了解水利建設(shè)項目經(jīng)濟評價的目的意義

1、二、本章難點學習目標三、本章重點四、教學要點第一節(jié) 概 述： 水利建設(shè)項目的國民經(jīng)濟評價,應(yīng)以經(jīng)濟效益費用流程表(或流程圖）作為基本工具,以便反映建設(shè)項目在計算期內(nèi)各年的效益、費用和凈效益流程,并據(jù)以計算經(jīng)濟內(nèi)部收益率、經(jīng)濟凈現(xiàn)值、經(jīng)濟凈現(xiàn)值率及經(jīng)濟效益費用比等主要評價指標。經(jīng)濟效益費用流程表(如下)：n-ttst=1enpv=(b-c) (1+i )|經(jīng)濟內(nèi)部收益率是指使項項目在計算期內(nèi)經(jīng)濟凈現(xiàn)值累計等于零n-ttt=1(b-c) (1+eirr) =0一般情況下,當經(jīng)濟內(nèi)部收益率eirr大于或等于社會折現(xiàn)率is時,建設(shè)項目在經(jīng)濟上是合理可行的。用試算法求出經(jīng)濟內(nèi)部收益率eirr(詳見第四章

2、)。財務(wù)價格：|是按國家財稅制度和現(xiàn)行市場價格確定的,是企業(yè)項目利用現(xiàn)有資源的價格尺度,是財務(wù)評價中投入物、產(chǎn)出物價值計算的重要價格參數(shù)。它還包括牌價匯率、標準工資、市場地租等。準投資回收期：|是指從建設(shè)開始年算起,以項目投產(chǎn)后逐年的凈收益抵償全部投資所需的年限標準,是反映項目在財務(wù)上的投資回收能力的主要時間指標,它應(yīng)由部門或行業(yè)制定。1.財務(wù)內(nèi)部收益率(firr)：n-ttt=1(ci-co) (1+firr) =0財務(wù)內(nèi)部收益率firr可用試算法求得。當firri(貸款利率)或者firric(行業(yè)基準收益率)時,該項目即被認為在財務(wù)上是可行的。2.財務(wù)凈現(xiàn)值(fnpv)和凈現(xiàn)值率(fnpv

3、r)財務(wù)凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率都是反映項目在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標。前者是指項目按行業(yè)基準收益率ic將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到基準點(建設(shè)期初)的現(xiàn)值之和,后者是指項目凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比,其表達式分別為：n-ttct=1fnpv=(ci-co) (1+i )pfnpvr=fnpv/i財務(wù)凈現(xiàn)值和財務(wù)凈現(xiàn)值率大于或等于零的項目均被認為財務(wù)上是可行的。在比較選優(yōu)方案時,當各方案的投資額基本上相同時,應(yīng)選擇凈現(xiàn)值較大的方案;當各方案的投資額不同時,應(yīng)選擇凈現(xiàn)值率較大的方案。 3.tp-ttt=1(ci-co) (1+i) =0例題：某水利工程建設(shè)期6年,其中施工期4年,投k=1.0萬元,投產(chǎn)期

4、(第5、6年)內(nèi)年收入st t及年支出qt t(包括年成本及稅金等)逐年增加。當進入生產(chǎn)期后(第7年起)年收入和年支出均可認為等于常數(shù)。假設(shè)施工期內(nèi)投資均在各年的年初,投入運行后年收入和年支出均在各年的年末,基準年選擇在施工期末(第4年末),行業(yè)基準收益率ic c=7%。試推求投資回收期。l.用財務(wù)報表法推求動態(tài)投資回收期已知施工期各年年初的投資kt t及投產(chǎn)后各年年末的收入st t及支出qt t,則各年的凈資金流量nt t=st t(kt tqt t),現(xiàn)擬推求對基準點(第4年年末)的凈現(xiàn)金流量累計值等于零的年份。對基準點t而言;本工程的總投資為:tt-t4tt=032k=k (1+i)=3

5、000(1+i)+4000(1+i) +2000(1+i) +1000(1+i)=12193()萬元設(shè) 一常數(shù),則 對上式取對數(shù),則動態(tài)投資回收期pt(從第4年末t算起)為:tp ln(1+i)+ln(1-ai)=0tp =-ln(1-ai)/ln(1+i)tp(1+i) (1-ai)=1k=a=nttppai(1+i) =(1+i) -1 為與用財務(wù)報表法的計算結(jié)果進行對比, 用公式進行計算如下：已知k=12193萬元,i i=7%, 到第11年底財務(wù)凈現(xiàn)值累計等于1104萬元,到第12年底財務(wù)凈現(xiàn)值累計等于235萬元,因此動態(tài)投資回收期(從建設(shè)期初t0算起)為:t1104p =11+=11

6、.81104+235年2用公式法推求動態(tài)投資回收期已知該工程在施工期末t(即第4年末)的總投資k=12193萬元,工程投產(chǎn)后的平均年凈收入 ,則當t=pt時, n=s-qttptp(1+i) -1k-np/a,i,p =k-n=0i(1+i)n=s-q=(1350+1820+23006)/8=2121萬元a=k/n=12193/2121=5.749則 tp =-ln(1-ai)/ln(1+i)=7.6(從第4年年末t算起)或 年(從建設(shè)期初算起),兩種方法推算結(jié)果非常接近 。tp =7.6+4=11.6當不考慮資金的時間價值時,則可采用公式(4-40)計算工程項目靜態(tài)投資回收期,即tptt=1

7、(ci-co) =0采用表中數(shù)據(jù),將其代公式則得 即從建設(shè)期初t0算起,當pt=9年時,現(xiàn)將某水利工程的投資回收期的計算結(jié)果一并列入下表中。t12pn +n +n=0，tptt=1n =計算方法靜態(tài)分析動態(tài)分析報表法公式法投資回收期pt9年11.8年11.6年某水利工程的投資回收期計算結(jié)果比較某水利工程的投資回收期計算結(jié)果比較建議采用動態(tài)投資回收期 。 tp=11.8年現(xiàn)將某水利工程的投資回收期的計算結(jié)果一并列入下表中。|當項目投資回收期小于行業(yè)基準投資回收期時,本項目在財務(wù)上是可行的。4.dpdp0rtt=1i =(r +d+d+r -r )5.6.。7.項目投資利稅率與行業(yè)平均利稅率比較,

8、可以判別項目單位投資對國家積累的貢獻是否達到行業(yè)的平均水平。(3)時間價值標準不同：國民經(jīng)濟評價采用社會折現(xiàn)率is;財務(wù) 評價采用行業(yè)財務(wù)基準收益率ic(財務(wù)折現(xiàn)率ic)。(4)效益與費用的計算范圍不同：從國家角度考察社會為項目付出的費 用和社會從項目獲得的收益,分別包括|直接的和間接的、經(jīng)濟的和非經(jīng)濟的。各種稅金及國內(nèi)貸款利息等國民經(jīng)濟內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付費用、各種補貼等國民經(jīng)濟內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付的補貼均不計入。|從項目財務(wù)角度確定項目實際財務(wù)支出和收入,各種稅金、保險資金及貸款利息均計入項目財務(wù)支出,各種補貼等均作為項目財務(wù)收入。只計算項目直接發(fā)生的效益與費用,不計算間接費用和間接效益。第五節(jié) 不確定性

9、分析 |進行不確定性分析是由于工程項目計劃采用的數(shù)據(jù),大都來自預(yù)測和估算,效益費用和時間等都有一定程度的不確定性。這種不確定性,有的來自于客觀因素,有的來自于主觀因素。為了弄清不確定因素對經(jīng)濟評價指標的影響,需進行不確定性分析,以判定工程方案在經(jīng)濟、財務(wù)上的可靠性。一、敏感性分析|1.概述:是指研究并驗證各項主要因素發(fā)生變化時對建設(shè)項目的經(jīng)濟評價指標的影響,從中找出最為敏感的因素。同時根據(jù)指標的變化程度,進行必要的補充研究,以便論證計算結(jié)果的可靠性和合理性。敏感性分析適用于國民經(jīng)濟評價和財務(wù)評價。 敏感性分析表明評價指標對各種不確定因素的敏感程度,敏感性較穩(wěn)定的方案優(yōu)于較不穩(wěn)定的方案。|2.敏

10、感性分析方法： 敏感性分析,考慮的主要變動因素有投資、效益、價格、工期等?？捎脙粜б?、內(nèi)部收益率指標反映對以上變動因素產(chǎn)生的敏感程度。最常用的是分析內(nèi)部收益率指標,包括列表分析和繪圖分析。(1)列表分析列表表示某種因素單獨變化或兩種以上因素同時變化引起內(nèi)部收益率變動的幅度,即列出不同方案基本情況和因素變化情況的內(nèi)部收益率、因素變化情況的內(nèi)部收益率與基本情況內(nèi)部收益率的差值。差值越大表明指標對此因素的敏感性越大。例 某水利工程在投資、年效益、施工期變動的情況下,對財務(wù)內(nèi)部收益率進行敏感性分析。其列表分析見下表: 敏 感 性 分 析分分 析析 項項 目目財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)內(nèi)部收益率( (firrf

11、irr) )與基本方案的差值與基本方案的差值基本情況基本情況投入增加投入增加15%15%投資減少投資減少15%15%效益增加效益增加15%15%效益減少效益減少15%15%工期提前工期提前1 1年年工期推后工期推后1 1年年5.64%5.64%5.04%5.04%6.15%6.15%7.00%7.00%4.13%4.13%6.36%6.36%4.80%4.80% 0.6%0.6%+0.51%+0.51%+1.36%+1.36%l.51%l.51%+0.72%+0.72%0.84%0.84%由上表敏感性分析結(jié)果可以看出,該工程財務(wù)內(nèi)部收益率對效益的變化最為敏感,其次是施工期,再次才是投資。當以4

12、%作為財務(wù)基準收益率時,效益減少約16%,即達臨界點,此時財務(wù)收益率等于基準收益率。若生產(chǎn)效益再降低,該工程將會由可行轉(zhuǎn)為不可行。因此,在該工程的生產(chǎn)經(jīng)營過程中要注重抓效益;在建設(shè)期也應(yīng)注意控制建設(shè)年限。 各主要因素變化幅度可參照以下數(shù)據(jù):項目投資(10 20%)、項目效益(15 25%) 、產(chǎn)品售價(1525%)、成本費用(1020%) 、市場利率(或折現(xiàn)率）（1020%)、施工年限提前或推后12年,達到設(shè)計效益的年限:提前或推后12年。(2)繪圖分析當財務(wù)內(nèi)部收益率等于財務(wù)基準收益率或經(jīng)濟內(nèi)部收益率等于社會折現(xiàn)率時,即為達到 臨界點,這是因素允許變化的最大輻度,求出其最大變化幅度的數(shù)據(jù),需

13、繪制敏感性分析圖。具體作法如下：以不確定因素的變化率(百分數(shù))為橫坐標,以內(nèi)部收益率為縱坐標,根據(jù)上表作出敏感性分析圖(下圖),并標出財務(wù)基準收益率線或社會折現(xiàn)率線。該兩水平線與相應(yīng)所繪圖線的交點為臨界點,由該點求得極限變化值。變化輻度超過這個極限,項目方案就不可行了,如發(fā)生這個極限變化的可能性很大,表明有大的風險。財務(wù)基準收益率或社會折現(xiàn)率線基本方案的內(nèi)部收益率線建設(shè)期建設(shè)期 不確定性因素變化 -20% -15% -10% -5% 0 +5% +10% +15% 20%-20% -15% -10% -5% 0 +5% +10% +15% 20% ( (1 1年年) )年效益年效益財務(wù)行業(yè)基準

14、收益率(%)10109 98 87 76 65 54 43 32 21 1投資投資敏感性分析圖概率分析一般包括兩方面內(nèi)容(1)計算項目凈現(xiàn)值的期望值(2)凈現(xiàn)值大于或等于零的累計概率累計概率的數(shù)值越大(上限值為1),項目承擔的風險越小。概率分析適用于國民經(jīng)濟評價和財務(wù)評價。|例 某灌溉工程建設(shè)期2年,各年投資1000萬元(投資在各年末),由概率統(tǒng)計資料知灌溉工程年經(jīng)濟效益的概率如下表:某工程經(jīng)濟效益與概率的關(guān)系已知該灌溉工程的年運行費為50萬元,社會折現(xiàn)率暫取7%,以施工開始為基準年,生產(chǎn)期為25年,故計算期為27年,求灌溉工程年效益的期望值、凈現(xiàn)值的期望值、凈現(xiàn)值大于或等于0時的累計概率。表

15、可由統(tǒng)計數(shù)據(jù)的直方概率圖得到。1020402010概率()900700500300200年效益(萬元)某工程經(jīng)濟效益與概率的關(guān)系年效益(萬元)10009008007006005004003002001000年效益(萬元)100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 累計概率(%)某工程經(jīng)濟效益概率直方圖(2)求凈現(xiàn)值的期望值 。已知灌溉工程的年運行費用c=500萬元,由年效益s及其概率,先求凈現(xiàn)值enpv,再計算加權(quán)凈現(xiàn)值enpvp,最后求得 。200 0.1 300 0.2 500 0.4 700 0.2 900 0.1510s 萬元1)當s=200萬元,概率p=0.1,

16、累計概率p=0.l解(1)求年效益的期望值：年效益的期望值可參照防洪工程的頻率曲線法,也可用下列方法計算：enpvenpv225252p11enpv100010001.071.07(10.07)11(20050)0.07(10.07)1.0710000.934610000.873415011.6540.873410001.80815010.1786 281.21enpv0.1( 281.21)28.12 (萬元)(萬元)當s=300萬元,概率p=0.2,累計概率p=0.3enpv1000 1.808(30050) 10.1786736.6enpvp0.2 736.65147.33( )5(萬元

17、)萬元當s=500萬元,概率p=0.4,累計概率p=0.7。 penpv1000 1.808(50050) 10.17862772.73(enpv0.4 2772.731108.95( )萬元萬元1)當b=700萬元,概率p=0.2,累計概率p=0.9penpv1000 1.808(70050) 10.17864808.09(enpv0.24808.09961.62( )萬元萬元1)當s=900萬元,概率p=0.1,累計概率p=l。penpv1000 1.808(900 50) 10.17866843.81(enpv0.1 6843.81684.38( )萬元萬元故凈現(xiàn)值的期望值 為enpve

18、npv28.12147.3 1108.95961.62684.382874.16( 萬元)(3)求凈現(xiàn)值enpv大于零的概率。設(shè)凈現(xiàn)值enpv為零時的累計概率(量由小到大排列)為x,已知p=0.l時,其enpv=281.21萬元;p=0.3時,其enpv=736.65萬元。用圖解比例法計算求得x=0.16,故凈現(xiàn)值enpv大于零的概率為l0.16=0.84,即本工程盈利的機會為84%,如下圖。 800 700 600 500 400 300 200 1000100200300 40 30 20 10 0累計概率(%)281.21736.65經(jīng)濟凈現(xiàn)值enpv(萬元)經(jīng)濟凈現(xiàn)值累計概率 1.概述

19、：盈虧平衡分析主要是測算企業(yè)投產(chǎn)后的盈虧平衡點(bep),該點表示銷售收入減稅金等于成本。若產(chǎn)品產(chǎn)量超過這一點,企業(yè)就有利可圖;若產(chǎn)品產(chǎn)量少于這一點,則企業(yè)出現(xiàn)虧損。通常是根據(jù)項目正常生產(chǎn)年份產(chǎn)品產(chǎn)量(或銷售量)、可變成本、固定成本、產(chǎn)品銷售價格和銷售稅金等數(shù)據(jù)進行計算。這種分析僅適用于財務(wù)評價。三、盈虧平衡分析2 2盈虧平衡分析方法首先必須將成本分為兩部分：可變成本)與固定成本?？勺兂杀静糠值目傤~隨著產(chǎn)品數(shù)量的變動成比例的變動,產(chǎn)品數(shù)量增加,可變成本總額隨之按比例增加,產(chǎn)品數(shù)量減少,可變成本總額隨之按比例減少。固定成本部分成本的總額在一定產(chǎn)量范圍內(nèi),不隨產(chǎn)品數(shù)量的增減而變動,如折舊費、企業(yè)管

20、理費、人員的工資等。其次,當產(chǎn)品銷售量、銷售價格確定后,即可按圖解法、公式法計算盈虧平蘅點。(1)圖解法在以橫坐標表示生產(chǎn)能力利用率,以縱坐標表示成本或稅后收入的坐標系中,由年銷售收入、年可變成本、年固定成本即可繪出三條關(guān)系線：稅后銷售收入生產(chǎn)能力利用率,年總成本生產(chǎn)能力利用率;年固定成本生產(chǎn)能力利用率,如圖所示。顯然,前兩線的交點即bep。盈虧平衡點對應(yīng)的橫坐標即其生產(chǎn)能力利用率。0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1000 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 盈虧平衡求解示意圖稅后銷售收入或成本付稅后銷售收入總成本 盈虧平衡點固定成本eabecdf生產(chǎn)能力利用率(%)(2)公式法由上圖的幾何關(guān)系可知：o c(b e p )f(b e p )c=o db e a d(b e p )c -(b e p )ffc=a d -b e a d -b e 1bep100%年固定總成本年產(chǎn)品銷售收入 年可變總成本 年銷售稅金21bepbep設(shè)計生產(chǎn)能力兩種方法所得的結(jié)果是完全一致的。大于盈虧平衡點的區(qū)域為盈利區(qū),小于盈虧平衡