保險業(yè)2015年策略研究報告

1、保險業(yè)2015下半年策略報告：政策漸落地 關(guān)注新業(yè)態(tài)2015-06-24 08:38:00 來源：繳子金融 作者：繳文超、羅曉娟、陳雯一、 前言過去四年我們的策略報告基本延續(xù)了統(tǒng)一的研究思路，從而維持行業(yè)研究的整體性和連貫性。保險行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)，因此保險行業(yè)資產(chǎn)的周期調(diào)整相對經(jīng)濟(jì)波動具有滯后性，從而導(dǎo)致保險行業(yè)呈現(xiàn)后周期的特征。對于保險公司而言，利潤對經(jīng)營的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)金流對經(jīng)營的影響，因此我們在過去兩年的研究中，將個股研究的核心放在現(xiàn)金流上，而將行業(yè)研究的核心放在三因素分析法上。我們認(rèn)為2013年后保險公司無論在類型、產(chǎn)品、投資、策略等方面，都呈現(xiàn)差異化特征，這種變化

2、改變了過去多年行業(yè)屬性同質(zhì)的特征。我們?nèi)ツ晔状卧谡窖芯繄蟾嬷嘘U述保險公司五個類型的劃分。按照企業(yè)規(guī)模和成立目的，我們將保險公司劃分為五類：1、綜合類、規(guī)模型保險公司（國字頭、平安、太保、泰康、陽光、新華等）第一類保險公司主要是成規(guī)模成氣候的保險公司，經(jīng)營理念和經(jīng)營戰(zhàn)略比較清晰，成立時間較早，過去20年積累了較大規(guī)模的資產(chǎn)，這類公司擁有龐大的保險資產(chǎn)，投資比較穩(wěn)健，尤其注重保險資產(chǎn)的配置。2、銀行類保險公司（建信、工銀、農(nóng)銀、中郵等）第二類保險公司擁有強(qiáng)大的渠道和股東背景，過去三年保費(fèi)增速較快，資產(chǎn)累積的速度較快。這類公司是未來比較有潛力上升到第一梯隊的公司。缺點是渠道過于單一，個險渠道相對較

3、弱。3、平臺類保險公司（安邦、華夏、生命、前海等）第三類保險公司過去三年保費(fèi)迅速增長，這類保險公司更加注重資本運(yùn)作，對保費(fèi)規(guī)模要求較高，對保險產(chǎn)品的價值要求不高。這類公司在投資方面比較搶眼，而產(chǎn)品以高現(xiàn)值、高收益、短期化為主，退保和現(xiàn)金流壓力較大，對投資要求較高。因此一旦銀保出現(xiàn)較大下滑，現(xiàn)金流壓力就會增加，預(yù)計下半年這類公司對電商平臺的需求很大。4、合資類保險公司第四類公司過去20年難見搶眼的公司脫穎而出，由于合資股東的限制，在國內(nèi)發(fā)展較為緩慢，我們簡單將這類公司定義為外國人在中國的PE投資。5、中小中資保險公司未來成長空間不清晰，能否做大做強(qiáng)更多取決于股東背景，我們認(rèn)為未來這類保險公司的趨

4、勢是被收購或者轉(zhuǎn)型為平臺類公司。本文的研究思路為先介紹研究方法，然后簡單展望下半年宏觀經(jīng)濟(jì)，最后從保費(fèi)、投資、資本三因素分析基本面的變化，同時就下半年行業(yè)的變化趨勢進(jìn)行展望。二、 三因素分析法是保險行研的基礎(chǔ)保費(fèi)、投資和資本是保險行業(yè)研究的三因素分析法。這三個要素基本涵蓋了保險行業(yè)的經(jīng)營和監(jiān)管。保費(fèi)和投資基本涵蓋了保險公司的經(jīng)營范圍，而保險監(jiān)管的核心是資本監(jiān)管，資本的多少直接影響保險公司保費(fèi)規(guī)模和投資范圍。因此保險行業(yè)基本面研究，最終歸結(jié)為對上述三因素的分析。在過去三年的行業(yè)研究中，我們一直用三因素分析法系統(tǒng)的看待行業(yè)的變化。同時我們思考如何在長周期之內(nèi)，抓住保險行業(yè)基本面四個趨勢的變化。從2

5、010年至今，我們這種分析方法基本把握了整個保險行業(yè)股價的周期變化，所以我們認(rèn)為三因素分析法是一套比較成熟的保險行研分析框架。保費(fèi)和投資構(gòu)成了保險公司兩大主營業(yè)務(wù)，從這個角度看，中國保險公司在經(jīng)營模式上沒有差異性，不管產(chǎn)險公司還是壽險公司，都是一手收保費(fèi)一手做投資，因此經(jīng)營模式的同質(zhì)性決定了股價波動更多體現(xiàn)行業(yè)性特征。即四只保險股的股價波動具備正相關(guān)性，要么都漲，要么都跌，這是對股價最基本的判斷。既然股價具有行業(yè)特征，那么決定股價波動趨勢的因素就是上述三因素的變化方向。如果保費(fèi)、投資和資本都體現(xiàn)為惡化特征，反映在股價上就是單邊下跌。如果三個因素惡化程度已經(jīng)見底，有一個或兩個因素出現(xiàn)積極變化，那

6、么股價會體現(xiàn)為止跌震蕩的局面。如果保費(fèi)或投資出現(xiàn)拐點性的變化，股價則會體現(xiàn)為趨勢性上升?！叭蛩亍狈治龇ㄔ谖覀冞^去幾年的趨勢判斷中屢試不爽。2011年中國保險業(yè)保費(fèi)放緩，保險公司投資虧損較大，償付能力壓力導(dǎo)致融資需求激增，三因素同時體現(xiàn)為負(fù)向特征，2011年保險股價呈現(xiàn)全行業(yè)性下跌趨勢。2012年，保險公司保費(fèi)增長依然低迷，投資收益總額雖然相對2011年有所回升，但是仍然要計提巨大的資產(chǎn)減值損失，但是由于2012年三因素基本達(dá)到見底狀態(tài)，存在觸底預(yù)期，加之在2011年股價中已經(jīng)充分反映了這三個因素，因此2012年保險股價呈現(xiàn)止跌震蕩的態(tài)勢。進(jìn)入2013年，保險公司保費(fèi)已經(jīng)呈現(xiàn)顯著改善，2013

7、年11月我們在市場率先看多保險股，我們這次看多是從一個更長的期間來看到行業(yè)基本面發(fā)生的變化，2013年底保險公司保費(fèi)、投資和經(jīng)營指標(biāo)，基本印證了去年11月我們對行業(yè)的判斷。截至2013年底，保險行業(yè)大體恢復(fù)到2011年水平。2014年上半年我們持續(xù)不斷的推薦保險股，并且我們認(rèn)為這種趨勢在2014年下半年將得以持續(xù)，一個核心的邏輯就是保費(fèi)改善相對投資具有滯后性（一般滯后一年產(chǎn)生影響），2013年保險公司投資的改善，會對2014年保費(fèi)產(chǎn)生極大的正面影響，并且在一季度的保費(fèi)數(shù)據(jù)中得到了極大的體現(xiàn)。這是由保費(fèi)的結(jié)構(gòu)決定的，過去兩年，分紅保險在個險新單保費(fèi)占比在90%以上，而分紅保險有一個主要的特征，分

8、紅率需要在下一年的一季度得到確定，因此2013年投資的恢復(fù)會在2014年初分紅保單分紅中得到體現(xiàn)，而高分紅的數(shù)據(jù)能夠成為2014年保險產(chǎn)品銷售的賣點，從而推動保單銷售。這就是我們所說的保費(fèi)一般滯后投資一年產(chǎn)生變化。而2014年行業(yè)較高的投資收益率又將使得2015年的保費(fèi)收入維持一個較高的增長。我們認(rèn)為保險公司投資理念的成熟，將促使保險公司投資收益率在2013-2015年都會呈現(xiàn)穩(wěn)定的特征。三、資本監(jiān)管，償二代處于過渡期保險公司的償付能力充足率是對其資本充足度的衡量，其計算方法是以公司的實際資本（根據(jù)相關(guān)監(jiān)管要求為認(rèn)可資產(chǎn)減去認(rèn)可負(fù)債的差額）除以應(yīng)具備的最低資本。我們國家于2006年制定了償一代

9、，主要以定量監(jiān)管為主；償二代系統(tǒng)的研究開始于2012年，于2015年初保監(jiān)會公布了償二代的17項主要監(jiān)管框架，保險業(yè)進(jìn)入了償二代過渡期。3.1 2015年上市公司資本需求基本穩(wěn)定整體來看2015年上市保險公司的償付能力都是比較充足的，預(yù)計2015年上市險企的資本需求是比較穩(wěn)定的。3.2 償二代過渡期，有利于經(jīng)營能力強(qiáng)險企2015年2月份，保監(jiān)會發(fā)布了償二代的17項主干監(jiān)管規(guī)則，并要求各險企同時運(yùn)用償一代和償二代對自身的償付能力進(jìn)行核算。相較于償一代量化監(jiān)管為主、對各險企一視同仁的做法，償二代增加了考量維度，同時對于經(jīng)營能力較強(qiáng)的險企較為有利。目前償二代還在過渡時期，有一些細(xì)節(jié)性的東西還需要調(diào)整

10、，總的來說，根據(jù)主要的監(jiān)管框架來看，對于壽險公司，規(guī)模大、期繳產(chǎn)品多的險企要優(yōu)于規(guī)模小、躉繳產(chǎn)品多的險企；對于產(chǎn)險公司，經(jīng)營能力強(qiáng)、綜合成本率低的險企優(yōu)于綜合成本率高的險企。四、 2015年上市保險公司保費(fèi)穩(wěn)定增長從2011年至今，保費(fèi)呈現(xiàn)“U”型走勢， 2012年是U型底部，2013年保費(fèi)回升明顯，預(yù)計2015年壽險行業(yè)保費(fèi)增長會維持增長狀態(tài)。但是2015年保費(fèi)增速將一如既往呈現(xiàn)季節(jié)因素，保費(fèi)增長呈現(xiàn)前高后低。一季度保險公司主要以沖量為主，尤其是躉交銀行保險和繳費(fèi)期較短（3-5年期交）的個險產(chǎn)品銷售較多，二季度之后保險公司銀保呈現(xiàn)大幅下降，個險新單主要以5-10年期交為主。整體看預(yù)計全年壽險

11、行業(yè)保費(fèi)增長將在10%以上，產(chǎn)險行業(yè)保險增長亦維持在10%以上的速度。2015年在人身險和產(chǎn)險領(lǐng)域均有相關(guān)政策落地或出臺，以下將分述之。4.1 壽險費(fèi)率放開逐步進(jìn)行2013年8月，保監(jiān)會啟動普通型保險費(fèi)率改革新政，并制定了“普通型，萬能型，分紅型”的改革路線圖。2013年8月2日，保監(jiān)會在中國保監(jiān)會關(guān)于普通型人身保險費(fèi)率政策改革有關(guān)事項的通知中啟動了普通人身險的費(fèi)率改革。通知中的要點主要有二，首先放開普通型人身保險預(yù)定利率，將定價權(quán)交給公司和市場，不再執(zhí)行2.5%的上限限制；其次，新簽發(fā)的普通型人身保險保單，法定責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率不得高于保單預(yù)定利率和3.5%的小者，而對于2013年

12、8月5日及以后簽發(fā)的普通型養(yǎng)老年金或保險期間為10年及以上的其它普通型年金保單，保險公司采用的法定責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率可適當(dāng)上浮，上限為法定評估利率的1.15倍和預(yù)定利率的小者。2015年2月，保監(jiān)會發(fā)布萬能險精算規(guī)定，自2月16日起，萬能險最低保障利率由保險公司自行決定，且萬能型人身保險的評估利率上限為年復(fù)利3.5%。保監(jiān)會雖然啟動了壽險費(fèi)率的改革，但是基本上還是規(guī)定了上限，避免保險公司惡性競爭和類似于90年代“利差損”的重演；同時，先行啟動普通人身險和萬能險也體現(xiàn)了對于保費(fèi)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整的考慮。在人身險分險種保費(fèi)中，分紅險一直處于一險獨(dú)大的地位，而體現(xiàn)保險保障功能的普通人身險占比較低，因

13、此，我們預(yù)期分紅險的費(fèi)率改革短期內(nèi)不會啟動。4.2 健康險稅優(yōu)漸行漸近，樂觀估計年內(nèi)落地2015年5月6日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定試點對購買商業(yè)健康險給予個人所得稅優(yōu)惠，運(yùn)用更多資源更好保障民生；5月12日，財政部、國家稅務(wù)總局、保監(jiān)會就開展商業(yè)健康保險有關(guān)個人所得稅政策試點工作聯(lián)合發(fā)文開展商業(yè)健康保險個人所得稅政策試點工作的通知；2015年6月上旬，保監(jiān)會向多家保險公司下發(fā)個人稅收優(yōu)惠型健康保險業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）進(jìn)行意見征求。短短一個月時間，健康險政策頻出，樂觀估計的話，健康險稅優(yōu)政策有可能年內(nèi)落地。征求意見稿對保險公司經(jīng)營個人稅收優(yōu)惠型健康保險的

14、經(jīng)營要求、產(chǎn)品、財務(wù)、業(yè)務(wù)管理等方面作出具體要求。2014年我國的個稅納稅人估計為2400萬人，健康險稅優(yōu)上限為2400元/人/年，假設(shè)全部個稅納稅人都依照上限來購買健康險，則健康險的增量空間上限為576億元。4.3 養(yǎng)老險稅延方案預(yù)計年內(nèi)出臺2007年，上海作為我國老齡化問題最為嚴(yán)重的城市開始了個人稅延型養(yǎng)老保險的相關(guān)課題研究；2009年，上海保監(jiān)局牽頭組織8家保險公司成立了試點工作專項小組，對個稅遞延型養(yǎng)老保險的產(chǎn)品、實施細(xì)則、系統(tǒng)建設(shè)、監(jiān)管制度等方面，深入調(diào)研和討論；2014年8月，國務(wù)院發(fā)布了關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的若干意見，也被稱為“新國十條“，其中明確提出將適時開展個

15、人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點。一直以來，我們國家的養(yǎng)老保險體系基本上較為依靠基本養(yǎng)老保險，企業(yè)年金和個人商業(yè)養(yǎng)老險比較不發(fā)達(dá)，最重要的原因是我國的基本養(yǎng)老保險覆蓋范圍比較廣，另外也是相關(guān)的稅延政策一直沒有落實的關(guān)系。預(yù)計隨著養(yǎng)老險稅延政策的出臺，養(yǎng)老險將有一定的增長。4.4車險費(fèi)改局部試點自2015年6月1日起，近30家產(chǎn)險公司獲準(zhǔn)在黑龍江、山東、廣西、重慶、陜西、青島等6個試點地區(qū)全面啟用新版商業(yè)車險條款費(fèi)率。而這6個試點地區(qū)年均商業(yè)車險保費(fèi)約占全國的15%。由于保險公司制定商業(yè)車險條款費(fèi)率的主體地位和法律責(zé)任得以明確，保險市場競爭的主要形式將由當(dāng)前的拼手續(xù)費(fèi)、拼費(fèi)用，轉(zhuǎn)變?yōu)榘ü酒放?、銷

16、售渠道、風(fēng)險定價、成本控制、理賠服務(wù)、人才培養(yǎng)等全方位、多層次的競爭。隨著試點工作下一步在全國推廣，在競爭中優(yōu)勢凸顯的保險公司必然會不斷擴(kuò)大車險市場份額，而敗下陣來的則只能另尋他路。4.5 信用險和保證險的發(fā)展，需要的是一個征信體系發(fā)達(dá)的社會，但是我國當(dāng)前無論是在企業(yè)征信還是個人征信領(lǐng)域，均存在一定程度的缺失。因此，在互聯(lián)網(wǎng)金融如火如荼發(fā)展的過程中，保險公司便起到了背書的作用。當(dāng)前，各類債權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺，很多均不同程度的通過信用保險來保證投資人的本金或本息。保險公司的信用險和保證保險因此有一定程度的發(fā)展。但是在看到信用險和保證險較高利潤率的同時，要看到其存在的風(fēng)險：嚴(yán)格意義上來說，信用險和保證險本

17、質(zhì)上保的金融風(fēng)險，對于保險企業(yè)的風(fēng)險管理能力和定價能力要求較高，如果出現(xiàn)大規(guī)模違約，容易造成保險公司的損失。4.6 退保將是影響全年的保費(fèi)實際留存量的主要威脅我們認(rèn)為有三個指標(biāo)可以監(jiān)測退保情況：1、新單退保率：即財報中披露的13個月退保率，主要反映新單的退保情況，該指標(biāo)的缺點是不能反映整體退保情況。2、存量退保率：目前保險公司財報中披露的退保率，即用退保金除以存量準(zhǔn)備金與保費(fèi)收入之和，反映公司整體投資資產(chǎn)的退保情況。該指標(biāo)雖然能夠整體反映退保情況，但是不能反映退保與當(dāng)年現(xiàn)金流的關(guān)系以及對盈利的影響，具有滯后性。3、流量退保率：該指標(biāo)是平安證券非銀團(tuán)隊在研究中特有的指標(biāo)，主要用于監(jiān)測退保對保險公

18、司造成的現(xiàn)金流壓力和投資配置的影響，流量退保率等于退保金除以已賺保費(fèi)或規(guī)模保費(fèi)。從一季報情況看，退保仍然是影響2015年保險行業(yè)現(xiàn)金流的主要因素。退保的波動對保險公司現(xiàn)金流、利潤、資產(chǎn)配置都產(chǎn)生較大的影響。實際上2013年之前，退保問題在保險公司經(jīng)營中處于平穩(wěn)狀態(tài)，問題并不突出。但是2013年開始，退保成為威脅保險公司現(xiàn)金流的主要因素。退保大幅增長的主要原因是高現(xiàn)值、快速返還保單的銷售，其次是理財產(chǎn)品對保險產(chǎn)品的替代效應(yīng)，最后是期交產(chǎn)品退保高峰的疊加。退保主要來自銀行渠道銷售的躉交高現(xiàn)值保單。由于平安壽險在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面堅持價值優(yōu)先的原則，銀保在保費(fèi)中占比很小，因此平安壽險退保情況在過去幾年沒有

19、太大變化，反而呈現(xiàn)優(yōu)化趨勢。但是自從2013年以來，中國人壽(28.3 -1.6%,咨詢)、太保壽險和新華保險(55.55 +0.2%,咨詢)的新單業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，通過銀行渠道銷售的高現(xiàn)值、高退保的保單較多，加之續(xù)期保單在4-5個保單年度退保增加，疊加結(jié)果導(dǎo)致一季度三家公司的退保率居高不下。展望2015年全年，除平安壽險外，其余三家上市保險公司的流量退保率會繼續(xù)維持在一個較高的位置。五、 2015年上市保險公司投資收益更加穩(wěn)定我們認(rèn)為2013-2015年，上市保險公司的總投資收益率將穩(wěn)定的維持在5%左右，而不會出現(xiàn)2011-2012年總投資收益率大幅波動的情況。這種變化主要來自保險公司投資理念的成

20、熟，資產(chǎn)配置組合固定收益化。高收益已經(jīng)不是保險資管公司追求的主要目標(biāo)，而追求投資收益的穩(wěn)定性則是未來保險公司追求的。5.1 投資穩(wěn)定才能立于保費(fèi)穩(wěn)定增長投資是保險公司的主營業(yè)務(wù)之一，投資改善是經(jīng)營改善的前提，相對保費(fèi)，投資的改善更快，而經(jīng)營的改善具有滯后性。從下圖可以看出，投資改善的下一年，往往是保費(fèi)改善的年份。2007年投資收益11.07%，2008年保費(fèi)增速達(dá)到50.34%，2008年投資收益只有3.48%，2009年保費(fèi)增速為-0.19%。2009年投資收益為5.78%，2010年保費(fèi)增速上升到12.88%。2012年保險總投資收益率2.79%，因此2013年保費(fèi)增速放緩很自然。2013

21、保險公司投資收益率恢復(fù)到5%水平，2014年保險公司保費(fèi)收入快速增長。而2014年保險公司投資收益的穩(wěn)定，帶來了2015年保費(fèi)收入的快速增長。5.2 保險公司資產(chǎn)配置情況展現(xiàn)的新趨勢2014年下半年開啟了新一輪的牛市，但是保險公司在資產(chǎn)配置相對還是比較穩(wěn)定的。但是相較于過去，保險公司在資產(chǎn)配置上還是有一些變化，對保險公司的幾大類主要投資資產(chǎn)進(jìn)行梳理可見：1、定存在投資資產(chǎn)中的占比下降從過去多年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，定存與加息和降息周期呈現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)性。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲弱，貨幣政策進(jìn)入降息周期。因此定存占比下降將成為趨勢，尤其是定存到期之后，保險公司可能將定存資金直接配置到債券或者另類投資。2、債券在投資資產(chǎn)

22、中的占比略有下降由于債券相對收益率的下降，可以看到債券在保險公司的投資資產(chǎn)中的占比呈現(xiàn)略有下降的趨勢。在債券的投資結(jié)構(gòu)中，從2013年以來，保險公司債券投資中企業(yè)債/公司債的占比呈現(xiàn)明顯上升的趨勢，尤其是收益較高的高評級公司債/企業(yè)債獲得保險公司的青睞。3、權(quán)益在投資資產(chǎn)中的占比大幅上升保險公司在權(quán)益投資理念上的成熟使得保險公司正在擺脫權(quán)益投資靠天吃飯的尷尬境地。從2014年7月份開始，股市開始有了不俗的增長率，保險公司的權(quán)益類投資在投資資產(chǎn)中的占也有了較小幅度的提升，其中有一部分是股市上漲帶來的賬面資產(chǎn)的提升。隨著牛市步入后一階段，我們預(yù)計保險公司在權(quán)益類資產(chǎn)的投資上將保持小幅增長。4、另類

23、投資的增速放緩保險公司另類投資包含四部分：基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃投資、不動產(chǎn)投資、股權(quán)投資、理財產(chǎn)品投資。保險公司尤其是壽險公司具有較長的久期，需要的穩(wěn)定的長期收益，而基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃和不動產(chǎn)投資具有較長的建設(shè)期和回收期，現(xiàn)金流穩(wěn)定，可以與壽險公司的長期資金較好的匹配。保險公司股權(quán)投資大部分通過參股產(chǎn)業(yè)基金方式進(jìn)行，保險公司直接進(jìn)行PE投資的情況較少，主要因為保險公司直接篩選PE項目對人才、項目規(guī)模要求較高，參股產(chǎn)業(yè)基金更有利于利用產(chǎn)業(yè)基金人才優(yōu)勢進(jìn)行大規(guī)模的資金投資。理財產(chǎn)品包括銀行理財產(chǎn)品、保險資管產(chǎn)品、證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、融資類和非上市公司股權(quán)類信托。目前上市公司投資信托占比最高的為新華

24、保險。2014年是保險公司另類投資增長最快的一年，2015年，保險公司的另類投資仍將維持增長，但是增速放緩。5.3 2014-2016年投資收益率將保持穩(wěn)定由于債券配置中高收益企業(yè)債和公司債占比上升和定存資產(chǎn)的下降，收益相對較高的股權(quán)和另類投資占比的提升。預(yù)計保險公司在2015和2016年總投資收益率維持在5%以上將成為可能。除了總投資收益率的提升，保險公司投資收益總額的穩(wěn)定增長還來源于資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)定增長。目前保險行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模仍然出現(xiàn)較快增長，2015年4月份保險行業(yè)總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到16.1萬億。所以整體來看，2014-2016年三年間保險公司的總投資收益將持續(xù)穩(wěn)定，投資穩(wěn)定為保險公司保費(fèi)增長

25、的穩(wěn)定打下基礎(chǔ)，從而給保險公司更多調(diào)整的時間和空間六、 互聯(lián)網(wǎng)保險，渠道轉(zhuǎn)業(yè)態(tài)根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011年至2013年國內(nèi)經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)的公司從28家上升到60家，年均增長達(dá)46%；規(guī)模保費(fèi)從32億元增長到291億元，三年間增幅總體達(dá)到810%，年均增長率達(dá)202%；投?？蛻魯?shù)從816萬人增長到5427萬人，增幅達(dá)566%。6.1 互聯(lián)網(wǎng)保險方興未艾，目前主要集中于銷售階段互聯(lián)網(wǎng)保險，類似于互聯(lián)網(wǎng)金融，可以從兩個方向進(jìn)行，一個是傳統(tǒng)保險機(jī)構(gòu)的觸網(wǎng)，另一個是互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)納入保險。保險的核心價值鏈主要有四個部分，即產(chǎn)品設(shè)計-產(chǎn)品銷售-定價核保-理賠服務(wù)，當(dāng)前更多的互聯(lián)網(wǎng)保險其實是集中

26、在產(chǎn)品銷售這一鏈條上。在保險產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)銷售上，又可以分為有牌照的專業(yè)銷售平臺和無牌照的第三方平臺。有牌照的專業(yè)銷售平臺主要是保險企業(yè)官網(wǎng)平臺、擁有保險代理或保險經(jīng)紀(jì)牌照的專業(yè)代理平臺以及擁有兼業(yè)代理牌照的網(wǎng)絡(luò)兼代平臺。無牌照的第三方平臺主要有綜合性平臺、電商平臺以及廣告平臺等。6.2 互聯(lián)網(wǎng)保險下一階段，渠道轉(zhuǎn)業(yè)態(tài)當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)保險主要集中在銷售環(huán)節(jié)，利用互聯(lián)網(wǎng)的便利性的移動快速理賠目前也有應(yīng)用；而互聯(lián)網(wǎng)保險的下一步就是利用大數(shù)據(jù)挖掘和分析，可以更加有目的的針對特定人群設(shè)計和營銷產(chǎn)品，利用大數(shù)據(jù)分析可以更快的確定騙保行為，從而增加用戶體驗；再隨著技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)保險可以發(fā)展到實現(xiàn)特色個性化的

27、定制產(chǎn)品，例如車載智能硬件可以記錄車主行車習(xí)慣，從而可以精準(zhǔn)的對車險進(jìn)行定價；智能便攜式身體狀況記錄儀器可以記錄每個人的身體狀況，從而可以實現(xiàn)健康險的精準(zhǔn)定價?；ヂ?lián)網(wǎng)保險目前處于最簡單、最初步的階段，但是其實互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)天然的與保險的定價本質(zhì)相契合，隨著技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)和保險的結(jié)合將在各個價值環(huán)節(jié)對報險產(chǎn)生影響，但是要看到，這是一個長期的過程。而且在當(dāng)前主要的以銷售為主的互聯(lián)網(wǎng)保險階段，互聯(lián)網(wǎng)平臺天然的具有引流優(yōu)勢，但是，在未來的互聯(lián)網(wǎng)保險的進(jìn)程中，需要有更多的專業(yè)的參與方，而在核心的產(chǎn)品設(shè)計上，保險公司作為經(jīng)營風(fēng)險的一方，對于風(fēng)險定價的理解更加深刻，反而可能更有優(yōu)勢。 七、 相互保險漸行

28、漸近相互保險是國際保險市場的重要組織形式之一，在歐美國家已經(jīng)有100多年的歷史。據(jù)國際相互合作保險組織聯(lián)盟統(tǒng)計，2013年全球相互保險保費(fèi)收入達(dá)1.23萬億美元，占全球保險市場的26.7%，覆蓋人群8.25億人，相互保險組織總資產(chǎn)超過7.8萬億美元。在美國和日本保險市場上，這一比例更是高達(dá)35%和40%。在我國由于法律和監(jiān)管缺位等原因，一直沒有全面發(fā)展“相互保險”這一市場，暫時沒有一般性相互保險公司，唯有2015年成立的黑龍江陽光農(nóng)業(yè)相互保險公司和2013年成立的寧波慈溪保險互助社兩個試點組織。2014年國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的若干意見特別強(qiáng)調(diào)“鼓勵開展多種形式的互助保險”；2015

29、年1月，保監(jiān)會又出臺了相互保險組織監(jiān)管試行辦法，對社會各界發(fā)展相互保險有據(jù)可循。7.1 相互保險重公益而輕盈利目前我國保險市場被股份制保險公司壟斷，相互保險公司是完全不同于股份制保險公司的組織形式。二者的差異主要體現(xiàn)在經(jīng)營目標(biāo)和出資性質(zhì)上。經(jīng)營目標(biāo)的差異：一般來說股份制保險公司都是以營利為目的的，保險公司向保險消費(fèi)者收取保費(fèi)進(jìn)行投資，并承擔(dān)起保險消費(fèi)者遭受到的風(fēng)險。通過管理、經(jīng)營風(fēng)險獲得利潤，進(jìn)而將利潤分配給公司所有者。而相互保險公司一般不以營利而是以互助為目的，是有共同保險消費(fèi)需求的人結(jié)合在一起，共同發(fā)起設(shè)立的保險互助組織。出資性質(zhì)的差異：股份制保險公司的出資作為公司的權(quán)益資本保障公司的正常運(yùn)營，公司法嚴(yán)禁出資人抽逃