貸款高估、資本外流和銀行危機

1、貸款高估、資本外流和銀行危機摘要：在開放經(jīng)濟條件下，銀行危機的發(fā)生一般都伴 隨著大規(guī)模的資本外流和銀行資產(chǎn)貶值。東南亞地區(qū)，金 融政策伴隨著體制的轉(zhuǎn)型，往往出現(xiàn)政策的沖突和不協(xié)調(diào), 這容易導(dǎo)致銀行信貸高估和資本外逃等問題。一旦存款者 對政府擔(dān)保喪失了信心，銀行的脆弱性就會暴露，就會導(dǎo) 致資本外流，進而引發(fā)銀行風(fēng)險。關(guān)鍵詞：貸款高估；資本外流；銀行危機在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的國家，由于國內(nèi)資本市場不發(fā)達，銀行 在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮的作用很大。政府為了維持高增長率和 扶植某些產(chǎn)業(yè)，指使銀行對某些產(chǎn)業(yè)發(fā)放優(yōu)惠貸款或補貼 性貸款。由于市場價格信號的失真，產(chǎn)生的信息不對稱， 助長了某些產(chǎn)業(yè)盲目擴張和不考慮投資效益的傾向

2、，致使 大量貸款成為沉淀在銀行系統(tǒng)，形成龐大的呆賬或壞賬。 政府為了繼續(xù)支持這些企業(yè)，就必須為存款提供擔(dān)保，這 樣才能保證銀行為貸款融資，這使得銀行資產(chǎn)被高估。一 旦存款者對政府擔(dān)保喪失了信心，銀行的脆弱性就會暴露, 就會導(dǎo)致資本外流，進而引發(fā)銀行風(fēng)險。、政府金融政策與經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)的沖突一般說來，政府對銀行吸收的存款給予保險或擔(dān)保， 容易產(chǎn)生兩種缺陷：第一，政府監(jiān)控和控制銀行風(fēng)險的動 機是沖突的。政府一方面要保證銀行系統(tǒng)的健康運行，另 一方面要考慮政府的產(chǎn)業(yè)政策和其他政治目的，這兩方面 有時會產(chǎn)生沖突，在資本市場不發(fā)達的國家更是如此。不 管政府管理者多么關(guān)心改進效率，他們還是要把信貸補貼 提供

3、給特定的集團，延緩解決提供補貼貸款銀行的損失， 并從中獲得個人和集團的利益。第二，存款保險和政府擔(dān) 保會帶來道德風(fēng)險。正如火災(zāi)保險：當(dāng)個人購買火災(zāi)保險 后，他們就會變得對防火失去應(yīng)有的警惕。金融業(yè)也一樣, 政府對銀行存款進行保險之后，金融機構(gòu)的道德風(fēng)險傾向, 就會使他們冒更大的風(fēng)險。而政府由于要達到經(jīng)濟增長和 其他政策目的，允許被保險或擔(dān)保的機構(gòu)在償付能力不足 的情況下經(jīng)營。一般說來，這可能加深償付能力問題的嚴(yán) 重性。這種銀行政策一般有三方面的內(nèi)容：第一，對被選擇 的借款者實行政策導(dǎo)向的補貼：政策要求和鼓勵銀行向指 定的集團提供貼息貸款。第二，對銀行承擔(dān)的風(fēng)險進行補 貼：政策提供給銀行債權(quán)人補

4、貼條款。第三，缺乏對補貼 的監(jiān)督和控制：政策沒能使政府官員直接對控制補貼的規(guī) 模負(fù)責(zé)。二、銀行貸款價值的高估模型在上述情況下，銀行的償付能力很可能會惡化，這在 某些轉(zhuǎn)軌國家可以看得很清楚。在銀行償付能力暴露以前, 政府持續(xù)的擔(dān)保導(dǎo)致公眾對銀行資產(chǎn)的過高估價。這里提出一個模型(edward j. k ane, 2000)來說明政 府擔(dān)保怎樣使銀行的貸款價值被高估。假定貸款是永久的且銀行資產(chǎn)全部由貸款構(gòu)成，市場 貸款利率為i，銀行貸款的原始價值為a,則銀行貸款的賬 面價值為a=axi ,假設(shè)銀行對政策指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)放的優(yōu)惠貸 款利率為市場利率i的x%,補貼貸款占總貸款的百分比用 s表示，則銀行資產(chǎn)的潛

5、在損失為i x (1-x) xaxs ,即 (1-x) xsxao如果他們沒有接受補貼的儲蓄擔(dān)保，資產(chǎn) a的賬面價值減去存款的市場價值(d)的值小于(l-x) s xa ,參與這樣的信用分配計劃的私人銀行將陷于償付危機 中。一般說來，未接受擔(dān)保的銀行的所有者權(quán)益頭寸的市 場價值(mve)如下式所示： mve=a-s (l-x)a-d在這里要求上式大于零，銀行的償付能力才能得到保 證。當(dāng)銀行被迫進行越來越多的補貼貸款時，上式很容易 變成負(fù)的。為了使銀行繼續(xù)參與這樣的計劃，政府必須或 者通過為貸款者還款提供擔(dān)保來減少借出者的凈風(fēng)險暴露, 或者必須提供給參與銀行等值或更大的其他補貼。這里假 設(shè)補貼采

6、取提供銀行存款保險的形式，它降低了銀行的利 息成本，降低的程度為每年d%o f代表政府向銀行收取的 每一個貨幣單位的儲蓄擔(dān)保的費用。參與信用分配和擔(dān)保 系統(tǒng)的銀行獲取的年凈補貼可以表示為：sn=dd-(l-x)sa-fd每年補貼的折現(xiàn)值可以被描述為政府給予銀行的凈值(n/g)o如果每年的補貼持續(xù)t年，它的折現(xiàn)值可被計算 為持續(xù)補貼的折現(xiàn)值減去在t年的清償價值的折現(xiàn)值。假 定銀行資產(chǎn)的市場收益率為r b,這樣ng就可表示為n g=sn1/rb-l/(1+rb)t1/rb=(sn /rb)l-(l+rb)-t 明顯的，當(dāng)t變得越來越大時，ng越來越接近s n/rbo 作為一種無形資產(chǎn)，ng是每一個

7、參與銀行市場資本化(mc)的一部分：momve+ng只要允許銀行以負(fù)的mve經(jīng)營，ng 定要比mve大。當(dāng)銀行資產(chǎn)中企業(yè)所占部分為負(fù)時，銀行就喪失了應(yīng)有的 償付能力。銀行償付能力問題越嚴(yán)重，其所有者對未來利 潤的要求越難于實現(xiàn)。銀行要想恢復(fù)償付能力就必須獲得 足夠大的收益以彌補資本的不足，使政府補貼負(fù)責(zé)的那部 分資產(chǎn)凈值小于mc。政府每年支付的總補貼等于（d-f） d,政府支持補貼 的能力依靠納稅人對政府允諾的信心。為了不讓納稅人意 識到補貼系統(tǒng)帶來的成本實際上對社會其他成員是隱含的 稅收負(fù)擔(dān)，政府官員典型的行為是低估銀行損失和損失暴 露的總規(guī)模,并夸大政府存款保險儲備的力量。在危機前損 失孕

8、育的最后階段，政府也習(xí)慣于低估外匯儲備下降的規(guī) 模和資本外逃的規(guī)模。當(dāng)然，當(dāng)損失越來越多，經(jīng)濟惡化的信號越來越明顯, 政府和銀行更加難于掩飾信息，這會導(dǎo)致sn或ng的價值 下降。ng下降的信號包括：銀行必須在利率的基礎(chǔ)上支付 給外國借款人一個附加費；銀行信貸利率和公司利潤不斷 下降；匯率和國內(nèi)資產(chǎn)價格下降的巨大壓力。當(dāng)官方不再 提供相應(yīng)的擔(dān)保，客戶對銀行資產(chǎn)價值的反應(yīng)導(dǎo)致存款大 量流失，進而爆發(fā)危機。三、資本外流和銀行風(fēng)險一個銀行的凈值代表了所有者擁有的價值。如果政府 儲蓄擔(dān)保不存在，當(dāng)一個銀行的凈值下降到零甚至為負(fù)時, 它只有依靠政府明確或隱含的擔(dān)保才能生存，只要政府擔(dān) 保還保持可信，債權(quán)人

9、就不會將銀行逼入絕境。但是當(dāng)這 樣的銀行數(shù)量不斷地增加，而其資不抵債的情形不斷地積 累，銀行體系也就變得越來越脆弱。同時，此類銀行越多，他們就越傾向于聯(lián)合起來，四 處游說，努力使問題銀行不被破產(chǎn)清算。政府對銀行補貼 貸款的擔(dān)?？梢钥醋鍪钦畬{稅人的債務(wù)，當(dāng)銀行機會 成本損失積累的越多，政府需要處理的非賬面的政府債務(wù) 就越大。當(dāng)這種隱含的債務(wù)規(guī)模開始使儲戶感到擔(dān)心時， 儲戶就會將存款存入它認(rèn)為健康的銀行，比如國外銀行。 首先釆取行動的是能夠掌握大量信息的大額存款者。當(dāng)越 來越多的儲戶和投資者開始懷疑政府能否繼續(xù)維持補貼和 擔(dān)保政策時，這種資本外流也就更加普遍。因為精明的大額存款者的行為不會引人

10、注目，但當(dāng)大 額存款者不斷將資金轉(zhuǎn)移到國外時就會使國內(nèi)銀行的融資 成本不斷增加。在發(fā)展中國家，銀行對付它的典型方式是 向外國銀行市場借款或者售賣一些資產(chǎn)。而這時外國銀行 要求更高的利率和附加的擔(dān)保，這樣國內(nèi)銀行通過有選擇 的資產(chǎn)售賣和高成本的新債務(wù)來彌補儲蓄的凈流出。如果 政府不采取步驟增加其擔(dān)保系統(tǒng)的信用（例如與imf建立 堅固的信用防線），銀行系統(tǒng)的資本外流還會逐步升級。 因為銀行資產(chǎn)售賣和融資成本增加引起收益和凈值的賬面 值的惡化，使銀行的脆弱性越來越明顯，并為更多的人所 覺察。銀行以市場價值售賣資產(chǎn)時，補貼貸款形成的損失 就由潛在的損失變成了現(xiàn)實的損失。當(dāng)資本外流普遍時， 不斷減少的利

11、潤將償付能力的危機傳播到先前健康的銀行。 而政府延緩無效率和無償付能力的銀行退出市場的努力降 低了健康銀行能從貸款中獲得的利潤。當(dāng)整個社會和外國 銀行對政府擔(dān)保喪失信心時，銀行危機就爆發(fā)了。特別是，在開放經(jīng)濟的條件下，金融自由化的政策會 以三種方式縮短危機的孕育期。第一，外來銀行的進入降 低了儲蓄者參與資本外流的成本，限制了國內(nèi)本地居民先 前持有的本國銀行的存款規(guī)模，擴大了持有國外資產(chǎn)的規(guī) 模。第二，外國銀行提供的更大的安全性，這部分的來源 于其母國提供的擔(dān)保。國際資本流動自由化和金融市場全 球化使東道國不得不與主要的金融中心競爭，這不可避免 地使東道國保護當(dāng)?shù)劂y行的成本和收益面臨更嚴(yán)峻的形勢

12、。 外國銀行替代存款的安全性越大，外國銀行的母國提供擔(dān) 保的經(jīng)濟效率越高，將存款轉(zhuǎn)移到外國銀行的傾向就越明 顯。第三，隨著信息的披露，國內(nèi)問題銀行的融資來源逐 漸依賴來自外部市場的融資，當(dāng)外國銀行對東道國政府支 持問題銀行的信心動搖時外國融資也會終止，這加速了國 內(nèi)銀行的危機提前到來。四、結(jié)論政府政策目標(biāo)與控制銀行風(fēng)險的內(nèi)在沖突，使銀行系 統(tǒng)存在著危機的可能性。而政府為了政策目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)政策 而要求銀行提供優(yōu)惠貸款時，不得不為銀行存貸款提供擔(dān) 保，以維持銀行的信用。但是，政府的擔(dān)保很有可能致使 銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化，這時由于政府擔(dān)保和補貼的存在，使 銀行的資產(chǎn)被高估。隨著情況的惡化，存款開始流出本國 市場。這樣，不但增加了國內(nèi)金融機構(gòu)的成本，而且由于 對外借款一般要求額外的政府擔(dān)保，并且為了維持對國內(nèi) 金融系統(tǒng)的信心國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)不得不增加擔(dān)保的規(guī)模，但 是政府不可能對銀行提供無限制地?fù)?dān)保，因為，一旦信息 披露，納稅人和社會公眾就會要求政府停止這樣的擔(dān)保， 就會迫使銀行破產(chǎn)和清算。這個過程可以是主動的也可以 是被動的。政府如果能選擇適當(dāng)?shù)臅r機，停止進行擔(dān)保， 或降低擔(dān)保的規(guī)模，督促銀行系統(tǒng)自己解決問題，使一批 無效率的銀行破產(chǎn)、清算、重組和兼并，直到金融市場達 到新的長期均衡，銀行系統(tǒng)就會過渡到一個較為健康的狀 心、0參考文獻：1巴瑞易臣格瑞邁向新的國際金融體系一一亞洲 金融危機