導(dǎo)論和第一章：國際收支

1、 1 2國際金融導(dǎo)論國際金融導(dǎo)論 3一、國際金融學(xué)的內(nèi)涵和研究對象n對國際金融學(xué)的定義：F姜波克：國際金融學(xué)就是從貨幣金融的角度研究開放經(jīng)濟下內(nèi)部均衡和外部均衡同時實現(xiàn)問題的一門學(xué)科。F馬君潞：國際金融學(xué)是以國際貨幣金融關(guān)系為研究對象，解釋全球范圍貨幣金融資本運動的現(xiàn)象與內(nèi)在規(guī)律的一門獨立學(xué)科。n主要研究對象：外匯與匯率、國際收支、國際貨幣體系、國際金融市場等；n兩大理論：匯率決定理論；國際收支調(diào)節(jié)理論 4二、國際金融學(xué)的形成和發(fā)展n國際金融學(xué)是在國際貿(mào)易理論的基礎(chǔ)上逐步形成和發(fā)展起來的，作為國際貿(mào)易學(xué)的一部分而處于從屬地位；這是因為當時的國際經(jīng)濟關(guān)系以商品貿(mào)易關(guān)系為主；n20世紀60年代前后

2、，國際金融開始成為一門新興的學(xué)科，但其研究范圍尚未明確界定；n20世紀7080年代，由于生產(chǎn)和資本國際化的迅速發(fā)展，國際經(jīng)濟學(xué)應(yīng)運而生，國際金融研究又從屬于國際經(jīng)濟學(xué)； 5n20世紀80年代以來，經(jīng)濟和金融全球化、自由化、投資機構(gòu)化、交易電子化等趨勢的發(fā)展所引起的一系列問題，成為國際金融理論迅速發(fā)展并形成一門獨立學(xué)科的重要推動力。n尤其是20世紀90年代以來，國際金融領(lǐng)域的變革超過其他領(lǐng)域，主要涉及以下重要的理論問題： 6l匯率理論的研究l開放宏觀經(jīng)濟學(xué)與國際政策協(xié)調(diào)的研究l金融危機理論研究l國際貨幣體系框架的研究l發(fā)展中國家的金融自由化與金融深化問題的研究 7國際收支國際收支匯率制度匯率制度

3、國際金融相關(guān)理論國際金融相關(guān)理論金融機構(gòu)金融機構(gòu)國際儲備國際儲備金融市場金融市場國際金融危機國際金融危機三、本學(xué)期主要研討以下內(nèi)容（計劃）： 8國際金融相關(guān)理論國際金融相關(guān)理論金融機構(gòu)金融機構(gòu)金融市場金融市場黃金市場黃金市場歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場國際資本市場（股票、債券）國際資本市場（股票、債券）外匯市場外匯市場衍生產(chǎn)品市場衍生產(chǎn)品市場 9區(qū)域性金融機構(gòu)區(qū)域性金融機構(gòu)全球性金融機構(gòu)全球性金融機構(gòu)國際金融相關(guān)理論國際金融相關(guān)理論金融機構(gòu)金融機構(gòu)金融市場金融市場IMFWORLD BANK 10參考教材教材: 國際投資，索爾尼克、麥克利維著，中國人民大學(xué)出版社參考資料： 國際金融新編，姜波克，復(fù)旦

4、大學(xué)出版社 國際經(jīng)濟學(xué)下冊 國際金融部分，克魯格曼、奧伯斯法爾德著，中國人民大學(xué)出版社； 國際金融學(xué)，馬君潞、陳平、范小云，南開大學(xué)出版社，參考雜志： 經(jīng)濟研究 金融研究 國際金融研究 11第一章國際收支國際收支 12第一節(jié) 國際收支一、國際收支的定義一、國際收支的定義n據(jù)據(jù)IMFIMF的解釋，國際收支（的解釋，國際收支（Balance of Balance of PaymentsPayments）是指一國（或地區(qū)）的）是指一國（或地區(qū)）的居民居民在在一定一定時期內(nèi)時期內(nèi)（一年、一季、一月）與（一年、一季、一月）與非居民非居民之間的之間的經(jīng)濟交易經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。的系統(tǒng)記錄。 （商品和勞務(wù)買

5、賣、 物物的交換、金融資產(chǎn)交易、 商品和勞務(wù)單方面轉(zhuǎn)移、 金融資產(chǎn)單方面轉(zhuǎn)移） 包含不涉及貨幣支付的項目，如以實物形式的包含不涉及貨幣支付的項目，如以實物形式的投資等投資等 13國際收支定義的解釋1 1、是對外往來的內(nèi)容，是一國居民與非居民之間的交易、是對外往來的內(nèi)容，是一國居民與非居民之間的交易 個人居民:自然人在某國居住1年以上便是該國居民； 法人居民：企業(yè)等法人為注冊國家居民； 外交使節(jié)、駐外軍事人員屬于所駐國家的非居民； 國際性機構(gòu)是任何國家的非居民；2 2、是流量的概念，是事后的概念、是流量的概念，是事后的概念3 3、是國際收支的貨幣記錄，以交易為基礎(chǔ)，而非貨幣收、是國際收支的貨幣記

6、錄，以交易為基礎(chǔ)，而非貨幣收支為基礎(chǔ)支為基礎(chǔ) 14第二節(jié) 國際收支平衡表國際收支平衡表是一國對其一定時期（一年、一季度、國際收支平衡表是一國對其一定時期（一年、一季度、一月）內(nèi)的國際經(jīng)濟交易，根據(jù)交易的特征和經(jīng)濟分一月）內(nèi)的國際經(jīng)濟交易，根據(jù)交易的特征和經(jīng)濟分析的需要，分類設(shè)置科目和賬戶，并按照復(fù)式簿記的析的需要，分類設(shè)置科目和賬戶，并按照復(fù)式簿記的原理進行系統(tǒng)記錄的報表。原理進行系統(tǒng)記錄的報表。 15一、編制原則 按照復(fù)式簿記的記賬方法編制：即每筆交易都是由按照復(fù)式簿記的記賬方法編制：即每筆交易都是由兩筆價值相等、方向相反的賬目表示。兩筆價值相等、方向相反的賬目表示。 借方表示資產(chǎn)（資源）持

7、有量的增加和負債減少。借方表示資產(chǎn)（資源）持有量的增加和負債減少。 貸方表示資產(chǎn)（資源）持有量的減少和負債增加。貸方表示資產(chǎn)（資源）持有量的減少和負債增加。第二節(jié)第二節(jié)國際收支平衡表國際收支平衡表 16復(fù)式記帳法Q出口屬貸方項目、進口屬借方項目出口屬貸方項目、進口屬借方項目Q本國居民為他國提供勞務(wù)屬貸方、反之屬借方本國居民為他國提供勞務(wù)屬貸方、反之屬借方Q本國居民收到國外轉(zhuǎn)移屬貸方本國居民收到國外轉(zhuǎn)移屬貸方Q本國居民購買外國資產(chǎn)屬借方本國居民購買外國資產(chǎn)屬借方Q外國人歸還貸款屬貸方外國人歸還貸款屬貸方Q官方儲備減少屬貸方項目官方儲備減少屬貸方項目 17 二、帳戶設(shè)置二、帳戶設(shè)置Q經(jīng)常帳戶經(jīng)常帳

8、戶Current account 貨物、服務(wù)、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移Q資本和金融帳戶資本和金融帳戶Capital and Financial Account 資本帳戶、金融帳戶Q誤差與遺漏誤差與遺漏Errors and Omissions account 18國際收支賬戶國際收支賬戶 經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶資本和金融賬戶資本和金融賬戶錯誤與遺漏賬戶錯誤與遺漏賬戶 貨貨 物物 收收 益益 經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移 服服 務(wù)務(wù)金融賬戶金融賬戶資本賬戶資本賬戶 19 經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶 貨物貨物 服務(wù)服務(wù) 收益收益經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移運輸、旅游、通訊、運輸、旅游、通訊、金融、保險、金融、保險、計算機服務(wù)、計算機服務(wù)、其它商業(yè)服

9、務(wù)其它商業(yè)服務(wù)除了資本轉(zhuǎn)移以外的各種轉(zhuǎn)移除了資本轉(zhuǎn)移以外的各種轉(zhuǎn)移貨物出口貨物出口貨物進口貨物進口與投資收入有關(guān)的對外金融與投資收入有關(guān)的對外金融資產(chǎn)和負債的收入與支出資產(chǎn)和負債的收入與支出支付給非居民的雇員報酬支付給非居民的雇員報酬 20資本和資本和金融賬戶金融賬戶 資本賬戶資本賬戶金融賬戶金融賬戶固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)與固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移系或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移債務(wù)人不索取任何回報而取債務(wù)人不索取任何回報而取消的債務(wù)消的債務(wù)資本轉(zhuǎn)移資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和放棄資產(chǎn)的收買和放棄各種無形資產(chǎn)的

10、交易各種無形資產(chǎn)的交易直接投資直接投資證券投資證券投資其它投資其它投資儲備資產(chǎn)儲備資產(chǎn)貨幣性黃金貨幣性黃金外匯資產(chǎn)和其它債權(quán)外匯資產(chǎn)和其它債權(quán)在在IMF的儲備頭寸的儲備頭寸特別提款權(quán)特別提款權(quán)錯誤與遺漏賬戶錯誤與遺漏賬戶 21 22實例：實例：n1、甲國企業(yè)出口價值100萬美元的設(shè)備，該企業(yè)在海外銀行的存款相應(yīng)增加；n2、甲國居民到外國旅游花銷30萬美元，該費用從該居民的海外存款中扣除；n3、甲國企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元，其中，75萬用于當?shù)卦偻顿Y，50萬購買當?shù)厣唐愤\回國內(nèi)，25萬結(jié)售給政府換取本幣；n甲國政府動用40萬美元儲備向國外提供無償援助，另提供相當于60萬美元的糧食藥品援

11、助。 23三、國際收支平衡表的分析 （一）貿(mào)易收支差額出口（一）貿(mào)易收支差額出口- -進口進口 （二）經(jīng)常賬戶差額（二）經(jīng)常賬戶差額= =貿(mào)易差額貿(mào)易差額+ +服務(wù)差額收益差額服務(wù)差額收益差額+ +轉(zhuǎn)移差額轉(zhuǎn)移差額 （三）資本和金融賬戶差額（三）資本和金融賬戶差額（四）綜合差額（四）綜合差額 將經(jīng)常賬戶差額與資本和金融賬戶差額進行合將經(jīng)常賬戶差額與資本和金融賬戶差額進行合并，也就是將國際收支賬戶中的官方儲備與錯誤和并，也就是將國際收支賬戶中的官方儲備與錯誤和遺漏剔除以后所得的余額遺漏剔除以后所得的余額 24 25 26 27 28主要變化：1、將儲備資產(chǎn)納入金融賬戶統(tǒng)計；2、項目歸屬變化 ；3

12、、項目名稱和細項分類有所調(diào)整 ；4、借方項目用負值表示；5、引入新的項目 2015年第一季度中國國際收支平衡表（概覽表） 29國際收支習(xí)題（1）該國的該年的綜合差額是多少？順差還是逆差？（2）該表表示的國際收支是否平衡？分析原因何在？（3）外匯儲備變動是增加了還是減少了？（4）該年的國際收支情況對該國貨幣匯率有何影響？ 30第三節(jié) 國際收支失衡與調(diào)節(jié)Q國際收支平衡表是根據(jù)會計學(xué)中的復(fù)式記帳法國際收支平衡表是根據(jù)會計學(xué)中的復(fù)式記帳法來編制的，因而借方與貸方總是可以達到平衡。來編制的，因而借方與貸方總是可以達到平衡。Q這種平衡是會計學(xué)上的平衡而非經(jīng)濟意義上的這種平衡是會計學(xué)上的平衡而非經(jīng)濟意義上的

13、平衡，國際收支平衡關(guān)注的是一國經(jīng)濟長期、平衡，國際收支平衡關(guān)注的是一國經(jīng)濟長期、中期、短期的健康發(fā)展與外部經(jīng)濟之間穩(wěn)健的中期、短期的健康發(fā)展與外部經(jīng)濟之間穩(wěn)健的聯(lián)系。聯(lián)系。 31IMF的國際收支平衡表的標準格式的簡表的國際收支平衡表的標準格式的簡表 32Q兩種交易的劃分兩種交易的劃分Q 自主性交易：自主性交易：個人和企業(yè)為自主性目的而從事的交易個人和企業(yè)為自主性目的而從事的交易Q 補償性交易：補償性交易：為了彌補國際收支平衡而進行的為了彌補國際收支平衡而進行的交易交易 33 國際收支不平衡 理論上是指： 自主性交易收入 自主性交易支出 實際中常指：（綜合賬戶差額） （經(jīng)常賬戶收入+資本與金融賬

14、戶中儲備資產(chǎn)以外的收入） （經(jīng)常賬戶支出+資本與金融賬戶中儲備資產(chǎn)以外的支出） 34幾個國際收支局部差額幾個國際收支局部差額 貿(mào)易差額貿(mào)易差額經(jīng)常賬戶差額經(jīng)常賬戶差額資本和金融賬資本和金融賬戶差額戶差額總總差額差額 35一、國際收支失衡的原因Q1、偶發(fā)性失衡、偶發(fā)性失衡Q2、結(jié)構(gòu)性失衡、結(jié)構(gòu)性失衡Q3、貨幣性失衡、貨幣性失衡Q4、周期性失衡、周期性失衡Q5、收入性失衡、收入性失衡Q6、預(yù)期性失衡、預(yù)期性失衡 36偶發(fā)性失衡Q一些偶發(fā)性的因素也會導(dǎo)致一些國家的國際收一些偶發(fā)性的因素也會導(dǎo)致一些國家的國際收支失衡，如政局動蕩、戰(zhàn)爭、債務(wù)危機、金融支失衡，如政局動蕩、戰(zhàn)爭、債務(wù)危機、金融危機等。政局

15、動蕩與戰(zhàn)爭是最大的國際投資風危機等。政局動蕩與戰(zhàn)爭是最大的國際投資風險，險， 如如2003年的美伊戰(zhàn)爭使俄國、法國等許多國家年的美伊戰(zhàn)爭使俄國、法國等許多國家在伊的利益損失巨大。因此，一國政局動蕩的在伊的利益損失巨大。因此，一國政局動蕩的時期往往世界各國的投資者都唯恐避之不及，時期往往世界各國的投資者都唯恐避之不及，隨著資本的大量流出，該國的國際收支必然面隨著資本的大量流出，該國的國際收支必然面臨著失衡。臨著失衡。 37結(jié)構(gòu)性失衡Q國際貿(mào)易的發(fā)展是源于世界各國的比較優(yōu)勢，這國際貿(mào)易的發(fā)展是源于世界各國的比較優(yōu)勢，這種比較優(yōu)勢包括：自然資源、人力資源、資本資種比較優(yōu)勢包括：自然資源、人力資源、資

16、本資源、技術(shù)水平、產(chǎn)業(yè)競爭力等方面。源、技術(shù)水平、產(chǎn)業(yè)競爭力等方面。Q兩層含義：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動滯后、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一兩層含義：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動滯后、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一Q世界經(jīng)濟是不斷發(fā)展變化的，在一定的時期，一世界經(jīng)濟是不斷發(fā)展變化的，在一定的時期，一國在某些領(lǐng)域的優(yōu)勢會喪失，必須隨之而進行產(chǎn)國在某些領(lǐng)域的優(yōu)勢會喪失，必須隨之而進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整否則將會帶來國際收支的失衡。業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整否則將會帶來國際收支的失衡。 38貨幣性失衡Q在一定的匯率水平下，一國的物價與成本高于其他國在一定的匯率水平下，一國的物價與成本高于其他國家，必然不利于出口而有利于進口，從而使經(jīng)常項目家，必然不利于出口而有利于進口，從而使經(jīng)常項

17、目順差減小或逆差增加。反之，一國的物價與成本低于順差減小或逆差增加。反之，一國的物價與成本低于其他國家，必然有利于出口而不利于進口，從而使經(jīng)其他國家，必然有利于出口而不利于進口，從而使經(jīng)常項目順差增加或逆差減少。常項目順差增加或逆差減少。Q這種由貨幣政策導(dǎo)致的相對價值變化而引起的國際收這種由貨幣政策導(dǎo)致的相對價值變化而引起的國際收支失衡，稱為貨幣性失衡。一般地，一國通貨膨脹將支失衡，稱為貨幣性失衡。一般地，一國通貨膨脹將導(dǎo)致經(jīng)常項目的順差減少或逆差擴大，一國通貨緊縮導(dǎo)致經(jīng)常項目的順差減少或逆差擴大，一國通貨緊縮將導(dǎo)致經(jīng)常項目順差增加或逆差減少。將導(dǎo)致經(jīng)常項目順差增加或逆差減少。Q貨幣性失衡主要

18、是由通貨膨脹或通貨緊縮引起的貨幣性失衡主要是由通貨膨脹或通貨緊縮引起的。 39周期性失衡n一國經(jīng)濟周期波動所引起的國際收支失衡。一國經(jīng)濟周期波動所引起的國際收支失衡。n一國經(jīng)濟處于衰退期，進口需求相應(yīng)下降，使一國經(jīng)濟處于衰退期，進口需求相應(yīng)下降，使一國經(jīng)濟賬戶發(fā)生盈余；一國經(jīng)濟處于繁榮期，一國經(jīng)濟賬戶發(fā)生盈余；一國經(jīng)濟處于繁榮期，由于生產(chǎn)和國民收入的提高，從而刺激進口增由于生產(chǎn)和國民收入的提高，從而刺激進口增長，一國經(jīng)常賬戶發(fā)生赤字。長，一國經(jīng)常賬戶發(fā)生赤字。n一國處于經(jīng)濟繁榮期，人們對國內(nèi)投資看好，一國處于經(jīng)濟繁榮期，人們對國內(nèi)投資看好，大量資本流入，使資本和金融賬戶出現(xiàn)順差；大量資本流入，

19、使資本和金融賬戶出現(xiàn)順差；反之，一國處于經(jīng)濟蕭條期，則會出現(xiàn)逆差。反之，一國處于經(jīng)濟蕭條期，則會出現(xiàn)逆差。 40收入性失衡Q由一國國民收入發(fā)生變化而引起的國際收支失衡。由一國國民收入發(fā)生變化而引起的國際收支失衡。Q一國經(jīng)濟經(jīng)過一個比較長時期的快速增長以后，國民一國經(jīng)濟經(jīng)過一個比較長時期的快速增長以后，國民收入的持續(xù)增加，導(dǎo)致進口需求的膨脹，從而可能導(dǎo)收入的持續(xù)增加，導(dǎo)致進口需求的膨脹，從而可能導(dǎo)致收入性失衡。一般地，經(jīng)常項目余額等于國內(nèi)總供致收入性失衡。一般地，經(jīng)常項目余額等于國內(nèi)總供給減國內(nèi)總需求。伴隨經(jīng)濟的持續(xù)快速增長，將會帶給減國內(nèi)總需求。伴隨經(jīng)濟的持續(xù)快速增長，將會帶來物價上漲，通貨膨

20、脹率上升，使得經(jīng)濟增長的潛力來物價上漲，通貨膨脹率上升，使得經(jīng)濟增長的潛力受到抑制，意味著國內(nèi)總供給增長趨于下降。受到抑制，意味著國內(nèi)總供給增長趨于下降。 41預(yù)期性失衡n實物流量方面實物流量方面預(yù)期的經(jīng)濟將快速增長時，增加實物投資，資本預(yù)期的經(jīng)濟將快速增長時，增加實物投資，資本品不足，資本品進口增加，經(jīng)常項目逆差品不足，資本品進口增加，經(jīng)常項目逆差n金融流量方面金融流量方面預(yù)期的經(jīng)濟增長和證券價格上升，國外資金流入預(yù)期的經(jīng)濟增長和證券價格上升，國外資金流入證券市場，資本和金融賬戶順差證券市場，資本和金融賬戶順差 42二、國際收支失衡對一國經(jīng)濟的影響二、國際收支失衡對一國經(jīng)濟的影響 本國貨幣供

21、應(yīng)下降，影響生產(chǎn)和就業(yè) 干預(yù) 動用國際儲備逆差外匯短缺 國家信用下降 不干預(yù) 本國匯率下降金融市場波動 本幣投放量增加通貨膨脹順差國際儲備增加 外匯供給大于需求本幣升值出口減少， 經(jīng)濟增長放慢 43（一）國際收支逆差的影響Q外國投資者與本國投資者持有本幣的信心將會極大地外國投資者與本國投資者持有本幣的信心將會極大地削弱，隨著外國投資者與本國投資者大量拋出本幣或削弱，隨著外國投資者與本國投資者大量拋出本幣或本幣表示的資產(chǎn)，本幣匯率會面臨著較大的下跌壓力。本幣表示的資產(chǎn)，本幣匯率會面臨著較大的下跌壓力。Q如果該國貨幣當局不愿接受本幣貶值的后果，就需要如果該國貨幣當局不愿接受本幣貶值的后果，就需要對

22、外匯市場進行干預(yù)，即動用外匯儲備拋出外幣收回對外匯市場進行干預(yù)，即動用外匯儲備拋出外幣收回本幣。本幣。Q后果：耗竭儲備，引發(fā)危機后果：耗竭儲備，引發(fā)危機 44國際收支逆差的三種情況n一是資本和金融項目順差不足以彌補經(jīng)常項目一是資本和金融項目順差不足以彌補經(jīng)常項目的逆差；的逆差；n二是經(jīng)常項目順差不足以彌補資本和金融項目二是經(jīng)常項目順差不足以彌補資本和金融項目逆差；逆差；n三是經(jīng)常項目與資本項目雙逆差。三是經(jīng)常項目與資本項目雙逆差。 45第一種情況：CA逆差大于KFA順差n第一種情形說明國內(nèi)需求旺盛，但本國企業(yè)的第一種情形說明國內(nèi)需求旺盛，但本國企業(yè)的盈利前景與競爭力不足以吸引外部資金的流入盈利

23、前景與競爭力不足以吸引外部資金的流入n這將逐步導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟走向通貨緊縮，經(jīng)濟增這將逐步導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟走向通貨緊縮，經(jīng)濟增長難以維持，失業(yè)率的逐步增加，國內(nèi)收入的長難以維持，失業(yè)率的逐步增加，國內(nèi)收入的逐步下降，本國貨幣趨向貶值。逐步下降，本國貨幣趨向貶值。 46第二種情況：CA順差小于KFA逆差n第二種情形說明本國產(chǎn)品在國際市場上仍然具第二種情形說明本國產(chǎn)品在國際市場上仍然具有競爭力，但國內(nèi)資本市場缺乏吸引力，國內(nèi)有競爭力，但國內(nèi)資本市場缺乏吸引力，國內(nèi)資本外流嚴重資本外流嚴重n這將導(dǎo)致本國企業(yè)遭受通貨緊縮，生產(chǎn)能力無這將導(dǎo)致本國企業(yè)遭受通貨緊縮，生產(chǎn)能力無法提升，影響經(jīng)濟長期增長，并導(dǎo)致失業(yè)率

24、的法提升，影響經(jīng)濟長期增長，并導(dǎo)致失業(yè)率的增加與本國貨幣的貶值。增加與本國貨幣的貶值。 47第三種情況：CA逆差+KFA逆差n第三種情況說明本國需求旺盛，但本國企業(yè)盈第三種情況說明本國需求旺盛，但本國企業(yè)盈利前景與競爭力不足，需求旺盛只不過是一種利前景與競爭力不足，需求旺盛只不過是一種歷史累積需求的釋放。歷史累積需求的釋放。n本國處在一個經(jīng)濟高泡沫時期，在需求與資本本國處在一個經(jīng)濟高泡沫時期，在需求與資本市場雙重泡沫下，國內(nèi)資金將大規(guī)模出逃，非市場雙重泡沫下，國內(nèi)資金將大規(guī)模出逃，非常可能引發(fā)金融危機，經(jīng)濟危機的后果是本國?？赡芤l(fā)金融危機，經(jīng)濟危機的后果是本國經(jīng)濟大幅下滑，本國資本市場面臨崩

25、盤的危險，經(jīng)濟大幅下滑，本國資本市場面臨崩盤的危險，本國貨幣有可能大幅貶值。本國貨幣有可能大幅貶值。 48（二）國際收支順差的三種情況Q一是經(jīng)常項目順差彌補資本和金融帳戶的逆差一是經(jīng)常項目順差彌補資本和金融帳戶的逆差而有余；而有余；CA順差大于順差大于KFA逆差逆差Q二是資本和金融帳戶順差彌補經(jīng)常項目逆差而二是資本和金融帳戶順差彌補經(jīng)常項目逆差而有余；有余；CA逆差小于逆差小于KFA順差順差Q三是經(jīng)常項目與資本項目雙順差。三是經(jīng)常項目與資本項目雙順差。 49第一種情況： CA順差大于KFA逆差Q第一種情況表明了一國國內(nèi)需求不足而外國需第一種情況表明了一國國內(nèi)需求不足而外國需求旺盛，本國公司發(fā)展

26、前景黯淡，本國經(jīng)濟長求旺盛，本國公司發(fā)展前景黯淡，本國經(jīng)濟長期增長乏力期增長乏力Q由于國際收支順差的累積效應(yīng)，本幣面臨升值由于國際收支順差的累積效應(yīng)，本幣面臨升值壓力，而本幣的升值將導(dǎo)致經(jīng)濟走向衰退；壓力，而本幣的升值將導(dǎo)致經(jīng)濟走向衰退； 50第二種情況: CA逆差小于KFA順差Q第二種情況表明一國國內(nèi)需求強勁，國內(nèi)公司第二種情況表明一國國內(nèi)需求強勁，國內(nèi)公司有較好的發(fā)展前景，國內(nèi)經(jīng)濟增長前景良好有較好的發(fā)展前景，國內(nèi)經(jīng)濟增長前景良好Q將導(dǎo)致通貨膨脹與貨幣升值；將導(dǎo)致通貨膨脹與貨幣升值； 51第三種情況:CA和KFA雙順差Q第三種情況表明一國產(chǎn)業(yè)競爭力很強，國內(nèi)企第三種情況表明一國產(chǎn)業(yè)競爭力很

27、強，國內(nèi)企業(yè)有很好的發(fā)展前景，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)很好的發(fā)業(yè)有很好的發(fā)展前景，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)很好的發(fā)展態(tài)勢展態(tài)勢Q將導(dǎo)致通貨膨脹、貨幣升值，引起國內(nèi)經(jīng)濟泡將導(dǎo)致通貨膨脹、貨幣升值，引起國內(nèi)經(jīng)濟泡沫的膨脹。沫的膨脹。 52一、國際收支的自動調(diào)節(jié)機制 （一）金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制（一）金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制國際金本位制度下的“價格鑄幣機制”是英國經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)休謨(David Hume)1752年最早提出來的。三、國際收支失衡的調(diào)節(jié) 53國際收支逆 差黃金外流增 加貨幣供給下 降國內(nèi)價格水平下降出口增加進口減少出口減少進口增加國內(nèi)價格水平上升貨幣供給增 加黃金內(nèi)流增 加國際收支順 差

28、54（二）紙幣流通制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制（二）紙幣流通制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制 1. 1.固定匯率制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機制固定匯率制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機制 價格機制價格機制 利率機制利率機制 收入機制收入機制 55國國 際際 收收 支支 逆逆 差差國際國際儲備儲備減少減少國內(nèi)國內(nèi)生產(chǎn)生產(chǎn)下降下降貨幣貨幣供應(yīng)供應(yīng)下降下降貨幣貨幣供應(yīng)供應(yīng)下降下降國民國民收入收入下降下降利率利率上升上升本國產(chǎn)本國產(chǎn)品相對品相對價格下價格下降降社會總社會總需需 求求下下 降降出口出口增加增加進口進口減少減少進口進口需求需求下降下降資本流入增資本流入增加加出口增加出口增加進口減少進口減少國國 際際 收收

29、支支 改改 善善紙幣本位的固定匯率制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制 562.浮動匯率制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機制浮動匯率制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機制 外幣升值本幣貶值出口增加進口減少資金流入增 加改善經(jīng)常賬 戶改善資本賬 戶改善國際收支國際收支逆差 57需要政策調(diào)節(jié)的理由主要是：需要政策調(diào)節(jié)的理由主要是：自發(fā)調(diào)節(jié)過程可能需要犧牲國內(nèi)其他宏觀經(jīng)濟目標自發(fā)調(diào)節(jié)需要一些難以實現(xiàn)的客觀經(jīng)濟環(huán)境自動恢復(fù)均衡所需過程可能相當漫長二、國際收支的政策調(diào)節(jié)工具二、國際收支的政策調(diào)節(jié)工具 58國際收支失衡的政策性調(diào)節(jié)措施國際收支失衡的政策性調(diào)節(jié)措施（一）外匯緩沖政策（一）外匯緩沖政策融資融資(Financing)或彌補或

30、彌補(Accommodation)（二）需求管理政策（二）需求管理政策財政貨幣政策財政貨幣政策（三）支出轉(zhuǎn)換政策（三）支出轉(zhuǎn)換政策匯率政策匯率政策(匯率制度變更；浮動匯率制下的外匯率制度變更；浮動匯率制下的外 匯市場干預(yù)；官方匯率貶值匯市場干預(yù)；官方匯率貶值)直接管制直接管制(外匯管制和貿(mào)易政策外匯管制和貿(mào)易政策) 59國際收支的政策調(diào)節(jié)工具國際收支的政策調(diào)節(jié)工具國際收支國際收支調(diào)節(jié)政策調(diào)節(jié)政策需求調(diào)節(jié)政策需求調(diào)節(jié)政策供給調(diào)節(jié)政策供給調(diào)節(jié)政策資金融通政策資金融通政策 政策搭配政策搭配 60需求調(diào)節(jié)需求調(diào)節(jié) 政策政策支出增減型支出增減型 政策政策支出轉(zhuǎn)換型支出轉(zhuǎn)換型 政策政策 財政政策財政政策

31、貨幣政策貨幣政策財政收入政策財政收入政策財政支出政策財政支出政策公債政策公債政策調(diào)整存款準備率調(diào)整存款準備率貼現(xiàn)政策貼現(xiàn)政策公開市場政策公開市場政策關(guān)稅政策關(guān)稅政策優(yōu)惠稅收政策優(yōu)惠稅收政策外匯管制外匯管制外貿(mào)管制外貿(mào)管制 匯率政策匯率政策 財政補貼財政補貼 稅收政策稅收政策 直接管制直接管制 61官方儲備官方儲備 的使用的使用 國際信貸便利國際信貸便利的使用的使用外匯緩沖政外匯緩沖政策策 62案例：泰國金融危機中的國際收支調(diào)節(jié) n1997年席卷東南亞的金融風暴至今令人記憶猶新。年席卷東南亞的金融風暴至今令人記憶猶新。1997年年7月月2日，泰國政府和金融當局宣布放棄長達日，泰國政府和金融當局宣

32、布放棄長達13年之久的泰銖與美年之久的泰銖與美元掛鉤的匯率機制，隨后，泰銖貶值高達元掛鉤的匯率機制，隨后，泰銖貶值高達48左右。之后，菲左右。之后，菲律賓、馬來西亞、印尼、新加坡等國也相繼爆發(fā)了金融危機。律賓、馬來西亞、印尼、新加坡等國也相繼爆發(fā)了金融危機?？v觀該地區(qū)在縱觀該地區(qū)在20世紀世紀90年代的經(jīng)濟金融發(fā)展，人們普遍認為，年代的經(jīng)濟金融發(fā)展，人們普遍認為，此次金融危機的爆發(fā)并非偶然。而在危機爆發(fā)前后，相關(guān)國家此次金融危機的爆發(fā)并非偶然。而在危機爆發(fā)前后，相關(guān)國家對國際收支差額的調(diào)整不當，也是誘發(fā)金融危機的一個主要原對國際收支差額的調(diào)整不當，也是誘發(fā)金融危機的一個主要原因。現(xiàn)在以泰國為例

33、，分析在這一時期國際收支調(diào)節(jié)手段的作因?，F(xiàn)在以泰國為例，分析在這一時期國際收支調(diào)節(jié)手段的作用和影響。用和影響。 n從從1988年以來泰國的經(jīng)常項目就一直維持赤字水平，并有不斷年以來泰國的經(jīng)常項目就一直維持赤字水平，并有不斷擴大趨勢，擴大趨勢，1995年更是達到了其國內(nèi)生產(chǎn)總值的年更是達到了其國內(nèi)生產(chǎn)總值的8.1。面對。面對這一情況，當時的泰國政府堅持認為，本國的出口增長較快，這一情況，當時的泰國政府堅持認為，本國的出口增長較快，不必擔心。于是在匯率上采取盯住美元的政策，將泰銖穩(wěn)定在不必擔心。于是在匯率上采取盯住美元的政策，將泰銖穩(wěn)定在1美元兌換美元兌換25泰銖水平上，同時，采取一系列放寬資本帳

34、戶管泰銖水平上，同時，采取一系列放寬資本帳戶管制的政策，吸引外資。制的政策，吸引外資。 63n從從1993年起泰國為吸引外資，開放了資本帳戶，基本實現(xiàn)了資本項年起泰國為吸引外資，開放了資本帳戶，基本實現(xiàn)了資本項目下的可兌換，同時為擴大對外資的吸引力，泰國政府提高了利率目下的可兌換，同時為擴大對外資的吸引力，泰國政府提高了利率水平，使國際游資得以進行套利活動。短期資本中凈流入資本的比水平，使國際游資得以進行套利活動。短期資本中凈流入資本的比重重1995年達到年達到60。通過上述幾項政策，使得泰國的金融項目順差。通過上述幾項政策，使得泰國的金融項目順差不斷擴大，到危機爆發(fā)前夕的不斷擴大，到危機爆發(fā)

35、前夕的1995年就已經(jīng)達到了年就已經(jīng)達到了219億美元。從而，億美元。從而，雖然其經(jīng)常項目逆差不斷擴大，但在表面上國際收支差額仍然維持雖然其經(jīng)常項目逆差不斷擴大，但在表面上國際收支差額仍然維持在一個較為均衡的水平上。在一個較為均衡的水平上。 n然而，隨著泰國國際競爭力的降低與經(jīng)常項目赤字的持續(xù)上升，泰然而，隨著泰國國際競爭力的降低與經(jīng)常項目赤字的持續(xù)上升，泰銖貶值的壓力日益增大。進入銖貶值的壓力日益增大。進入20世紀世紀90年代，由于美國經(jīng)濟持續(xù)增年代，由于美國經(jīng)濟持續(xù)增長，美元幣值堅挺，為維持泰銖對美元的固定匯率，泰國中央銀行長，美元幣值堅挺，為維持泰銖對美元的固定匯率，泰國中央銀行被迫干預(yù)

36、外匯市場，大量拋售外匯，使國內(nèi)銀根抽緊，中央銀行難被迫干預(yù)外匯市場，大量拋售外匯，使國內(nèi)銀根抽緊，中央銀行難以有效控制基礎(chǔ)貨幣。為維持固定匯率制度，泰國付出了慘重的代以有效控制基礎(chǔ)貨幣。為維持固定匯率制度，泰國付出了慘重的代價。價。 案例：泰國金融危機中的國際收支調(diào)節(jié) 64第三節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)理論n國際收支彈性論國際收支彈性論n國際收支乘數(shù)論國際收支乘數(shù)論n國際收支吸收論國際收支吸收論n國際收支貨幣論國際收支貨幣論 65一、彈性論n3030年代英國經(jīng)濟學(xué)家瓊年代英國經(jīng)濟學(xué)家瓊 羅賓遜提出，適用于羅賓遜提出，適用于3030年代大蕭條時，供給過剩，需求不足的世界年代大蕭條時，供給過剩，需求不足的世

37、界經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境n彈性的基本概念彈性的基本概念n馬歇爾勒納條件馬歇爾勒納條件nJ J效應(yīng)效應(yīng) 66（1）彈性分析的基本概念n進口商品的需求彈性進口商品的需求彈性Em=進口商品需求量的變動率/進口商品價格變動率n出口商品的需求彈性出口商品的需求彈性Ex=出口商品需求量的變動率/出口商品價格的變動率n進口商品的供給彈性進口商品的供給彈性Sm =進口商品供給量的變動率/進口商品價格的 變動率n出口商品的供給彈性出口商品的供給彈性Sx=出口商品供給量的變動率/出口商品價格的變動率 67彈性論的基本觀點彈性論的基本觀點 貨幣貶值通過進出口商品價格的相對變化來影響貨幣貶值通過進出口商品價格的相對變化來影

38、響本國進出口商品的數(shù)量，在一定的進出口需求彈性下，本國進出口商品的數(shù)量，在一定的進出口需求彈性下，可以改善貿(mào)易收支，進而起到調(diào)節(jié)國際收支的作用?？梢愿纳瀑Q(mào)易收支，進而起到調(diào)節(jié)國際收支的作用。 68 （2） 馬歇爾馬歇爾勒納條件勒納條件 FF 馬歇爾馬歇爾勒納條件的勒納條件的研究內(nèi)容研究內(nèi)容： 在什么條件下，貨幣貶值才能引起貿(mào)易收支的改善。在什么條件下，貨幣貶值才能引起貿(mào)易收支的改善。 FF 馬歇爾馬歇爾勒納條件的勒納條件的研究思路研究思路： （1 1）由貶值引起的進出口商品的單位價格的變化。）由貶值引起的進出口商品的單位價格的變化。 （2 2）由進出口商品單位價格變化引起的商品數(shù)量的變化。）由

39、進出口商品單位價格變化引起的商品數(shù)量的變化。 貿(mào)易差額貿(mào)易差額= =出口值出口值- -進口值進口值 出口值出口值= =出口商品單價出口商品數(shù)量出口商品單價出口商品數(shù)量 進口值進口值= =進口商品單價進口商品數(shù)量進口商品單價進口商品數(shù)量 69 馬歇爾馬歇爾勒納條件是指：勒納條件是指： 貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進口商品的需貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于求彈性之和大于1，貿(mào)易收支才能改善，即：貨幣貶值改善，貿(mào)易收支才能改善，即：貨幣貶值改善貿(mào)易收支的條件是：貿(mào)易收支的條件是： EM + EX1 70 F 馬歇爾馬歇爾勒納條件勒納條件隱含的假設(shè)隱含的假設(shè) （

40、1 1）只考慮匯率變動對進出口商品價格的影響，假設(shè)收）只考慮匯率變動對進出口商品價格的影響，假設(shè)收入、其他商品價格等其它條件不變。入、其他商品價格等其它條件不變。 （2 2）假設(shè)所有進出口商品的供給彈性無窮大。）假設(shè)所有進出口商品的供給彈性無窮大。 （3 3）貿(mào)易收支最初是平衡的，匯率變化很小。）貿(mào)易收支最初是平衡的，匯率變化很小。 71 （3 3）J J曲線效應(yīng)（貶值的時滯效應(yīng)）曲線效應(yīng)（貶值的時滯效應(yīng)） FF 內(nèi)容內(nèi)容 當匯率變動后，進出口額的實際變動情況還當匯率變動后，進出口額的實際變動情況還要取決于進出口商品的供給對價格的反應(yīng)程度。要取決于進出口商品的供給對價格的反應(yīng)程度。既使在馬歇爾

41、既使在馬歇爾勒納條件成立的情況下，貨幣貶勒納條件成立的情況下，貨幣貶值也不會立即改善貿(mào)易收支，而會有一段時滯。值也不會立即改善貿(mào)易收支，而會有一段時滯。在貨幣貶值后初期，貿(mào)易收支的逆差不僅不會縮在貨幣貶值后初期，貿(mào)易收支的逆差不僅不會縮小，反而會有所擴大。小，反而會有所擴大。 72J曲線n滯后效應(yīng)滯后效應(yīng)A 73 F 產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因 （1 1）貨幣貶值以前簽訂的貿(mào)易合同較少受）貨幣貶值以前簽訂的貿(mào)易合同較少受貨幣貶值的影響貨幣貶值的影響認識時滯認識時滯決策時滯決策時滯生產(chǎn)時滯生產(chǎn)時滯 （2 2）貨幣貶值后簽訂的貿(mào)易合同要受到時滯的）貨幣貶值后簽訂的貿(mào)易合同要受到時滯的影響影響 （3 3）

42、對貶值的進一步預(yù)期可能導(dǎo)致進口商加速）對貶值的進一步預(yù)期可能導(dǎo)致進口商加速訂貨訂貨 74 （4）貨幣貶值對貿(mào)易條件的影響 F 貿(mào)易條件的含義貿(mào)易條件的含義 貿(mào)易條件又稱交換比價，是指出口商品單貿(mào)易條件又稱交換比價，是指出口商品單位價格指數(shù)與進口商品單位價格指數(shù)之間的比位價格指數(shù)與進口商品單位價格指數(shù)之間的比率。率。 即：即： T = PT = Px x/Pm/Pm T T代表貿(mào)易條件代表貿(mào)易條件 P Px x代表指出口商品單位價格指數(shù)；代表指出口商品單位價格指數(shù)； Pm Pm代表指進口商品單位價格指數(shù)；代表指進口商品單位價格指數(shù)； 75 F 貿(mào)易條件的實質(zhì)貿(mào)易條件的實質(zhì) 貿(mào)易條件表示的是一國貨

43、幣貶值后對其實際資源的影響。貿(mào)易條件表示的是一國貨幣貶值后對其實際資源的影響。 FF 貿(mào)易條件改善的前提條件貿(mào)易條件改善的前提條件 S SX XS SM M EX EM ，貿(mào)易條件惡化；貿(mào)易條件惡化； S SX XS SM M EX EM ， 貿(mào)易條件改善；貿(mào)易條件改善； S SX XS SM M = EX EM ， 貿(mào)易條件不變；貿(mào)易條件不變； 在實際中貶值改善一國貿(mào)易條件的案例極為罕在實際中貶值改善一國貿(mào)易條件的案例極為罕見。見。 76對彈性論的評價F 彈性論的彈性論的理論貢獻理論貢獻 不僅指出了在紙幣流通條件下，可以通過貨幣貶值不僅指出了在紙幣流通條件下，可以通過貨幣貶值來調(diào)節(jié)國際收支。

44、而且提出了貨幣貶值改善貿(mào)易收支的前來調(diào)節(jié)國際收支。而且提出了貨幣貶值改善貿(mào)易收支的前提條件。提條件。FF 彈性論的缺陷彈性論的缺陷 （1 1）只分析了貨幣貶值對進出口的影響，忽略了對社）只分析了貨幣貶值對進出口的影響，忽略了對社會總需求和總支出的影響。會總需求和總支出的影響。 （2 2）馬歇爾馬歇爾勒納條件的幾個假設(shè)之間存在著矛盾。勒納條件的幾個假設(shè)之間存在著矛盾。 （3 3）沒有分析貨幣貶值對資本流動的影響。）沒有分析貨幣貶值對資本流動的影響。 77 2020世紀世紀3030年代和年代和4040年代成功的將凱恩斯的乘數(shù)理論用于對年代成功的將凱恩斯的乘數(shù)理論用于對國際收支問題分析得來的國際收支

45、問題分析得來的. .代表人物哈羅德和馬克魯普代表人物哈羅德和馬克魯普. .基本假設(shè)基本假設(shè): : 匯率與價格不變匯率與價格不變,僅考慮收入變動的影響僅考慮收入變動的影響 沒有資本流動沒有資本流動核心思想核心思想:在匯率與價格不變時在匯率與價格不變時,進口支出是國民收入的函數(shù)進口支出是國民收入的函數(shù),自主性自主性進口的變動通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入變動進口的變動通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入變動,從而影響進口從而影響進口支出支出,調(diào)節(jié)國際收支調(diào)節(jié)國際收支. 78基本內(nèi)容基本內(nèi)容:一國可以通過需求管理政策調(diào)節(jié)國際收支一國可以通過需求管理政策調(diào)節(jié)國際收支 逆差時逆差時: : 實行緊縮性的財政貨幣政策實行緊縮

46、性的財政貨幣政策 順差時順差時: : 實行擴張性的財政貨幣政策實行擴張性的財政貨幣政策通過收入變動調(diào)節(jié)國際收支的效果通過收入變動調(diào)節(jié)國際收支的效果,取決于邊際進口傾取決于邊際進口傾向向(m)的大小的大小,亦取決于進口需求收入彈性和一國開放度亦取決于進口需求收入彈性和一國開放度的高低的高低.（附：推導(dǎo)過程附：推導(dǎo)過程） 79 附附: :推導(dǎo)過程如下推導(dǎo)過程如下: : 凱恩斯模型凱恩斯模型: 不考慮資本流動時不考慮資本流動時: 可見可見,逆差時逆差時,壓縮壓縮I、G, 順差時順差時,擴張擴張I、G.)(0011MXGICYmc00001()()mc mB XM mYX MC I G X M 80三

47、、吸收論n西德尼西德尼 亞力山大亞力山大19521952年提出，著重考察總收年提出，著重考察總收入與總支出對國際收支的影響入與總支出對國際收支的影響n基本理論基本理論n政策主張政策主張 81吸收論的基本理論吸收論的基本理論 吸收論從宏觀經(jīng)濟學(xué)的國民收入方程式入手，著重考察總吸收論從宏觀經(jīng)濟學(xué)的國民收入方程式入手，著重考察總收入與總支出對國際收支的影響，并在此基礎(chǔ)上，提出了調(diào)節(jié)國際收入與總支出對國際收支的影響，并在此基礎(chǔ)上，提出了調(diào)節(jié)國際收支的相應(yīng)政策主張。收支的相應(yīng)政策主張。 Y = E = C + I（封閉條件下國民收入方程式）（封閉條件下國民收入方程式） 上式中上式中Y、E、C、I分別表示

48、國民收入、國民支出、消費支出和分別表示國民收入、國民支出、消費支出和投資支出。投資支出。 Y = C + I + X M（開放條件下國民收入方程式）開放條件下國民收入方程式） X M = Y (C + I) B = Y - A 82將吸收分為自發(fā)吸收和引致吸收將吸收分為自發(fā)吸收和引致吸收nA = D + aYn其中其中a是邊際吸收傾向，是邊際吸收傾向，D是自發(fā)吸收，是自發(fā)吸收，aY是引致是引致吸收。吸收。n TB = YA = (1-a) YDn 貨幣貶值的效應(yīng)取決于什么？貨幣貶值的效應(yīng)取決于什么？1-a，Y，Dn貶值改善國際收支的條件：貶值改善國際收支的條件： (1-a) Y D 83 吸收

49、論認為，貨幣貶值對國際收支的作用取決于吸收論認為，貨幣貶值對國際收支的作用取決于以下兩個因素：以下兩個因素： （1 1）必須有閑置資源的存在，）必須有閑置資源的存在，這樣貶值后閑置資源流入出口品生產(chǎn)部門，出口才能擴大。否則貶值只會引起國內(nèi)物價的上漲而不會引起國際收支的改善。 （2 2）出口擴大會引起國民收入和國內(nèi)吸收同時增加，）出口擴大會引起國民收入和國內(nèi)吸收同時增加，只有當邊際吸收傾向小于1，即吸收的增長小于收入的增長，貶值才能最終改善國際收支。 84 根據(jù)上述理論公式，吸收論認為：國際收支不平衡的原因根據(jù)上述理論公式，吸收論認為：國際收支不平衡的原因是總收入和總支出的不平衡。因此可以通過改

50、變總收入和總支出是總收入和總支出的不平衡。因此可以通過改變總收入和總支出的政策（即支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策）來調(diào)節(jié)國際收支。的政策（即支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策）來調(diào)節(jié)國際收支。 在非充分就業(yè)的情況下，可以通過擴大生產(chǎn)、增加總收入在非充分就業(yè)的情況下，可以通過擴大生產(chǎn)、增加總收入的方法來改善國際收支逆差；的方法來改善國際收支逆差； 在充分就業(yè)的情況下，只有通過減少總吸收來改善國際收在充分就業(yè)的情況下，只有通過減少總吸收來改善國際收支逆差。支逆差。吸收論的政策主張吸收論的政策主張 85吸收論和彈性論的比較吸收論和彈性論的比較 86吸收論關(guān)于貨幣貶值的效應(yīng)分析吸收論關(guān)于貨幣貶值的效應(yīng)分析n吸收分

51、析理論認為貨幣貶值對于國際收支的影響吸收分析理論認為貨幣貶值對于國際收支的影響取決于三個因素：一、貶值對于總收入的影響；取決于三個因素：一、貶值對于總收入的影響；二、貶值對于總支出的影響；三、總收入變化對二、貶值對于總支出的影響；三、總收入變化對于總支出的影響。貨幣貶值通過收入效應(yīng)與支出于總支出的影響。貨幣貶值通過收入效應(yīng)與支出效應(yīng)來共同影響國際收支的平衡。效應(yīng)來共同影響國際收支的平衡。n收入效應(yīng)：閑置資源效應(yīng)、貿(mào)易條件效應(yīng)、資源收入效應(yīng)：閑置資源效應(yīng)、貿(mào)易條件效應(yīng)、資源配置效應(yīng)配置效應(yīng)n支出效應(yīng)：現(xiàn)金余額效應(yīng)、收入再分配效應(yīng)、貨支出效應(yīng)：現(xiàn)金余額效應(yīng)、收入再分配效應(yīng)、貨幣錯覺效應(yīng)幣錯覺效應(yīng)

52、87貨幣貶值的收入效應(yīng)貨幣貶值的收入效應(yīng)n閑置資源效應(yīng)閑置資源效應(yīng)n貿(mào)易條件效應(yīng)貿(mào)易條件效應(yīng)n資源配置效應(yīng)資源配置效應(yīng) 88閑置資源效應(yīng)n貨幣貶值導(dǎo)致出口增加、進口減少。在存在資貨幣貶值導(dǎo)致出口增加、進口減少。在存在資源閑置的情況下，國內(nèi)總產(chǎn)出、總收入增加。源閑置的情況下，國內(nèi)總產(chǎn)出、總收入增加。由于是閑置資源投入到生產(chǎn)中去，從而收入的由于是閑置資源投入到生產(chǎn)中去，從而收入的增加是實際收入的增加而非名義收入的增加，增加是實際收入的增加而非名義收入的增加，對于總支出的增加作用不大。對于總支出的增加作用不大。 89貿(mào)易條件效應(yīng)n貿(mào)易條件是指單位進出口價格指數(shù)之比，反映貿(mào)易條件是指單位進出口價格指數(shù)

53、之比，反映一國出口一定數(shù)量的商品換回進口商品的數(shù)量。一國出口一定數(shù)量的商品換回進口商品的數(shù)量。貿(mào)易條件改善是指，出口一定數(shù)量的商品換回貿(mào)易條件改善是指，出口一定數(shù)量的商品換回更多數(shù)量的商品。吸收分析理論認為貶值會帶更多數(shù)量的商品。吸收分析理論認為貶值會帶來貿(mào)易條件的惡化，并可能帶來國際收支的惡來貿(mào)易條件的惡化，并可能帶來國際收支的惡化?；?。 90資源配置效應(yīng)n吸收分析理論認為，雖然貶值會惡化貿(mào)易條件，吸收分析理論認為，雖然貶值會惡化貿(mào)易條件，但由于貶值影響資源配置，在貶值過程中，資但由于貶值影響資源配置，在貶值過程中，資源從生產(chǎn)率較低的部門向生產(chǎn)率較高的部門轉(zhuǎn)源從生產(chǎn)率較低的部門向生產(chǎn)率較高的

54、部門轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)率的提高抵消了貿(mào)易條件的惡化，結(jié)移，生產(chǎn)率的提高抵消了貿(mào)易條件的惡化，結(jié)果是提高了實際收入。特別是在匯率高估和外果是提高了實際收入。特別是在匯率高估和外貿(mào)管制下，微觀經(jīng)濟扭曲、資源配置效率低下貿(mào)管制下，微觀經(jīng)濟扭曲、資源配置效率低下的情況下，貶值帶來的資源配置效應(yīng)會更明顯。的情況下，貶值帶來的資源配置效應(yīng)會更明顯。 91貨幣貶值的支出效應(yīng)貨幣貶值的支出效應(yīng)n現(xiàn)金余額效應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)n收入再分配效應(yīng)收入再分配效應(yīng)n貨幣錯覺效應(yīng)貨幣錯覺效應(yīng) 92現(xiàn)金余額效應(yīng)n現(xiàn)金余額是指人們以實際貨幣形式持有的固定比例的現(xiàn)金余額是指人們以實際貨幣形式持有的固定比例的實際收入。如果現(xiàn)金余額因為價格上漲

55、而受損失，人實際收入。如果現(xiàn)金余額因為價格上漲而受損失，人們就會減少實際收入下的支出以及出售資產(chǎn)或證券，們就會減少實際收入下的支出以及出售資產(chǎn)或證券，以維持相對固定的現(xiàn)金余額水平。以維持相對固定的現(xiàn)金余額水平。n在貨幣貶值而引發(fā)價格上漲的情況下，實際現(xiàn)金余額在貨幣貶值而引發(fā)價格上漲的情況下，實際現(xiàn)金余額效應(yīng)使得人們減少消費或賣出金融資產(chǎn)。減少支出意效應(yīng)使得人們減少消費或賣出金融資產(chǎn)。減少支出意味著支出相對于收入的減少，人們賣出證券將間接提味著支出相對于收入的減少，人們賣出證券將間接提高利率，抑制了企業(yè)投資與居民消費。高利率，抑制了企業(yè)投資與居民消費。 93收入再分配效應(yīng)n在貨幣貶值引發(fā)通貨膨脹

56、的情況下，會使得收在貨幣貶值引發(fā)通貨膨脹的情況下，會使得收入從較高邊際支出的經(jīng)濟單位向較低邊際支出入從較高邊際支出的經(jīng)濟單位向較低邊際支出的經(jīng)濟單位轉(zhuǎn)移。也就是從工資收入階層向利的經(jīng)濟單位轉(zhuǎn)移。也就是從工資收入階層向利潤收入階層的再分配。而后者的邊際消費傾向潤收入階層的再分配。而后者的邊際消費傾向低于前者的邊際消費傾向，從而降低總支出。低于前者的邊際消費傾向，從而降低總支出。 94貨幣錯覺效應(yīng)n是指人們較多重視貨幣價格而較少重視貨幣收是指人們較多重視貨幣價格而較少重視貨幣收入的心理現(xiàn)象。當貶值帶來價格上漲時，即使入的心理現(xiàn)象。當貶值帶來價格上漲時，即使人們的貨幣收入同比例提高，人們?nèi)匀贿x擇較人

57、們的貨幣收入同比例提高，人們?nèi)匀贿x擇較少消費。從而，貶值會帶來支出的減少。少消費。從而，貶值會帶來支出的減少。 954、貨幣論n貨幣分析法是貨幣分析法是7070年代興起的，建立在貨幣主義年代興起的，建立在貨幣主義學(xué)說基礎(chǔ)上的國際收支失衡的分析方法。學(xué)說基礎(chǔ)上的國際收支失衡的分析方法。n三個基本假定三個基本假定n基本理論基本理論n對貨幣貶值的分析對貨幣貶值的分析n政策主張政策主張n對貨幣論的評論對貨幣論的評論 96三個基本假定n在充分就業(yè)的情況下，實際貨幣需求是收入和在充分就業(yè)的情況下，實際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)利率的穩(wěn)定函數(shù)n從長期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給不從長期來看，貨幣需求

58、是穩(wěn)定的，貨幣供給不影響實物產(chǎn)量影響實物產(chǎn)量n貿(mào)易商品的價格是由世界市場決定的，從長期貿(mào)易商品的價格是由世界市場決定的，從長期來看，一國的價格水平和利率水平接近世界市來看，一國的價格水平和利率水平接近世界市場水平場水平 97基本理論nM Ms s=M=Md dnM Md d =Pf(Y,i) =Pf(Y,i)pP為價格水平，Y為國民收入，i為利率nM Ms s=m(D+R)=m(D+R)pD為國內(nèi)貨幣供應(yīng)基數(shù)，R為外國貨幣供應(yīng)基數(shù)，以國際儲備為代表，m為乘數(shù)nm=1, R= Mm=1, R= Md d -D -D 98基本理論n國際收支是一個貨幣現(xiàn)象國際收支是一個貨幣現(xiàn)象n國際收支逆差，實際上

59、就是國內(nèi)貨幣供應(yīng)量超國際收支逆差，實際上就是國內(nèi)貨幣供應(yīng)量超過了國內(nèi)貨幣需求量過了國內(nèi)貨幣需求量n國際收支問題，實際上反映了實際貨幣余額對國際收支問題，實際上反映了實際貨幣余額對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程 99貨幣論對貨幣貶值的分析n一價率一價率pMd=Epf(Y,i)，E為匯率，P為外國的價格水平p當本國貨幣貶值，E上升，國內(nèi)價格上升，從而使得凈出口增加。p貶值，導(dǎo)致價格上升，實際貨幣余額減少，從而對經(jīng)濟具有緊縮作用。 100政策主張n所有國際收支不平衡，本質(zhì)上都是貨幣的原因，因此，所有國際收支不平衡，本質(zhì)上都是貨幣的原因，因此，國際收支不平衡可以通過貨幣政策解決國際收

60、支不平衡可以通過貨幣政策解決n貨幣政策即貨幣供給政策，膨脹性的貨幣政策可以減貨幣政策即貨幣供給政策，膨脹性的貨幣政策可以減少國際收支順差，緊縮性的貨幣政策可以減少國際收少國際收支順差，緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差支逆差n為平衡國際收支而采取的貨幣貶值、進口限額等，只為平衡國際收支而采取的貨幣貶值、進口限額等，只有當它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內(nèi)價有當它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內(nèi)價格水平時，才能改善國際收支格水平時，才能改善國際收支 101對貨幣論的評價n貨幣論假定貨幣需求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果不穩(wěn)定則國際貨幣論假定貨幣需求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果不穩(wěn)定則