工程經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)

1、第第4 4章章 工程經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法工程經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法 本章要求本章要求 在對項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)是項(xiàng)目評價(jià)在對項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)是項(xiàng)目評價(jià)的核心內(nèi)容，為了確保投資決策的科學(xué)性和正確性，研究經(jīng)濟(jì)效果的核心內(nèi)容，為了確保投資決策的科學(xué)性和正確性，研究經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)方法是十分必要的。評價(jià)方法是十分必要的。 通過對本章學(xué)習(xí)，應(yīng)熟悉和掌握靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)通過對本章學(xué)習(xí)，應(yīng)熟悉和掌握靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)、計(jì)算方法和評價(jià)準(zhǔn)則指標(biāo)的含義、特點(diǎn)、計(jì)算方法和評價(jià)準(zhǔn)則。 本章重點(diǎn)及難點(diǎn)本章重點(diǎn)及難點(diǎn)下一頁上一頁 本章重點(diǎn)本章重點(diǎn)1. 1. 投資回收期的概念和計(jì)算方

2、法投資回收期的概念和計(jì)算方法2. 2. 凈現(xiàn)值和凈年值的概念和計(jì)算方法凈現(xiàn)值和凈年值的概念和計(jì)算方法3. 3. 內(nèi)部收益率的含義和計(jì)算方法內(nèi)部收益率的含義和計(jì)算方法4. 4. 借款償還期的概念和計(jì)算借款償還期的概念和計(jì)算5. 5. 利息備付率和償債備付率的含義和計(jì)算利息備付率和償債備付率的含義和計(jì)算 本章難點(diǎn)本章難點(diǎn)1. 1. 凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系2. 2. 內(nèi)部收益率的含義和計(jì)算方法內(nèi)部收益率的含義和計(jì)算方法4.1 經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)概述經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)概述 下一頁上一頁 1. 按指標(biāo)在計(jì)算中是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類按指標(biāo)在計(jì)算中是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)

3、指標(biāo)靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo)總投資收益率總投資收益率資本金凈利潤率資本金凈利潤率靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期利息備付率利息備付率償債備付率償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率凈年值凈年值費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期圖4.1 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)體系（按時(shí)間價(jià)值分類）4.1 經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)概述經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)概述下一頁上一頁 投資回收期投資回收期借款償還期借款償還期凈現(xiàn)值，凈年值凈現(xiàn)值，凈年值費(fèi)用現(xiàn)值，費(fèi)用年值費(fèi)用現(xiàn)值，費(fèi)用年值總投資收益率，資本金凈利潤率總投資收益率，資本金凈利潤率資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率

4、，利息備付率，償債備付率利息備付率，償債備付率內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率時(shí)間性指標(biāo)時(shí)間性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)效率性指標(biāo)效率性指標(biāo)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)2 2. 按指標(biāo)本身的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分類時(shí)間性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)效率性指標(biāo)項(xiàng)目按指標(biāo)本身的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分類時(shí)間性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)效率性指標(biāo)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo) 圖4.2 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)體系（按指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分類）4.1 經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)概述經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)概述 下一頁上一頁 3. 按項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的性質(zhì)分類按項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的性質(zhì)分類 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率投資回收期投資回收期總投資收益率總投資收益率利息備付率利息備付率償債備付率償

5、債備付率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 累計(jì)盈余資金累計(jì)盈余資金 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)盈利能力分析指標(biāo)盈利能力分析指標(biāo)清償能力分析指標(biāo)清償能力分析指標(biāo)財(cái)務(wù)生存能力分析指標(biāo)財(cái)務(wù)生存能力分析指標(biāo)4.1 經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)概述經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)概述 方案計(jì)算期的確定 也稱方案的經(jīng)濟(jì)壽命周期，它是對擬建方案進(jìn)行現(xiàn)金流量分析時(shí)應(yīng)確定的項(xiàng)目服務(wù)年限。 包括項(xiàng)目建設(shè)期和項(xiàng)目生產(chǎn)期。 項(xiàng)目建設(shè)期是指建設(shè)項(xiàng)目從開始施工至全部建成投產(chǎn)所需的時(shí)間。 項(xiàng)目生產(chǎn)期是指建設(shè)項(xiàng)目從建成投產(chǎn)到主要固定資產(chǎn)報(bào)廢為止所經(jīng)歷的時(shí)間，包括投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。4.1 經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)概述經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)概述 基準(zhǔn)收益率的含義

6、是決策者對技術(shù)方案投資的資金時(shí)間價(jià)值的估算或行業(yè)的平均收益率水平，是企業(yè)或者部門所確定的投資項(xiàng)目應(yīng)該達(dá)到的收益率標(biāo)準(zhǔn)。 又稱最低期望收益率或目標(biāo)收益率，是投資決又稱最低期望收益率或目標(biāo)收益率，是投資決策者對項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值的估值。它是由投資策者對項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值的估值。它是由投資決策部門決定的重要決策參數(shù)。定的太高，好決策部門決定的重要決策參數(shù)。定的太高，好方案可能被拒絕；太低，可能會接受太多的方方案可能被拒絕；太低，可能會接受太多的方案，其中一些方案的效益并不好。案，其中一些方案的效益并不好。 影響基準(zhǔn)收益率的因素影響基準(zhǔn)收益率的因素 基準(zhǔn)收基準(zhǔn)收益率益率4.1.2 靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)

7、 下一頁上一頁 1. 靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)投資回收期（Pt）：含義：含義：在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以方案的凈收益回收項(xiàng)目全部投入資金所需要的時(shí)間。計(jì)算公式計(jì)算公式 原理公式：原理公式： 實(shí)用公式：實(shí)用公式： Pt = T - 1+ 式中：式中：T項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次為正值或零的年份。項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次為正值或零的年份。評價(jià)準(zhǔn)則：評價(jià)準(zhǔn)則： PtPc，可行；反之，不可行。Pc為基準(zhǔn)投資回收期。注意注意：靜態(tài)投資回收期一般從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，如果從項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期一般從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，如果從項(xiàng)目投產(chǎn)開始年計(jì)算，應(yīng)予以特別注明。投產(chǎn)開始年計(jì)算，應(yīng)予以特別注明。年年的的凈凈

8、現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量第第的的絕絕對對值值）年年的的累累計(jì)計(jì)凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量第第（TT1 0)(1 tPttCOCI下一頁上一頁 例例 某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表4.1所示，試求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。 表4.1 現(xiàn)金流量表 單位：萬元年份12345678912凈現(xiàn)金流量-180-250-15084112150150150150 解：解：計(jì)算該項(xiàng)目各年份的累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算該項(xiàng)目各年份的累計(jì)凈現(xiàn)金流量年份12345678912凈現(xiàn)金流量-180-250-15084112150150150150累計(jì)凈現(xiàn)金流量-180-430-580-496-384-234-84+66+666 Pt = T - 1+

9、=（81）+84/150=7.56(年年) 年年的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量第第的的絕絕對對值值）年年的的累累計(jì)計(jì)凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量第第（TT1 投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）直觀，簡單，能反映初始投資得到補(bǔ)）直觀，簡單，能反映初始投資得到補(bǔ)償?shù)乃俣葍數(shù)乃俣龋?）一定程度上反映投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大?。┮欢ǔ潭壬戏从惩顿Y項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小 (3)即可判斷單個(gè)方案的可行性，也可用于即可判斷單個(gè)方案的可行性，也可用于方案之間的比較方案之間的比較 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：（1）沒有考慮時(shí)間價(jià)值）沒有考慮時(shí)間價(jià)值（2）沒有全面反映投資項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期的）沒有全面反映投資項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期的真實(shí)效益真實(shí)

10、效益 INBR 設(shè)基準(zhǔn)投資收益率為設(shè)基準(zhǔn)投資收益率為Ic，則采用投資收益則采用投資收益率法評價(jià)投資方案的標(biāo)準(zhǔn)為率法評價(jià)投資方案的標(biāo)準(zhǔn)為: 若若RIc，方案可行，方案可行; 若若R Ic，方案不可行。，方案不可行。 投資收益率優(yōu)缺點(diǎn)：投資收益率優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便、能夠直觀地衡量項(xiàng)目的計(jì)算簡便、能夠直觀地衡量項(xiàng)目的經(jīng)營成果，可適用于各種投資規(guī)模的項(xiàng)目經(jīng)營成果，可適用于各種投資規(guī)模的項(xiàng)目 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：沒有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽沒有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性，指標(biāo)的視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性，指標(biāo)的計(jì)算主觀隨意性太強(qiáng)。計(jì)算主觀隨意性太強(qiáng)。(1)投資利潤率投

11、資利潤率指項(xiàng)目在正常年份的年利潤總額與項(xiàng)目指項(xiàng)目在正常年份的年利潤總額與項(xiàng)目總投資的比率，即總投資的比率，即: 投資利潤率投資利潤率=年利潤總額年利潤總額/項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資 100%年利潤總額年利潤總額=年銷售收入年銷售收入-年銷售稅金及附加年銷售稅金及附加-年總成本費(fèi)用年總成本費(fèi)用(2)投資利稅率投資利稅率投資利稅率是項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的年投資利稅率是項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的年利稅總額與項(xiàng)目總投資的比率，即利稅總額與項(xiàng)目總投資的比率，即:投資利稅率投資利稅率=年利稅總額年利稅總額/項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資100% 年利稅總額年利稅總額 = 年利潤總額年利潤總額 +年銷售稅金及附加年銷售稅金及附加

12、或或 年利稅總額年利稅總額=年銷售收入年銷售收入-年總成本費(fèi)用年總成本費(fèi)用(3)資本金利潤率資本金利潤率資本金利潤率是指項(xiàng)目在正常年份的資本金利潤率是指項(xiàng)目在正常年份的利潤總額與資本金的比率，即利潤總額與資本金的比率，即:資本金利潤率資本金利潤率 = 年利潤總額年利潤總額/資本金資本金 100%其中，資本金是權(quán)益投資額。其中，資本金是權(quán)益投資額。3追加投資回收期追加投資回收期( T p) 追加投資回收期，又稱差額投資回追加投資回收期，又稱差額投資回收期，是指兩個(gè)方案比較時(shí)，用投資多收期，是指兩個(gè)方案比較時(shí)，用投資多的方案獲得的超額收益或節(jié)約的經(jīng)營費(fèi)的方案獲得的超額收益或節(jié)約的經(jīng)營費(fèi)用回收超額投

13、資所需要的時(shí)間。用回收超額投資所需要的時(shí)間。 4.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁 1. 動態(tài)投資回收期（動態(tài)投資回收期（Pt）含義：含義： 指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，用項(xiàng)目各年的凈收益回收全部投資所需指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，用項(xiàng)目各年的凈收益回收全部投資所需要的時(shí)間要的時(shí)間。 原理公式：原理公式： 實(shí)用公式：實(shí)用公式： 評價(jià)準(zhǔn)則：評價(jià)準(zhǔn)則： PtPcPtPc，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。注意：動態(tài)投資回收期與折現(xiàn)率有關(guān)，若折現(xiàn)率不同，其反映的投資回收年限就不同，注意：動態(tài)投資回收期與折現(xiàn)率有關(guān)，若折現(xiàn)率不同，其反映的投資回收年限就不同，當(dāng)折現(xiàn)率為零時(shí)，動態(tài)投

14、資回收期就等于靜態(tài)投資回收期。當(dāng)折現(xiàn)率為零時(shí)，動態(tài)投資回收期就等于靜態(tài)投資回收期。 tPttciCOCI00)1)(值值當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)現(xiàn)值的絕對值現(xiàn)值的絕對值上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量折上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量折11開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 tP4.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁 【例3】：某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量及累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下表所示，試求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期。序號年份1234567891凈現(xiàn)金流量-180-250120150150150150150170解：根據(jù)題目編制現(xiàn)金流量表如下所示：解

15、：根據(jù)題目編制現(xiàn)金流量表如下所示：序號年份1234567891凈現(xiàn)金流量2累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)（i=10%）3折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量4累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-180-250120150150150150150170-180-430-310-160-101402904406100.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039 0.3606 -160.71 -199.30 85.41 95.33 85.11 75.99 67.85 60.58 61.30 -160.71 -360.01 -274.60 -179.27 -94.16 -18.16

16、49.69 110.27 171.58 根據(jù)上表得根據(jù)上表得 ：靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期 年年5.071501016P t動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期: : 年6.2767.8518.1617tP注意：此數(shù)值為該項(xiàng)目的注意：此數(shù)值為該項(xiàng)目的NPVNPV 4.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁 2. 凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（NPV）（1）含義）含義按設(shè)定的折現(xiàn)率，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建按設(shè)定的折現(xiàn)率，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期期初的現(xiàn)值之和。設(shè)期期初的現(xiàn)值之和。計(jì)算公式：計(jì)算公式：評價(jià)準(zhǔn)則：評價(jià)準(zhǔn)則：單個(gè)方案評價(jià)準(zhǔn)則：單個(gè)方案評價(jià)準(zhǔn)則： NPVNP

17、V00，則方案應(yīng)予接受；若，則方案應(yīng)予接受；若NPV NPV 0 0，則方案應(yīng)予拒絕。，則方案應(yīng)予拒絕。壽命期相同互斥方案比選時(shí)評價(jià)準(zhǔn)則：壽命期相同互斥方案比選時(shí)評價(jià)準(zhǔn)則： NPVNPV越大的方案相對越優(yōu)，越大的方案相對越優(yōu)，NPVNPV最大且大于最大且大于0 0的方案是最佳方案。的方案是最佳方案。 即：若即：若NPVA NPVB,NPVA NPVB,則則A A優(yōu)于優(yōu)于B B；若；若NPVA= NPVB,NPVA= NPVB,則則A A等價(jià)于等價(jià)于B B；若；若NPVA NPVA NPVB,NPVB,則則A A劣于劣于B B。 nttctiCOCINPV0)1()(4.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)

18、評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁 【例4】：教材例 4.4 某項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量如圖所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的可行性。（i =10%） 解：解：5001002000 1 2 3 4NPV(i=10%)-500 + 100 (P/F,10%,1) +200 (P/A,10%,3) (P/F,10%,1)43.08 (萬元)由于NPV0，故項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的。 4.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁 【例5】：有兩個(gè)互斥的投資項(xiàng)目，其壽命期均為5年，方案1的初始投資為10萬元，年凈收益為3萬元；方案2的初始投資為100萬元，年凈收益27萬元。i=10%, 哪個(gè)方案較好？萬元37.

19、 15%,10,/3101APNPV 萬萬元元35. 25%,10,/271002 APNPV結(jié)論： 所以，方案2較優(yōu)。12NPVNPV 但是，這個(gè)結(jié)論明顯與直觀效果判斷不一致。此結(jié)論不正確但是，這個(gè)結(jié)論明顯與直觀效果判斷不一致。此結(jié)論不正確。NPV指標(biāo)在互斥方案比較時(shí)的缺陷指標(biāo)在互斥方案比較時(shí)的缺陷【例6】：有兩個(gè)互斥的投資項(xiàng)目A、B投資均為5萬元，A方案壽命期均為5年，年凈收益為2萬元；方案B的壽命期為8年，年凈收益1.5萬元。i=10%, 哪個(gè)方案較好？萬元2.585%,10,/25AAPNPV萬元0 . 38%,10,/5 . 15BAPNPV結(jié)論：ABNPVNPV 所以，方案B較優(yōu)。

20、但是，這個(gè)結(jié)論明顯與直觀效果判斷不一致。此結(jié)論不正確。但是，這個(gè)結(jié)論明顯與直觀效果判斷不一致。此結(jié)論不正確。NPVNPV用于對壽命期相同的互斥方用于對壽命期相同的互斥方案的評價(jià)時(shí)，它偏好于投資額大案的評價(jià)時(shí)，它偏好于投資額大的方案，不能反映項(xiàng)目單位投資的方案，不能反映項(xiàng)目單位投資的使用效率，不能直接說明在項(xiàng)的使用效率，不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果。目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果。 NPVNPV用于對壽命期不同的互斥用于對壽命期不同的互斥方案的評價(jià)時(shí)，它偏好于壽命方案的評價(jià)時(shí)，它偏好于壽命期長的方案期長的方案 4.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁 特點(diǎn)：特點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間

21、價(jià)值，并考慮了整個(gè)計(jì)算期的現(xiàn)金流量，能夠直考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并考慮了整個(gè)計(jì)算期的現(xiàn)金流量，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平；接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平；必須先設(shè)定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率，而基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定必須先設(shè)定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率，而基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定往往是比較復(fù)雜的；往往是比較復(fù)雜的；NPVNPV用于對壽命期不同的互斥方案的評價(jià)時(shí)，它偏好于壽命期長的方用于對壽命期不同的互斥方案的評價(jià)時(shí)，它偏好于壽命期長的方案，因而必須構(gòu)造一個(gè)共同的分析期才可使用案，因而必須構(gòu)造一個(gè)共同的分析期才可使用NPVNPV指標(biāo)；指標(biāo)；NPVNPV用于對壽命期相同的互斥方案的評價(jià)時(shí)，它偏好于投資

22、額大的方用于對壽命期相同的互斥方案的評價(jià)時(shí)，它偏好于投資額大的方案，不能反映項(xiàng)目單位投資的使用效率，不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期間各年的案，不能反映項(xiàng)目單位投資的使用效率，不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果。解決方法是引入凈現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)。經(jīng)營成果。解決方法是引入凈現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)。2、NPV4.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁 基準(zhǔn)折現(xiàn)率：是投資者對資金時(shí)間價(jià)值的最低期望值基準(zhǔn)折現(xiàn)率：是投資者對資金時(shí)間價(jià)值的最低期望值 影響因素影響因素：a. 加權(quán)平均資本成本b. 投資的機(jī)會成本 取兩者中的最大的一個(gè)作為r1c. 風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）：用r2表示d. 通貨膨脹率：用r3表示 確

23、定：確定：a. 當(dāng)按時(shí)價(jià)計(jì)算項(xiàng)目收支時(shí)， b. 當(dāng)按不變價(jià)格計(jì)算項(xiàng)目收支時(shí)，NPV 幾個(gè)需要說明的問題幾個(gè)需要說明的問題 3213211)1)(1)(1 (rrrrrric21211)1)(1 (rrrric4.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁 NPV與與i的關(guān)系的關(guān)系 對于常規(guī)項(xiàng)目而言，若投資方案各年的現(xiàn)金流量已知，則該方案凈現(xiàn)值的大小完全取決于折現(xiàn)率的大小，即NPV 可以看做是i的函數(shù)：NPV 幾個(gè)需要說明的問題幾個(gè)需要說明的問題 ntttiCOCIiNPV0)1()( NPV（i） nttCOCINPV0) 0 ( NPV（i1） O i1 i* i2 i NPV（i2）

24、4.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁 3.凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值率（NPVR）或凈現(xiàn)值指數(shù)（）或凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）：）：含義：含義：是項(xiàng)目凈現(xiàn)值與項(xiàng)目全部投資現(xiàn)值之比。經(jīng)濟(jì)涵義經(jīng)濟(jì)涵義：單位投資現(xiàn)值所能得到的凈現(xiàn)值。計(jì)算公式計(jì)算公式： NPVR = 評價(jià)準(zhǔn)則：評價(jià)準(zhǔn)則：單一方案： NPVR0，則方案應(yīng)予以接受；若NPVR 0，則方案應(yīng)予以拒絕。壽命期相同多方案進(jìn)行評價(jià)：凈現(xiàn)值率越大，方案的經(jīng)濟(jì)效果越好。特點(diǎn)：特點(diǎn)：NPVR克服了NPV有利于投資額大的方案的偏差；多用于資金有限方案的排序擇優(yōu)。 nttctnttctpiIiCOCIINPV11)1()1()(4.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動

25、態(tài)評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁 4. 凈年值（凈年值（NAV） 含義：含義： 是以設(shè)定折現(xiàn)率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算而成的（1n年）等額年值。 計(jì)算公式：計(jì)算公式： 評價(jià)準(zhǔn)則：評價(jià)準(zhǔn)則： 單方案，單方案，NAV0NAV0，可行；，可行； 多方案比選時(shí)，多方案比選時(shí)，NAVNAV越大的方案相對越優(yōu)。越大的方案相對越優(yōu)。 說明：說明：NAVNAV與與NPVNPV的評價(jià)是等效的，但在處理某些問題時(shí)（如壽命期不同的多方案比的評價(jià)是等效的，但在處理某些問題時(shí)（如壽命期不同的多方案比選），用選），用NAVNAV就簡便得多。就簡便得多。),/(niPANPVNAVc 4.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo)

26、下一頁上一頁 5. 內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率（IRR）：）： 含義含義: 凈現(xiàn)值等于零時(shí)的收益率; 經(jīng)濟(jì)含義經(jīng)濟(jì)含義: 項(xiàng)目尚未回收投資的獲利能力項(xiàng)目尚未回收投資的獲利能力。例例7 7 某投資方案的凈現(xiàn)金流量如右表所示，已知該投資方案的內(nèi)部收益率為10%，試分析內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義。第t年末0123現(xiàn)金流量-10006004501101000 0 1 2 360045011055011005001001104.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁5. 內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率（IRR） 原理公式：原理公式： 0)1()(0 ntttIRRCOCI，解出IRR通常利用“試算法”求解IRR評

27、價(jià)準(zhǔn)則：評價(jià)準(zhǔn)則：IRRic，可行；反之，不可行。 特點(diǎn)：特點(diǎn)： 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并考察了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的全部收支情況，且內(nèi)部收益率完全取決于項(xiàng)目本身凈現(xiàn)金流量的情況，不需要事先設(shè)定折現(xiàn)率，因而我國進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)往往把內(nèi)部收益率作為主要的經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)之一。 缺點(diǎn)是計(jì)算繁瑣，內(nèi)部收益率只適用于獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)和可行性判斷，一般不能直接用于互斥方案和相關(guān)方案的比較和選擇，也不能對獨(dú)立方案進(jìn)行優(yōu)劣排序。內(nèi)部收益率也不適用于只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)。 4.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁試算法求解內(nèi)部收益率（試算法求解內(nèi)部收益率（IRR）IRRi1i2NPV1

28、0NPViNPV2in-1NPVn-1inNPVn)(1111 nnnnnniiNPVNPVNPViiIRR精度要求：精度要求：i in n與與i in-1n-1之間的差距一般以不超過之間的差距一般以不超過2%2%為宜，最大不允許超過為宜，最大不允許超過5%5%。4.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁 例例8 、教材例、教材例4.3 某項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量如表某項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量如表4.2所示。試求該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。所示。試求該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。Ic=12%5. 內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率（IRR）年末012345凈現(xiàn)金流量2004060408080解：第一步，計(jì)算NPV1的值。令i1 =12

29、%NPV1 =20040(P/F,12%,1)60(P/F,12%,2)40(P/F,12%,3)80(P/F,12%,4)80(P/F,12%,5)=8.25(萬元)第二步：計(jì)算NPV2的值設(shè)i2 =14%NPV2 =20040(P/F,14%,1)60(P/F,14%,2)40(P/F,14%,3)80(P/F,14%,4)80(P/F,14%,5) =2.6(萬元)第三步：用線性內(nèi)插法求內(nèi)部收益率IRR。IRR=12%|6 . 2|25. 825. 8 （14%12%）=13.52%4.1.3 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo) 下一頁上一頁 6. 費(fèi)用現(xiàn)值（費(fèi)用現(xiàn)值（PC）與費(fèi)用年值（）與費(fèi)用年

30、值（AC）【只用于多方案比選只用于多方案比選】 實(shí)際工作中，在進(jìn)行多方案比較時(shí)，往往會遇到各方案的收入相同或收入難以用貨幣計(jì)量的情況。在此情況下，為簡便起見，可省略收入，只計(jì)算支出。這就出現(xiàn)了經(jīng)常使用的兩個(gè)指標(biāo)：費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值。（1 1）費(fèi)用現(xiàn)值（）費(fèi)用現(xiàn)值（PCPC） 計(jì)算公式：計(jì)算公式： 式中：COt第t年的費(fèi)用支出，取正號； S期末（第n年末）回收的殘值，取負(fù)號。 評價(jià)準(zhǔn)則：評價(jià)準(zhǔn)則：PC越小，方案越優(yōu)（2 2）費(fèi)用年值（）費(fèi)用年值（ACAC） 計(jì)算公式：計(jì)算公式： 評價(jià)準(zhǔn)則：評價(jià)準(zhǔn)則：AC越小，方案越優(yōu)nctcnttiSiCOPC )1()1(0),/(niPAPCACc 4.2

31、方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法下一頁上一頁 4.2.1 方案類型1. 獨(dú)立方案：獨(dú)立方案：各方案在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的項(xiàng)目，即在一組備選的投資方案中，采納某一方案并不影響其他方案的采納。 2. 互斥方案：互斥方案：同一項(xiàng)目的各方案彼此可以相互替代，因此方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納其他方案。 3. 相關(guān)方案：相關(guān)方案：在一組備選方案中，若采納或放棄某一方案，會影響其他方案的現(xiàn)金流量；或者采納或放棄某一方案會影響其他方案的采納或放棄；或者采納某一方案必須以先采納其他方案為前提等等。下一頁上一頁 方案經(jīng)濟(jì)比選的要求在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價(jià)比較時(shí)，參與比選的各方案在經(jīng)濟(jì)上要具有可比性。1.滿足需要

32、的可比性 2.時(shí)間的可比性 3.價(jià)格的可比性4.消耗費(fèi)用的可比性 4.2 方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法4.2 方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法下一頁上一頁 方案經(jīng)濟(jì)比選的方法1靜態(tài)比選方法：一般可以應(yīng)用總投資收益率、資本金凈利潤率、靜態(tài)投資回收期、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)對投資方案進(jìn)行分析與評價(jià)。2動態(tài)比選方法一般可以應(yīng)用內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值和動態(tài)投資回收期等指標(biāo)對方案進(jìn)行分析與評價(jià)。4.2.2 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選下一頁上一頁 一、無約束條件的獨(dú)立方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)在無資源約束條件下，獨(dú)立方案評價(jià)選擇的實(shí)質(zhì)是在無資源約束條件下，獨(dú)立方案評價(jià)選擇的實(shí)質(zhì)是對每一個(gè)方案作出對每一個(gè)方案作

33、出“做做”與與“不做不做”的選擇。因此，獨(dú)立的選擇。因此，獨(dú)立方案在經(jīng)濟(jì)上是否可接受，取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即方案在經(jīng)濟(jì)上是否可接受，取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即方案的經(jīng)濟(jì)效果是否達(dá)到或超過了預(yù)定的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或水平方案的經(jīng)濟(jì)效果是否達(dá)到或超過了預(yù)定的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或水平。評價(jià)方法：評價(jià)方法： . .靜態(tài)評價(jià)靜態(tài)評價(jià)采用投資收益率或靜態(tài)投資回收期投資收益率或靜態(tài)投資回收期指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)。. .動態(tài)評價(jià)動態(tài)評價(jià) 主要采用凈現(xiàn)值、凈年值和內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值、凈年值和內(nèi)部收益率進(jìn)行評價(jià)。4.2.2 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選下一頁上一頁 在有資源約束條件下，獨(dú)立方案之間因?yàn)橘Y源有限不能滿足所有方案的需要，因而方案之

34、間有了一定的相關(guān)性。 如何使資金能得到充分地利用，使總投資效益最大，需要在若干個(gè)備選方案中進(jìn)行選擇，就是我們需要解決的問題。 有資源約束的獨(dú)立方案的比選一般可以采用獨(dú)立方案獨(dú)立方案組合互斥化法和凈現(xiàn)值率或內(nèi)部收益率排序法。組合互斥化法和凈現(xiàn)值率或內(nèi)部收益率排序法。二、資源約束條件下的二、資源約束條件下的 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選4.2.2 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選下一頁上一頁1.方案組合互斥化法原理原理: : 列出獨(dú)立方案所有可能的組合，每個(gè)組合形成一個(gè)列出獨(dú)立方案所有可能的組合，每個(gè)組合形成一個(gè)組合方案組合方案( (其現(xiàn)金流量為被組合方案現(xiàn)金流量的疊加其現(xiàn)金流量為被組合方案現(xiàn)金流量的疊加)

35、)，由，由于是所有可能的組合，則最終的選擇只可能是其中一種組于是所有可能的組合，則最終的選擇只可能是其中一種組合方案，因此合方案，因此所有可能的組合所有可能的組合方案形成方案形成互斥互斥關(guān)系，可按互關(guān)系，可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案，最優(yōu)的組合方案斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案，最優(yōu)的組合方案即為獨(dú)立方案的最佳選擇。具體步驟如下即為獨(dú)立方案的最佳選擇。具體步驟如下: : 二、資源約束條件下的二、資源約束條件下的 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選4.2.2 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選下一頁上一頁（1 1）列出獨(dú)立方案的所有可能組合，形成若干個(gè)新的組合）列出獨(dú)立方案的所有可能組合，形成若干個(gè)

36、新的組合方案（其中包括方案（其中包括0 0方案，即什么也不投資，其投資為方案，即什么也不投資，其投資為0 0，收，收益也為益也為0 0 ） ，則，則m m個(gè)獨(dú)立方案的所有可能組合方案，共有個(gè)獨(dú)立方案的所有可能組合方案，共有2 2m m個(gè)。個(gè)。 (2) (2)將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序排列將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序排列; ;（3 3）排除總投資額超過投資資金限額的組合方案）排除總投資額超過投資資金限額的組合方案; ;（4 4）對所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最）對所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案；最優(yōu)組合方案所包含的獨(dú)立方案即為

37、該組優(yōu)的組合方案；最優(yōu)組合方案所包含的獨(dú)立方案即為該組獨(dú)立方案的最佳選擇。獨(dú)立方案的最佳選擇。二、資源約束條件下的二、資源約束條件下的 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選4.2.2 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選下一頁上一頁例：有例：有3個(gè)獨(dú)立的方案個(gè)獨(dú)立的方案A，B和和C，壽命期皆為壽命期皆為10年，現(xiàn)金流年，現(xiàn)金流量如下表所示?；鶞?zhǔn)收益率為量如下表所示?；鶞?zhǔn)收益率為10%，投資資金限額為，投資資金限額為7000萬元。要求選擇最優(yōu)方案組合。萬元。要求選擇最優(yōu)方案組合。方案方案初始投資初始投資/萬元萬元年凈收益年凈收益/萬元萬元壽命壽命/年年A B C2500320038005806407601010104.

38、2.2 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選下一頁上一頁二、資源約束條件下的二、資源約束條件下的 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選序號序號方案組合方案組合初始投資初始投資/萬元萬元年凈收益年凈收益/萬元萬元凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值/萬元萬元102A3B4C5A+B6A+C7B+C8A+B+C00025005801063.93200640732.53800760869.9570012201796.4630013401933.8700014001602.495004.2.2 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選下一頁上一頁2.凈現(xiàn)值率排序法 方法方法: :計(jì)算每個(gè)獨(dú)立方案的凈現(xiàn)值率，淘汰凈現(xiàn)值率小于零的方案，然后將剩余方案按照凈現(xiàn)值率從大到

39、小排序，依照排序選擇方案，直到選擇的方案的總投資達(dá)到預(yù)算或接近預(yù)算為止。二、資源約束條件下的二、資源約束條件下的 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選4.2.2 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選下一頁上一頁例：例： 有八個(gè)獨(dú)立方案有八個(gè)獨(dú)立方案,其初始投資、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率的計(jì)其初始投資、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率的計(jì)算結(jié)果見下表所示，試在投資預(yù)算限額算結(jié)果見下表所示，試在投資預(yù)算限額12000萬元內(nèi)，用凈萬元內(nèi)，用凈現(xiàn)值率法確定最優(yōu)投資方案組合。現(xiàn)值率法確定最優(yōu)投資方案組合。二、資源約束條件下的二、資源約束條件下的 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選方案方案ABCDEFGH投資額（萬元）投資額（萬元） 40002400800180

40、0260072006003000NPV240010801004505721296841140NPVR0.60.450.130.250.220.180.140.38NPVR排序排序128456734.2.2 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選下一頁上一頁2.凈現(xiàn)值率排序法 二、資源約束條件下的二、資源約束條件下的 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選 0.13C 4000 6400 9400 10200 12800 200000 200600 201400 NPVR 0.6 A 0.45B 0.38 H 0.25D 0.22E 0.18F 0.14G 投資限額12000萬元得到的方案組合為：A+B+H+D=10200

41、萬元。4.2.2 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選下一頁上一頁2.凈現(xiàn)值率排序法 二、資源約束條件下的二、資源約束條件下的 獨(dú)立方案比選獨(dú)立方案比選內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率法的內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率法的缺陷：缺陷： 即可能會出現(xiàn)投資資金即可能會出現(xiàn)投資資金沒有被充分利用沒有被充分利用的情況。的情況。 如上述的例子中，E方案，投資額為2600萬元，凈現(xiàn)值率為0.22，用E方案替代D方案，可充分利用投資限額，即 A+B+H+E方案組合投資為12000萬元，凈現(xiàn)值為2400+1080+1140+572=5192萬元；該組合方案比A+B+H+D投資額10200，凈現(xiàn)值2400+1080+1140+450=5070萬

42、元效果要好。 在實(shí)際工作中，如果遇到一組方案數(shù)目很多的獨(dú)立方案，用方案組合法，計(jì)算是相當(dāng)繁瑣的(組合方案數(shù)目成幾何級數(shù)遞增）這時(shí)，利用內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法是相當(dāng)方便的。4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁 為避免出現(xiàn)“矮中拔高”的現(xiàn)象，互斥方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)一般包括兩部分內(nèi)容： 1、絕對效果檢驗(yàn)。絕對效果檢驗(yàn)。即考察備選方案中各方案自身的經(jīng)濟(jì)效果是否滿足評價(jià)準(zhǔn)則的要求，也就是從備選方案中找出所有可行的方案。 2、相對效果檢驗(yàn)。相對效果檢驗(yàn)。對通過絕對效果檢驗(yàn)的方案進(jìn)行兩兩比較，直至找出最優(yōu)方案。 在進(jìn)行相對效果檢驗(yàn)時(shí)要注意：不論使用哪種評價(jià)指標(biāo)，不論使用哪種評價(jià)指標(biāo)，都必須滿足方案

43、的可比性條件。都必須滿足方案的可比性條件。4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁 互斥方案的靜態(tài)比選方法常用增量投資收益率、增量投增量投資收益率、增量投資回收期、年折算費(fèi)用、綜合總費(fèi)用資回收期、年折算費(fèi)用、綜合總費(fèi)用等評價(jià)方法。1 1、增量投資收益率法、增量投資收益率法方案規(guī)模相同方案規(guī)模相同 實(shí)踐中，經(jīng)常會遇到這樣的方案，一個(gè)方案的投資額小，但經(jīng)營成本較高，而另一方案正相反，其投資額較大，經(jīng)營成本卻較小。投資大的方案與投資小的方案形成了增量的投資，而增加的投資又在經(jīng)營成本上帶來了節(jié)約，方案之間年經(jīng)營成本的差額即為兩方案年凈收益之差方案之間年經(jīng)營成本的差額即為兩方案年凈收益之差。增量

44、投資所帶來的經(jīng)營成本上的節(jié)約與增量投資之比就叫增量投資收益率。一、互斥方案的靜態(tài)評價(jià)方法一、互斥方案的靜態(tài)評價(jià)方法4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁1 1、增量投資收益率法、增量投資收益率法一、互斥方案的靜態(tài)評價(jià)方法一、互斥方案的靜態(tài)評價(jià)方法1I2I1C2C21II ) 12( R而且 ， 則：增量投資收益率 為：21CC%100) 12(12121221IIAAIICCR現(xiàn)設(shè) 、 分別為方案1、2的投資額， 、 為方案1、2的經(jīng)營成本。1A2A、表示方案1、2的年凈收益判斷標(biāo)準(zhǔn)判斷標(biāo)準(zhǔn)：若計(jì)算出來的增量投資收益率大于基準(zhǔn)投資收若計(jì)算出來的增量投資收益率大于基準(zhǔn)投資收益率，說明增

45、加的投資是可行的。反之，應(yīng)選擇投資小的方益率，說明增加的投資是可行的。反之，應(yīng)選擇投資小的方案。案。4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁1 1、增量投資收益率法、增量投資收益率法 方案生產(chǎn)規(guī)模不同方案生產(chǎn)規(guī)模不同 需要進(jìn)行產(chǎn)量等同化處理。即解決規(guī)模的可比性條件。需要進(jìn)行產(chǎn)量等同化處理。即解決規(guī)模的可比性條件。處理方法：處理方法： 用單位生產(chǎn)能力投資和單位產(chǎn)品經(jīng)營成本計(jì)算用單位生產(chǎn)能力投資和單位產(chǎn)品經(jīng)營成本計(jì)算一、互斥方案的靜態(tài)評價(jià)方法一、互斥方案的靜態(tài)評價(jià)方法、%100/) 12(1122112211222211QIQIQAQAQIQIQCQCR 用擴(kuò)大系數(shù)計(jì)算，以兩個(gè)方案年產(chǎn)量的

46、最小公倍數(shù)作為方案的年產(chǎn)量用擴(kuò)大系數(shù)計(jì)算，以兩個(gè)方案年產(chǎn)量的最小公倍數(shù)作為方案的年產(chǎn)量%100) 12(1122112211222211bIbIbAbAbIbIbCbCR21bb、分別為方案1、2年產(chǎn)量擴(kuò)大倍數(shù)，2211QQbb 4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁2 2、增量靜態(tài)投資回收期增量靜態(tài)投資回收期法法 方案規(guī)模相同方案規(guī)模相同一、互斥方案的靜態(tài)一、互斥方案的靜態(tài)評價(jià)評價(jià)方法方法)(21CC )(12AA ) 12( tP 當(dāng)各年經(jīng)營成本的節(jié)約當(dāng)各年經(jīng)營成本的節(jié)約 或增量凈收益或增量凈收益 基本基本相同時(shí)，增量投資回收期相同時(shí)，增量投資回收期 為：為：12122112)

47、12(AAIICCIIPt 當(dāng)各年經(jīng)營成本的節(jié)約當(dāng)各年經(jīng)營成本的節(jié)約 或增量凈收益或增量凈收益 不相同時(shí)，不相同時(shí)，增增量量投資回收期投資回收期 為：為：)(21CC )(12AA ) 12( tP)12(12112tPtCCII)12(11212tPtAAII或判別準(zhǔn)則：若計(jì)算出來的增量投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期，判別準(zhǔn)則：若計(jì)算出來的增量投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期，應(yīng)選擇投資多的方案。反之，應(yīng)選擇投資小的方案。應(yīng)選擇投資多的方案。反之，應(yīng)選擇投資小的方案。4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁2 2、增量靜態(tài)投資回收期法、增量靜態(tài)投資回收期法 方案生產(chǎn)規(guī)模不同 處理方法類似

48、： 用單位生產(chǎn)能力投資和單位產(chǎn)品經(jīng)營成本計(jì)算一、互斥方案的靜態(tài)評價(jià)方法一、互斥方案的靜態(tài)評價(jià)方法、1122112222111122/) 12(QAQAQIQIQCQCQIQIPt 用擴(kuò)大系數(shù)計(jì)算，以兩個(gè)方案年產(chǎn)量的最小公倍數(shù)作為方案的年產(chǎn)量22111122) 12(bCbCbIbIPt4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁3.3.年折算費(fèi)用法年折算費(fèi)用法 當(dāng)互斥方案的數(shù)量較多，而且它們所產(chǎn)生的效益基本相同，可以采用年折算費(fèi)用法進(jìn)行方案比選。 年折算費(fèi)用，即將投資額按基準(zhǔn)投資回收期分?jǐn)偟礁髂辏倥c各年年折算費(fèi)用，即將投資額按基準(zhǔn)投資回收期分?jǐn)偟礁髂辏倥c各年的年經(jīng)營成本相加。在進(jìn)行方案

49、比選時(shí)，根據(jù)年折算費(fèi)用的大小作為的年經(jīng)營成本相加。在進(jìn)行方案比選時(shí)，根據(jù)年折算費(fèi)用的大小作為評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，年折算費(fèi)用最小的方案是最優(yōu)方案。年折算費(fèi)用最小的方案是最優(yōu)方案。一、互斥方案的靜態(tài)評價(jià)方法一、互斥方案的靜態(tài)評價(jià)方法jcjjCPIZjZj式中： 方案的年折算費(fèi)用年折算費(fèi)用法經(jīng)濟(jì)含義明確，評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)簡單直觀，適合于多方案年折算費(fèi)用法經(jīng)濟(jì)含義明確，評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)簡單直觀，適合于多方案的評價(jià)比選的評價(jià)比選。4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁4 4、綜合總費(fèi)用法、綜合總費(fèi)用法綜合總費(fèi)用是將方案的投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)營成綜合總費(fèi)用是將方案的投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)營成本相加的總

50、和。本相加的總和。一、互斥方案的靜態(tài)評價(jià)方法一、互斥方案的靜態(tài)評價(jià)方法jSj第 方案的綜合總費(fèi)用綜合總費(fèi)用也適合于多方案的比選，在進(jìn)行多方案的比選時(shí)，綜合綜合總費(fèi)用也適合于多方案的比選，在進(jìn)行多方案的比選時(shí)，綜合總費(fèi)用最小的方案即為最優(yōu)方案?？傎M(fèi)用最小的方案即為最優(yōu)方案。 jcjjCPIS4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法 動態(tài)的比選方法考慮資金的時(shí)間價(jià)值，考慮了資金流入、動態(tài)的比選方法考慮資金的時(shí)間價(jià)值，考慮了資金流入、流出的不同的時(shí)間點(diǎn)，這樣方案在時(shí)間上才具有可比性。流出的不同的時(shí)間點(diǎn)，這樣方案在時(shí)間上才具有可比性。1 1、

51、壽命期相同的互斥方案評價(jià)、壽命期相同的互斥方案評價(jià)（1 1）凈現(xiàn)值法與凈年值法）凈現(xiàn)值法與凈年值法 步驟： 絕對效果檢驗(yàn): 計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值或凈年值，淘汰NPV0或NAV0的方案。 相對效果檢驗(yàn)：對保留的可行方案進(jìn)行兩兩比較，計(jì)算增量方案 的凈現(xiàn)值 或凈年值 ， 若 ，則投資額大的方案較優(yōu) ；若 ，則 投資額小的方案較優(yōu)，相對效果檢驗(yàn)最后保留的方案為最優(yōu)方案。NPV0A0VNNPV或0A0VNNPV或NAV判別準(zhǔn)則：判別準(zhǔn)則： NPVi0且且max（NPVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 NAVi0且且max（NAVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案4.2

52、.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法方案初始投資年凈收益壽命A10000280010年B16000380010年C20000500010年【例5.4】：有三個(gè)壽命相等的互斥方案有三個(gè)壽命相等的互斥方案A A、B B、C C，其現(xiàn)金，其現(xiàn)金流量如下表所示，用凈現(xiàn)值法和凈年值法選擇最佳方案流量如下表所示，用凈現(xiàn)值法和凈年值法選擇最佳方案。%15ic解：解：NPV法法 絕對效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的絕對效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的NPV元），（4053.21015%P/A2800-10000NPVA元），（2 .30721015%P/A3800-160

53、00NPVB元），（50951015%P/A5000-20000NPVC由于三個(gè)方案由于三個(gè)方案NPV都大于都大于0，故三個(gè)方案均通過絕對效果檢驗(yàn)。，故三個(gè)方案均通過絕對效果檢驗(yàn)。4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法 相對效果檢驗(yàn)：計(jì)算通過絕對效果檢驗(yàn)的兩兩方案的相對效果檢驗(yàn)：計(jì)算通過絕對效果檢驗(yàn)的兩兩方案的NPVABA-BNPV-NPV -9811015%P/A1000-6000NPV元），（由于NPVB-A 0 ，所以 A優(yōu)于B；0 8 .1041NPV-NPVNPVACA-C元所以C優(yōu)于A。綜上所述，C方案最優(yōu)注意：注意：

54、NPV、NAV方法可以省略相對效果檢驗(yàn)，直接對各方案的方法可以省略相對效果檢驗(yàn)，直接對各方案的NPV、NAV進(jìn)行大小比較，就可得出最優(yōu)方案。進(jìn)行大小比較，就可得出最優(yōu)方案。4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法方案初始投資年凈收益壽命A10000280010年B16000380010年C20000500010年【例5.4】：有三個(gè)壽命相等的互斥方案A、B、C，其現(xiàn)金流量如下表所示，用凈現(xiàn)值法和凈年值法選擇最佳方案。%15ic解：解：NAV法法元），（07828001015%A/P-10000NAVA元），（3 .6123800101

55、5%A/P-16000NAVB元），（101450001015%A/P-20000NAVC所以方案的優(yōu)劣順序?yàn)樗苑桨傅膬?yōu)劣順序?yàn)镃、A、B， 最優(yōu)方案為最優(yōu)方案為C0NAVNAVNAV BA C4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法（2 2）內(nèi)部收益率法）內(nèi)部收益率法 步驟步驟如下：（1）將方案按投資額由小到大排序；）將方案按投資額由小到大排序；（2）進(jìn)行絕對效果評價(jià)：計(jì)算各方案的）進(jìn)行絕對效果評價(jià)：計(jì)算各方案的IRR，淘汰，淘汰IRR ic，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。，則保留投資額大的方案；反之，則保留投

56、資額小的方案。直到最后一個(gè)被保留的方案即為最優(yōu)方案。直到最后一個(gè)被保留的方案即為最優(yōu)方案。4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法（3）費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法）費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法 方法方法: :直接計(jì)算各方案的直接計(jì)算各方案的PCPC或或AC,AC, min(PCmin(PCi i）或）或min(ACmin(ACi i）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案. . 例例5.6：有兩套設(shè)備資料如下，設(shè)折現(xiàn)率為10，應(yīng)選哪種設(shè)備？設(shè)備型號 初始投資（萬元）年運(yùn)營費(fèi)（萬元）殘值（萬元）壽命（年）A20235B30155解：解：PC

57、法法 PCA=20+2(P/A,10%,5)3(P/F,10%,5)=25.72萬元PCB=30+1(P/A,10%,5)5(P/F,10%,5)=30.69萬元 PCA PCB， 應(yīng)選A設(shè)備AC法 ACA=20(A/P,10%,5)+23(A /F,10%,5)=6.78萬元 ACB=30 (A/P,10%,5)+ 15(A /F,10%,5)=8.10萬元 ACA A CB， 應(yīng)選A設(shè)備 4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法（4 4）動態(tài)投資回收期法）動態(tài)投資回收期法 步驟如下：步驟如下：（1）將方案按投資額由小到大排序；）將

58、方案按投資額由小到大排序；（2）進(jìn)行絕對效果評價(jià)：計(jì)算各方案的）進(jìn)行絕對效果評價(jià)：計(jì)算各方案的Pt，淘汰，淘汰PtPc的方案，保留的方案，保留通過絕對效果檢驗(yàn)的方案；通過絕對效果檢驗(yàn)的方案；（3）進(jìn)行相對效果評價(jià)：依次計(jì)算第二步保留方案間的）進(jìn)行相對效果評價(jià)：依次計(jì)算第二步保留方案間的Pt。若。若PtNPVB,所以,A優(yōu)于B下一頁上一頁試對上例用研究期法進(jìn)行方案的比選。解：選擇方案中較長的計(jì)算期作為共同的研究期，即n=6年。A方案現(xiàn)金流量圖不變，80250 0 1 2 3 4 5 642.986%,10,/80250APNPVA此時(shí)B方案現(xiàn)金流量圖變?yōu)?0160 0 1 2 3 4 5 616

59、0L53.20)6%,10,/)(2%,10,/)(4%,10,/(1606%,10,/60)4%,10,/(160160FPAPPAAPFPNPVBNPVANPVB,所以,A優(yōu)于B4.2.3 互斥方案比選互斥方案比選下一頁上一頁二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法二、互斥方案的動態(tài)評價(jià)方法2 2、壽命期不同的互斥方案評價(jià)、壽命期不同的互斥方案評價(jià)凈年值法凈年值法 （或費(fèi)用年值（或費(fèi)用年值A(chǔ)CAC） 假定各備選方案在其計(jì)算期結(jié)束時(shí)均可按原方案重復(fù)假定各備選方案在其計(jì)算期結(jié)束時(shí)均可按原方案重復(fù)實(shí)施或以與原方案經(jīng)濟(jì)效果水平相同的方案繼續(xù)實(shí)施。無實(shí)施或以與原方案經(jīng)濟(jì)效果水平相同的方案繼續(xù)實(shí)施。無論方案重復(fù)實(shí)施多少次，其凈年值都