金融衍生工具考點(diǎn)

1、金融衍生工具特點(diǎn)：1, 金融衍生工具構(gòu)造具有復(fù)雜性2, 金融衍生工具交易成本較低3, 金融衍生工具設(shè)計(jì)具有靈活性4, 金融衍生工具具有虛擬性金融衍生工具分類（按照自身交易方式分類）1,金融遠(yuǎn)期2,金融期貨3,金融期權(quán)4,金融互換金融衍生工具市場(chǎng)參及者1,保值者（降低或者消滅所面臨風(fēng)險(xiǎn)）2,投機(jī)者（遠(yuǎn)期價(jià)格及未來(lái)實(shí)際 價(jià)格間差額）3,套利者（賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)）4,經(jīng)紀(jì)人（促成交易，收取 傭金）金融衍生工具功能1, 轉(zhuǎn)移功能2,定價(jià)功能3,避險(xiǎn)功能4,贏利功能5,資源配置功能 金融遠(yuǎn)期合約含義：是指交易雙方約定在未來(lái)某一確定時(shí)間，按照事先商 定價(jià)格，以預(yù)先確定方式買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)合約。金融遠(yuǎn)

2、期合約特征：1,金融遠(yuǎn)期合約是通過(guò)現(xiàn)代化通訊方式在場(chǎng)外進(jìn)行，由銀行給出雙向標(biāo) 價(jià)，直接在銀行及銀行之間，銀行及客戶之間進(jìn)行。2, 金融遠(yuǎn)期合約交易雙方是互相認(rèn)識(shí)，并且對(duì)每筆交易雙方都直接見面，交易意味著接受參加者對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)3, 金融遠(yuǎn)期合約交易不需要保證金，雙方通過(guò)變化遠(yuǎn)期價(jià)格差異承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，金融遠(yuǎn)期合約大部分交易都導(dǎo)致交割4, 金融遠(yuǎn)期合約價(jià)格和到期日是靈活，有時(shí)只對(duì)最小額度做出規(guī)定， 到期日經(jīng)常超過(guò)期貨到期日。遠(yuǎn)期合約優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：在簽署合約之前，雙方可以就交割時(shí)間，交割地 點(diǎn)，交割價(jià)格，合約規(guī)模以及標(biāo)物品質(zhì)等細(xì)節(jié)進(jìn)行談判，以便盡量滿足雙 方需要，具有很大靈活性。缺點(diǎn)：1,遠(yuǎn)期合約沒(méi)有固定，集

3、中交易場(chǎng)所，不利于信息交流和傳遞， 不利于形成統(tǒng)一市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)效率較低，2,遠(yuǎn)期合約每份千差萬(wàn)別， 不利于合約流通，因此流通性比較低，3,遠(yuǎn)期合約履約沒(méi)有保障，當(dāng)價(jià) 格變動(dòng)對(duì)一方有利時(shí)，對(duì)方無(wú)力或者沒(méi)有誠(chéng)意履約，因此違約風(fēng)險(xiǎn)較高。 遠(yuǎn)期外匯合約含義：是指交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)間按照約定遠(yuǎn)期匯率 買賣一定金額外匯合約，雙方在簽訂合約時(shí)，就要確定好將來(lái)交割遠(yuǎn)期匯 率，到時(shí)不論匯價(jià)如何變動(dòng)，都必須按照此遠(yuǎn)期匯率交割，名義本金并未 交割，而是交割合同中規(guī)定遠(yuǎn)期匯率及當(dāng)時(shí)即期匯率之間差額。遠(yuǎn)期合約定價(jià)不支付收益證券遠(yuǎn)期合約支付已知現(xiàn)金收益證券遠(yuǎn)期合約定價(jià)支付已知紅利收益率證券遠(yuǎn)期合約定價(jià)期貨市場(chǎng)特征

4、：1，期貨市場(chǎng)具有專門交易場(chǎng)所2,期貨市場(chǎng)交易對(duì)象是標(biāo) 準(zhǔn)化期貨合約3,適宜于進(jìn)行期貨交易期貨商品具體特殊性4,期貨交易 是通過(guò)買賣雙方公開競(jìng)價(jià)進(jìn)行5,期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金制度6,期貨市場(chǎng) 是高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)市場(chǎng)，7期貨交易是不以實(shí)物商品為交割目交易。保證金制度：期貨交易保證金由雙方支付，期權(quán)由賣方支付。期貨交易功能：1，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能2,價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能3,投機(jī)功能。金融期貨以標(biāo)物不同分為1,外匯期貨2,利率期貨3,股票指數(shù)期貨 商品期貨及金融期貨區(qū)別：1,金融期貨沒(méi)有實(shí)際標(biāo)資產(chǎn)，而商品期貨交易對(duì)象是具有實(shí)物形態(tài)商品，2,金融期貨交割具有極大便利性3,有些金融期貨到期日比商 品期貨長(zhǎng)4,持有成本不同5

5、,金融期貨交易價(jià)格盲區(qū)大大縮小了 6, 金融期貨中逼倉(cāng)行情難以發(fā)生。期貨交易參及者：1, 保值者2,投機(jī)者3,套利者4,期貨交易顧問(wèn)5,期貨基金經(jīng)理 套期保值基本原理：1,同一品種商品，其期貨價(jià)格及現(xiàn)貨價(jià)格受相同因 素影響和制約，雖然它們波動(dòng)幅度會(huì)有所不同，但其價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和方向 有一致性。2,在期貨合約臨近到期口時(shí)，期貨價(jià)格及現(xiàn)貨價(jià)格趨于聚合, 在到期口時(shí)，基差接近于零，兩價(jià)格大致相等。套期保值作用：1,回避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)2,期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)3, 鎖定相關(guān)品種成本，穩(wěn)定產(chǎn)值和利潤(rùn)4,減少資金占用5,能夠提前安排 運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)，降低儲(chǔ)運(yùn)成本，6,提供購(gòu)買和銷售時(shí)機(jī)更大選擇和靈活性7, 能夠

6、提高企業(yè)借貸能力?？疹^套期保值：是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)處于多頭情況下，在期貨市場(chǎng)做一筆相應(yīng) 空頭交易，以避免現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)商品空頭情況意味著套期保值 者交割相關(guān)商品有固定期貨價(jià)格承諾，或相關(guān)商品有很高價(jià)格關(guān)聯(lián)關(guān)系， 空頭套期保值多用于持有商品交易商擔(dān)心商品價(jià)格下跌情況。 多頭套期保值：是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)處于空頭情況下，在期貨市場(chǎng)做一筆相應(yīng) 多頭交易，以避免現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，適用于投資者準(zhǔn)備在將來(lái)某一時(shí)間 購(gòu)買商品但擔(dān)心商品漲價(jià)，或者投資者在資產(chǎn)上做空頭時(shí)，可以用多頭套 期保值策略來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理?；睿菏瞧谪浭袌?chǎng)一個(gè)重要概念，它是指在某一時(shí)間，同一地點(diǎn)，同一種 品種現(xiàn)貨價(jià)格及期貨價(jià)格差額。（基差二現(xiàn)

7、貨價(jià)格-期貨價(jià)格）對(duì)于空頭套 期保值而言，基差減弱，沒(méi)有完全保值，基差增強(qiáng)時(shí)贏利，對(duì)于多頭套期 保值，基差減弱時(shí)贏利，基差增強(qiáng)時(shí)沒(méi)有完全保值。空頭（多頭）套期保值 資產(chǎn)有效價(jià)格=F1+B2 基差交易分析交易現(xiàn)貨價(jià)格二商定期貨價(jià)格+預(yù)先商定基差期現(xiàn)套利：是指在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)間套利，若期貨價(jià)格比較高時(shí)，就 賣出期貨同時(shí)買進(jìn)現(xiàn)貨到期貨市場(chǎng)上進(jìn)行交割，若期貨價(jià)格較低，買入期 貨在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行實(shí)物交割，接受商品，再轉(zhuǎn)到現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出獲利，這 種套利通常發(fā)生在即將要到期期貨合約上，大量期現(xiàn)套利有利于期貨價(jià)格 合理回歸，期現(xiàn)套利一般僅涉及現(xiàn)貨商人?？缙谔桌菏侵冈谕唤灰姿瑫r(shí)買進(jìn)和賣出同一品種不同交割

8、月份期貨 合約，以便當(dāng)兩合約價(jià)差變化于己有利時(shí)進(jìn)行對(duì)沖獲利，跨期套利是套利 交易中最常見交易方式，包括買進(jìn)賣遠(yuǎn)套利，賣進(jìn)買遠(yuǎn)套利和蝶式套利。 買進(jìn)賣遠(yuǎn)套利：也叫牛市套利或者買空套利，是指入市是買進(jìn)近月月份期 貨合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)月月份合約跨期套利方式，當(dāng)近月合約價(jià)格上漲幅度 大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格上漲幅度時(shí)對(duì)沖手中和合約就會(huì)贏利，近月合約價(jià)格下 跌幅度小于遠(yuǎn)月合約價(jià)格下跌幅度時(shí)贏利。（贏利二B' -B）投資者希望看 到價(jià)差上漲賣進(jìn)買遠(yuǎn)套利：也叫熊市套利或者賣空套利是指入市是買進(jìn)遠(yuǎn)月月份期貨 合約，同時(shí)賣出近月月份合約跨期套利方式，當(dāng)遠(yuǎn)月合約價(jià)格上漲幅度大 于近月合約價(jià)格上漲幅度時(shí)隔利，遠(yuǎn)月合約

9、價(jià)格下跌幅度小于近月合約價(jià) 格下跌幅度時(shí)贏利。（贏利二B-B'）投資者希望看到價(jià)差縮小外匯期貨：是指交易雙方約定在未來(lái)特定時(shí)期進(jìn)行外匯交割，并限定了標(biāo) 準(zhǔn)貨幣，數(shù)量，交割月份，交割地點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化合約，也被叫做貨幣期貨或者 是外幣期貨。IMM3月期國(guó)庫(kù)券期貨合約：交易單位：1000000美元面值短期國(guó)庫(kù)券最小變動(dòng)價(jià)位：0.01最小變動(dòng)值：25美元每日交易限價(jià):0. 60,即每張合約1500美元合約月份:3, 6, 9, 12交易時(shí)間:芝加哥時(shí)間：8:0014:00最后交易日：交割日前一天交割日：交割月份中一年期國(guó)庫(kù)券尚余13周期限第一天交割等級(jí)：剩余90, 91,或92天期限面值為10000

10、00美元短期國(guó)庫(kù)券IMM3月期歐洲美元利率期貨合約：交易單位：1000000美元 最小變動(dòng)價(jià)位：0.01最小變動(dòng)值：25美元合約時(shí)間:3, 6, 9, 12交易時(shí)間：芝加哥時(shí)間：8:0014:00最后交易日：交割日前一天交割日：交割月份第三個(gè)周三往回?cái)?shù)第二個(gè)倫敦銀行營(yíng)業(yè)口結(jié)算方式：現(xiàn)金結(jié)算C0BT長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約：交易單位：100000美元面值長(zhǎng)期國(guó)債最小變動(dòng)價(jià)位：132最小變動(dòng)值:31. 25美元股票指數(shù)期貨概念和特點(diǎn)：概念：是指期貨交易所及期貨買賣者簽訂，在未來(lái)某個(gè)特定時(shí)期，買賣者 向交易所結(jié)算公司收付等于股票指數(shù)若干倍金額合約。特點(diǎn)：1,現(xiàn)金結(jié)算而非實(shí)物交割2,高杠桿作用3,交易成本較低

11、4,市場(chǎng)流動(dòng)性較高股票指數(shù)期貨種類：標(biāo)準(zhǔn)普爾500交易所名稱：芝加哥商業(yè)交易所交易單位：250美元*標(biāo)準(zhǔn)普爾股價(jià)指數(shù)最小變動(dòng)價(jià)位:0. 10個(gè)指數(shù)點(diǎn)交易時(shí)間：上午10:00下午4:15 （美國(guó)東部時(shí)間） 最后交易日：每份合約交易月份第三個(gè)星期四 交割方式：現(xiàn)金結(jié)算，第三個(gè)星期五。開盤價(jià) 紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨交易所名稱：紐約期貨交易所交易單位：500美元*紐約綜合指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位：0. 05個(gè)指數(shù)點(diǎn)交易時(shí)間：上午10:00下午4:15 （美國(guó)東部時(shí)間）最后交易日：每份合約交易月份第三個(gè)星期五交割方式：現(xiàn)金結(jié)算，第三個(gè)星期五。開盤價(jià)期權(quán)定義：期權(quán)又稱選擇權(quán)，實(shí)際上是一種權(quán)利有償使用，當(dāng)期權(quán)

12、購(gòu)買者 支付給期權(quán)出售者一定期權(quán)費(fèi)后，購(gòu)買者就擁有在規(guī)定期限內(nèi)按照雙方約 定價(jià)格買入或者出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權(quán)利合約。協(xié)定價(jià)格：又稱敲定價(jià)格或者執(zhí)行價(jià)格，是指期權(quán)合約規(guī)定期權(quán)買方在行 使權(quán)利時(shí)實(shí)際執(zhí)行價(jià)格。期權(quán)費(fèi)：又稱權(quán)利金，期權(quán)價(jià)格，保險(xiǎn)金，是指期權(quán)買方為了獲取期權(quán)合 約所賦予權(quán)利而向期權(quán)賣方支付費(fèi)用。期權(quán)種類：看漲期權(quán)，看跌期權(quán)和雙向期權(quán)歐式期權(quán)和美式期權(quán)實(shí)值 期權(quán)（看漲：市場(chǎng)價(jià)格大于協(xié)定價(jià)格），平值期權(quán)，虛值期權(quán)期權(quán)功能：1,期權(quán)保值功能2,期權(quán)投機(jī)功能3,期權(quán)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能期權(quán)和期貨比較：聯(lián)系：1,它們都是在有組織場(chǎng)所-期貨交易所和期權(quán)交易所內(nèi)進(jìn)行，2, 場(chǎng)內(nèi)都是采用標(biāo)準(zhǔn)化合約形式，

13、3都由同一清算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)清算4,都具有 杠桿作用 區(qū)別：1,權(quán)利及義務(wù)，期貨雙方都被賦予了相應(yīng)權(quán)利及義務(wù)，期權(quán)合約 只賦予了買方權(quán)利，賣方?jīng)]有任何權(quán)利。2, 標(biāo)準(zhǔn)化，期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化，因?yàn)樗鼈兌际窃诮灰姿薪灰祝?期權(quán)合約則不一定。3,盈虧風(fēng)險(xiǎn)，期貨合約雙方承擔(dān)盈虧風(fēng)險(xiǎn)都是 無(wú)限，期權(quán)買贏利風(fēng)險(xiǎn)可能是無(wú)限也有可能是有限，虧損風(fēng)險(xiǎn)是有 限，期權(quán)賣方嬴利風(fēng)險(xiǎn)是有限，虧損風(fēng)險(xiǎn)可能是無(wú)限也可能是有限 4保證金，期貨合約雙方都要繳納保證金，期權(quán)買方不用交，期權(quán) 賣方需要繳納，5,買賣匹配，期貨買方到期必須買入標(biāo)資產(chǎn)，期權(quán) 買方可以在到期日或者到期口前有買入或者賣出標(biāo)資產(chǎn)權(quán)利6,套 期保值，運(yùn)用期貨進(jìn)行

14、套期保值，在把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去同時(shí)也將 有利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去了，運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行套期保值，只把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 出去把有利風(fēng)險(xiǎn)留給自己。期權(quán)及遠(yuǎn)期合約比較1, 期權(quán)合約及遠(yuǎn)期合同交易標(biāo)物不同2,期權(quán)合約及遠(yuǎn)期合同交易履 約責(zé)任在交易雙方中分擔(dān)有差距3期權(quán)交易合約條件具體條款和遠(yuǎn) 期合同交易條款有很明顯區(qū)別，4期權(quán)交易及遠(yuǎn)期合同交易風(fēng)險(xiǎn)責(zé) 任和利益收益極為不同外匯期權(quán)：是在約定期限內(nèi)，以某種外國(guó)貨幣或外匯期貨合約為交易對(duì)象, 以商定價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行“購(gòu)買權(quán)”或“出售權(quán)”買賣交易。利率期權(quán)：是指以各種利率相關(guān)產(chǎn)品（各種債務(wù)憑證）或利率期貨合約作 為標(biāo)物期權(quán)交易方式利率現(xiàn)貨期權(quán)：以利率本身表示。如9. 25%利率

15、期貨期權(quán)：（100-現(xiàn)貨利率）表示。如90. 75二（100-9.25） 封頂式利率期權(quán)交易 定義：在期權(quán)交易期限內(nèi)各利率調(diào)整日，當(dāng)基準(zhǔn)利率超過(guò)上限利率 時(shí)，由期權(quán)賣方向期權(quán)買方支付期權(quán)利息差額利率期權(quán)交易方式。保底式利率期權(quán)交易 定義：在期權(quán)交易期限內(nèi)各利率調(diào)整日，當(dāng)基準(zhǔn)利率低于下限利率 時(shí)，由期權(quán)賣方向期權(quán)買方支付期權(quán)利息差額利率期權(quán)交易方式。封頂保底式利率期權(quán)交易 定義：是將金額、期限、利率調(diào)整日和基準(zhǔn)利率等期權(quán)交易條件相 同購(gòu)買封頂交易及出售保底交易相組合利率期權(quán)交易方式。是指購(gòu) 買方購(gòu)買封頂交易同時(shí)出售保底交易。股票期權(quán)合約 定義：一份股票期權(quán)合約基礎(chǔ)資產(chǎn)為100股股票，即期權(quán)持有者

16、如 購(gòu)買了期權(quán)則有權(quán)以協(xié)定價(jià)格購(gòu)買或出售該種股票100股。股價(jià)指數(shù)期權(quán)：是指以某一股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)或某種股價(jià)指數(shù)期貨合約為 標(biāo)物期權(quán)交易形式。買進(jìn)（賣出）看漲期權(quán)，BP=X+C買進(jìn)（賣出）看跌期權(quán)，BP二X-P平行貸款：是指兩個(gè)母公司分別在國(guó)內(nèi)向?qū)Ψ焦驹诒緡?guó)子公司提供金額 相當(dāng)本幣貸款，并承諾在規(guī)定到期口各自歸還所借貨幣。背對(duì)背貸款：指兩個(gè)國(guó)家公司互相直接貸款，貸款幣種不同但幣值相等， 到期口相同，各自支付利息，到期各自償還原借貨幣。比較優(yōu)勢(shì)理論金融互換功能：1, 降低籌資成本，提高資產(chǎn)收益率，互換交易是基于比較優(yōu)勢(shì)成立， 籌資者通過(guò)互換交易，可以充分利用對(duì)方比較優(yōu)勢(shì)，大幅度降低籌 資成本，

17、同理，投資者可以通過(guò)資產(chǎn)互換來(lái)提高資產(chǎn)收益率。2,優(yōu) 化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)移和防范利率風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)，互換交易使企 業(yè)和銀行能夠根據(jù)需要籌措到任何期限，面值，利率資金，同時(shí)可 根據(jù)市場(chǎng)行情變化，靈活調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，以實(shí) 現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債最佳搭配?？梢酝ㄟ^(guò)貨幣互換以一種不穩(wěn)定貨幣換一種 幣值穩(wěn)定貨幣3,空間填充功能，從理論上講，空間填充功能是指 金融機(jī)構(gòu)依靠衍生工具提供金融中介，以彌合總體空間中存在缺口 和消除在此范圍內(nèi)不連續(xù)性，形成一個(gè)理想各種工具不同組合，創(chuàng) 造一個(gè)平滑連續(xù)融資空間。利率互換定義：是指雙方同意在未來(lái)一定期限內(nèi)，根據(jù)同種貨幣同樣名義 本金交換現(xiàn)金流，其中一方現(xiàn)金流按照浮動(dòng)利率計(jì)算，另一方現(xiàn)金流按照 固定利率計(jì)算。貨幣互換：是指將一種貨幣本金和固定利息及另一種貨幣等價(jià)本金和固定 利息進(jìn)行交換。貨幣互換作用：1,降低籌資成本，借款人可以利用某些有利條件，舉借 另一種利率較低貨幣，通過(guò)貨幣互換，換成自己所需資金貨幣，來(lái)降低所 需貨幣籌資成本,2調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債貨幣結(jié)構(gòu)，借款人可以根據(jù)外匯匯率和 各種貨幣利率變化，通過(guò)貨幣互換，不斷調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債貨幣結(jié)構(gòu)，使其 更合理，避免外匯匯率和利率變化帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)3,借款人可以間接進(jìn)入