第一章公司金融概述##

1、公司金融概述公司金融概述湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院本章主題本章主題o 不同類型的企業(yè)有不同的理不同類型的企業(yè)有不同的理財(cái)要求和理財(cái)目標(biāo)。公司制財(cái)要求和理財(cái)目標(biāo)。公司制企業(yè)是現(xiàn)今最典型最普遍的企業(yè)是現(xiàn)今最典型最普遍的企業(yè)。企業(yè)。o 掌握公司制企業(yè)的特點(diǎn)、理掌握公司制企業(yè)的特點(diǎn)、理財(cái)目標(biāo)、理財(cái)內(nèi)容及公司金財(cái)目標(biāo)、理財(cái)內(nèi)容及公司金融面臨的環(huán)境要素是學(xué)習(xí)其融面臨的環(huán)境要素是學(xué)習(xí)其他章節(jié)的理論基礎(chǔ)。他章節(jié)的理論基礎(chǔ)。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院本章內(nèi)容總匯o 第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)代企業(yè)形式與公司金融現(xiàn)代企業(yè)形式與公司金融o 第二節(jié)第二節(jié) 公司金融管理的內(nèi)容公司金融管理的內(nèi)容o 第三

2、節(jié)第三節(jié) 公司金融活動(dòng)的目標(biāo)公司金融活動(dòng)的目標(biāo)o 第四節(jié)第四節(jié) 公司金融管理的原則公司金融管理的原則o 附：公司金融管理的工作環(huán)節(jié)附：公司金融管理的工作環(huán)節(jié)o 第五節(jié)第五節(jié) 公司金融活動(dòng)的環(huán)境分析公司金融活動(dòng)的環(huán)境分析湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)代企業(yè)制度與公司理財(cái)現(xiàn)代企業(yè)制度與公司理財(cái)湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院一、企業(yè)組織形式o企業(yè)制度是指以產(chǎn)權(quán)制度為基礎(chǔ)和核心的企業(yè)組織和管理制度。返回返回個(gè) 體企 業(yè)合 伙企 業(yè)公 司企 業(yè) 的 三 種組 織 形 式湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（一）個(gè)體企業(yè)：自然人獨(dú)資（Sole Proprietors

3、hip）企業(yè)o 獨(dú)資企業(yè)是由單個(gè)獨(dú)資企業(yè)是由單個(gè)自然人自然人出資出資興辦興辦的企業(yè)的企業(yè)，其業(yè)主享有全，其業(yè)主享有全部的部的經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)所得所得。獨(dú)資企業(yè)的財(cái)產(chǎn)由出資者所有，企業(yè)本身。獨(dú)資企業(yè)的財(cái)產(chǎn)由出資者所有，企業(yè)本身不享有所有權(quán)，并由出資者承擔(dān)無限債務(wù)責(zé)任。不享有所有權(quán)，并由出資者承擔(dān)無限債務(wù)責(zé)任。o 不具有法人資格，屬自然人企業(yè)。不具有法人資格，屬自然人企業(yè)。o 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：內(nèi)部結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，組織容易、費(fèi)用較低、：內(nèi)部結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，組織容易、費(fèi)用較低、經(jīng)營(yíng)者和所經(jīng)營(yíng)者和所有者合一，有者合一，經(jīng)營(yíng)制約因素較少，經(jīng)營(yíng)制約因素較少，經(jīng)營(yíng)方式靈活，建立和經(jīng)營(yíng)方式靈活，建立和停業(yè)程序簡(jiǎn)單。停業(yè)程序簡(jiǎn)單。o 缺點(diǎn)

4、缺點(diǎn)：很難籌集到大筆資金，可能會(huì)喪失良好的投資機(jī)會(huì)；：很難籌集到大筆資金，可能會(huì)喪失良好的投資機(jī)會(huì)；所有人對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)有無限責(zé)任；個(gè)體企業(yè)壽命與創(chuàng)建人的所有人對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)有無限責(zé)任；個(gè)體企業(yè)壽命與創(chuàng)建人的壽命有關(guān)；壽命有關(guān)；自身財(cái)力所限，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。自身財(cái)力所限，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。 o 一般限于小型企業(yè)或企業(yè)創(chuàng)建初期。一般限于小型企業(yè)或企業(yè)創(chuàng)建初期。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院個(gè)人獨(dú)資企業(yè)與個(gè)體工商戶的區(qū)別o 第一、個(gè)人獨(dú)資要有固定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和合法的企業(yè)名稱，而個(gè)體工商可以沒有。 o 第二、個(gè)體工商的投資者與經(jīng)營(yíng)者是同一人，且是自然人。而個(gè)人獨(dú)資的投資者與經(jīng)營(yíng)者可以

5、是不同的人，投資人可以委托或聘用他人管理企業(yè)事務(wù)。 o 第三、個(gè)人獨(dú)資可設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，也可委派他人作為個(gè)人獨(dú)資企業(yè)分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人。而個(gè)體工商不能設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。o 第四、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)是能以企業(yè)自身的名義進(jìn)行法律活動(dòng)。更多的時(shí)候，個(gè)體工商戶是以公民個(gè)人名義進(jìn)行法律活動(dòng)o 第五、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)必須建立財(cái)務(wù)制度，以進(jìn)行會(huì)計(jì)核算。一般來說，個(gè)體工商戶較難認(rèn)定為一般納稅人，而個(gè)人獨(dú)資企業(yè)如符合條件則可以認(rèn)定為一般納稅人。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院國(guó)有獨(dú)資企業(yè)國(guó)有獨(dú)資企業(yè)o 國(guó)有獨(dú)資企業(yè)國(guó)有獨(dú)資企業(yè)(Enterprise solely funded by the State)是按照是按照中華人

6、民共和國(guó)企業(yè)法人登中華人民共和國(guó)企業(yè)法人登記管理?xiàng)l例記管理?xiàng)l例規(guī)定登記注冊(cè)的非公司制的經(jīng)濟(jì)組織，規(guī)定登記注冊(cè)的非公司制的經(jīng)濟(jì)組織，不包括有限責(zé)任公司中的不包括有限責(zé)任公司中的國(guó)有獨(dú)資公司國(guó)有獨(dú)資公司。o 企業(yè)全部資產(chǎn)歸國(guó)家所有，國(guó)家依照所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)企業(yè)全部資產(chǎn)歸國(guó)家所有，國(guó)家依照所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的原則授予企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，國(guó)有獨(dú)資企業(yè)依權(quán)分離的原則授予企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，國(guó)有獨(dú)資企業(yè)依法取得法人資格，實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、獨(dú)立法取得法人資格，實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、獨(dú)立核算，以國(guó)家授予其經(jīng)營(yíng)管理的財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。核算，以國(guó)家授予其經(jīng)營(yíng)管理的財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院

7、（二）合伙企業(yè)（二）合伙企業(yè)o 合伙企業(yè)合伙企業(yè)是由兩個(gè)以上的出資人是由兩個(gè)以上的出資人(2006年，合伙人范圍擴(kuò)大到“法人和其他組織”。但是，“國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人）通過）通過訂立合伙協(xié)議，共同出資、合伙經(jīng)營(yíng)、共享收益、共擔(dān)訂立合伙協(xié)議，共同出資、合伙經(jīng)營(yíng)、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的營(yíng)利性組織。風(fēng)險(xiǎn)的營(yíng)利性組織。o 三類合伙企業(yè)：三類合伙企業(yè)：n普通的合伙企業(yè)普通的合伙企業(yè)n特殊的普通合伙企業(yè)特殊的普通合伙企業(yè)n有限合伙企業(yè)有限合伙企業(yè)o 企業(yè)名稱中必須標(biāo)明類型企業(yè)名稱中必須標(biāo)明類型湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院普通合伙企業(yè)普通

8、合伙企業(yè)o 在普通合伙企業(yè)中，所有合伙人承擔(dān)一定比例的工作與資本，分享著企業(yè)的利潤(rùn)或虧損，并對(duì)企業(yè)全部負(fù)債承擔(dān)無限責(zé)任。o 當(dāng)其中某一合伙人撤資時(shí)，該合伙企業(yè)將通過法律程序解散，如果業(yè)務(wù)還繼續(xù)，就必須組建新的合伙企業(yè)。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院特殊的普通合伙企業(yè)特殊的普通合伙企業(yè)o 以專業(yè)知識(shí)和專門技能為客戶提供有償服務(wù)的專業(yè)服務(wù)以專業(yè)知識(shí)和專門技能為客戶提供有償服務(wù)的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，可以設(shè)立為特殊的普通合伙企業(yè)。機(jī)構(gòu)，可以設(shè)立為特殊的普通合伙企業(yè)。o 一個(gè)或數(shù)個(gè)合伙人在執(zhí)業(yè)中因故意或重大過失造成合伙一個(gè)或數(shù)個(gè)合伙人在執(zhí)業(yè)中因故意或重大過失造成合伙企業(yè)債務(wù)的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)無限責(zé)任或無限

9、連帶責(zé)任，其他企業(yè)債務(wù)的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)無限責(zé)任或無限連帶責(zé)任，其他合伙人以其在合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額為限承擔(dān)責(zé)任。合伙人以其在合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額為限承擔(dān)責(zé)任。o 為了保護(hù)債權(quán)人利益，要求特殊的普通合伙企業(yè)應(yīng)當(dāng)建為了保護(hù)債權(quán)人利益，要求特殊的普通合伙企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立執(zhí)業(yè)立執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)基金、辦理職業(yè)保險(xiǎn)。、辦理職業(yè)保險(xiǎn)。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院有限合伙企業(yè)有限合伙企業(yè)(the Limited Partnership(the Limited Partnership，簡(jiǎn)，簡(jiǎn)稱稱LPLP） o 普通合伙人承擔(dān)無限責(zé)任普通合伙人承擔(dān)無限責(zé)任，特殊合伙人承擔(dān)有限責(zé)任。，特殊合伙人承擔(dān)有限責(zé)任。相

10、對(duì)于普通合伙企業(yè)，有限合伙企業(yè)允許投資者以承擔(dān)相對(duì)于普通合伙企業(yè)，有限合伙企業(yè)允許投資者以承擔(dān)有限責(zé)任的方式參加合伙成為有限合伙人，有利于刺激有限責(zé)任的方式參加合伙成為有限合伙人，有利于刺激投資者的積極性。投資者的積極性。有限合伙人基本上屬于投資者，一般不參有限合伙人基本上屬于投資者，一般不參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)。另外，即使某位有限合伙人退出，有限合伙企與企業(yè)經(jīng)營(yíng)。另外，即使某位有限合伙人退出，有限合伙企業(yè)也不會(huì)解散。業(yè)也不會(huì)解散。o 有限合伙主要適用于風(fēng)險(xiǎn)投資，由具有良好投資意識(shí)的有限合伙主要適用于風(fēng)險(xiǎn)投資，由具有良好投資意識(shí)的專業(yè)管理機(jī)構(gòu)或個(gè)人作為普通合伙人，負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)專業(yè)管理機(jī)構(gòu)或個(gè)人作為普通

11、合伙人，負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理：作為資金投入者的有限合伙人享受合伙收益，對(duì)管理：作為資金投入者的有限合伙人享受合伙收益，對(duì)企業(yè)債務(wù)只承擔(dān)有限責(zé)任。企業(yè)債務(wù)只承擔(dān)有限責(zé)任。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院合伙企業(yè)優(yōu)缺點(diǎn)合伙企業(yè)優(yōu)缺點(diǎn)o 合伙企業(yè)具有典型的合伙企業(yè)具有典型的人合人合特點(diǎn)，特點(diǎn)，不具有法人資格。不具有法人資格。o 優(yōu)點(diǎn)：組建容易、優(yōu)點(diǎn)：組建容易、內(nèi)部結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、內(nèi)部結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、成本較低。成本較低。與獨(dú)資企業(yè)與獨(dú)資企業(yè)相比，合伙企業(yè)能夠擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮相比，合伙企業(yè)能夠擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮出資者的集體智慧和力量。出資者的集體智慧和力量。o 缺點(diǎn)：很難籌到大筆

12、資金、無限債務(wù)（有限合伙人除外）、缺點(diǎn)：很難籌到大筆資金、無限債務(wù)（有限合伙人除外）、有限壽命、很難轉(zhuǎn)移所有權(quán)。有限壽命、很難轉(zhuǎn)移所有權(quán)。合伙人意見不一會(huì)影響企業(yè)合伙人意見不一會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策。的經(jīng)營(yíng)決策。o 合伙企業(yè)經(jīng)營(yíng)到一定程度時(shí)，有必要轉(zhuǎn)成公司形式。合伙企業(yè)經(jīng)營(yíng)到一定程度時(shí)，有必要轉(zhuǎn)成公司形式。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（三）公司企業(yè)（三）公司企業(yè)o 公司是指以營(yíng)利為目的，由許多投資者共同出公司是指以營(yíng)利為目的，由許多投資者共同出資組建，股東以其投資額為限對(duì)公司負(fù)責(zé)，公資組建，股東以其投資額為限對(duì)公司負(fù)責(zé)，公司以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)民事責(zé)任的依法成立司以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)

13、民事責(zé)任的依法成立的企業(yè)法人。的企業(yè)法人。o 現(xiàn)代公司根據(jù)公司債務(wù)清償責(zé)任的不同主要包括兩種形現(xiàn)代公司根據(jù)公司債務(wù)清償責(zé)任的不同主要包括兩種形式式: :n 有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司n 股份有限公司股份有限公司n 此外，還有一些特殊形式的公司企業(yè)。此外，還有一些特殊形式的公司企業(yè)。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院有限責(zé)任公司與股份有限公司的區(qū)別有限責(zé)任公司與股份有限公司的區(qū)別有限責(zé)任公司（人合、資合性質(zhì)）股份有限公司（典型的資合）股東人數(shù)2股東50發(fā)起人5股份不一定等額等額股份股東責(zé)任對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任承擔(dān)有限責(zé)任經(jīng)營(yíng)管理股東可以直接參加公司經(jīng)營(yíng)管理由股東委托董事會(huì)承擔(dān)規(guī)模、募資范圍

14、不得公募資金，規(guī)模不會(huì)很大可以公募資金，規(guī)模不限（設(shè)立監(jiān)管更嚴(yán)）資金轉(zhuǎn)讓股東間自由轉(zhuǎn)讓；向股東外須半數(shù)股東同意；不同意轉(zhuǎn)讓股東應(yīng)購(gòu)買該轉(zhuǎn)讓，不購(gòu)買視為同意。經(jīng)同意的轉(zhuǎn)讓在同等條件下其他股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。自由轉(zhuǎn)讓湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院股份有限公司的利弊股份有限公司的利弊o(hù) 優(yōu)越性：優(yōu)越性：責(zé)任有限；易于集聚資本；責(zé)任有限；易于集聚資本；為公眾提供簡(jiǎn)便靈為公眾提供簡(jiǎn)便靈活的投資場(chǎng)所，為企業(yè)提供籌資渠道；活的投資場(chǎng)所，為企業(yè)提供籌資渠道；所有權(quán)具有流動(dòng)所有權(quán)具有流動(dòng)性；專業(yè)經(jīng)營(yíng)；無限生命的可能性；性；專業(yè)經(jīng)營(yíng)；無限生命的可能性；管理組織嚴(yán)密，能管理組織嚴(yán)密，能保證大規(guī)模工商業(yè)的有效

15、經(jīng)營(yíng)；促進(jìn)資本產(chǎn)權(quán)的社會(huì)化保證大規(guī)模工商業(yè)的有效經(jīng)營(yíng)；促進(jìn)資本產(chǎn)權(quán)的社會(huì)化和公眾化，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)置于社會(huì)的監(jiān)督之下。和公眾化，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)置于社會(huì)的監(jiān)督之下。o 局限性：局限性：雙重賦稅；所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，容易產(chǎn)生內(nèi)雙重賦稅；所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，容易產(chǎn)生內(nèi)部人控制等問題；股份公司營(yíng)業(yè)狀況必須向社會(huì)公開，部人控制等問題；股份公司營(yíng)業(yè)狀況必須向社會(huì)公開，保密性不強(qiáng)。保密性不強(qiáng)。開設(shè)和歇業(yè)的法定程序較為復(fù)雜。開設(shè)和歇業(yè)的法定程序較為復(fù)雜。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院現(xiàn)代公司制企業(yè)的發(fā)展特征現(xiàn)代公司制企業(yè)的發(fā)展特征o 充分發(fā)展：充分發(fā)展：自自19世紀(jì)下半葉以來，公司在數(shù)量、規(guī)模及跨世紀(jì)下半葉

16、以來，公司在數(shù)量、規(guī)模及跨國(guó)經(jīng)營(yíng)方面都獲得了充分的發(fā)展。國(guó)經(jīng)營(yíng)方面都獲得了充分的發(fā)展。 o 中心地位突出：中心地位突出：公司組織掌握著關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命運(yùn)的要害公司組織掌握著關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命運(yùn)的要害部門，特別是大公司已經(jīng)控制了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要命脈。部門，特別是大公司已經(jīng)控制了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要命脈。o 股權(quán)分散化程度加深：股權(quán)分散化程度加深：股東數(shù)量不斷增多，股權(quán)日趨分散股東數(shù)量不斷增多，股權(quán)日趨分散化和多元化。化和多元化。 o 經(jīng)營(yíng)多樣化：經(jīng)營(yíng)多樣化：公司經(jīng)營(yíng)越來越趨于向綜合性和跨行業(yè)的方公司經(jīng)營(yíng)越來越趨于向綜合性和跨行業(yè)的方向發(fā)展。向發(fā)展。o 管理科學(xué)化：管理科學(xué)化：公司內(nèi)部集權(quán)與分權(quán)的程度、內(nèi)部治理

17、結(jié)構(gòu)公司內(nèi)部集權(quán)與分權(quán)的程度、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和其他方面都逐步實(shí)現(xiàn)科學(xué)化和現(xiàn)代化。和其他方面都逐步實(shí)現(xiàn)科學(xué)化和現(xiàn)代化。 o 立法日趨完備：立法日趨完備：從創(chuàng)辦、經(jīng)營(yíng)、管理和發(fā)展，到清算與破從創(chuàng)辦、經(jīng)營(yíng)、管理和發(fā)展，到清算與破產(chǎn)均有章可循，成為促進(jìn)現(xiàn)代公司健康發(fā)展的重要保證。產(chǎn)均有章可循，成為促進(jìn)現(xiàn)代公司健康發(fā)展的重要保證。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院幾種特殊的公司制企業(yè)幾種特殊的公司制企業(yè)o 無限公司無限公司o 兩合公司兩合公司o 股份兩合公司股份兩合公司o 一人有限公司一人有限公司湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院我國(guó)我國(guó)公司法公司法對(duì)一人有限公司的相關(guān)對(duì)一人有限公司的相關(guān)規(guī)定

18、規(guī)定o 一人有限責(zé)任公司引簡(jiǎn)稱一人有限責(zé)任公司引簡(jiǎn)稱“一人公司一人公司”、“獨(dú)資公獨(dú)資公司司”或或“獨(dú)股公司獨(dú)股公司”，是指由一名股東，是指由一名股東(自然人或自然人或法人法人)持有公司的全部出資的有限責(zé)任公司。持有公司的全部出資的有限責(zé)任公司。o 普通有限責(zé)任公司采取折中資本制，既規(guī)定注冊(cè)資普通有限責(zé)任公司采取折中資本制，既規(guī)定注冊(cè)資本最低限額本最低限額3萬元，同時(shí)也規(guī)定了萬元，同時(shí)也規(guī)定了公司注冊(cè)公司注冊(cè)資本為資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額，除在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額，除首次出資額外，其余部分股東自公司成立之日起首次出資額外，其余部分股東自公司成立之日起2年

19、內(nèi)繳足；一人有限責(zé)任公司采取法定資本制，規(guī)年內(nèi)繳足；一人有限責(zé)任公司采取法定資本制，規(guī)定注冊(cè)資本最低限額為定注冊(cè)資本最低限額為10萬元，由股東一次足額萬元，由股東一次足額繳納。繳納。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院附：決定企業(yè)組織形式時(shí)要考慮的因素附：決定企業(yè)組織形式時(shí)要考慮的因素o 稅收。公司制雙重所得稅。合伙企業(yè)只征收個(gè)人所得稅。稅收。公司制雙重所得稅。合伙企業(yè)只征收個(gè)人所得稅。當(dāng)然還要考慮企業(yè)的稅基、稅率、優(yōu)惠政策等多種因素當(dāng)然還要考慮企業(yè)的稅基、稅率、優(yōu)惠政策等多種因素的存在。的存在。 o 資本和信用的需求程度。投資人有一定的資本，但尚不資本和信用的需求程度。投資人有一定的資

20、本，但尚不足，又不想使事業(yè)規(guī)模太大，或者受客觀條件限制，適足，又不想使事業(yè)規(guī)模太大，或者受客觀條件限制，適宜采用合伙或有限公司的形式；如果所需資金巨大，并宜采用合伙或有限公司的形式；如果所需資金巨大，并希望事業(yè)規(guī)模宏大，適宜采用股份制；如果開辦人愿意希望事業(yè)規(guī)模宏大，適宜采用股份制；如果開辦人愿意以個(gè)人信用為企業(yè)信用的基礎(chǔ)，且不準(zhǔn)備擴(kuò)展企業(yè)的規(guī)以個(gè)人信用為企業(yè)信用的基礎(chǔ)，且不準(zhǔn)備擴(kuò)展企業(yè)的規(guī)模，適宜采用獨(dú)資的方式。模，適宜采用獨(dú)資的方式。 o 企業(yè)的存續(xù)期限，投資人權(quán)利轉(zhuǎn)讓，投資人責(zé)任范圍，企業(yè)的存續(xù)期限，投資人權(quán)利轉(zhuǎn)讓，投資人責(zé)任范圍，企業(yè)控制和管理方式、利潤(rùn)和虧損的承擔(dān)方式等。企業(yè)控制和管

21、理方式、利潤(rùn)和虧損的承擔(dān)方式等。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院二、企業(yè)組織形式與公司理財(cái)二、企業(yè)組織形式與公司理財(cái)o 不同的企業(yè)組織形式有不同的特點(diǎn)，其對(duì)公司金融管理不同的企業(yè)組織形式有不同的特點(diǎn)，其對(duì)公司金融管理有著不同的要求。有著不同的要求。o 其中，以股份有限公司的金融管理最為典型，其在一定其中，以股份有限公司的金融管理最為典型，其在一定的金融制度環(huán)境下所面臨的投資決策、融資決策和股利的金融制度環(huán)境下所面臨的投資決策、融資決策和股利決策的內(nèi)容十分廣泛和復(fù)雜。決策的內(nèi)容十分廣泛和復(fù)雜。o 本課程分析企業(yè)金融管理基本原理和方法以股份有限公本課程分析企業(yè)金融管理基本原理和方法以股份有

22、限公司為例。司為例。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院第二節(jié)第二節(jié) 公司金融的內(nèi)容公司金融的內(nèi)容o 案例分析o 公司金融的內(nèi)容o 附：公司金融管理部門的主要職能湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院一、案例某軟件制造公司的擴(kuò)張計(jì)劃o 某專門設(shè)計(jì)和制造通用電子游戲控制臺(tái)軟件的公司成立于2007年，創(chuàng)辦時(shí)曾獲得一家風(fēng)險(xiǎn)資本公司的200萬股權(quán)出資。由于其游戲軟件的開發(fā)成功，2009年銷售收入即超過了2000萬元。o 現(xiàn)在，公司認(rèn)為其現(xiàn)有投資規(guī)模太小，正計(jì)劃將其產(chǎn)品擴(kuò)展到教育和商業(yè)領(lǐng)域。然而，目前短期現(xiàn)金流量有問題，甚至無法購(gòu)買20萬元的材料來滿足其假期的訂貨。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院

23、金融學(xué)院案例討論o 導(dǎo)致公司短期現(xiàn)金流的可能原因有哪些？o 該公司現(xiàn)階段的發(fā)展面臨什么問題？o 公司應(yīng)該采取什么樣的長(zhǎng)期投資策略？o 如何籌集投資所需要的資金？o 公司需要多少短期現(xiàn)金流量來支付其賬單？湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院二、二、公司金融的內(nèi)容公司金融的內(nèi)容o 公司周而復(fù)始地組織現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的最終目的無外乎獲利。o 公司獲利的途徑是提高報(bào)酬和減少風(fēng)險(xiǎn)，而公司報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的高低又取決于投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)、股利分配政策及日常營(yíng)運(yùn)管理水平。因此，公司金融的基本內(nèi)容概括如下：n 投資決策n 籌資決策n 股利分配決策 日常營(yíng)運(yùn)決策湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（1）投資決策一與資

24、源分配有關(guān)o 投資決策就是根據(jù)公司可能籌集資金的規(guī)模決定投資規(guī)模，并在充分分析比較各種可能的投資方案基礎(chǔ)上，選擇投資報(bào)酬率高而投資風(fēng)險(xiǎn)低的投資項(xiàng)目。o 投資概念的含義十分廣泛，從財(cái)務(wù)報(bào)表的角度來看，包括流動(dòng)資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資、長(zhǎng)短期證券投資等。從投資的性質(zhì)來看，包括直接投資、間接投資。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（2）籌資決策與項(xiàng)目資金資源取得有關(guān)的o 公司籌資決策和管理就是要根據(jù)資金的需要時(shí)間和數(shù)量及時(shí)足額籌到相應(yīng)的資金，并在通過資本結(jié)構(gòu)調(diào)整控制一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下使籌集資金的成本最低。o 籌資往往被稱為公司金融管理的基礎(chǔ)。o 籌資決策涉及內(nèi)容廣泛：內(nèi)部籌資與外部籌資、成立籌

25、資與追加籌資、股權(quán)籌資與債務(wù)籌資、最佳資本結(jié)構(gòu)、等等。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（3）股利分配決策與確定再投資或退出經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金額度有關(guān)o 公司利潤(rùn)要按照一定的順序進(jìn)行分配。隨著分配過程的進(jìn)行，資金或者退出公司或者留存公司，它必然會(huì)影響公司的資金運(yùn)動(dòng)。o 經(jīng)營(yíng)成果的分配與管理涉及到的內(nèi)容包括股利的權(quán)衡、收益與現(xiàn)金分配的關(guān)系、股利發(fā)放方式和過程、股票回購(gòu)等問題。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（4）日常營(yíng)運(yùn)決策o 公司營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的決策與管理就是在滿足生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)的資金需求前提下，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，提高各類資金的使用效率。o 涉及問題：最佳現(xiàn)金保有量、最佳庫(kù)存、進(jìn)貨經(jīng)濟(jì)批量

26、、收賬政策等問題。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院凈營(yíng)運(yùn)資本長(zhǎng)期長(zhǎng)期投資投資管理管理營(yíng)運(yùn)資營(yíng)運(yùn)資本管理本管理長(zhǎng)期長(zhǎng)期籌資籌資管理管理流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債股本留存收益投資活動(dòng)投資活動(dòng)籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)注注：股利政策可看作是籌資活動(dòng)的一個(gè)組成部分 公司金融管理基本內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表模式湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院附：公司金融管理部門的主要職能附：公司金融管理部門的主要職能o 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，傳統(tǒng)的一元化財(cái)會(huì)組織已不能負(fù)擔(dān)企業(yè)籌資、投資等財(cái)務(wù)工作，為保證財(cái)務(wù)管理作用的發(fā)揮，財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)必須分灶吃飯，分別設(shè)置財(cái)務(wù)部門和會(huì)計(jì)部門。o 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分設(shè)條件下的企業(yè)組織結(jié)

27、構(gòu)圖o 公司財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的職能與作用n 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的職責(zé)分工湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分設(shè)條件下的企業(yè)組織機(jī)構(gòu)圖財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分設(shè)條件下的企業(yè)組織機(jī)構(gòu)圖生產(chǎn)副經(jīng)理生產(chǎn)副經(jīng)理其他副經(jīng)理其他副經(jīng)理董事長(zhǎng)董事長(zhǎng)總經(jīng)理總經(jīng)理財(cái)務(wù)副經(jīng)理財(cái)務(wù)副經(jīng)理財(cái)務(wù)主任財(cái)務(wù)主任會(huì)計(jì)主任會(huì)計(jì)主任資金籌措資金籌措資金分配資金分配保險(xiǎn)金、保險(xiǎn)金、退退休金管理休金管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 股息、納稅股息、納稅安排安排財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)成本會(huì)計(jì)成本會(huì)計(jì)管理會(huì)計(jì)管理會(huì)計(jì)稅務(wù)會(huì)計(jì)稅務(wù)會(huì)計(jì)工資支付工資支付 記錄保管記錄保管 各種預(yù)算各種預(yù)算 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院第三節(jié)第三節(jié) 公司金融活動(dòng)目標(biāo)公司金融活動(dòng)目標(biāo)o

28、 一、公司目標(biāo)及其對(duì)公司理財(cái)?shù)囊髈 二、公司理財(cái)?shù)恼w目標(biāo)n 利潤(rùn)最大化n 每股利潤(rùn)最大化n 股東財(cái)富最大化n 公司價(jià)值最大化o 三、公司理財(cái)?shù)姆植磕繕?biāo)o 四、影響公司理財(cái)目標(biāo)的因素返回返回湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院一、公司目標(biāo)及其對(duì)公司理財(cái)?shù)囊笠?、公司目?biāo)及其對(duì)公司理財(cái)?shù)囊髈 公司企業(yè)是以贏利為目的的經(jīng)濟(jì)組織。公司一旦成立，就面臨競(jìng)爭(zhēng)，并始終處于生存和倒閉、發(fā)展和萎縮的矛盾之中，公司只有不斷發(fā)展才能求得生存。o 公司目標(biāo)可以分為生存、發(fā)展和獲利。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院1生存生存o 公司在市場(chǎng)中生存下去有兩個(gè)基本條件：以公司在市場(chǎng)中生存下去有兩個(gè)基本條件：

29、以收抵支和到期償債。收抵支和到期償債。o 力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠長(zhǎng)期、穩(wěn)定地減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠長(zhǎng)期、穩(wěn)定地生存下去，這是公司目標(biāo)對(duì)公司理財(cái)提出的生存下去，這是公司目標(biāo)對(duì)公司理財(cái)提出的第一個(gè)要求。第一個(gè)要求。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院2發(fā)展發(fā)展o 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律要求公司必須按照市場(chǎng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律要求公司必須按照市場(chǎng)需求組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，投入更多、更好的物質(zhì)需求組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，投入更多、更好的物質(zhì)資源、人力資源，并改進(jìn)技術(shù)和管理。在市資源、人力資源，并改進(jìn)技術(shù)和管理。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，各種資源的取得

30、，都需要付出貨場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，各種資源的取得，都需要付出貨幣，企業(yè)的發(fā)展離不開資金。幣，企業(yè)的發(fā)展離不開資金。o 因此，籌集公司發(fā)展所需的資金，是公司目因此，籌集公司發(fā)展所需的資金，是公司目標(biāo)對(duì)公司理財(cái)?shù)牡诙€(gè)要求。標(biāo)對(duì)公司理財(cái)?shù)牡诙€(gè)要求。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院3獲利獲利o 公司生存的目的是獲利，盈利是公司經(jīng)營(yíng)的公司生存的目的是獲利，盈利是公司經(jīng)營(yíng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。出發(fā)點(diǎn)和歸宿。o 講求經(jīng)濟(jì)效益，不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，通過講求經(jīng)濟(jì)效益，不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，通過合理、有效地使用資金獲利是公司目標(biāo)對(duì)公合理、有效地使用資金獲利是公司目標(biāo)對(duì)公司理財(cái)?shù)牡谌齻€(gè)要求。司理財(cái)?shù)牡谌齻€(gè)要求。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)

31、院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院二、公司理財(cái)?shù)恼w目標(biāo)二、公司理財(cái)?shù)恼w目標(biāo)o 公司理財(cái)?shù)呢?cái)務(wù)目標(biāo)，從總體上說，是公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)在財(cái)務(wù)上的集中和概括。o 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。o 根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)理論和實(shí)踐，最具代表性的公司理財(cái)整體目標(biāo)主要有以下幾種觀點(diǎn)：1.利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化2.每股收益（或權(quán)益資本收益率）最大化每股收益（或權(quán)益資本收益率）最大化3.股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化4.公司價(jià)值最大化公司價(jià)值最大化湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（一）利潤(rùn)最大化（一）利潤(rùn)最大化o 利潤(rùn)代表了公司新創(chuàng)造的財(cái)富（利潤(rùn)越多越接近公司目標(biāo)），利潤(rùn)是一項(xiàng)綜合性指標(biāo)，企業(yè)追求利潤(rùn)是市

32、場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)揮作用的基礎(chǔ)。o 利潤(rùn)是評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的重要指標(biāo)。公司追求利潤(rùn)最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，這些都有利于提高經(jīng)濟(jì)效益。每個(gè)公司通過追求利潤(rùn)最大化的目標(biāo)，也可以使整個(gè)社會(huì)的財(cái)富實(shí)現(xiàn)極大化。因此，以利潤(rùn)最大化作為公司理財(cái)目標(biāo)有其合理的方面。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院存在的問題存在的問題o 利潤(rùn)概念模糊利潤(rùn)概念模糊: :沒有明確應(yīng)該去追求總利潤(rùn)還是投資利潤(rùn)率或每股利潤(rùn)的最大化。o 沒有充分反映獲得利潤(rùn)的時(shí)間因素及貨幣的時(shí)間價(jià)值沒有充分反映獲得利潤(rùn)的時(shí)間因素及貨幣的時(shí)間價(jià)值o 容易導(dǎo)致短期行為，忽略或舍棄長(zhǎng)期利益容易導(dǎo)致短期行為，忽略或舍棄長(zhǎng)期利益o 忽略了風(fēng)險(xiǎn)因素忽略

33、了風(fēng)險(xiǎn)因素o 沒有考慮利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系沒有考慮利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系o 利潤(rùn)容易被管理者通過會(huì)計(jì)處理手段進(jìn)行調(diào)整利潤(rùn)容易被管理者通過會(huì)計(jì)處理手段進(jìn)行調(diào)整o 容易使企業(yè)忽視社會(huì)責(zé)任容易使企業(yè)忽視社會(huì)責(zé)任湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o 每股收益（Earnings per share，EPS）是稅后收益（EAT）與普通股股數(shù)的比值。o 把公司的收益和投入的資本聯(lián)系起來考察，能夠說明公司的盈利率，可以在不同資本規(guī)模的公司或公司不同期間之間進(jìn)行比較，揭示盈利水平的差異。o 不足之處：n 沒有考慮每股盈余取得的時(shí)間及資金的時(shí)間價(jià)值；n 沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)

34、問題；n 難以避免公司的短期行為。（二）每股盈余最大化（二）每股盈余最大化湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o 公司是股東出資興辦的。股東創(chuàng)辦企業(yè)就是為了使其投入資本保值、增值，創(chuàng)造盡可能多的財(cái)富。o 什么代表股東的財(cái)富？o 股票價(jià)格最大化？返回返回（三）股東財(cái)富最大化（三）股東財(cái)富最大化湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院強(qiáng)調(diào)股票價(jià)格最大化的理由o 股票價(jià)格是所有的衡量指標(biāo)中最具觀察性的指標(biāo)。o 有效資本市場(chǎng)中，有關(guān)公司運(yùn)營(yíng)的各種信息會(huì)被充分地反映在股票價(jià)格中，股票的市場(chǎng)價(jià)格往往可以作為衡量公司經(jīng)營(yíng)狀況的標(biāo)志。o 使公司經(jīng)營(yíng)層處于資本市場(chǎng)監(jiān)督之中。o 有利于股東行使選擇權(quán)。湖北經(jīng)濟(jì)

35、學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院反對(duì)股價(jià)最大化的理由反對(duì)股價(jià)最大化的理由o 在適用范圍上有明顯的局限性（并非都是上市公司）。o 股票市價(jià)受諸多管理當(dāng)局不可控因素的影響。o 容易使企業(yè)偏離正常的經(jīng)營(yíng)道路，用過度投機(jī)制造“紙上富貴”。o 資本市場(chǎng)經(jīng)常處于無效狀態(tài)。o 股東利益至上，股東利益至上，其他利益相關(guān)者的利益受到忽視。o 容易使公司忽視社會(huì)責(zé)任。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（四）公司價(jià)值最大化：理論與現(xiàn)實(shí)協(xié)調(diào)后的目標(biāo)o 公司價(jià)值是指公司全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，反映了公司潛在或預(yù)期獲利能力的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。o 公司價(jià)值的大小取決于：企業(yè)未來現(xiàn)金流量、加權(quán)資本成本和企業(yè)存續(xù)期。o 以公司價(jià)值最

36、大化為目標(biāo)就是要通過公司的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，在考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的情況下，不斷增加公司財(cái)富，使公司總價(jià)值達(dá)到最大。nttitNCFV1)1(湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院評(píng)價(jià)o 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：n 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素?？紤]了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。n 反應(yīng)了股東對(duì)公司資產(chǎn)保值增值的要求。反應(yīng)了股東對(duì)公司資產(chǎn)保值增值的要求。n 也反應(yīng)了其他利益相關(guān)者的利益訴求。也反應(yīng)了其他利益相關(guān)者的利益訴求。n 有利于克服管理上的片面性和短期行為，理性選擇有利于克服管理上的片面性和短期行為，理性選擇籌籌集、投資方案及分配政策。集、投資方案及分配政策。n 有利于社會(huì)資源的合

37、理配置。有利于社會(huì)資源的合理配置。o 存在的問題存在的問題：n 難以客觀準(zhǔn)確地對(duì)未來公司價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。難以客觀準(zhǔn)確地對(duì)未來公司價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院總結(jié)總結(jié)o 公司價(jià)值（財(cái)富）最大化有利于體現(xiàn)公司理公司價(jià)值（財(cái)富）最大化有利于體現(xiàn)公司理財(cái)?shù)目傮w目標(biāo)，更能揭示市場(chǎng)認(rèn)可的公司價(jià)財(cái)?shù)目傮w目標(biāo)，更能揭示市場(chǎng)認(rèn)可的公司價(jià)值，而且它還比較充分地考慮了資金的時(shí)間值，而且它還比較充分地考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。o 公司價(jià)值（財(cái)富）最大化通常被認(rèn)為是一個(gè)公司價(jià)值（財(cái)富）最大化通常被認(rèn)為是一個(gè)較為合理的理財(cái)目標(biāo)。較為合理的理財(cái)目標(biāo)。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)

38、學(xué)院金融學(xué)院三、公司理財(cái)?shù)姆植磕繕?biāo)三、公司理財(cái)?shù)姆植磕繕?biāo)o 公司籌資活動(dòng)目標(biāo)：在避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、及時(shí)和足額滿足公司經(jīng)營(yíng)對(duì)資金需要和保持公司最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下，努力降低資金成本。o 公司投資活動(dòng)目標(biāo)：在認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析基礎(chǔ)上，盡可能提高投資收益率，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。o 公司營(yíng)運(yùn)活動(dòng)目標(biāo)：合理地使用資金，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，努力提高資金的使用效率。o 公司利潤(rùn)分配活動(dòng)的目標(biāo)：兼顧股東當(dāng)前和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，根據(jù)公司投資的需要確定最佳的股利分配比率，以促進(jìn)公司價(jià)值最大化。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院實(shí)務(wù)中的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)務(wù)中的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)o 一個(gè)國(guó)際化的研究小組對(duì)美國(guó)、日本、法國(guó)、荷蘭和

39、挪威5個(gè)國(guó)家的87家企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，其中主要的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有： 每股收益率的增長(zhǎng) 資本可獲得性 銷售利潤(rùn)率（投資收益率） 股票價(jià)格升值和股利 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院四、公司理財(cái)目標(biāo)：理論與現(xiàn)實(shí)的四、公司理財(cái)目標(biāo)：理論與現(xiàn)實(shí)的協(xié)調(diào)協(xié)調(diào)o 公司制度最大的特點(diǎn)是公司制度最大的特點(diǎn)是兩權(quán)分離，其優(yōu)點(diǎn)是所有權(quán)的變更不影兩權(quán)分離，其優(yōu)點(diǎn)是所有權(quán)的變更不影響經(jīng)營(yíng)，響經(jīng)營(yíng)，有利于增加有利于增加公司公司價(jià)值，提升股東財(cái)富。公司是價(jià)值創(chuàng)價(jià)值，提升股東財(cái)富。公司是價(jià)值創(chuàng)造、股東財(cái)富增值的最佳平臺(tái)。但這并不意味著公司金融目標(biāo)造、股東財(cái)富增值的最佳平臺(tái)。但這并不意味著公司金融目標(biāo)自然會(huì)實(shí)現(xiàn)。這是因?yàn)樵诠?/p>

40、司這種現(xiàn)代企業(yè)制度下，廣泛存在自然會(huì)實(shí)現(xiàn)。這是因?yàn)樵诠具@種現(xiàn)代企業(yè)制度下，廣泛存在的代理關(guān)系中可能發(fā)生著委托代理問題。的代理關(guān)系中可能發(fā)生著委托代理問題。o 其中，有兩種最主要的委托代理關(guān)系及委托代理問題：其中，有兩種最主要的委托代理關(guān)系及委托代理問題：n 股東與經(jīng)理層之間的委托代理關(guān)系股東與經(jīng)理層之間的委托代理關(guān)系n 債權(quán)人與股東之間的委托代理關(guān)系債權(quán)人與股東之間的委托代理關(guān)系n股東與這些利益相關(guān)者的關(guān)系直接影響公司理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。股東與這些利益相關(guān)者的關(guān)系直接影響公司理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院代理關(guān)系示意圖代理關(guān)系示意圖資金的使用者內(nèi)部高層經(jīng)理 （代理人）

41、（委托人） 股東（委托人）債權(quán)人（委托人）資金的提供者 中層經(jīng)理（代理人）（委托人） 基層經(jīng)理（代理人）（委托人） 雇員（代理人）湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院1、股東與管理者的委托代理問題、股東與管理者的委托代理問題o 股東將企業(yè)委托給管理層經(jīng)營(yíng)，股東是委托人，管股東將企業(yè)委托給管理層經(jīng)營(yíng)，股東是委托人，管理層是代理人。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)產(chǎn)關(guān)理層是代理人。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)產(chǎn)關(guān)系之所以采用委托系之所以采用委托代理方式，是因?yàn)橥ㄟ^這種方代理方式，是因?yàn)橥ㄟ^這種方式或以獲得分工效果和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。式或以獲得分工效果和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。o 但這種經(jīng)濟(jì)效益是以代理人忠實(shí)地服務(wù)于委托人為

42、但這種經(jīng)濟(jì)效益是以代理人忠實(shí)地服務(wù)于委托人為前提的?，F(xiàn)實(shí)的情況往往是委托人和代理人的行為前提的。現(xiàn)實(shí)的情況往往是委托人和代理人的行為目標(biāo)可能不一致，存在著委托代理問題目標(biāo)可能不一致，存在著委托代理問題經(jīng)理層對(duì)經(jīng)理層對(duì)股東目標(biāo)的背離，以及由此產(chǎn)生的委托代理成本股東目標(biāo)的背離，以及由此產(chǎn)生的委托代理成本。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院股東與經(jīng)營(yíng)者委托代理問題股東與經(jīng)營(yíng)者委托代理問題產(chǎn)生的原因產(chǎn)生的原因o 信息不對(duì)稱o 二者目標(biāo)的偏差： 股股 東東實(shí)現(xiàn)資本的保值、增值， 最大限度地提高資本收益，增加股東價(jià)值。 它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo)它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo) 經(jīng)經(jīng) 營(yíng)營(yíng) 者者最大限度地獲得高工

43、資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，追求個(gè)人聲譽(yù)和社會(huì)地位。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離o 道德風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)者不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)，道德風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)者不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)，不做錯(cuò)事；利用公司的影響，出席各類滿足個(gè)人榮不做錯(cuò)事；利用公司的影響，出席各類滿足個(gè)人榮耀的研討會(huì)、政治活動(dòng)等。耀的研討會(huì)、政治活動(dòng)等。o 逆向選擇。經(jīng)營(yíng)者為了自己的目標(biāo)而背離股東的目逆向選擇。經(jīng)營(yíng)者為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)：標(biāo)：n借口工作需要亂花股東的錢；借口工作需要亂花股東的錢；

44、n蓄意壓低產(chǎn)品或公司資產(chǎn)價(jià)格賣給自己擁有的企業(yè)，或蓄意壓低產(chǎn)品或公司資產(chǎn)價(jià)格賣給自己擁有的企業(yè)，或以高價(jià)方式收購(gòu)自己公司的股權(quán)；以高價(jià)方式收購(gòu)自己公司的股權(quán)；n股價(jià)買回導(dǎo)致股東財(cái)富受損，自己從中漁利；股價(jià)買回導(dǎo)致股東財(cái)富受損，自己從中漁利；n操縱會(huì)計(jì)報(bào)表。操縱會(huì)計(jì)報(bào)表。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院2、股東與管理者委托代理問題的解決、股東與管理者委托代理問題的解決o 解雇的威脅解雇的威脅o 收購(gòu)的威脅收購(gòu)的威脅o 監(jiān)督機(jī)制監(jiān)督機(jī)制o 管理激勵(lì)計(jì)劃：高薪、股票期權(quán)、績(jī)效股票管理激勵(lì)計(jì)劃：高薪、股票期權(quán)、績(jī)效股票湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院代理成本代理成本1o 為解決管理者和

45、股東之間的利益沖突而支付為解決管理者和股東之間的利益沖突而支付的費(fèi)用被稱為的費(fèi)用被稱為“代理成本代理成本” 。包括：。包括：n 激勵(lì)代價(jià)激勵(lì)代價(jià)n 監(jiān)督成本：信息成本、解聘后的再雇成本等監(jiān)督成本：信息成本、解聘后的再雇成本等n 守約成本代理人為了取得外部股東信任而發(fā)守約成本代理人為了取得外部股東信任而發(fā)生的自我約束支出。如定期向委托人報(bào)告經(jīng)營(yíng)生的自我約束支出。如定期向委托人報(bào)告經(jīng)營(yíng)情況，聘請(qǐng)外部獨(dú)立審計(jì)等。情況，聘請(qǐng)外部獨(dú)立審計(jì)等。n 剩余損失由于委托人和代理人的利益不一致剩余損失由于委托人和代理人的利益不一致導(dǎo)致的其他損失。導(dǎo)致的其他損失。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院案例：股東付

46、出了可怕的代理成本案例：股東付出了可怕的代理成本o 美國(guó)安然（美國(guó)安然（Enron)Enron)公司曾是世界上最大的能源、商品和服公司曾是世界上最大的能源、商品和服務(wù)公司之一，務(wù)公司之一，財(cái)富財(cái)富500500強(qiáng)第七名，在強(qiáng)第七名，在“增長(zhǎng)最快公司增長(zhǎng)最快公司”排名排名3131名連續(xù)名連續(xù)6 6年被評(píng)為最具有年被評(píng)為最具有“創(chuàng)新精神創(chuàng)新精神”的公司，市的公司，市值曾超過值曾超過800800億美元。億美元。o 20012001年底因年底因5.525.52億美元虛假利潤(rùn)丑聞和財(cái)務(wù)危機(jī)突然宣布億美元虛假利潤(rùn)丑聞和財(cái)務(wù)危機(jī)突然宣布破產(chǎn)，成為當(dāng)時(shí)美國(guó)歷史上最大的破產(chǎn)企業(yè)，被譽(yù)為美國(guó)破產(chǎn)，成為當(dāng)時(shí)美國(guó)歷史上

47、最大的破產(chǎn)企業(yè)，被譽(yù)為美國(guó)金融界的金融界的“9.11” 9.11” 。o 公司公司19971997年時(shí)每股年時(shí)每股1717美元，美元，20002000年年8 8月最高時(shí)月最高時(shí)9090美元。丑美元。丑聞暴光，跌至聞暴光，跌至2424美分，投資者及公司員工損失慘重。美分，投資者及公司員工損失慘重。o 然而，在此之前，公司然而，在此之前，公司2929名高管偷偷拋售股票卻獲得了名高管偷偷拋售股票卻獲得了1111億美元的利潤(rùn)。在億美元的利潤(rùn)。在20012001年底公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)前的一年間，年底公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)前的一年間，公司向公司向144144位高管發(fā)放了約位高管發(fā)放了約7.447.44億的現(xiàn)金和股

48、票。億的現(xiàn)金和股票。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院3、股東與債權(quán)人的委托代理問題o 二者之間矛盾與沖突的根源：n 風(fēng)險(xiǎn)與收益的“不對(duì)等契約”o 二者目標(biāo)函數(shù)不一致的具體表現(xiàn)： 股股 東東借入資金擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 它強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性它強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性 債債 權(quán)權(quán) 人人貸出資金，希望能夠到期收回本金并獲得一定的利息收入 它強(qiáng)調(diào)貸款的安全性它強(qiáng)調(diào)貸款的安全性湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn)o 股東不經(jīng)債權(quán)人同意，可能要求經(jīng)營(yíng)者改變借入資金的原定用途，將其投資于風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目。o 股東可能未征得債權(quán)人同意，而要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券或舉借新債，致使債權(quán)人舊

49、債價(jià)值降低。o 向股東派發(fā)與當(dāng)期利潤(rùn)不相符的紅利，使公司資產(chǎn)價(jià)值下降，危害債權(quán)人的利益。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院股東與債權(quán)人委托代理問題的解決：代理成本-2o 債權(quán)人為保護(hù)自己的利益通常采取的措施：o 第一，降低債券投資的支付價(jià)格或提高資本貸放的利率；o 第二，在債務(wù)契約中增加各種限制性條款進(jìn)行監(jiān)督。o 這些措施要么會(huì)增加公司的資本成本，要么會(huì)限制公司的財(cái)務(wù)自由，形成債權(quán)人與股東委托代理關(guān)系中的代理成本。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院結(jié)論結(jié)論o 通常，股東同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種辦法來協(xié)調(diào)自通常，股東同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種辦法來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)。己和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)。

50、o 盡管如此仍不可能使經(jīng)營(yíng)者完全按意愿行動(dòng)。盡管如此仍不可能使經(jīng)營(yíng)者完全按意愿行動(dòng)。o 監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離損失之間此消彼長(zhǎng)，相監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離損失之間此消彼長(zhǎng)，相互制約?；ブ萍s。o 股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。決辦法，它就是最佳的解決辦法。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院4、公司財(cái)務(wù)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任、公司財(cái)務(wù)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任o 公司除了與前述兩類重要的利益相關(guān)者發(fā)生財(cái)務(wù)關(guān)系外，還必然會(huì)與其他相關(guān)利益者（員工、政府、社區(qū)、消費(fèi)者、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等）發(fā)生相互關(guān)系。為此，必然會(huì)產(chǎn)生公司是否需

51、要承擔(dān)社會(huì)責(zé)任和如何承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的問題。o 社會(huì)責(zé)任理念自20世紀(jì)60年代末興起，目前越來越受到人們重視。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o 公司所需承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任與股東財(cái)富最大化目標(biāo)具有一致的方面，如，公司為實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的目標(biāo)必須不斷開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、降低成本，增加投資，與此同時(shí)，為社會(huì)提供符合市場(chǎng)需要的產(chǎn)品，增加了就業(yè)等。同時(shí)，公司的一些社會(huì)公益活動(dòng)也有利于提高企業(yè)的社會(huì)形象與知名度，也符合股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。o 但是，社會(huì)責(zé)任與股東財(cái)富最大化間也有矛盾的一面。如，偽劣產(chǎn)品的生產(chǎn)，職業(yè)病、環(huán)境污染等企業(yè)行為的發(fā)生，使社會(huì)受損。同時(shí)，企業(yè)承擔(dān)過多的社會(huì)責(zé)任，必然會(huì)增加成本，

52、降低股東收益。從宏觀上降低整個(gè)社會(huì)資源的分配效率。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院公司財(cái)務(wù)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任的協(xié)調(diào)o 政府通過公司法、反暴利法、防止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法、環(huán)保法、合同法、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益法等保護(hù)公眾利益的法律。一般說來，企業(yè)只要遵守這些法規(guī)，在謀求自己利益的同時(shí)就會(huì)使公眾受益。o 法律不可能解決所有問題，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會(huì)的事情。因此，企業(yè)還要受到商業(yè)道德的約束，要接受政府行政監(jiān)督，以及社會(huì)公眾的輿論監(jiān)督。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院公司金融活動(dòng)目標(biāo)：理論與現(xiàn)實(shí)的協(xié)調(diào)o 結(jié)論：現(xiàn)實(shí)中，由于各種潛在利益沖突，公司財(cái)務(wù)目標(biāo)往往難結(jié)論：現(xiàn)實(shí)中，由于各種潛在利

53、益沖突，公司財(cái)務(wù)目標(biāo)往往難以完成實(shí)現(xiàn)，需要有效的協(xié)調(diào)機(jī)制與協(xié)調(diào)方法。以完成實(shí)現(xiàn)，需要有效的協(xié)調(diào)機(jī)制與協(xié)調(diào)方法。利益集團(tuán) 目標(biāo)與股東目標(biāo)的沖突協(xié)調(diào)方法經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬、閑暇時(shí)間、避免風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)逆向選擇監(jiān)督激勵(lì)債權(quán)人收益和本金的求償權(quán) 投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目舉借新債契約限制終止合作社會(huì)公眾 可持續(xù)發(fā)展 環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動(dòng)保險(xiǎn)等 法律、商業(yè)道德、行政監(jiān)督、輿論監(jiān)督湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院案例案例o百年粘合劑老店富勒公司（百年粘合劑老店富勒公司（H. B. Fuller)的信條的信條:n 客戶第一，員工第二，股東第三，社區(qū)第四o聯(lián)想集團(tuán)：聯(lián)想集團(tuán)：n為客戶：聯(lián)想將提供信息技術(shù)、工具和服務(wù)

54、，使人們的生活和工作更加簡(jiǎn)便、高效、豐富多彩n為股東：回報(bào)股東長(zhǎng)遠(yuǎn)利益n為為員工員工：創(chuàng)造發(fā)展空間，提升員工價(jià)值，提高生活質(zhì)量：創(chuàng)造發(fā)展空間，提升員工價(jià)值，提高生活質(zhì)量n為為社會(huì)社會(huì)：服務(wù)社會(huì)文明進(jìn)步：服務(wù)社會(huì)文明進(jìn)步湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o 有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則o 有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則o 有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則返回返回第四節(jié)第四節(jié) 公司金融活動(dòng)的原則公司金融活動(dòng)的原則湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o 對(duì)市場(chǎng)中參與者行為的認(rèn)識(shí)原則對(duì)市場(chǎng)中參與者行為的認(rèn)識(shí)原則n 自利行為原則自利行為原則n 雙方交易原則

55、雙方交易原則n 信號(hào)傳遞原則信號(hào)傳遞原則n 引導(dǎo)原則引導(dǎo)原則返回返回一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o 含義：人們?cè)谶M(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利含義：人們?cè)谶M(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同時(shí)所有利益主體都會(huì)選益行事，在其他條件相同時(shí)所有利益主體都會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)方案。擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)方案。o 依據(jù)：理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。依據(jù)：理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。o 應(yīng)用：應(yīng)用：n 委托代理理論：公司是各種自利的人的集合，委托代理理論：公司是各種自利的人的集合，需要通過需要通過“契約契約”來協(xié)調(diào)。來協(xié)調(diào)。n 機(jī)會(huì)成本：選

56、擇對(duì)自己最有利的方案機(jī)會(huì)成本：選擇對(duì)自己最有利的方案返回返回（一）自利行為原則（一）自利行為原則湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o 含義：指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)含義：指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益決策行動(dòng)，并且對(duì)方和你一樣聰明、勤奮和濟(jì)利益決策行動(dòng)，并且對(duì)方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時(shí)要正確預(yù)見對(duì)方的反富有創(chuàng)造力，因此你在決策時(shí)要正確預(yù)見對(duì)方的反應(yīng)。應(yīng)。o 要求：要求：n 要注意到對(duì)方的存在，不能以自我為中心。要注意到對(duì)方的存在，不能以自我為中心。n

57、要注意稅收的影響因素，政府是不請(qǐng)自來的第三要注意稅收的影響因素，政府是不請(qǐng)自來的第三方。方。返回返回（二）雙方交易原則（二）雙方交易原則湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o 含義：行動(dòng)可以傳遞信息，并且比聲明或語含義：行動(dòng)可以傳遞信息，并且比聲明或語言傳遞的信息更能夠反映出真實(shí)的信息。言傳遞的信息更能夠反映出真實(shí)的信息。o “聽其言，觀其行聽其言，觀其行”o 要求：根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益的要求：根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益的狀況（安然公司破產(chǎn)前內(nèi)部人士股票交易的狀況（安然公司破產(chǎn)前內(nèi)部人士股票交易的情況）。情況）。返回返回（三）信號(hào)傳遞原則（三）信號(hào)傳遞原則湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院

58、湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o 含義：當(dāng)所有的辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以含義：當(dāng)所有的辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己行動(dòng)的引導(dǎo)。信賴的榜樣作為自己行動(dòng)的引導(dǎo)。o 假設(shè)前提：假設(shè)前提：n 當(dāng)所有的辦法都失敗當(dāng)所有的辦法都失敗n 理解能力有限理解能力有限n 尋找最優(yōu)方案的成本過高尋找最優(yōu)方案的成本過高o 結(jié)果：直接模仿結(jié)果：直接模仿o 應(yīng)用：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、自由跟莊應(yīng)用：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、自由跟莊返回返回（四）引導(dǎo)原則（四）引導(dǎo)原則湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o 對(duì)增加公司財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)原則對(duì)增加公司財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)原則n 有價(jià)值的創(chuàng)意原則有價(jià)值的創(chuàng)意原則n 比較優(yōu)勢(shì)原則比較優(yōu)勢(shì)原則n

59、期權(quán)原則期權(quán)原則n 凈增效益原則凈增效益原則返回返回二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o 含義：新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬。含義：新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬。o 應(yīng)用：應(yīng)用：n 直接投資項(xiàng)目：直接投資項(xiàng)目：重復(fù)過去的投資項(xiàng)目或者別人的已有重復(fù)過去的投資項(xiàng)目或者別人的已有作法，最多只能取得平均的報(bào)酬率，維持而不是增加股作法，最多只能取得平均的報(bào)酬率，維持而不是增加股東財(cái)富。東財(cái)富。n 經(jīng)營(yíng)和銷售活動(dòng)經(jīng)營(yíng)和銷售活動(dòng)返回返回（一）有價(jià)值的創(chuàng)意原則（一）有價(jià)值的創(chuàng)意原則湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o 含義：專長(zhǎng)能創(chuàng)造更多的價(jià)值。含義

60、：專長(zhǎng)能創(chuàng)造更多的價(jià)值。o 應(yīng)用：物盡其才，人盡其用。有效市場(chǎng)中，你不應(yīng)用：物盡其才，人盡其用。有效市場(chǎng)中，你不必什么都做得最好，但要知道誰能做得最好。必什么都做得最好，但要知道誰能做得最好。 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)合資、合并、收購(gòu)等，都是出于優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)合資、合并、收購(gòu)等，都是出于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)原則。互補(bǔ)原則。 o 要求：企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢(shì)上，要求：企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢(shì)上，而不是日常的運(yùn)行上。建立和維持自己的比較優(yōu)而不是日常的運(yùn)行上。建立和維持自己的比較優(yōu)勢(shì)，是企業(yè)長(zhǎng)期獲利的根本。勢(shì)，是企業(yè)長(zhǎng)期獲利的根本。返回返回（二）比較優(yōu)勢(shì)原則（二）比較優(yōu)勢(shì)原則湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融