了解水利建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的目的意義

1、二、本章難點(diǎn)學(xué)習(xí)目標(biāo)三、本章重點(diǎn)四、教學(xué)要點(diǎn)第一節(jié) 概 述： 水利建設(shè)項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),應(yīng)以經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用流程表(或流程圖）作為基本工具,以便反映建設(shè)項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年的效益、費(fèi)用和凈效益流程,并據(jù)以計(jì)算經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值率及經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比等主要評(píng)價(jià)指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用流程表(如下)：n-ttst=1enpv=(b-c) (1+i )|經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率是指使項(xiàng)項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值累計(jì)等于零n-ttt=1(b-c) (1+eirr) =0一般情況下,當(dāng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率eirr大于或等于社會(huì)折現(xiàn)率is時(shí),建設(shè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是合理可行的。用試算法求出經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率eirr(詳見第四章

2、)。財(cái)務(wù)價(jià)格：|是按國家財(cái)稅制度和現(xiàn)行市場價(jià)格確定的,是企業(yè)項(xiàng)目利用現(xiàn)有資源的價(jià)格尺度,是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中投入物、產(chǎn)出物價(jià)值計(jì)算的重要價(jià)格參數(shù)。它還包括牌價(jià)匯率、標(biāo)準(zhǔn)工資、市場地租等。準(zhǔn)投資回收期：|是指從建設(shè)開始年算起,以項(xiàng)目投產(chǎn)后逐年的凈收益抵償全部投資所需的年限標(biāo)準(zhǔn),是反映項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的投資回收能力的主要時(shí)間指標(biāo),它應(yīng)由部門或行業(yè)制定。1.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(firr)：n-ttt=1(ci-co) (1+firr) =0財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率firr可用試算法求得。當(dāng)firri(貸款利率)或者firric(行業(yè)基準(zhǔn)收益率)時(shí),該項(xiàng)目即被認(rèn)為在財(cái)務(wù)上是可行的。2.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(fnpv)和凈現(xiàn)值率(fnpv

3、r)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率都是反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。前者是指項(xiàng)目按行業(yè)基準(zhǔn)收益率ic將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到基準(zhǔn)點(diǎn)(建設(shè)期初)的現(xiàn)值之和,后者是指項(xiàng)目凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比,其表達(dá)式分別為：n-ttct=1fnpv=(ci-co) (1+i )pfnpvr=fnpv/i財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率大于或等于零的項(xiàng)目均被認(rèn)為財(cái)務(wù)上是可行的。在比較選優(yōu)方案時(shí),當(dāng)各方案的投資額基本上相同時(shí),應(yīng)選擇凈現(xiàn)值較大的方案;當(dāng)各方案的投資額不同時(shí),應(yīng)選擇凈現(xiàn)值率較大的方案。 3.tp-ttt=1(ci-co) (1+i) =0例題：某水利工程建設(shè)期6年,其中施工期4年,投k=1.0萬元,投產(chǎn)期

4、(第5、6年)內(nèi)年收入st t及年支出qt t(包括年成本及稅金等)逐年增加。當(dāng)進(jìn)入生產(chǎn)期后(第7年起)年收入和年支出均可認(rèn)為等于常數(shù)。假設(shè)施工期內(nèi)投資均在各年的年初,投入運(yùn)行后年收入和年支出均在各年的年末,基準(zhǔn)年選擇在施工期末(第4年末),行業(yè)基準(zhǔn)收益率ic c=7%。試推求投資回收期。l.用財(cái)務(wù)報(bào)表法推求動(dòng)態(tài)投資回收期已知施工期各年年初的投資kt t及投產(chǎn)后各年年末的收入st t及支出qt t,則各年的凈資金流量nt t=st t(kt tqt t),現(xiàn)擬推求對(duì)基準(zhǔn)點(diǎn)(第4年年末)的凈現(xiàn)金流量累計(jì)值等于零的年份。對(duì)基準(zhǔn)點(diǎn)t而言;本工程的總投資為:tt-t4tt=032k=k (1+i)=3

5、000(1+i)+4000(1+i) +2000(1+i) +1000(1+i)=12193()萬元設(shè) 一常數(shù),則 對(duì)上式取對(duì)數(shù),則動(dòng)態(tài)投資回收期pt(從第4年末t算起)為:tp ln(1+i)+ln(1-ai)=0tp =-ln(1-ai)/ln(1+i)tp(1+i) (1-ai)=1k=a=nttppai(1+i) =(1+i) -1 為與用財(cái)務(wù)報(bào)表法的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行對(duì)比, 用公式進(jìn)行計(jì)算如下：已知k=12193萬元,i i=7%, 到第11年底財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值累計(jì)等于1104萬元,到第12年底財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值累計(jì)等于235萬元,因此動(dòng)態(tài)投資回收期(從建設(shè)期初t0算起)為:t1104p =11+=11

6、.81104+235年2用公式法推求動(dòng)態(tài)投資回收期已知該工程在施工期末t(即第4年末)的總投資k=12193萬元,工程投產(chǎn)后的平均年凈收入 ,則當(dāng)t=pt時(shí), n=s-qttptp(1+i) -1k-np/a,i,p =k-n=0i(1+i)n=s-q=(1350+1820+23006)/8=2121萬元a=k/n=12193/2121=5.749則 tp =-ln(1-ai)/ln(1+i)=7.6(從第4年年末t算起)或 年(從建設(shè)期初算起),兩種方法推算結(jié)果非常接近 。tp =7.6+4=11.6當(dāng)不考慮資金的時(shí)間價(jià)值時(shí),則可采用公式(4-40)計(jì)算工程項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期,即tptt=1

7、(ci-co) =0采用表中數(shù)據(jù),將其代公式則得 即從建設(shè)期初t0算起,當(dāng)pt=9年時(shí),現(xiàn)將某水利工程的投資回收期的計(jì)算結(jié)果一并列入下表中。t12pn +n +n=0，tptt=1n =計(jì)算方法靜態(tài)分析動(dòng)態(tài)分析報(bào)表法公式法投資回收期pt9年11.8年11.6年某水利工程的投資回收期計(jì)算結(jié)果比較某水利工程的投資回收期計(jì)算結(jié)果比較建議采用動(dòng)態(tài)投資回收期 。 tp=11.8年現(xiàn)將某水利工程的投資回收期的計(jì)算結(jié)果一并列入下表中。|當(dāng)項(xiàng)目投資回收期小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期時(shí),本項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的。4.dpdp0rtt=1i =(r +d+d+r -r )5.6.。7.項(xiàng)目投資利稅率與行業(yè)平均利稅率比較,

8、可以判別項(xiàng)目單位投資對(duì)國家積累的貢獻(xiàn)是否達(dá)到行業(yè)的平均水平。(3)時(shí)間價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)不同：國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)采用社會(huì)折現(xiàn)率is;財(cái)務(wù) 評(píng)價(jià)采用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率ic(財(cái)務(wù)折現(xiàn)率ic)。(4)效益與費(fèi)用的計(jì)算范圍不同：從國家角度考察社會(huì)為項(xiàng)目付出的費(fèi) 用和社會(huì)從項(xiàng)目獲得的收益,分別包括|直接的和間接的、經(jīng)濟(jì)的和非經(jīng)濟(jì)的。各種稅金及國內(nèi)貸款利息等國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付費(fèi)用、各種補(bǔ)貼等國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付的補(bǔ)貼均不計(jì)入。|從項(xiàng)目財(cái)務(wù)角度確定項(xiàng)目實(shí)際財(cái)務(wù)支出和收入,各種稅金、保險(xiǎn)資金及貸款利息均計(jì)入項(xiàng)目財(cái)務(wù)支出,各種補(bǔ)貼等均作為項(xiàng)目財(cái)務(wù)收入。只計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的效益與費(fèi)用,不計(jì)算間接費(fèi)用和間接效益。第五節(jié) 不確定性

9、分析 |進(jìn)行不確定性分析是由于工程項(xiàng)目計(jì)劃采用的數(shù)據(jù),大都來自預(yù)測和估算,效益費(fèi)用和時(shí)間等都有一定程度的不確定性。這種不確定性,有的來自于客觀因素,有的來自于主觀因素。為了弄清不確定因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響,需進(jìn)行不確定性分析,以判定工程方案在經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)上的可靠性。一、敏感性分析|1.概述:是指研究并驗(yàn)證各項(xiàng)主要因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響,從中找出最為敏感的因素。同時(shí)根據(jù)指標(biāo)的變化程度,進(jìn)行必要的補(bǔ)充研究,以便論證計(jì)算結(jié)果的可靠性和合理性。敏感性分析適用于國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。 敏感性分析表明評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)各種不確定因素的敏感程度,敏感性較穩(wěn)定的方案優(yōu)于較不穩(wěn)定的方案。|2.敏

10、感性分析方法： 敏感性分析,考慮的主要變動(dòng)因素有投資、效益、價(jià)格、工期等?？捎脙粜б?、內(nèi)部收益率指標(biāo)反映對(duì)以上變動(dòng)因素產(chǎn)生的敏感程度。最常用的是分析內(nèi)部收益率指標(biāo),包括列表分析和繪圖分析。(1)列表分析列表表示某種因素單獨(dú)變化或兩種以上因素同時(shí)變化引起內(nèi)部收益率變動(dòng)的幅度,即列出不同方案基本情況和因素變化情況的內(nèi)部收益率、因素變化情況的內(nèi)部收益率與基本情況內(nèi)部收益率的差值。差值越大表明指標(biāo)對(duì)此因素的敏感性越大。例 某水利工程在投資、年效益、施工期變動(dòng)的情況下,對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率進(jìn)行敏感性分析。其列表分析見下表: 敏 感 性 分 析分分 析析 項(xiàng)項(xiàng) 目目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率( (firrf

11、irr) )與基本方案的差值與基本方案的差值基本情況基本情況投入增加投入增加15%15%投資減少投資減少15%15%效益增加效益增加15%15%效益減少效益減少15%15%工期提前工期提前1 1年年工期推后工期推后1 1年年5.64%5.64%5.04%5.04%6.15%6.15%7.00%7.00%4.13%4.13%6.36%6.36%4.80%4.80% 0.6%0.6%+0.51%+0.51%+1.36%+1.36%l.51%l.51%+0.72%+0.72%0.84%0.84%由上表敏感性分析結(jié)果可以看出,該工程財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率對(duì)效益的變化最為敏感,其次是施工期,再次才是投資。當(dāng)以4

12、%作為財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率時(shí),效益減少約16%,即達(dá)臨界點(diǎn),此時(shí)財(cái)務(wù)收益率等于基準(zhǔn)收益率。若生產(chǎn)效益再降低,該工程將會(huì)由可行轉(zhuǎn)為不可行。因此,在該工程的生產(chǎn)經(jīng)營過程中要注重抓效益;在建設(shè)期也應(yīng)注意控制建設(shè)年限。 各主要因素變化幅度可參照以下數(shù)據(jù):項(xiàng)目投資(10 20%)、項(xiàng)目效益(15 25%) 、產(chǎn)品售價(jià)(1525%)、成本費(fèi)用(1020%) 、市場利率(或折現(xiàn)率）（1020%)、施工年限提前或推后12年,達(dá)到設(shè)計(jì)效益的年限:提前或推后12年。(2)繪圖分析當(dāng)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于社會(huì)折現(xiàn)率時(shí),即為達(dá)到 臨界點(diǎn),這是因素允許變化的最大輻度,求出其最大變化幅度的數(shù)據(jù),需

13、繪制敏感性分析圖。具體作法如下：以不確定因素的變化率(百分?jǐn)?shù))為橫坐標(biāo),以內(nèi)部收益率為縱坐標(biāo),根據(jù)上表作出敏感性分析圖(下圖),并標(biāo)出財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率線或社會(huì)折現(xiàn)率線。該兩水平線與相應(yīng)所繪圖線的交點(diǎn)為臨界點(diǎn),由該點(diǎn)求得極限變化值。變化輻度超過這個(gè)極限,項(xiàng)目方案就不可行了,如發(fā)生這個(gè)極限變化的可能性很大,表明有大的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或社會(huì)折現(xiàn)率線基本方案的內(nèi)部收益率線建設(shè)期建設(shè)期 不確定性因素變化 -20% -15% -10% -5% 0 +5% +10% +15% 20%-20% -15% -10% -5% 0 +5% +10% +15% 20% ( (1 1年年) )年效益年效益財(cái)務(wù)行業(yè)基準(zhǔn)

14、收益率(%)10109 98 87 76 65 54 43 32 21 1投資投資敏感性分析圖概率分析一般包括兩方面內(nèi)容(1)計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值(2)凈現(xiàn)值大于或等于零的累計(jì)概率累計(jì)概率的數(shù)值越大(上限值為1),項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。概率分析適用于國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。|例 某灌溉工程建設(shè)期2年,各年投資1000萬元(投資在各年末),由概率統(tǒng)計(jì)資料知灌溉工程年經(jīng)濟(jì)效益的概率如下表:某工程經(jīng)濟(jì)效益與概率的關(guān)系已知該灌溉工程的年運(yùn)行費(fèi)為50萬元,社會(huì)折現(xiàn)率暫取7%,以施工開始為基準(zhǔn)年,生產(chǎn)期為25年,故計(jì)算期為27年,求灌溉工程年效益的期望值、凈現(xiàn)值的期望值、凈現(xiàn)值大于或等于0時(shí)的累計(jì)概率。表

15、可由統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的直方概率圖得到。1020402010概率()900700500300200年效益(萬元)某工程經(jīng)濟(jì)效益與概率的關(guān)系年效益(萬元)10009008007006005004003002001000年效益(萬元)100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 累計(jì)概率(%)某工程經(jīng)濟(jì)效益概率直方圖(2)求凈現(xiàn)值的期望值 。已知灌溉工程的年運(yùn)行費(fèi)用c=500萬元,由年效益s及其概率,先求凈現(xiàn)值enpv,再計(jì)算加權(quán)凈現(xiàn)值enpvp,最后求得 。200 0.1 300 0.2 500 0.4 700 0.2 900 0.1510s 萬元1)當(dāng)s=200萬元,概率p=0.1,

16、累計(jì)概率p=0.l解(1)求年效益的期望值：年效益的期望值可參照防洪工程的頻率曲線法,也可用下列方法計(jì)算：enpvenpv225252p11enpv100010001.071.07(10.07)11(20050)0.07(10.07)1.0710000.934610000.873415011.6540.873410001.80815010.1786 281.21enpv0.1( 281.21)28.12 (萬元)(萬元)當(dāng)s=300萬元,概率p=0.2,累計(jì)概率p=0.3enpv1000 1.808(30050) 10.1786736.6enpvp0.2 736.65147.33( )5(萬元

17、)萬元當(dāng)s=500萬元,概率p=0.4,累計(jì)概率p=0.7。 penpv1000 1.808(50050) 10.17862772.73(enpv0.4 2772.731108.95( )萬元萬元1)當(dāng)b=700萬元,概率p=0.2,累計(jì)概率p=0.9penpv1000 1.808(70050) 10.17864808.09(enpv0.24808.09961.62( )萬元萬元1)當(dāng)s=900萬元,概率p=0.1,累計(jì)概率p=l。penpv1000 1.808(900 50) 10.17866843.81(enpv0.1 6843.81684.38( )萬元萬元故凈現(xiàn)值的期望值 為enpve

18、npv28.12147.3 1108.95961.62684.382874.16( 萬元)(3)求凈現(xiàn)值enpv大于零的概率。設(shè)凈現(xiàn)值enpv為零時(shí)的累計(jì)概率(量由小到大排列)為x,已知p=0.l時(shí),其enpv=281.21萬元;p=0.3時(shí),其enpv=736.65萬元。用圖解比例法計(jì)算求得x=0.16,故凈現(xiàn)值enpv大于零的概率為l0.16=0.84,即本工程盈利的機(jī)會(huì)為84%,如下圖。 800 700 600 500 400 300 200 1000100200300 40 30 20 10 0累計(jì)概率(%)281.21736.65經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值enpv(萬元)經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值累計(jì)概率 1.概述

19、：盈虧平衡分析主要是測算企業(yè)投產(chǎn)后的盈虧平衡點(diǎn)(bep),該點(diǎn)表示銷售收入減稅金等于成本。若產(chǎn)品產(chǎn)量超過這一點(diǎn),企業(yè)就有利可圖;若產(chǎn)品產(chǎn)量少于這一點(diǎn),則企業(yè)出現(xiàn)虧損。通常是根據(jù)項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份產(chǎn)品產(chǎn)量(或銷售量)、可變成本、固定成本、產(chǎn)品銷售價(jià)格和銷售稅金等數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。這種分析僅適用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。三、盈虧平衡分析2 2盈虧平衡分析方法首先必須將成本分為兩部分：可變成本)與固定成本?？勺兂杀静糠值目傤~隨著產(chǎn)品數(shù)量的變動(dòng)成比例的變動(dòng),產(chǎn)品數(shù)量增加,可變成本總額隨之按比例增加,產(chǎn)品數(shù)量減少,可變成本總額隨之按比例減少。固定成本部分成本的總額在一定產(chǎn)量范圍內(nèi),不隨產(chǎn)品數(shù)量的增減而變動(dòng),如折舊費(fèi)、企業(yè)管

20、理費(fèi)、人員的工資等。其次,當(dāng)產(chǎn)品銷售量、銷售價(jià)格確定后,即可按圖解法、公式法計(jì)算盈虧平蘅點(diǎn)。(1)圖解法在以橫坐標(biāo)表示生產(chǎn)能力利用率,以縱坐標(biāo)表示成本或稅后收入的坐標(biāo)系中,由年銷售收入、年可變成本、年固定成本即可繪出三條關(guān)系線：稅后銷售收入生產(chǎn)能力利用率,年總成本生產(chǎn)能力利用率;年固定成本生產(chǎn)能力利用率,如圖所示。顯然,前兩線的交點(diǎn)即bep。盈虧平衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)的橫坐標(biāo)即其生產(chǎn)能力利用率。0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1000 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 盈虧平衡求解示意圖稅后銷售收入或成本付稅后銷售收入總成本 盈虧平衡點(diǎn)固定成本eabecdf生產(chǎn)能力利用率(%)(2)公式法由上圖的幾何關(guān)系可知：o c(b e p )f(b e p )c=o db e a d(b e p )c -(b e p )ffc=a d -b e a d -b e 1bep100%年固定總成本年產(chǎn)品銷售收入 年可變總成本 年銷售稅金21bepbep設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力兩種方法所得的結(jié)果是完全一致的。大于盈虧平衡點(diǎn)的區(qū)域?yàn)橛麉^(qū),小于盈虧平衡