海爾模具公司重組方案

1、海爾集團(tuán)塑料模具公司重組方案中原證券股份有限公司投資銀行部隨著外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的調(diào)整，對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資源進(jìn)行重新配置和整合對(duì)于企業(yè)尤 其是多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)集團(tuán)而言具有重要意義。本方案充分考慮海爾集團(tuán)目前資產(chǎn)格局和未來(lái)的戰(zhàn)略選擇，以實(shí)現(xiàn)海爾集團(tuán)的“資產(chǎn)增值、資產(chǎn)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化為三大主要目標(biāo)”，在深刻理解并充分利用目前資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，提出一攬子企業(yè)資本運(yùn)做方案，并全面評(píng)估企業(yè)內(nèi)部各種因素對(duì)各種方案的影響?；谏鲜瞿繕?biāo)與約束，本方案提出如下基本思路：“以點(diǎn)帶面，通過(guò)對(duì)海爾集團(tuán)下屬青島?？凭苣＞哐兄朴邢薰?、青島海冠模具研制有限公司、青島海爾模具有限公司等三家模具公司的資本運(yùn)做，在

2、實(shí)現(xiàn)即定的三大目標(biāo)的同時(shí)，為集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)重組、資本運(yùn)做提供示范性參考意見(jiàn)?！薄⒓瘓F(tuán)公司發(fā)展戰(zhàn)略從 1984 年到 1998 年的十幾年間，海爾集團(tuán)通過(guò)“名牌戰(zhàn)略” 、“多元化戰(zhàn)略”不斷實(shí)現(xiàn)公司的跨越式 發(fā)展，從一個(gè)只能生產(chǎn)電冰箱的廠(chǎng)家發(fā)展成為生產(chǎn)冷柜、空調(diào)、洗衣機(jī)、彩電等全系列家電產(chǎn)品的多元化控 股集團(tuán)，并在各個(gè)行業(yè)成為主導(dǎo)性企業(yè)之一。目前，隨著公司進(jìn)入金融等行業(yè)的和跨國(guó)投資的進(jìn)行，海爾集團(tuán)的發(fā)展進(jìn)入到了第三階段，即“國(guó)際化 戰(zhàn)略階段”，通過(guò)對(duì)行業(yè)、市場(chǎng)、技術(shù)、資源的多角度和全球化配置， 在面臨國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，公司也站在 國(guó)際舞臺(tái)上，享受?chē)?guó)際化的聲譽(yù)和成果。在實(shí)施國(guó)際化的過(guò)程中，資源整合是企業(yè)

3、面臨的首要任務(wù)，它既是對(duì)過(guò)去的總結(jié)，也是對(duì)未來(lái)環(huán)境預(yù)期的反應(yīng)， 對(duì)于企業(yè)集中有限資源，樹(shù)立核心競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。模具公司價(jià)值分析與整體評(píng)估青島海爾模具有限公司等三家模具公司的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表1:表1:塑料模具公司基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表 （單位：萬(wàn)元）青島海爾模具有限公司年份凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)20036601137111166.92002547210950634.6200151196743769.4青島?？凭苣＞哐兄朴邢薰灸攴輧糍Y產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)200380829974192002723252323320016651529327青島海冠模具研制有限公司年份凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)2003660010289

4、1219200253809479970200144108596824在不考慮合并報(bào)表抵消因素的情況下，三家公司凈資產(chǎn)合計(jì) 14009 萬(wàn)元（ 2003 年底數(shù)據(jù)），總資產(chǎn)合 計(jì) 26997 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)合計(jì) 2804.9 萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率為 20% 。從贏(yíng)利指標(biāo)上分析，結(jié)合現(xiàn)金流狀況， 此三家公司具有良好的贏(yíng)利能力，這種良好的贏(yíng)利能力為企業(yè)的外部合作奠定了良好的基礎(chǔ)。通過(guò)結(jié)合企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)等其他因素對(duì)企業(yè)的綜合分析可以得出如下結(jié)論： “青島海爾模具有限公司、 青島?？颇＞哐兄朴邢薰尽⑶鄭u海冠模具研制有限公司等三家公司通過(guò)集成化產(chǎn)品、模具快速開(kāi)發(fā)平臺(tái)、 模具概念式開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)到制作一站式服務(wù)、交

5、貨期短、高質(zhì)量等特點(diǎn)樹(shù)立了企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，綜合實(shí)力 在模具行業(yè)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平， 具有較好的贏(yíng)利能力” ，但與此同時(shí)， 因?yàn)檫@三家企業(yè)自成立之初的主要目的 在于為海爾集團(tuán)產(chǎn)品進(jìn)行配套， 目前 60% 的產(chǎn)品銷(xiāo)往本集團(tuán)， 40% 的產(chǎn)品外銷(xiāo)， 因此存在市場(chǎng)高度依賴(lài)海爾 集團(tuán)的特點(diǎn)。這個(gè)特點(diǎn)必然影響外部合作者的合作方式。三、塑料模具公司重組方案方案1 :股權(quán)部分對(duì)外出售，海爾集團(tuán)仍然擁有控制權(quán)，為保證此方案的吸引力和較高的轉(zhuǎn)讓溢價(jià)，附加買(mǎi)方股權(quán)回售期權(quán)條款，通過(guò)具體條款的設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)不同的轉(zhuǎn)讓溢價(jià)方案介紹：海爾集團(tuán)仍然擁有對(duì)模具公司的控制權(quán)，將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外部投資者。為提高方案的吸引 力和轉(zhuǎn)讓

6、溢價(jià)，可附加買(mǎi)方股權(quán)回售條款，在一定的時(shí)間期限內(nèi)，如果模具公司沒(méi)有達(dá)到一 定的收益目標(biāo)，股權(quán)收購(gòu)方有權(quán)以一定的價(jià)格將股權(quán)回售給海爾集團(tuán)。方案優(yōu)點(diǎn)：此方案一定程度上鎖定了外部投資方的投資收益，因此具有很強(qiáng)的吸引力，容易引進(jìn)外部投 資者； 海爾集團(tuán)仍然仍有對(duì)模具公司的控制權(quán)；方案具有很強(qiáng)的靈活性，不同的股權(quán)回售條款的設(shè)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)不同的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)；方案缺陷：賦予外部投資方的股權(quán)回售條款給自己帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn);方案2 :股權(quán)部分出售，海爾集團(tuán)不再擁有控制權(quán)，為保證雙方的利益，海爾集團(tuán)有權(quán)以約定的價(jià)格和數(shù)量從新公司購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，新公司有權(quán)以約定的價(jià)格和數(shù)量出售產(chǎn)品給海爾集團(tuán)海爾集團(tuán)有權(quán)利以約定數(shù)量和價(jià)格向投

7、資者購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品方案介紹：海爾集團(tuán)不再擁有對(duì)模具公司的控制權(quán)，將大部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外部投資者。同時(shí)合作雙方簽訂 協(xié)議，約定如下內(nèi)容：“即海爾集團(tuán)有權(quán)力在未來(lái)的約定時(shí)間內(nèi)以約定的價(jià)格和數(shù)雖從重組 后的新模具公司采購(gòu)模具，重組后的新公司也有權(quán)力在未來(lái)的約定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格和約定 數(shù)量向海爾集團(tuán)供應(yīng)模具”。方案優(yōu)點(diǎn)：本方案在一定程度上控制了海爾集團(tuán)后續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和投資方經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；海爾集團(tuán)通過(guò)適當(dāng)?shù)耐顺瞿＞咝袠I(yè)，有利于公司資源向公司的戰(zhàn)略性投資行業(yè)集中。方案缺陷：附加條款在一定程度上限制了海爾集團(tuán)以后的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型;方案3 :將三家模具公司轉(zhuǎn)讓給上市公司海爾股份，以實(shí)現(xiàn)海爾股份的縱向整合，同時(shí)，海爾股份以此收購(gòu)項(xiàng)

8、目進(jìn)行配股融資配股融資方案介紹：將海爾模具有限公司、青島?？凭苣＞哐兄朴邢薰竞颓鄭u海冠模具研制有限公司的控制 權(quán)以?xún)糍Y產(chǎn)為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)讓給上市公司海爾股份有限公司。同時(shí)，海爾股份有限公司以此收購(gòu)項(xiàng) 目在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行配股融資。方案優(yōu)點(diǎn)：實(shí)現(xiàn)海爾股份公司的縱向產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化；海爾股份通過(guò)從海爾集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)三家模具公司減少同海爾集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易； 模具公司股權(quán)及控制權(quán)轉(zhuǎn)讓在海爾集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行，不存在公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移； 系統(tǒng)性的企業(yè)資本運(yùn)作方案；方案缺陷：配股融資需要證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，存在一定的不確定性；配股融資周期長(zhǎng)，同時(shí)融資額度有一定限制；方案4 :不附加附帶條款，直接以?xún)糍Y產(chǎn)為基礎(chǔ)，在一定溢價(jià)的基礎(chǔ)上，引入外部投資者。方案介紹：直接將海爾模具有限公司、青島?？凭苣＞哐兄朴邢薰竞颓鄭u海冠模具研制有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外部投資者。方案優(yōu)點(diǎn)：能夠比較徹底的退出模具行業(yè)；能夠獲得企業(yè)發(fā)展所需要的現(xiàn)金支持；方案缺點(diǎn)：外部投資者比較難以尋找；如果將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給同行業(yè)企業(yè)，對(duì)本公司而言存在一定威脅，如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外行業(yè)企業(yè),則投資者不會(huì)貿(mào)然進(jìn)入；轉(zhuǎn)讓溢價(jià)可能達(dá)不到本企業(yè)的預(yù)期。方案5 :在存量的基礎(chǔ)上，引進(jìn)外部投資者進(jìn)行增量投資方案介紹：通過(guò)增資擴(kuò)股的形式引入外部投資者，在一定程度上稀釋了海爾集團(tuán)的控制權(quán)，但公司仍然擁有對(duì)