人大財務管理學第五版教材習題答案

1、第1章總論教材習題解析一、思考題1. 答題要點:（1）股東財富最大化目標相比利潤最大化目標具有三方面的優(yōu)點：考慮現(xiàn)金 流量的吋間價值和風險因素、克服追求利潤的短期行為、股東財富反映了資本與 收益之間的關(guān)系；（2）通過企業(yè)投資工具模型分析，可以看出股東財富最大化tl 標是判斷企業(yè)財務決策是否止確的標準；（3）股東財富最大化是以保證其他利益 相關(guān)者利益為前提的。2. 答題要點：（1）激勵，把管理層的報酬同其績效掛鉤，促使管理層更加門覺地采取滿足 股東財富最大化的措施；（2）股東直接干預，持股數(shù)量較多的機構(gòu)投資者成為中 小股東的代言人，通過與管理層進行協(xié)商.對企業(yè)的經(jīng)營提出建議；（3）被解聘 的威脅

2、，如果管理層丁作嚴重失誤可能會遭到股東的解聘；（4）被收購的威 脅.如果企業(yè)被敵意收購.管理層通常會失去原有的丁作崗位.因此管理層具有 較強動力使企業(yè)股票價格最大化。3. 答題要點：（1）利益和關(guān)者的利益與股東利益在本質(zhì)上是一致的，當企業(yè)滿足股東財富 最大化的同時，也會增加企業(yè)的整體財富.其他相關(guān)者的利益會得到更有效的滿 足。（2）股東的財務要求權(quán)是"剩余要求權(quán)”，是在其他利益相關(guān)者利益得到滿 足之后的剩余權(quán)益。（3）企業(yè)是各種利益相關(guān)者之間的契約的組合。（4）對股東 財富最大化需要進行一定的約朿。4. 答題要點：（1）財務經(jīng)理負責投資、籌資、分配和營運資金的管理；（2）財務經(jīng)理的價

3、 值創(chuàng)造方式主要有：一是通過投資活動創(chuàng)造超過成本的現(xiàn)金收入，二是通過發(fā)行 債券、股票及其他方式籌集能夠帶來現(xiàn)金增量的資金。5. 答題要點：（1）為企業(yè)籌資和投資提供場所；（2）企業(yè)町通過金融市場實現(xiàn)長短期資金 的互相轉(zhuǎn)化；（3）金融市場為企業(yè)的理財提供相關(guān)信息。6. 答題要點：（1）利率由三部分構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補償、風險收益；（2）純利率是 指沒有風險和沒有通貨膨脹情況F的均衡點利率，通常以無通貨膨脹情況下的無 風險證券利率來代表純利率；(3)通貨膨脹情況下，資金的供應者必然要求提高 利率水平來補償購買力的損失，所以短期無風險證券利率=純利率+通貨膨脹補 償；(4)風險報酬要考慮違約風瞼

4、、流動性風險、期限風險.它們都會導致利率 的増加。二、練習題1. 答題要點：(1) 總裁作為公司的首席執(zhí)行官，全面負責企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營；總裁下設副總 裁，負責不同部門的經(jīng)營與管理；按業(yè)務性質(zhì)來說，一般需要設置生產(chǎn)、財務、 營銷、人事等部門，各部門總監(jiān)直接向副總裁負責。(2) 財務管理H標：股東財富最大化?？赡苡龅轿幸淮黻P(guān)系產(chǎn)生的利益 沖突，以及止確處理企業(yè)社會責任的問題。針對股東與管理層的代理問題，町以 通過一套激勵、約束與懲罰的機制來協(xié)調(diào)解決。針對股東與債權(quán)人可能產(chǎn)生的沖 突，可以通過保護性條款懲罰措施來限制股東的不當行為。企業(yè)應樹立良好的社 會責任價值觀卩通過為職T.提供合理的薪酬、良好

5、的T作環(huán)境，為客戶提供合格 的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務，承擔必要的社會公益責任等行為來實現(xiàn)股東財富與社會責 任并舉。(3) 主要的財務活動：籌資、投資、運營和分配。在籌資時，財務人員應處 理好籌資方式的選擇及不同方式籌資比率的關(guān)系，既要保證資金的籌集能滿足企 業(yè)經(jīng)營與投資所需，還要使籌資成本盡可能低，籌資風險可以掌控；在投資時, 要分析不同投資方案的資金流入與流出，以及相關(guān)的收益與回收期，應盡可能將 資金投放在收益最大的項目上，同時有應對風險的能力；經(jīng)營活動中，財務人員 需重點考慮如何加速資金的周轉(zhuǎn)、提高資金的利用效率；分配活動中，財務人員 要合理確定利潤的分配與留存比例。(4) 金融市場可以為企業(yè)提

6、供籌資和投資的場所、提供氏短期資金轉(zhuǎn)換的場 所、提供相關(guān)的理財信息。金融機構(gòu)主要包括：商業(yè)銀行、投資銀行、證券公 司、保險公司以及各類基金管理公司。(5) 市場利率的構(gòu)成因素主要包括三部分：純利率、通貨膨脹補償、風險收 益。純利率是指沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的均衡點利率.通常以無通貨膨 脹情況下的無風險證券利率來代表純利率；通貨膨脹情況下，資金的供應者必然 要求提高利率水平來補償購買力的損失，所以短期無風險證券利率=純利率+通 貨膨脹補償；在通貨膨脹的基礎上，違約風險、流動性風險、期限風險是影響利 率的風險收益因素。違約風險越高、流動性越差、期限越長都會增加利率水平。 違約風險產(chǎn)生的原因是

7、債務人無法按時支付利息或償還本金，流動性風險產(chǎn)生的 原因是資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金能力的差界，期限風瞼則與負債到期口的反短密切相關(guān), 到期日越長，債權(quán)人承受的不確定性因素越多，風險越大。三、案例題案例分析要點：1. 趙勇堅持企業(yè)氏遠發(fā)展目標，恰是股東財富最大化目標的具體體現(xiàn)。2. 擁有控制權(quán)的股東工力、張偉與供應商和分銷商等利益相關(guān)者之間的利 益取向不同，可以通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或協(xié)商的方式解決。3. 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)合二為一，雖然在一定程度上口【以避免股東與管理層之 間的委托一代理沖突，但從企業(yè)的長遠發(fā)展來看.不利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善, 制約公司規(guī)模的擴大。重要的利益相關(guān)者可能會對企業(yè)的控制權(quán)產(chǎn)生一定影響，只有

8、當企業(yè)以 股東財富最大化為目標9增加企業(yè)的整體財富，利益相關(guān)者的利益才會得到有效 滿足；反之，利益相關(guān)者則會為維護H身利益而對控股股東施加影響.從而口能 導致企業(yè)的控制權(quán)發(fā)生變更。第2章 財務管理的價值觀念教材習題解析一、思考題1. 答題要點：（1）國外傳統(tǒng)的定義是：即使在沒有風險和沒有通貨膨脹的條件下，今天1 元錢的價值亦大于1年以后1元錢的價值。股東投資1元錢.就失去了當時使用 或消費這1元錢的機會或權(quán)利，按時間計算的這種付出的代價或投資收益，就叫 做時間價值。（2）但并不是所有貨幣都有時間價值，只有把貨幣作為資本投入生 產(chǎn)經(jīng)營過程才能產(chǎn)生時間價值。同時.將貨幣作為資本投入生產(chǎn)過程所獲得的

9、價 值增加并不全是貨幣的時間價值，因為貨幣在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的收益不僅包 括時間價值9還包括貨幣資金提供者要求的風險收益和通貨膨脹貼水。（3）時間 價值是扣除風瞼收益和通貨膨脹貼水后的真實收益率。在沒有風險和沒有通貨膨 脹的情況下9銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率可以看作 時間價值。2. 答題要點：（1）單利是指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計算利息，當期產(chǎn)生的利息在下一期不 作為本金9不重復計算利息。（2）復利就是不僅本金要計算利息，利息也要計算 利息，即通常所說的"利滾利”。復利的概念充分體現(xiàn)了資金時間價值的含義, 因為資金町以再投資，而且理性的投資者總是盡可能快地將資金投入到合適的方 向，以賺取收益。3. 答題要點：（1）不是，年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。（2）例如，每月 月末發(fā)放等額的丁.資就是一種年金，這一年的現(xiàn)金流量共有12次。4. 答題要點：（1）對投資活動而言.風瞼是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此，對風險 的衡量就要從投資收益的可能性入手。（2）風