法和形式。包括具體方法和形式。包括 租租賃賃籌籌資資發(fā)發(fā)行行債債券券商商業(yè)業(yè)信信用用銀銀行行借借款款發(fā)發(fā)行行股股票票吸吸收收直直接接投投資資1 1）吸收直接投資）吸收直接投資 是指企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個是指企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資金的一種籌資人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資金的一種籌資方式。方式。 吸收直接投資不以股票為媒介吸收直接投資不以股票

36、為媒介適用于非股份制企業(yè)。適用于非股份制企業(yè)。2 2）發(fā)行股票）發(fā)行股票 股票是股份公司為籌措自有資金而發(fā)行的有價證券，股票是股份公司為籌措自有資金而發(fā)行的有價證券， 是公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑是公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證，是可作為買賣對象及質(zhì)押品的有價證券。證，是可作為買賣對象及質(zhì)押品的有價證券。 普通股股票普通股股票是是公司發(fā)行的對公司發(fā)行的對股東的權利、股東的權利、義務不加特別義務不加特別限制的股票。限制的股票。優(yōu)先股股票優(yōu)先股股票是是公司發(fā)行的優(yōu)公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股先于普通股股東分取股利和東分取股利和剩余財產(chǎn)的股剩余財產(chǎn)的股票。票。3 3

37、）銀行借款）銀行借款 是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或其他金融機構借入的款項。是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或其他金融機構借入的款項。分為：周轉(zhuǎn)借款、臨分為：周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結算借款、時借款、結算借款、貼現(xiàn)借款等。貼現(xiàn)借款等。長期借款長期借款是指企業(yè)向銀是指企業(yè)向銀行等金融機構以及向其行等金融機構以及向其他單位借入的，期限在他單位借入的，期限在一年以上的各種借款。一年以上的各種借款。分為：政策性銀行分為：政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款、商業(yè)性銀行和保險公司貸款。和保險公司貸款。短期銀行借款短期銀行借款指指期限在一年以內(nèi)期限在一年以內(nèi)的借款。的借款。4 4）商業(yè)信用）商業(yè)信用 商業(yè)信用是指商品交易中以延

38、期付款或預收貨款進商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成信用借貸關系。它是企業(yè)之間的直接行購銷活動而形成信用借貸關系。它是企業(yè)之間的直接信用行為。信用行為。包括：應付賬款包括：應付賬款 應付票據(jù)應付票據(jù) 預收賬款預收賬款5 5）發(fā)行債券）發(fā)行債券 債券是債務人為籌集借入資本而發(fā)行的，約定在債券是債務人為籌集借入資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)以確定的利率向債權人還本付息的有價證一定期限內(nèi)以確定的利率向債權人還本付息的有價證券。券。根據(jù)發(fā)行范圍，根據(jù)發(fā)行范圍，分為國內(nèi)（企分為國內(nèi)（企業(yè)）債券、國業(yè)）債券、國際債券際債券根據(jù)能否轉(zhuǎn)換根據(jù)能否轉(zhuǎn)換為股票分為純?yōu)楣善狈譃榧儌涂赊D(zhuǎn)

39、換債券和可轉(zhuǎn)換債券債券6）租賃籌資 是指出租人作為買受人與出賣人訂立買賣合同，購買承租人指定的租賃物，并提供給承租人使用而獲得收益的租賃方式。 融資租賃融資租賃是將貸是將貸款、貿(mào)易和出租款、貿(mào)易和出租三者有機的結合三者有機的結合在一起，是一種在一起，是一種融資與融物相結融資與融物相結合的籌資方式。合的籌資方式。經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃是指出租是指出租人將自己經(jīng)營的出人將自己經(jīng)營的出租設備進行反復出租設備進行反復出租，直到設備報廢租，直到設備報廢或淘汰為止的租賃或淘汰為止的租賃業(yè)務。業(yè)務。服務出租服務出租主要用于主要用于車輛的租賃，即租車輛的租賃，即租賃公司向用戶出租賃公司向用戶出租車輛時，還提供保車輛

40、時，還提供保養(yǎng)、維修、檢車、養(yǎng)、維修、檢車、處理等業(yè)務。處理等業(yè)務。二、資金成本二、資金成本（一）（一）資金成本的含義資金成本的含義資金成本就是投資者在工程項目實施中，為籌集和使用資金成本就是投資者在工程項目實施中，為籌集和使用資金而付出的代價。資金而付出的代價。組組成成資金籌集資金籌集成本成本資金使資金使用成本用成本1）資金籌集成本）資金籌集成本是指投資者在資金籌措過程中支付的各項費用。是指投資者在資金籌措過程中支付的各項費用。向銀行借款的手續(xù)費；發(fā)行股票、債券而支付的向銀行借款的手續(xù)費；發(fā)行股票、債券而支付的各項代理發(fā)行費用，如印刷費、手續(xù)費、公證費、擔各項代理發(fā)行費用，如印刷費、手續(xù)費、

41、公證費、擔保費和廣告費等。保費和廣告費等。一般屬于一次性費用，籌資次數(shù)越多，資金籌集一般屬于一次性費用，籌資次數(shù)越多，資金籌集成本也就越大。成本也就越大。包括包括特點特點2 2）資金使用成本）資金使用成本 支付給股東的各種股利、向債權人支付的貸款利息以及支付給其他債權人的各種利息費用等。 資金使用成本一般與所籌資金的多少以及所籌資金使用時間的長短有關，具有經(jīng)常性、定期支付的特點，是資金成本的主要內(nèi)容。包括包括特點特點（二）（二）資金成本計算的一般形式資金成本計算的一般形式資金成本可用絕對數(shù)表示，也可用相對數(shù)表示。為便資金成本可用絕對數(shù)表示，也可用相對數(shù)表示。為便于分析比較，資金成本一般用相對數(shù)

42、表示，稱之為資金成于分析比較，資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率。其一般計算公式為：本率。其一般計算公式為：fpdk)1 (fpdk或或k為資金成本率；為資金成本率；p為籌集資金金額；為籌集資金金額；d為使用費；為使用費；f為籌資費；為籌資費；f為籌資費費率。為籌資費費率。1 1）優(yōu)先股成本）優(yōu)先股成本是指公司發(fā)行優(yōu)先股股票籌集資金需支付的發(fā)行費用，是指公司發(fā)行優(yōu)先股股票籌集資金需支付的發(fā)行費用，包括注冊費、代銷費等。包括注冊費、代銷費等。優(yōu)先股成本的計算公式為：優(yōu)先股成本的計算公式為：（三）各種資金來源的資金成本計算（三）各種資金來源的資金成本計算)1 (0fpdkppfifpipk

43、p1)1 (00或或式中：式中：kp為優(yōu)先股成本率；為優(yōu)先股成本率；dp為優(yōu)先為優(yōu)先股每年股息；股每年股息；p0為優(yōu)先股票面值；為優(yōu)先股票面值；i為為股息率。股息率。例例 某公司為某項目發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常某公司為某項目發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價計算為市價計算為200萬元，籌資費率為萬元，籌資費率為4，股息年利率為，股息年利率為14，試求其資金成本。，試求其資金成本。解：根據(jù)解：根據(jù)優(yōu)先股成本計算優(yōu)先股成本計算公式得：公式得： %58.14%41%141fikp2）普通股資金成本）普通股資金成本普通股資金成本屬權益融資成本。權益資金的資金占普通股資金成本屬權益融資成本。權益資金的

44、資金占用費是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤支用費是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤支付的，不能抵減所得稅。付的，不能抵減所得稅。常用方法常用方法股利增長模型法股利增長模型法資本資產(chǎn)定價模型法資本資產(chǎn)定價模型法kc為普通股成本率；為普通股成本率；dc為預期年股利額；為預期年股利額；pc為普通股總面值或市場發(fā)行總額；為普通股總面值或市場發(fā)行總額；ic為為固定預計年股利率；固定預計年股利率； g為收益年增長率。為收益年增長率。（1）股利增長模型法）股利增長模型法gfigfpdkcccc1)1 (假定其收益以固定的年假定其收益以固定的年增長率遞增增長率遞增式中：式中：例例 某公司

45、發(fā)行普通股正常市價為某公司發(fā)行普通股正常市價為300萬元，籌資費率萬元，籌資費率為為4，第一年的股利率為，第一年的股利率為10，以后每年增長，以后每年增長5，試求，試求其資金成本率。其資金成本率。解：根據(jù)解：根據(jù)普通股資金成本計算普通股資金成本計算公式有：公式有：%4 .15%5%)41 (300%10300)1 (gfpdkccc（2 2）資本資產(chǎn)定價模型法）資本資產(chǎn)定價模型法rf為無風險報酬率；為無風險報酬率；rm為平均風險股票必要報酬率；為平均風險股票必要報酬率；為股票的風險校正系數(shù)。為股票的風險校正系數(shù)。式中：式中：)(fmfcrrrk例例 某一時期證券市場無風險報酬率為某一時期證券市

46、場無風險報酬率為11，平均風，平均風險股票必要報酬率為險股票必要報酬率為15，某一股份公司普通股，某一股份公司普通股值為值為1.15，試計算該普通股的資金成本。，試計算該普通股的資金成本。 解：根據(jù)上式有：解：根據(jù)上式有：%6 .15%)11%15(15. 1%11)(fmfcrrrk3 3）債券資金成本）債券資金成本發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費用。發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費用。計算公式為：計算公式為： kb為債券成本率；為債券成本率；b0為債券票面價值；為債券票面價值；i為債券年利息總額；為債券年利息總額；i為債券年利率。為債券年利率。 )1 ()1 (0fbtikb)

47、1 ()1 (ftikb或或式中：式中：若債券溢價或折價發(fā)行，若債券溢價或折價發(fā)行，為了更精確地計算資金成為了更精確地計算資金成本，應以其實際發(fā)行價格本，應以其實際發(fā)行價格作為債券籌資額。作為債券籌資額。例例 假定某公司發(fā)行面值為假定某公司發(fā)行面值為500萬元的萬元的10年期債券，票年期債券，票面利率面利率8，發(fā)行費率，發(fā)行費率5，發(fā)行價格，發(fā)行價格550萬元，公司所得稅萬元，公司所得稅稅率為稅率為33，試計算該公司債券的資金成本。如果公司以，試計算該公司債券的資金成本。如果公司以350萬元發(fā)行面額為萬元發(fā)行面額為500萬元的債券，則資金成本又為多少萬元的債券，則資金成本又為多少?解：解：根據(jù)

48、根據(jù)債券資金成本計算債券資金成本計算公式，以公式，以550萬元價格發(fā)萬元價格發(fā)行時的資金成本為：行時的資金成本為：%13. 5%)51 (550%)331 (%8500)1 ()1 (0fbtikb以以 350萬元價格發(fā)行時的資金成本為：萬元價格發(fā)行時的資金成本為：%06. 8%)51 (350%)331 (%8500)1 ()1 (0fbtikb4 4）銀行借款）銀行借款對每年年末支付利息、貸款期末一次全部還本的借款，對每年年末支付利息、貸款期末一次全部還本的借款，其借款成本率計算公式為：其借款成本率計算公式為：kg為為借款成本率；借款成本率；g為為貸款總額；貸款總額；i為為貸款年利息；貸款

49、年利息； i為貸款年利率；為貸款年利率；t為為貸款費用。貸款費用。)1 ()1 ()1 (ftifgtikg式中：式中：例例 某企業(yè)為某建設項目申請銀行長期貸款某企業(yè)為某建設項目申請銀行長期貸款1000萬元，萬元，年利率為年利率為10，每年付息一次，到期一次還本，貸款管理，每年付息一次，到期一次還本，貸款管理費及手續(xù)費率為費及手續(xù)費率為0.5，企業(yè)所得稅稅率，企業(yè)所得稅稅率33。試計算該項。試計算該項目長期借款的資金成本。目長期借款的資金成本。解：根據(jù)解：根據(jù)資金成本計算資金成本計算公式，該項目長期借款的資金公式，該項目長期借款的資金成本為：成本為：%73. 6%5 . 01%10%)331

50、()1 ()1 (ftikg5 5）租賃資金成本）租賃資金成本)1 (tpekll式中：式中：kl為租賃成本率；為租賃成本率； e為年租金額；為年租金額； pl為租賃資產(chǎn)價值。為租賃資產(chǎn)價值。6）保留盈余資金成本）保留盈余資金成本公司的留用利潤是由公司稅后凈利形成的，是一種機公司的留用利潤是由公司稅后凈利形成的，是一種機會成本。留用利潤成本的確定方法與普通股成本基本相同，會成本。留用利潤成本的確定方法與普通股成本基本相同，只是不考慮籌資費用。只是不考慮籌資費用。計算公式為：計算公式為：kr為保留盈余成本率，其他符號同前。為保留盈余成本率，其他符號同前。gigpdkr01式中：式中：項目從不同來

51、源取得的資金，其成本各不相同。為了項目從不同來源取得的資金，其成本各不相同。為了進行籌資和投資決策，需要計算全部資金來源的平均資金進行籌資和投資決策，需要計算全部資金來源的平均資金成本率。它通常是用加權平均來計算的，也稱綜合資金成成本率。它通常是用加權平均來計算的，也稱綜合資金成本。本。其計算公式為：其計算公式為：k為平均資金成本率；為平均資金成本率；ki為第為第i種資金來源的資金成本率；種資金來源的資金成本率；wi為第為第i種資金來源占全部資金的比重。種資金來源占全部資金的比重。（四）平均資金成本（四）平均資金成本iikk式中：式中：（五）利用資金成本進行籌資方案的選擇（五）利用資金成本進行

52、籌資方案的選擇在市場經(jīng)濟條件下，只有在投資項在市場經(jīng)濟條件下，只有在投資項目的資金利潤率高于其資金成本率目的資金利潤率高于其資金成本率時，項目才具有投資的價值。時，項目才具有投資的價值?；I資方案選擇時，在滿足企業(yè)生產(chǎn)籌資方案選擇時，在滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金需要的前提下，力求資經(jīng)營對資金需要的前提下，力求資金成本達到最低水平。金成本達到最低水平。第四節(jié)第四節(jié) 所得稅與通貨膨脹所得稅與通貨膨脹一、所得稅一、所得稅（一）現(xiàn)行稅制下的主要稅金（一）現(xiàn)行稅制下的主要稅金 特特定定目目的的稅稅資資產(chǎn)產(chǎn)稅稅所所得得稅稅資資源源稅稅流流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)稅稅1 1）流轉(zhuǎn)稅）流轉(zhuǎn)稅 指以商品生產(chǎn)、商品流通和勞動服務的流轉(zhuǎn)額為

53、指以商品生產(chǎn)、商品流通和勞動服務的流轉(zhuǎn)額為征收對象的各種稅，包括增值稅、消費稅和營業(yè)稅。征收對象的各種稅，包括增值稅、消費稅和營業(yè)稅。 增值稅增值稅以以商品生產(chǎn)、商品生產(chǎn)、流通和勞流通和勞動服務各動服務各個環(huán)節(jié)的個環(huán)節(jié)的增值額為增值額為征稅對象。征稅對象。消費稅消費稅的納的納稅義務人為稅義務人為在我國境內(nèi)在我國境內(nèi)生產(chǎn)、委托生產(chǎn)、委托加工和進口加工和進口某些消費品某些消費品的單位和個的單位和個人。人。營業(yè)稅營業(yè)稅是在我國境內(nèi)從事是在我國境內(nèi)從事交通運輸、建筑業(yè)、金融交通運輸、建筑業(yè)、金融保險、郵政電信、文化體保險、郵政電信、文化體育、娛樂業(yè)、服務業(yè)、轉(zhuǎn)育、娛樂業(yè)、服務業(yè)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)、銷售不動產(chǎn)讓無形資產(chǎn)、銷售不動產(chǎn)等業(yè)務的單位和個人，就等業(yè)務的單位和個人，就其營業(yè)收入或轉(zhuǎn)讓收入征其營業(yè)收入或轉(zhuǎn)讓收入征收的一種稅。收的一種稅。2 2）資源稅）資源稅 指以被開發(fā)或占用的資源為征收對象的各種稅，包括資源稅、土地使用稅。 資源稅是對在我國境內(nèi)開采原油、天然氣、煤炭、其他非金屬礦原礦、黑色金屬礦原礦、有色金屬礦原礦及生產(chǎn)鹽的單位和個人征收的一種稅。土地使用稅是國家在城市、農(nóng)村、城鎮(zhèn)和工礦區(qū)，對使用土地的單位和個人征收的一種稅。國家規(guī)定，對農(nóng)、林、牧、漁業(yè)的生產(chǎn)用地和國家機關、人民團體、軍隊及事業(yè)單位的自用土地免征土地使用稅。3 3）所得