若無(wú)閑事掛心頭便是人間好時(shí)節(jié)PPT課件

1、若無(wú)閑事掛心頭若無(wú)閑事掛心頭 便是人間好時(shí)節(jié)便是人間好時(shí)節(jié)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與大類(lèi)資產(chǎn)配置東吳期貨研究所 姜興春 2017.07.08（中國(guó).蘇州）提提 綱綱 全球宏觀：中美攜手共建新秩序全球宏觀：中美攜手共建新秩序1 中國(guó)宏觀：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的中國(guó)宏觀：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的“潛龍?jiān)跍Y潛龍?jiān)跍Y”2 下半年大類(lèi)資產(chǎn)配置：重債輕股下半年大類(lèi)資產(chǎn)配置：重債輕股 商品淘金商品淘金3一、全球宏觀：中美攜手共建新秩序一、全球宏觀：中美攜手共建新秩序 復(fù)蘇逐復(fù)蘇逐步加快步加快短周期：美國(guó)強(qiáng)于中國(guó)；中短周期：美國(guó)強(qiáng)于中國(guó)；中周期：中國(guó)增長(zhǎng)快于美國(guó)；周期：中國(guó)增長(zhǎng)快于美國(guó)；長(zhǎng)周期：中美博弈中共贏，長(zhǎng)周期：中美博弈中共贏

2、，引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)走向引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)走向中美兩國(guó)貢獻(xiàn)貨幣政貨幣政策不完策不完全同步全同步盡管全球貨幣政策日益收緊，盡管全球貨幣政策日益收緊，加息仍是主旋律，美國(guó)縮表加息仍是主旋律，美國(guó)縮表也提上日程；但中國(guó)短期內(nèi)也提上日程；但中國(guó)短期內(nèi)大幅加息概率不大，利率中大幅加息概率不大，利率中樞小幅抬高，長(zhǎng)端扁平化樞小幅抬高，長(zhǎng)端扁平化美元表現(xiàn)震蕩風(fēng)險(xiǎn)投風(fēng)險(xiǎn)投資降溫資降溫周期股受到需求抑制，風(fēng)險(xiǎn)周期股受到需求抑制，風(fēng)險(xiǎn)偏好走高以后面臨回調(diào)修正，偏好走高以后面臨回調(diào)修正，商品逐步轉(zhuǎn)暖商品逐步轉(zhuǎn)暖商品配置強(qiáng)化1.1經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快 中美引領(lǐng)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所2017年

3、年5月份月份，摩根大通全球綜合，摩根大通全球綜合PMI指數(shù)指數(shù)為為53.7%，較上月攀升，較上月攀升0.1個(gè)百分點(diǎn)。摩根大通全球制造業(yè)個(gè)百分點(diǎn)。摩根大通全球制造業(yè)PMI為為52.6%，較上月走低，較上月走低0.1個(gè)百分點(diǎn)；摩根大通全球服務(wù)業(yè)個(gè)百分點(diǎn)；摩根大通全球服務(wù)業(yè)PMI為為53.8%，較上月攀升，較上月攀升0.2個(gè)百分點(diǎn)個(gè)百分點(diǎn)。2017年年1季度，美國(guó)季度，美國(guó)GDP同比增速為同比增速為2.04%，較上季加快，較上季加快0.08個(gè)百分點(diǎn)；日本同比增長(zhǎng)個(gè)百分點(diǎn)；日本同比增長(zhǎng)1.30%，較上季放緩，較上季放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)；歐元個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)同比增長(zhǎng)區(qū)同比增長(zhǎng)2.5%，較上季加快，較上季加

4、快1個(gè)百分點(diǎn)；印度同比增長(zhǎng)個(gè)百分點(diǎn)；印度同比增長(zhǎng)6.12%，較上季度放緩，較上季度放緩0.85個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。1.1OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)緩慢抬升2017年4月份月份，北美自，北美自由貿(mào)易協(xié)定成員國(guó)、由貿(mào)易協(xié)定成員國(guó)、亞洲五個(gè)主要國(guó)家和歐洲亞洲五個(gè)主要國(guó)家和歐洲OECD綜合領(lǐng)先指數(shù)綜合領(lǐng)先指數(shù)分別為分別為99.80、99.42和和100.42，修正后的數(shù)據(jù)顯示修正后的數(shù)據(jù)顯示亞洲五個(gè)主要國(guó)家綜合領(lǐng)先指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高。亞洲五個(gè)主要國(guó)家綜合領(lǐng)先指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所1.1花旗美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)走弱6月月23日，日，花旗美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)、歐洲經(jīng)

5、濟(jì)意外指數(shù)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)花旗美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)、歐洲經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)分別為分別為-74.6、4.7和和11.7，歐洲與中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)整，歐洲與中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)整體好于預(yù)期，美國(guó)意外指數(shù)近日大幅下行，值得留意。體好于預(yù)期，美國(guó)意外指數(shù)近日大幅下行，值得留意。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所1.1全球貿(mào)易有所改善2017年年4月份月份，WTO對(duì)對(duì)全球當(dāng)期商品貿(mào)易以美元統(tǒng)計(jì)顯示，日本、美國(guó)、德國(guó)和中國(guó)出口金額同比分別增長(zhǎng)全球當(dāng)期商品貿(mào)易以美元統(tǒng)計(jì)顯示，日本、美國(guó)、德國(guó)和中國(guó)出口金額同比分別增長(zhǎng)了了7.87%、4.28%、-8.12%和和8.03%，全球貿(mào)易整

6、體趨暖。，全球貿(mào)易整體趨暖。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所6月月16日美國(guó)日美國(guó)ECRI領(lǐng)先指標(biāo)為領(lǐng)先指標(biāo)為143.96，小幅回落；，小幅回落；2017年年1季度美國(guó)季度美國(guó)GDP不變價(jià)環(huán)比折年率增長(zhǎng)不變價(jià)環(huán)比折年率增長(zhǎng)1.2%，比去年同期加快，比去年同期加快0.4個(gè)百個(gè)百分點(diǎn)。分點(diǎn)。2017年年2季度美國(guó)季度美國(guó)CEO經(jīng)濟(jì)展望指數(shù)從上季度的經(jīng)濟(jì)展望指數(shù)從上季度的93.3反彈至反彈至93.9，2017年年6月份美國(guó)月份美國(guó)Sentix投資者信心指數(shù)為投資者信心指數(shù)為16.5，比，比5月月下行下行3.9，創(chuàng)近，創(chuàng)近9個(gè)月新低。個(gè)月新低。1.2景氣指數(shù)與ECRI領(lǐng)

7、先指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所1.2消費(fèi)仍是拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的重要手段消費(fèi)對(duì)美國(guó)消費(fèi)對(duì)美國(guó)GDP增長(zhǎng)的拉動(dòng)占據(jù)主導(dǎo)地位，增長(zhǎng)的拉動(dòng)占據(jù)主導(dǎo)地位，2017年年1季度美國(guó)季度美國(guó)GDP不變價(jià)環(huán)比折年率增長(zhǎng)不變價(jià)環(huán)比折年率增長(zhǎng)1.2%，其中個(gè)人消費(fèi)支出拉動(dòng)貢獻(xiàn)了，其中個(gè)人消費(fèi)支出拉動(dòng)貢獻(xiàn)了0.44個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)百分點(diǎn)，5月美國(guó)零售和食品服務(wù)銷(xiāo)售額總計(jì)季調(diào)環(huán)比下降月美國(guó)零售和食品服務(wù)銷(xiāo)售額總計(jì)季調(diào)環(huán)比下降0.25%，創(chuàng)近，創(chuàng)近16個(gè)月新低。個(gè)月新低。2017年年6月份，美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)為月份，美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)為94.5，比，比5月份回落月份

8、回落2.6。4月份美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出不變價(jià)季調(diào)同比增長(zhǎng)月份美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出不變價(jià)季調(diào)同比增長(zhǎng)2.58%，較上月放緩較上月放緩0.52個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)百分點(diǎn)；4月份核心月份核心PCE同比為同比為1.54%，較上月降低，較上月降低0.06個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所1.2美國(guó)工業(yè)與制造業(yè)表現(xiàn)2017年年5月份，美國(guó)產(chǎn)能利用率為月份，美國(guó)產(chǎn)能利用率為75.98%，較上月下降，較上月下降0.34個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為103.99，比上月上升，比上月上升1.44；工業(yè)產(chǎn)能；工業(yè)產(chǎn)能指數(shù)升至指數(shù)升至137.13，延續(xù)緩步攀

9、升態(tài)勢(shì)。，延續(xù)緩步攀升態(tài)勢(shì)。5月份美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)月份美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM) 制造業(yè)指數(shù)上升制造業(yè)指數(shù)上升0.1個(gè)百分點(diǎn)升至個(gè)百分點(diǎn)升至54.9%，分項(xiàng)指數(shù)中新訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)分別上行，分項(xiàng)指數(shù)中新訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)分別上行2.0、1.5個(gè)百個(gè)百分點(diǎn)至分點(diǎn)至59.5%、53.5%，產(chǎn)出指數(shù)下行，產(chǎn)出指數(shù)下行1.5個(gè)百分點(diǎn)至個(gè)百分點(diǎn)至57.1%，延續(xù)擴(kuò)張勢(shì)頭。，延續(xù)擴(kuò)張勢(shì)頭。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所1.2美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁全美住宅建筑商協(xié)會(huì)全美住宅建筑商協(xié)會(huì)(NAHB)2017年年6月月16日公布，美國(guó)日公布，美國(guó)6月月NAHB房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)為房地

10、產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)為67，5月修正值為月修正值為69，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)；復(fù)蘇態(tài)勢(shì)；4月份單獨(dú)購(gòu)房?jī)r(jià)格指數(shù)升至月份單獨(dú)購(gòu)房?jī)r(jià)格指數(shù)升至248.25。2017年年5月份，新建住房折年銷(xiāo)售月份，新建住房折年銷(xiāo)售56.2萬(wàn)套，成屋銷(xiāo)售折年萬(wàn)套，成屋銷(xiāo)售折年562萬(wàn)套，當(dāng)月新建住房中間售價(jià)為萬(wàn)套，當(dāng)月新建住房中間售價(jià)為34.58萬(wàn)美元，創(chuàng)歷史新高。萬(wàn)美元，創(chuàng)歷史新高。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所2017年年5月份，美國(guó)勞動(dòng)力參與率為月份，美國(guó)勞動(dòng)力參與率為62.7%，較上月下行，較上月下行0.2個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月失業(yè)率為個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月失業(yè)率為4.3%

11、，較上月回落，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，持平于個(gè)百分點(diǎn)，持平于2001年年5月以來(lái)的最低值；月以來(lái)的最低值；4月美國(guó)總?cè)丝谠旅绹?guó)總?cè)丝?.25096億人，比上月增加億人，比上月增加17.1萬(wàn)人。萬(wàn)人。2017年年4月份，美國(guó)季調(diào)職位空缺數(shù)為月份，美國(guó)季調(diào)職位空缺數(shù)為604.4萬(wàn)人，總解雇數(shù)為萬(wàn)人，總解雇數(shù)為497.3萬(wàn)人，兩者差值為萬(wàn)人，兩者差值為107.1萬(wàn)人。萬(wàn)人。1.2美國(guó)失業(yè)率下降至近年來(lái)新低數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所美國(guó)商務(wù)部公布，美國(guó)商務(wù)部公布，2017年年4月份貿(mào)易逆差為月份貿(mào)易逆差為476.17億美元，比上月擴(kuò)大億美元，比上月擴(kuò)大23.34

12、億美元。當(dāng)月億美元。當(dāng)月名義美元指數(shù)名義美元指數(shù)為為124.35，5月份降至月份降至123.83。海外投資者海外投資者2017年年4月份月份合計(jì)持有美國(guó)國(guó)債合計(jì)持有美國(guó)國(guó)債60,737億美元，較上月減少億美元，較上月減少286億美元。其中，中國(guó)持有億美元。其中，中國(guó)持有10,922億美元，較上月億美元，較上月增加增加46億美元；日本持有億美元；日本持有11,069億美元，較上月減少億美元，較上月減少124億億美元，日本持有量仍居首。美元，日本持有量仍居首。1.2美國(guó)貿(mào)易赤字與國(guó)債持有情況數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所1.3利率短期走平 長(zhǎng)期緩慢上行2017年年

13、6月月28日日，日本、德國(guó)、，日本、德國(guó)、美國(guó)、中國(guó)和印度的十年期國(guó)債收益率分別為美國(guó)、中國(guó)和印度的十年期國(guó)債收益率分別為0.056%、0.42%、2.22%、3.5333%和和6.50%，與年與年5月底相比，除中國(guó)和印度外收益率均有不同的上行。月底相比，除中國(guó)和印度外收益率均有不同的上行。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所1.3實(shí)際負(fù)利率 加息在路上2017年年4月份月份，據(jù)各央行跟蹤通脹指標(biāo)算得實(shí)際利率，美國(guó)、歐元區(qū)和日本實(shí)際利率分別為，據(jù)各央行跟蹤通脹指標(biāo)算得實(shí)際利率，美國(guó)、歐元區(qū)和日本實(shí)際利率分別為-0.54%、-1.90%和和-0.40%。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)

14、源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所1.3預(yù)期管理成功 美元加息謹(jǐn)慎美元指數(shù)弱勢(shì)震蕩。美元指數(shù)弱勢(shì)震蕩。2015年初至年初至2017年年6月月29日，歐元貶值日，歐元貶值5.42%，人民幣貶值，人民幣貶值11.03%，英鎊貶值，英鎊貶值16.49%，唯日元升值，唯日元升值6.28%。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所1.3人民幣實(shí)際匯率偏強(qiáng) 貶值回歸仍然漫長(zhǎng)國(guó)際清算銀行公布的實(shí)際有效匯率顯示，國(guó)際清算銀行公布的實(shí)際有效匯率顯示，2017年年5月人民幣實(shí)際有效匯率為月人民幣實(shí)際有效匯率為118.42，較上月份回落，較上月份回落0.92；美元和英鎊分別為

15、；美元和英鎊分別為115.71、99.82，日元和歐元分別為，日元和歐元分別為76.54、91.48，當(dāng)月歐元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。，當(dāng)月歐元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所2017年年5月份月份，中國(guó)，中國(guó)CPI同比上漲同比上漲1.5%，歐元區(qū)調(diào)和，歐元區(qū)調(diào)和CPI同比上漲同比上漲1.4%，美國(guó)上漲，美國(guó)上漲1.9%，英國(guó)上漲，英國(guó)上漲2.9%。當(dāng)月歐美物價(jià)指數(shù)回。當(dāng)月歐美物價(jià)指數(shù)回落。落。1.4主要經(jīng)濟(jì)體CPI同比數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所2015年以來(lái)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市表現(xiàn)好于新興市場(chǎng)，截止年以來(lái)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市表現(xiàn)好于新興市

16、場(chǎng)，截止2017年年6月月29日，日，MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)上漲發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)上漲12.28%，MSCI新興市場(chǎng)上漲了新興市場(chǎng)上漲了6.04%。期間上證綜指下跌了。期間上證綜指下跌了1.44%，標(biāo)普，標(biāo)普500上漲了上漲了17.52%。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊1.4發(fā)達(dá)與新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所1.4大宗商品區(qū)域震蕩 短線趨穩(wěn)反彈2017年年5月份，月份，IMF全球初級(jí)產(chǎn)品工業(yè)原料價(jià)格指數(shù)、能源價(jià)格指數(shù)分別從上月的全球初級(jí)產(chǎn)品工業(yè)原料價(jià)格指數(shù)、能源價(jià)格指數(shù)分別從上月的131.24和和98.57下行至下行至126.92和和94.05，

17、食，食用品價(jià)格指數(shù)從上月的用品價(jià)格指數(shù)從上月的145.57上行至上行至150.59，總指數(shù)從，總指數(shù)從113.19下行至下行至110.57。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所1.4大宗商品BDI及CRB走勢(shì)趨同2017年年2017年年6月份，美元走弱，大宗商品價(jià)格、波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)偏強(qiáng)整理，月份，美元走弱，大宗商品價(jià)格、波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)偏強(qiáng)整理，6月月29日兩者分別收于日兩者分別收于444.05點(diǎn)和點(diǎn)和920點(diǎn)。點(diǎn)。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所1.4油價(jià)及EIA原油庫(kù)存美國(guó)能源情報(bào)署美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)公布數(shù)據(jù)顯

18、示，公布數(shù)據(jù)顯示，6月月23日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存較上周上升日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存較上周上升11.8萬(wàn)萬(wàn)桶至桶至5.09213億桶億桶。美元跌勢(shì)及美國(guó)原。美元跌勢(shì)及美國(guó)原油產(chǎn)量的增幅下滑對(duì)油價(jià)造成有力支撐，油產(chǎn)量的增幅下滑對(duì)油價(jià)造成有力支撐， WTIWTI油期貨結(jié)算價(jià)五連升。油期貨結(jié)算價(jià)五連升。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所6 6月份以來(lái)，貴金屬價(jià)格弱勢(shì)整理，月份以來(lái)，貴金屬價(jià)格弱勢(shì)整理，6 6月月2929日倫敦現(xiàn)貨黃金收于日倫敦現(xiàn)貨黃金收于1243.51243.5美元美元/ /盎司，倫敦現(xiàn)貨白銀收于盎司，倫敦現(xiàn)貨白銀收于16.8316.83美元美元/ /盎司，較盎司

19、，較5 5月底分別下跌了月底分別下跌了1.79%1.79%、2.77%2.77%。1.4黃金與白銀數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所二、中國(guó)宏觀：抑制資產(chǎn)泡沫二、中國(guó)宏觀：抑制資產(chǎn)泡沫 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型換擋經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型換擋 經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好 結(jié)構(gòu)有序優(yōu)化結(jié)構(gòu)有序優(yōu)化 貨幣松緊適當(dāng)貨幣松緊適當(dāng) 財(cái)政減稅發(fā)力財(cái)政減稅發(fā)力 物價(jià)溫和平穩(wěn)物價(jià)溫和平穩(wěn) 匯率企穩(wěn)走強(qiáng)匯率企穩(wěn)走強(qiáng)穩(wěn)增長(zhǎng) 金融去杠桿金融去杠桿 緊貨幣緊信用緊貨幣緊信用 供給側(cè)改革供給側(cè)改革 不斷深入鞏固不斷深入鞏固 金融促實(shí)業(yè)金融促實(shí)業(yè) 資金脫虛向?qū)嵸Y金脫虛向?qū)嵎里L(fēng)險(xiǎn)初步核算一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值初步核算一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)

20、總值180,682.70億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.90%。近四個(gè)季度的。近四個(gè)季度的GDP同比增長(zhǎng)分別為同比增長(zhǎng)分別為6.70%、6.70% 、6.80% 、6.90% ，近四季度增速逐漸回升。，近四季度增速逐漸回升。 Wind統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值顯示，統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值顯示，2017年二季度年二季度GDP同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)6.8%。180,682.70180,682.702.1中國(guó)經(jīng)濟(jì)短周期企穩(wěn)跡象明顯數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所180,682.702017年一季度環(huán)比季調(diào)增長(zhǎng)年一季度環(huán)比季調(diào)增長(zhǎng)1.30%，較上季度下降，

21、較上季度下降0.4個(gè)百個(gè)百分點(diǎn)。分點(diǎn)。數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊2.1中國(guó)經(jīng)濟(jì)短周期企穩(wěn)跡象明顯一季度，第一產(chǎn)業(yè)增加值一季度，第一產(chǎn)業(yè)增加值8,654.00億元；第二產(chǎn)業(yè)增加值億元；第二產(chǎn)業(yè)增加值70,004.50億元；第三產(chǎn)業(yè)增加值億元；第三產(chǎn)業(yè)增加值102,024.20億元。同比看，億元。同比看，第一產(chǎn)業(yè)占第一產(chǎn)業(yè)占GDP的比重下降至的比重下降至4.79%，第二產(chǎn)業(yè)占，第二產(chǎn)業(yè)占GDP的比的比重上升至重上升至38.74%，第三產(chǎn)業(yè)占，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重上升至的比重上升至56.60%。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所按產(chǎn)出法對(duì)按產(chǎn)出法對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)排序，消

22、費(fèi)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)排序，消費(fèi)貢獻(xiàn)5.3%，投資貢獻(xiàn)，投資貢獻(xiàn)1.3%，出口貢獻(xiàn)，出口貢獻(xiàn)0.3%。其中，消費(fèi)的貢獻(xiàn)率達(dá)到歷年新高。其中，消費(fèi)的貢獻(xiàn)率達(dá)到歷年新高，投資貢獻(xiàn)則降至近年低位。，投資貢獻(xiàn)則降至近年低位。2.1消費(fèi)貢獻(xiàn)再創(chuàng)新高數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所2017年年5月份月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.50%，增速與上月持平，一季度，增速與上月持平，一季度GDP同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)6.9%。Wind統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值顯示，顯示，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.7%。5月份，發(fā)電

23、量月份，發(fā)電量4,947.00億千瓦時(shí)，同比增加億千瓦時(shí)，同比增加5.00% ；鋼材；鋼材9,578.20萬(wàn)噸，同比萬(wàn)噸，同比下降下降1.90%；水泥；水泥22,845.80萬(wàn)噸，同比增加萬(wàn)噸，同比增加0.50%；十種有色金屬；十種有色金屬457.70萬(wàn)噸，同比增加萬(wàn)噸，同比增加2.40%；乙烯；乙烯148.10萬(wàn)噸，同比下降萬(wàn)噸，同比下降2.00% ；汽車(chē)；汽車(chē)218.20萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.10%。2.1工業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁 短期底部探明數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所5月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)值為月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)值為203,718.27億元

24、，同比名義增長(zhǎng)億元，同比名義增長(zhǎng)8.60%，較去年同期增速下降，較去年同期增速下降1個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。Wind統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值顯示，預(yù)測(cè)均值顯示，6月份固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)月份固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)8.40%。1-5月份，從重點(diǎn)行業(yè)來(lái)看，制造業(yè)、房地產(chǎn)、水利、交通、電月份，從重點(diǎn)行業(yè)來(lái)看，制造業(yè)、房地產(chǎn)、水利、交通、電力固定資產(chǎn)投資完成額增速分別為力固定資產(chǎn)投資完成額增速分別為5.10%、6.10%、24.50%、15.10%、2.40%。2.1制造業(yè)投資回升數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所從項(xiàng)目隸屬關(guān)系看，從項(xiàng)目隸屬關(guān)系看，1-

25、5月份，中央項(xiàng)目投資累計(jì)月份，中央項(xiàng)目投資累計(jì)7,035.45億元，累計(jì)同比下降億元，累計(jì)同比下降10.20%；地方項(xiàng)目投資累計(jì)；地方項(xiàng)目投資累計(jì)196,682.81億元，累計(jì)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)9.40%。一季度資本形成總額對(duì)一季度資本形成總額對(duì)GDP累計(jì)同比的拉動(dòng)為累計(jì)同比的拉動(dòng)為1.30%；一季度資本形成總額對(duì)；一季度資本形成總額對(duì)GDP累計(jì)同比的貢獻(xiàn)率為累計(jì)同比的貢獻(xiàn)率為18.60%。2.1投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所2.1房地產(chǎn)調(diào)控效果初顯 地產(chǎn)投資見(jiàn)頂回落1-5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成額為月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資

26、累計(jì)完成額為37,594.68億億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)元，累計(jì)同比增長(zhǎng)8.77%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，5月份，房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)累計(jì)完月份，房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)累計(jì)完成額為成額為37,594.68億元，商品房銷(xiāo)售累計(jì)同比增長(zhǎng)億元，商品房銷(xiāo)售累計(jì)同比增長(zhǎng)18.60%。5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)（國(guó)房景氣指數(shù)）為月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)（國(guó)房景氣指數(shù)）為101.18點(diǎn)，同比增點(diǎn)，同比增0.61點(diǎn)，環(huán)比下降點(diǎn)，環(huán)比下降0.05點(diǎn)。點(diǎn)。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所5月份貿(mào)易順差為月份貿(mào)易順差為407.94億美元億美元，較上月增加，較上月增加20

27、.56億美元億美元 。Wind統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值顯示，統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值顯示，6月貿(mào)易順差為月貿(mào)易順差為433.30億美元。億美元。2.1進(jìn)出口小幅改善數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所中國(guó)出口商品總額同比上升中國(guó)出口商品總額同比上升8.70%；2017年一季度城鎮(zhèn)失業(yè)率為年一季度城鎮(zhèn)失業(yè)率為3.97%，較上季度下降，較上季度下降0.05百分點(diǎn)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，百分點(diǎn)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度中國(guó)出口商品總額同比增長(zhǎng)修正值為一季度中國(guó)出口商品總額同比增長(zhǎng)修正值為8.10%。美國(guó)一季度。美國(guó)一季度GDP環(huán)比折年率修正為環(huán)比折年率修正為1.40%。2.1失業(yè)率下降數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)

28、據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所2017年一季度中國(guó)貨物和服務(wù)凈出口對(duì)年一季度中國(guó)貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP累計(jì)同比的貢獻(xiàn)率為累計(jì)同比的貢獻(xiàn)率為4.2%；一季度貨物和服務(wù)凈出口對(duì)；一季度貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP累計(jì)同比的拉動(dòng)為累計(jì)同比的拉動(dòng)為0.3%2.1貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率和拉動(dòng)數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所6月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為）為51.70%，較上月上升，較上月上升0.50個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)百分點(diǎn)；6月中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為月中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.90%，較上月，較

29、上月上升上升0.40個(gè)百分點(diǎn)。從個(gè)百分點(diǎn)。從6月份制造業(yè)月份制造業(yè)PMI的的11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，除產(chǎn)成品庫(kù)存、從業(yè)人員、供貨商配送時(shí)間出現(xiàn)下降外，其余分項(xiàng)指?jìng)€(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，除產(chǎn)成品庫(kù)存、從業(yè)人員、供貨商配送時(shí)間出現(xiàn)下降外，其余分項(xiàng)指數(shù)都為上升。數(shù)都為上升。數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊2.1PMI探底回升數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所2017年一季度，年一季度，GDP同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)6.90%。 Wind統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值顯示，統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值顯示， 2017年二季度年二季度GDP同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)6.80% ，6月月CPI同比增同比增長(zhǎng)長(zhǎng)1.60%。2.2 CPI與

30、GDP之間的關(guān)系數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所2017年年5月月份，份，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)）同比增長(zhǎng)1.50%，較上月上升，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。5月月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上）同比上升升5.50%，較上月下降，較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)個(gè)百分點(diǎn) 。Wind統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值顯示，統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值顯示，6月月CPI同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)1.60%，PPI同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)5.50%。2.2剪刀差收窄 通脹預(yù)期下降數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所2017年年5

31、月份，居民消費(fèi)價(jià)格（月份，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲）同比上漲1.50%。其中，食品類(lèi)價(jià)格下跌。其中，食品類(lèi)價(jià)格下跌1.60%，較上月上升，較上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)；非食品類(lèi)價(jià)格上漲個(gè)百分點(diǎn)；非食品類(lèi)價(jià)格上漲2.30%，較上月下降，較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。5月份，食品煙酒價(jià)格同比下降月份，食品煙酒價(jià)格同比下降0.5%，影響，影響CPI下降約下降約0.15個(gè)百分點(diǎn)。其中，蛋價(jià)格下降個(gè)百分點(diǎn)。其中，蛋價(jià)格下降14.4%，影響，影響CPI下降約下降約0.08個(gè)百分點(diǎn)；畜肉個(gè)百分點(diǎn)；畜肉類(lèi)價(jià)格下降類(lèi)價(jià)格下降7.8%，影響，影響CPI下降約下降約0.39個(gè)百分點(diǎn)；鮮菜價(jià)格下降個(gè)百分點(diǎn)；鮮

32、菜價(jià)格下降6.3%，影響，影響CPI下降約下降約0.15個(gè)百分點(diǎn)；鮮果價(jià)格上漲個(gè)百分點(diǎn)；鮮果價(jià)格上漲11.8%，影響，影響CPI上漲約上漲約0.20個(gè)百分點(diǎn)；水產(chǎn)品價(jià)格上漲個(gè)百分點(diǎn)；水產(chǎn)品價(jià)格上漲6.9%，影響，影響CPI上漲約上漲約0.12個(gè)百分點(diǎn)；糧食價(jià)格上漲個(gè)百分點(diǎn)；糧食價(jià)格上漲1.4%，影響，影響CPI上漲約上漲約0.03個(gè)百分點(diǎn)個(gè)百分點(diǎn)。2.2通脹可能性不大 物價(jià)維持平穩(wěn)數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所2.2下游需求不足 價(jià)格難以傳導(dǎo)2017年年5月的工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)（月的工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)（PPIRM）同比上升）同比上升8.00%，而同期工

33、業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（，而同期工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上升）同比上升5.50%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月份月份PPIRM分項(xiàng)中，黑色金屬材料類(lèi)價(jià)格同比上升分項(xiàng)中，黑色金屬材料類(lèi)價(jià)格同比上升14.00%，化工原料類(lèi)價(jià)格上升，化工原料類(lèi)價(jià)格上升7.10%，有色金屬材料類(lèi)價(jià)，有色金屬材料類(lèi)價(jià)格上升格上升13.90%，燃料、動(dòng)力類(lèi)價(jià)格上升，燃料、動(dòng)力類(lèi)價(jià)格上升15.80%。數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所截止截止2017年年4月份，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)：預(yù)警指數(shù)為月份，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)：預(yù)警指數(shù)為76.00點(diǎn)，目前處于景氣度偏低的淺藍(lán)色區(qū)的位

34、置，與上月持平點(diǎn)，目前處于景氣度偏低的淺藍(lán)色區(qū)的位置，與上月持平 。2017年年4月份，我國(guó)先行指數(shù)為月份，我國(guó)先行指數(shù)為100.10點(diǎn)，較上月上升點(diǎn)，較上月上升0.06點(diǎn)；滯后指數(shù)為點(diǎn)；滯后指數(shù)為91.94點(diǎn)，較上月上升點(diǎn)，較上月上升0.70點(diǎn)。點(diǎn)。2.3中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣小幅深升溫?cái)?shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所中國(guó)人民銀行中國(guó)人民銀行2015年年10月月24日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低社會(huì)融資成本。此次降息后，一年日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低社會(huì)融資成本。此次降息后，一年期的存貸款利差仍保持為期的存貸款利差

35、仍保持為2.85%。2017年年6月月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率提高日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率提高25個(gè)基點(diǎn)；個(gè)基點(diǎn)；2016年年3月月10日，歐洲央行宣布下調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)利率日，歐洲央行宣布下調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)利率5個(gè)基點(diǎn)至零個(gè)基點(diǎn)至零； 2016年年2月月16日，日本央行將隔夜拆借利率由此前的日，日本央行將隔夜拆借利率由此前的0.10%調(diào)整到調(diào)整到-0.10%。2.4美國(guó)加息開(kāi)啟全球貨幣緊縮大門(mén) 數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所R007和和Shibor 3M歷來(lái)是貨幣市場(chǎng)上較為敏感的指標(biāo)。歷來(lái)是貨幣市場(chǎng)上較為敏感的指標(biāo)。6月月R007在在3.0767%3.8

36、522%區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，與上月相比略有上升；區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，與上月相比略有上升；6月月Shibor 3M在在4.5211%4.7827%區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，與上月相比略有上升。進(jìn)入?yún)^(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，與上月相比略有上升。進(jìn)入6月以后，票據(jù)貼現(xiàn)利率較為穩(wěn)定，月以后，票據(jù)貼現(xiàn)利率較為穩(wěn)定，6個(gè)月長(zhǎng)三角轉(zhuǎn)貼利個(gè)月長(zhǎng)三角轉(zhuǎn)貼利率（月息）維持在率（月息）維持在4.204.50之間波動(dòng)，之間波動(dòng)，6個(gè)月票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率維持在個(gè)月票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率維持在3.954.30之間波動(dòng)，波動(dòng)幅度較上月都有所擴(kuò)大。之間波動(dòng)，波動(dòng)幅度較上月都有所擴(kuò)大。2.4利率小幅上行 實(shí)際開(kāi)啟加息周期 數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所

37、央行央行2016年年2月月29日宣布，自日宣布，自2016年年3月月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)整后，中國(guó)大型金融機(jī)個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)整后，中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為17%，中小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為，中小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為15%。2.4存款準(zhǔn)備金率維持高位 數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所綜合考慮經(jīng)濟(jì)增速、通脹和貨幣供應(yīng)量增速走勢(shì)，一季度貨幣環(huán)境的寬松程度（綜合考慮經(jīng)濟(jì)增速、通脹和貨幣供應(yīng)量增速走勢(shì)，一季度貨幣環(huán)境的寬松程度（M2增速增速-實(shí)際實(shí)際GDP增速增速-

38、CPI）為）為2.80，較上季，較上季度上升度上升0.28。2.4貨幣中性偏緊 數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所2017年年3月末，中國(guó)基礎(chǔ)貨幣余額為月末，中國(guó)基礎(chǔ)貨幣余額為302,000.00億元，同比增長(zhǎng)億元，同比增長(zhǎng)6.71%，較上季度減少，較上季度減少7,000.00億元；億元；3月末的貨幣乘數(shù)為月末的貨幣乘數(shù)為5.29倍，比上季度低倍，比上季度低0.27倍。倍。2.4貨幣乘數(shù)在下降 數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所5月末，廣義貨幣（月末，廣義貨幣（M2）余額）余額160.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.60%，增

39、速較上月下降，增速較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低2.2個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。Wind統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值顯示，統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值顯示，6月月M2同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)10.40%。狹義貨幣供應(yīng)量（。狹義貨幣供應(yīng)量（M1）同比增長(zhǎng)）同比增長(zhǎng)17.00%。5月月CPI同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)1.50%。 5月份，月份，M1-M2同比增速的剪刀差為同比增速的剪刀差為7.40%。5月新增信貸明顯收縮。月新增信貸明顯收縮。M1與與M2增速剪刀差仍在持續(xù)，增速差略有縮小。增速剪刀差仍在持續(xù)，增速差略有縮小。2.4貨幣中性偏緊 數(shù)據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊資訊 東吳期貨研究所東吳期貨研究所截止截止6月月23日，中國(guó)央行一周的公開(kāi)市場(chǎng)凈投放貨幣日，中國(guó)央行一周的公開(kāi)市場(chǎng)凈投放貨幣-600.00億元，其中貨幣投放億元，其中貨幣投放1,900.00億元，貨幣回籠億元，貨幣回籠2,500.00億元。億元。截止截止6月月30日，合計(jì)投放日，合計(jì)投放16,300.00億元，全部為逆回購(gòu)?fù)斗?；合?jì)回籠億元，全部為逆回購(gòu)?fù)斗?；合?jì)回籠15,900.00億元，全部為逆回購(gòu)到期