桂林三金新股申購(gòu)策略報(bào)告

1、桂林三金新股申購(gòu)策略報(bào)告發(fā)行情況經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，深圳交易所將于2009年6刀29 li發(fā)行一只新股，公司簡(jiǎn)稱為“桂 林三金”，股票代碼為002275o該只新股發(fā)行的簡(jiǎn)要情況如下：1、發(fā)行方式：網(wǎng)下發(fā)行與網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式同時(shí)進(jìn)行。2、發(fā)行價(jià)格：“桂林三金”的發(fā)行價(jià)格為19.8丿引股。3、發(fā)行數(shù)量：“桂林三金”的發(fā)行數(shù)量為4600 ）股a股。4、申購(gòu)數(shù)量：每個(gè)帳戶參與網(wǎng)上申購(gòu)只能申購(gòu)一次，每次申購(gòu)數(shù)量為500股的整數(shù)倍; 每個(gè)帳戶申購(gòu)的上限為3萬(wàn)股。5、申購(gòu)上限所需資金：59.4萬(wàn)元6、網(wǎng)上申購(gòu)資金解凍日期：該只新股的網(wǎng)上申購(gòu)資金將于t+3日解凍，即7刀2 lu新股發(fā)行情況網(wǎng)上 發(fā)行 時(shí)間申

2、購(gòu)代碼股票名稱網(wǎng)上發(fā)行 量（萬(wàn)股）網(wǎng)下發(fā)行 量（力股）申購(gòu) 價(jià)格 （元）網(wǎng)上申 購(gòu)上限 （萬(wàn)股）網(wǎng)上申購(gòu)資金上限（力元）市盈率（倍）行業(yè)6. 29002275桂林三金368092019.8359.432. 89醫(yī)藥二、公司基本情況（一）桂林三金1、公司概況。公司是一家屮藥otc民營(yíng)企業(yè)，主要產(chǎn)品川于治療咽喉口腔疾病、泌尿系統(tǒng)感染及心 腦血管疾病。公司品牌和渠道優(yōu)勢(shì)明顯：咽喉口腔注場(chǎng)份額第二，抗泌床系感染類中成藥市 場(chǎng)份額第一。2008年實(shí)現(xiàn)銷售收入9.86億，主要產(chǎn)晶有西瓜霜系列、三金片系列和腦脈泰 膠愛(ài)等。其中西瓜霜系列產(chǎn)品和三金片系列產(chǎn)品是公司的主力產(chǎn)品，共占公司營(yíng)業(yè)收入的 81%,人致步

3、入產(chǎn)品成熟期。公司是高新技術(shù)企業(yè)，列入國(guó)家醫(yī)保1=1錄品種有60個(gè)，國(guó)家 屮藥保護(hù)品種20個(gè)，其中19個(gè)為獨(dú)家保護(hù)品種。公司已實(shí)現(xiàn)管理層持股，屮高層管理人員 和核心技術(shù)人員，基本實(shí)現(xiàn)持股激勵(lì)，有利于公司的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)介理，平穩(wěn)增長(zhǎng)是公司發(fā)展的根本。西瓜霜潤(rùn)喉片、桂林西瓜霜和三金片是公司的主力產(chǎn)品，人致步入產(chǎn)晶成熟期，未來(lái)增 長(zhǎng)有賴于價(jià)格繼續(xù)捉升。西瓜霜清咽片等其他西瓜霜系列產(chǎn)品、三金通尿靈、腦脈泰、眩暈 寧等產(chǎn)品所占營(yíng)業(yè)收入比例較小，正處于產(chǎn)品導(dǎo)入期和成長(zhǎng)期，是公司未來(lái)收入增長(zhǎng)的動(dòng)力 所在?？偟膩?lái)看，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理、梯次完善、儲(chǔ)備有序。公司收入、凈利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。 公司主導(dǎo)產(chǎn)品主

4、要治療咽喉口腔疾病、尿路感染、心腦血管疾病，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，增k平穩(wěn)。 新增口腔潰瘍適應(yīng)癥,擴(kuò)大市場(chǎng)容量。2006> 2007年收入分別增長(zhǎng)6.7%、11.9%。2008公 司收入增長(zhǎng)10.4%。3、募集資金使用。本次募集資金項(xiàng)目總投資額約9. 11億，可分為三類：%1 公司原有主導(dǎo)產(chǎn)品的技改投入，進(jìn)一步提升產(chǎn)能與質(zhì)量，包括特色中藥三金片技術(shù) 改造工程、西瓜霜潤(rùn)喉片等特色中藥含片技術(shù)改造工程、桂林西瓜霜等特色中藥散劑技術(shù)改 造工程3個(gè)項(xiàng)目,占總投資33. 2%；%1 公司原有小批量試產(chǎn)的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)i，包括腦脈泰等中藥膠囊劑特色產(chǎn)品產(chǎn) 業(yè)化、中藥新藥舒咽清噴霧劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)日、特色中藥眩暈

5、寧產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等3個(gè)項(xiàng)目，占總投 資 31. 38%；%1 公司對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和主要產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張的支撐項(xiàng)日，包括西瓜霜中藥提取綜介車 間二期技改項(xiàng)口、現(xiàn)代中藥原料gap基地建設(shè)項(xiàng)目、三金現(xiàn)代化倉(cāng)儲(chǔ)及物流基地建設(shè)項(xiàng)目、 國(guó)家級(jí)技術(shù)屮心擴(kuò)建項(xiàng)目等4個(gè)項(xiàng)目，占總投資35. 40%。4、盈利預(yù)測(cè)。公司作為喉口類屮成藥細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)，隨著咽喉藥品類市場(chǎng)格局 走向?qū)I(yè)化、細(xì)分化，以三金西瓜霜為代表的咽喉類藥品仍繼續(xù)保持品牌領(lǐng)先效應(yīng)。但是, 主導(dǎo)產(chǎn)品西瓜霜潤(rùn)喉片和桂林西瓜霜口詢?cè)谘屎砜谇挥盟幍钠瑒╊惡蜕╊惿綀?chǎng)市場(chǎng)占有 率達(dá)到2096左右，市場(chǎng)占有相對(duì)飽和，銷售進(jìn)一步提升的難度加大。預(yù)計(jì)公司

6、09-11年eps分別為為0. 74元、0. 84> 0. 96元。5、風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)：雖然當(dāng)前公司產(chǎn)品處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，但市場(chǎng)相對(duì)飽和，銷售 進(jìn)一步提升的難度加大。國(guó)內(nèi)外竟?fàn)帉?duì)手及潛在竟?fàn)幷哂锌赡軘D占公司的市場(chǎng)份額。（2）藥品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)：公司生產(chǎn)藥品由地方價(jià)格主管部門制定最高零售價(jià)。隨著基本 藥物目錄推出，藥品降價(jià)措施的力度不斷加大，公司現(xiàn)有產(chǎn)品中部分品種存在降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。（3）原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)：公司主導(dǎo)產(chǎn)品材為野生藥材，生長(zhǎng)受到自然因索影響導(dǎo)致本公 司產(chǎn)品成本發(fā)生變化，從而一處程度上影響公司止常盈利水平。（4）渠道的風(fēng)險(xiǎn)：公司通過(guò)遍布國(guó)內(nèi)的經(jīng)銷商渠道了解市場(chǎng)需求信息，并通過(guò)

7、經(jīng)銷商 渠道實(shí)現(xiàn)的大部分產(chǎn)品的銷售。但是，過(guò)多依賴經(jīng)銷商渠道，會(huì)導(dǎo)致公司對(duì)終端客戶的信息 了解不夠，如果經(jīng)銷商口身管理出現(xiàn)混亂或者經(jīng)銷商代理競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品，對(duì)能導(dǎo)致公司產(chǎn)詁 銷售出現(xiàn)區(qū)域性的下滑，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定負(fù)面影響。另外還有核心技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn)、新藥開(kāi)發(fā)和注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)、募集資金項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。二、預(yù)計(jì)中簽率我們預(yù)計(jì)該只新股申購(gòu)資金約為億左右。對(duì)已定價(jià)新股的小簽率預(yù)計(jì)如下：表二：預(yù)計(jì)中簽率股票名稱預(yù)計(jì)申購(gòu)資金（億元）申購(gòu)價(jià)格（元）預(yù)計(jì)融資額（億元）預(yù)計(jì)中簽率桂林三金662719.87. 290. 11%三、申購(gòu)建議該股票發(fā)行價(jià)格偏高，已接近合理估值的上限水平，存在較高風(fēng)險(xiǎn)。考慮公司是ipo 重啟首單

8、，又是小盤股，較易受市場(chǎng)追捧。建議參與“桂林三金”的申購(gòu)。2009 年 6 月 26 口附表:2008年歷次新股的發(fā)行上市情況序號(hào)代碼簡(jiǎn)稱發(fā)行u期發(fā)行數(shù)量（萬(wàn)股）發(fā)行 價(jià)格 （元）開(kāi)盤 價(jià)（元）上市首日 漲幅（%）網(wǎng)上 中簽 率（）收益 率（）網(wǎng)上凍 結(jié)資金 （億元）每中簽號(hào) 所需資金（萬(wàn)元）1002203海亮股份1.3550011.1727.00141.720.050.071974811172002204華銳鑄鋼1.3540010.7833.02206.310.070.14471067703002205國(guó)統(tǒng)股份1.920007.6930.00290.120.020.0585979192340

9、02206海利得1.10320014.6933.00124.640.040.050979118365002207準(zhǔn)油股份1.1725007.8523.01193.120.030.058550713086002208合肥城建1.17267015.6031.0298.850.040.040819319507002209達(dá)意隆1.2129004.241&00324.530.070.22713143038002210飛馬國(guó)際1.2135007.7926.00233.760.090.21022664339002212南洋股份1.22380015.1226.8077.250.050.0398712

10、151210002213特爾佳1.2226004.7015.00219.150.040.088239358811002211宏達(dá)新材1.23610010.4921.00100.190.330.331153615912601898中煤能源1.25152533.3416.8324.0042.600.730.3112738423113002214大立科技1.2825006.8()22.51231.030.210.48563316214002215諾普信1.2830009.9533.80239.700.250.59996619915002216二全食品1.30235021.5952.80144.560

11、.040.0589420269916002217聯(lián)合化工1.31310011.392&00145.830.050.0735636113917002218拓日新能23400010.7954.00400.460.030.12012754179818002220天寶股份2.15180017.0749.00187.050.050.0945142170719002219獨(dú)一味2.2123406.1826.00320.710.010.0328940309020002221東華能源2.2256005.6914.20149.560.120.179205523721601186中國(guó)鐵建2.2624500

12、09.0811.0021.150.640.1352780614222002222福晶科技3.547507.7922.00182.410.020.03615246194823002223魚(yú)躍醫(yī)療4.826009.4816.5074.050.080.059251259324601958金鈕股份4.95380016.5720.6024.320.320.082098951825002224三力士4519009.381&0091.900.120.110115239126002225濮耐股份4.1560004.7911.00129.650.090.117265926627601899紫金礦業(yè)4.1

13、61400007.139.9839.970.370.1482022119328002226江南化工4.22135012.6025.0098.410.070.069203790029002227奧特迅4.22275014.3725.2075.370.05().0386836143730002228合興包裝4.22250010.1516.1559.110.080.047247763431002229鴻博股份4.22200013.8822.5062.100.070.043328299132002230科大訊飛4.25268012.6628.21122.830.040.04962791583序 號(hào)代碼

14、簡(jiǎn)稱發(fā)行丨1期發(fā)行數(shù)量（萬(wàn)股）發(fā)行 價(jià)格 （元）開(kāi)盤 價(jià)（元）上市 首日 漲幅 （%）網(wǎng)上 中簽 率（）收益 率（）網(wǎng)上凍 結(jié)資金 （億元）每中簽號(hào) 所需資金（萬(wàn)元）33002231奧維通信4.2527008.4615.3080.850.050.040348584634002232啟明信息4.2532009.4418.0190.780.050.045508594435002233塔牌集團(tuán)5.61000010.0317.0069.490.090.063918255736002234民和股份5.6270010.6133.00211.030.050064269106137002235安妮股份5.62

15、50010.9116.4450.690.120.061181445538002236大華股份5.8168024.2448.50100.080.180.180184367339002237恒邦股份5.8240025.9851.0096.300.200.193250065040002238天威視訊5267006.9816.99143.410.050.072796469841002239金飛達(dá)5.1234009.3315.1562.380.090.056270951842002240威華股份5.13766915.7021.2135.100.160.056618049143002241歌爾聲學(xué)5.14

16、300018.7834.2082.110.180.148251852244002242九陽(yáng)股份56670022.5443.8894.680.100.09511813112745002243通產(chǎn)麗星5.1640507.7812.0054.240.090.049285943246002244濱江房產(chǎn)5.19600020.3125.2024.080.24().058414442347002245澳洋順昌5.26152016.3822.0134.370.040.0144858199848002246北化股份5.2749506.9511.5165.180.040.026737093949002247帝龍

17、新材5.28168016.0521.0030.840.060.0193936145950002248華東數(shù)控6.324009.8014.3346.220.030.0148542175051002249大洋電機(jī)6.5256025.6028.009.380.120.0115319106752002250聯(lián)化科技6.5258410.5214.0033.080.110.036236647853002251步步高6.6350026.0842.0061.040.090.0558118144954002252上海萊士6.11400012.8122.8077.990.060.04763561068550022

18、53川大智勝6.11130014.7521.0042.370.110.047145867056002254煙臺(tái)氨綸6.1632001&5925.0034.480.080.0285946116257002255海陸重工66277010.461&5076.860.040.0315398130858002256彩虹精化6.16220012.5614.1112.340.110.014198857159002257立立由干6.26260021.810.13359583960002258利爾化學(xué)6.26340016.0625.0535.890.100.036425080361002259升

19、達(dá)林業(yè)7.755004.568.9949.28().()40.020501857062002260伊立浦7.730006.669.0026.000.040.010415683363002261拓維信息74200015.3730.1095.840.040.0385478192164002262恩華藥業(yè)7430005.6812.58121.480.030.036391194765002263大東南7.1864005.288.8166.860.060.040467744066002264新華都7.21268012.0028.33136.080.040.0545983150067002265西儀股份7.2573002.886.61129.510.040.052408736068002266浙富股份7.25358014.2922.0154.020.070.0386232102169002268衛(wèi)士通7.3