論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策

1、畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）中文題目：論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策學(xué)習(xí)中心：北京宣武紅旗大學(xué)專 業(yè)：會(huì)計(jì)姓 名：1學(xué) 號(hào)：1指導(dǎo)教師：12016年 03 月 17 日遠(yuǎn)程與繼續(xù)教育學(xué)院北京交通大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）承諾書本人聲明：本人所提交的畢業(yè)論文論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策是本人在指導(dǎo)教師指導(dǎo) 下獨(dú)立研究、寫作的成果。論文中所引用的他人無(wú)論以何種方式發(fā)布的文字、研究成果， 均在論文屮明確標(biāo)注；有關(guān)教師、同學(xué)及其他人員對(duì)本論文的寫作、修訂提出過(guò)且為本人 在論文中采納的意見(jiàn)、建議均已在本人致謝辭中加以說(shuō)明并深致謝意。本人完全意識(shí)到本 聲明的法律結(jié)果由木人承擔(dān)。本畢業(yè)論文論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策是本人在讀期間所完成的

2、學(xué)業(yè)的組成部分，同 意學(xué)校將本論文的部分或全部?jī)?nèi)容編入有關(guān)書籍、數(shù)據(jù)庫(kù)保存，并向有關(guān)學(xué)術(shù)部門和國(guó)家 相關(guān)教育主管部門呈交復(fù)印件、電子文檔，允許采用復(fù)制、印刷等方式將論文文本提供給 讀者查閱和借閱。論文作者：指導(dǎo)教師已閱:（簽字） 年月h（簽字）年月日北京交通大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）成績(jī)?cè)u(píng)議北京交通大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）任務(wù)書本任務(wù)書下達(dá)給：14 級(jí)會(huì)計(jì)專業(yè)學(xué)生設(shè)計(jì)（論文）題目：一、設(shè)計(jì)（論述）內(nèi)容緒論一、論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策概述二、論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)三、論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策的成因四、論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策控制和防范結(jié)論致謝參考文獻(xiàn)二、基本要求1 學(xué)生應(yīng)積極主動(dòng)和導(dǎo)師進(jìn)行聯(lián)系

3、和溝通（至少4次）。選題確定后，在擬訂論文 提綱、開(kāi)題報(bào)告、撰寫論文等環(huán)節(jié)必須征求導(dǎo)師意見(jiàn)；2. 搜集與該問(wèn)題相關(guān)的文獻(xiàn)（15-20篇），并進(jìn)行系統(tǒng)閱讀和研究，參考文獻(xiàn)盡量選用 近三年的且不少于10篇，正文字?jǐn)?shù)不少于1. 2萬(wàn)字；3在文獻(xiàn)閱讀、深刻認(rèn)識(shí)問(wèn)題的基礎(chǔ)上，運(yùn)用所學(xué)知識(shí)，獨(dú)立寫出具有一定質(zhì)量的畢 業(yè)論文。畢業(yè)論文應(yīng)觀點(diǎn)明確、材料翔實(shí)、結(jié)構(gòu)合理嚴(yán)謹(jǐn)、語(yǔ)言通順；4對(duì)研究問(wèn)題有自己分析和見(jiàn)解，鼓勵(lì)創(chuàng)新；5學(xué)生必須在導(dǎo)師指導(dǎo)下獨(dú)立完成畢業(yè)論文寫作，禁止抄襲他人文章，論文所引資料 的岀處必須一一注明。三、重點(diǎn)研究的問(wèn)題論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策的成因論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因

4、及防范對(duì)策的控制和防范四、主要技術(shù)指標(biāo)1. 實(shí)例的對(duì)策分析、及方案的優(yōu)化說(shuō)明；2. 文獻(xiàn)引用合理，文章寫作有層次；文章格式規(guī)范，尤其注意圖、表、目錄的書寫規(guī) 范；3. 緊密結(jié)合實(shí)際情況；解決問(wèn)題的對(duì)策要有可行性。五、其他要說(shuō)明的問(wèn)題1. 要有理論支撐，需要閱讀該領(lǐng)域的相關(guān)文獻(xiàn)。2注意根據(jù)論文寫作的深入，不斷進(jìn)行適當(dāng)?shù)卣{(diào)整下達(dá)任務(wù)日期：2015年12刀21日耍求完成日期：2016年3月10日指導(dǎo)教師：1開(kāi)題報(bào)告題目：論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策 報(bào)告人：1一、文獻(xiàn)綜述蔡靈芝.論企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)與防范。企業(yè)資金的籌集方式有兩種:權(quán)益籌資和負(fù)債籌資, 負(fù)債籌資是企業(yè)籌集資金的重要渠道，對(duì)推動(dòng)企業(yè)發(fā)展有著

5、非常重要的意義,但是負(fù)債籌資 也會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)因此，企業(yè)要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),制定有效的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策.尤文利.防范籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究。企業(yè)牛存與發(fā)展所需要的資金主要來(lái)源于權(quán)益性的資 金和債務(wù)性的資金.其中，負(fù)債是企業(yè)一項(xiàng)重要的資金來(lái)源，兒乎沒(méi)有一家企業(yè)是只靠自有 資本,而不運(yùn)用負(fù)債就能滿足資金需要的徐光友.企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策?；I資風(fēng)險(xiǎn)是指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),一般是指由于 使用負(fù)債籌資（包括優(yōu)先股）時(shí)，由于資金供需情況和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的變化而使企業(yè) 可能喪失的償債能力，最終可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)在其他因素相同的情況下，企業(yè)使用 的負(fù)債和優(yōu)先股籌資越多，企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)就越大謝立俊2012中國(guó)投資。企

6、業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（financial risk）,它是指企 業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)（股東收益）的可變性。企業(yè)在 籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)各環(huán)節(jié)中無(wú)不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)?；I資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)。一般企業(yè)籌集資金的主要目的，是為了擴(kuò)大牛產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效 益。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由 于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性（都可能提高或降低），從而使得企業(yè)資 金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。如果企業(yè)決策正確，管理有效，就可以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng) 目標(biāo)（使企業(yè)的資金利潤(rùn)率高于借款利息率）。但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

7、條件下，由于市場(chǎng)行情的瞬 息萬(wàn)變，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，都可能導(dǎo)致決策失誤，管理措施失當(dāng)，從而使得籌集 資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度因負(fù)債 方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除規(guī)劃資 主需要數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng) 險(xiǎn)程度，并提出現(xiàn)避和防范風(fēng)險(xiǎn)的措施企業(yè)籌資渠道可分為兩大類，一類是所有者投資，包括企業(yè)的資木金及由此衍生的公積 金、未分配利潤(rùn)等；另一類是借入資金。對(duì)于借入資金這一類籌資活動(dòng)而言，籌資風(fēng)險(xiǎn)的 存在是顯而易見(jiàn)的。借入資金均嚴(yán)格規(guī)定了借款人的還款方式、述款期

8、限和述本付息金額, 如果借入資金不能產(chǎn)生效益，導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息，就會(huì)使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟(jì)和 社會(huì)代價(jià)。例如向銀行支付罰息，低價(jià)拍賣抵押財(cái)產(chǎn)，引起企業(yè)股票價(jià)格下跌等，嚴(yán)重的 則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此，借款籌資的風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為企業(yè)能否及吋足額地還本付息。 對(duì)于所有者投資而言，它不存在還木付息的問(wèn)題，它是屬于企業(yè)的自有資金，這部分籌入 資金的風(fēng)險(xiǎn)，只存在于其使用效益的不確定上。正是由于其使用效益的不確定，從而使得 這種籌資方式，也具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，具體表現(xiàn)在資金使用效果低下，而無(wú)法滿足投資者 的投資報(bào)酬期望，引起企業(yè)股票價(jià)格下跌，使籌資難度加大，資金成本上升。此外，企業(yè) 籌入資金的兩大渠道的

9、結(jié)構(gòu)比例不合理，也會(huì)影響到資金成本的高低和資金使用效果的大 小，影響到借入資金的償還和投資報(bào)酬期望的實(shí)現(xiàn)。因此，籌資風(fēng)險(xiǎn)具體有借入資金的風(fēng) 險(xiǎn)、自有資金的風(fēng)險(xiǎn)和籌資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)三種表現(xiàn)形式。二、選題的目的和意義理性的認(rèn)識(shí)到籌資的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范，實(shí)際的通過(guò)自身企業(yè)的現(xiàn)狀與需求進(jìn) 行合理的籌資安排和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于大多數(shù)公司而言，籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)。一般企業(yè)籌集資金 的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn) 行籌資，必然會(huì)增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率具有不確定性，從而 使得企業(yè)資金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。如果企業(yè)決

10、策正確，管理有效，就可以 實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，由于市場(chǎng)行情的瞬息萬(wàn)變，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益 激烈，都可能導(dǎo)致決策失誤，管理措施失當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不 確定性，由此產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)。但是大多數(shù)公司管理者只是考慮到了籌資所帶來(lái)的利益，并沒(méi)有結(jié)合自身公司的情況而 進(jìn)行選擇，所以造成了，公司資金人量流失，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)每況愈下。籌資的風(fēng)險(xiǎn)目前主要有內(nèi)因和外因等多種，所以要通過(guò)分析具體的情況，來(lái)達(dá)到樹(shù)立正 確的風(fēng)險(xiǎn)觀念，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，巧舞“雙刃劍”，保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性，合理安排籌資 期限的組合方式，做好還款計(jì)劃和準(zhǔn)備，先內(nèi)后外的融資策略，研究利率、匯率走勢(shì)，合 理安排籌

11、資，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系，從而達(dá)到公司良好的運(yùn)營(yíng)。三、研究方案（框架）論文的研究主要分為幾個(gè)部分：1籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因：分析籌資所具備的風(fēng)險(xiǎn)2. 籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范：講述如何盡可能的規(guī)避籌資的風(fēng)險(xiǎn)和如何去進(jìn)行防范3. 綜合分析：根據(jù)情況來(lái)分析該籌資所帶來(lái)的影響，并且提供建議如何進(jìn)行防范5.結(jié)論和展望：論述的問(wèn)題存在何種意義，對(duì)問(wèn)題分析的結(jié)果和對(duì)發(fā)展的預(yù)測(cè)四、進(jìn)度計(jì)劃階段日期內(nèi)容12015.11-12查閱論題相關(guān)資料，準(zhǔn)備論文資料與選擇22015.01-02提綱與開(kāi)題32016.03中期報(bào)告42016.04結(jié)題驗(yàn)收52016.04準(zhǔn)備答辯五、指導(dǎo)教師意見(jiàn)通過(guò)開(kāi)題，可以繼續(xù)中期寫作指導(dǎo)教師：12016 年 3

12、 月 1 口中期報(bào)告題目： 論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策學(xué)生姓名：1 學(xué)號(hào):14702091一、進(jìn)展情況首先確定論文的選題方向，我通過(guò)查閱了相關(guān)的資料，并且通過(guò)自身工作實(shí)踐、指 導(dǎo)老師的意見(jiàn)，最終確定了論文的題目一一論籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策。將論文的題目確 定好z后，我就在指導(dǎo)老師許老師的指導(dǎo)下開(kāi)始著手去查找和搜集與本題目相關(guān)的書籍和 文獻(xiàn)，在這個(gè)階段，我通過(guò)廣泛地閱讀和學(xué)習(xí)上個(gè)階段搜集到的關(guān)于籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析 與防范書籍和文獻(xiàn)，對(duì)撰寫此論文的目的和意義有了更清晰的認(rèn)識(shí)，我通過(guò)和指導(dǎo)老師的 溝通和交流，在老師的悉心指導(dǎo)下，開(kāi)始撰寫論文的屮期報(bào)告二、指導(dǎo)教師意見(jiàn)通過(guò)屮期可以繼續(xù)論文寫作指導(dǎo)教師：1

13、2016年3 月15日結(jié)題驗(yàn)收一、完成日期2016年3月17日完成論文二、完成質(zhì)量1同學(xué)畢業(yè)論文選題明確，論文寫作過(guò)程中態(tài)度比較端正認(rèn)真，基木能夠在輔導(dǎo)老師 的幫助下完成論文，在指導(dǎo)老師的幫助下基本能夠按照任務(wù)書的要求完成畢業(yè)論文任務(wù)。三、存在問(wèn)題本論文選題正確，語(yǔ)言表達(dá)流暢，但仍然存在薄弱部分，排版還有待改善，分析問(wèn)題 和解決問(wèn)題方面仍有待加強(qiáng)。四、結(jié)論本論文在介紹和關(guān)理論內(nèi)容的基礎(chǔ)上，分析了一定的對(duì)策和建議。本論文選題正確， 語(yǔ)言表達(dá)流暢，但仍然存在薄弱部分，排版還有待改善，分析問(wèn)題和解決問(wèn)題方面有待加 強(qiáng)。指導(dǎo)教師：12016年3月17日中文摘要籌資風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中關(guān)系到企業(yè)生存和發(fā)

14、展的重要風(fēng)險(xiǎn)之一，各類企業(yè)都不同 程度的面對(duì)著籌資風(fēng)險(xiǎn)，籌資風(fēng)險(xiǎn)可以為企業(yè)所用，運(yùn)用與控制得當(dāng)可以為企業(yè)帶來(lái)收益, 控制不當(dāng)就將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，真至是災(zāi)難。所以籌資風(fēng)險(xiǎn)分析尤為重要，從籌資風(fēng)險(xiǎn) 的成因入手進(jìn)行分析，重點(diǎn)探討了籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范體系的構(gòu)建。在我國(guó)，幾乎所有企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)，普遍存在著資木金不足的問(wèn)題，但是通過(guò)自身 積累等凡是籌資是極其有限的，因此，也要通過(guò)舉債籌借一定數(shù)量資金，維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)，即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這樣就會(huì)導(dǎo)致一定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在有其客觀必然性、從而 決定財(cái)務(wù)管理在籌資過(guò)程屮必須運(yùn)用各種行z有效的手段和措施。加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和 處理，針對(duì)不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)類型，

15、采用不同的方法來(lái)規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn) 關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險(xiǎn) 資本結(jié)構(gòu) 防范措施abstractfunding risk is related to the enterprise survival and development in market economy environment. one of the significant risk of al 1 kinds of enterprises are facing the financing risk of different level, the financing risk can be used for the enterprise. use

16、can benefit for the enterprise, with proper control of improper will bring loss, and even disaster. so the financing risk analysis is particularly importcint from the cause of fund raising risk analysis, probes into the financing risk prevention system construction. tn china, almost al 1 enterprises

17、, especially state-owned enterprises, generally exist the problem of insufficient capital. but through the accumulation of all financing is extremely limited, therefore, also want to through debt to raise a certain amount of money. maintain business activities, namely indebtedness. this will lead to

18、 some risks. the existence of enterprise financing risk has iis objective necessity, to determine the financia1 management in the process of financing must use all kinds of effective methods and measures. to strong risk control and processing. according to different types of fund raising risk, use d

19、ifferent methods to avoid the risk.key words： funding risk the capital structure measures to prevent1緒論111研究的背景11.2研究的現(xiàn)狀21.2. 1國(guó)外研究現(xiàn)狀21.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀313研究的方法32. 企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)概述52. 1企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的涵義52. 2企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的特征52. 2. 1客觀性52. 2.2普遍性52. 2.3不確定性52. 2. 4可控性52. 2.5雙重性62. 2.6激勵(lì)性62. 3籌資風(fēng)險(xiǎn)的類型62. 3. 1現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)62. 3.2收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)63.

20、 企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因73. 1籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)因732籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外因83. 2. 1經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)83. 2.2預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性93. 2.3金融市場(chǎng)94企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范104.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制104. 1. 1遵循收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則，正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)籌資風(fēng)險(xiǎn)104.1.2保持負(fù)債規(guī)模的適度性104. 1. 3保持負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性 11414增強(qiáng)籌資方式的可轉(zhuǎn)換性，建立多元化的籌資渠道 114.1.5加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)的贏利能力114.1.6建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，優(yōu)化宏觀風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)境124. 2風(fēng)險(xiǎn)的防范措施124.2. 1樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念，建立防范機(jī)制 124. 2.

21、2提高經(jīng)營(yíng)者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)134. 2.3科學(xué)地選擇籌資渠道 134. 2. 4合理安排籌資結(jié)構(gòu)和期限組合方式，確定最佳資本結(jié)144. 2.5保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性144. 2.6建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制14結(jié)論15參考文獻(xiàn)161緒論企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借入資金而給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定 性。籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，企業(yè)籌集資金的目的之一是為了擴(kuò)大生 產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模,提高經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理口標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn) 行籌資，必然會(huì)增加到期還本付息的籌籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)牛產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)-般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益.企業(yè)為了

22、取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加按 期述本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率具有不確定性，從而使得企業(yè)資金利潤(rùn)率可 能高于或低于借款利息率.我國(guó)現(xiàn)有企業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)看，幾乎所有企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)，普遍存在著資本金不足 的問(wèn)題，但是通過(guò)自身積累等方式籌資是極其有限的，因此也要通過(guò)舉債籌借一定數(shù)量 的資金，維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這樣就會(huì)導(dǎo)致一定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的 存在有其客觀必然性，從而決定財(cái)務(wù)管理在籌資過(guò)程中必須運(yùn)用各種行之有效的手段和 措施，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和處理，針對(duì)不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)類型，采用不同的方法規(guī)避風(fēng) 險(xiǎn)。研究的背景隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)改革的日益深入，人們?cè)絹?lái)越重

23、視財(cái)務(wù)管理對(duì)企業(yè) 的效用。而財(cái)務(wù)管理木身往往因不確定因素的影響而為企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，因此，研究企業(yè) 存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，特別是籌資風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)管理，并釆取一定措施進(jìn) 行防范和控制成為一個(gè)重耍的課題。企業(yè)的目標(biāo)是生存、發(fā)展和獲利，這就耍求企業(yè)合 理籌集資金并有效使用資金。然而資金緊張又是當(dāng)前各企業(yè)普遍存在的問(wèn)題，那么如何以 最低成本合理地籌集資金已成為企業(yè)財(cái)務(wù)工作的重要任務(wù)之一。負(fù)債籌資是現(xiàn)代企業(yè)的 主要籌資方式之一，也是企業(yè)普遍采用的籌資方式。有負(fù)債就會(huì)有籌資風(fēng)險(xiǎn)，因此，由 負(fù)債而引起的風(fēng)險(xiǎn)也是每個(gè)企業(yè)都不能回避的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，所以，正確地認(rèn)識(shí)企業(yè)籌資風(fēng) 險(xiǎn)，同時(shí)積極有效地控制和防范，對(duì)提

24、高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有著重耍的現(xiàn)實(shí)意義籌資是企業(yè)財(cái)務(wù)工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容，在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的形勢(shì)下，企業(yè)對(duì) 資金的要求旺盛，而且目前籌資環(huán)境則并不樂(lè)觀，因而中國(guó)企業(yè)的資金缺乏問(wèn)題顯得十 分突出。然而隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的改善，籌資商場(chǎng)逐漸成熟，企業(yè)就非常有必要研 究籌資理論和控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的途徑，保證能在企業(yè)最需要資金的時(shí)候幫助企業(yè)注入足夠 的資金，保證企業(yè)的籌資及吋、合法和合理，減少企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最 大化。1 2研究的現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀馬克維茨（1952年）在財(cái)務(wù)學(xué)雜志上發(fā)表的資產(chǎn)組合選擇一文，同事采用 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)期望收益和均方差研究組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，被學(xué)界視為現(xiàn)在資產(chǎn)

25、組合理論 的七點(diǎn)。他突出了證券投資組合的效率邊界概念，即在相同風(fēng)險(xiǎn)下，效率邊界上的組合 收益最高；在相同收益下，效率邊界的組合風(fēng)險(xiǎn)最小。他通過(guò)分析得出：某一證券組合 中各證券價(jià)格運(yùn)動(dòng)相關(guān)性不完全正向時(shí)證券組合的收益離差要小于其中任一證券的收益 離差。該問(wèn)奠定了現(xiàn)代金融資產(chǎn)理論的基礎(chǔ)。詹森和麥克林（1976年）發(fā)表了企業(yè)理 論：管理行為、代理成本和資本結(jié)構(gòu)一文，該文中提岀的“詹森一麥克林委托代理模 型”已成為目前經(jīng)濟(jì)學(xué)界研究企業(yè)價(jià)值、股東風(fēng)險(xiǎn)偏好和管理者風(fēng)險(xiǎn)道徳的財(cái)務(wù)規(guī)則20 世紀(jì)70年代后，由于布雷頓森林體系倒塌所帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，引起人們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 的關(guān)注。草屋風(fēng)險(xiǎn)管理終于在1998年的美

26、國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理與管理學(xué)會(huì)引起了業(yè)界的重視。美 國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)會(huì)同事任主席stephen （1998年）指出：“風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)的研究 應(yīng)該從對(duì)純粹風(fēng)險(xiǎn)的研究轉(zhuǎn)向?qū)ν顿Y風(fēng)險(xiǎn)的研究，從對(duì)人身和財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究轉(zhuǎn)向 對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究?！睆目傮w上看，國(guó)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究，先前主耍集 中于保險(xiǎn)吉榮業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究，處理方式主要研究財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生后如何應(yīng)付和如何擺 脫危機(jī)的策略問(wèn)題，后來(lái)研究逐漸轉(zhuǎn)向企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究，并對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能夠創(chuàng) 造價(jià)值有所涉及，而很少對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的綜合管理進(jìn)行研究?；I資風(fēng)險(xiǎn)作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一 個(gè)重要組成部分，在風(fēng)險(xiǎn)管理中具有舉足輕重的重要作用，對(duì)其系統(tǒng)的研究還有待進(jìn)一

27、步加強(qiáng)。我國(guó)21世紀(jì)對(duì)于企業(yè)籌資的環(huán)境變化主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮勢(shì)不可擋，只是經(jīng) 濟(jì)方興未艾，信息技術(shù)、通信技術(shù)與屯子商務(wù)的蓬勃發(fā)展等?；I資渠道和方式呈現(xiàn)多元 化趨勢(shì)在只是經(jīng)濟(jì)時(shí)代，信息技術(shù)飛速發(fā)展，管理信息系統(tǒng)與計(jì)算機(jī)集成制造系統(tǒng)的廣 泛運(yùn)用，使得經(jīng)濟(jì)全球化得到空前加強(qiáng)，企業(yè)融資的領(lǐng)域更為廣闊。而這些都對(duì)企業(yè)籌 資風(fēng)險(xiǎn)的防范提出了挑戰(zhàn)。在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中，對(duì)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)有著直接影響的是金 融全球化。從1997年的亞洲金融風(fēng)暴可以看出，在金融全球化的背后，隱藏著極大的風(fēng) 險(xiǎn)。在金融工具和衍生金融工具不斷創(chuàng)新的今天，如何尋找機(jī)遇、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)當(dāng)前 和今后一段時(shí)間所面臨的最重要課題。1.2.2

28、國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀當(dāng)今世界是一個(gè)越來(lái)越朝著經(jīng)濟(jì)全球化方向發(fā)展的世界，科學(xué)技術(shù)日新月異，一個(gè) 企業(yè)，要想謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，就要在增強(qiáng)企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范方面 下足功夫。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)籌資呈現(xiàn)出多元化趨勢(shì)，但也存在一些弊端，正確評(píng)價(jià)現(xiàn)狀, 有助于企業(yè)進(jìn)行合理的籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范。我國(guó)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究是沖20世紀(jì)80年代末90年代初開(kāi)始的。臺(tái)灣學(xué)者宋明哲 先生（1984年）發(fā)表了風(fēng)險(xiǎn)管理專箸，初步闡述風(fēng)險(xiǎn)管理，其中包括企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 管理的一些基本思想，開(kāi)啟了我國(guó)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究，張延波、彭淑雄（2002年）提出 通過(guò)建立一系列財(cái)務(wù)報(bào)表監(jiān)控指標(biāo)來(lái)達(dá)到對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)的目的。南京大學(xué)陳志斌 （2

29、005年）就企業(yè)發(fā)展過(guò)程中至關(guān)重要的增長(zhǎng)、創(chuàng)值和風(fēng)險(xiǎn)三要素與現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略現(xiàn)金 流之間的關(guān)系及其管理問(wèn)題進(jìn)行了套索，并就實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)、創(chuàng)造價(jià)值以及防范現(xiàn)金 鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了細(xì)致分析?？傊?，在對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了管理時(shí)，不論是統(tǒng)計(jì)方法還是非統(tǒng)計(jì)方法，都存在一定 的局限性，考慮到我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展叫晚且還不太成熟，單單進(jìn)行定量分析的可靠性在 很大程度上會(huì)受到影響，所以在進(jìn)行籌資風(fēng)險(xiǎn)管理研究時(shí)，必須采用定性與定量相結(jié)合 的方法。宋明哲在現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理中指出基于風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱的原理，不能僅僅認(rèn)為 風(fēng)險(xiǎn)與損失有關(guān)，人們面對(duì)和敢于冒險(xiǎn)是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)意味著潛在的收益，由此出發(fā)，風(fēng)險(xiǎn) 更與收益有關(guān)，著表明了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的積極認(rèn)

30、識(shí)，顯然與風(fēng)險(xiǎn)的消極后果的經(jīng)驗(yàn)體會(huì)完全不 同；企業(yè)的根本目的是在實(shí)現(xiàn)收益最大化，而耍做到這一點(diǎn)就不能不面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和敢于冒 風(fēng)險(xiǎn)，從這個(gè)意義出發(fā)，企業(yè)實(shí)現(xiàn)收益最大化的過(guò)程及時(shí)面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和冒風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程，或 者說(shuō)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理根本目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)收益最人化，相應(yīng)經(jīng)營(yíng)和管理的核心就是風(fēng)險(xiǎn)管理, 風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的全過(guò)程。我國(guó)目前階段，企業(yè)普遍免禮資金短缺問(wèn)題，籌資就成為企業(yè)的一個(gè)非常重要的財(cái) 務(wù)渠道。企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，投資項(xiàng)目 若不能達(dá)到預(yù)期效益，從而彫響企業(yè)活力水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。也因此我國(guó)國(guó)有企業(yè) 也面臨著籌資風(fēng)險(xiǎn)也是比較人的，由此，很多學(xué)者將研究的焦點(diǎn)

31、局限于如何降低企業(yè)的 負(fù)債比率并提出了很多對(duì)策，例如債轉(zhuǎn)股、國(guó)家免除企業(yè)債務(wù)和實(shí)行破產(chǎn)制度等等。1.3研究的方法本文借簽國(guó)內(nèi)外在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究中的一些較為成熟的理論和方法，對(duì)企業(yè)籌資風(fēng) 險(xiǎn)的綜合管理進(jìn)行了論述。通過(guò)對(duì)廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屮的籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，試圖尋找控 制籌資風(fēng)險(xiǎn)的方法和途徑。并在此基礎(chǔ)之上，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)的相關(guān)知識(shí)，在xx有限責(zé) 任公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)與防范的全面分析研究的基礎(chǔ)上，從企業(yè)自身和企業(yè)外部原因分析。 加強(qiáng)企業(yè)自身人員的素質(zhì)和建立有效的籌資風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系的調(diào) 整，做到權(quán)、責(zé)、債相統(tǒng)一，增加企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)防范的技術(shù)含量，確立財(cái)務(wù)指標(biāo)（速動(dòng) 比率，流動(dòng)比率和資產(chǎn)

32、負(fù)債率）分析體系，再結(jié)合適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)防范策略來(lái)規(guī)避企業(yè)存在 的籌資風(fēng)險(xiǎn)。木文依據(jù)當(dāng)代企業(yè)生存與發(fā)展中進(jìn)行擴(kuò)光經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的籌資風(fēng)險(xiǎn)，既注重理論研究, 乂注重用卅紀(jì)事例來(lái)揭示企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，從而做到理論聯(lián)系實(shí)際，使當(dāng)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與 防范的研究具有針對(duì)性和現(xiàn)實(shí)性。1.3.1定性分析與定量分析方法從負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)入手，用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，討論了籌資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別 與評(píng)估，幫助xx有限責(zé)任公司更為準(zhǔn)確地度量籌資風(fēng)險(xiǎn)。1.3.2對(duì)比分析方法對(duì)xx有限責(zé)任公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，然后與同行業(yè)的相同的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行 比較分析，進(jìn)一步改進(jìn)和完善企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避方法，為xx有限責(zé)任公司的發(fā)展壯大 做岀最近

33、本的保證。1.3.3規(guī)范研究的方法通過(guò)系統(tǒng)科學(xué)的思想和觀點(diǎn)來(lái)分析籌資風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)發(fā)展中的重要地位和產(chǎn)生的影 響，從而改進(jìn)xx有限責(zé)任公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，建立更加完善的、合理的、符合 企業(yè)發(fā)展的籌資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法體系。1.4研究的目標(biāo)負(fù)載的市場(chǎng)環(huán)境使企業(yè)面臨著來(lái)自內(nèi)部和外部的各種風(fēng)險(xiǎn)，有些風(fēng)險(xiǎn)可以為企業(yè)帶 來(lái)高收益，而有些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使企業(yè)陷入危險(xiǎn)的境地。為了避免發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，通過(guò)指標(biāo)分 析對(duì)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和評(píng)估，建立一套比較完善的籌資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，是本文研 究的主要目的。分析和探討風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論，并從內(nèi)因和外因兩方 面分析籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因；從企業(yè)短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)

34、方面，分別討論了籌 資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)估，幫助企業(yè)更為準(zhǔn)確地度量籌資風(fēng)險(xiǎn)；基于我國(guó)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn) 狀，從技術(shù)放慢和制度方面提岀企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)防控措施，并對(duì)負(fù)債籌資做出了具體分析。2. 企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)概述2.1企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的涵義企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需 要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用一定的形式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的一種財(cái) 務(wù)活動(dòng)。而籌資風(fēng)險(xiǎn)，則是指企業(yè)在籌資過(guò)程中，由于使用借入資金引起自有資金收益 發(fā)生變動(dòng)的可能性，或引起到期不能償還債務(wù)的可能性?；I資風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于借入資 本的比例。企業(yè)借入資本比例越高，籌資風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，企業(yè)借入資本比例越

35、低，籌 資風(fēng)險(xiǎn)越小。2. 2企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的特征企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的基本特征，也可以稱為企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的展性，是其本質(zhì)的外在表現(xiàn) 形式：2. 2.1客觀性籌資風(fēng)險(xiǎn)根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素，這些因素是客觀 存在的，決定了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也 就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)的存在是無(wú)法回避和消除的，只能通過(guò)各種手段和方法來(lái)應(yīng)對(duì)，從而減輕 或避免費(fèi)用、損失的發(fā)生。2. 2. 2普遍性即籌資風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全過(guò)程，是各種風(fēng)險(xiǎn)因素在企業(yè)財(cái)務(wù)上的集中體 現(xiàn)。資金籌集、資金運(yùn)用、資金積累、分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)，均會(huì)產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。2. 2. 3不確定性籌資風(fēng)險(xiǎn)在一定條件

36、下、一定時(shí)期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時(shí)、何地發(fā)生以 及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。2. 2. 4可控性籌資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性.但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循 的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計(jì)資料及其他相關(guān)信息，運(yùn)用一定的技術(shù)方法，對(duì) 可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生時(shí)間、范圍和程度進(jìn)行預(yù)測(cè)，并采取相關(guān)的措施防范和控 制。2. 2. 5雙重性籌資風(fēng)險(xiǎn)具有兩面性，既可以帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益，乂可能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)，是一把雙 刃劍。而且風(fēng)險(xiǎn)與收益成止比例關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越大收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越小收益越低。2. 2. 6激勵(lì)性籌資風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在將促使企業(yè)主動(dòng)采取措施防范籌資風(fēng)險(xiǎn)，加

37、強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提高 經(jīng)濟(jì)效益。2. 3籌資風(fēng)險(xiǎn)的類型2.1現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)上，現(xiàn)金流出量超出現(xiàn)金流入量，而產(chǎn)生的到 期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金性籌資是由于現(xiàn)金短缺、由于債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金 流入的期間結(jié)構(gòu)不相配套引起的，它是一種支付風(fēng)險(xiǎn)2. 2收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。按照“資產(chǎn)=負(fù)債 +權(quán)益”公式，如果企業(yè)收不抵支即發(fā)牛虧損，將減少企業(yè)凈資產(chǎn)，從而減少作為償債保 障的資產(chǎn)總量，在負(fù)債不變下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力也就越低，終極 的收支性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)。3. 企業(yè)籌資

38、風(fēng)險(xiǎn)的成因3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)因3.1.1企業(yè)投資利潤(rùn)率和借入資金利息率的不確定性當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率高于借入資金利息率時(shí)，企業(yè)使用一部分借入資金，可以提高自 有資金利潤(rùn)率；當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率低于借入資金利息率時(shí)，企業(yè)使用借入資金將使其自 有資金利潤(rùn)率降低，甚至?xí)l(fā)生虧損，嚴(yán)重的則因資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高或不良資產(chǎn)的大量存 在，導(dǎo)致企業(yè)資不抵債而破產(chǎn)。3.1.2負(fù)債規(guī)模負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比例的高低。企業(yè)負(fù)債 規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致企業(yè)喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也 增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，反映企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益變化的幅度也隨 之增加，所

39、以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。3.1.3負(fù)債的利息率在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越高, 企業(yè)破產(chǎn)的可能性也隨之增大。同時(shí)，利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)幅度也大有影響。因?yàn)?在息稅前利潤(rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響 的程度也越大。3.1.4負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)如果安排不合理就會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。原因在于：（1）如果企 業(yè)使用長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)籌資，利息費(fèi)用在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)將固定不變，但如果企業(yè)用短期方 式來(lái)籌資，則利息費(fèi)用會(huì)有很大幅度的波動(dòng)。（2）如果企業(yè)大量舉借短期資金，將短期 資金用于長(zhǎng)期資產(chǎn)，則當(dāng)短期借款到期時(shí)，可能

40、會(huì)出現(xiàn)難以籌集到足夠的現(xiàn)金來(lái)償還短 期借款的風(fēng)險(xiǎn)。此吋，若債權(quán)人由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差而不愿意將短期借款延期，則企業(yè) 有可能被迫宣告破產(chǎn)。(3)舉借長(zhǎng)期資金的融資速度慢，取得成本較高，而且還會(huì)有一 定的限制性條款。3.1.5企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)取決于企業(yè)資產(chǎn)的性質(zhì)。如果企業(yè)資產(chǎn)容易變現(xiàn)，則說(shuō)明清償債務(wù)的能力 強(qiáng)，采用流動(dòng)負(fù)債的可行性也就越高；否則就應(yīng)較多地采用長(zhǎng)期負(fù)債。借入資金和自有 資金比例的確定是否適當(dāng)，與企業(yè)財(cái)務(wù)上的利益和風(fēng)險(xiǎn)也有著密切的關(guān)系。同時(shí)，當(dāng)負(fù) 債規(guī)模不定吋，債務(wù)期限的安排不合理，也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)籌資風(fēng)險(xiǎn)。若長(zhǎng)、短期債務(wù)比 例不合理，還款期限過(guò)于集中，就會(huì)使企業(yè)在債務(wù)到期日還債壓力

41、過(guò)大，資金周轉(zhuǎn)不靈, 影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。3.1.6籌資方式選擇冃前在我國(guó)，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融 資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端，如果選擇不 恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用、減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.1.7信用交易策略在現(xiàn)代社會(huì)屮，企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用，如果對(duì)往來(lái)企業(yè)資信評(píng)估不夠全面而 采取了信用期限較長(zhǎng)的收款政策，就會(huì)使人批應(yīng)收賬款長(zhǎng)期掛賬，若沒(méi)有切實(shí)、有效的 催收措施，企業(yè)就會(huì)缺乏足夠的流動(dòng)資金來(lái)進(jìn)行再投資或償還自己的到期債務(wù)，從而增 加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.1.8籌資順序安

42、排這種風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)股份有限公司而言。在籌資順序上，要求債務(wù)融資必須置于流通 股融資之后，并注意保持間隔期。如果發(fā)行吋間、籌資順序不當(dāng)，則必然會(huì)加大籌資風(fēng) 險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)造成不利影響。3. 2籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外因3. 2.1經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)牛產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)木身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，其肓接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤(rùn)的 不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但乂影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全用股票籌資時(shí)， 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股票與負(fù)債籌資時(shí)，由于財(cái) 務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大于經(jīng)營(yíng)風(fēng) 險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用

43、，則不僅 股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破 產(chǎn)。3. 2. 2預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合 同、契約的規(guī)定按期償還本息，述要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否及時(shí)、資產(chǎn)的整體流 動(dòng)性如何。現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在償債能 力。如果企業(yè)投資決策失誤，或信用政策過(guò)寬，不能足額或及吋地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入 量，以支付到期的借款木息，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，此時(shí)企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資 產(chǎn)。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)整體流動(dòng)性較強(qiáng)，變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)較多時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較??；反之, 風(fēng)險(xiǎn)

44、就較大。3. 2. 3金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響，如負(fù)債利息率的 高低就取決于取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求情況，利率水平的高低育接決定企業(yè)資金 成本的大小。而且金融市場(chǎng)的波動(dòng)，如金融市場(chǎng)利率、匯率的變動(dòng)都是企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的 誘導(dǎo)因素?；I資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因和外因，相互聯(lián)系、相互作用，共同誘發(fā)籌資風(fēng)險(xiǎn)。一方面 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性及金融市場(chǎng)等因素的影響，只有在企業(yè)負(fù)債 經(jīng)營(yíng)的條件下，才有可能導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，而且負(fù)債比率越犬，負(fù)債利息越高，負(fù) 債的期限結(jié)構(gòu)越不合理，企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)越大。另一方面，雖然企業(yè)的負(fù)債比率較高， 但如果企業(yè)已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段

45、，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，且金融市場(chǎng)的波動(dòng)不大，那么企業(yè)的 籌資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就較小。4. 企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范4.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制4.1.1遵循收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則，正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)籌資風(fēng)險(xiǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則，要求企業(yè)不能只顧追求收益，不考慮發(fā)生損失的可能，要求企 業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理必須對(duì)每一項(xiàng)具體的財(cái)務(wù)活動(dòng)，全面分析其收益性和安全性，按照風(fēng)險(xiǎn) 和收益適當(dāng)均衡的要求來(lái)決定采取何種行動(dòng)方案，同時(shí)在實(shí)踐屮趨利避害，爭(zhēng)取獲得較 多的收益。在財(cái)務(wù)活動(dòng)中，低風(fēng)險(xiǎn)只能獲得低收益，高風(fēng)險(xiǎn)則往往可能得到高收益。無(wú)論是對(duì) 投資者還是受資者來(lái)說(shuō)，都要求收益和風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)越大，則要求的收益越高。無(wú) 論人們的心理狀態(tài)是穩(wěn)健述是進(jìn)取，都

46、應(yīng)對(duì)決策項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益作全面分析和權(quán)衡, 以便選擇最有利的方案。特別要注意把風(fēng)險(xiǎn)大、收益高的項(xiàng)冃同風(fēng)險(xiǎn)小、收益低的項(xiàng)口 適當(dāng)?shù)卮钆淦饋?lái)，使風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡，做到既降低風(fēng)險(xiǎn)，又能得到較高的收益。4.1.2保持負(fù)債規(guī)模的適度性只要企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，就存在籌資風(fēng)險(xiǎn)，而且其大小與企業(yè)借入資金的多少成正比。因此，合理確定借款額度，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債規(guī)模，是控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。企業(yè)在 遵守國(guó)家有關(guān)政策、法令、制度規(guī)定的前提下，借款的數(shù)額要依據(jù)投資環(huán)境、項(xiàng)日選 擇、市場(chǎng)前景等因素來(lái)確定。投資環(huán)境好，市場(chǎng)前景樂(lè)觀，項(xiàng)目變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資報(bào)酬 率高，舉債規(guī)?？蛇m當(dāng)擴(kuò)大；反之，則不宜擴(kuò)大，而應(yīng)縮小或盡可能減少負(fù)債。舉債

47、規(guī) 模的確定，還應(yīng)考慮借入資金利率的變動(dòng)趨勢(shì)。一般說(shuō)來(lái)，在企業(yè)資金利率或投資收益 一定的條件下，利率調(diào)高，對(duì)企業(yè)不利，應(yīng)削減舉債規(guī)模；反之，則可適當(dāng)擴(kuò)大舉債規(guī) 模。4.1.3保持負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)借入資金期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)、債源結(jié)構(gòu)等。負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性 是適度性的前提，只有結(jié)構(gòu)合理的負(fù)債規(guī)模才是適度的，才有利于回避、分散籌資風(fēng) 險(xiǎn)。短期、屮期、長(zhǎng)期負(fù)債要均衡安排，并保持適當(dāng)比例。首先，企業(yè)的借款期限要稍長(zhǎng)于 項(xiàng)目投資冋收期。如果借款期限太長(zhǎng)，可能會(huì)造成長(zhǎng)期資金短期使用，利率太高；反之, 則會(huì)造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，無(wú)力償還負(fù)債。其次，長(zhǎng)、短期負(fù)債比例必須與企業(yè)固定 資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的

48、結(jié)構(gòu)比例相適應(yīng)，要通過(guò)預(yù)測(cè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，控制短期負(fù)債額 度，避免還債期過(guò)于集中和述款高峰的過(guò)早出現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不同的資金需 求，選擇不同期限的籌資方式。如果是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)屮長(zhǎng)期的資金需求，就用長(zhǎng)期負(fù)債方式 來(lái)籌資；而季節(jié)性、臨吋性等原因引起的短期資金需求，最好用短期負(fù)債來(lái)解決，使資 金的占用時(shí)間與負(fù)債的償還期限基木一致。這樣，既可降低企業(yè)喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)， 乂使借入資金能夠得到高效利用。4.1.4增強(qiáng)籌資方式的可轉(zhuǎn)換性，建立多元化的籌資渠道由于各種籌資方式的風(fēng)險(xiǎn)大小不同，因此在籌集資金時(shí)，應(yīng)注意各種籌資方式z間 的轉(zhuǎn)換能力，即從一種方式轉(zhuǎn)換為另一種方式的能力，以避免或減輕風(fēng)險(xiǎn)。通

49、常情況下, 短期籌資方式的轉(zhuǎn)換能力強(qiáng)。由于期限短，如果風(fēng)險(xiǎn)太大，可以及時(shí)采用其他方式籌 資；而長(zhǎng)期籌資方式轉(zhuǎn)換較為困難。長(zhǎng)期籌資中，如果合同中規(guī)定可以通過(guò)一定手續(xù)進(jìn) 行轉(zhuǎn)換，則風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)小些。除此之外，企業(yè)籌資應(yīng)廣開(kāi)渠道，不能過(guò)多地依賴于一個(gè) 或幾個(gè)資金渠道，而應(yīng)進(jìn)行多元化籌資，亦可增強(qiáng)轉(zhuǎn)換能力，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。4.1.5加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)的贏利能力籌資的目的在于資金的使用，如何合理的使用，如何合理地使資金發(fā)揮其最大使用 效益，是財(cái)務(wù)管理的核心任務(wù)之一。企業(yè)日常資金管理的水平提高了，資金的經(jīng)營(yíng)成本 降低了，企業(yè)的贏利水平就會(huì)提高。那么，收支性的籌資風(fēng)險(xiǎn)也就不存在了。因?yàn)閺拈L(zhǎng) 期來(lái)看，贏利

50、是銷售收入抵補(bǔ)銷售支出的結(jié)果，如果短期現(xiàn)金流量安排合理，銷售收支 與現(xiàn)金收支在一定程度上是等價(jià)的，贏利越高，意味著企業(yè)有足夠的資金用于利息支付, 有足夠的資金用于木金償還，更進(jìn)一步說(shuō)意味著企業(yè)有足夠的再籌資能力進(jìn)行籌資用于 歸還到期債務(wù)。因此，無(wú)論是企業(yè)債務(wù)的總量或是期限上，只要企業(yè)不斷加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理， 提高贏利能力，企業(yè)的收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)就能降低。4.1.6建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，優(yōu)化宏觀風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)境構(gòu)建高效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事前、事中、事后控制。企業(yè)在進(jìn)行 某一籌資方案決策時(shí)，即要考慮可能獲得的收益，又要兼顧風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定 性、定量分析，制定富有彈性和留有余地的管理措施，

51、保證發(fā)生意外時(shí)能夠有效地應(yīng) 付；在進(jìn)行籌資活動(dòng)中，企業(yè)應(yīng)時(shí)時(shí)監(jiān)督籌資活動(dòng)的相應(yīng)進(jìn)程及風(fēng)險(xiǎn)狀況，根據(jù)出現(xiàn)的 偏差及時(shí)調(diào)整籌資活動(dòng)，有效地阻止不利事態(tài)的發(fā)展，將風(fēng)險(xiǎn)降低到可控范圉；在籌資 活動(dòng)之后，以風(fēng)險(xiǎn)分析資料為依據(jù)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，并用來(lái)指導(dǎo)未來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn) 管理行為。建立健全適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制運(yùn)行的體制、政策和法律保障體系。進(jìn)一步明晰企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系, 建立現(xiàn)代企業(yè)制度，真止使企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的企業(yè) 法人。國(guó)家不再包攬企業(yè)的一切風(fēng)險(xiǎn)，迫使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求生存、謀發(fā)展。 在政策上，完善社會(huì)保障體系，為風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的運(yùn)行創(chuàng)造良好的外部條件。在法律上，將 風(fēng)險(xiǎn)行為活動(dòng)置

52、于法律的監(jiān)督之下，為風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的運(yùn)行提供制度化、規(guī)范化保證。優(yōu)化 企業(yè)籌資環(huán)境，建立良好的經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境、較發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)環(huán)境和健全的金融體制環(huán) 境，將企業(yè)籌資納入法律化、規(guī)范化軌道，必將有利于企業(yè)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制。4. 2風(fēng)險(xiǎn)的防范措施4. 2.1樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念，建立防范機(jī)制立風(fēng)險(xiǎn)觀念，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，作為自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，自我約束， 自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者，企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要做到認(rèn)真分析財(cái) 務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和理財(cái)活動(dòng)中能保持靈活的適應(yīng)能力。 提高風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值觀念，設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配置高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員。健全財(cái) 務(wù)管理規(guī)章制度

53、，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)工作，理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系，不斷提高財(cái)務(wù)管 理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。建立防范機(jī)制，建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。企業(yè)進(jìn)行 負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策吋，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債的能力，建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的“診 斷”機(jī)制，要對(duì)企業(yè)的負(fù)債進(jìn)行分析，從三個(gè)方面來(lái)看：第一，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于提高經(jīng) 營(yíng)者業(yè)績(jī)，使企業(yè)獲得負(fù)債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平：第二， 負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力；第三負(fù)債經(jīng)營(yíng)給 企業(yè)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)的危機(jī)。因而，在建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警制度時(shí)。應(yīng)把握好負(fù)債 經(jīng)營(yíng)的“度”，估計(jì)可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)

54、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而把企業(yè) 的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起，避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困 難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。4. 2. 2提高經(jīng)營(yíng)者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)經(jīng)營(yíng)者從戰(zhàn)略的角度來(lái)提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)更為有效。加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)者和財(cái)務(wù)管理人 員對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的職業(yè)判斷能力，培養(yǎng)他們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的靈敏嗅覺(jué)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和估 計(jì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)具有更重要的意義。因此，要加強(qiáng)培養(yǎng)經(jīng)營(yíng)者和 財(cái)務(wù)管理人員運(yùn)用理論方法進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)對(duì)具體環(huán)境、方法的切合性及某些條件 進(jìn)行合理假設(shè)和估計(jì)，但也不能忽視采用的防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策是以規(guī)范、科學(xué)的管 理為基礎(chǔ)，否則因使用對(duì)策不當(dāng)反而有可能招致更大的風(fēng)險(xiǎn)。4.

55、 2. 3科學(xué)地選擇籌資渠道企業(yè)要嚴(yán)格按照不同的發(fā)展階段而采用不同的籌資渠道。由于在種子階段和初創(chuàng)階 段，風(fēng)險(xiǎn)高、無(wú)盈利記錄、信用狀況不定，基本無(wú)人愿意提供資金支持，這吋企業(yè)應(yīng)多 利用科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、短期借款、政府財(cái)政資助以及企業(yè)的自有資金等籌 資渠道，成長(zhǎng)階段則可利用風(fēng)險(xiǎn)投資基金、銀行貸款和上市等籌資渠道，而當(dāng)企業(yè)到了 成熟階段則可考慮利用證券市場(chǎng)融資和內(nèi)部積累等籌資渠道。進(jìn)行貸款籌資，其還本付息的風(fēng)險(xiǎn)較大，銀行貸款是國(guó)家進(jìn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要手 段。如果國(guó)家某一時(shí)期收縮銀根，則最先受到調(diào)控的就是那些借款大戶。當(dāng)企業(yè)一吋拿 不出大筆現(xiàn)金長(zhǎng)償還木息，或被迫用大量資產(chǎn)變現(xiàn)還款，而經(jīng)

56、營(yíng)資金又無(wú)法得以及時(shí)彌 補(bǔ)時(shí)就會(huì)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。另外，銀行貸款的用途也受到限制，機(jī)動(dòng)靈活性小，但銀行貸 款資本成本較低，通常低于債券籌資的成本，所以，企業(yè)必須結(jié)合自身償還能力，時(shí)刻 關(guān)注國(guó)家宏觀調(diào)控政策，諜慎祥銀行貸款。發(fā)行債券籌資，其資本成本高于銀行貸款， 同吋不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)較人，當(dāng)債券到期不能及吋償還債券持有人本息吋候，企業(yè)可 能面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。但利用發(fā)行債券的方式籌資，企業(yè)可根據(jù)資金需求情況自主決定所籌 資金的期限和金額，并可在到期前自由支配債券資金。利用商業(yè)信用籌資或籌集短期負(fù) 債資金即當(dāng)企業(yè)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)不能償還有關(guān)貸款時(shí)間，對(duì)方只能終止為企業(yè)提供賒銷商 品或附加更為苛刻的條件，不會(huì)導(dǎo)

57、致企業(yè)破產(chǎn)，但可能損壞企業(yè)的信譽(yù)，對(duì)企業(yè)以后的 交易活動(dòng)造成障礙，利用商業(yè)信用方式籌集短期負(fù)債資金的風(fēng)險(xiǎn)最小。靈活性較大。企 業(yè)若要籌資就必須承擔(dān)籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)該在正確認(rèn)識(shí)籌資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，充分重視籌 資風(fēng)險(xiǎn)的影響，掌握籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，使企業(yè)既獲得籌資經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的收益，同時(shí)乂 將籌資風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，使其更有利于提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 力。4. 2.4合理安排籌資結(jié)構(gòu)和期限組合方式，確定最佳資本結(jié)所謂最佳資木結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)，總資木成木最低的資木 結(jié)構(gòu)。如果一個(gè)企業(yè)只有股權(quán)資本而沒(méi)有負(fù)債資本，雖然沒(méi)有籌資風(fēng)險(xiǎn)，但資金成本較 高，收益也不能最大化。反之，沒(méi)有股權(quán)資本，企業(yè)也不可能接收到負(fù)債性資本。假如 負(fù)債資本多，企業(yè)的資金成本雖然可以降低，收益可以提高，但風(fēng)險(xiǎn)卻加大了。因此， 應(yīng)確定一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)，在籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本之