第5講 證券基礎(chǔ)知識---期貨

1、一、衍生工具一、衍生工具二、遠(yuǎn)期合約二、遠(yuǎn)期合約 三、期貨合約三、期貨合約一、衍生工具一、衍生工具1 1、衍生工具的含義、衍生工具的含義 衍生工具是指那些從衍生工具是指那些從基礎(chǔ)標(biāo)的物基礎(chǔ)標(biāo)的物衍衍生出來的交易工具。具體地講，金融衍生出來的交易工具。具體地講，金融衍生工具是給予交易雙方中的一方，在未生工具是給予交易雙方中的一方，在未來的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，擁有某種基礎(chǔ)標(biāo)的物來的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，擁有某種基礎(chǔ)標(biāo)的物一定權(quán)利和相應(yīng)義務(wù)的合約。一定權(quán)利和相應(yīng)義務(wù)的合約。（一）衍生工具的含義（一）衍生工具的含義一、衍生工具一、衍生工具1 1、衍生工具的含義、衍生工具的含義 衍生工具的價(jià)值取決于或派生于相衍生工具的價(jià)

2、值取決于或派生于相應(yīng)的基礎(chǔ)標(biāo)的物的價(jià)格及其變化。這里應(yīng)的基礎(chǔ)標(biāo)的物的價(jià)格及其變化。這里的的“基礎(chǔ)標(biāo)的物基礎(chǔ)標(biāo)的物”是指人們所熟知的具是指人們所熟知的具有價(jià)值的物品，包含有價(jià)證券。有價(jià)值的物品，包含有價(jià)證券。（一）衍生工具的含義（一）衍生工具的含義一、衍生工具一、衍生工具1 1、衍生工具是從基礎(chǔ)工具派生出來的；、衍生工具是從基礎(chǔ)工具派生出來的；2 2、金融衍生工具是對未來的交易；、金融衍生工具是對未來的交易；3 3、金融衍生工具具有杠桿效應(yīng)。、金融衍生工具具有杠桿效應(yīng)。（二）衍生工具的特點(diǎn)（二）衍生工具的特點(diǎn)一、衍生工具一、衍生工具4 4、交易成本低；、交易成本低；5 5、設(shè)計(jì)靈活性；、設(shè)計(jì)靈活

3、性；6 6、具有虛擬性。、具有虛擬性。（二）衍生工具的特點(diǎn)（二）衍生工具的特點(diǎn)一、衍生工具一、衍生工具1 1、遠(yuǎn)期合約、遠(yuǎn)期合約2 2、期貨合約、期貨合約3 3、期權(quán)、期權(quán)4 4、金融互換等。、金融互換等。（三）衍生工具的種類（三）衍生工具的種類一、衍生工具一、衍生工具1 1、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能；、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能；2 2、發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能；、發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能；3 3、提高資產(chǎn)管理質(zhì)量功能；、提高資產(chǎn)管理質(zhì)量功能；4 4、盈利功能。、盈利功能。（四）衍生工具的功能（四）衍生工具的功能（一）遠(yuǎn)期合約的概念（一）遠(yuǎn)期合約的概念遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來的某遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按照事先商

4、定的價(jià)格，以一確定時(shí)間，按照事先商定的價(jià)格，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)的物的協(xié)議。的物的協(xié)議。 （一）遠(yuǎn)期合約的概念（一）遠(yuǎn)期合約的概念遠(yuǎn)期合約中買方一般被稱為多頭，相應(yīng)遠(yuǎn)期合約中買方一般被稱為多頭，相應(yīng)地，賣方稱為空頭；地，賣方稱為空頭；遠(yuǎn)期合約中雙方商定好的未來交易價(jià)格遠(yuǎn)期合約中雙方商定好的未來交易價(jià)格叫做遠(yuǎn)期價(jià)格，在合同到期時(shí)雙方以這叫做遠(yuǎn)期價(jià)格，在合同到期時(shí)雙方以這個(gè)價(jià)格進(jìn)行交割。個(gè)價(jià)格進(jìn)行交割。（一）遠(yuǎn)期合約的概念（一）遠(yuǎn)期合約的概念另外，基礎(chǔ)交易物的即期交割價(jià)格稱為另外，基礎(chǔ)交易物的即期交割價(jià)格稱為現(xiàn)貨價(jià)格，而在遠(yuǎn)期合約到期時(shí)的即期現(xiàn)貨價(jià)

5、格，而在遠(yuǎn)期合約到期時(shí)的即期交割價(jià)格稱為未來現(xiàn)貨價(jià)格。交割價(jià)格稱為未來現(xiàn)貨價(jià)格。（一）遠(yuǎn)期合約的概念（一）遠(yuǎn)期合約的概念例例1 1 6 6月月1 1日，日，A A公司與公司與B B公司簽訂遠(yuǎn)期公司簽訂遠(yuǎn)期協(xié)議購買協(xié)議購買200200盎司黃金，交割日期為盎司黃金，交割日期為9 9月月1 1日，遠(yuǎn)期價(jià)格為每盎司黃金日，遠(yuǎn)期價(jià)格為每盎司黃金400400美元。美元。 分析分析 若到期日現(xiàn)貨價(jià)格為若到期日現(xiàn)貨價(jià)格為450450元，根據(jù)遠(yuǎn)期協(xié)議，元，根據(jù)遠(yuǎn)期協(xié)議，A A公司將以公司將以400400美元美元的價(jià)格從的價(jià)格從B B公司手里買入公司手里買入200200盎司黃金。盎司黃金。此時(shí)此時(shí)A A將獲利將獲

6、利10001000美元。美元。（一）遠(yuǎn)期合約的概念（一）遠(yuǎn)期合約的概念若到期日現(xiàn)貨價(jià)格為若到期日現(xiàn)貨價(jià)格為350350元，根據(jù)遠(yuǎn)期協(xié)元，根據(jù)遠(yuǎn)期協(xié)議，議，A A公司需以公司需以400400美元的價(jià)格從美元的價(jià)格從B B公司公司手里買入手里買入200200盎司黃金。此時(shí)盎司黃金。此時(shí)A A將損失將損失10001000美元。美元。（二）遠(yuǎn)期合約的優(yōu)缺點(diǎn)（二）遠(yuǎn)期合約的優(yōu)缺點(diǎn)1 1、優(yōu)點(diǎn)、優(yōu)點(diǎn) 遠(yuǎn)期合約具有很強(qiáng)的靈活性。遠(yuǎn)期合約具有很強(qiáng)的靈活性。 2 2、缺點(diǎn)、缺點(diǎn) （1 1）市場效率低；）市場效率低； （2 2）流動性較差；）流動性較差； （3 3）違約風(fēng)險(xiǎn)較高。）違約風(fēng)險(xiǎn)較高。三、期貨合約三、期

7、貨合約（一）期貨的含義（一）期貨的含義18481848年芝加哥期貨交易所成立，并開辦年芝加哥期貨交易所成立，并開辦了谷物的期貨交易。了谷物的期貨交易。期貨合約期貨合約( (簡稱期貨簡稱期貨) )是在交易所進(jìn)行交是在交易所進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化了的遠(yuǎn)期合約。易的標(biāo)準(zhǔn)化了的遠(yuǎn)期合約。 三、期貨合約三、期貨合約（一）期貨的含義（一）期貨的含義期貨中對交易商品的規(guī)格、品質(zhì)、數(shù)量、期貨中對交易商品的規(guī)格、品質(zhì)、數(shù)量、交貨時(shí)間和地點(diǎn)都做了明確規(guī)定，期貨交貨時(shí)間和地點(diǎn)都做了明確規(guī)定，期貨價(jià)格價(jià)格( (即遠(yuǎn)期價(jià)格即遠(yuǎn)期價(jià)格) )是通過交易所內(nèi)的交是通過交易所內(nèi)的交易決定的，是隨著供求不斷變化的。易決定的，是隨著供求

8、不斷變化的。例例1 1 大豆期貨合約實(shí)例大豆期貨合約實(shí)例大豆期貨合約大豆期貨合約 交易品種：交易品種： 黃大豆黃大豆 交易單位：交易單位： 1010噸噸/ /手手 報(bào)價(jià)單位：報(bào)價(jià)單位： 人民幣人民幣 最小變動價(jià)位：最小變動價(jià)位： 1 1元元/ /噸噸 漲跌停板幅度：漲跌停板幅度： 上一交易日結(jié)上一交易日結(jié)算價(jià)的算價(jià)的3%3% 合約交割月份：合約交割月份： 1,3,5,7,9,111,3,5,7,9,11 交易時(shí)間：每周一至周五上午交易時(shí)間：每周一至周五上午9:009:0011:3011:30，下午，下午13:3013:3015:0015:00 最后交易日：合約月份第十個(gè)交易最后交易日：合約月份

9、第十個(gè)交易日日 最后交割日：最后交易日后七日最后交割日：最后交易日后七日( (遇遇法定節(jié)假日順延法定節(jié)假日順延) ) 交割等級：具體內(nèi)容見附件交割等級：具體內(nèi)容見附件 交割地點(diǎn)：大連商品交易所指定交交割地點(diǎn)：大連商品交易所指定交割倉庫割倉庫 交易保證金：合約價(jià)值的交易保證金：合約價(jià)值的5%5% 交易手續(xù)費(fèi)：交易手續(xù)費(fèi)：4 4元元/ /手手 交割方式：集中交割交割方式：集中交割 交易代碼：交易代碼：S S 上市交易所：大連商品交易所上市交易所：大連商品交易所 例例2 2 上海期貨交易所陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約上海期貨交易所陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約 交易品種：交易品種： 陰極銅陰極銅 交易單位：交易單位： 5 5噸噸

10、/ /手手 報(bào)價(jià)單位：報(bào)價(jià)單位： 元元( 人民幣人民幣)/)/噸噸 最小變動價(jià)位：最小變動價(jià)位： 1010元元/ /噸噸 每日價(jià)格最大波動限制：不超過上每日價(jià)格最大波動限制：不超過上一結(jié)算價(jià)一結(jié)算價(jià)+3%+3%合約交割月份：合約交割月份： 1-121-12月月 交易時(shí)間：交易時(shí)間： 上午上午9:00-11:309:00-11:30，下，下午午13:30-15:0013:30-15:00 最后交易日：合約交割月份最后交易日：合約交割月份1515日日( (遇遇法定假日順延法定假日順延) ) 交割日期：合約交割月份交割日期：合約交割月份16-2016-20日日( (遇法定假日順延遇法定假日順延) )

11、 交割等級：交割等級：1)1)標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰級銅，標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰級銅，符合國標(biāo)符合國標(biāo)GB/T467-1997GB/T467-1997標(biāo)準(zhǔn)陰級銅規(guī)定，標(biāo)準(zhǔn)陰級銅規(guī)定，其中主成份銅加銀含量不小于其中主成份銅加銀含量不小于99.95%.99.95%. 2) 2)替代品：替代品：a.a.高級陰級銅，符合國標(biāo)高級陰級銅，符合國標(biāo)GB/T467-1997GB/T467-1997高級陰級銅規(guī)定高級陰級銅規(guī)定, ,經(jīng)本所指定經(jīng)本所指定的質(zhì)檢單位檢查合格的質(zhì)檢單位檢查合格, ,由本所公告后實(shí)行升由本所公告后實(shí)行升水；水； b . L M Eb . L M E 注 冊 陰 級 銅注 冊 陰 級 銅 , , 符

12、合符 合BS EN 1978:1998BS EN 1978:1998標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)( (陰級銅級別代號陰級銅級別代號CU-CU-CATH-1).CATH-1). 交割地點(diǎn)：交易所指定交割倉庫交割地點(diǎn)：交易所指定交割倉庫 交易保證金：合約價(jià)值的交易保證金：合約價(jià)值的5%5% 交易手續(xù)費(fèi)：不高于成交金額的萬交易手續(xù)費(fèi)：不高于成交金額的萬分之二分之二( (含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金) ) 交割方式：實(shí)物交割交割方式：實(shí)物交割 交易代碼：交易代碼：CUCU 三、期貨合約三、期貨合約（二）期貨交易的特征（二）期貨交易的特征1 1、具有專門的交易場所；、具有專門的交易場所；2 2、交易對象是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約；、交

13、易對象是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約；3 3、是一種不以實(shí)物交割為目的交易；、是一種不以實(shí)物交割為目的交易；4 4、具有杠桿效應(yīng)、具有杠桿效應(yīng)( (見后面的例見后面的例5)5)。三、期貨合約三、期貨合約（三）期貨結(jié)算制度（三）期貨結(jié)算制度期貨交易中，交易者實(shí)際上只和期貨結(jié)期貨交易中，交易者實(shí)際上只和期貨結(jié)算中心進(jìn)行交易。對買者來講算中心進(jìn)行交易。對買者來講, ,期貨結(jié)算期貨結(jié)算中心扮演賣者的角色中心扮演賣者的角色, ,對賣者來講，期貨對賣者來講，期貨結(jié)算中心扮演買者的角色。結(jié)算中心扮演買者的角色。三、期貨合約三、期貨合約（四）保證金制度（四）保證金制度正式交易前，交易者必須在經(jīng)紀(jì)商帳戶正式交易前，交易者必

14、須在經(jīng)紀(jì)商帳戶中存入保證金，而經(jīng)紀(jì)商則必須在清算中存入保證金，而經(jīng)紀(jì)商則必須在清算行開有保證金帳戶。行開有保證金帳戶。保證金實(shí)際就是為防止期貨買賣雙方因保證金實(shí)際就是為防止期貨買賣雙方因價(jià)格出現(xiàn)不利變動而違約的一種信用存價(jià)格出現(xiàn)不利變動而違約的一種信用存款?？?。三、期貨合約三、期貨合約（四）保證金制度（四）保證金制度期貨交易所設(shè)定期貨交易的最低保證金。期貨交易所設(shè)定期貨交易的最低保證金。一般地，保證金占合同總金額的一般地，保證金占合同總金額的5%5%18%18%。 初始保證金是交易者建立一個(gè)期貨初始保證金是交易者建立一個(gè)期貨頭寸前必須存入的保證金。頭寸前必須存入的保證金。三、期貨合約三、期貨合

15、約（四）保證金制度（四）保證金制度初始保證金的額度由交易所根據(jù)合同價(jià)初始保證金的額度由交易所根據(jù)合同價(jià)格波動情況規(guī)定和調(diào)整。格波動情況規(guī)定和調(diào)整。 在交易中，交易者會隨著期貨價(jià)格在交易中，交易者會隨著期貨價(jià)格的變動，出現(xiàn)浮動的盈虧，保證金帳戶的變動，出現(xiàn)浮動的盈虧，保證金帳戶中交易所需的保證金額度也在發(fā)生變化。中交易所需的保證金額度也在發(fā)生變化。三、期貨合約三、期貨合約（四）保證金制度（四）保證金制度當(dāng)保證金余額低于某種程度當(dāng)保證金余額低于某種程度-維持保證維持保證金金( (一般為初始保證金的一般為初始保證金的75%)75%)時(shí)，交易時(shí)，交易者必須補(bǔ)繳保證金者必須補(bǔ)繳保證金-變動保證金。變動保

16、證金。三、期貨合約三、期貨合約（五）逐日盯市制度（五）逐日盯市制度逐日盯市制度是指交易所每天都對交易逐日盯市制度是指交易所每天都對交易者的保證金賬戶進(jìn)行盈虧結(jié)算并采取措者的保證金賬戶進(jìn)行盈虧結(jié)算并采取措施維持交易者的保證金在一定水平之上。施維持交易者的保證金在一定水平之上。三、期貨合約三、期貨合約（五）逐日盯市制度（五）逐日盯市制度如果交易者的交易賬戶發(fā)生虧損，交易如果交易者的交易賬戶發(fā)生虧損，交易者必須及時(shí)補(bǔ)繳變動保證金，否則經(jīng)紀(jì)者必須及時(shí)補(bǔ)繳變動保證金，否則經(jīng)紀(jì)人有權(quán)強(qiáng)行結(jié)束該交易者的頭寸，將損人有權(quán)強(qiáng)行結(jié)束該交易者的頭寸，將損失從初始保證金中扣除，余額退還。逐失從初始保證金中扣除，余額退

17、還。逐日盯市的結(jié)算是在保證金帳戶上進(jìn)行的。日盯市的結(jié)算是在保證金帳戶上進(jìn)行的。三、期貨合約三、期貨合約（五）逐日盯市制度（五）逐日盯市制度例例3 3 9 9月月1414日日A A買入買入1010月月1 1日到期的黃日到期的黃金期貨金期貨100100盎司，價(jià)格為盎司，價(jià)格為450450美元美元/ /盎司。盎司。該期貨合同初始保證金為該期貨合同初始保證金為20002000美元美元(4.44444%)(4.44444%)，維持保證金為，維持保證金為15001500美元，美元，A A的保證金帳戶的變動情況如下：的保證金帳戶的變動情況如下：三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上

18、的參加者1 1、套期保值者、套期保值者例例4 4 某生產(chǎn)商已與經(jīng)銷商簽訂一合同，某生產(chǎn)商已與經(jīng)銷商簽訂一合同，確定將在未來某個(gè)時(shí)期以一定價(jià)格出售確定將在未來某個(gè)時(shí)期以一定價(jià)格出售一批銀器給經(jīng)銷商。一批銀器給經(jīng)銷商。三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者1 1、套期保值者、套期保值者為生產(chǎn)這批銀器，該生產(chǎn)商必須在為生產(chǎn)這批銀器，該生產(chǎn)商必須在1212月月購買購買10001000盎司的白銀。若盎司的白銀。若1212月前白銀漲月前白銀漲價(jià)，則生產(chǎn)商的利潤將會受到損失。價(jià)，則生產(chǎn)商的利潤將會受到損失。三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參

19、加者1 1、套期保值者、套期保值者在情況下，生產(chǎn)商可以利用白銀期貨進(jìn)在情況下，生產(chǎn)商可以利用白銀期貨進(jìn)行套期保值。具體做法是，該生產(chǎn)商在行套期保值。具體做法是，該生產(chǎn)商在期貨商場買進(jìn)期貨商場買進(jìn)10001000盎司的盎司的1212月份到期的月份到期的白銀，即建立一個(gè)多頭。白銀，即建立一個(gè)多頭。三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者1 1、套期保值者、套期保值者假設(shè)當(dāng)時(shí)假設(shè)當(dāng)時(shí)1212月份的白銀期貨價(jià)格是月份的白銀期貨價(jià)格是6060美美元。（元。（1 1）假如）假如1212月份到期時(shí)白銀價(jià)格為月份到期時(shí)白銀價(jià)格為6565美元。根據(jù)期貨合同該生產(chǎn)人可以以美元。根據(jù)

20、期貨合同該生產(chǎn)人可以以6060美元的價(jià)格購買美元的價(jià)格購買10001000盎司的白銀。成盎司的白銀。成本為本為6000060000美元。該生產(chǎn)商在期貨市場美元。該生產(chǎn)商在期貨市場賺了賺了50005000美元。美元。三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者1 1、套期保值者、套期保值者 如果該生產(chǎn)去現(xiàn)貨市場購買白銀需如果該生產(chǎn)去現(xiàn)貨市場購買白銀需6500065000美元。則期貨市場賺的美元。則期貨市場賺的50005000美元美元正好沖銷掉現(xiàn)貨市場因價(jià)格上漲導(dǎo)致的正好沖銷掉現(xiàn)貨市場因價(jià)格上漲導(dǎo)致的利潤損失。利潤損失。三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（

21、六）期貨市場上的參加者1 1、套期保值者、套期保值者（2 2）假如）假如1212月份到期時(shí)白銀價(jià)格為月份到期時(shí)白銀價(jià)格為5555美元，結(jié)果又如何呢？由此可見套期保美元，結(jié)果又如何呢？由此可見套期保值可以將成本牢牢鎖定，避免價(jià)格波動值可以將成本牢牢鎖定，避免價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。帶來的風(fēng)險(xiǎn)。三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者2 2、投機(jī)者、投機(jī)者例例5 5 某投機(jī)者認(rèn)為兩個(gè)月內(nèi)英鎊會相對某投機(jī)者認(rèn)為兩個(gè)月內(nèi)英鎊會相對于美元升值，并因此決定進(jìn)行于美元升值，并因此決定進(jìn)行250000250000英英鎊的投機(jī)交易。鎊的投機(jī)交易。三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場

22、上的參加者（六）期貨市場上的參加者2 2、投機(jī)者、投機(jī)者一種做法是在現(xiàn)貨市場購買一種做法是在現(xiàn)貨市場購買250000250000英鎊英鎊現(xiàn)貨，然后持有兩個(gè)月以待升值。另一現(xiàn)貨，然后持有兩個(gè)月以待升值。另一種做法是在期貨市場買進(jìn)種做法是在期貨市場買進(jìn)9 9月英鎊期貨月英鎊期貨250000250000。三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者2 2、投機(jī)者、投機(jī)者假設(shè)當(dāng)期匯率為假設(shè)當(dāng)期匯率為1.6450,1.6450,而而9 9月份的期貨月份的期貨價(jià)格為價(jià)格為1.64001.6400。 （1 1）若）若9 9月份的實(shí)際月份的實(shí)際匯率為匯率為1.7000(1.7000

23、(上漲上漲3.6585%)3.6585%)，則該投，則該投機(jī)者在期貨市場上的獲利為：機(jī)者在期貨市場上的獲利為：三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者2 2、投機(jī)者、投機(jī)者(1.7000-1.6400)(1.7000-1.6400)25000015000 假設(shè)當(dāng)初買的現(xiàn)貨假設(shè)當(dāng)初買的現(xiàn)貨, ,則獲利為：則獲利為： (1.7000-1.6450)(1.7000-1.6450)25000013750三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者2 2、投機(jī)者、投機(jī)者上述計(jì)算中因沒有考慮利息

24、收入，所以上述計(jì)算中因沒有考慮利息收入，所以獲利是有差異的，若將利息考慮進(jìn)去，獲利是有差異的，若將利息考慮進(jìn)去，則不存在這種差異。哪期貨與現(xiàn)貨又有則不存在這種差異。哪期貨與現(xiàn)貨又有什么區(qū)別呢？什么區(qū)別呢？三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者2 2、投機(jī)者、投機(jī)者合約期滿時(shí)，期貨價(jià)格會與現(xiàn)貨價(jià)格趨合約期滿時(shí)，期貨價(jià)格會與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。區(qū)別在于：于一致。區(qū)別在于： 現(xiàn)貨市場的初期投入為現(xiàn)貨市場的初期投入為: :2500002500001.6450=4112501.6450=411250三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者2

25、 2、投機(jī)者、投機(jī)者 收益率為收益率為: :15000/250000=0.03647=3.647%15000/250000=0.03647=3.647% 期貨的初期投入為期貨的初期投入為: :2500002500001.64001.64005%=205005%=20500三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者2 2、投機(jī)者、投機(jī)者收益率為收益率為: : 15000/20500=73.1707%15000/20500=73.1707% 期貨市場的收益率是現(xiàn)貨市場收益期貨市場的收益率是現(xiàn)貨市場收益率的率的2020倍。倍。三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參

26、加者（六）期貨市場上的參加者2 2、投機(jī)者、投機(jī)者 （ 2 2 ） 若） 若 9 9 月 份 的 實(shí) 際 匯 率 為月 份 的 實(shí) 際 匯 率 為1.6000(1.6000(下跌下跌2.4390%)2.4390%)，則該投機(jī)者在，則該投機(jī)者在期 貨 市 場 上 的 虧 損 為 ：期 貨 市 場 上 的 虧 損 為 ： ( 1 . 6 4 0 0 -( 1 . 6 4 0 0 -1.6000)1.6000)250000=10000250000=10000三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者2 2、投機(jī)者、投機(jī)者 該投機(jī)者在現(xiàn)貨市場上的虧損為：該投機(jī)者在現(xiàn)貨市場

27、上的虧損為：(1.6450-1.6000)(1.6450-1.6000)250000=11250250000=11250 若將利息考慮進(jìn)去，則現(xiàn)貨市場和若將利息考慮進(jìn)去，則現(xiàn)貨市場和期貨市場的虧損將是無差異的。期貨市場的虧損將是無差異的。三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者2 2、投機(jī)者、投機(jī)者哪期貨與現(xiàn)貨又有什么區(qū)別呢？區(qū)別在哪期貨與現(xiàn)貨又有什么區(qū)別呢？區(qū)別在于：現(xiàn)貨市場的初期投入為：于：現(xiàn)貨市場的初期投入為：2500002500001.6450=4112501.6450=411250 收益率為：收益率為：-10000/411250=-2.43%三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者2 2、投機(jī)者、投機(jī)者期貨的初期投入為：期貨的初期投入為：2500002500001.64001.64005%=205005%=20500 收益率為：收益率為：-10000/20500=-48.7805%-10000/20500=-48.7805%三、期貨合約三、期貨合約（六）期貨市場上的參加者（六）期貨市場上的參加者2 2、投機(jī)者、投機(jī)者期貨市場的虧損率是現(xiàn)貨市場的期貨市場的虧損率是現(xiàn)貨市場的2020倍。倍。 可見利用期貨投機(jī)的好處就是能用可見利用期貨投機(jī)的好處就是能用極少的資金賺取極大的回報(bào)極少