基于網(wǎng)絡(luò)論壇數(shù)據(jù)挖掘的投資者關(guān)注度與銀行股票波動(dòng)率的研究

1、    基于網(wǎng)絡(luò)論壇數(shù)據(jù)挖掘的投資者關(guān)注度與銀行股票波動(dòng)率的研究    王佳歡【摘 要】行為金融學(xué)認(rèn)為投資者心理活動(dòng)會(huì)影響資產(chǎn)價(jià)格，投資者由于精力和注意力有限，無法注意并吸收市場上全部的信息，從而導(dǎo)致對(duì)資產(chǎn)價(jià)格認(rèn)知的偏差。通過對(duì)投資者關(guān)注度變化的研究，有助于我們理解與預(yù)測市場的波動(dòng)性。本文基于淘股吧論壇，運(yùn)用爬蟲程序爬取用戶12年1月至18年8月的留言數(shù)據(jù)，以含有“銀行”關(guān)鍵字的留言數(shù)在當(dāng)日總留言數(shù)中的占比為投資者關(guān)注度代理指標(biāo)，研究關(guān)注度變化對(duì)銀行股票下一交易日漲跌幅的影響。結(jié)果表明，銀行股出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的概率與關(guān)注度與水平成正相關(guān)，且高關(guān)注度水平在一

2、周的交易日內(nèi)的分布具有不均勻性?！娟P(guān)鍵詞】投資者關(guān)注度;銀行股票;數(shù)據(jù)挖掘一、研究背景由于投資者的精力和注意力有限，金融市場上的投資者無法注意并理解市場上的所有信息（barberis & thaler，2003）從而導(dǎo)致對(duì)信息理解的不全面和對(duì)資產(chǎn)價(jià)值預(yù)測的偏差。投資者對(duì)于市場信息的認(rèn)識(shí)和理解會(huì)直接影響到他們的投資決策和交易行為，從而對(duì)金融市場產(chǎn)生影響。通過對(duì)投資者關(guān)注度變化的研究，有助于我們理解與預(yù)測市場的波動(dòng)性。二、意義及創(chuàng)新點(diǎn)股吧是投資者交流意見和獲取信息的重要途徑，投資者在股吧中瀏覽他人的觀點(diǎn)，并留下自己的判斷，在交流的過程留下的瀏覽記錄以及發(fā)言記錄無疑都是投資者個(gè)體內(nèi)心的寫照，

3、通過分析其留言中是否含有銀行關(guān)鍵字，可以判斷該投資者是否關(guān)注到了銀行股，因此本文使用涉及關(guān)鍵字銀行的留言在總留言數(shù)中的占比作為投資者對(duì)銀行股的關(guān)注度代理指標(biāo)。將下一交易日，標(biāo)的漲跌幅度作為因變量，研究關(guān)注度的變化對(duì)下一交易日的影響。根據(jù)數(shù)據(jù)來源的不同，傳統(tǒng)的投資者關(guān)注的度量方式可以分為以下兩種：第一種方式是利用金融資產(chǎn)的交易特點(diǎn)度量投資者關(guān)注度。通常的做法是使用交易量、換手率、成交量等變量測度股票是否受到了投資者關(guān)注（chemmanur & yan， 2009; hou et al， 2009; loh， 2010）。第二種方式是基于財(cái)務(wù)報(bào)表和公告數(shù)據(jù)測度投資者關(guān)注。傳統(tǒng)數(shù)據(jù)（交易數(shù)據(jù)

4、及公司報(bào)表、公告等）能在一定程度上度量投資者關(guān)注和投資者情緒，但這些數(shù)據(jù)仍存在以下弊端：第一，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)缺乏對(duì)投資者關(guān)注和情緒的直接度量。第二，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)種類單一，缺乏以投資者為對(duì)象的數(shù)據(jù)，為深入研究投資者行為和心理帶來了阻礙。第三，大多傳統(tǒng)數(shù)據(jù)數(shù)量較少，計(jì)量誤差較大。相較傳統(tǒng)交易數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，股吧數(shù)據(jù)具有規(guī)模性、多樣性、高速性的特點(diǎn)。本文以淘股吧作為數(shù)據(jù)來源，新增了一個(gè)分析投資者關(guān)注度及其情緒的數(shù)據(jù)來源，并以涉及關(guān)鍵字的留言占比作為投資者關(guān)注度的代理指標(biāo)，新增了一種投資者關(guān)注度的代理指標(biāo)。三、數(shù)據(jù)來源（1）淘股吧介紹淘股吧論壇成立于09年，發(fā)展至12年后論壇基本成熟，用戶活躍度及數(shù)量都保持

5、在一個(gè)較高水平，根據(jù)淘股吧內(nèi)的帖子來看，淘股吧用戶股票操作風(fēng)格大多激進(jìn)，其用戶層面比之東方財(cái)富較窄，少有中長線價(jià)值投資者，多為快進(jìn)快出的短線投機(jī)客，本文正是基于對(duì)短線投機(jī)客對(duì)于銀行股關(guān)注度的變化來研究其對(duì)后一交易日銀行股整體情況的影響。（2）樣本選取本文選取的是12年1月1日至18年8月31日的共2435日近150萬帖子數(shù)據(jù)。通過python軟件爬取了淘股吧論壇的所有帖子，將帖子的標(biāo)題、內(nèi)容、發(fā)帖人、發(fā)帖時(shí)間，以及所有跟帖的內(nèi)容、跟帖時(shí)間、跟帖人保存在mongodb數(shù)據(jù)庫中。共得到426761條有關(guān)銀行的留言。（3）對(duì)應(yīng)標(biāo)的選取因?yàn)槭且糟y行為關(guān)鍵字進(jìn)行檢索，所以選取銀行板塊指數(shù)作為對(duì)應(yīng)標(biāo)的進(jìn)行

6、對(duì)銀行板塊整體情況的研究，該指數(shù)包含了a股所有的銀行股，能較好的反應(yīng)銀行股的整體情況。四、數(shù)據(jù)處理在數(shù)據(jù)庫中以日為單位對(duì)當(dāng)日數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，記錄下當(dāng)日留言的總條數(shù)以及包含銀行關(guān)鍵字的留言條數(shù)，生成當(dāng)日談及銀行的留言在總留言數(shù)中的占比。以日為單位，在excel中生成日期、星期、關(guān)鍵字留言數(shù)、總留言數(shù)、占比、下一交易日漲跌幅項(xiàng)目。五、數(shù)據(jù)分析刪除一些無效數(shù)據(jù)后得到共2399日數(shù)據(jù)，將數(shù)據(jù)按照關(guān)注度水平進(jìn)行降序排列，取前2.5%數(shù)據(jù)（60個(gè)）作為高關(guān)注度組，取后2.5%數(shù)據(jù)（60個(gè)）作為低關(guān)注度組，對(duì)比研究與總體的差異。分別對(duì)總體、高關(guān)注度組以及低關(guān)注度的下一交易日漲跌幅進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)。（表2、表3、表

7、4）研究發(fā)現(xiàn)：（一）下一交易日出現(xiàn)大幅波動(dòng)的概率與關(guān)注度水平成正相關(guān)與總體相比，高關(guān)注度水平下，方差顯著變大（從2.48增大至5.40），表示下一個(gè)交易日出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的可能性顯著增大。與總體相比，低關(guān)注度水平下，方差顯著減小（從2.48減小至1.19），表示下一個(gè)交易日出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的可能性顯著減小。以漲跌幅超過3%作為大幅度波動(dòng)，從歷史數(shù)據(jù)來看，我們也可以驗(yàn)證這一點(diǎn)。以本文選用的2012年1月1日至2018年8月31日之間的1622個(gè)交易日數(shù)據(jù)來看，共有92個(gè)交易日漲跌幅超過3%，出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的概率為5.67%。在高關(guān)注度組，60個(gè)樣本中共有7次下一日漲跌幅超過3%（且指向的下一交易日非

8、重復(fù)），出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的概率為11.67%。在低關(guān)注度組，60個(gè)樣本中共有2次下一日漲跌幅超過3%，由于這兩次指向的下一交易日正好重疊，所以記為一次，所以出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的概率為1.67%?？梢姡P(guān)注度水平確實(shí)影響出現(xiàn)大幅波動(dòng)的概率。（二）高關(guān)注度出現(xiàn)在一周內(nèi)頻率并不相同，交易日間的風(fēng)險(xiǎn)不同高關(guān)注度出現(xiàn)在周六周日周一的頻率顯著最大（周日頻率最高），意味著周一、周二出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的可能性最大?？梢姡芤坏娘L(fēng)險(xiǎn)明顯大于其他4個(gè)交易日，周二其次。六、結(jié)論本文通過對(duì)淘股吧內(nèi)投資者對(duì)銀行股的關(guān)注度水平建立代理指標(biāo)，研究銀行股關(guān)注度水平與其對(duì)應(yīng)標(biāo)的（板塊指數(shù)）之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)：（一）關(guān)注度水平與下一交易

9、日的出現(xiàn)較大的漲跌幅的概率成正相關(guān)。（二）高關(guān)注度水平在每周交易日的不平均分布（周六、周日、周一顯著較高）可能是導(dǎo)致周一出現(xiàn)大幅波動(dòng)的原因。七、不足與展望一、本文只從關(guān)注度角度出發(fā)，得出了高關(guān)注度導(dǎo)致銀行股出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的概率增大，但是無法從關(guān)注度角度得出變化的方向，下一步將希望通過語義分析分類等方法分析投資者的情緒，研究關(guān)注度與情緒結(jié)合起來對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響。二、對(duì)于結(jié)論二，只是發(fā)現(xiàn)銀行股高關(guān)注度分布的不均勻性（在周六、周日及周一顯著高于其他），以及從歷史數(shù)據(jù)得出的出現(xiàn)大幅波動(dòng)的概率在周一最高、周二其次的現(xiàn)象，而并沒有準(zhǔn)確地分析這兩個(gè)現(xiàn)象之間的因果關(guān)系，下一步將尋找一些模型和方法來準(zhǔn)確論證其中

10、的因果關(guān)系?！緟⒖嘉墨I(xiàn)】1barberis， nicholas. & richard thaler （2003） a survey of behavioral finance. in： george m. constantinides， milton harris， and reném. stulz， eds. handbook of the economics of finance： volume 1b， financial markets and asset pricing. elsevier north holland， chapter 18：10531128.2che

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