A長(zhǎng)期投資評(píng)估課件

1、A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件1第第7 7章章 長(zhǎng)期投資評(píng)估長(zhǎng)期投資評(píng)估長(zhǎng)期投資評(píng)估概述長(zhǎng)期投資評(píng)估概述1債權(quán)投資評(píng)估債權(quán)投資評(píng)估2股權(quán)投資評(píng)估股權(quán)投資評(píng)估3A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件2第第1 1節(jié)節(jié) 長(zhǎng)期投資評(píng)估概述長(zhǎng)期投資評(píng)估概述 一、長(zhǎng)期投資的概念與分類一、長(zhǎng)期投資的概念與分類v長(zhǎng)期投資是指不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)、持有時(shí)間超過(guò)一年以上的企業(yè)對(duì)外投資。v按投資的性質(zhì)可分為債權(quán)投資和股權(quán)投資 二、長(zhǎng)期投資評(píng)估的特點(diǎn)二、長(zhǎng)期投資評(píng)估的特點(diǎn)v長(zhǎng)期投資評(píng)估是對(duì)資本的評(píng)估v長(zhǎng)期投資評(píng)估是對(duì)被投資企業(yè)獲利能力和償債能力的評(píng)估A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件3第第2 2節(jié)節(jié) 債權(quán)投資評(píng)估債權(quán)投資評(píng)估 一、市場(chǎng)法一、市場(chǎng)法 適用

2、于上市交易的債權(quán)投資評(píng)估 計(jì)算公式： 債券評(píng)估價(jià)值債券評(píng)估價(jià)值= =債券數(shù)量債券數(shù)量評(píng)估基準(zhǔn)日評(píng)估基準(zhǔn)日收盤(pán)價(jià)收盤(pán)價(jià)A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件4例題解析例題解析 【例例1 1】某評(píng)估公司受托對(duì)某企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)投資進(jìn)某評(píng)估公司受托對(duì)某企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估，長(zhǎng)期債權(quán)投資賬面價(jià)值為行評(píng)估，長(zhǎng)期債權(quán)投資賬面價(jià)值為1212萬(wàn)元（購(gòu)買債券萬(wàn)元（購(gòu)買債券12001200張、面值張、面值 100100元張）、年利率元張）、年利率1010、期限、期限3 3年，已年，已上市交易。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查，評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤(pán)價(jià)為上市交易。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查，評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤(pán)價(jià)為120120元元張。計(jì)算該長(zhǎng)期債權(quán)投資的評(píng)估值。張。計(jì)

3、算該長(zhǎng)期債權(quán)投資的評(píng)估值。 A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件5 適用于非上市交易債權(quán)投資評(píng)估 1 1、到期一次還本付息債券的評(píng)估、到期一次還本付息債券的評(píng)估 nrFP)1 ( 二、收益法二、收益法 2 2、分次付息、到期一次還本債券的評(píng)估、分次付息、到期一次還本債券的評(píng)估 nntttrArRP)1 ()1 (1債券距到期年數(shù)n折現(xiàn)r債券面值A(chǔ)利息年的t第率預(yù)期tR日的間隔時(shí)間評(píng)估基準(zhǔn)日到債券到期n折現(xiàn)現(xiàn)r債券到期本利和；FA長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件6【例例2 2】某評(píng)估公司受托對(duì)某評(píng)估公司受托對(duì)B B企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)投企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估，已知賬面價(jià)值為資進(jìn)行評(píng)估，已知賬面價(jià)值為5 5萬(wàn)元，系萬(wàn)元，

4、系A(chǔ) A企業(yè)發(fā)行企業(yè)發(fā)行的三年期一次還本付息債券，年利率的三年期一次還本付息債券，年利率5 5，單利計(jì)息，單利計(jì)息，評(píng)估時(shí)點(diǎn)距離到期日為兩年，當(dāng)時(shí)國(guó)庫(kù)券利率為評(píng)估時(shí)點(diǎn)距離到期日為兩年，當(dāng)時(shí)國(guó)庫(kù)券利率為4 4。經(jīng)評(píng)估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)尚好，財(cái)經(jīng)評(píng)估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)尚好，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付息的能力，投資風(fēng)務(wù)狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付息的能力，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，取險(xiǎn)較低，取2 2的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，以國(guó)庫(kù)券利率作為無(wú)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，以國(guó)庫(kù)券利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，故折現(xiàn)率取風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，故折現(xiàn)率取6 6。根據(jù)上述資料計(jì)算該。根據(jù)上述資料計(jì)算該債券的評(píng)估價(jià)值。債券的評(píng)估價(jià)值。例題

5、解析例題解析A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件7【例例3 3】承上例承上例1 1的資料，假定該債券是每年付的資料，假定該債券是每年付息、到期一次還本，其他已知條件不變。則其評(píng)估息、到期一次還本，其他已知條件不變。則其評(píng)估值為多少？值為多少？例題解析例題解析A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件8第第3 3節(jié)節(jié) 股權(quán)投資評(píng)估股權(quán)投資評(píng)估 一、直接投資的評(píng)估一、直接投資的評(píng)估v投資收益的分配形式及評(píng)估投資收益的分配形式及評(píng)估收益法收益法 按投資方投資額占被投資企業(yè)實(shí)收資本的比例，參與被投資企業(yè)凈收益的分配 按被投資企業(yè)的銷售收入或利潤(rùn)的一定比例提成 按投資方出資額的一定比例支付資金使用報(bào)酬等 v投資本金的處置方法及評(píng)估投

6、資本金的處置方法及評(píng)估 協(xié)議期滿按投資時(shí)的作價(jià)金額以貨幣返還 協(xié)議期滿返還實(shí)投資產(chǎn)評(píng)估重置成本價(jià)格評(píng)估重置成本價(jià)格 協(xié)議期滿按協(xié)議期滿時(shí)實(shí)投資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)格或續(xù)用價(jià)格以現(xiàn)金返還評(píng)估變現(xiàn)價(jià)格或重置成本價(jià)格評(píng)估變現(xiàn)價(jià)格或重置成本價(jià)格A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件9 【例例4 4】某食品機(jī)械廠以其機(jī)器設(shè)備向某食品機(jī)械廠以其機(jī)器設(shè)備向A A食品廠投資，協(xié)食品廠投資，協(xié)議生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期限為議生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期限為1010年，雙方按各自投資比重分配年，雙方按各自投資比重分配A A食品廠食品廠的利潤(rùn)。機(jī)械廠投資的利潤(rùn)。機(jī)械廠投資5050萬(wàn)元，占萬(wàn)元，占A A食品廠資本總額的食品廠資本總額的2525。雙方約定投資期屆滿時(shí)，雙方約

7、定投資期屆滿時(shí)，A A食品廠按某機(jī)械廠投入機(jī)器設(shè)備食品廠按某機(jī)械廠投入機(jī)器設(shè)備折余價(jià)值返還某機(jī)械廠，設(shè)備年折舊率折余價(jià)值返還某機(jī)械廠，設(shè)備年折舊率1010。評(píng)估時(shí)，雙方。評(píng)估時(shí)，雙方聯(lián)營(yíng)期已屆滿聯(lián)營(yíng)期已屆滿5 5年，經(jīng)調(diào)查分析，評(píng)估人員預(yù)測(cè)今后年，經(jīng)調(diào)查分析，評(píng)估人員預(yù)測(cè)今后5 5年年A A食食品廠經(jīng)營(yíng)規(guī)模和財(cái)務(wù)狀況相對(duì)比較穩(wěn)定，每年預(yù)計(jì)分得紅利品廠經(jīng)營(yíng)規(guī)模和財(cái)務(wù)狀況相對(duì)比較穩(wěn)定，每年預(yù)計(jì)分得紅利1010萬(wàn)元，投資期滿，該設(shè)備折余價(jià)值為萬(wàn)元，投資期滿，該設(shè)備折余價(jià)值為2525萬(wàn)元。經(jīng)測(cè)定折現(xiàn)萬(wàn)元。經(jīng)測(cè)定折現(xiàn)率率1010，計(jì)算該項(xiàng)長(zhǎng)期投資的評(píng)估價(jià)值。，計(jì)算該項(xiàng)長(zhǎng)期投資的評(píng)估價(jià)值。例題解析例題解析

8、A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件10二、間接投資的評(píng)估二、間接投資的評(píng)估v上市股票的評(píng)估上市股票的評(píng)估市場(chǎng)法市場(chǎng)法 上市股票評(píng)估值股票股數(shù)上市股票評(píng)估值股票股數(shù)評(píng)估基準(zhǔn)日股票市評(píng)估基準(zhǔn)日股票市場(chǎng)場(chǎng)收盤(pán)價(jià)收盤(pán)價(jià) v非上市股票的評(píng)估非上市股票的評(píng)估收益法收益法（難點(diǎn)）（難點(diǎn)） 優(yōu)先股的評(píng)估 普通股的評(píng)估v非上市股票評(píng)估中應(yīng)注意的問(wèn)題非上市股票評(píng)估中應(yīng)注意的問(wèn)題 基于股本總額與被評(píng)估股票規(guī)模之間的關(guān)系產(chǎn)生的少數(shù)股權(quán)折價(jià)和控股權(quán)溢價(jià)的問(wèn)題 非上市公司股票缺乏可轉(zhuǎn)讓性的折價(jià)問(wèn)題A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件11 優(yōu)先股的評(píng)估優(yōu)先股的評(píng)估v如果發(fā)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況如果發(fā)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況較好，具有較強(qiáng)的支付較好，具有較強(qiáng)的支付

9、能力，則可以根據(jù)事先能力，則可以根據(jù)事先確定的股息率計(jì)算優(yōu)先確定的股息率計(jì)算優(yōu)先股的年收益額，然后進(jìn)股的年收益額，然后進(jìn)行資本化得到評(píng)估值行資本化得到評(píng)估值v如果持有者打算若干年如果持有者打算若干年后轉(zhuǎn)讓其優(yōu)先股，則：后轉(zhuǎn)讓其優(yōu)先股，則：rArRPttt1)1 (nnntttrPrRP)1 ()1 (1益優(yōu)先股的年等額股息收折現(xiàn)率年的優(yōu)先股收益第ArtRt優(yōu)先股的持有年限優(yōu)先股的預(yù)期變現(xiàn)價(jià)格nPnA長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件12普通股的評(píng)估普通股的評(píng)估v 固定紅利模型固定紅利模型經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定、 紅利分配相當(dāng)穩(wěn)定的普通股v 紅利增長(zhǎng)模型紅利增長(zhǎng)模型成長(zhǎng)型股票v 分段式模型分段式模型 將收益不穩(wěn)定時(shí)期

10、作為前期，分別預(yù)測(cè)每年收益并折現(xiàn)； 在收益進(jìn)入穩(wěn)定期后，可按固定紅利模型或紅利增長(zhǎng)模型計(jì)算后期 將兩段收益現(xiàn)值相加，得出評(píng)估值rAPrPrAPnnntt/)1 ()1 (1grRP1(rg)A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件13例題解析例題解析 【例例5 5】某被評(píng)估企業(yè)持有非上市優(yōu)先股某被評(píng)估企業(yè)持有非上市優(yōu)先股500500股，股，每股面值每股面值1010元，年股息率為元，年股息率為10%10%，評(píng)估時(shí)國(guó)庫(kù)券利率，評(píng)估時(shí)國(guó)庫(kù)券利率為為7%7%，評(píng)估人員經(jīng)調(diào)查分析，確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為，評(píng)估人員經(jīng)調(diào)查分析，確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2%2%。根據(jù)上述資料，計(jì)算該優(yōu)先股的評(píng)估值。根據(jù)上述資料，計(jì)算該優(yōu)先股的評(píng)估值。A長(zhǎng)

11、期投資評(píng)估PPT課件14例題解析例題解析 【例例6 6】被評(píng)估企業(yè)擁有另一家百貨公司發(fā)行的被評(píng)估企業(yè)擁有另一家百貨公司發(fā)行的1515萬(wàn)股非上市股票，每股面值萬(wàn)股非上市股票，每股面值1 1元。該股票發(fā)行時(shí)，元。該股票發(fā)行時(shí)，宣布宣布5 5年后公開(kāi)上市，被評(píng)估企業(yè)持有該股票已有年后公開(kāi)上市，被評(píng)估企業(yè)持有該股票已有2 2年，每年每股股票收益率為年，每年每股股票收益率為15%15%左右。被評(píng)估企業(yè)擬左右。被評(píng)估企業(yè)擬在股票公開(kāi)上市時(shí)出售。評(píng)估人員在對(duì)該百貨公司在股票公開(kāi)上市時(shí)出售。評(píng)估人員在對(duì)該百貨公司的經(jīng)營(yíng)情況調(diào)查分析后，認(rèn)為在今后的經(jīng)營(yíng)情況調(diào)查分析后，認(rèn)為在今后3-53-5年期間，每年期間，每股

12、股息率保持在股股息率保持在15%15%是有充分把握的。是有充分把握的。3 3年后股票上年后股票上市的市盈率達(dá)到市的市盈率達(dá)到1010倍是客觀的，經(jīng)測(cè)定折現(xiàn)率為倍是客觀的，經(jīng)測(cè)定折現(xiàn)率為9%9%則該股的評(píng)估值為多少？則該股的評(píng)估值為多少？A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件15【例例7 7】某被評(píng)估企業(yè)持有甲機(jī)械廠發(fā)行的非上某被評(píng)估企業(yè)持有甲機(jī)械廠發(fā)行的非上市法人股市法人股2020萬(wàn)股，每股面值萬(wàn)股，每股面值1 1元。評(píng)估人員經(jīng)過(guò)調(diào)元。評(píng)估人員經(jīng)過(guò)調(diào)查分析，判斷甲機(jī)械廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定，在可預(yù)查分析，判斷甲機(jī)械廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定，在可預(yù)見(jiàn)的年份中，保持見(jiàn)的年份中，保持1010的紅利分配水平是可行的。的紅利分

13、配水平是可行的。同時(shí)，又考慮到該股票為非上市流通股票，加之機(jī)同時(shí)，又考慮到該股票為非上市流通股票，加之機(jī)械行業(yè)技術(shù)進(jìn)步較快、競(jìng)爭(zhēng)激烈等情況，在選用國(guó)械行業(yè)技術(shù)進(jìn)步較快、競(jìng)爭(zhēng)激烈等情況，在選用國(guó)庫(kù)券利率庫(kù)券利率7 7的基礎(chǔ)上確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為的基礎(chǔ)上確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2 2，折，折現(xiàn)率為現(xiàn)率為9 9。依上述資料，計(jì)算該股票評(píng)估價(jià)值。依上述資料，計(jì)算該股票評(píng)估價(jià)值。例題解析例題解析A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件16 【例例8 8】某被評(píng)估企業(yè)擁有另一企業(yè)發(fā)行的面值共某被評(píng)估企業(yè)擁有另一企業(yè)發(fā)行的面值共5050萬(wàn)元的非上市普通股票，從持股期間看，每年股利萬(wàn)元的非上市普通股票，從持股期間看，每年股利分派相當(dāng)

14、于票面價(jià)格的分派相當(dāng)于票面價(jià)格的1010左右左右, ,明年仍將維持此水明年仍將維持此水平。經(jīng)評(píng)估人員調(diào)查了解到：股票發(fā)行企業(yè)今后打算平。經(jīng)評(píng)估人員調(diào)查了解到：股票發(fā)行企業(yè)今后打算每年只有每年只有7575的稅后利潤(rùn)用于股利發(fā)放，另的稅后利潤(rùn)用于股利發(fā)放，另2525用于用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，股本利潤(rùn)率將保持?jǐn)U大再生產(chǎn)，股本利潤(rùn)率將保持15%15%的水平。經(jīng)過(guò)分的水平。經(jīng)過(guò)分析，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為析，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2 2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率以國(guó)庫(kù)券利率，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率以國(guó)庫(kù)券利率7 7為依據(jù)。則該種普通股票評(píng)估價(jià)值為多少元？為依據(jù)。則該種普通股票評(píng)估價(jià)值為多少元？ 例題解析例題解析A長(zhǎng)期投資評(píng)估PPT課件17【例例9 9】某公司進(jìn)行評(píng)估，其擁有某股份公司非某公司進(jìn)行評(píng)估，其擁有某股份公司非上市普通股股票上市普通股股票1010萬(wàn)股，每股面值萬(wàn)股，每股面值1 1元。在持有